Svenska aktier:

Transkript

1 Svenska aktier: +9,53 % (SIXPRX: +10,05 %) Carnegie är värdeförvaltare och investerar främst i större stabila bolag på Stockholmsbörsen. Småbolagen har gått betydligt bättre än de större bolagen och detta är en stor del av förklaringen till vårt tapp mot index under första halvåret. OMX Stockholm 30 Total Return Index, som består av de största 30 bolagen på stockholmsbörsen hade en uppgång på 8,7 % (inklusive utdelningar) under första halvåret. Carnegie Småbolagsindex gick upp 12,2%, vilket var 3,5 procentenheter bättre än OMX 30 TR. Två bolag som påverkade portföljen negativt(bidragsmässigt) under perioden var Bufab och Holmen. Bufab levererade en väldigt svag kvartalsrapport för det fjärde kvartalet. Aktien rasade med 25 procent från 64kr till 48kr på rapportdagen (20/2). Aktien har inte lyckas återhämta sig och förtroendet i marknaden är fortsatt lågt för bolaget. Vi såg en överreaktion i marknaden, men Bufab är ett relativt nytt bolag på börsen och därmed blev besvikelsen stor. En stor del av avvikelsen mot marknadens estimat förklaras av valutaeffekter, men även en betydligt sämre utveckling i Sverige än vad analytikerna hade förväntat sig. Trots en svag aktieutveckling i år så tror vi på bolaget på litet sikt. Bolaget har historiskt uppvisat bra marginaler och deras roll som supply chain parter (ansvarar för både logistik och lagerhantering etc), sker till en förhållandevis låg verksamhetsrisk. Bolaget har aldrig gjort ett förlustår och den underliggande rörelsemarginalen har historiskt legat på snitt 11 procent. Bufab ger dessutom en bra direktavkastning på ca 4 procent. Holmen uppvisade en svag Q1-rapport och aktiekursen har sedan dess successivt handlats ner. Holmen är ett värdebolag med stora dolda värden och vi gillar dess stabilitet och det är ett av våra kärninnehav i portföljen. De uppvisar dessutom en god direktavkastning på 4,5 procent. Holmen är ett kvalitetsbolag och vi behåller vår positiva syn på bolaget. DUST 40,1 % INWI 26,9 % VOLV B 25,3 % BUFAB -13,9 % ERIC B -8,5 % ATCO A -6,4 %

2 Utländska aktier: + 8,07 %(MSCI AC World: +9,28 %) Carnegie FOFI +7,68 % Portföljens underavkastning mot index kommer huvudsakligen från två geografiska bet mot index. Ett geografiskt bet som inte utvecklats väl under första delen av året var USA som först var överviktad i början av året när USA gick sämre än världsmarkanden (januari-april) och senare underviktad under april och framåt när USA gick bättre än världsmarkanden. Övervikten i USA var exempelvis den huvudsakliga anledningen till den största månatliga underavkastningen mot index under april månad då portföljen föll 0,8 % mot index. Här var det framförallt innehaven i ishares S&P 500 genom sin stora vikt i portföljen men även innehavet SPDR Consumer Staples ETF som var de innehav som bidrog mest till underavkastningen relativt index. Ett annat geografiskt bet som inte utvecklats väl under året var övervikten i Kinesiska marknader som föll kraftigt och gick betydligt sämre än världsindex under sommaren. Här är det innehavet i fonden Heptagon Harvest China A- shares som trots en låg ingångsvikt var den enskilt största negativa bidragsgivaren till utvecklingen i portföljen under juni månad Räntebärande värdepapper: +0,37 % (T-Bill 50 % & T-Bond 50 %: -0,02 %) Den svenska räntemarknadens första halvåret 2015 präglas av hög volatilitet. I början av året annonserade ECB Europas QE-paket. Kungörandet fick långa svenska stadsobligationer att falla kraftigt. Den tyska 10-åriga statsobligationen var nere när 0. I april rekylerade marknaden och i slutet av juni var vi tillbaka på ungefär samma nivå som vi började på innan ECBs besked. Även kreditspreadar gick ihop kraftigt för att senare rekyllera tillbaka till samma nivåer som vid årets start. De räntebärande investeringarna har utvecklats bättre än underliggande index. Anledningen är främst att vi investerat i företagsobligationer med lägre kreditvärdighet än svenska stadspapper. Det är främst obligationsfonder med medellång duration som gett avkastning. Korta räntefonder har gett negativ avkasting. Carnegie Corporate Bond D +2,00 % AMF Räntefond Lång + 0,78 % SPP Företagsobligationsfond +0,08 %

3 Carnegie Svensk Obligationsfond 3B -0,27 % AMF Räntefond Kort -0,15 % Carnegie Likviditetsfond B -0,07 % Kreditobligationer/övriga tillgångar: +0,91 % (T-Bill -0,02 %) SHBCCARCX38L +2,61 % till avkastningen kommer kuponger om 4,37%. Dessa redovisas under kupongränta i rapporten SHBCCARITXM2 +0,98 % inga kuponger utbetalda CCCDXHY0FNDA CC10ITRAXX7F 0,44% Se kommentar ovan -1,00 % Inga kuponger utbetalda -0,11 % till avkastningen kommer kuponger om

4 Svenska aktier: +9,18 % (SIXPRX: +10,05 %) Carnegie är värdeförvaltare och investerar främst i större stabila bolag på Stockholmsbörsen. Småbolagen har gått betydligt bättre än de större bolagen och detta är en stor del av förklaringen till vårt tapp mot index under första halvåret. OMX Stockholm 30 Total Return Index, som består av de största 30 bolagen på stockholmsbörsen hade en uppgång på 8,7 % (inklusive utdelningar) under första halvåret. Carnegie Småbolagsindex gick upp 12,2%, vilket var 3,5 procentenheter bättre än OMX 30 TR. Två bolag som påverkade portföljen negativt(bidragsmässigt) under perioden var Bufab och Holmen. Bufab levererade en väldigt svag kvartalsrapport för det fjärde kvartalet. Aktien rasade med 25 procent från 64kr till 48kr på rapportdagen (20/2). Aktien har inte lyckas återhämta sig och förtroendet i marknaden är fortsatt lågt för bolaget. Vi såg en överreaktion i marknaden, men Bufab är ett relativt nytt bolag på börsen och därmed blev besvikelsen stor. En stor del av avvikelsen mot marknadens estimat förklaras av valutaeffekter, men även en betydligt sämre utveckling i Sverige än vad analytikerna hade förväntat sig. Trots en svag aktieutveckling i år så tror vi på bolaget på litet sikt. Bolaget har historiskt uppvisat bra marginaler och deras roll som supply chain parter (ansvarar för både logistik och lagerhantering etc), sker till en förhållandevis låg verksamhetsrisk. Bolaget har aldrig gjort ett förlustår och den underliggande rörelsemarginalen har historiskt legat på snitt 11 procent. Bufab ger dessutom en bra direktavkastning på ca 4 procent. Holmen uppvisade en svag Q1-rapport och aktiekursen har sedan dess successivt handlats ner. Holmen är ett värdebolag med stora dolda värden och vi gillar dess stabilitet och det är ett av våra kärninnehav i portföljen. De uppvisar dessutom en god direktavkastning på 4,5 procent. Holmen är ett kvalitetsbolag och vi behåller vår positiva syn på bolaget. DUST 40,1 % INWI 26,9 % VOLV B 25,3 % BUFAB -13,9 % ERIC B -8,5 % ATCO A -6,4 %

5 Utländska aktier: + 8,25 %(MSCI AC World: +9,28 %) Skagen Global +8,65 % Carnegie FOFI +7,68 % Portföljens underavkastning mot index kommer huvudsakligen från två geografiska bet mot index. Ett geografiskt bet som inte utvecklats väl under första delen av året var USA som först var överviktad i början av året när USA gick sämre än världsmarkanden (januari-april) och senare underviktad under april och framåt när USA gick bättre än världsmarkanden. Övervikten i USA var exempelvis den huvudsakliga anledningen till den största månatliga underavkastningen mot index under april månad då portföljen föll 0,8 % mot index. Här var det framförallt innehaven i ishares S&P 500 genom sin stora vikt i portföljen men även innehavet SPDR Consumer Staples ETF som var de innehav som bidrog mest till underavkastningen relativt index. Ett annat geografiskt bet som inte utvecklats väl under året var övervikten i Kinesiska marknader som föll kraftigt och gick betydligt sämre än världsindex under sommaren. Här är det innehavet i fonden Heptagon Harvest China A- shares som trots en låg ingångsvikt var den enskilt största negativa bidragsgivaren till utvecklingen i portföljen under juni månad Räntebärande värdepapper: +0,36 % (T-Bill 50 % & T-Bond 50 %: -0,02 %) Den svenska räntemarknadens första halvåret 2015 präglas av hög volatilitet. I början av året annonserade ECB Europas QE-paket. Kungörandet fick långa svenska stadsobligationer att falla kraftigt. Den tyska 10-åriga statsobligationen var nere när 0. I april rekylerade marknaden och i slutet av juni var vi tillbaka på ungefär samma nivå som vi började på innan ECBs besked. Även kreditspreadar gick ihop kraftigt för att senare rekyllera tillbaka till samma nivåer som vid årets start. De räntebärande investeringarna har utvecklats bättre än underliggande index. Anledningen är främst att vi investerat i företagsobligationer med lägre kreditvärdighet än svenska stadspapper. Det är främst obligationsfonder med medellång duration som gett avkastning. Korta räntefonder har gett negativ avkasting. Carnegie Corporate Bond D +2,00 % AMF Räntefond Lång + 0,78 %

6 SPP Företagsobligationsfond +0,08 % Carnegie Svensk Obligationsfond 3B -0,27 % AMF Räntefond Kort -0,15 % Carnegie Likviditetsfond B -0,07 % Övriga tillgångar: +1,36 % (T-Bill -0,02 %) SHBCCARCX38L +2,61 % till avkastningen kommer kuponger om 4,37%. Dessa redovisas under kupongränta i rapporten SHBCCARITXM2 +0,98 % inga kuponger utbetalda CCCDXHY0FNDA Se kommentar ovan -1,00 % inga kuponger utbetalda

7

8

9