1,6 % Utveckling senaste nr. 1,6 % Sedan årsskiftet TEKNISK ANALYS

Transkript

1 REDEYE TRENDS NR 1 JANUARI 2012 VECKAN SOM GÅTT OMXSPI 1,1% NASDAQ 1,8% DOW JONES -0,1% Missförstådd tillväxtraket Mobilspeltillverkaren G5 Entertainment har haft en fantastisk kursresa sedan 2010 med en uppgång på runt 760 procent. Detta kan avskräcka, men faktum är att bolaget har en blygsam värdering om man tittar på den förväntade vinsten. Bolaget har haft en god vana att pricka eller överträffa prognoserna, vilket gör aktien intressant. SIDAN 11 Nyårsraketen Geveko Geveko tillverkar och säljer vägmarkeringsmaterial och entreprenadtjänster. Aktien hör till de förloraraktier som har startat året urstarkt, med en uppgång på över 30 procent. Trots lågsäsong för vägmarkeringar väntar en spännande tid med besked om viktiga strukturgrepp. SIDAN 10 HETLUFTEN Apple gör det igen? Jag besökte Elgiganten i veckan för att kika lite på Mellandagsrean som fortfarande pågår. Tanken var att min kompis skulle köpa en ny platttv. Efter att ha gått igenom utbudet var vi mer förvirrande och osäkra än innan vi gick in i butiken. Måste alla tillverkare göra det så svårt för oss konsumenter? Tomas Otterbeck Cykliska går starkt Börsåret har börjat bra med starka uppgångar som Trendsportföljen inte riktigt hängt med i. Cykliska bolag har gått starkt med Scania och Autoliv som de starkast lysande stjärnorna. Julhelgsvinnaren Karo Bio har dock rekylerat ned, vilket tyngt portföljen. 1,6 % Utveckling senaste nr. 1,6 % Bäst: Scania 8,9 % Sämst: Karo Bio -12,2 % SIDAN 8-9 Sedan årsskiftet BOLAG I FOKUS Goda nyheter för Opus Prodox. Bilprovningsföretaget har haft en kursmässigt stark månad med en uppgång på 30 procent. Ett antal viktiga och positiva nyheter ligger bakom den starka utvecklingen. SIDAN 7 TEKNISK ANALYS Flertalet aktier i stigande trend. Börsen har gått starkt under en månad och det är läge att ha en mer försiktig inställning till fortsättningen. Vi har hittat två intressanta blankningskandidater samt en aktie som kan vara köpvärd. SIDAN 4 REDEYE I MOBILEN Redeye-app! Gör som 6000 andra och ladda ned Redeyes app för Iphone. Appen gör att du kan följa bloggare, analytiker och bolag som du själv är intresserade av. Appen är helt gratis. Klicka här för att ladda ned!

2 Apple gör det igen? Jag besökte Elgiganten i veckan för att kika lite på Mellandagsrean som fortfarande pågår. Tanken var att min kompis skulle köpa en ny platt-tv. Efter att ha gått igenom utbudet var vi mer förvirrande och osäkra än innan vi gick in i butiken. Måste alla tillverkare göra det så svårt för oss konsumenter? HETLUFTEN INNEHÅLL 3-4 TEKNISK ANALYS Att dra en parallell till mobilmarknaden känns inte helt långsökt. Även här överöser mobiltillverkarna oss med olika modeller som vi ofta inte förstår skillnaden mellan. Skall jag ha en T2911 eller en TR3124? Det är den stora frågan. Den enda skillnaden konsumenten förstår är att den ena är röd och den andra är svart En framgångsrik man med namn Steve Jobs sa en gång: Simple can be harder than complex: You have to work hard to get your thinking clean to make it simple. But it s worth it in the end because once you get there, you can move mountains Enkelheten är något som alltid genomsyrat Apples produkter och de förvirrar heller inte konsumenten med ett gäng olika modeller med konstiga namn påhittade av någon mindre vetande ingenjör. Apple har så få produkter att de kan ställa alla på ett bord. Ändå har man lyckats bli det högst värderade bolaget i världen. Apple säljer en telefon, en IPhone, du kan välja en vit eller en svart. Inte så komplicerat. Snacket som går nu är att Apple skall ge sig in i Tv-branschen på allvar. Man har redan haft en produkt som heter Apple TV ute på marknaden, i form av en liten box som du kopplar in i TV:n som sedan gör att du via TV:n kan komma åt och spela upp media-innehåll från din/dina datorer. Du kan även streama och köpa/ hyra filmer från Internet. Men nu är det då dags för en TV-apparat. Ryktet som går är att det handlar om två olika skärmstorlekar, förmodligen med samma funktioner. Displayen kommer med relativt stor säkerhet att tillverkas av LG med OLEDteknik. Storleken på de olika modellerna är inte bekräftad, vissa talar om storlekar runt 37 tum och andra om 55 tum. Kommer Apple lyckas att gå in på denna marknad med samma framgång som med IPhone? Samsung och Company darrar säkerligen på manschetten. Frågan är hur man skall lyckas revolutionera denna marknad. Samsung har redan etablerat namnet Smart-TV, som givetvis kan jämföras med smartphones där din TV använder sig av olika appar som förenklar din vardag i din konsumtion av media. Troligtvis kommer Apple gå en liknande väg. Det har talats om att exempelvis tjänsten Siri kommer att vara en funktion, där du ger din apparat röstkommandon. Att du även kommer att kunna styra din TV med din IPhone, IPad och datorn på ett magiskt sätt känns även det som säkra kort. Men räcker detta? Om Apple sin vana trogen skall lyckas ha en lika oförskämt hög vinstmarginal som vanligt krävs nog mer än så. Tv-branschen kännetecknas redan av en rejäl prispress. Under veckan kom det dock ett nytt rykte att både Apple och Google var intresserade av att köpa rättigheterna till engelska Premier League. Detta är ännu ett tecken på att medielandskapet håller på att ritas om, då tv-kanalerna annars var de självklara spekulanterna. Är tanken att man skall knyta konsumenterna till sig genom exklusivt innehåll? Apple kommer som vanligt att lägga på de funktioner som bevisligen fungerat med deras andra produkter och lägga på en gnutta Apple-magi. Frågan är dock om det även kommer fungera denna gång Tomas Otterbeck TRADINGGUIDEN BOLAG I FOKUS Medivir Cision Opus Prodox Arise Windpower TRENDSPORTFÖLJEN ANALYSER Geveko DIBS AllTele Phonera G5 Entertainment Nordic Mines Aspiro REDEYES BEVAKNING CHEFREDAKTÖR & ANSVARIG UTGIVARE Tomas Otterbeck REDAKTIONEN Christian Lee Henrik Alveskog Erik Kramming Tomas Otterbeck PRENUMERATION & ANNONSER REDAKTIONEN Greger Johansson Klas Palin Hjalmar Ahlberg Ellen Madeling Peter Östling Dawid Myslinski Victor Höglund Per Grundström Ring eller maila info@redeye.se Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1788 kr per år. TRENDS NR 1 JANUARI 2012 SIDA 2

3 TEKNISK ANALYS Index nära motstånd OMXS30-index har utvecklats starkt på sistone men närmar sig nu tufft motstånd i intervallet punkter. En uppgång över ovan nämnda intervall skulle vara ett styrketecken som indikerar att en långsiktigt stigande trend är inledd. Den senaste tidens uppgång har dock skett under låg omsättning och än så länge handlas index under motståndet och trenden definieras fortsatt som fallande samtidigt som avståndet till tydliga stödnivåer är stort. Således är relationen mellan risk och avkastning ofördelaktig för köp och för den som har en hög exponering mot börsen kan det vara intressant att minska denna. Den senaste tidens utveckling har även bildat en stigande kilformation hos OMXS30-index, vilket är en negativ formation. En nedgång under punkter skulle ge en säljsignal och öppna för nedgång mot 920 punkter där närmaste tydliga stöd möts. Skulle index istället bryta upp över 1050-punktersnivån under hög omsättning är det läge att ompröva ett negativt scenario. Skulle ett utbrott ske kommer det bli intressant att öka exponeringen på kommande rekyler. Viktigt är dock att volymen ökar betydligt vid ett sådant scenario, annars kan det indikera ett falskt utbrott och istället leda till en snabb nedgång. Nasdaq vid vägskäl Nadaq-index har liksom Stockholmsbörsen gått starkt på sistone. Motståndet kring 2750 punkter utmanas för andra gången och med stigande kursbottnar finns chans för ett utbrott uppåt framöver. Detta har också redan skett för S&P500- och Dow Jones index. Dock har omsättningen varit låg och vi ställer oss således något tveksamma till utbrotten och inväntar volym för bekräftelse. OMXS30 DOW JONES NASDAQ OMXS30-index möter tuftt motstånd kring punkter. Dow Jones-index har brutit upp över punktersnivån, dock övertygar inte den låga omsättningen. Nasdaq-index testar motståndet vid 2750 punkter för andra gången. Hjalmar Ahlberg hjalmar.ahlberg@ redeye.se TRENDS NR 1 JANUARI 2012 SIDA 3

4 TEKNISK ANALYS Blandade känslor i starten av 2012 Börsen har gått starkt den senaste tiden och vi letar sälj-lägen i överköpta aktier men även köplägen i aktier som brutit upp. Rekommendationerna vi gav i 2011 års sista nummer har utvecklats mycket bra. Doro har äntligen brutit upp och aktien noteras nu en bra bit över ingångsnivåerna. Billerud har nästan gått upp 20 procent sen rekommendationen och Elekta har även den tuffat på mycket bra. BOLIDEN Denna vecka väljer vi att leta både köp- och säljcase och veckans tre nya affärsförslag utgörs av Boliden, Atlas Copco samt Höganäs. Boliden handlas i en överköpt kil-formation Boliden handlas i en kil-formation och är överköpt Boliden-aktien noteras i en kilformation. Vilket håll denna kil bryts åt är inte skrivet i sten men oavsett bör ett brott under hög volym följas av en stark kursreaktion åt samma håll. Kortsiktigt är aktien överköpt då den handlas vid RSInivåer över 80 samt utanför övre bollingerbandet. Vi föreslår en blankning, men skulle kilen brytas på ovansidan bör läsaren istället köpa aktien. ATLAS COPCO Ytterligare kil-formation Även Atlas Copco aktien handlas i en kil-formation. Logiken är densamma som i Boliden då ett signifikant brott utav kilen kommer leda till en fortsatt rörelse i brottets riktning. Stängning över cirka 160 kronor under god volym innebär köp medan stängning under god volym under 153 kronor signalerar sälj. Höganäs intressant på rekyl Höganäs-aktien bröt nyligen upp ur höstens konsolidering och aktien ser ut att ha funnit styrka. Rekyler bör utnyttjas som köplägen. Vi föreslår köp mellan kronor. Stop-loss anges 4 procent från ingångsnivå på samtliga affärer. HÖGANÄS Atlas Copco handlas även den i en kil-formation Victor Höglund victor.hoglund@ redeye.se Höganäs-aktien har brutit upp från en lång konsolidering TRENDS NR 1 JANUARI 2012 SIDA 4

5 TRADINGGUIDEN Årets inleds i stigande trend Sedan senaste numret av Trends har många aktier på Stockholmsbörsen noterats upp i en rasande takt. Från att under hösten ha sett majoriteten av aktierna i fallande trend är det nu helt omvänt. Av de 38 bolag vi har listade nedan är hela 29 i stigande trend, 8 i konsolidernade trend och bara 1 bolag i fallande trend och även det bolaget (Nokia) har gått bra sedan årsskiftet. Jämfört med senaste numret av Trends har 19 bolag fått se sin trend vända upp, vilket visar på hur stark börsen varit, och den som inte är helt uppsnörjd av euforin kanske drar öronen åt sig av detta. Både Eniro och Scania har vänt från långsiktigt fallande trender men innan dessa bolag noteras genom nästkommande motståndsnivå kommer vi vara försiktiga, framförallt med Eniro. Likaså är vi försiktiga med Lundin Mining då aktien sannolikt skulle drabbas hårt av ett generellt börsfall. Nordea kan vara värd att hålla ögonen på. Om nivåerna vid knappa 56 SEK bryts skulle detta kunna bana väg för uppgångar mot dryga 62 SEK. BULL & BEAR BULL POWER BEAR POWER 3,8% 2,8% % Stigande trend 76% % Konsl. trend 21% % Fallande trend 3% STIGANDE 29 KONSOL. 8 FALLANDE 1 Aktie Lång trend Kort trend Kurs % 1 v Stöd % Motst. M % RSI ABB % -1.9%% % -7.7% 7.1% % 4.8%.0 % Alfa Laval % 0.0% 9.7% % -3.4% 1.7% % 2.0% 7.7% Alliance Oil % 11.6% 2.2% % -4.3% 3.7% % 0.7% 5.0% Assa Abloy % 11.7% 0.0% % -3.1% 6.2 % % 6.0%.9 % Astrazeneca % 3.0% 1.4% % -6.9% -5.6% % 5.6% 1.7% Atlas Copco % -1.0%.9 % % -1.6%.9 % % 4.1%.4 % Boliden % -7.2% 2.9% % -6.1% -0.1% % 16.0% 5.2% Electrolux % -6.0% 9.3% % -12.1% -6.6% % 14.7% 6.2% Eniro % -9.6% 5.3% % -16.5% -5.3% % 15.0% 5.7% Ericsson % -4.1% 1.6% % -6.7% -5.9% % 5.9% 5.1% Getinge % -4.2% 3.0% % -4.7% -1.3% % 1.3% 1.1% Hennes & M auritz % -0.6% 3.7% % -8.6% % 3.1% Hexagon % -3.3% -9.4% % -16.1% -7.2% % -3.7% 17.2% Husqvarna % -5.5% -5.1% % -3.4% -7.5% % 8.7% 5.1% Investor % 0.6% 8.7% % %% % 8.9% % JM % -11.1% % 11.7% 0.5% % 6.4% Lundin M ining % 26.7% 4.3% % -12.0% -6.0% % 17.9% 6.3% Lundin Petroleum % -7.5% 0.6% % -8.7% -0.5% % 3.4% -1.1% M illicom % -5.4% 1.7% % -7.3% -7.4% % 7.0% 4.7% MTG % -4.4% 4.9% % -12.3% -8.3% % 12.7% 15.8% NCC % 15.1% % -20.7% -15.9% % 11.9% 8.2% Nokia % -2.6% 7.8% % 2.4% 1.9% % 25.8% 19.9% Nordea Bank % 0.3% 7.1% % -10.6% -5.7% % 9.3% 11.5% Oriflame % 8.5% 0.7% % -11.1% % 2.1% Sandvik % -2.8% -7.1% % -9.7% -6.1% % 6.6% 4.8% SCA % -2.7% 6.4% % -4.3% -3.7% % 4.4% 3.9% Scania % -2.2% -7.1% % -10.9% -4.2% % -1.1% 7.3% SEB % 5.5% 5.1% % -16.4% -10.1% % 5.8% 7.4% 62 Securitas % 4.9% -1.1% % -7.0% -7.5% % 3.4% 2.9% Skanska % -3.2% -5.3% % -12.5% -8.1% % 5.9% 5.1% SKF % -11.4% -0.9% % -16.1% -11.6% % 10.7% 7.1% SSAB % 12.1% 8.0% % -11.2% -5.5% % 4.7% 5.7% Sv. Handelsbanken % % % % % 9.2.5% % Swedbank % -6.5% 0.4% % -14.7% -8.8% % 0.5% 8.7% Swedish M atch % 2.6% 2.7% % -6.3% -9.1% % 2.8% 0.2% Tele % -5.9% 4.7% % -5.1% 0.4% % 5.4% 5.3% Teliasonera % 0.4% 0.5% % -8.8% -8.0% % 2.8% 3.5% Volvo % -4.5% 15.7% % -9.2% -4.2% % 19.5% 5.5% TRENDS NR 1 JANUARI 2012 SIDA 5

6 BOLAG I FOKUS Medivir Efter Gileads fantasibud på Pharmasset i slutet av november har spekulationens vågor gått höga om vilket bolag som står näst på tur att plockas upp. Nyligen blev det klart att Bristol Myers Squibb plockar upp en av lågoddsarna, amerikanska Inhibitex, för 2,5 miljarder dollar. Detta är en rännil av de 11 miljarder dollar som Gilead betalar för Pharmasset, men kvalade in på en silverplats gällande betalda premium vid ett förvärv sedan 1999, 126 procent. HCV-marknaden är så pass het att spekulationerna nu börjar flöda om vem som ska köpa Bristol Myers. På denna spelplan spelar också Medivir, även om de till stor del lovat bort uppsidan till en partner. Dock har Medivir fortfarande kvar rättigheterna för Norden, vilket betingar ett värde på drygt 1,4 miljarder i vår modell, att jämföra med dagens marknadsvärde på drygt 2 miljarder. Fas III-studierna med TMC-435 är fullrekryterad och studien är blåkopior på den framgångsrika fas IIb-studierna, vilket naturligtvis minskar risken avsevärt. Mediviraktien har så sakteliga börjat röra sig norrut igen. Kurs SEK Jan Mar Apr May Jul Aug Oct Nov REDEYE RATING Medivir LEDNING: 6,0 TILLV. POT 8,0 LÖNSAMHET: 3,0 TRYGG PLA: 5,0 AVK. POT: 6,5 Dec OMXS30 Vi har kvar vårt fundamentala värde på 189 kronor per aktie. I vår färska Life Science rapport flaggar vi för en tröghet i aktien det första halvåret på grund av brist på nyhetsflöde. Helgens händelse är dock av sådan dignitet och borde ha en stor effekt på Medivir. Bolaget har ju ändå, vad det verkar, den bästa proteashämmaren på marknaden. Vi räknar också med att TMC-435 förmodligen kommer vara en av hörnstenarna i en framtida interferonfri läkemedelscocktail, tillsammans med Pharmassets PSI 7977 och Inhibitex INX-189. Vi ser därför farhågorna om att Medivir kommer blåsas av banan som kraftigt överdrivna. Cision Cision meddelade under veckan att Thomas Heilmann avgår från styrelsen för att ta ett annat uppdrag i Tyskland som är oförenligt med hans roll som styrelseledamot i Cision. Heilmann är en tysk jurist och innehar också styrelseplatser i ett antal tyska bolag, bland annat Econa AG, en koncern som omfattar ett antal internetbolag. Förutom hans kompetens inom internet var Heilmann en av tre oberoende ledamöter. Sammantaget ser vi inte någon materiell påverkan av Heilmanns avgång på bolagets verksamhet, även om den tyska marknaden är intressant och Cisions styrelse inte har ett överflöd av internetkompetens. Aktien steg i går 4,6 procent men vi ser ingen koppling mellan kursuppgången och Heilmanns avgång. Cision är en av våra favoriter inom mediesektorn. Kurs SEK Jan Mar REDEYE RATING Apr May Jul Aug Cision Oct Nov Dec OMXS30 LEDNING: 9,0 TILLV. POT 7,0 LÖNSAMHET: 7,0 TRYGG PLA: 6,5 AVK. POT: 8,0 TRENDS NR 1 JANUARI 2012 SIDA 6

7 Opus Prodox Bilprovningsföretaget Opus Prodox hade en kursmässigt stark avslutning på fjolåret. Ett antal viktiga och positiva nyheter ligger bakom den starka utvecklingen. Den senaste kom dagarna före nyåret då kontraktet med delstaten Wisconsin blev slutgiltigt undertecknat. Detta uppdrag kommer att löpa på fem år med två optioner om förlängning på tre år vardera. Opus kommer starta verksamheten i Wisconsin den första juli i år. Bilprovningen i denna delstat går från en centraliserad modell till att bli decentraliserad, det vill säga genomföras vid bilverkstäder som servas och supportas av Opus system. Detta är Opus styrka och de räknar med att fler delstater kommer att följa detta exempel vilket bör gynna deras möjligheter att ta nya kontrakt. Opus köpte också nyligen en stor verksamhet från amerikanska konkurrenten ESP. Bolaget kommer därmed att mer än fördubbla sin omsättning i USA. Detta besked bidrog också i hög grad till att lyfta aktien under december. Besked om köpeskillingen lämnades däremot inte vid det tillfället. Denna skall dock meddelas i början av januari, vilket sannolikt blir nästa intressanta nyhet att hålla ögonen på. Arise Windpower I veckan meddelade Arise att de av misstag skickat ett internt dokument till websiten Placera.nu. Kort därefter publicerade Placera sina slutsatser som resulterade i att aktien steg hela 8 procent. Men volymerna i handeln var relativt beskedlig och orsaken till rallyt var nog snarare rubriken: Arise på attraktiv nivå, än själva informationen från Arise. De stora penseldragen som beskrivs kring strategisk inriktning av verksamheten är inte ny. Detta har bolaget själva kommunicerat tidigare. Även den eventuella försäljningen av enstaka vindkraftsparker i syfte att kunna finansiera fortsatt expansion. Här uppges att Arise räknar med att kunna få en reavinst på omkring 43 miljoner kronor, vilket verkar fullt rimligt. Den siffra som vi möjligen reagerar på är den förväntade produktionen år 2012 som anges till 340 GWh. Här hade vi räknat med en klart högre siffra. Oklart dock om denna produktionsuppskattning avser tillkommande parker under året och inklusive de parker som eventuellt kommer att avyttras. Utifrån den information vi fått i detta sammanhang kommer vi troligen justera årets prognoser något, men i övrigt inte dra några nya slutsatser. Kurs SEK Kurs SEK BOLAG I FOKUS REDEYE RATING Opus Prodox OMXS Jun REDEYE RATING Från och med den 1 februari 2010 har Redeye gått över till en egenutvecklad analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys av bolagets förutsättningar. Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att minimera risken med subjektiva åsikter om bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar, t ex Ledning och Trygg placering. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om. För mer information se: TRENDS NR 1 JANUARI 2012 SIDA 7 Aug Sep REDEYE RATING Arise Windpower OMXS30 Nov LEDNING: 7,0 TILLV. POT 6,0 LÖNSAMHET: 6,0 TRYGG PLA: 6,5 AVK. POT: 7,5 Jan Mar Apr May Jul Aug Oct Nov LEDNING: 6,0 TILLV. POT 7,0 LÖNSAMHET: 7,0 TRYGG PLA: 7,0 AVK. POT: 5,5 Dec Dec

8 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Julhelgsvinnare rekylerar ned - PORTFÖLJKOMMENTAR Portföljen har inlett 2012 positivt men gått något sämre än index, främst pga en rekyl i Karo Bio som steg kraftigt efter att ett positivt avtal tecknats under julhelgen. Uppgången i Karo Bio hjälpte Trendsportföljen att förbättra utvecklingen för 2011 som avslutades med en nedgång på 13,8 procent medan OMXSPI-index under samma period tappat 16,7 procent. Under de första veckorna i år har Karo Bio istället tyngt med en nedgång på 12,2 procent sedan årsskiftet. Trendsportföljen visar totalt en uppgång på 1,6 procent medan index klättrat 3,8 TRENDSPORTFÖLJEN procent. Cykliska innehav har gått starkt där den bästa utvecklingen skett hos Scania och Autoliv som bägge klättrat med 8,9 procent. Ericsson-aktien har emellertid gått svagt med en nedgång på 3,0 procent då aktien tyngts efter vinstvarningar från andra bolag inom telekomsektorn. Vi utvärderar vår position i innehavet och eventuellt kan aktien få komma att lämna framöver. Vi väljer dock inte att göra några byten denna vecka. Hjalmar Ahlberg UTVECKLING Hjalmar Ahlberg Analytiker Hjalmar Ahlberg arbetar som analytiker på Redeye med ansvar för Trends och Redeyes portföljprodukt Top Picks. Trendsportföljen har gett +710 % i avkastning mellan åren samtidigt som Top Picks har gett +673 % i avkastning mellan åren LÄS HJALMARS ANALYS PÅ NÄSTA SIDA Kurs SEK Apr'04Dec'04Sep'05Apr'06 Jan'07 Sep'07May'08Feb'09Nov'09Jun'10Mar'11Dec'11 SEDAN SENASTE NR: PORTFÖLJEN OMXSPI 1,6% 3,8% SEDAN ÅRSSKIFTET PORTFÖLJEN OMXSPI 1,6% 3,8% TRENDS OMXSPI AKTIE KÖPDATUM ANDEL KÖPKURS KURS NU MÅL STOPP *UTV I PORT SAX Autoliv % %** -10% Avega % % 13% Axfood % % 0% Ericsson % % -12% Karo Bio % % 5% Mekonomen % % -10% Nibe % % -11% Scania % % -11% Skanska % % 10% Vitrolife % % 13% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen fastställs kl under föregående börsdag. TRENDS NR 1 JANUARI 2012 SIDA 8

9 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Mycket diskonterat i Scania - ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR Scania meddelade i slutet av förra året att bolaget kommer genomföra en nedjustering av produktionstakten på grund av minskad efterfrågan. Bolaget hade redan sedan tidigare justerat ned produktionstakten vilket meddelades i oktober. Trots de två nedjusteringarna av produktionsnivån så har aktien emellertid klättrat, vilket visar på att mycket är inprisat vid dagens kursnivåer. Estimaten har därefter visserligen justerats ned och vid rådande nivåer värderas Scania till P/E 12x på 2012 års vinst och 10x på 2013 års vinst. Värderingen på 2012 är därmed inte uppenbart attraktiv, men detta är under ett år med lågt kapacitetsutnyttjande och för 2013 är värderingen mer attraktiv. Bolaget har också en stark finansiell ställning och direktavkastningen uppgår till 5 procent i år, vilket också gör aktien attraktiv. Således behåller vi vår position i Scania som tillsammans med Autoliv utgör en exponering mot cykliska bolag i Trendsportföljen. Hjalmar Ahlberg Track Record (OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): ,5% (23,6%) ,5% (-6%) ,1% (-42,0%) ,4% (46,7%) ,7% (23,2%) ,8% (-16,7%) Fakta Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. VECKANS KÖP & SÄLJ KÖP: - - Kurs SÄLJ: Kurs utv index Vitrolife 37,5 kr Tradedoubler 27,6 kr -40,0% -24,0% TRENDS NR 1 JANUARI 2012 SIDA 9

10 ANALYS Viktiga besked att vänta - ANALYS: GEVEKO Efter en lång tids kräftgång har aktien vaknat till liv. Trots lågsäsong för vägmarkeringar väntar en spännande tid med besked om viktiga strukturgrepp. Geveko var en av fjolårets stora förlorare men aktien har under den senaste månaden verkligen piggnat till och rusat från 4 till 7 kronor. Med en nettoskuld som är flera gånger högre än börsvärdet blir svängningarna stora i börskursen, även om förutsättningarna bara förändras lite. Och den närmaste tiden tror vi kan bjuda på ytterligare händelser som blir viktiga för både bolaget och aktien. Två faktorer som sannolikt har bidragit till kurslyftet är beskedet att entreprenad- verksamheten i Storbritannien har avyttrats samt det gynnsamma vädret under hösten. Vädereffekten är förvisso påtaglig då vägmarkeringssäsongen säkerligen förlängdes rejält jämfört med den kalla och tidiga vintern Detta är naturligtvis bara en tillfällighet, men i det svåra läge som bolaget befinner sig i är det trots allt bra att de åtminstone hade tur med vädret. Försäljningen av den förlusttyngda verksamheten i Storbritannien är klart positiv. Utsikterna att vända denna enhet var dåliga. Affären frigör lite kapital och möjligen slapp de ta en reaförlust eftersom det bokförda värdet var blygsamt. De stora och viktiga händelserna framgent blir att stämma blodflödet i Rumänien och Polen. Det har Geveko tydligt kommunicerat men nu återstår att presentera lösningar. Gissningsvis blir det en kombination av hårdbantning och försäljning. Troligvis kommer detta att medföra kostnader och reaförluster. Hur aktiemarknaden initialt tar emot dessa besked kan man mest spekulera i. Viktigare är antagligen hur Gevekos banker ser på lösningen. Bolaget har brutit mot lånevillkoren under en tid och kan i värsta fall tvingas till en nyemission om kreditgivarna blir alltför oroliga. Eftersom koncernens förluster enbart beror på problemen i Rumänien och Polen så tror vi att bankerna kommer vara nöjda, bara engagemangen i dessa länder avslutas. När detta skett har Geveko alla förutsättningar att visa lönsamhet och positiva kassaflöden. Förhoppningsvis kommer besked redan innan bokslutskommunikén i februari. Henrik Alveskog Stark e-julhandel gynnar DIBS - ANALYS: DIBS I nummer 38 av Trends förra året (18 november) skrev vi en artikel om DIBS. Våra utsikter för aktien var positiva då vi såg att aktien backat under en lång tid samtidigt som bolagets underliggande tillväxt var stark. Detta, i kombination med att kostnaderna inte skulle öka i lika hög takt framöver, utgjorde ett bra läge tyckte vi. Aktien har sedan dess stigit med cirka 20 procent. I onsdags släppte DIBS siffror över den för bolaget mycket viktiga julhandeln som bekräftar att den underliggande tillväxten inom e-handeln fortsatt är mycket stark. Antalet transaktioner ökade med 27 procent under december, vilket bådar gott för DIBS eftersom ungefär hälften av bolagets försäljning är beroende av antalet transaktioner. DIBS har drygt kunder i Norden och deras statistik utgör därför en viktig indikation för hur e-handeln i Norden utvecklas. Det är intressant att julhandeln på nätet växer allt snabbare. Julen utgör dessutom en mycket viktig period på året då det gäller att locka till sig nya kunder då det är många som upptäcker fördelarna med e-handel för första gången. En positiv julhandel kan därför få effekt på e-handeln även efter den 24e december. Mycket talar nu för att DIBS kommer att presentera en bra rapport för det sista kvartalet Vi räknar med en tillväxt på 10,6 procent vilket innebär en försäljning på 39 miljoner kronor. Kostnaderna i DIBS har ökat under året då bolaget har stärkt upp sin organisation för att kunna möta framtida tillväxt. DIBS har visat sekventiell vinsttillväxt under hela För det fjärde kvartalet räknar vi med ett rörelseresultat på 7,4 miljoner kronor. Blickar vi in i 2012 ser vi fortsatt ljust på DIBS-aktien då den underliggande tillväxten i e-handeln utgör en tydlig drivkraft och en bra förutsättning för stark aktie-utveckling. Samtidigt kommer inte kostnaderna i bolaget att fortsätta öka vilket ger bra förutsättningar för stark vinsttillväxt, vi räknar med en vinsttillväxt på 26 procent under Bolaget handlas i dag till ett P/E för 2012 på 12x. Lägg där till den europeiska potentialen så är aktien fortsatt en intressant investering. Läs gärna vår senaste uppdatering på (klicka här för att komma till länken) Erik Kramming TRENDS NR 1 JANUARI 2012 SIDA 10

11 Par i teleoperatörer - ett smart val ANALYS: ALLTELE, PHONERA Phonera och AllTele är Redeyes favoriter bland teleoperatörerna i vårt bolagsuniversum. Bolagen opererar i en stabil bransch och givet de utsikter makroexperter har bör denna bransch vara lämplig att se närmare på under var ett generellt knackigt börsår men både AllTele och Phonera hade ett mycket bra år och de båda aktierna har överpresterat index ordentligt. AllTele noterades upp med cirka 90 procent under 2011 på grund av hög förvärvsaktivitet samt att huvudägaren ökat sitt ägande. Phonera-aktien noterades upp med cirka 18 procent under 2011, vilket till stor del förklaras av att de är i en defensiv bransch, att bolaget visat god stabilitet samt att det är högst troligt att vi kommer få se en god utdelning. AllTele-aktien har bjudit sina aktieägare på ett trevligt 2011 men kursuppgången kan vid första anblick verka avskräckande på så sätt att många säkerligen ställer sig frågan om aktien kan fortsätta utvecklas positivt efter ett så bra börsår. Givet den höga förvärvsaktiviteten samt att huvudägaren ökat sitt ägande är detta dock inte direkt anmärkningsvärt. Investerare får inte heller glömma att AllTele till viss del är ett annat bolag idag än vad det var vid inledningen Bolaget hade då intäkter på cirka 370 MSEK jämfört med våra prognoser om drygt 830 MSEK för 2012, till stor del drivet av att Ventelo nu är en del av AllTele. I slutändan kommer det vara resultatet som räknas, men denna intäktsökning är dock anmärkningsvärd. Om AllTele lyckas med integrationen av det stora Venteloförvärvet och även lyckas visa prov på ytterligare synergier från tidigare förvärv kombinerat med en god organisk tillväxt kan även 2012 bli ett bra börsår för aktien. Under hösten besöktes Redeye Investor Forum utav Robert Öjfelth - VD Phonera Telefoni han berättade där om sina Missförstådd tillväxtraket ANALYS planer för Telefonisegmentet och vad det finns för hot och möjligheter. Vidare gick han även in på utvecklingen inom Availosegmentet och vi passade på att höra oss för om Schibsted ordern (Availo skall bygga ett datacenter i Oslo och avtalet innebär omfattande colocationlösningar). Vi fick en bra känsla av Öjfelth och bolaget har en mycket stabil verksamhet samt ger en bra utdelning, vilket borde premieras. Aktien handlas visserligen nära vår riktkurs om 55 SEK, men det kan finnas ytterligare potential i form av bland annat fortsatta PTS-regleringar och ett ökat kapacitetsutnyttjande i Availo-segmentet, vilket vi bedömer skulle förbättra bruttomarginalen och bidra till att lyfta resultatet. För att summera tycker vi att båda bolagen är i en lämplig bransch för den som önskar investera i börsen. AllTele är dock för den lite mer offensiva placeraren och Phonera för den lite mer defensiva placeraren. Victor Höglund - ANALYS: G5 ENTERTAINMENT Det lilla bolaget på Aktietorget siktar på att öka vinsten med knappt 70 procent i år och förtjänar mer uppmärksamhet än den på olika aktieforum. G5 Entertainment (G5) är ett ryskt bolag som utvecklar och publicerar spel för mobiltelefoner och surfplattor. Det första som slår en är med vilken exakthet som bolaget publicerar målsättningar för kvartalsresultat som sedan uppfylls eller överträffas. Enligt VD har endast en miss skett och då med cirka 5 procent. Prognosen för vinsten 2011 har legat på en vinst per aktie på 1,90 kronor sedan ett antal kvartal tillbaka och har nyligen bekräftats av bolaget. 1,90 motsvarar en vinsttillväxt på 88 procent från För i år är bolagets mål att nå en vinst per aktie på 3,20 kronor, motsvarande en vinsttillväxt på 68 procent. Tydlig underliggande tillväxttrend Bolaget rider på tillväxten av användandet av smarta mobiler och surfplattor som nu gått om försäljningen av stationära datorer. I onsdags träffade jag bolagets ryske VD och fick intrycket att han är mycket kompetent inom sitt område. Bolagets produkter är också så pass bra att de löpande placeras av Apples redaktionella personal i App Stores skyltfönster. Spelen placerar sig sedan löpande på topplistorna över de mest nedladdade och lönsamma apparna. Även på Android Market har bolaget en liknande position och har i november också som första leverantör i sin nisch gått in på Amazon Appstore. Attraktiv värdering Man skulle tänka sig att ett så snabbväxande bolag med en tydlig underliggande tillväxttrend skulle värderas till höga multiplar som amerikanska Zynga (P/E 49, enligt Bloomberg) men aktien handlas runt 23 kronor, vilket ger ett P/E-tal på 12,1 gånger fjolårets förväntade vinst och 7,2 gånger årets presenterade målsättningar. Justerat för nettokassan som står för cirka 10 procent av bolagsvärdet på 190 MSEK faller värderingen ytterligare. Som främsta hot mot bolaget nämnde VD att någon av de stora drakarna inom spel (återigen Zynga) skulle vidga sitt fokus från Facebook till mobila enheter. Vid rådande värdering är dock min bedömning att potentialen klart överstiger risken. Jag äger själv aktier i bolaget. Dawid Myslinski TRENDS NR 1 JANUARI 2012 SIDA 11

12 ANALYS Guldleverans från Laiva - ANALYS: NORDIC MINES Nordic Mines meddelade under julhelgen att de producerat sin första guldtacka vid Laivagruvan. Detta har skett senare än beräknat men anläggningen är nu i kontinuerlig drift och generar intäkter. Bolaget har tidigare sagt att Laivagruvan kommer nå full kapacitet innan årsskiftet, men sannolikt kan det dröja till första kvartalet då produktionsstarten försenats något. Vi gör dock inga förändringar av våra prognoser utan inväntar kommande produktions- och kvartalsrapporter. Nästa viktiga steg för uppvärdering av Nordic Mines är att bolaget uppnår full kapacitet samt att kostnadsbilden håller. Så bör också vara fallet då bolaget har haft lång tid på att förbereda brytning och utvinningsprocesser, vilket talar för fortsatt uppvärdering under Detta kommer emellertid visa sig först i kommande kvartalsrapporter där det kan finnas risk för kortsiktiga besvikelser om bolaget skulle stöta på problem vid guldproduktionen. Så länge det dock bara är mindre problem som visar på att den långsiktiga gruvplanen är intakt, skulle eventuella motgångar utgöra intressanta köplägen för långsiktiga investerare. Nordic Minesaktien gick starkt efter beskedet om att den första guldtackan har producerats, men aktien värderas dock fortfarande lågt (P/E 4x på 2012 års vinst) jämfört med juniora guldproducenter. Vi ser därmed fortsatt uppvärderingspotential och vårt DCFvärde uppgår till 78 kronor per aktie. Detta baseras på ett långsiktigt guldpris (från 2015 och framåt) på USD per tr oz. Räknat på spotpris, ca USD per tr oz, uppgår DCF-värdet till 96 kronor per aktie. Således finns uppsida både vid ett guldpris under dagens nivåer samt ytterligare potential om guldpriset stannar kvar kring rådande nivåer under en lång tid framöver. Hjalmar Ahlberg Snålt bud på Aspiro - ANALYS: ASPIRO Aspiros huvudägare Schibsteds bud på 1,65 kronor per aktie är snålt men andra stora aktieägare saknas varför budet sannolikt ändå går igenom. Redeye har blivit allt mer positivt till Aspiro under de senaste åren i takt med att bolaget renodlats mot avancerade mobila tjänster och musiktjänsten Wimp utvecklats starkt. Detta har uppenbarligen även huvudägaren Schibsted tagit fasta på i och med budet på Aspiro som lades under gårdagen. Schibsted har varit ägare i Aspiro sedan 2005 då bolaget erhöll aktier som köpeskilling för Schibsted Mobile. Bolaget har under en lång tid varit en passiv ägare och under 2009 uppgav bolaget att de övervägde att sälja sitt innehav i Aspiro. Under samma år ingick Schibsted även en så kallad Total Return Swap med SEB Enskilda som innebar att Schibsteds innehav på pappret minskade från 42,9 procent till 19,8 procent. Ett tecken på att Schibsted istället ville ta en mer aktiv roll som ägare kom dock under förra året då Trond Berger, som är finanschef på Schibsted, tog plats som Aspiros styrelseordförande. Sedan tidigare fanns även Schibsteds chef för M&A representerad i Aspiros styrelse och Schibsted uppgav nu att bolaget ville bli en betydligt mera aktiv aktieägare i Aspiro än hittills, varför de ville utöka representationen i styrelsen. Därefter var det dock tyst från Schibsted men utvecklingen för musiktjänsten Wimp har varit stark då tjänsten gått från betalande användare vid årsskiftet 2010/2011 till över vid utgången av tredje kvartalet. Lansering har skett på flera marknader i Europa, dels i egen regi och dels genom partners i bland annat Portugal, Irland och Beneluxländerna. Därutöver ämnar bolaget även lansera på den tyska marknaden inom kort där ett betatest inleddes under fjärde kvartalet. Omsättningstillväxten för Aspiro Music har också varit mycket stark med en ökning från cirka 7 miljoner kronor under Q till cirka 35 miljoner kronor under Q Redeye ser fortsatt potential för en stark tillväxt inom Music och tycker att det bud som lagts av Schibsted är lågt. Budet är visserligen högre än vårt DCF-värde på 1,44 kronor per aktie, men vårt Sum of the parts värdering, som är mer lämplig att titta på vid ett uppköpserbjudande, uppgår till 1,82 kronor per aktie. Samtidigt är budet accepterat av Orkla samt Platekompaniet och därutöver saknas starka aktieägare. Således är det troligt att budet går igenom men som aktieägare kan det ändå vara intressant att stanna kvar fram till dess att budet är klart då det kan finnas chans till höjning eftersom budet är villkorat 90 procents acceptans. Hjalmar Ahlberg TRENDS NR 1 JANUARI 2012 SIDA 12

13 REDEYES BEVAKNIG REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 11E TILLV. 11E EBIT 11E EBIT- MARG. VPA JUST. 11E 3L System 5,0 7,0 6,0 5,5 6,0 SEK % 7 7% 2,18 Active Biotech 6,0 8,0 0,0 3,0 8,0 SEK % -78 neg. -1,06 Addnode 8,0 6,0 6,0 7,0 7,0 SEK % 94 7% 2,97 Addtech 8,0 4,0 8,0 8,5 4,5 SEK % 424 9% 13,17 Aerocrine 7,0 8,0 2,0 4,0 8,0 SEK % -115 neg. -1,16 Allenex** 3,0 6,0 1,0 6,0 5,5 SEK % -13 neg. -3,62 AllTele 8,0 7,0 7,0 7,0 5,0 SEK % 1 0% -0,43 Anoto 5,0 8,0 2,0 5,0 5,0 SEK % -247 neg. -0,15 Arise Windpower 6,0 7,0 7,0 7,0 5,5 SEK % 84 32% 1,02 Artic Gold 7,0 5,0 0,0 6,0 8,0 SEK % -7 neg. -0,60 Aspiro 6,0 9,0 2,0 6,5 6,5 SEK % -41 neg. -0,19 AstraZeneca 7,0 6,0 10,0 7,5 7,5 USD % % 7,39 Avega 9,0 9,0 8,0 7,0 9,0 SEK % 46 12% 2,69 Axis 8,0 8,0 9,0 7,5 4,0 SEK % % 6,35 Betsson 10,0 7,0 10,0 6,0 7,0 SEK % % 13,74 Betting Promotion 4,0 6,0 4,0 4,0 8,5 SEK % -10 neg. -1,19 BioInvent 8,0 9,0 0,0 2,0 9,0 SEK % -62 neg. -0,85 Biotage 5,0 6,0 6,0 6,0 8,5 SEK % 24 6% 0,31 Bong Ljungdahl 7,0 5,0 4,0 7,0 6,0 SEK % 77 2% 0,83 Boule Diagnostics 4,0 7,0 5,0 7,5 8,5 SEK % 17 7% 2,11 Bredband2 6,0 7,0 5,0 4,0 4,0 SEK % 7 4% 0,01 Capilon 3,0 5,0 4,0 5,0 7,0 SEK % 34 6% 3,72 Catella 7,0 5,0 5,0 6,0 7,5 SEK % 17 2% 0,05 CellaVision 9,0 8,0 7,0 7,0 7,0 SEK % 16 10% 0,45 Central Asia Gold 4,0 5,0 1,0 4,5 5,5 SEK % -52 neg. -3,26 Cherryföretagen 9,0 7,0 6,0 6,5 8,5 SEK % 21 5% 1,57 Cision 9,0 7,0 7,0 6,5 8,0 SEK % % 4,88 Consilium 6,0 5,0 7,0 8,0 5,0 SEK % 59 6% 2,64 Creative Antibiotics 5,0 5,0 0,0 3,0 5,0 SEK % -12 neg. -0,23 Cybercom 6,0 6,0 7,0 7,0 7,0 SEK % -140 neg. -4,25 DGC One 9,0 7,0 9,0 8,0 6,0 SEK % 38 10% 3,43 DIBS AB 9,0 8,0 10,0 8,5 7,0 SEK % 28 19% 2,16 Doro 8,0 8,0 6,0 8,0 6,0 SEK % 57 8% 3,26 Enea 7,0 7,0 6,0 7,0 6,0 SEK % -8 neg. 5,73 Ericsson 7,0 6,0 8,0 7,5 5,0 SEK % % 5,78 Exini 5,0 7,0 2,0 3,5 7,0 SEK % -4 neg. -0,59 Formpipe 8,0 7,0 7,0 7,0 7,5 SEK % 22 20% 1,30 Free2move 4,0 7,0 4,0 2,0 7,5 SEK % -3 neg. -0,26 Getinge 9,0 7,0 9,0 9,5 4,5 SEK % % 10,77 Getupdated 6,0 7,0 4,0 6,5 8,0 SEK % 11 6% -0,02 Geveko 4,0 5,0 2,0 4,5 7,0 SEK % -30 neg. -2,92 Gunnebo 1,0 5,0 4,0 6,0 2,5 SEK % 260 5% 2,12 Haldex 6,0 5,0 4,0 6,5 4,0 SEK % 276 7% 3,82 Hansa Medical 6,0 9,0 0,0 2,0 8,0 SEK % -24 neg. -3,12 Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR % % 0,87 HiQ International 9,0 5,0 9,0 7,0 4,0 SEK % % 2,46 Invisio 6,0 8,0 2,0 4,0 5,5 SEK % -22 neg. -0,68 Karo Bio 6,0 4,0 0,0 1,0 6,0 SEK N/A -266 neg. -0,67 Kopparberg Mineral 7,0 5,0 0,0 4,0 7,5 SEK % -7 neg. -1,08 TRENDS NR 1 JANUARI 2012 SIDA 13

14 REDEYES BEVAKNIG REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 11E TILLV. 11E EBIT 11E EBIT- MARG. VPA JUST. 11E Kopy Goldfields 5,0 5,0 0,0 5,5 5,5 SEK % -9 neg. -0,97 Lagercrantz 7,0 4,0 6,0 8,5 4,5 SEK % 159 7% 6,68 Meda 9,0 9,0 8,0 7,0 6,0 SEK % % 5,20 Medivir 6,0 8,0 3,0 5,0 6,5 SEK % % 4,48 Micronic 6,0 7,0 3,0 6,5 6,0 SEK % -21 neg. -0,48 Moberg Derma 8,0 6,0 1,0 4,5 7,5 SEK % -6 neg. -0,44 Nederman 8,0 6,0 7,0 8,0 6,5 SEK % 123 6% 5,62 Net Entertainment 9,0 7,0 10,0 8,5 4,5 SEK % % 2,98 Net Insight 8,0 8,0 7,0 7,0 4,5 SEK % 43 14% 0,10 NIBE 9,0 5,0 9,0 7,5 5,0 SEK % % 7,47 Nokia 5,0 5,0 5,0 5,0 4,0 EUR % 123 0% 0,28 Nolato 9,0 6,0 7,0 7,0 6,5 SEK % 196 7% 5,13 Nordic Mines 8,0 4,0 0,0 7,0 6,0 SEK N/A 29 32% 0,41 Novo Nordisk 9,0 8,0 10,0 7,0 6,0 DKK % % 28,64 Opus Prodox 7,0 6,0 6,0 6,5 7,5 SEK % 12 5% 0,04 Orc Software 9,0 4,0 7,0 6,5 4,5 SEK % % 3,10 Orexo 6,0 8,0 1,0 5,0 9,0 SEK % -148 neg. -4,44 Orion Corporation 4,0 5,0 8,0 7,0 3,5 EUR % % 1,43 Phonera 8,0 7,0 8,0 7,0 5,0 SEK % 33 8% 7,01 Pledpharma 5,0 8,0 0,0 2,5 9,0 SEK % -12 neg. -0,56 Prevas 7,0 7,0 7,0 7,0 8,0 SEK % 52 9% 3,66 RaySearch Laboratories 6,0 7,0 6,0 4,0 6,0 SEK % 25 21% 0,57 Redbet 5,0 6,0 3,0 4,5 8,0 SEK % 16 21% 0,59 Sectra 6,0 6,0 7,0 7,0 5,0 SEK % % 2,43 Sensys Traffic 6,0 7,0 3,0 3,0 7,5 SEK % -34 neg. -0,09 Systemair 7,0 6,0 9,0 9,0 5,0 SEK % % 5,86 Topotarget 4,0 7,0 0,0 1,5 8,0 DKK % -30 neg. -0,23 Transcom 5,0 6,0 4,0 6,0 5,0 EUR % -27 neg. -0,29 Unibet 7,0 7,0 8,0 8,0 5,0 GBP % 40 26% 1,27 Vitrolife 6,0 7,0 8,0 9,0 6,5 SEK % 45 13% 1,73 *REDEYE RATING För information om Redeye Rating se: **För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning VIKTIG INFORMATION: Redeye AB är ett fristående analysföretag som står under Finansinspektionens (FI) tillsyn sedan juli Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av detta material. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. För mer information runt ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter se: TRENDS NR 1 JANUARI 2012 SIDA 14