Halvårsredogörelse Carlsson Norén Macro Fund. (Organisationsnummer )

Transkript

1 Halvårsredogörelse 2016 Carlsson Norén Macro Fund (Organisationsnummer )

2 Förvaltarna kommenterar marknaden det första halvåret 2016 Fonden Carlsson Noren Macro Fund är en svensk AIF-fond som skapar avkastning på rörelserna i räntemarknaden. Förvaltningen av fonden syftar till att skapa absolutavkastning från såväl långa som korta positioner huvudsakligen på räntemarknaderna i Sverige, Tyskland, Norge, USA och Storbritannien. Placeringar sker med högt ställda krav på kreditvärdighet och basvaluta är svenska kronor. Fondens förvaltare har lång och gedigen erfarenhet av ränteförvaltning i en absolutavkastande miljö, där investeringsprocessen bygger på en noggrann analys av makroläget och dess förväntade påverkan på centralbankers agerande. Marknaden Den finansiella utvecklingen under årets första halvår har styrts av hur centralbankerna agerat. Tidigare styrde de över de korta räntorna, men nu har de makt över hela avkastningskurvan och påverkar även bostadsobligationer, företagsobligationer samt börsen med sina köp av värdepapper. Året började med kraftiga fall på världens börser. Oljeprisfall samt oro för utvecklingen i Kina angavs som anledningar. ECB var först ut med att hjälpa till genom att mer eller mindre lova nya stimulanser i mars. Bank of Japan sänkte räntan till -0,10% och fortsätter med kvantitativa lättnader. I Europa är det bankerna som har problem. Framförallt de Italienska bankerna med Monte dei Paschi i spetsen, men även den tyska banken, Deutsche Bank. Deutsche Bank föll med över 40% under perioden januari-mars. Problemen har fortsatt och det har pratats om förstatligande eller statligt stöd till Italienska banker. ECB höll vad de lovade och sänkte räntan med 0,1% till -0,4%. De utökade även sitt QE-program genom att även börja köpa företagsobligationer. ECB:s QE program är planerat att fortgå fram till mars 2017, men de flesta bedömare anser att banken kommer att behöva förlänga det ytterligare. Ett besked kan komma under hösten. Riksbanken med Stefan Ingves i spetsen hotade vid årsskiftet med att de kommer intervenera i kronmarknaden genom att sälja kronor för att få upp inflationen till målet. För räntemarknaden skulle det få en negativ utveckling med framförallt stigande långräntor som följd. Trots uttalanden om interventioner sänkte istället Riksbanken reporäntan i februari med 0,15% till -0,5%. Vice Riksbankschef Cecilia Skingsley uttalade sig om att man borde ha överseende med låg inflation och att man därför inte behöver stimulera mer. I april överraskade Riksbanken marknaden ännu en gång genom att utöka sitt QE-program. Banken förlängde programmet med 6 månader till att även gälla andra halvåret Reporäntan var vid halvårsskiftet -0,5% och Riksbanken ägde ungefär en tredjedel av samtliga utestående nominella statsobligationer. Banken planerar att köpa för ytterligare 30 miljarder fördelat på 15 miljarder statsobligationer och 15 miljarder realränteobligationer. FED har inte höjt räntan under första halvåret trots att bankens räntebana visade det. Marknaden har fått rätt, då man inte diskonterat någon höjning. Arbetsmarknaden har varit fortsatt stark men inflationen har inte tagit tillräckligt fart för att FED ska våga höja räntan. En av de större händelserna under halvåret inträffade i slutet av juni. Storbritannien röstade för Brexit, vilket innebär att man på sikt skall lämna EU. Det fick dramatiska effekter på finansmarknaderna. Pundet föll kraftigt och börserna rasade. Börserna har dock återhämtat sig då centralbankerna sagt att de kommer hjälpa till om det behövs.

3 Utveckling första halvåret Fonden har sjunkit med 1,43% efter avgifter per den sista juni. Statsskuldskuldväxel index har sjunkit med 0,27%. Fonden tappade mycket i början på året då positioner för brantare avkastningskurvor i Sverige visade sig vara en felbedömning. Fonden hade även positioner för att svenska räntor skulle gå isär mot motsvarande tyska. Anledningen till dessa positioner var att mycket talade för att valutainterventioner kunde vara nästa steg från Riksbanken. Fonden tappade även i värde på köpta positioner i 10-års obligationer i Sverige efter att Riksbanken annonserade ytterligare köp efter sitt möte i april. Rörelsen gick emot oss och vi fick se långa räntor stiga istället då marknaden tolkade Riksbankens nya köp som negativt då takten var lägre än tidigare. Fonden har tjänat på att efter februari ligga köpt i bostadsobligationer. Fondens medel är investerade outright i bostadsobligationer samt positioner i terminer som spread mot FRAS. Positivt bidrag har också varit att vi förlängde våra bostadsobligationer. Vi sålde de kortare obligationerna vi hade och köpte längre ut på bostadskurvan. Vi har även tjänat pengar på att ligga för flackare FRA-kurva relativt Euroland. Vi hade en position där vi låg köpta amerikanska 10-års räntor mot tyska. Vi stängde positionen med en mindre förlust då vi tyckte att momentum var dåligt och att en viss osäkerhet kan komma i samband mad det amerikanska valet i höst. Vi tror centralbankernas köp av statsobligationer närmar sig slutet och att styrräntorna närmar sig botten. De kan komma göra ytterligare QE men då kommer det troligtvis ske i andra typer av instrument. Vi fortsätter att se bostadsobligationer som köpvärda relativt statsobligationer speciellt om räntorna vänder upp under hösten. Volatiliteten har varit låg under året men det finns hopp om att det kan bli mer rörelser i höst. Centralbankernas QE-program närmar sig slutet och i USA har vi dels presidentvalet samt FED som eventuellt kommer höja räntan. Vi har också en farlig situation i mellanöstern inte minst med utvecklingen i Turkiet. Fredrik Carlsson Martin Norén

4 Balansräkning Tillgångar Not Överlåtbara värdepapper Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa Tillgångar Skulder Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 0 0 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument

5 Noter till balansräkning Not 1 - Finansiella instrument Se innehavssammanställning för specifikation av finansiella instrument Not 2 - Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Upplupen fordran OM 0 0 Upplupen ränteintäkt 5 52 Summa 5 52 Not 3 - Övriga tillgångar Övriga kortfristiga fordringar (likvider på väg) Summa Not 4 - Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Förvaltararvode Depåavgift Upplupen räntekostnad Summa Not 5 - Övriga skulder Övriga kortfristiga skulder (likvider på väg) Summa

6 Fondens innehav och positioner per Instrumentnamn Volym Uppl. Ränta (lokal) Värd. Kurs/ Värd Ränta Marknadsvärde (lokal) Valutaslag Valutakurs Marknadsvärde (SEK) Andel av fondförmögenheten (%) Överlåtbara värdepapper (1) Bostadsobligationer Stadshypotek nr , SEK 1, ,48% Stadshypotek nr , SEK 1, ,15% Spintab obl (189) , SEK 1, ,24% Spintab obl (190) , SEK 1, ,70% Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde (2) ,57% OM FRA DEC ,535 0 SEK 1, ,00% OM FRA SEP ,405 0 SEK 1, ,00% OM FRA DEC ,34 0 SEK 1, ,00% Statsobligationtermin 5 år September 16( SGB5YU ,266 0 SEK 1, ,00% Fondandelar (2) 0 0,00% Carlsson Norén Aktiv Allokering , SEK 1, ,38% Bankmedel och övriga likvida medel (7) ,38% Likvidkonto CN Macro - SEK SEK 1, ,24% Likvidkonto CN Macro Future-SEK SEK 1, ,73% Likvidkonto CN Macro Fund OM SEK 1, ,00% Säkerhetskonto CN Macro OM - SEK SEK 1, ,34% CN Futureskonto CHF CHF 8, ,01% Likvidkonto CN Macro - EUR EUR 9, ,00% Likvidkonto CN Macro Future EUR EUR 9, ,44% Likvidkonto CN Macro - GBP Future GBP 11, ,13% Likvidkonto CN Macro - NOK NOK 1, ,00% Likvidkonto CN Macro -NOK NOK 1, ,00% Säkerhetskonto CN Macro OM - NOK NOK 1, ,16% CN Futureskonto USD USD 8, ,15% ,64% Övriga tillgångar (7) Upplupen ränteintäkt 5 5 SEK 1, ,00% Övriga kortfristiga fordringar (likvider på väg) SEK 1, ,04% ,04% Övriga skulder (7) Upplupet förvaltararvode SEK 1, ,08% Depåavgift SEK 1, ,00% Upplupen räntekostnad SEK 1, ,00% Övriga kortfristiga skulder (likvider på väg) SEK 1, ,54% ,63% Fondförmögenhet % Specifkation av innehav och positioner i fonden i enlighet med FFFS 2013:9 29 Marknadsvärde (SEK) Andel av fondförmögenheten (%) (1) Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES ,6% (2) Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES ,4% (7) Övriga finansiella instrument ,1% ,0% Kategorisering av derivat för innehav och positioner i fonden i enlighet med FFFS 2013:9 31:33 Volym Marknadsvärde (SEK) (a) Derivat (på reglerad marknad) som har som underliggande tillgångar: likvida finansiella tillgångar som utgörs av överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument och fondandelar. Statsobligationtermin 5 år September 16( SGB5YU6) (b) Derivat (på reglerad marknad) som hänför sig till räntesatser. OM FRA DEC OM FRA SEP OM FRA DEC

7 Redovisningsprinciper Halvårsredogörelsen är upprättad enligt lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder, lagen om värdepappersfonder, Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder 2013:10, Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder 2013:9 samt följer Fondbolagens Förenings riktlinjer där de är tillämpliga. De finansiella instrument som ingår i fonden värderas utifrån gällande marknadsvärde, varmed avses senaste betalkurs, eller om sådan saknas senaste köpkurs. Kurserna hämtas dagligen vid respektive marknads stängning. Om sådana kurser saknas, eller om kurserna enligt fondbolagets bedömning är missvisande, får fondbolaget fastställa värdet på objektiva grunder.