REDEYE. Bioras genererar rejäl ökning. Köp: - Sälj: - Cortus i kylrummet. 0,5% Utveckling senaste nr. 0, 6% HETLUFTEN

Transkript

1 REDEYE TRENDS NR 5 FEBRUARI 2014 Bioras genererar rejäl ökning HETLUFTEN Om tillgångar, skulder och äppelträd Active Biotechs ras efter de negativa beskeden angående Laquinimod gör att vi ökar på ytterligare, trots misstaget att ha aktien över beskedet. SIDAN 12 Här ska det bantas och tränas! förkunnar min granne och klappar sig på magen. Jag känner igen uttalandet, jag har hört det varje januari så länge vi har känt varandra. Cortus i kylrummet De lägen som tidigare fanns i Cortus Energy tycks ha försämrats, förutom förhandlingen med Nordkalk där bolaget kan ana en öppning. Alf riple SIDAN 11 Blandade Rapporter Rapporterna för våra portföljbolag har varit av blandad karaktär, vi väntar på dessutom på ytterligare några till. SIDAN 8 0,5% Utveckling senaste nr. 0, 6% Köp: - Sälj: - Sedan årsskiftet BOLAG I FOKUS Axis. Något svag rapport från Axis Läs mer på sidan 6. TEKNISK ANALYS Riskaptiten åter. Förra veckans baisse börjar lägga sig. Läs mer på sidan 3. REDEYE I MOBILEN Redeye-app! Gör som 9000 andra och ladda ned Redeyes app för Iphone. Appen gör att du kan följa bloggare, analytiker och bolag som du själv är intresserade av. Appen är helt gratis. Klicka här för att ladda ned!

2 Om tillgångar, skulder och äppelträd HETLUFTEN Här ska det bantas och tränas! förkunnar min granne och klappar sig på magen. Jag känner igen uttalandet, jag har hört det varje januari så länge vi har känt varandra. INNEHÅLL 3-4 TEKNISK ANALYS Blev det mycket god mat under jul och nyår? frågar jag och försöker låta nyfiken. Jul och nyår är inte det värsta, problemet är att jag går upp så mycket i vikt under hösten och sedan kommer helgarna som lök på laxen. Det blir mycket att banta bort i det nya året. Hösten säger du? Jag känner att jag kanske har missat något ändå. Ja, det är äppelträdens fel. Vi har ju sex stycken och det blir alldeles vansinnigt många äpplen. Vi ger bort så många som möjligt men det finns alltid en massa kvar. Vi är ju tvungna att göra något med äpplena så vi lagar så mycket äppelsaft, äppelmos och äppelpaj det bara går. Sedan måste ju någon äta upp alla pajer och det är då det börja svälla runt den här gossens mittfält. Så är det med den saken. Han är rolig, min granne. Han har varit revisor i tjugofem år men ändå verkar han ha svårt att förstå sin balansräkning. En balansräkning är som ni vet en uppställning över alla ens tillgångar och skulder. Tillgångar till vänster, skulder till höger. Bland en privatpersons tillgångar ingår hus, bil, pengar, kläder; alla egendomar som personen förfogar över. Även äppelträd och alla därtill hörande äpplen. Tillgångar står oss till hands och ger oss möjligheter. Vi kan använda dem eller låta bli. Det är våra tillgångar, vårt val. våra måsten. Lån ska betalas tillbaka med pengar, löneförskott med arbetstimmar och överflödiga kilon med träningstimmar och svält. Här finns inga fria val. Visst är det intressant att just han, revisorn, råkar sätta äppelträden i fel kolumn. Om han nonchalerade sina äppelträd eller nöjde sig med att äta ett äpple nu och då, då skulle de fortfarande räknas som tillgångar. Men när han ser sig tvungen att äta så mycket paj att han får en formationsändring i mittfältet, och därefter hårdbanta för att återgå till grundformationen, har träden uppenbart blivit en skuld, en tvångströja. Jag får en idé. Jag vill erbjuda min granne en omedelbar och effektiv skuldsanering. Ska jag inte komma över med motorsågen en kväll, så kapar vi dina äppelträd? Är du inte klok? Det vore ju kapitalförstöring! Alf Riple TRADINGGUIDEN BOLAG I FOKUS Hansa Medical Nolato Arise Axis TRENDSPORTFÖLJEN ANALYSER konsulter Life Science-portföljen Bredband2 Cortus Energy Höger sida av balansräkningen är inte lika rolig. Där finner vi våra skulder, eller kalla dem gärna skyldigheter. De är de som utgör Författare av boken Lögn, förbannad lögn och prognoser Läs mer på bloggen alfriple.com CHEFREDAKTÖR & ANSVARIG UTGIVARE REDAKTIONEN Henrik Alveskog Erik Kramming Björn Olander PRENUMERATION & ANNONSER REDAKTIONEN Greger Johansson Klas Palin Hjalmar Ahlberg Victor Höglund Henrik Senestad Ring eller maila info@redeye.se Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 149 kr per månad. TRENDS NR 5 JANUARI 2013 SIDA 2

3 TEKNISK ANALYS Riskaptiten åter OMXS30- index kortsiktiga rekyl nedåt ser ut att ha bottnat för denna gång. Efter veckolägsta omkring 1280 punkter har riskaptiten ökat efter stöd från starka kvartalsrapporter. OMXS30 Veckan som har gått har präglats av marknadsoro och stödet vid 1300 punkter bröts och en kortsiktig nedåtgående trend inom den positiva huvudtrenden fortlöpte. Botten ser ut att vara nådd för denna gången då OMXS30-index handlats upp efter bottennoteringar kring 1280 punkter och stängde igår på 1292 punkter. Sentimentet stärktes av starka kvartalsrapporter från bla SHB, SEB och Alfa Laval. Nu på torsdagsförmiddagen har även 1300 punkter passerats vilket bekräftar att den kortsiktiga nedåttrenden är över för denna gång. Initialt motstånd möts vid 1320 punkter, sekundärt vid 1350 punkter. Imorgon fokuserar vi på den amerikanska sysselsättningssiffran, non farm payroll, som befaras komma in under förväntningarna vilket kan ge press på index. Detta då onsdagens ADP-siffran var en besvikelse och dessa två index har en tendens till viss korrelation. OMXS30- index kortsiktiga rekyl nedåt ser ut att ha bottnat för denna gång. Efter veckolägsta omkring 1280 punkter har riskaptiten ökat efter stöd från starka kvartalsrapporter. Situationen fortfarande osäker med bla amerikansk jobbstatistik under fredagen. Nasdaq testar stödet vid 4000 punkter Nasdaq Composite har noterats ned cirka 100 punkter under den gångna veckan och handlas nu strax ovanför stödet vid 4000 punkter. Underliggande trenden är fortsatt positiv och index handlas under 50 dagars glidande medelvärde samt med ett RSI på 39 vilket sammantaget skapar en kortsiktig position med bra risk/ reward omkring 4000 punkter. Morgondagens Non Farm Payroll-siffra står i fokus. SANDVIK NASDAQ Börsen är tillbaka och rör sig mot stödnivån kring Sandvik handlas mot stöd på 85 kronor. Nasdaqs trendkanal är intakt. David Hansson david.hansson@redeye.se TRENDS NR 5 FEBRUARI 2014 SIDA 3

4 TEKNISK ANALYS Intressanta rekyler Vi har denna vecka hittat tre starka aktier som nyligen bekräftat en positiv trend. Förra veckan tittade vi närmare på banksektorn där vi såg potential i Nordea och Swedbank men också i Autoliv. Dessa tre ser fortsatt intressanta ut. Veckans tre nya affärsförslag utgörs av Peab, NCC och Hexagon. HEXAGON Hexagon vid stöd Hexagon-aktien handlas i en positiv underliggande trend som kring årsskiftet bekräftades ytterligare genom att aktien bröt upp över 205-kronorsnivån, vilket signalerar vidare uppgångar. Det tidigare motståndet agerar numera stöd och aktien bör hållas under uppsikt för köp omkring inom affärsintervallet kronor. Målkurs 226 kronor på medellång sikt. Stop loss anges vid 198 kronor. Peab spännande på rekyl Peab-aktien har haft ett positivt sista halvår och i likhet med Hexagon bröt aktien igenom motståndsnivåer runt årsskiftet som bekräftar trenden och signalerar fortsatt potential på uppsidan. Även Peab har rekylerats ned sista veckan, aningen aggressiv rekyl och aktien lockar vid stödet. Köp föreslås inom affärsintervallet kronor med målkurs 44 kronor på medellång sikt. Stoppen sätter vi vid 38,50 kronor. NCC har potential Branschkollegan NCC har en liknande setup som de två övriga affärsförslagen. Caset ser lovande ut och lyckas aktien etablera sig ovanför tidigare motståndet omkring 200 kronor, numera stöd, ligger banan öppen för vidare uppgångar. Köp föreslås omkring stödnivåer mellan kronor med målkurs 223 kronor på medellång sikt. Stop loss anges vid 195 kronor. NCC PEAB Hexagon-aktien tillbaka på stöd. NCC på väg ner mot kanalbotten David Hansson david.hansson@ redeye.se Stöd i PEAB blir motstånd. TRENDS NR 4 JANUARI 2014 SIDA 4

5 Intressanta lägen Studerar vi tradingguiden och vilken av trenderna som dominerar kan vi konstatera att andelen aktier som handlas i stigande trend kraftigt minskat jämfört med förra veckan och uppgår nu till 16 (41) procent. Majoriteten av de tidigare tjurarna handlas nu i en konsoliderande fas (22st). Vidare har 9 aktier vänt ned kortsiktigt och hela 9 aktier handlas i en långsiktigt fallande trend. Det är fortsatt så att majoriteten av aktierna handlas i en konsoliderande fas vilket ger utrymme på uppsidan ifall index återfår styrka. Dock kan det även innebära fortsatt risk på nedsidan om index tappar momentum. Bland aktierna i tradingguiden har Alfa Laval brutit upp varpå vi behövt justera upp motstånd och stöd. Däremot har Tele2 och Oriflame brutit ned så vi behövt justera stöd och motstånd nedåt på dessa aktier. Alfa Laval handlas i en stark underliggande trend och för optimisten ses tillfälliga rekyler i aktien som köplägen. Rörande Tele2 och Oriflame kan den aggressiva investeraren överväga köp omkring 70 kronor respektive 170 kronor men risken är betydligt högre än i tex Alfa. Den defensiva placeraren håller sig borta. Bägge aktierna har presterat sämre än index under en överskådlig tid. TRADINGGUIDEN Sedan förra tradingguiden har index handlats ned men den kortsiktiga rekylen verkar ha bottnat för tillfället och riskaptiten verkar vara på väg tillbaka. Vi justerar stöd/motstånd i Alfa Laval, Oriflame och Tele2. BULL & BEAR BULL POWER % Stigande trend 16% % Konsl. trend 59% % Fallande trend 24% STIGANDE KONSOL FALLANDE 9 A kt ie Lång t rend Kort t rend Kurs % 1 v St öd ö d % M oot t st. % R SI ABB 162,4 169,8 169,9 162, ,5 168, ,4% -2.8% -1,0% -0,1% -3,1% 2,0% 0.8% 2,5% 155, ,8% -8,5% -9,6% -8.2% -7,4% -9,5% -5.2% -5,1% 170, ,5% 4,2% 2,1% 1.4% 4.1% 1,1% 0,1% AlfaLaval Laval 145,3 165,0 162,5 158, ,2 155, ,3% -1,0% -1,8% -5.5% 4,3% 7,2% 1,5% 1.7% 145, ,8% -11,2% -0,2% -12,1% -9,2% -7,4% -7.0% -1.2% 160, ,7% 9,2% -1,6% -3,1% 2,6% 3.0% 8.3% 1,1% Assa AllianceOil Abloy Oil 338,3 326,6 337,3 341,6 59,4 59, ,3% -3,2% -1,3% 0.0% 0,7% 3,7% 0.7% 1,0% 300,0 55, ,4% -12,8% -13,9% -8,0% -8,9% -8.4% -8,7% -7.6% 350,0 60, ,6% 0,3% 3,3% 1,0% 2,4% 6,7% 0.7% 1.3% Astrazeneca AssaAbloy Abloy 326,2 409,6 388, ,4 413,8 421,1-2,2% 2,8% -3.1% 0,3% -1,7% 5,3% 3,1% 1.8% 300,0 380, ,0-10,8% -11.3% -8,9% -5,5% -8,7% -11,1% -7,8% -7.8% 380,0 420,0 350, ,3% -2,3% 9,6% 6,8% 4.6% 7.6% 2,5% 1,5% Astrazeneca Atlas Copco 368, ,6 180,2 181,6 175,3 176,5-2,8% -0.3% 0,0% 0,8% 0,2% 5,2% 1.0% 350, ,0-10,7% -3,8% -5,3% -0,2% -3,0% -0,9% -5.3% -5.7% 380, ,0-2,0% 3,0% 5,4% 3.0% 8,7% 2.7% 8,1% 6,1% Boliden AtlasCopco 103,0 103,5 174,9 170, , ,6-3,2% -3,3% -5.0% 0,5% 0.8% 2,5% 4,7% 5,6% 175, ,0 97,0-10,9% -6,7% -6,2% -3,2% -0.8% -6.1% 2,5% 0,1% 192, ,0 95,0-2,7% 3,3% 11,1% 8,9% 6,4% 3.3% 3,7% 8.1% Boliden Electrolux 162,3 152,6 161,8 89,2 93,2 167, ,3% -0,3% -2,9% -5,7% -1.0% 4,4% 4.3% 1,2% 150,0 88, ,4% -7,9% -8,2% -6.0% -1,4% -5,9% -7.0% -1,7% 190,0 95, ,8% 14,6% 19,7% 12,1% 0.9% 6,1% 1,9% 1.8% Electrolux Eniro 154, ,3% -1.6% 1.8% ,1% -7.3% -5.6% ,6% 16.6% 15.3% ,1 50,0 52,2 47,2 56,7-11,7% 15,0% -5,6% 6,7% 8,5% 150,0 46,0-23,2% -13,5% -10,1% -8,7% -2,6% 190,0 55,0 55,0% 14,2% -3,0% 13,1% 9,1% Eniro Ericsson 40, ,8% 15.7% 6.8% 32, ,9% -25.9% -17.9% 40, % -1,5% 5.7% 78 80,0 76,9 45,4 78,0 78,5-0,6% -1,3% 11,8% 2,3% 4,0% 40,0 74,0-13,5% -3,9% -6,0% -5,3% -8,1% 50,0 85,0 9,5% 9,2% 8,3% 5,9% 7,7% Ericsson Getinge ,5-2,9% -3.5% 1.4% % -4,7% -7.8% ,9% 2.7% 6.1% ,7 227,3 218,4 219,1 76,7-0,3% -1,0% 4,0% 1,2% 190,0 215,0 74,0-18,2% -14,9% -15,3% -3,6% -5,7% 220,0 240,0 85,0-2,1% 9,8% 0,4% 5,3% 0,7% Getinge Hennes & M auritz 204, ,6% 0.8% 0.4% ,4% -9.2% -8.3% ,2% 6.5% 5.7% ,7 3,2% 190,0-10,9% 220,0 4,2% ,2 290,6 295,0 278,7-0,1% -5,5% 0,0% 1,7% 280,0 265,0-5,4% -9,7% -9,5% 0,5% 300,0 280,0-3,8% -3,6% 1,7% 7,1% Hennes&Mauritz 275, ,7% 0.6% 2.1% ,9% -5.7% -5.1% % 0.6% 1,7% Hexagon auritz 290,6 5,6% 265,0-9,7% 280,0-3,8% ,2 209,9 206,3 215,8-3,3% 193,0-4,4% 6,3% % -1,5% 7,5% 205,0 2.7% 178,0-25,4% -17,9% -5,3% % -8,4% -0,6% -10.1% 230,0 205,0-2,4% 10,3% -8,9% 6,2% ,9% 0.4% 4.4% Hexagon Husqvarna 195,3 1,2% 178,0-9,7% 205,0 4,7% 40 40,2 37,4 39,6 38,4 41, ,9% -7,4% 3,3% 7,2% 1,3% -4.6% 1.0% 38,0-9,2% -4,3% -5,7% -1,1% % 0.6% 1,5% 44, ,9% 12,7% 9,9% 5,7% 8,7% % 14.1% Husqvarna Investor 37,0-1,2% 38,0 2,7% 44,0 16,0% ,3 218, ,9 212,2 221, ,2% -0,9% -4,2% -2.1% 1,6% 3.4% 200,0-10,8% ,2% -9,9% -9,0% -6,1% -4.5% -6.7% 225, ,2% 2,3% 1,6% 5,7% 3,1% % 5.2% Investor JM 211,0 3,3% 200,0-5,5% 225,0 6,2% ,6 JM 173,0 178,9 181,9 176, ,4% 0,3% -7.5% 2.2% 1,9% 1,5% 1,7% 166,0-11,2% ,2% -9,6% -6,3% -6.6% -3.9% -7,8% 200, ,5% 10,6% 13.8% 11,8% 7,7% 9,1% 6.8% ,5 1,4% 166,0-5,7% 200,0 12,3% Lundin LundinMining M ining ining 25,4 28,4 29, ,7 25,7 28, ,0% -0,8% -3,5% -3.5% -1.8% 9,2% 5,7% 1,3% 25,0 25,0-17,8% ,3% -18,7% -13,7% -2,8% -0.4% -1,5% 3.1% 36,0 36, ,5% 28,6% 22,0% 18,2% 27.3% 24.7% 21,0% 17,6% Lundin LundinPetroleum Petroleum 128,9 121,3 130, ,2 121, ,2-2,4% -0,3% -3.0% -6,7% -5,0% 0,1% 1.2% 1,1% 120,0 132, ,0-3.2% -4,7% 2,3% -1,3% -1,0% -0.1% -1,1% 1,3% 140,0 145, ,4% 10,1% 13,1% 17,7% 11,1% 8.9% % M Millicom illicom 668,0 646,8 586, ,8 645,5 641, ,3% -3.3% -1.6% 9,4% 0,6% 0,1% 3,5% 1,2% 590, ,0-9,9% -8,6% -0.9% -8,7% -5,0% -5,2% 0,6% 0.7% 700,0 615, ,3% 4,6% 3,5% 3.2% 4,6% 7,8% 7,6% 4.7% M MTG TG 328,8 298, ,5 312,8 312,4 315, ,2% -4,0% -4,6% -4.5% 2,6% -1,1% 2,5% 3.7% 300,0 300, ,3% -11.6% -6,8% -9,6% -6.6% -4,1% -5,3% 0,7% 340,0 340, ,4% 8,0% 3,3% 6.0% 8,1% 5,7% 1.5% 7,1% NCC 203, ,4 199,3 221, ,7 215,7-4,3% -4.5% 4,6% 4,0% 3.6% 1,2% 1,9% 2,1% 200, ,0-10,0% -6,3% -7,9% -5,2% 0,3% -3.1% -1,7% 1.6% 230,0 210, ,0% -1,3% 6,2% 6.2% 3,8% 5,1% 3,1% 1.8% Nokia 50,2 53,9 48,1 51,4 45, , ,2% -2,4% -7,3% -3,7% -5,2% -3.7% 7,4% 0.7% 45, ,2% -18.9% -14.4% -19,7% -15,2% -6,8% -11,4% -1,2% 60, ,3% 19,9% 16,4% 10,3% 24,1% 10.8% 14.2% 13,6% NordeaBank Bank 80,8 82,8 90,3 88,8 88, , ,1% -3.1% -1,1% 2,5% 7,2% 1,6% 1,7% 80, ,0-0,9% -11,0% -7,9% -6,2% -3,5% -3,5% -5.4% -2.1% 85,0 95, ,5% 5,0% 3,5% 2,6% 3.9% 0.8% 4,9% 7,4% Oriflame 194,3 193,0 195,0 194,5 179, ,1-3,4% -9,0% -2.0% -1,0% 0,4% 0,8% 0.0% 1,3% 180, % -7,9% -9,5% -8,3% -11.7% -7,2% -8,1% 0,4% 220, ,4% 12,3% 18,5% 11,7% 11,4% 11,6% 8.6% 6.8% Sandvik 92,6 88,0 90,9 85,3 90, ,9-0,7% -1,7% -5.7% 2,6% 0,8% 1,8% 3,1% 1.0% 85, ,4% -8,9% -6,9% -8.2% -3,5% -6,1% -8,1% -2.1% 95, ,2% 2,6% 3,3% 3.2% 4,3% 7,4% 8.7% 5,1% SCA 202,0 197,6 196,5 179, ,8 187, ,0% -1,3% 2,2% 0,6% 2,5% -1.1% 0.5% 180, ,2% -3,9% -6,6% -9,2% -9,8% -5.3% -6.5% 0,1% 200, ,0% 10,1% 6,5% 4.2% 5.3% 4,1% 1,8% 1,2% Scania 120,8 128,8 123,3 126,0 125, , ,7% -2,2% -5.0% -1,7% 4,0% 2.3% 2,1% 125, ,0% -0,8% -4,8% -4.6% -0,7% 3,4% 0.7% 1,4% 150, ,2% 19,5% 16,0% 12.9% 17,8% 17.3% 12,7% 16,1% SEB 86,0 78,0 86,4 83, ,3 80, ,4% -3,8% -1.6% -1,1% 3,3% 2.2% 7,3% 1,5% 80,0 75, ,9% -4,9% -6.9% -9,1% -7,3% -7,9% -7,5% -5.1% 100,0 80, ,8% -0,6% -0.2% 14,0% 13,7% 2,6% 16,1% 1.4% Securitas 66,0 69,4 66,1 68, ,9 71,8-0,9% -4,5% -2.7% -0,1% 0.3% 3,5% 5,1% 65, ,5% -1,6% -6,7% -5,6% -2.5% -5.4% -1,5% 75, ,0% 11,9% 4,2% 4,3% 8,5% 8.7% 7,5% 1.1% Skanska 129,4 133,5 125,6 122,1 130,5 130, ,9% -3.6% -3,7% 3,4% 2,2% 0,8% 2.8% 120, ,0-6,8% -8,4% -4.8% -4,7% -8,7% -3,5% -1,7% -1.3% 128, ,0-2,0% 4,6% -1,6% 5.0% 1,9% 4,1% 1.8% 1,1% SKF 173,3 174,8 174, , ,7 171,0-4,2% -2.3% 6,8% -1,9% 2.9% 3,5% 7,3% 2,1% 170, ,6% -2,8% -1,0% -1,9% -4,5% -2,7% -5.7% -1.9% 185, ,3% 7,2% 4,0% 2.9% 6.3% 7,6% 5,6% 5,5% SSAB 44, , ,5 49,1 52,5 50,1-2,0% -2,4% -4.0% 0,0% 4,3% 2.9% 4,7% 42, ,0-13,8% -16,9% -10.0% -12.5% -5,3% -8,9% -6,6% -11,7% 48, ,0-2,3% 7,9% 2,7% 3.8% 8,9% 4,7% 4,5% 1.6% Sv.Handelsbanken 289,9 302, , ,7 315,3-0,3% -3.3% 0,4% 2,6% -3,1% 2,9% 3,9% 2.6% 305,0 275, ,0% -12.0% -15,2% -5,4% -5,9% -3,4% -7.6% 330,0 305, ,8% 5,0% -1.0% 0,8% 3.0% 2,1% 4,5% Swedbank 183, ,7 173,0 170, ,1 181,6-0,2% -0,4% -6,8% 4,8% -1.7% 5,0% 1,0% 1.3% 165, ,7% -10,1% -11,2% -4,8% -3,2% -2.0% -0.2% -0,1% 180, ,9% 8,3% -1,5% -1,9% 3,9% 5,4% 6.5% 8.1% SwedishMatch M atch 200, , ,5 192,7 195,7 191,7-0,2% -4,2% -4,8% -2.3% 2,9% 1,6% 1.4% 200, ,0-0,3% -0,7% -0,6% -0,9% -0.6% -3.0% 2,2% 3,7% 250,0 200, ,9% 19,4% 19,7% 19,5% 19.5% 17.6% 21,7% 4,2% Tele2 72, ,6 73, ,5 71,0 75,0% 75.0% 75, % 3,2% 0,6% 3,3% -5.1% 5,3% 1,7% 87, ,6% 14,3% 18,4% 16,7% 15,2% 9.4% 7.6% Teliasonera 48,3 50,5 52,8 52, , ,8% -0,7% -7,9% 0,0% -5.5% 2,8% 0.4% 1,7% 49, ,0% -3,1% -5,9% -7,8% -11.1% -5.0% 1,4% 56, ,8% 9,8% 6,3% 2.8% 7,3% 5,7% 8.1% Volvo 82, ,5 87, ,7 81,7-0,6% -4.6% -1,3% -5,3% 0,0% 3,8% 3.0% 6,7% 82, ,4% -0,2% -6,3% -4,5% -6.5% -1.6% 100, ,8% 18,3% 12,9% 14,3% 12.7% 16.7% 9,5% TRENDS NR 5 FEBRUARI 2014 SIDA 5

6 BOLAG I FOKUS Hansa Medical Veckans rapport från Hansa Medical för andra halvåret 2013 innehåller som sig bör inga större nyheter. Det mest intressanta tycker vi är bolagets komentarer kring finanserna, då verksamheten i nuläget tillfälligt finansieras via lån. Beskedet är att styrelsen ska återkomma med beslut kring finansieringen under våren Kapitalbehovet för de kommande tolv månaderna uppges uppgå till 30 miljoner kronor. Bolaget hade intäkter på 1,1 miljoner kronor under andra halvåret och dessa utgörs av licensoch patentbetalningar från partnern Axis-Shield. Kostnaderna uppgick under perioden till 10,1 miljoner kronor och bolaget hade ett rörelseresultat på -9,0 miljoner kronor, vilket var något bättre än de -11,3 miljoner kronor vi hade räknat med. Kurs SEK feb apr REDEYE RATING maj jul sep okt Hansa Medical nov jan OMXS30 LEDNING: 5,0 TILLV. POT: 9,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 2,0 AVK. POT: 7,5 Axis Axis Q4-rapport visade på en något svag utveckling. Både försäljningen och rörelseresultat var klart sämre än vad både vi och marknaden förväntade sig, trots en tidigare vinstvarning i december. Vi kommer således att justera ner våra estimat och vårt DCF-värde från 200 kronor till cirka 190 kronor per aktie. KursSEK Bolagets totala försäljning kom in på 1299 miljoner kronor (väntat: 1343 miljoner kronor) och resultatet blev 166 miljoner kronor (väntat: 227 miljoner kronor). Således blev försäljningen och resultatet klart sämre än förväntat. Försäljningstillväxten blev endast 10 procent (i lokal valuta 12 procent) men valutaeffekterna var relativt små i kvartalet, -17 miljoner kronor på försäljningen och +6 miljoner kronor på rörelseresultatet. Bruttomarginalen, som har varierat lite under de senaste åren, kom dock in på godkända 50,9 procent (väntat: 51,1 procent). 100 feb mar REDEYE RATING maj jun aug Axis sep okt dec jan OMXS30 LEDNING: 8,0 TILLV. POT: 8,0 LÖNSAMHET: 9,0 TRYGG PLA: 7,5 AVK. POT: 4,0 TRENDS NR 5 FEBRUARI 2013 SIDA 6

7 BOLAG I FOKUS Nolato Nolato rapporterade ett fjärde kvartal som var lite blandat. Utdelningen om 8 kronor per aktie var bättre än de 5,5 kronor/aktie som marknaden väntade sig. Däremot var försäljningen samt resultatet något sämre än förväntat. Vi kommer justera ned våra estimat något. Kurs SEK Den totala försäljningen i Q4 blev 985 miljoner kronor (Redeyes förväntningar: 1094 miljoner kronor och marknadens förväntningar: 1121 miljoner kronor) där försäljningen inom telekom, industri och medical blev 395 (väntat: 460 miljoner kronor), 278 (väntat: 310 miljoner kronor) respektive 313 (väntat: 325 miljoner kronor) miljoner kronor feb mar REDEYE RATING maj jun aug Nolato sep okt dec jan OMXS30 LEDNING: 9,0 TILLV. POT: 6,0 LÖNSAMHET: 7,0 TRYGG PLA: 7,0 AVK. POT: 4,5 Arise Efter en blåsig höst blev elproduktionen i januari lite svagare än väntat. Nästa vecka bjuder på två intressanta händelser för aktieägarna Arise rapporterade idag att elproduktionen för januari uppgick till 72 GWh. Normalproduktionen skulle ha varit nästan 82 GWh och avvikelsen förklaras av sämre vindar i Jädraåsen på ostkusten. Som jämförelse kan nämnas att produktionen sammantaget i december var 98 GWh, vilket var cirka 30 GWh högre än normalt. De månatliga variationerna i vindar och därmed produktion får givetvis genomslag i intäkterna. En mindre andel av parkerna, omkring 10 procent, är förvisso uthyrda. Deras intäkter påverkas inte av produktionen eller elpriserna. Men på det stora hela är det nuvarande nivåer på el- och certifikatpriser som är problemet för bolaget, snarare än vindvariationen från månad till månad. Kurs SEK feb mar maj jun aug sep okt dec jan Arise OMXS30 REDEYE RATING LEDNING: 6,0 TILLV. POT: 7,0 LÖNSAMHET: 6,0 TRYGG PLA: 6,0 AVK. POT: 7,0 REDEYE RATING Från och med den 1 februari 2010 har Redeye gått över till en egenutvecklad analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys av bolagets förutsättningar. Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att minimera risken med subjektiva åsikter om bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar, t ex Ledning och Trygg placering. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om. För mer information se: TRENDS NR 5 FEBRUARI 2013 SIDA 7

8 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: Mr Green SÄLJ: Endomines Rapportperiodens högtid - PORTFÖLJKOMMENTAR I veckan fortsatte rapporterna att trilla, det är fortsatta besvikelser som sätter prägel på börsen som trots det har repat lite mod från förra veckan. Framförallt håller vi för närvarande ett extra öga på Axis som inte nådde upp till förväntingarna. Ytterligare innehav som vi kommer att behöva syna närmare är life science-bolaget Aerocrine som rapporterar i slutet av månaden. Hur bolaget utveckling i framförallt ter sig blir avgörande för hur väljer att göra med aktien. Vårt hopp står även till Asien. Under veckan kom även Lundin Pertoleum med sin rapport, där tongångarna är fortsatt desamma, caset är intakt men det saknas triggers för att lyfta aktien. Hjalmar Ahlberg Hjalmar Ahlberg arbetar som analytiker på Redeye med ansvar för Trends och Redeyes portföljprodukt Top Picks. Trendsportföljen har gett +710 % i avkastning mellan åren samtidigt som Top Picks har gett +673 % i avkastning mellan åren Hjalmar Ahlberg Analytiker TRENDSPORTFÖLJEN UTVECKLING Kurs SEK apr'04dec'04sep'05apr'06jan'07sep'07maj'08feb'09nov'09jun'10mar'11 dec'11sep'12 SEDAN SENASTE NR: PORTFÖLJEN OMXSPI 0,5 % 0,6 % SEDAN ÅRSSKIFTET PORTFÖLJEN OMXSPI -4,8 % -1,4 % TRENDS OMXSPI AKTIE KÖPDATUM ANDEL KÖPKURS KURS NU MÅL STOPP UTV I PORT SAX Aerocrine % 9,1 6,3 15 6,5-31% 9% Axis ** % 158,5 210, % 25% Betsson ** % 180,0 181, % 8% Cellavision % 12,9 18,6 17, % 2% Mr Green % 37,5 37, % 1% H&M ** % 212,1 282, % 25% Lundin Petroleum % 138,6 120, % 2% Phonera ** % 33,8 39, % 15% Readsoft ** % 22,0 19, % 15% Volvo ** % 90,1 89, % 27% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen fastställs kl under börsdagen. TRENDS NR 5 FEBRUARI 2014 SIDA 8

9 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: Mr Green SÄLJ: Endomines Vi lirar mot liran i Betsson - ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR Den senaste tidens sättning i Betsson-aktien beror på valutaförsvagningen i den turkiska liran, som rörelseresultatet får ett bidrag på uppskattningsvis mellan procent ifrån. Vad som är ytterligare intressant att se är hur sportboken utvecklas, motsvarande kvartal förtegående år uppvisar en marnigal på dryga 7 procent, vilket kan bli en utamning att nå upp till. Samtidigt väntas utvecklingen enligt konsensus öka, vilket har potential att ge stöd till aktien om prognoserna infrias. Kasinodelens vinsttillväxt i Betsson väntas växa med cirka 7 procent samtidigt som affärsområdet Sport väntas minska något. Vår tes är att Sport med stöd av sportboksmarginalen lyckas hålla ihop det. Hjalmar Ahlberg Track Record (OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): ,5% (23,6%) ,5% (-6%) ,1% (-42,0%) ,4% (46,7%) ,7% (23,2%) ,8% (-16,7%) Fakta Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. VECKANS KÖP & SÄLJ KÖP: Kurs trolife 37,5 kr SÄLJ: - - Kurs utv index TRENDS NR 5 FEBRUARI 2014 SIDA 9

10 Cortus Energy - fokus på Nordkalk -ANALYS: INVISIO Enligt Cortus senaste månadsbrev går samarbetet med Nordkalk nu åt rätt håll. Däremot verkar det tyvärr som att de andra affärerna som var aktuella i höstas nu har svalnat. Igår, torsdag den 6 februari, kom årets första månadsbrev från Cortus Energy. Glädjande, om än helt väntat, var uppgifterna om att projektet med Nordkalk går framåt. ÅF i Estland hjälper till med ansökningsprocessen för miljötillstånd. Cortus skall också ta hjälp av ett lokalt engineeringbolag för själva projekteringen. Bolaget uppger också att de har kartlagt bränslesituationen. Både tillgång och priser ser lovande ut. Hur hela denna investeringskalkyl ser ut vet vi ännu inte. Kostnaderna för den första anläggningen på 5 MW är sannolikt omkring 70 miljoner kronor. Det vill säga samma storleksordning som den hade varit i Köping. Intäkterna borde dock bli högre i Estland än de hade varit i Köping, eftersom Cortus skall ersätta naturgas istället för kol. Det är ju själva orsaken till att Nordkalk stoppade projektet i Köping och nu har flyttat det till annan ort. Hur mycket bättre det nu blir för Cortus har vi dessvärre ingen aning om. Det beror till stor del på hur väl de har lyckats förhandla fram det nya avtalet. Förhoppningsvis kommer de inom kort ge mer information kring detta. Tidsplanen är nu i stora drag att bygget och investeringarna sker under hösten och gasleveranserna startar i början av år Enligt vår bedömning kommer bolaget behöva ytterligare finansiering för årets investeringar. Uppskattningsvis miljoner kronor. Förhoppningsvis kan det lösas genom lån från någon av huvudägarna. Men man bör nog vara beredd på att det istället kan bli en nyemission. Heta prospekt har svalnat Under rubriken Affärsläget redogör Cortus i sitt månadsbrev för de andra potentiella affärerna som av olika skäl varit aktuella. Under hösten fanns som bekant ANALYS ett flertal sådana, varav några förväntades konkretiseras redan innan årsskiftet. Ingen av dessa projekt är nu omnämnda, vilket rimligen tyder på att de har svalnat av. Vi vet väldigt lite om de företag som står bakom och hur diskussionerna med Cortus har gått. Vi har dock förstått att flera av de potentiella kunderna inte haft tillräckligt med pengar för att genomföra affären. Sannolikt har de inte heller lyckats få extern finansiering. Det är svårt att avgöra om Cortus varit alltför optimistiska tidigare. Däremot hoppas vi nu på att de kan hitta kunder som inte bara är intresserade utan också har resurser att göra en affär. Eftersom de riktar sig till branscher som kraftbolag och processindustrier borde det definitivt inte vara omöjligt. Henrik Alveskog feb apr maj jul aug sep nov dec feb TRENDS NR 5 FEBRUARI 2014 SIDA 10

11 Blandat från konsulterna - ANALYS: IT-KONSULTER Flera av börsens IT-konsulter har presenterat sina rapporter för det tredje kvartalet i veckan. Hela sektorn har generellt haft ett tufft år och inte minst det tredje kvartalet var en besvikelse för många av bolagen. Många av bolagen rapporterade dock att marknaden hade kommit igång i slutet av det tredje kvartalet vilket syns i flera av rapporterna för det fjärde kvartalet. Konsultbolagen fortsätter även att vara goda direktavkastare. Först ut var HiQ som väntat visade en minskande försäljning jämfört med för ett år sedan men lyckades redovisa en godkänd rörelsemarginal på 11,6 procent även om den historiskt ligger på en låg nivå. Bolaget har fortsatt inte en beläggning som de är nöjda med vilket talar för att det finns fortsatt utrymme för marginalförstärkningar under 2014 om marknaden fortsätter att förbättras. HiQ:s styrelse har föreslagit en ökad utdelning till 2,6 kronor per aktie. Acando är så här långt den största positiva överraskningen. Bolaget redovisade en rörelsemarginal på åtta procent efter att ha haft flera svaga kvartal i ryggen. Acando uttalar sig även positivt om det första halvåret och väljer att föreslå en utdelning på 1 krona vilket gör att Acando återigen är en av de konsulter som ser ut att ge bäst direkavkastning på över 7 procent. Den höga utdelningen talar också för att bolaget ser positivt på första halvåret Även Addnode avslutade året starkt med en rörelsemarginal på över 10 procent och dessutom tillväxt. Tillväxten kommer framförallt från de förvärv bolaget genomfört under året. Addnode har valt att justera ner sitt tillväxtmål från 20 till 10 procent vilket vi anser är fullt logiskt då bolaget nu har växt betydligt sedan det förra målet infördes. Vi anser att det kommer vara utmannande för bolaget att nå även 10 procents tillväxt men med stöd av förvärv är det inom räckhåll vilket bolaget visar i det fjärde kvartalet. Addnodes styrelse har föreslagit en oförändrad utdelning på 2,25 kronor per aktie. Besvikelsen så här långt i det fjärde kvartalet var Avegas rapport där förväntningarna var relativt högt satta. Såväl försäljningen som marginalen var en besvikelse där framförallt rörelsemarginalen uppgick till svaga en procent. Det positiva i rapporten var att kassaflödet var starkt och i nivå med föregående år och en utdelning på 1,5 ANALYS kronor per aktie föreslås. Avegas vd Jan Rosenholm ser också att marknaden har ljusnat för deras del vilket gör att även de har en ljus bild av inledningen av Connecta skriver precis som Avega om en tuff marknad i det fjärde kvartalet där framförallt december var en utmanande månad. Connecta lyckades dock prestera en rörelsemarginal på 5,2 procent vilket får ses som godkänt och ett steg i rätt riktning efter den turbulens som har varit i kvartalet. Connecta föreslår också en utdelning på 0,70 kronor per aktie och att återköpsmandat ska utnyttjas innan stämman. Detta i kombination med uttalandet om att en markant förbättrad lönsamhet förväntas under 2014 bör göra att intresset för aktien som handlas på historiskt låga nivåer kommer att tillta. Sammanfattningsvis tycker vi att Addnodes med sin starka rapport och positiva guidning tillsammans med Connecta som lite mer av ett turn around case ser intressanta ut inför Erik Kramming Starkt momentum för Bredband2 -ANALYS:BREDBAND2 Bredband2 fortsätter att leverera fina siffror och stänger året böcker bättre än vad vi hade trott. Men aktien är inte särskilt billig heller, den kraftig tillväxten gör det dock motiverat Bredband2 avslutade året starkare än vad vi väntat oss inom företagssegmentet, +36% y-o-y. Intäkterna uppgick till 68,4 MSEK i Q4 jämfört med vår prognos om 67,3 MSEK. Rörelseresultatet uppgick till 3,5 MSEK jämfört med väntat 3,1 MSEK. För första gången föreslås en utdelning, 0,01 sek per aktie. M&A-aktiviteten på telekommarknaden har börjat tillta och denna trend tror vi ska öka framöver. Givet att Bredband2 nu delar ut pengar skall man kanske inte räkna med att de köper något inom närtid, men de kan absolut själva bli förvärvade. Sett till peers och 2014 års prognoser är inte aktien billig. Å andra sidan växer bolaget med ordentligt marginalexpansion vilket gör att PEG-tal mm ser lockande ut. DCF-värdet uppgår till 0,52 sek/aktie vilket även det insinuerar vidare uppsida. Victor Höglund TRENDS NR 5 FEBRUARI 2014 SIDA 11

12 ANALYS Active Biotech slaktad vi ökar - ANALYS: LIFE SCIENCE-PORTFÖLJEN Valet att ligga kvar med innehavet i Active Biotech över EMA-beskedet för Laquinimod visade sig vara ett stort felbeslut. Kursreaktionen var betydligt kraftigare än vi räknat med när investerarsentimentet snabbt gick till att sätta värdet för laquinimod till noll eller till och med negativt. Aktien var som lägst nere och vände vid 31 kronor, en nedgång med makalösa 59 procent. Enda vettiga förklaringen till denna, i våra ögon, fantastiska överreaktion, var att EMA nämnde förhöjd cancerrisk som setts i djurmodeller och ännu inte kunnat avskrivas för människor från genomförda studier. Därtill möjlig risk för fosterskador. Trots allvaret i dessa invändningar tycker vi inte att det är frågor som gör det omöjligt att få laquinimod godkänt, utan det handlar fortsatt om att visa god effekt som ska bana väg förbi det regulatoriska hindret passeras. En kompletterande studie, CONCERTO, pågår som senast bör leverera resultat under Fokus i studien som även fått regulatoriskt uppbackande är på att minska funktionsnedsättning, där laquinimod visat på mycket lovande resultat i ALLERGRO och BRAVO-studierna. Vi vill argumentera för att även vid den mest pessimistiska synen på laquinimod finns en tydlig potential för den riskvillige investeraren på dessa kursnivåer. Vi förväntar oss att blicken i marknaden så sakteliga kommer flyttas till bolagets andra fas III-projekt tasquinimod (TASQ), där det finns mycket att hoppas på. Projektet utvecklas inom indikationen prostatacancer och visade i fas II mycket lovande och konkurrenskraftiga resultat jämfört med dagens tillgängliga läkemedel. Överlevnadsresultat från studien förväntas senare under året som ska bana väg för ett godkännande och lansering redan under nästa år. Skulle vi få se bolaget lyckas med detta närmaste 12 månaderna räknar vi med att få se kurser upp mot 150 kronor. Givetvis är riskerna fortsatt mycket hög trots de lovande fas IIresultaten som pekar mot bra odds för bra resultat i pågående fas III-studie. Värt att påminna sig om är att laquinimod faktiskt fortsatt lever även om det är naturligt med en förhöjd osäkerhet kring projektet efter bakslaget i Europa. Vi har efter resultaten justerat i modellen och vårt motiverade värde uppgår efter detta till 60 kronor (85 kronor). Vi utnyttjar svagheten i marknaden för aktien och använder återstående likvid i portföljen som motsvarar 7,5 procent för att öka i Active Biotech, vilket sker till torsdagens genomsnitts kurs 35,3 kronor. Tidigare denna vecka släppte vi en uppdatering av våra prognoser för Vitrolife, vilket innebar en rejäl uppjustering av motiverat värde. Detta var anledning att aktien nu fått plats i portföljen igen som nu ligger fullinvesterad. Klas Palin Redeye Life Science-portfölj 2014 Ingångsvärde i år Aktuell kurs (6/2-2014) Sedan årsskiftet Active Biotech 50,75 35,00-31,0% Aerocrine 7,35 6,25-15,0% Bioinvent 3,39 3,30-2,7% Boule Diagnostics 44,10 47,80 8,4% Cellavision 15,40 18,40 19,5% Moberg Pharma 31,60 31,40-0,6% Hansa Medical (in 23 jan) 10,00 13,95 39,5% Vitrolife (in 31 jan) 89,25 93,25 4,5% Index Stockholmsbörsen 147,18 144,46-1,8% Småbolagsindex 1085, ,60 0,0% Healthcare index 1391, ,17 5,2% Portfölj TRENDS NR 5 FEBRUARI 2014 SIDA 12