Midas Aktiefond

Transkript

1 Halvårsredogörelse för Midas Aktiefond Perioden

2 Midas Aktiefond 1 Förvaltningsberättelse Verkställande direktören för Tellus Fonder AB, får härmed avge halvårsredogörelse för perioden , avseende fonden Midas,. Allmänt om verksamheten När vi gick in i 2012 så gjorde vi det med en höst av mycket kraftiga fall på aktiemarknaderna bakom oss. Med finanskrisen från 2008 färskt i minne så var vi nu mitt inne i en ny typ av finanskris. Förra gången det begav sig så ställde man sig unisont från statligt håll bakom bankerna som lender of last resort eller slutgiltig finansiär. Den här gången var det staterna själva som stod i stormens centrum och vem ska då vara lender of last resort? Alla medlemsländer i eurosamarbetet pekade då på Tyskland, eftersom man själv inte gjort av med alla pengarna innan festen var slut och att festen skulle ta slut det ville ju ingen. Vad följden av denna turbulens skulle innebära för konjunkturen stod höljt i dunkel. Vid 2011 års slut hade man dock enats politiskt efter mycket käbbel att göra allt för att bevara valutaunionen samt se till att bankerna hade en i princip obegränsad finansiering. Efter höstens kraftiga nedgång var det därför många som såg det som möjlighet till fyndköpsjakt på börsen. I samband med att företagens resultat inte alls hade påverkats i den omfattning av den nya finanskrisen som befarats så inleddes året med optimism. Efter mycket täta kontakter med olika företag under hösten var det också vår tes att resultaten skulle komma att bli bättre än vad som generellt befarats. Vi kom därför inte att sälja aktier i någon större omfattning under höstens nedgångsfas, vilket betydde att vi var kvar i våra investeringar inom framförallt de industriella sektorerna och årets början blev därför en smakstart för Midas. Inga träd växer dock till himlen och när likvideten som pumpats in i aktiemarknaden från många investerare som varit rädda att missa tåget så gick ångan ur maskineriet. Helt plötsligt kom rädslan för euro kollaps åter. Räntorna började stigit kraftigt i de mest pressade länderna i södra Europa. Från att mycket fokus varit på Grekland, så förflyttades detta nu till de stora ekonomierna Spanien och Italien. Räntorna började nu att i framförallt Spanien nå nivåer där det blev svårt för staten att klara räntebetalningarna. I detta skede gick ECB in och garanterade lån på upp till 100 miljarder euro för de spanska bankerna, där mycket av problemen sitter. Detta blev startskottet för att man återigen kunde börja se något mer optimistiskt på framtiden. När sedan i slutet av juni politikerna i Europa visade en större enighet att hålla samman unionen, ge kreditlättnader till Grekland och dessutom även beslutade om inte bara besparingar utan även stimulanspaket, fick det aktiemarknaderna att sluta halvåret precis som det inleddes, det vill säga i dur. Sällan har dock finansmarknaderna under en så kort period kastats så mycket mellan hopp och förtvivlan. Kraftiga svängningar i aktiekurserna utan att så mycket nytt egentligen har inträffat. Vi blev nu alla bekanta med begreppen risk på och risk av. Att försöka hitta lågt värderade aktier med goda framtidsutsikter var inte på modet längre. I stället talade man om att lägga på risk eller lägga av risk, gärna i samklang med buffelhjorden utan att väga priset på aktien mot företagens framtidsutsikter. Detta är en förvaltningsfilosofi som vi på Tellus Fonder har väldigt svårt att anamma. Vi fortsätter därför oförtrutet att leta efter vad vi bedömer som attraktiva företag till en rimlig värdering. Vi har också under denna volatila period sett att det verkligen går att skilja agnarna från vetet. Trots all ekonomisk och politisk turbulens så finns det många företag verksamma i intressanta nischer, framförallt med en stor försäljning mot tillväxtmarknader som fortsätter att öka sina vinster och överträffa marknadens prognoser. Allt detta risk på och risk av har därför skapat många goda investeringsmöjligheter i intressanta företag. Blickar vi så framåt, vad ser vi då i kristallkulan? Vi tror att den ekonomiska såväl som politiska turbulensen kommer att fortsätta. För varje mini kris vi upplever så verkar dock beslutsfattarna komma närmare varandra för varje gång och en rimlig gissning är därför att man genom penningpolitik kommer att lyckas ge så mycket andrum att ekonomierna får en chans att återhämta sig i Europa. USA tuffar sakta men säkert framåt,

3 Midas Aktiefond 2 inflationstendenserna har lagt sig i Kina, varför en viss ekonomisk stimulans finns att vänta där. Europas stora motor Tyskland med dess exportindustri gynnas väldigt mycket av den svaga euron. Något som Tyskland aldrig skulle haft om dess valutakurs skulle spegla hälsotillståndet just där. Troligt är därför att vi ser en gradvis och långsam ekonomisk återhämtning. Förmodligen får vi inte se domedagsprofetiorna uppfyllas, men att reda upp osunda balansräkningar tar lång tid och vi får därför förmodligen se en utdragen period av låg tillväxt åtminstone i Europa. Hur kan vi då vänta att aktiemarknaderna reagerar på ett dylikt scenario. Ja allt får naturligtvis sättas i förhållande till rådande värderingar. Vi kan i dag konstatera att värderingarna generellt är mycket låga. Vi hittar i dag många företag som handlas på P/E tal understigande 10, vilket är lågt, speciellt då vi idag förmodligen inte befinner oss nära en konjunkturtopp. Det är dock ingen tvekan utan att det finns många företag som har hittat starka tillväxtnischer även i rådande ekonomiskt klimat och där en svängig aktiemarknad kan ge mycket goda investeringsmöjligheter. Fortsatta ledord i sökandet efter dessa företag är duktig företagsledning, stark marknadsposition och för oss lättbegripliga affärsmodeller. Vi ser som sagt också tysk exportindustri gynnas kraftigt av den svaga euron. Detta är något som för svensk exportindustri just nu verkar i motsatt riktning. Midas har under första halvåret 2012 avkastat 7,52% efter avräkning för avgifter. Som referens har STOXX Europa 600 under samma period avkastat 0,94%, medan en tre månaders statsskuldväxel avkastat 0,65%. Vi känner oss tillfreds med både den absoluta och den relativa avkastningen under det första halvåret. Sedan fondens start 1 januari 2007 har Midas avkastat 2,14%, medan STOXX Europa 600 har avkastat -31,24% och en tre månaders statsskuldväxel 10,88%. Vår målsättning är att över tiden ha en högre avkastning än STOXX Europa 600, såväl som en tre månaders statsskuldväxelränta. Midas riskmått med utgångspunkt från fondens start var vid halvårsskiftet Standardavvikelse 13,09% VaR 1,08% Sharpekvot -0,14 Sparandet i Midas Aktiefond har under första halvåret 2012 uppgått till SEK och uttag har gjorts med SEK.

4 Midas Aktiefond 3 Ekonomisk översikt Fondförmögenhet Andelsvärde 87,94 Andelsutgivning kr Andelsinlösen kr Totalavkastning % 7,52 Jämförelseindex % 1 0,94 1 STOXX Europa 600, valutajusterad

5 Midas Aktiefond 4 Balansräkning Belopp i kr Not Tillgångar Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsinstrument OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter för derivat Summa Andel av fondförmögenhet i % 2,50 3,63

6 Midas Aktiefond 5 Redovisningsprinciper och bokslutskommentarer Belopp i kr om inget annat anges Allmänna redovisningsprinciper Fonden tillämpar lagen om investeringsfonder 2004:46 och Finansinspektionens föreskrifter för redovisning av investeringsfonder 2008:11 och följer Fondbolagens Förenings riktlinjer där de är tillämpliga. Värderingsregler De finansiella instrument inklusive derivat som ingår i fonden värderas till marknadsvärde enligt följande turordning. 1 De finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad ska värderas med senaste betalkurs på balansdagen om den inte är en handelsdag används senaste handelsdag före balansdagen. 2 Om det finansiella instrumentet inte handlas på en aktiv marknad ska marknadsvärdet härledas av information från liknande transaktioner som skett under marknadsmässiga omständigheter. 3 Om inte metod 1 eller 2 går att använda, eller blir missvisande ska marknadsvärdet fastställas genom en på marknaden etablerad värderingsmodell.

7 Midas Aktiefond 6 Noter Not 1 Finansiella Instrument Per den 30 juni 2012 innehades följande finansiella instrument. Värdepapper Antal Marknadsvärde Fondvikt % Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad UTLÄNDSKA AKTIER Energi BG GROUP PLC, Storbritannien, GBP TECHNIP SA, Frankrike, EUR Material ERAMET, Frankrike, EUR FUCHS PETROLUB PREF, Tyskland, EUR Industri AALBERTS INDUSTRIES, Nederländerna, EUR ANDRITZ, Österrike, EUR DUERR, Tyskland, EUR ELRINGKLINGER AG, Tyskland, EUR GEA GROUP, Tyskland, EUR IMTECH, Nederländerna, EUR MAN AG, Tyskland, EUR PALFINGER, Österrike, EUR Sällanköpsvaror PEUGEOT SA, Frankrike, EUR Dagligvaror RATIONAL AG, Tyskland, EUR Hälsovård GALENICA, Schweiz, CHF Finans och fastighet DEUTSCHE BANK, Tyskland, EUR Informationsteknik AUSTRIA MICRO SYS CH, Schweiz, CHF TEMENOS, Schweiz, CHF Summa UTLÄNDSKA AKTIER Summa överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad

8 Midas Aktiefond 7 Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad ETF Finans och fastighet EURO STOXX BANKS OPT, Tyskland, EUR Summa ETF Summa övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad Övriga finansiella instrument SVENSKA CERTIFIKAT ONOTERADE HEXAGON FC SEB BC TELE2 FC TRELLEBORG FC Summa SVENSKA CERTIFIKAT ONOTERADE VALUTA TERMINER CHF FX , CHF EUR FX , EUR GBP FX , GBP Summa VALUTA TERMINER Summa övriga finansiella instrument Summa finansiella instrument Övriga tillgångar och skulder Fondförmögenhet

9 Midas Aktiefond 8 Underskrifter Stockholm den Jan Petersson Verkställande direktör