Månadsbrev PROGNOSIA GRAVITY Oktober 2014

Transkript

1 Månadsbrev PROGNOSIA GRAVITY Oktober 2014

2 Förvaltaren har ordet Under oktober fortsatte räntemarknaderna att påverkas av låga inflationstal, expansiv penningpolitik och stigande oro kring den ekonomiska utvecklingen inom eurozonen. Riksbanken sänkte i slutet av månaden reporäntan till historiskt låga 0 % och signalerade samtidigt att denna nivå kommer gälla för en lång tid framöver. Räntan på femåriga svenska statsobligationer reagerade kraftigt på Riksbankens besked och föll under månaden från 0,56 % till 0,28 %. Den tyska femåriga statsobligationsräntan föll under månaden från 0,15 % till 0,13 % medan räntan på amerikanska tioåriga statsobligationer föll från 2,49 % till 2,34 %. Fallande statsobligationsräntor, tillsammans med stabila kreditspreadar, gjorde att avkastningen för obligationer med hög kreditvärdighet (investment grade) var positiv under månaden. Däremot fortsatte marknaden för obligationer med lägre kreditvärdighet (högavkastande obligationer eller high yield) att vara stökig. Itraxx crossover, som ger en indikation om utvecklingen för kreditspreadar på högavkastande obligationer, steg från 257 bps till 354 bps. Särskilt svagt utvecklade sig marknaden för krediter med en rating om B eller lägre. Gravity påverkades negativt av den svaga marknaden för high yield och föll med 0,55 % (inklusive rabatter till PPM). Detta var sämre än för jämförelseindex som steg med 0,16 % under samma period. Detta beror på att ca 43 % av Gravity består av high yield, medan jämförelseindex endast består av investment grade. Vår bedömning är att avkastningen i Gravity över tid kommer gynnas av att fonden investerar i högavkastande obligationer, även om svängningarna i avkastning naturligtvis tidvis blir något högre. löpande yielden från 4,34 % till 4,56 %. Om fonden lyckas undvika att drabbas av kreditförluster innebär detta att den löpande avkastningen framöver bör kunna bli något högre. I dagens ränteläge är målsättningen för Gravity fortsatt att över tid leverera en årlig avkastning på mellan 4-5 %. Handelsaktiviteten i fonden har varit låg under månaden, till stor del beroende på att den svaga marknaden bidragit till få obligationsemissioner. Gravity deltog dock i emissionen av Comhem samt har avyttrat innehaven i bland annat Ship Finance och Getinge. Det är alltid svårt att spekulera i hur marknaden på kort sikt kommer att utveckla sig. Däremot kan man konstatera att marknaden för high yield, efter ett kraftigt fall under första halvan av oktober, har stabiliserat sig de senaste veckorna. Starka aktiemarknader, låga statsobligationsräntor och fortsatt expansiva centralbanker talar också för att aptiten på högavkastande obligationer bör återhämta sig under slutet av året. Inför nästa år kan man konstatera att även om investment grade har genererat god avkastning under 2014 så innebär det extraordinärt låga ränteläget att liknande avkastning blir svår att generera framöver. Högavkastande obligationer kan därför komma att bli ett ännu attraktivare alternativ, ett faktum som bör tala till Gravitys fördel. Joakim Skoglund Förvaltare Gravity I och med att Gravity hade negativ avkastning under månaden så steg den

3 Prognosia Gravity Gravity är en obligationsfond som framför allt investerar i företagsobligationer men som även kan köpa obligationer utgivna av stater. Målet med förvaltningen är att erbjuda ett sparalternativ med lägre risk än aktier men med högre risk och förväntad avkastning än en penningmarknadsfond. Fonden investerar vid varje tillfälle mer än 50 procent av sina tillgångar i obligationer utgivna av företag och stater med hög kreditvärdighet ( investment grade ) där risken för betalningsinställelse generellt är mycket låg. För att ge en högre förväntad avkastning kommer dock en del av tillgångarna att investeras i obligationer utgivna av företag med lägre bedömd kreditvärdighet ( high yield ). Gravity investerar uteslutande i europeiska och nordamerikanska företag med speciellt fokus på nordiska emittenter. Fonden investerar i obligationer utgivna i en rad olika valutor såsom SEK, EURO, USD, GBP och NOK. Exponeringar i utländska valutor säkras dock regelmässigt för att minimera effekten av valutarörelser gentemot SEK. Förvaltningsmodellen är baserad på grundlig företagsanalys. För att bättre förstå risker och händelser som kan påverka företags kreditvärdighet genomförs varje år ett stort antal bolagsbesök och möten med företagsledningarna. De fem största innehaven Instrument LAND SEKTOR % AV TOTAL Stadshypotek 6% 09/21/16 Sverige Finans 4,81 % Garanti DIV FLR 19 Turkiet Bank 4,25 % Nordea 5.50% Perpetual Sverige Bank 2,99 % Millicom 4.75% 05/22/20 Luxemburg Telecom 2,96 % EDF 4.25% Perpetual Frankrike Kraft 2,92 %

4 Avkastningshistorik Prognosia Gravity 31 oktober 2014 Andelskurs Fondförmögenhet 103,28 SEK MSEK AVKASTNING (%) Prognosia Gravity Prognosia Gravity Jämförelseindex (inklusive rabatt) (Barclays Euro Corporate Bond 1-5) Senaste månaden -0,55% -0,66% 0,16% Sedan 1 januari ,56% 2,46% 3,62% Sedan start 24 september ,75% 3,28% 4,56% NYCKELTAL Standardavvikelse (%) 1,10 0,68 Sharpe-kvot 3,28 n.a. Modifierad duration (år) 1,91 2,76 Genomsnittlig löptid (år) 3,73 2,94 Effektiv årsränta före uttag av förvaltningsavgift (%) 4,56 0,76 MÅNADSAVKASTNINGAR (i % efter samtliga avgifter) År Helår Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec ,80-0,21 0,50 0,36 0, ,43 0,66 0,49 0,38 0,61 0,52 0,55 0,16 0,29-0,56-0,66

5 Ordlista/definitioner Avkastning efter samtliga avgifter - En fonds avkastning beräknad med avdrag för samtliga kostnader, inklusive förvaltningsavgifter, courtagekostnader, legala kostnader, etc. Avkastning efter samtliga avgifter (inklusive PPMrabatter) - Den verkliga avkastningen för sparare inom PPM. Fonder inom PPM rabatterar förvaltningsavgiften med ungefär 80 procent av totalkostnadskvoten. Denna rabatt återbetalas till spararna en gång per år. Sharpe-kvot - Ju högre sharpe-kvot, desto bättre avkastning i förhållande till fondens risk. Mäts som verklig avkastning minus den riskfria räntan i förhållande till portföljens totala risk. Portföljens risk definieras som portföljens standardavvikelse. Totalkostnadskvot - Samtliga avgifter och kostnader för en fond i förhållande till totala fondtillgångar Downside risk (%) - Riskmått som mäter volatiliteten i portföljen. En hög downside risk är vanligtvis förknippat med större negativa variationer i månadsavkastningen. En hög standardavvikelse kan däremot vara förknippat med såväl större negativa som positiva variationer i avkastning. Effektiv årsränta före avgifter (Yield) - Avkastningsmått för fonder som investerar i räntebärande instrument och utgörs av snitträntan för de ingående värdepappren. Genomsnittlig löptid (år) - Mått på genomsnittlig löptid till förfall för alla räntebärande instrument som ingår i en räntefond Korrelation med fondens jämförelseindex - Mått som beskriver graden av linjärt samband mellan två tidsserier. Korrelation antar per definition ett värde mellan +1 (perfekt positiv korrelation) och 1 (perfekt negativ korrelation). Värdet 0 visar att det inte finns något samband mellan tidsserierna. Traditionella fonder har en korrelation nära +1 till sitt index. Modifierad duration - Riskmått som används för räntefonder. Förenklat innebär en modifierad duration på 1 att en ränteuppgång med 1 procentenhet ger en kursförlust för fonden på 1 procent. Ju högre modifierad duration desto högre risk. Standardavvikelse (%) - Riskmått som mäter volatiliteten i portföljen. Ju högre standardavvikelse desto större variation i månadsavkastningen.

6 Om Prognosia Gravity Viktiga fakta Strategi: Gravity är en obligationsfond som framför allt investerar i företagsobligationer men som även kan köpa obligationer utgivna av stater. Målet med förvaltningen är att erbjuda ett sparalternativ med lägre risk än aktier men med högre risk och förväntad avkastning än en penningmarknadsfond. Jämförelseindex: Barclays Euro Corporate Bond 1-5. Fondstart: 24 september 2013 Samarbetspartners Banker och försäkringsbolag: Pensionsmyndigheten. ISIN-kod: LU Avgifter Köpavgifter: 0 % Säljavgifter: 0 % Fast förvaltningsavgift: 1,70 % per år Avgift hos Pensionsmyndigheten: 0,51% Övrigt Denna fond är auktoriserad i Luxemburg och står under tillsyn av Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF). Förvaltningsinstitut: UBS (Luxembourg) S.A. Revisor: PWC Mer info: Informationsbroschyr, Basfakta för investerare, Halvårsredogörelse samt Årsrapport finns på och kan även beställas kostnadsfritt via telefon Risknivå Risk- och avkastningsindikatorn visar sambandet mellan risk och möjlig avkastning vid en investering enligt kundens sparprofil. En högre placering på skalan betyder möjlighet till högre avkastning, men också större risk att förlora pengar. Kategori 1 innebär inte att sparprofilen är riskfri. Den här sparprofilen tillhör kategori 4. Kundens tillgångar placerar både i aktie- och räntemarknaden. Aktiemarknaden kännetecknas generellt av en hög risk och räntemarknaden av en lägre risk. Det betyder att kunden har en lägre risk än en ren aktiefond men en högre risk än en räntefond. Möjligheten till avkastning är därmed högre än för en räntefond. Indikatorn speglar framförallt upp- och nedgångar i värdet på placeringar och förändringar i kursen på de utländska valutorna värdepapprena handlas. Sparprofilens riskklass kan med tiden komma att förändras.