Strategi under december

Transkript

1 Strategi under december Återhämtning efter svag inledning December inleddes som bekant mycket svagt på aktiemarknaderna världen över, för att trots allt sluta positivt. Europa STOXX 600 kom att gå upp med 0,95% under månaden, vilket leder till en total uppgång på 17,75% för detta index under Midas hade tyvärr en svagare månad och avkastningen för fonden blev -0,66%, vilket ledde till en avkastning på 9,89% för helåret. Vi känner oss tillfreds med den absoluta avkastningen under året, vilken nådde vårt mål om en genomsnittlig årsavkastning på 10%. I relativ bemärkelse är vi mindre nöjda. Skillnaden mot ett europaindex består framförallt i tappet i Imtech aktien på grund av bedrägerier i början av året och en inte full exponering mot aktiemarknaden. Sedan starten av Midas för sju år sedan har dock avkastningen uppgått till över 20%, medan Europa STOXX 600 fallit med över 10% under samma tidsperiod. En tre månaders statsskuldväxel har under samma period avkastat drygt 12%. Vi känner härigenom ett mycket stort förtroende för förvaltningsmodellen med aktiv fundamental stock picking, kombinerat med en varierad aktieexponering för att över tiden åstadkomma en god avkastning med begränsad risk. Vi skrev i vårt förra månadsbrev att det fanns en potential i framförallt cykliska aktier som främst drabbades av det inledande tappet under månaden. I enlighet med denna syn så ökade vi vår aktieexponering från 76% till 80% i december. Framförallt skedde denna ökning genom köp av aktier i befintliga bolag. Vi har gjort en ny investering i december. Vi deltog i placeringen av en större post aktier i det italienska finansföretaget Mediolanum, där vi hade möjlighet att köpa aktier med en rabatt till aktuell marknadskurs. Aktiekursen har därefter utvecklats svagt positivt. Samtidigt fick två innehav lämna portföljen. Dessa var det grekiska byggföretaget Metka och det tyska järnvägsbolaget Vossloh. Bägge dessa försäljningar resulterade tyvärr i smärre förluster. Vi känner dock att det är väldigt viktigt med portföljdisciplin för att antalet innehav inte ska överstiga 25. Månadsbrev December 2013 I korthet: I korthet: Avkastning december: MIDAS -0,66% STOXX600 0,95% SSVX90 0,06% Avkastning november: MIDAS 0,71% STOXX600-3,41% SSVX90 0,05% Avkastning 1 år: MIDAS 9,89% STOXX600 17,75% SSVX90 0,85% Avkastning 1 år: MIDAS 0,99% STOXX600-4,54% SSVX90 0,29% Avkastning sedan start MIDAS 20,31% STOXX600-10,13% SSVX90 12,35% Avkastning sedan start MIDAS 2,69% STOXX600-27,60% SSVX90 8,52% Sharpe 0,13 Standardavvikelse: 12,49% NAV 101,69 Standardavvikelse: 11,97% Sharpe 0,31 NAV 92,35 Positionering: Ökad Vår marknadssyn: Positiv men kortsiktigt något överköpt Positionering: Marginellt ökad aktieandel Vår marknadssyn: Positiv MIDAS Fem största innehav: Deutsche Bank 6,2% Eramet 5,0% RHI 5,0% Palfinger 4,9% Orpea 4,6% Största positivt bidrag Ams, Palfinger Störst negativt bidrag RHI, Kontron 1

2 Avkastning 1 Mån 3 Mån 6 Mån I år 1 År 3 år 5 år Sedan start MIDAS -0,66% 3,73% 11,49% 9,89% 9,89% 9,40% 40,01% 20,31% STOXX600 0,95% 5,73% 15,17% 17,75% 17,75% 18,50% 66,71% -10,13% SSVX90 0,06% 0,20% 0,41% 0,85% 0,85% 3,51% 4,36% 12,35% Källa: Tellus fonder, All avkastning visas i SEK, alla avgifter inkluderade. Strategi inför nästkommande period Glödhet marknad skapar viss kortsiktig rekylrisk Inledningen på året har som traditionen bjuder varit mycket stark på aktiemarknaderna och framförallt med all rätta i Europa. Vi får allt fler och tydligare signaler om att återhämtningen i Europa nu på allvar har börjat, även i de tidigare så hårt krisdrabbade södra delarna. Definitionen PIIGS länder kan på allvar sägas vara överspelad. Vi ser till exempel hur Irland har lämnat det europeiska stödprogrammet och uppvisar nu dessutom en god ekonomisk tillväxt. Ser vi prognoserna för nästa så förväntas just Irland uppvisa en av de högsta tillväxterna i Europa. Nu har även Portugal som efter Grekland varit det hårdast drabbade landet av den ekonomiska krisen aviserat att man avser att lämna stödprogrammet, då behoven inte längre finns. Nu ska vi komma ihåg att dessa länder har varit mycket hårt drabbade de senaste åren, så man kommer från låga nivåer och gemene man har det fortfarande tufft med hög arbetslöshet, nedskärningar av välfärd med mera. Det intressanta för aktiemarknaderna är dock sällan de absoluta nivåerna utan riktningen, vilken nu för Europa står mycket klar. Det går åt rätt håll. Vi är därför på medellång sikt mycket positiva till Europa. Den europeiska aktiemarknaden ligger fortfarande ca 10% under de nivåer som den gjorde för 7 år sedan. Värderingen är framförallt i jämförelse med USA klart attraktiv, även om de absoluta värderingsnivåerna idag är långt ifrån fyndköpsnivåer. Med den starka utveckling vi har sett under det senaste halvåret tror vi därför att det kan finnas en viss risk för kortsiktiga vinsthemtagningar. Vi måste komma ihåg att allt har ett pris. Vad som framstod som attraktivt värderat på 100, kanske inte framstår som lika attraktivt på 115, även om den ekonomiska utvecklingen går åt rätt håll. Vi tror därför att det kan finnas en viss kortsiktig rekylrisk i marknaden, varför vi inlett en viss neddragning av aktieexponeringen. Detta är dock inget annat än en kortsiktigt taktisk omallokering för oss. Får vi rätt i denna syn, så betyder det bara att det kan uppstå nya intressanta investeringsmöjligheter då den ekonomiska utvecklingen går i rätt riktning. I Europa är vi dessutom mycket långt ifrån ett skede där vi på grund av ekonomisk styrka kommer att se räntorna röra sig uppåt. Utgångsläget är därför fortsatt mycket gynnsamt. Återhämtning av såväl makroekonomi som företagsvinster i kombination med fortsatt låga räntor och en aktiemarknad som trots de två senaste årens uppgång haft det mycket kämpigt sedan inledningen på finanskrisen för snart 7 år sedan. Vi fortsätter oförtrutet att försöka hitta intressanta företag att investera i, framförallt genom att hela tiden ha örat mot rälsen genom att träffa olika företagsledningar. Fortsätter den ekonomiska återhämtningen, vilket vi tror, så bör det finnas en stor potential i stål och metallsektorn, vilket ännu inte avspeglat sig i dessa aktiekurser, samt fortsatt i södra Europa med en fortsatt stor återhämtningspotential. 2

3 Positionering nov 0% 76% 15% 9% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% Terminer Korta aktiepositioner Aktier Räntebärande Likvida medel dec 0% 80% 8% 12% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% Terminer Korta aktiepositioner Aktier Räntebärande Likvida medel 3

4 Midas utveckling jämfört med STOXX 600 index sedan start 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% jan-07-20% jul-07 jan-08 jul-08 jan-09 jul-09 jan-10 jul-10 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 MIDAS utveckling och positionering över tid Bakgrundsfärgen i diagrammet ovan visar MIDAS totala exponering mot aktiemarknaden, (inkl. korta positioner och Källa: terminer). Tellus Linjerna fonder, visar MIDAS All utveckling avkastning i visas jämförelse i SEK, alla med avgifter STOXX inkluderade. 600 sedan start. Avkastning i SEK, Källa: Utveckling: Tellus Fonder, STOXX, Valutakurs: SEB, stängningskurs, sista dagen per månad. 4

5 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% jan-07 jul-07 jan-08 jul-08 jan-09 jul-09 jan-10 jul-10 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13-20% Midas utveckling jämfört med STOXX 600 index sedan start Om ni har några frågor är ni mycket välkomna att höra av er. Med vänlig hälsning Jan Petersson Tel: jan.petersson@tellusfonder.se Förvaltas av: 5