Apoteket AB:s Pensionsstiftelse. Absolutavkastning

Transkript

1 Absolutavkastning

2 Innehåll Affärside och mål Portföljstruktur Risker och riskkontroll Nyckeltal

3 Affärside och mål Skapa en jämn genomsnittlig årsavkastning på 7 % inom intervallet 0-15 %. Låg korrelation med aktiemarknaden, framför allt vid fall Besluten bygger på global makroekonomi och värdering Omfattande diversifiering Ett visst hänsynstagande till Stiftelsens övriga porföljer Korsbefruktning mellan portföljerna och inom absolutavkastningen Kostnadsfördel mot extern förvaltning mkr mkr

4 Är absolutavkastning marknadsneutral? HFRX Global Hedge Fund Index 50 MSCI World Index

5 Portföljstruktur Aktier och aktiefonder, främst europeiska Räntor Valutor Hedging av svenska kronan (hedge) Övriga valutor (cross)

6 Aktier Köper bolag Köper 0-10 aktiefonder Säljer bolag Säljer index terminer/optioner Summa Limiter Max bruttovolym 3000 mkr Nettoexponering +500/-500 mkr 800 mkr 200 mkr -300 mkr -700 mkr 0 mkr

7 Räntor Köper obligationer utan ränterisk Köper 0-10 externa fonder Köper/säljer ränteterminer Köper/säljer ränteoptioner Köper/säljer övriga räntederivat Limiter 2500 mkr 500 mkr Delar emittentriskutrymme med obligationsportföljen Max Bruttovolym på terminer 10årsegmentet 2000 mkr Max Nettoposition på ränteoptioner 10årssegmentet 1000 mkr

8 Valutor-hedge Säljer Euro/USD/övriga valutor mot SEK Använder både terminer och optioner Tar en viss hänsyn till Stiftelsens totala valutaexponering, men är ett profit-centre Limiter Maximalt 3000 mkr

9 Valutor-övriga Köper/ säljer USD, Euro, JPY, GBP, NOK, AUD, NZD och ytterligare 5 valutor Använder både terminer och optioner Limiter Maximalt 1500 mkr

10 Risker och riskkontroll Stresstest på 7 % motsvarande 210 mkr Intern limit är 0 % VaR över 50 mkr leder till rapportering men ingen limitöverträdelse Volymlimiter enligt ovan Få motparter på derivat SEB, Danske, Nordea Dagliga interna och externa risk- och resultatmätningar Samtliga derivat går att stänga inom en dag Aktier och obligationer går uppskattningsvis 95 % att stänga på 1-5 bankdagar Få specialprodukter f n 2 positioner

11 Hur skapas vinster? Ränteintäkter Positioner för högre/lägre marknadsräntor Positioner för högre/lägre räntor mellan löptider Positioner för högre/lägre räntor mellan länder Aktieutdelningar minus utdelningsersättningar Valutakursvinster Räntenetton i valutahandeln Erhåller optionspremier främst för trevliga utfall Kursvinster i aktier större än kursförluster s k pair trades Skapar assymetriska positioner via optioner, vilket innebär att man inte blir lika beroende av prognosträffar

12 Att skapa assymetri Alt 1 En investering på kurs 100 Alt 2 köp en köption på kurs 100 för 5 kr sälj en köpoption på kurs 110 för 2,5 kr sälj en säljoption på kurs 90 för 2,5 kr kostnad noll kronor Vilket ger följande; utfall/kurs Alt Alt

13 Några klassiska temata Köpa utdelande aktier/ sälja icke-utdelande Köpa aktier värderade till låga vinstmultiplar och sälja aktier värderade till höga vinstmultiplar Köpa aktier i branscher som passar in i konjunkturmönstret och vice versa Köpa högräntevalutor med stark makro/sälja lågräntevalutor med svag makro Avkastningskurvans lutning Utnyttja marknadens fokus på indexfixering Utnyttja marknadens fokus på kalenderfixering Köpa placeringar mellan aktie- och obligationsmarknaderna Säsongsmönster and many more..

14 Nyckeltal sedan start 2012 Apoteket Nektar Genomsnillig avkastning per år 8,2 6,3 Genomsnittlig avkastning per månad 0,7 0,5 Bästa månad 3,2 2,2 Sämsta månad -4,1-2,6 Neg korrelation vid fallande aktiemarknad delvis delvis Standardavvikelse 5,6 3,6 Genomsnittlig avkastning positiva månader Genomsnittlig avkastning negativa månader 1,5 0,8-1,2-1,8 Summa

15 Penningträdet Penningträdet mkr 621 aktier räntor valutor on-bal off-bal on-bal off-bal on-bal off-bal totalt bil 29 terminer -160 obl 130 terminer 50 hedge 123 bank 86 optioner -106 vacse 53 optioner 34 eursek 46 råvaror 9 fonder 35 swaps,so 8 usdsek 49 kemi 4 noksek 14 bygg 7 x sek 14 fastighet 4 mat -11 cross 27 läkemedel 51 eur x 11 verkstad -13 usd x -11 försäkring 68 aud x -7 media -2 nzd x 11 olja 35 jpy x 19 detaljh 12 gbp x 4 teknik 0 x x 0 operatör 9 infrastr 0 fonder 146 övr -6

16 Vad händer om man lyfter ut obligationerna? Kapitalbindningen minskar från 3200 mkr till 1000 mkr Avkastningen sjunker från 620 mkr till 400 mkr Avkastningen i % ökar från 19,3 till 40 %, allt annat lika

17 Hur ser en daglig passiv stresstest ut från förvaltningen? Beräkning på befintliga positioner Räntan sjunker 30 bp -18 mkr Kreditspreadar stiger 20 bp -10 mkr SEK faller 3 % -30 mkr NOK och AUD faller 2 % -15 mkr Aktiemarknaden faller 10 % 0 till +10 mkr Årets vinst +90 mkr Säkerställt räntenetto mkr SUMMA +77 mkr Punkt 1 o 3 har återvinning i Stiftelsens övriga portföljer Punkt 2 o 4 har förluster i Stiftelsens övriga portföljer