Halvårsredogörelse för Carlsson Norén Macro Fund. (Organisationsnummer )

Transkript

1 Halvårsredogörelse för 2015 Carlsson Norén Macro Fund (Organisationsnummer ) Förvaltarna kommenterar marknaden det första halvåret: Fonden är en svensk specialfond (hedgefond) som skapar avkastning på rörelserna i räntemarknaden. Målsättningen är att med låg risk skapa avkastning oavsett fallande eller stigande räntor. Fonden använder standardiserade derivatinstrument i stor omfattning i sin förvaltning på de Nordiska- och G7 ländernas räntemarknader. Placeringar sker med högt ställda krav på kreditvärdighet och basvaluta är svenska kronor. Årets första halvår har präglats av ett valutakrig där olika centralbanker tävlar med varandra om olika penningpolitiska lättnader. Även Greklands framtid inom EMU har haft stor fokus. I januari släppte Schweiz centralbank, SNB, sin fasta växelkurs mot euron och sänkte räntan till -0,75 %. Kort därefter sänkte även Danska centralbanken sin ränta till -0,5 %. Riksbanken ser vad som händer och då direktionen släppt allt fokus förutom inflationen valde banken att i februari sänka räntan till -0,1 % och börja med köp av statsobligationer, även kallat QE (kvantitativa lättnader). I mars ökade man volymen på QE-programmet och sänkte räntan med 15 punkter till -0,35 %. QE-programmet utökades ytterligare i april då kronan hade utvecklats starkare än vad Riksbanken hoppats på. Även ECB fortsätter med penningpolitiska lättnader. Banken har inte sänkt räntan men startar sitt QE-program som innefattar köp av stats-, bostads- och företagsobligationer till ett värde av 60 mdr euro per månad. Man startade med köpen i mars i år och de fortgår till september 2016 (eller längre om det behövs). Utvecklingen i USA har varit blandad och stor fokus har varit på hur FED uttrycker sig i samband med sina möten. Marknaden har letat efter signaler när första höjningen kommer och förväntningarna är att FED börjar höja räntan andra halvåret 2015, tidigast i september. Efter en positiv utveckling för ränterelaterade instrument under de första månaderna på året fick marknaden en kalldusch som började i slutet på april. Framförallt långa räntor och kreditrelaterade obligationer steg kraftigt i ränta och tappade därmed mycket i värde. Exempelvis steg en svensk 10-års ränta från 0,2 % till 1,15 % på knappt två månader. Även kreditoch bostadsobligationer gick dåligt. En svensk 5-årig bospread gick isär från ca 50bp till som högst 95bp. Greklands problem har inte kunnat undgå någon. Då en lösning har vuxit fram har marknaderna lugnat sig, sen återstår det ju att se ifall Grekland lyckas med besparingarna och åtstramningarna som väntar dem. Den stora risken för de finansiella marknaderna är kanske inte om Grekland skulle lämna euron, utan vilka eventuella följdeffekter det skulle kunna få. Skulle Grekland lämna valutaunionen kommer det komma spekulationer på att Portugal, Italien och Spanien kan lämna EMU och då lär det bli oro på de finansiella marknaderna.

2 Fondens utveckling första halvåret: Fonden har stigit med 2,27 % efter avgifter per den sista juni. Statsskuldskuldväxelindex har minskat med 0,02 % och statsobligationsindex har minskat med 0,05 % under samma period. Ett flertal olika strategier har bidragit till fondens utveckling under första halvåret. Under första kvartalet bidrog fondens positioner för lägre korta räntor i Sverige positivt. Risk/Reward har varit att ligga för lägre korta räntor då marknaden under perioder diskonterat höjningar från Riksbanken redan under början av Vi har även haft positioner för brantare kurvor vilket betalade sig under ränteuppgången i maj och juni. Även strategin att vara kort i bostadsterminer mot statsterminer utvecklades väl. Det som bidragit negativt är positioner för högre korta räntor i USA och Storbritannien men det har varit små positioner. Fonden fortsätter strategin med att utnyttja volatiliteten på räntemarknaderna. Då 0 % inte är ett golv för Centralbankerna ser vi fortsatta möjligheter att skapa avkastning framöver, oavsett om räntorna fortsätter ner eller vänder upp. Det blir även intressant ifall FED och eventuellt Bank of England börjar höja sina styrräntor. Vi fortsätter att se bostadsobligationer som alternativ till statsobligationer för fondens likvida medel. Macrofonden har inte investerat i kreditobligationer och vi ser en fortsatt svag marknad i detta segment. Tiden med att skapa avkastning genom long only kreditobligationsfonder är förbi med dagens räntenivåer. Balansräkning Tillgångar Not Överlåtbara värdepapper Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa Tillgångar Skulder Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument

3 Noter till balansräkning Not 1 - Finansiella instrument Se innehavssammanställning för specifikation av finansiella instrument Not 2 - Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Upplupen fordran OM Upplupen ränteintäkt Summa Not 3 - Övriga tillgångar Övriga kortfristiga fordringar (likvider på väg) Summa Not 4 - Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Förvaltararvode Depåavgift Upplupen räntekostnad Summa Not 5 - Övriga skulder Övriga kortfristiga skulder (likvider på väg) Summa

4 Fondens innehav och positioner per Instrumentnamn Volym Uppl. Ränta (lokal) Värd. Kurs/ Värd Ränta Marknadsvärde (lokal) Valutaslag Valutakurs Marknadsvärde (SEK) Överlåtbara värdepapper (1) Bostadsobligationer Spintab obl ( 187) , SEK 1, Spintab obl (186) , SEK 1, Stadshypotek nr , SEK 1, Stadshypotek , SEK 1, SEB Obligationslån , SEK 1, Fondandelar (2) Carlsson Norén Aktiv Allokering , SEK 1, Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde (2) OM FRA DEC ,146 0 SEK 1, Bankmedel och övriga likvida medel (7) Likvidkonto CN Macro - SEK SEK 1, Likvidkonto CN Macro Future-SEK SEK 1, Likvidkonto CN Macro Fund OM SEK 1, Säkerhetskonto CN Macro OM - SEK SEK 1, CN Futureskonto CHF CHF 8, Likvidkonto CN Macro - EUR EUR 9, Likvidkonto CN Macro Future EUR EUR 9, Likvidkonto CN Macro - GBP Future GBP 13, Likvidkonto CN Macro - NOK NOK 1, Likvidkonto CN Macro -NOK NOK 1, Säkerhetskonto CN Macro OM - NOK NOK 1, CN Futureskonto USD USD 8, Övriga tillgångar (7) Upplupen fordran OM 0 0 SEK 1, Upplupen ränteintäkt SEK 1, Övriga kortfristiga fordringar (likvider på väg) SEK 1, Övriga skulder (7) Upplupet förvaltararvode SEK 1, Upplupet rörligt förvaltararvode SEK 1, Depåavgift SEK 1, Upplupen räntekostnad NOK 1, Övriga kortfristiga skulder (likvider på väg) SEK 1, Fondförmögenhet Specifkation av innehav och positioner i fonden i enlighet med FFFS 2013:9 29 Andel av fondförmögenheten (%) Marknadsvärde (SEK) (1) Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 89,2% (2) Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en regleradmarknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 3,2% (7) Övriga finansiella instrument. 7,6% ,0%

5 Redovisningsprinciper Halvårsredogörelsen är upprättad enligt lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder, lagen om värdepappersfonder, Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder 2013:10, Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder 2013:9 samt följer Fondbolagens Förenings riktlinjer där de är tillämpliga. De finansiella instrument som ingår i fonden värderas utifrån gällande marknadsvärde, varmed avses senaste betalkurs, eller om sådan saknas senaste köpkurs. Kurserna hämtas dagligen vid respektive marknads stängning. Om sådana kurser saknas, eller om kurserna enligt fondbolagets bedömning är missvisande, får fondbolaget fastställa värdet på objektiva grunder.