0,3 % Utveckling senaste nr. - 2, 9 % Sedan årsskiftet TEKNISK ANALYS

REDEYE TRENDS NR 10 MARS 2012 VECKAN SOM GÅTT OMXSPI 5,5% NASDAQ 4,2% DOW JONES 3,1% Crown Energy är lockande Redeye inledde häromveckan bevakning på Crown Energy som är ett prospekteringsbolag inriktat på olja- och gas projekt i Afrika. Vi värderar bolagets tre projekt till 434 miljoner kronor motsvarande 24 kronor per aktie, vilket indikerar en betydande uppsida. Men det finns även ett antal risker att hålla ögonen på. SIDAN 12 Gunnebo åter intressant Efter några motiga år ser Gunnebo ut att ha fått bättre ordning på verksamheten. Vi tror att det finns goda möjligheter till resultatförbättringar det närmsta året. Givet den låga värderingen, ser risken för besvikelser begränsad ut. Aktien ser därmed mer intressant ut än på länge. SIDAN 11 HETLUFTEN Äppelträdet som växte till himlen Framgångssagan i Apple fortsätter och på fredag lanseras deras nya Ipad i USA och ett antal andra länder. Analytikerna har startat ett krig om vem som kan ha högst riktkurs i Apple. Morgan Stanley har nu lagt in aktien som en så kallad Best Idea. De har tre olika scenarion med Tomas Otterbeck Portföljtext Trends-portföljen tappar mot index. Under veckan har portföljen stigit med 0,3 procent vilket är mindre än index som klättrat 2,9 procent. Avega är den aktie som gått starkast med en uppgång på 4,9 procent, Nordic Mines har tappat 10,8 procent på ytterligare oro kring produktionsstarten. Vi kommenterar Avega och Net Entertainment. 0,3 % Utveckling senaste nr. - 2, 9 % Sedan årsskiftet Bäst: Avega Sämst: Nordic Mines Sid 8 BOLAG I FOKUS Fördel Aerocrine. Aerocrine tillkännagav i veckan att USA:s största försäkringsbolag United Healthcare, kommer att ändra sin ersättningspolicy för mätning av utandat kvävemonoxid (FENO). Därmed har den kommersiella risken minskat betydligt. SIDAN 6 TEKNISK ANALYS Börsen på nya årshögsta Stockholmsbörsen tog snabbt igen förra veckans tvära nedgång och noterade i veckan nya årshögsta. Vi bedömer dock att risken för en kännbar rekyl fortfarande kvarstår. SIDAN 3 REDEYE I MOBILEN Redeye-app! Gör som 9000 andra och ladda ned Redeyes app för Iphone. Appen gör att du kan följa bloggare, analytiker och bolag som du själv är intresserade av. Appen är helt gratis. Klicka här för att ladda ned! www.redeye.se

Äppelträdet som växte till himlen HETLUFTEN Framgångssagan i Apple fortsätter och på fredag lanseras deras nya Ipad i USA och ett antal andra länder. Analytikerna har startat ett krig om vem som kan ha högst riktkurs i Apple. Morgan Stanley har nu lagt in aktien som en så kallad Best Idea. De har tre olika scenarion med riktkurser på 960, 720 och 405 dollar. Deras grundscenario där riktkursen ligger på 720 dollar (aktien handlas i nuläget runt 590 dollar) menar man är konservativt. Här räknar man inte med några vinster från ett samarbete med China Mobile eller en eventuell TV-satsning. Om man exempelvis skulle få till ett samarbete med China Mobile skulle detta innebära tillgång till 80 procent av High-End användarna i Kina. Trots att Apple har en mycket liten marknadsandel av den totala mobilmarknaden tar de lejonparten av den totala vinsten. Under 2011 gick 50 procent av den totala vinsten till Apple. När den nya modellen Iphone 4S lanserades eskalerade vinstandelen och hamnade på 80 procent för det fjärde kvartalet 2011. Detta kan jämföras med marknadsandelen som under året låg på 5,4 procent för att sedan klättra till 9 procent det fjärde kvartalet. Efterfrågan på Ipad är även den enastående. Enligt Morgan Stanleys undersökning har 56 procent av företagen i USA köpt eller tänker köpa läsplattor till sina anställda. Om Apple behåller sin marknadsandel på 80 procent skulle det innebära att man säljer 9 miljoner enheter under 2012. Enligt undersökningen planerar dessutom13 procent av konsumenterna i USA att köpa en Ipad de närmsta 12 månaderna vilket implicerar en global försäljning på 80 miljoner enheter enligt Morgan Stanley. Även ett lägre pris på Ipad 2 förväntas ge en försäljningsökning på 35 miljoner enheter. Iphone ligger idag på dryga 50 procent och på Ipaden ligger den närmare 40 procent. Apple handlas även till attraktiva multiplar enligt Morgan Stanleys prognoser, P/Etalet för 2013 ligger i deras grundscenario på 9,5. Om man istället tittar på deras mer positiva scenario hamnar P/E-talet på 7,1. Bolaget har dessutom en enorm kassa på 100 miljarder dollar, eller 18 procent av börsvärdet som i skrivandets stund ligger på 550 miljarder dollar. Aktien har gått upp 40 procent räknat från årsskiftet, sedan den bottnade i juni är uppgången hela 80 procent. Den förra ärkerivalen Microsoft har numera ett nästan skrattretande börsvärde på ynka 275 miljarder dollar. Apples massiva börsvärde har tidigare ställt till med ett ganska angenämt problem. I april 2011 vägde Apple så pass tungt i Nasdaq 100 index att man var tvungen att halvera tyngden i indexet. Vid den här tiden hade Apple gått över en femtedel av index, närmare bestämt 20,5 procent och halveringen innebar att man landade på 12,3 procent. Problemet med en sådan här omviktning är att ett gäng indexfonder tvingas sälja Apple-aktier för att bolaget skall ha en korrekt vikt i deras fond, vilket givetvis ökar säljtrycket. Apples skenande börsvärde det senaste året har gjort att man nu ligger på 17,2 procent av Nasdaq 100 vilket kan göra att man tvingas vikta om återigen inom kort. Endast ett rykte om detta fick aktien på fall i februari i år. INNEHÅLL 3-4 TEKNISK ANALYS 5 TRADINGGUIDEN 6-7 BOLAG I FOKUS Aerocrine Cision Prevas Moberg Derma 8-9 TRENDSPORTFÖLJEN 10-12 ANALYSER Gunnebo Done JM Crown Energy 13-14 REDEYES BEVAKNING Försäljningen av Iphone och Ipad var 52 procent av Apples totala vinst 2010, år 2013 förväntar man sig att den hamnar på 77 till 81 procent. Apples bruttomarginal på Tomas Otterbeck CHEFREDAKTÖR & ANSVARIG UTGIVARE Tomas Otterbeck REDAKTIONEN Christian Lee Henrik Alveskog Erik Kramming Tomas Otterbeck PRENUMERATION & ANNONSER REDAKTIONEN Greger Johansson Klas Palin Hjalmar Ahlberg Ellen Madeling Peter Östling Dawid Myslinski Victor Höglund Per Grundström Ring 08-54501330 eller maila info@redeye.se Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1788 kr per år. TRENDS NR 10 MARS 2012 SIDA 2

TEKNISK ANALYS Börsen på nya årshögsta Stockholmsbörsen tog snabbt igen förra veckans tvära nedgång. Vi bedömer dock att risken för en kännbar rekyl fortfarande kvarstår. OMXS30 OMXS30-index har den gångna veckan snabbt tagit igen hela den tvära nedgången från 6 mars och noterar nya årshögsta vid 1.120. Uppgången i sig är ett styrketecken då köparna snabbt strömmade till trots den osäkerhet som man kunde vänta sig efter en volymnedgång på 3,6 procent. Samtidigt kvarstår rekylhotet efter den i övrigt oavbrutna uppgången sedan mitten på december. OMXS30-index överraskar med en snabb återhämtning. En titt på sex stycken indextunga bolag som får representera var sin sektor ger en blandad bild av börsutvecklingen den närmaste tiden. Starkast är utan tvekan Hennes & Mauritz och Nordea som bägge passerat sina motståndsnivåer vid 240 respektive 65 kronor. På kort sikt finns därmed en klar risk för rekyl i dessa aktier. Rekylrisk ser vi även i Volvo som brottas med motståndet vid den jämna 100-kronorsnivån. Ericsson-aktien har återigen etablerat sig i sitt tidigare konsolideringsintervall mellan 65 och 72 kronor och huvudscenariot är en fortsatt konsolidering. Slutligen har vi de två defensiva eftersläntrarna Teliasonera och Astrazeneca, där fallhöjden förefaller vara begränsad av aktiernas stödnivåer vid 47 respektive 295 kronor. Sammantaget bedömer vi risken som högre än potentialen den närmaste tiden, även om den långsiktiga trenden på börsen är stigande. Nasdaq över magisk gräns Nasdaq Composite-index nådde i veckan över den jämna 3.000-nivån. I takt med att indexet klättrar ökar förtroendet för tidigare toppar vid 2.850 som stödnivå. En ny potentiell stödnivå är också 2.900 där indexet bottnade den 6 mars. VOLVO NASDAQ Volvo-aktien har en tydlig motståndsnivå vid 100 kronor. Nasadaq Composite har passerat motståndet vid 3.000. Dawid Myslinski Dawid.Myslinski@ redeye.se TRENDS NR 10 MARS 2012 SIDA 3

TEKNISK ANALYS Bra lägen på rekyl Vi har denna vecka letat fram tre köpförslag i aktier som befinner sig i intressanta rekyler. Inget av förra veckans tre affärsförslag som utgjordes av köp i SSAB och New Wave och en blankning av Eniro nådde utsatt affärsintervall och gav således varken positiv eller negativ avkastning. Denna vecka har vi hittat tre intressanta köpförslag som är Addtech, Cybercom och Micronic Mydata. Addtech nära svingbotten Addtech-aktien gick mycket starkt under början av februari då den steg från 165-kronorsnivån, till att som högst nå knappt 200 kronor. Därefter har en rekyl skett och aktien närmar sig det forna motståndet vid 170 kronor som nu utgör stöd. Då aktien är i en stigande trend ser vi detta som ett intressant köpläge med målkurs 190 kronor och stop loss vid 169 kronor. Cybercom har vänt trenden Cybercom-aktien var i en tydligt fallande trend under 2011 men under 2012 har aktien piggnat till och vänt till stigande trend. I februari bröts motståndet vid 12,5 kronor och vi räknar med att nivån numera utgör stöd. Således ser vi ett intressant läge att fånga upp aktien efter den senaste tidens rekyl. Målkurs sätts vid 15 kronor och stop loss gäller vid 12 kronor. Micronic Mydata vid trendlinjen Micronic Mydata-aktien är i en stigande trend och nyligen nåddes färska toppar vid 13,5-kronorsnivån. Den nedgång som har skett därefter har skapat ett intressant läge då aktien vid rådande nivåer möter upp med stigande trendlinje och horisontellt stöd vid 11,2 kronor. Ett köp rekommenderas med målkurs 13 kronor och stop loss 11 kronor. ADDTECH CYBERCOM MICRONICMYDATA Addtech-aktien ser ut att varar i en svingbotten. Cybercom-aktien bör finna stöd vid 12,5 kronor. Hjalmar Ahlberg hjalmar.ahlberg@ redeye.se Micronicmydata möter upp vid trendlinjen vilket ger ett intressant köpläge. TRENDS NR 10 MARS 2012 SIDA 4

Flera aktier bryter motstånd Den stigande trenden fortsätter att dominera bland börsens mest omsatta aktier på lång sikt men kortsiktigt är trenden konsoliderande. Ett flertal aktier har i veckan brutit upp på färska toppnivåer vilket också är ett styrketecken. Dessa omfattas bland annat indextunga H&M-aktien som etablerat sig över motståndet vid 240 kronor. Nästa tydliga motstånd utgörs nu av 260-kronorsnivån där aktien toppade år 2010. Även Husqvarna har tagit sig upp över 40-kronorsnivån vilket öppnar för vidare uppgång mot 42,5 kronor i första hand och 46 kronor på längre sikt. SEB-aktien har brutit upp över 50 kronor och sannolikt kan branschkollegan Swedbank hänga på och ta sig över 115-kronorsnivån. Andra aktier som kan vara på väg att bryta upp utgörs av Getinge och MTG. Getinge har testat motståndet vid 190 kronor vid flera tillfällen och på sikt bör nivån kunna forceras vilket skulle öppna för fortsatt uppgång. MTG-aktien har gått trögare än index de senaste månaderna men piggnat till i veckan. Motståndet vid 365 kronor har testats vid två tidigare tillfällen och testas nivån igen är chanserna goda för ett utbrott. BULL & BEAR BULL POWER BEAR POWER 2,0% 1,2% % Stigande trend 58% % Konsl. trend 37% % Fallande trend 5% STIGANDE 22 KONSOL. 14 FALLANDE 2 TRADINGGUIDEN Aktie Lång trend Kort trend Kurs % 1 v Stöd % M otst. % RSI ABB 142.3 4.3% 132.0-7.8% 145.0 1.9% 62 Alfa Laval 140.4 4.9% 130.0-8.0% 145.0 3.2% 61 Alliance Oil 83.0-0.5% 78.0-6.4% 92.0 9.8% 42 Assa Abloy 204.5 3.5% 189.0-8.2% 205.0 0.2% 59 Astrazeneca 303.3 0.6% 295.0-2.8% 315.0 3.7% 58 Atlas Copco 172.8 2.7% 160.0-8.0% 174.0 0.7% 49 Boliden 111.3 2.4 % 10 5.0-6.0 % 115.0 3.2 % 3 8 Electrolux 150.3 4.5% 138.0-8.9% 150.0-0.2% 65 Eniro 16.2 12.5% 13.5-20.0% 17.5 7.4% 71 Ericsson 67.9 4.8% 62.0-9.4% 72.0 5.8% 50 Getinge 18 7.8-0.9 % 18 5.0-1.5% 19 2.0 2.2 % 50 Hennes & M auritz 249.6 6.1% 240.0-4.0% 260.0 4.0% 65 Hexagon 132.2 2.2% 122.0-8.4% 140.0 5.6% 47 Husqvarna 41.3 4.3% 38.0-8.8% 43.0 3.9% 60 Investor 149.9 3.0% 142.0-5.6% 155.0 3.3% 55 JM 12 3.0 6.7% 110.0-11.8 % 13 0.0 5.4 % 54 Lundin M ining 33.4 2.5% 30.0-11.2% 36.0 7.3% 45 Lundin Petroleum 145.8-3.3% 140.0-4.1% 180.0 19.0% 37 M illicom 748.5 2.3% 720.0-4.0% 760.0 1.5% 58 MTG 343.5 4.2% 300.0-14.5% 365.0 5.9% 60 NCC 145.5 2.7% 138.0-5.4% 150.0 3.0% 48 Nokia 34.0 0.2% 32.0-6.3% 39.0 12.8% 23 Nordea Bank 66.3 5.2% 61.0-8.7% 70.0 5.3% 64 Oriflame 236.2 6.3% 215.0-9.9% 240.0 1.6% 60 Sandvik 100.1 2.0% 93.0-7.6% 105.0 4.7% 41 SCA 122.0 3.1% 115.0-6.1% 125.0 2.4% 70 Scania 138.5 1.8% 130.0-6.5% 150.0 7.7% 68 SEB 51.1 5.7% 47.0-8.7% 52.0 1.7% 60 Securitas 63.8 1.0% 59.0-8.1% 67.0 4.8% 46 Skanska 119.9 2.2 % 114.0-5.2 % 12 5.0 4.1% 4 8 SKF 170.2 3.8% 155.0-9.8% 175.0 2.7% 49 SSAB 67.6 4.4% 64.0-5.5% 72.0 6.2% 39 Sv. Handelsbanken 227.1 3.4% 217.0-4.7% 230.0 1.3% 61 Swedbank 114.8 2.9 % 10 9.0-5.3 % 115.0 0.2 % 55 Swedish M atch 252.8-0.3% 245.0-3.2% 260.0 2.8% 57 Tele2 130.1 2.9% 125.0-4.1% 140.0 7.1% 39 Teliasonera 46.7 0.3% 46.0-1.5% 50.0 6.6% 33 Volvo 98.9 3.2% 90.0-9.9% 100.0 1.1% 60 TRENDS NR 10 MARS 2012 SIDA 5

Aerocrine Det har varit en intensiv vecka för Aerocrine som i måndags tillkännagav att USA s största försäkringsbolag, United Healthcare, kommer ändra sin ersättningspolicy för mätning av utandat kvävemonoxid (FENO). Försäkringsbolaget lyfter bort en tidigare negativpolicy i frågan och beslutet träder i kraft redan från och med 1 april. Nyheten att United Healthcare ger ersättning är ett bevis för att de nya kliniska riktlinjerna biter på de stora sjukförsäkringsbolagen, vilket i sin tur ger ett starkt stöd för den hälsoekonomiska modell bolaget använder för att visa på de ekonomiska fördelarna med att ge ersättning för FENO-mätning. Den andra stora nyheten under veckan som gick var att bolaget genomför en fullt garanterad nyemission på totalt 259 miljoner kronor. Veckans besked har tagit ned den kommersiella risken på den viktiga amerikanska marknaden, där Aerocrine tack vare ett starkt patentskydd är ensamma om att tillhandahålla instrument och tester för FENO-mätning. Emissionen sker utifrån en styrkeposition och är därför extra intressant att vara med i. Vi anser att villkoren är attraktiva och en möjlighet att investera i ett svenskt Life Science-bolag på randen till det stora kommersiella genombrottet. Vårt nya DCF-värde är 18 kronor. Vi har höjt vårt betyg på avkastninspotential till 8. Kurs SEK 12 10 8 6 4 BOLAG I FOKUS Mar May Jun Aug Sep Oct Dec Jan Mar Aerocrine OMXS30 REDEYE RATING LEDNING: 7,0 TILLV. POT 8,0 LÖNSAMHET: 2,0 TRYGG PLA: 4,0 AVK. POT: 8,0 Cision Cision-aktien rasade på torsdagen i förra veckan med 30 procent efter att bolaget på morgonen släppt knapphändig information om en stämning i USA. Det kan dock inte uteslutas att effekten på bolagets helårsresultat skulle kunna bli väsentlig skrev bolaget och kursfallet raderade ut 280 MSEK i börsvärde, motsvarande cirka tre årsvinster. Kommunikationen från bolaget är allt annat än kristallklar men vår bedömning är att marknaden prisat in värsta möjliga scenario. Före pressreleasen räknade vi med en vinst på 99,1 MSEK i år, eller 6,65 kronor per aktie. Detta ger i nuläget en värdering på EV/EBITDA 4,9 och ett P/E-tal på 6,5. För att motivera kursnedgången krävs enligt vår DCF-modell att bolagets rörelsemarginal halveras jämfört med våra antaganden. Med en mindre reservation för fortsatt knapphändig information ser vi nedgången som ett köpläge med trigger i form av kommande klargörande från bolaget. Kurs SEK 80 70 60 50 40 30 Mar May Jun Aug Sep Oct Dec Jan Mar Cision OMXS30 REDEYE RATING LEDNING: 9,0 TILLV. POT 7,0 LÖNSAMHET: 7,0 TRYGG PLA: 6,5 AVK. POT: 8,0 TRENDS NR 10 MARS 2012 SIDA 6

BOLAG I FOKUS Prevas Prevas meddelade på onsdagen att de tecknat ett Letter of Intent om att förvärva Karlskogabolaget Zetiq Development AB. Zetiq Development har 15 anställda och en intressant kundbas som är spridd över hela Europa. Bolaget är baserat i Karlskoga där även en av Prevas viktigaste kunder finns, SAAB Defence, vilket möjliggör synergier. Det är än så länge bara ett Letter of Intent som är tecknat och det finns därför inget pris eller andra siffror att ta del av. Vår initiala uppfattning är dock att affären ser logisk ut. Prevas aktie har återhämtat höstens fall och handlas nu strax över 30 kronor vilket ger ett P/E-tal på strax under 9x på 2012 års förväntade vinst. Bolaget värderas därmed fortsatt med en rabatt mot sektorn även om den minskat något. Kurs SEK 2.0 1.5 1.0 Mar May REDEYE RATING Jun Jul Sep Oct Prevas Dec Jan Feb OMXS30 LEDNING: 7,0 TILLV. POT: 7,0 LÖNSAMHET: 7,0 TRYGG PLA: 7,0 AVK. POT: 7,0 Moberg Derma Moberg Derma kom på tisdagen med två PM: i den ena meddelade bolaget att dess styrelse nu gör bedömningen om att bolaget kommer visa positivt rörelseresultat redan under 2012, och som ett brev med posten meddelade bolaget också att de kommer aktivera sin skattefordran under första kvartalet 2012. Moberg Derma är och förblir ett unikum i en sektor där det snarare är mer regel än undantag att bolag inte levererar på uppsatta mål. Moberg levererar bättre än så. De överlevererar på uppsatta mål. Vi har i dagsläget en rörelseförlust på drygt 20 mkr i vår prognos för 2012. Bolagets VD Peter Wolpert säger att baserat på orderläget känner de sig komfortabla med det första halvårets försäljning. Meda och Menarini kommer lansera Nalox på sina respektive marknader. USA ser bra ut, solen skiner och bolaget har vinden i ryggen. Vi höjer vår försäljning något, samt flyttar den sista milstensbetalningen från Meda till 2012. Den ligger nu på 2013. Vårt fundamentala värde innan dessa höjningar är 69,7 kronor per aktie, vilket är ett genomsnitt av tre olika värderingsmodeller. Kurs SEK 30 25 20 15 Jun Jul Sep Oct Dec Jan Mar Moberg Derma OMXS30 REDEYE RATING LEDNING: 8,0 TILLV. POT: 6,0 LÖNSAMHET: 1,0 TRYGG PLA: 4,5 AVK. POT: 7,5 REDEYE RATING Från och med den 1 februari 2010 har Redeye gått över till en egenutvecklad analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys av bolagets förutsättningar. Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att minimera risken med subjektiva åsikter om bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar, t ex Ledning och Trygg placering. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om. För mer information se: http://www.redeye.se/redeye/investor-services/aktieanalys TRENDS NR 10 MARS 2012 SIDA 7

VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Avega går starkt - PORTFÖLJKOMMENTAR Net Entertainment-aktien togs in i Trendsportföljen i slutet av februari och har därefter utvecklats positivt med en uppgång på 10,9 procent. Index har under samma period stigit med 6 procent. Bolaget är en av världens främsta utvecklare av online slots ( enarmade banditer på internet). Affärsmodellen är skalbar och bolaget har bakom sig en fantastisk historik av tillväxt och lönsamhet, även om just 2011 blev ett förlorat år vad gäller vinsttillväxten. Under Q4 var emellertid tillväxten stark då omsättningen landade på 121,1 miljoner kronor (+22 procent) och rörelseresultatet på 42,2 miljoner kronor. Under H1 2012 väntas TRENDSPORTFÖLJEN den italienska marknaden öppnas upp för bolagets viktigaste produkter och vi väntar oss att aktien successivt kommer att handlas upp inför detta. Bolaget värderas på 2012 års vinst till ett P/E tal på 14x och på 2013 års vinst på 12x och har en stark finansiell ställning med en förväntad nettokassa på cirka 50 miljoner kronor vid utgången av 2011. Den låga värderingen i förhållande till väntad vinsttillväxt gör aktien attraktiv och vi ser fortsatt potential för uppgång. Hjalmar Ahlberg UTVECKLING Hjalmar Ahlberg Analytiker hjalmar.ahlberg @redeye.se Hjalmar Ahlberg arbetar som analytiker på Redeye med ansvar för Trends och Redeyes portföljprodukt Top Picks. Trendsportföljen har gett +710 % i avkastning mellan åren 1999-2010 samtidigt som Top Picks har gett +673 % i avkastning mellan åren 2002-2010. LÄS HJALMARS ANALYS PÅ NÄSTA SIDA Kurs SEK 500 400 300 200 100 0 Apr'04Dec'04Sep'05Apr'06Jan'07Sep'07May'08Feb'09Nov'09Jun'10Mar'11Dec'11 SEDAN SENASTE NR: PORTFÖLJEN OMXSPI 0,3% 2,9% SEDAN ÅRSSKIFTET PORTFÖLJEN OMXSPI -2,9% 13,7% TRENDS OMXSPI AKTIE KÖPDATUM ANDEL KÖPKURS KURS NU MÅL STOPP *UTV I PORT SAX Avega 110818 10% 26.0 32.3 40 28 24% 23% Axfood 111028 10% 243.7 241.5 260 215-1% 10% Mekonomen 110609 10% 215.0 227.0 260 180 6% -1% Net Entertainment 120126 10% 59.5 66.0 75 55 11% 6% Nibe 110211 10% 96.5 107.3 120 95 11% -3% Nordic Mines 120216 10% 57.0 47.5 70 49-17% 3% Scania 110211 10% 131.7 138.9 140 105 5% -3% Skanska 110908 10% 92.6 119.7 140 105 29% 20% TeliaSonera 120119 10% 44.9 46.8 55 39 4% 7% Vitrolife 110818 10% 37.5 48.6 55 34 30% 23% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen fastställs kl 15.00 under föregående börsdag. TRENDS NR 10 MARS 2012 SIDA 8

VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Potential i Net Entertainment - ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR Net Entertainment-aktien togs in i Trendsportföljen i slutet av februari och har därefter utvecklats positivt med en uppgång på 10,9 procent. Index har under samma period stigit med 6,0 procent. Bolaget är en av världens främsta utvecklare av online slots ( enarmade banditer på internet). Affärsmodellen är skalbar och bolaget har bakom sig en fantastisk historik av tillväxt och lönsamhet, även om just 2011 blev ett förlorat år vad gäller vinsttillväxten. Under Q4 var emellertid tillväxten stark då omsättningen landade på 121,1 miljoner kronor (+22 procent) och rörelseresultatet på 42,2 miljoner kronor. Under H1 2012 väntas den italienska marknaden öppnas upp för bolagets viktigaste produkter och vi väntar oss att aktien successivt kommer att handlas upp inför detta. Bolaget värderas på 2012 års vinst till ett P/E tal på 16x och på 2013 års vinst på 13x och har en stark finansiell ställning med en nettokassa på ca 50 miljoner kronor vid utgången av 2011. Den låga värderingen i förhållande till väntad vinsttillväxt gör aktien attraktiv och vi ser fortsatt potential för uppgång. Hjalmar Ahlberg Track Record (OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); 2003 33% (30%); 2004 21% (18%): 2005 68% (33%): 2006 52,5% (23,6%) 2007 1,5% (-6%) 2008-45,1% (-42,0%) 2009 72,4% (46,7%) 2010 42,7% (23,2%) 2011-13,8% (-16,7%) Fakta Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. VECKANS KÖP & SÄLJ KÖP: Kurs - - Vitrolife 37,5 kr SÄLJ: Kurs utv index - - -% -% Tradedoubler 27,6 kr -40,0% -24,0% www.redeye.se/aktiebloggen TRENDS NR 10 MARS 2012 SIDA 9

JM är tveksamt ANALYS - ANALYS: JM JM riskerar att få det svettigt om den svenska bomarknaden skulle bromsa in ytterligare och argumenten för att den inte skulle göra det är få, men något jätteras ligger sannolikt heller inte i korten. Det kan knappast ha undgått någon att svensk bostadsmarknad har haft en extremt positiv utveckling under lång tid. Låga krav på eget kapital, fallande räntor och obefintliga amorteringar har under ett decennium präglat en, i vissa områden, hysterisk uppgång. Delar av byggsektorn har surfat på vågen med stor framgång, där den största framgångssagan främst tillskrivs JM. JM skulle kunna jämföras med ett andrahandsderivat på svensk bostadsmarknad. Bolaget har störst andel av sin försäljning mot olika bostadsprojekt förlagda i Stockholmsregionen. Just Stockholm brukar kunna agera prisledare på marknaden, vilket gör att JM:s utveckling till mångt och mycket hänger på hur andrahandsmarknaden i regionen utvecklar sig. Exempelvis kan 40 procent av 2011 års omsättning hänföras till Bostad Stockholm. De höga marginalerna i regionen gör att man även kan förklara 65 procent av rörelseresultatet från dito. Konsensusprognoser indikerar att JM:s omsättning ökar med omkring en halv miljard under 2012, förvisso skvallrar estimaten om att lönsamheten kommer ned en del. Rörelsemarginalen väntas tappa med 0,5 procentenheter, från 12,6 till 12,1 procent, vilket ändå kommer att leda till en marginell vinstökning jämfört med 2011. Bostäder har i segmentet varit en högmarginalsbusiness och jämfört med kollegerna Peab, NCC och Skanska som väntas landa på mellan dryga 4,5 till 5,5 procent i rörelsemarginal, är JM:s 12,1 alltjämt betydligt högre. Antalet produktionsstartade bostäder ökade till 3 629 jämfört med 3 404 motsvarande kvartal ifjol, samtidigt som antalet sålda bostäder i form av tecknade kontrakt uppgick till 3 112 jämfört med 3276 motsvarande period föregående år. Andelen sålda eller bokade bostäder i förhållande till pågående produktion uppgick under kvartalet till 68 procent. JM bedömer själva att 60-65 procent är normala nivåer, i motsvarande föregående kvartal var samma siffra 82 procent. Den hastiga nedgången i bokningsoch försäljningsstatistiken samt förra veckans nyhet om att JM genomförde 15-procentiga prissänkningar på deras lägenhetsprojekt i Hägernäs, gör att det nog är läge är att dra öronen åt sig. Stabiliseras inte trenden kan det sannolikt skönjas besvikelser i kommande försäljningsstatistik. Förvisso får JM stöd av senaste mäklarstatistiken över den svenska bomarknaden, där siffrorna påvisar en uppgång på 4 procent för lägenhetspriserna, både inom tullarna och i Storstockholm som helhet. Man ska dock inte dra några större växlar av enskild månadsstatistik. På årsbasis är lägenhetspriserna i Stockholmsområdet ned med 4 procent. I byggsektorn är ett bolag som Skanska som har en mer diversifierad produktportfölj och framför allt en större andel av försäljningen mot infrastruktur, i dagsläget betydligt mer köpvärt än ett bolag som har lagt alla ägg i den svenska bostads- Billy Degerfeldt 200 JM 150 100 50 Mar May Jun Aug Sep Oct Mar JM Dec Jan OMX TRENDS NR 10 MARS 2012 SIDA 10

Gunnebo Börjar få ordning på torpet - ANALYS: GUNNEBO Efter några halvsega och motiga år ser Gunnebo ut att ha fått bättre ordning på verksamheten. Värderingen återspeglar dock inga stora förväntningar som lockar till köp. Det var länge sedan vi ägnade någon tid åt Gunnebo. Det var ännu längre sedan vi skrev någonting positivt om aktien. Bolaget har haft stora strukturella problem med en snårig organisation och för höga kostnader. De senaste åren har därför ägnats åt att bygga en ny och mer effektiv organisation. Nu ser det ut som att pusselbitarna har börjat falla på plats. Samtidigt har aktien gått klart sämre än börsindex, även om den fått sig en rejäl återställare sedan bottennoteringen i november-december. Sannolikt har Gunnebo tappat många av sina börsfans och hamnat lite i skymundan på senare tid. Om vi relaterar värderingen till fjolårets resultat, så handlas aktien omkring P/E 12. Då har vi justerat för extraordinära poster och den låga skattesatsen. Nettolåneskulden är nu knappt 500 miljoner kronor, vilket ger en lägre skuldsättning än i de flesta andra industribolag. Den stora frågan är (som alltid) hur resultatet utvecklas framöver. Man skall nog inte förvänta sig någon vinstexplosion, men det bör finnas möjligheter till fortsatta förbättringar. Under fjolåret genomfördes ett rationaliseringsprogram som beräknas sänka de fasta kostnaderna med omkring 60 miljoner kronor. Det berör främst affärsområdet Bank Security & Cash Handling samt personalneddragningar i Spanien som varit en svag marknad. Även om årets resultateffekt inte blir hela 60 miljoner kronor så bör det ge ett visst lyft i årets resultaträkning. På lite sikt finns också potential i Cash Guard utmanaren Safe Pay. Under 2011 hade Safe Pay en försäljning på 180 miljoner kronor och implementation på digitala plattformar. Exempel på större kunder är Skanska, Åhléns och Skandiabanken. Trots att traditionell media bedöms vara en krympande marknad, nådde bolaget i fjol en tillväxt på 5 procent inom affärsområdet. Digital media gynnas av att investeringar flyttas från traditionell media och en grov uppskattning ger en tillväxt på 10-15 procent i år. På tre år har digital media gått från noll till att i fjol stå för 53 procent av bolagets omsättning, även om lönsamheten fortfarande verkar vara högre inom traditionell media. Försiktig värdering och hög direktavkastning Med en viss brasklapp för den svenska konjunkturen (branschorganisationen IRM spår visserligen en oförändrad reklammarknad) känner vi oss komfortabla med att Done i år ökar omsättningen ANALYS visade en förlust på hela 36 miljoner kronor. Det är en liten förbättring mot 2010, men knappast någonting som ledningen kan acceptera utan kommer kräva en väsentlig förbättring. Safe Pay behöver framförallt klart högre volymer för att bli lönsamma. Att komma in som leverantör hos fler av de stora detaljhandelskedjorna i Europa är därför avgörande. Vi har fortfarande lite svårt att avgöra vilka förutsättningar Gunnebo har att skapa långsiktig tillväxt och lönsamhet. Däremot tror vi att det finns goda möjligheter till resultatförbättringar det närmaste året och ganska begränsad risk för besvikelser. Mot bakgrund av dagens låga värdering ser därför aktien intressant ut, för första gången på länge. Done: lyckad övergång till digital media - ANALYS: DONE Flertalet traditionella mediebolag brottas med utmaningen att anpassa sig till den digitala världen. Done kan stoltsera med att anpassningen gett tillväxt under god lönsamhet. Done är ett medieföretag som erbjuder sina kunder hela kedjan av marknadsföringstjänster, från strategisk rådgivning, via design och idéer till produktion. Kunderna är framför allt marknadsavdelningar på större företag. Digital media är ett tillväxtområde Verksamheten delas upp i traditionell media och digital media. Karaktäristiskt för traditionell media är just produktionen och inom området anlitas bolaget av t ex SAP, Electrolux och L Oreal. Inom digital media erbjuds kunderna strategi, koncept och design samt teknisk Henrik Alveskog med minst 10 procent, under oförändrat lönsamhet. Detta skulle ge en vinst per aktie på 1,68 kronor. Sett till aktiepriset på 14 kronor ger detta ett försiktigt P/E-tal på 8,3. Utdelningen på 1 krona ger dessutom en direktavkastning på cirka 7 procent. På några kvartals sikt ser vi ingen anledning till att bolagets digitala del ska ha en lägre marginal än traditionell media och ser en potential för en lönsamhetsförbättring, i synnerhet i takt med att de nyetablerade kontoren i Göteborg och Malmö börjar betala sig. Sammantaget anser vi att Dones låga värdering innebär en begränsad nedsida, samtidigt som en lönsamhetsförbättring innebär en klar trigger. Som den främsta risken ser vi en svag konjunkturutveckling. Dawid Myslinski TRENDS NR 10 MARS 2012 SIDA 11

ANALYS Crown Energy: Lockande projektportfölj - ANALYS: CROWN ENERGY Redeye inledde häromveckan bevakning på Crown Energy som är ett prospekteringsbolag inriktat på olja- och gasprojekt i Afrika. Crown Energy AB är ett nybildat bolag med inriktning på prospektering inom olja och gas. Geografiskt fokus ligger på Afrika där bolaget i dagsläget jobbar med prospekteringslicenser i tre länder: Ekvatorialguinea, Madagaskar och Sydafrika. Bolagets ledning, som vi anser är en av dess främsta styrkor, utgörs bl. a. av VD Ulrik Jansson, chefsgeolog Peter Mikkelsen med 30 års erfarenhet samt ytterligare seniora personer och en styrelse med bakgrund från oljeprojekt i Afrika. I vår värdering av Crown Energy utgör Madagaskarprojektet den största andelen. Här har bolaget förvärvat Amicoh Resources som äger 100 procent av licensen i Manja Block 3108. Projektet är i ett tidigt skede och olja eller gas har ännu inte bekräftats men potentialen är mycket stor med prospektiva oriskade resurser på uppåt 700 miljoner fat olja (mid-case). Bolaget söker för närvarande en partner som kan stå för de investeringar som krävs i nästa prospekteringsfas, som omfattar seismiska undersökningar och en prospekteringsbrunn. Vi värderar projektet utifrån EV per riskat fat olja vilket ger ett värde på 249 miljoner kronor, baserat på minimum-case vilket är 88 miljoner fat. Näst störst värde utgörs av det helägda dotterbolaget Thombo Resources. Thombo är 75-procentig delägare i Block 2B i Sydafrika, där olja bekräftats i mindre omfattning vid A-J1-prospektet. Fältet har dock flera prospekt med totalt 179 miljoner prospektiva oriskade resurser (mid case enligt Crown Energy). Brittiska Afren gick in som operatör i projektet under 2011 och kommer finansiera årets prospektering som omfattar 3D-seismik och därefter upp till två prospekterings-brunnar. Redeye värderar projektet utifrån vad Afren kommer investera för att få en 50 procentig ägarandel vilket är 80 miljoner USD motsvarande 208 miljoner kronor. Bolagets längst framskridna projekt finns i Ekvatorialguinea där bolaget äger 5 procent i Block P. Olja har bekräftats i Venusfältet och nästa steg är att utveckla projektet mot produktion vilket också är Crown Energys målsättning med projektet. Då projektet är i ett sent skede värderar vi det utifrån en DCF-värdering vilket ger ett värde på 83 miljoner kronor för Crown Energys 5-procentiga ägarandel. Vi värderar totalt de tre projektet till 539 miljoner kronor och justerat för nettoskuld ger det ett värde på 434 miljoner kronor motsvarande 24 kronor per aktie för Crown Energy. Triggers för uppvärdering mot vårt motiverade värde utgörs av att; - En partner hittas i Ekvatorialguinea och tar projektet vidare mot produktion, - En partner hittas i Madagaskar som finansierar och påbörjar nästa prospekteringsfas, - Partnern Afren genomför lyckat prospekteringsarbete vid Block 2B i Sydafrika. Vårt motiverade värde indikerar en stor uppsida i Crown Energy men det finns också många risker. Dels är projektportföljen begränsad med bara tre projekt, vilket innebär att utfallet för ett enskilt projekt får stor påverkan för bolaget totalt. Finner bolaget ingen olja i Madagaskar eller Sydafrika är värdet på licenserna noll. Bolaget är också verksamt på marknader som förknippas med politisk risk och därutöver har bolaget en kort historik som noterat bolag även om projekten i sig har längre historik. Vår fullständiga analys på bolaget finns att läsa här; http://www.redeye.se/analys/ report/crown-energy-lockande-projektportfolj-med-afrika-i-fokus Hjalmar Ahlberg 9 8 7 6 5 CROWN ENERGY 4 Jan Feb crown energy OMX TRENDS NR 10 MARS 2012 SIDA 12

REDEYES BEVAKNIG REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 11E TILLV. 11E EBIT 11E EBIT- MARG. VPA JUST. 11E 3L System 5,0 6,0 6,0 5,5 2,0 SEK 2011 99-12% 4 4% 1,26 Active Biotech 6,0 8,0 0,0 3,0 2,0 SEK 2011 n.m. 2036% -101 neg. n.m. Addnode 8,0 6,0 6,0 7,0 7,0 SEK 2010 1301 23% 99 8% 3,02 Addtech 8,0 4,0 8,0 8,5 4,5 SEK 2010 4975 13% 424 9% 13,17 Aerocrine 7,0 8,0 2,0 4,0 8,0 SEK 2011 93 9% -133 neg. -1,32 Allenex 3,0 6,0 1,0 6,0 5,0 SEK 2011 105 14% -13 neg. -4,20 AllTele 8,0 8,0 7,0 7,0 5,0 SEK 2011 610 64% -11 neg. -1,48 Anoto 5,0 8,0 2,0 5,0 5,0 SEK 2011 192-9% -243 neg. -0,16 Arise Windpower 6,0 7,0 7,0 7,0 4,5 SEK 2011 286 167% 104 36% 1,41 Artic Gold 7,0 5,0 0,0 6,0 8,0 SEK 2011 16 167% -7 neg. -0,29 Aspiro 6,0 9,0 0,0 6,5 4,0 SEK 2011 231 22% -40 neg. -0,20 AstraZeneca 7,0 6,0 10,0 7,5 7,5 USD 2011 35836 6% 13056 36% 7,44 Avega 9,0 9,0 8,0 7,0 9,0 SEK 2011 382 35% 43 11% 2,40 Axis 8,0 8,0 9,0 7,5 4,0 SEK 2011 3578 22% 633 18% 6,56 Betsson 10,0 7,0 10,0 6,0 7,0 SEK 2010 1771 10% 599 34% 13,74 Betting Promotion 4,0 6,0 4,0 4,0 6,0 SEK 2011 6731-20% -11 neg. -1,05 BioInvent 8,0 9,0 0,0 2,0 9,0 SEK 2010 125 51% -72 neg. -0,99 Biotage 5,0 6,0 6,0 6,0 8,5 SEK 2010 427 0% 24 6% 0,31 Bong Ljungdahl 7,0 5,0 3,0 7,0 6,0 SEK 2011 3203 38% 40 1% -0,98 Boule Diagnostics 4,0 7,0 5,0 7,5 8,5 SEK 2011 246 7% 17 7% 2,14 Bredband2 6,0 7,0 5,0 4,0 4,0 SEK 2011 201 10% 6 3% 0,01 Caperio 7,0 6,0 6,0 6,5 7,0 SEK 2011 709 16% 21 3% 2,60 Capilon 3,0 5,0 4,0 5,0 7,0 SEK 2010 571 17% 34 6% 3,72 Catella 7,0 5,0 5,0 6,0 7,5 SEK 2010 749 25% 17 2% 0,05 CellaVision 9,0 8,0 7,0 7,0 7,0 SEK 2011 155 17% 18 12% 0,62 Central Asia Gold 4,0 5,0 1,0 4,5 5,5 SEK 2010 199-20% -60 neg. -3,61 Cherryföretagen 8,0 7,0 6,0 6,5 7,5 SEK 2011 468 25% 37 8% 2,81 Cision 9,0 7,0 7,0 6,5 8,0 SEK 2011 969-14% 120 12% 5,69 Consilium 6,0 5,0 7,0 8,0 5,0 SEK 2010 984 4% 63 6% 2,50 Creative Antibiotics 7,0 5,0 0,0 3,0 5,0 SEK 2011 0-100% -14 neg. -0,27 Cybercom 6,0 6,0 7,0 7,0 7,0 SEK 2011 1481-3% -125 neg. -3,99 DGC One 9,0 7,0 9,0 8,0 6,0 SEK 2011 380 28% 42 11% 3,57 DIBS AB 9,0 8,0 10,0 8,5 7,0 SEK 2011 153 6% 29 19% 2,26 Doro 8,0 8,0 7,0 8,0 4,0 SEK 2011 745 18% 62 8% 2,99 Enea 9,0 9,0 8,0 7,0 9,0 SEK 2011 722-1% 63 9% 3,10 Ericsson 7,0 6,0 7,0 7,0 4,5 SEK 2011 226921 12% 17900 8% 4,57 Exini 5,0 9,0 2,0 2,5 8,0 SEK 2011 12 500% -5 neg. n.m. Formpipe 8,0 7,0 7,0 7,0 7,0 SEK 2011 113 1% 20 18% 1,20 Free2move 2,0 6,0 4,0 1,0 3,0 SEK 2010 17-11% -4 neg. -0,59 Getinge 9,0 7,0 9,0 9,5 4,5 SEK 2011 21536-3% 3881 18% N.M. Getupdated 6,0 7,0 4,0 6,5 8,0 SEK 2010 185-14% 11 6% -0,02 Geveko 4,0 5,0 2,0 4,5 6,5 SEK 2011 1224-5% -71 NEG. -6,90 Gunnebo 1,0 5,0 4,0 6,0 2,5 SEK 2010 5383-14% 260 5% 2,12 Haldex 6,0 5,0 4,0 6,5 4,0 SEK 2010 4048-41% 276 7% 3,82 Hansa Medical 6,0 9,0 0,0 2,0 8,5 SEK 2011 3-25% -24 neg. -3,18 Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR 2011 2169 46% 431 20% 0,84 HiQ International 9,0 5,0 9,0 7,0 4,0 SEK 2011 1295 17% 184 14% 2,57 Invisio 6,0 8,0 2,0 4,0 8,0 SEK 2011 41 24% -24 neg. -0,88 Karo Bio 7,0 4,0 0,0 1,0 6,0 SEK 2010 0 N/A -266 neg. -0,67 TRENDS NR 9 MARS 2012 SIDA 13

REDEYES BEVAKNIG REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 11E TILLV. 11E EBIT 11E EBIT- MARG. VPA JUST. 11E Kopparberg Mineral 7,0 5,0 0,0 4,0 7,5 SEK 2010 2-75% -7 neg. -1,08 Kopy Goldfields 5,0 5,0 0,0 5,5 5,5 SEK 2010 15 7% -9 neg. -0,97 Lagercrantz 7,0 4,0 6,0 8,5 4,5 SEK 2010 2263 12% 159 7% 6,68 Meda 9,0 9,0 8,0 7,0 6,0 SEK 2011 12857 13% 2644 21% 5,32 Medivir 6,0 8,0 3,0 5,0 6,5 SEK 2010 703 1133% 129 18% 4,48 Micronic 6,0 7,0 2,0 6,5 6,0 SEK 2011 1198-7% -66 neg. -0,91 Moberg Derma 8,0 6,0 1,0 4,5 7,5 SEK 2011 58 544% -8 neg. n.m. Nederman 8,0 6,0 7,0 8,0 6,5 SEK 2010 1924 14% 123 6% 5,62 Net Entertainment 9,0 7,0 10,0 8,5 4,5 SEK 2010 426 16% 130 31% 2,98 Net Insight 8,0 8,0 7,0 7,0 5,0 SEK 2011 295 2% 43 15% 0,13 NIBE 9,0 5,0 9,0 7,5 5,0 SEK 2010 8185 26% 1044 13% 7,47 Nokia 5,0 5,0 5,0 5,0 4,0 EUR 2011 38659-9% -1073 neg. 0,28 Nolato 9,0 6,0 7,0 7,0 4,5 SEK 2010 2977-12% 190 6% 4,97 Nordic Mines 7,0 4,0 0,0 7,0 6,5 SEK 2011 0 N/A -18 neg. -0,72 Novo Nordisk 9,0 8,0 10,0 7,0 6,0 DKK 2010 65631 8% 21463 33% 28,64 Opus Prodox 7,0 7,0 7,0 6,5 8,0 SEK 2011 232 1% -3 neg. -0,03 Orc Software 9,0 4,0 7,0 6,5 4,5 SEK 2010 943-3% 104 11% 3,22 Orexo 6,0 8,0 1,0 5,0 8,5 SEK 2011 200-5% -391 neg. -12,79 Orion Corporation 4,0 5,0 8,0 7,0 3,5 EUR 2010 905 6% 276 30% 1,43 Phonera 8,0 7,0 8,0 7,0 5,0 SEK 2011 392 17% 31 8% 6,43 Pledpharma 5,0 8,0 0,0 2,5 7,0 SEK 2011 10 400% -34 neg. n.m. Prevas 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 SEK 2010 616 18% 47 8% 3,34 Probi AB 7,0 7,0 8,0 7,5 8,5 SEK 2011 95 17% 18 19% 1,40 RaySearch Laboratories 6,0 7,0 6,0 4,0 3,0 SEK 2011 126 7% 28 22% 0,50 Redbet 5,0 6,0 3,0 4,5 8,0 SEK 2010 77 15% 16 21% 0,59 Sectra 6,0 6,0 7,0 7,0 5,0 SEK 2010 773-1% 60 8% 9,47 Sensys Traffic 4,0 7,0 3,0 2,0 7,5 SEK 2011 43 16% -52 neg. -0,13 Systemair 7,0 6,0 9,0 8,5 5,0 SEK 2010 3959 14% 396 10% 5,48 Topotarget 4,0 7,0 0,0 1,5 8,0 DKK 2010 90-44% -30 neg. -0,23 Transcom 5,0 6,0 4,0 6,0 5,0 EUR 2010 545-7% -27 neg. -0,29 Unibet 7,0 7,0 8,0 8,0 5,0 GBP 2010 152 3% 40 26% 1,27 Vitrolife 5,0 7,0 6,0 9,0 5,0 SEK 2011 355 19% 40 11% 1,54 *REDEYE RATING För information om Redeye Rating se: http://www.redeye.se/redeye/investor-services/aktieanalys **För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning VIKTIG INFORMATION: Redeye AB är ett fristående analysföretag som står under Finansinspektionens (FI) tillsyn sedan juli 2007. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av detta material. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. För mer information runt ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter se: http://www.redeye.se/disclaimer TRENDS NR 9 MARS 2012 SIDA 14