2016H1. M&A summary and outlook. En del av Valentums rapportserie Business Insider som publiceras kvartalsvis

Transkript

1 2016H1 M&A summary and outlook En del av Valentums rapportserie Business Insider som publiceras kvartalsvis

2 Inledande ord Business Insider första halvåret 2016 Fortsatt hög aktivitet på transaktionsmarknaden för medelstora bolag i Sverige. Samtidigt har den ökade osäkerheten i omvärlden kraftigt påverkat det totala värdet av den globala transaktionsmarknaden jämfört med de senaste två åren. Den gynnsamma svenska marknaden har haft positiv inverkan på valentum. Vi driver för närvarande åtta aktiva mandat en ny rekordnivå för oss. För att möta den ökade efterfrågan och stärka teamet har vi under året anställt fyra nya analytiker. Sida 2

3 Valentums syn på transaktionsmarknaden Starkt första halvår Aktiviteten på transaktionsmarknaden var fortsatt hög under första halvåret Totalt genomfördes 90 transaktioner att jämföra med 94 transaktioner under samma period föregående år. Men med ökad osäkerhet En av de aktuella osäkerhetsfaktorerna är Brexit, vars konsekvenser för tillfället är svåra att överblicka. Ställt utom allt tvivel är att det skakar om en redan bräcklig återhämtning med ökad risk för en sämre konjunktur i framtiden. transaktionsmarknaden är tillgången på kapital. Figur 2 visar att kassorna för de 100 största börsbolagen nästan dubblerats de senaste tre åren. Fortsatt mycket höga värderingar Trots en mindre justering ligger börskurserna kvar på höga värderingar per vinstkrona. Den rabatt som brukar åligga onoterade bolag är idag i princip helt utraderad. Det gör att onoterade bolag värderas på samma rekordnivåer som de gjorde innan finanskrisen 2008/2009. Med stor påverkan på antalet transaktioner Osäkerhet har en kraftigt negativ påverkan på antalet transaktioner då det ofta skapar en diskrepans i värdering mellan köpare och säljare. Det finns dock för närvarade många faktorer som håller upp intresset för företagstransaktioner Fortsatt låga räntor Den ökade osäkerheten flyttar fram eventuella räntehöjningar från länders centralbanker. Stor tillgång på kapital En annan faktor som har en mer direkt påverkan på j oak i m t e n g z e l i u s VD och Partner på Valentum FIGUR 1 Midmarket transaktioner per kvartal FIGUR 2 Kassan för de hundra största börsbolagen i Sverige FIGUR 3 Värdering på noterade bolag upp till MSEK i börsvärde Antal transaktioner Miljarder SEK EV/EBITDA NTM x x x x x x Kvartal 1 Kvartal 2 Kvartal 3 Kvartal 4 jun-13 sep-13 dec-13 mar-14 jun-14 sep-14 dec-14 mar-15 jun-15 sep-15 dec-15 mar-16 jan-10 jul-10 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 Sida 3

4 Stark svensk transaktions MArknad med hög aktivitet från både FInansiella och Industriella köpare Totalt genomfördes 90 förvärv av medelstora bolag* under första halvåret I likhet med de senaste åren var en övervägande majoritet av köparna industriella. Fordonsförsäljning är en bransch som haft hög aktivitet under första halvåret Bavaria, Bilia och Holmgrens bil genomförde ett antal mindre förvärv under perioden. Konsolidering av marknaden för fordonsförsäljning har pågått under en längre tid, trots det är den fortfarande mycket fragmenterad med många starka lokala aktörer. Bonnier sålde under första halvåret Toca Boca, som idag omsätter över 100 MSEK. Bolaget utvecklar pedagogiska appar för barn och såldes till Spin Master, ett börsnoterat kanadensiskt leksaksföretag. Enligt Mergermarket såldes bolaget för över 800 MSEK eller motsvarande 8 gånger omsättningen. Det Malmöbaserade Expertmaker såldes till Ebay för en icke officiell köpeskilling. Bolaget grundades 2006 och utvecklar mjukvara för artificiell intelligens. Bland de finansiella köparna var aktiviteten hög hos de etablerade mid-market fonderna. Exempelvis genomförde Industri Kapital, Priveq och Segulah alla var för sig tre investeringar. Totalt genomförde de finansiella aktörerna 33 förvärv under första halvåret av Av totalt 90 försäljningar var 32 av dessa bolag ägda av finansiella investerare FIGUR 4 Företagstransaktioner i Sverige med rörelsevärde MSEK Antal transaktioner H1 Finansiell köpare Industriell köpare Källa: Mergermarket, Valentum Research *Medelstora bolag definieras som bolag med ett värde mellan 100 och 2000 MSEK Sida 4

5 På den globala marknaden för Företagstransaktioner har osäkerheten redan satt tydliga spår med en nedgång med % under årets första halvår jämfört med samma period föregående år Totala värdet av förvärv globalt är inte lågt ur ett historiskt perspektiv och 2015 uppvisades ett ovanligt stort antal transaktioner första halvåret. Osäkerheten har ökat på den globala marknaden där Brexit och val i USA hade en negativ påverkan på den globala transaktionsmarkanden. Det totala värdet av alla transaktioner minskade med 27% första halvåret 2016 och med 67% jämfört med sista halvåret Totalt genomfördes transaktioner för ett värde av miljarder USD. Det segment som minskat mest är så kallade»mega-affärer«som definieras som transaktioner med mer än 10 miljarder USD i värde. Totalt genomfördes 14 mega-affärer under första halvåret 2016, bland annat LinkedIn som köptes ut från börsen av Microsoft till ett värde av 25 miljarder USD. Det största förvärvet under perioden gjordes av ChemChina som köpte schweiziska Syngenta för 46 miljarder USD. ChemChina är ett statligt ägt kemiföretag som tillverkar kemikalier för jordbruksindustrin. Den största transaktionen i Sverige var utköpet av medicinbolaget Meda av det holländska bolaget Mylan till ett värde av 10 miljarder USD. Transaktionsmarknaden i England gick ned med 60% mellan första och andra kvartalet 2016 till följd av den ökade osäkerheten. Samtidigt återhämtade sig den tyska transaktionsmarknaden under första halvåret av 2016 efter ett svagt FIGUR 5 Globalt transaktionsvärde per kvartal Sammanlagt värde i miljarder USD Kvartal 1 Kvartal 2 Kvartal 3 Kvartal 4 Investeringar från Kina i USA och Europa fortsatte också att öka stadigt. Totalt stod kinesiska köpare för mer än en femtedel av det totala värdet av transaktioner över gränserna under första halvåret av Sida 5

6 Sida 6

7 Ett möjligt trendbrott på börsen? Efter tre års stigande värderingar har den svenska börsen rört sig svagt nedåt under de senaste 15 månaderna. Det kan vara en tillfällig rekyl, men risken finns också för att marknaden ser stora risker i framtiden och fortsätter att värdera börsnoterade bolag på lägre nivåer. Totalt har mediannivån för EV/EBITDA fallit från 9,4x till 8,8x för bolag på Stockholmsbörsen med ett börsvärde upp till MSEK. Detta utgör en procentuell sänkning med nästan 7%. Värderingar på onoterade bolag har dock varit fortsatt höga och har ännu inte påverkats i någon större utsträckning av den svagt nedgående trenden på börsen. Även om börsens utveckling har stor inverkan på värderingen av onoterade bolag brukar det finnas en fördröjningseffekt innan rörelser får fullt genomslag Totalt har mediannivån för EV/EBITDA fallit från 9,4x till 8,8x för bolag på Stockholmsbörsen med ett börsvärde upp till MSEK FIGUR 6 OMX STOCKHOLM 30 INDEX aug-16 feb-16 feb-15 feb-14 feb-13 feb-12 feb-11 feb-10 feb-09 feb-08 feb-07 feb-06 feb-05 feb-04 feb-03 Källa: Nasdaq OMX Sida 7

8 va l e n t u m är specialiserade på att genomföra företagstransaktioner inom värdeintervallet miljoner sek. Vårt fokus är rådgivning och projektledning av företagsförsäljningar och förvärv, och vi arbetar även kontinuerligt som långsiktiga rådgivare inom ägarstrategi. Genom lång erfarenhet, tydligt fokus på vår kundgrupp och hårt arbete levererar vi ökat värde för våra uppdragsgivare. w w w.va l e n t u m. s e Våra kontor BERGEN Statsminister Michelsens Veg 38 PB 1978 Vika 5230 Bergen Tel: +47(0) info@valentum.se OSLO H. Heyerdahls gate 1 PB 1978 Vika 0125 Oslo Tel: +47(0) info@valentum.se STOCKHOLM Mäster Samuelsgatan Stockholm Tel: info@valentum.se