-0,5% Utveckling senaste nr. -19, 6% Sedan årsskiftet TEKNISK ANALYS

Transkript

1 REDEYE TRENDS NR 41 DECEMBER 2012 VECKAN SOM GÅTT OMXSPI 1,0% NASDAQ 1,0% DOW JONES 0,1% 2013 triggers i gruvsektorn 2012 har inte varit något roligt år för investerare i prospekteringsoch miningsektorn, men inför nästa år finns det anledning att vädra morgonluft. Vi har sammanställt en lista med de hetaste casen och triggers inför nästa år. SIDAN 12 HETLUFTEN Väntade drömaffärer 2012 har varit året då ett par väntade superaffärer inträffade, framförallt är det i skogsindustrin som det hänt saker och förhoppningsvis fortsätter 2013 i samma anda....och IT-favoriter inför nästa år Konjunkturen är nattsvart inför nästa år, Redeye har trots det försökt vaska fram några teknikaktier som kan tänkas klara av det tuffa klimatet bättre än sina gelikar. Billy Degerfeldt SIDAN 10 Biotech sänker oss Portföljen har gått något sämre än index den här veckan. Främst är det läkemedelsbolaget Orexo som hämmat utvecklingen. Det är även talande för året som helhet då vi åkt på en del smällar i sektorn. SIDAN 8-0,5% Utveckling senaste nr. -19, 6% Köp: - Sälj: - Sedan årsskiftet BOLAG I FOKUS Orexo. Igår meddelade Orexo att den kommersiella strategin i USA för Abstral och Zubsolv kommer bygga på att en partner tar en del av ansvaret. Läs mer på sidan 6. TEKNISK ANALYS Börsen inför årshögsta. Fortsatt god riskvilja på börsen gör att vi satsar på en storstilad avslutning på året. Läs mer på sidan 3. REDEYE I MOBILEN Redeye-app! Gör som 9000 andra och ladda ned Redeyes app för Iphone. Appen gör att du kan följa bloggare, analytiker och bolag som du själv är intresserade av. Appen är helt gratis. Klicka här för att ladda ned!

2 Väntade drömaffärer HETLUFTEN 2012 har varit året då ett par väntade superaffärer inträffade, framförallt är det i skogsindustrin som det hänt saker och förhoppningsvis fortsätter 2013 i samma anda. INNEHÅLL SCA:s renodling av hygienverksamhet är något som varit mer en fråga om när och inte om. Lejonparten av förpackningsverksamheten således till brittiska DS Smith. Omvandlingen till ett hygienbolag var fulländad i och med köpet av Georgia Pacifics europeiska mjukpappersverksamhet som gjordes för ett drygt år sedan. Den andra stora affären i sektorn är givetvis fusionen mellan Kinnevikskontrollerade Korsnäs och Billerud som förefaller vara minst lika självklar. Bolaget kommer bli en stor spelare i förpackningsindustrin. Uppskattningsvis 70 procent, omkring 14 miljarder, kommer att vara hänförligt till dito. Bolaget uppskatter synergier till 300 miljoner årligen. Vad kan man då vänta sig av 2013? Själv hoppas jag på ett par affärer i råvarusektorn. Något av de alla kontrollerade Lundinbolagen kan möjligen bli uppköpta. På norsk kontinentalsockel är Lundin Petroleum en möjlig kandidat. För ett bolag som Statoil ständigt på jakt efter tillväxt, men lite för svag nischad prospektering in house, är Lundins norska verksamhet sannolikt hett villebråd. Det nyliga intåget i Edvard Grieg, med Lundin Petroleum som operatör är en fingervisning om vilken typ av licenser Statoil fokuserar på. Fältet som inte ligger speciellt långt från jätten Johan Sverdrup kommer ha en produktionsplatå på fat olja per dag, produktionen väntas inledas om 3 år och reserverna summerar till 200 miljoner fat olja. Att affären görs genom en barter med Wintershall är talande. Familjen Lundin kommer ha svårt att sälja andelar och enskilda licenser i flaggskeppet, räkna med att en saftig budpremie på minst 50 procent måste till för att bröderna ens ska göra en tillstymmelse till övervägande. skulle kunna köpas ut. I Afrikanen är det givna förhandscenariot att Tullow Oil tar de kenyanska och etiopiska licenserna själva, de kan redan nu ha ansett att de har synat Lokichar-bassängen tillräckligt för att ta på sig hela risken. Att Taqa som nyligen blev majoritetsägare ska ta Atrush-andelen i Shamaran är heller ingen omöjlighet, men budet borde i sådana fall redan ha kommit. Blackpearl Resources hör definitivt till kategorin möjliga uppköp 2013, tråkigt nog för bolaget finns det många alternativ i sektorn, vd:s konservativa finansieringslösning har gjort att Blackpearl därför inte är lika utsatt för svängningar i tungoljepriset, vars utveckling på sistone varit väldigt svag. Onion Lakes pipline ansluter till Husky Energys, som inte är en otänkbar köpare av hela bolaget i sinom tid. Även inom gruvindustrin är det inte otänkbart att en del affärer kan ske. Kanadensiska jätten Eldorado Gold har redan befintliga positioner i både Kopy Goldfields och Nordic Mines, att bolaget väljer att senare försöka lägga vantarna på hela respektive verksamhet är inte helt osannolikt. Lundin Mining var under förra året uppvaktat från bland annat Equinox, som lade, enligt huvudägarna ett fientligt bud på bolaget då fusionsplaner med Inmet redan var långt framskridna. Budet på knappa 53 kronor förkastades och någon fusion blev det heller inte. Idag handlas aktien omkring 35 kronor, att någon större kanadensisk gruvaktör gör ett nytt försök under 2013 är definitivt inte otänkbart. Att Freeport som är operatör och största licensägare i Tenke är det givna Förhandsscenariot. Trends tar uppehåll över jul och nyår. ViVill därför önska er en trevlig jul- och nyårshelg! TEKNISK ANALYS TRADINGGUIDEN BOLAG I FOKUS Orexo Nordic Mines Karo Bio Botnia Exploration TRENDSPORTFÖLJEN ANALYSER Intex Resources Auriant Mining IT-sektorn Lundin Petroleum Miningsektorn REDEYES BEVAKNING Både Shamaran Petroleum och Africa Oil Billy Degerfeldt CHEFREDAKTÖR & ANSVARIG UTGIVARE Billy Degerfeldt REDAKTIONEN Christian Lee Henrik Alveskog Erik Kramming Per Grundström PRENUMERATION & ANNONSER REDAKTIONEN Greger Johansson Klas Palin Hjalmar Ahlberg Ellen Madeling Peter Östling Dawid Myslinski Victor Höglund Billy Degerfeldt Ring eller maila info@redeye.se Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 149 kr per månad. TRENDS NR 41 DECEMBER 2012 SIDA 2

3 TEKNISK ANALYS Börsen laddar för årshögsta Fortsatt god riskvilja på börsen gör att vi satsar på en storstilad avslutning på året. Under den gångna veckan har OMXS30-index åter noterat som högsta nivå. Nedgången där emellan blev högst begränsad (cirka 2 procent) och i kombination med en stark utveckling för de ledande amerikanska indexen vågar vi hoppas på att Stockholmsbörsen innan årets slut kan tangera eller bryta genom tidigare toppnivåer vid Något som talar emot en vidare uppgång är att OMXS-indexets så kallade HausseIndex vänt ned från höga nivåer. Detta innebär i regel en trögare utveckling den närmaste tiden. Börsens största bolag inom det nämnda indexet har en längre tid gått betydligt bättre än bolagen inom OMXS Small Cap som för året ligger kring noll procent. Sedan slutet av november noterar de mindre bolagen den starkaste utvecklingen sedan början av året och en bottenformation kan ha börjat formas. Håll koll på pressade småbolagsaktier som börjar röra på sig, det går ofta snabbt. Det breda amerikanska indexet S&P 500 har i veckan noterat färska toppnivåer och stärker oss i vår positiva syn på börsen. Endast cirka 2 procent återstår nu till tidigare årshögsta nivåer vid Sammantaget ser vi framför oss en fortsatt stark börs och först om en tvär nedgång skulle sänka börsen med mer än 3 procent kommer vi att omvärdera vårt scenario. Nasdaq trotsar Apple-spöket Den tongivande Apple-aktien bröt under veckan stödet vid 525 dollar, men har därefter rekylerat upp över stödet. Fortsättningen är oviss men det är glädjande att Nasdaq Composite trots detta under veckan nått färska toppnivåer. OMXS30 OMXS SMALL CAP NASDAQ OMXS30-index ser ut att ladda för en uppgång till nya toppar. De mindre bolagen på börsen kan vara på väg att vända trenden. Dawid Myslinski dawid.myslinski@ redeye.se Nasdaq Composite steg trots Apples svaga utveckling. TRENDS NR 41 DECEMBER 2012 SIDA 3

4 TEKNISK ANALYS Eniro, NCC & NewWave bryter upp De tre ovan nämnda aktierna har brutit upp över motståndsnivåer vilket är styrketecken som talar för en fortsatt positiv utveckling i aktierna framöver. ENIRO Vi ser också fortsatt bra läge i förra veckans affärsförslag (Axis, Micronic och Net Insight) där Micronic ser särskilt intressant ut då den nu utmanar motståndet vid 10-10,5 kronor. För veckans tre nya affärförslag ser vi dock läge att invänta en rekyl innan köp. Eniro intressant kring 10 kronor Eniro-aktien har gått mycket starkt på sistone och forcerat motståndet vid 10-kronorsnivån. Detta är ett styrketecken och vi ser nu fortsatt potential att nå kronor. Kortsiktigt kan dock aktien rekylera ned och vi rekommenderar ett köp mellan 10 10,5 kronor med stop loss om aktien stänger under 10 kronor. Målkurs sätts till 13 kronor. NCC tar sig över 130-kronorsnivån NCC-aktien är just nu starkast i byggsektorn. Motståndsnivån vid 130 kronor bröts nyligen och sannolikt kommer det numer utgöra stöd. På uppsidan finns potential att nå150 kronor och vi ser ett bra läge at ta position på kommande rekyler. Ett köp rekommenderas mellan kronor med målkurs 145 kronor och stop loss vid stängning under 130 kronor. New Wave piggnar till New Wave-aktien har gått mycket svagt sedan toppen kring 38 kronor i början av året. Under den senaste månaderna konsoliderade aktien mellan ca kronor innan den nyligen bröt upp. Utbrottet har öppnat för fortsatt uppgång och då 22-kronorsnivån bör ge stöd framöver ser vi därmed ett intressant köpläge mellan 22 22,5 kronor. Målkurs är 26 kronor och stop loss gäller vid stängning under 22 kronor. Hjalmar Ahlberg hjalmar.ahlberg@ redeye.se NCC NEW WAVE Eniro bör finna stöd kring 10 kronor vid en rekyl. NCC är intressant att fånga upp kring 130 kronor. New Wave har gått starkt och är intressant att fånga upp på rekyl. TRENDS NR 41 DECEMBER 2012 SIDA 4

5 Utnyttja rekyler i starka aktier Vår syn på investeringsläget har inte förändrats nämnvärt sedan förra veckan. Den stigande trenden dominerar fortsatt även om den kortsiktiga trenden till viss del är konsoliderande. Som vi skrev i förra veckans numer av Trends har flera av de viktiga sektorindexen visat på styrka under senaste tiden, många aktier har gått mycket starkt och vissa har till och med noterat nya högstanivåer. Som vi skriver på sidan 3 handlas index vid intressanta nivåer och frågan är nu om vi får se en rekyl eller om index skall fortsätta upp direkt. Vi tycker det vore intressant att plocka upp några av de aktier som tidigare visat styrka på en eventuellt kommande rekyl. Då huvudscenariot är positivt och det sannolikt kommer vara de tidigare starka aktierna som efter en eventuell rekyl återigen leder index. Ett annat alternativ är att leta bland eftersläntrarna. Med bakgrund i detta kommer vi bland annat följa Alliance Oil, Assa Abloy, Atlas Copco, Electrolux, Getinge, HM, Hexagon, Lundin Petroluem, SCA, Scania, SEB & Swedbank extra noga framöver. BULL & BEAR BULL POWER % Stigande trend 55% % Konsl. trend 39% % Fallande trend 5% STIGANDE 21 KONSOL. 15 FALLANDE 2 TRADINGGUIDEN Aktie Lång trend Kort trend Kurs % 1 v Stöd % Motst. % RSI ABB % 0.0% 2.2% 2.4% % % % -3.3% -8.0% -9.7% -3.5% % 10.6% % 9.2% 67.0%.8 % Alfa Laval % 40.0% 7.2% % 2.1% % --3.2% % -7.2% -7.9% % 0.9% 4.3% % 7.5% Alliance Oil % -4.9% -1.3% 0.0% 8.0% 2.6% 6.3% % -8.2% -4.7% -8.5% -1.5% -2.1% 0.5% % 8.9% 9.5% 7.7% 7.2% 1.6% 1.4% Assa Abloy % 0.9% 0.0% 1.4% 3.1% 0.1% % -13.9% -14.0% -14.8% -11.3% -8.0% -8.8% % 4.8% 0.3% 2.6% 0.2% 5.5% 1.7% Astrazeneca % -0.3% -2.2% -0.7% 0.0% 3.5% 1.5% % -0.9% -3.2% -4.0% 0.0% 0.3% -1.7% % 2.4% 5.4% 4.6% 6.1% 3.1% 1.7% Atlas Copco % -0.8% 2.9% 0.0% 2.5% 1.7%.6 % % -13.3% % -8.8% -11.5% -9.1% % 0.9% 6.7% 6.5% 4.5% -0.1% 1.7% Boliden % -3.0% 0.0% 26.2% % % % -6.4% -4.7%- -7.4% 11.7% 8.6.1% % % 7.8% 5.5% 1.7%.6.9 % Electrolux % -2.6% -0.2% -0.0% 6.0% 1.6% 1.4 % % -8.8% -5.4% -2.7% --8.5% 8.7% % 03.7% 0.5% 6.1%.6 % Eniro % 0.0% 3.6% % 7.6%.1% % -32.7% -19.3% -12.7% -16.7% % % 12.5% 15.5% 7.5% 7.1% Ericsson % -0.9% 0.0% 3.8% 3.2% 1.4% % -2.8% -11.6% -0.5% -5.8% -9.1% -1.9% % 11.0% 11.8% 8.4% 3.4% 5.5% 2.5% Getinge % 3.4% -1.4% 0.0% 0.2% 0.3% 3.1% % -0.9% -7.6% -0.7% -9.0% -8.7% -4.1% % 2.2% 8.3% 8.5% 5.4% 0.9% 1.2% Hennes & M auritz % -2.1% 0.0% 2.6% 0.6% 3.9% 1.3% % -3.3% -3.0% -0.7% -5.5% -7.0% -1.1% % 11.9% 11.5% 9.6% 9.9% 6.3% 7.7% Hexagon % -2.0% 3.3% 0.0% 4.6% 2.5% 0.1% % -21.6% -14.9% -19.3% -21.7% -17.7% -9.9% % -0.1% 9.5% 5.4% 3.1% 7.1% 1.8% Husqvarna % 0.0% 0.6% 3.0% 0.9% -1.1% 1.7% % -10.5% -12.5% -11.5% -11.3% -9.0% -5.8% % 6.6% 3.6% 4.5% 5.0% 5.3% 4.6% Investor % 3.4% 0.0% 2.9% 5.9% 1.6% 1.2% % -10.5% -2.2% -7.6% -9.1% -1.5% 0.1% % -6.1% 3.2% 4.7% 7.9% 9.1% JM % -0.7% 0.0% 0.4% % % % -0.7% -4.9%- -3.1% 0.0% 21.3 % % % % 17.0% 13.0%.8 % Lundin M ining % -5.4% 0.0% -2.1% 2.4% -1.7% 1.9% % -9.6% -9.9% -5.3% -7.3% -5.4% % 2.6% 2.3% 4.6% 6.3% 1.0% Lundin Petroleum % --1.0% 0.0% 21.2% 01.8%.7% % -2.3% -0.4%- -3.5% -1.4% 0 % % 12.6% 13.6% 12.7% 15.2% % % Millicom % -1.0% 0.4% 0.0% -5.7% 0.5% 7.7% % -0.6% -1.0% 0.9% 0.0% 6.5% % 8.0% 8.4% 8.9% 9.7% 8.3% MTG % -0.2% 0.0% 4.0% 3.0% 3.5% 0.3% % -11.9% -15.3% -4.3% -15.7% -8.4% -7.3% % -2.5% 4.9% 0.8% 0.6% 3.9% 7.6% NCC % 3.0% 0.0% 2.6% 21.4% % % -9.2% -6.9% -3.3% -6.0% % % 0-1.4% -4.5% 5.2% 7.7% 4.0.1% Nokia % 10.7% 3.4% 0.0% 0.5% 27.6%.1% % -47.8% -26.2% -35.8% -29.1% -4.9% % 18.9% % 15.9% 0.3% 9.5% Nordea Bank % -0.6% 0.0% 2.2% 0.7% 1.1% % -2.8% 0.2% 2.7% -1.7% 0.5% % 9.2% 7.0% 7.6% 9.5% 6.5% 7.5% Oriflame % -0.7% 10.5% -2.1% 0.0% 2.2% 7.0% % -15.2% -2.0% -0.2% -4.2% -0.8% -7.2% % 13.6% 10.7% 14.1% 3.4% 8.1% 1.3% Sandvik % -1.8% 0.0% 25.0% 2.1% % -14.4% --6.3% -8.2% % 18 % % 10.0% 11.9% 35.6% 5.2% 1.7% SCA % 0.0% 2.3% %.5% % -6.8% -8.9% -9.7% -7.2% 45.3 % % -2.6% -1.6% 30.7% 21.1%.0.5% % Scania % -2.1% 30.0% %.2 % % -14.4% % %.5% % % 0.0% 5.0% % % SEB % 2.6% 0.0% 0.2% 2.5% 0.8% 0.1% % -3.8% -0.5% -5.9% -6.0% -6.8% -0.7% % 10.0% 12.8% 10.5% 8.3% 8.2% 7.4% Securitas % 4.2% 0.0% 0.5% 3.7% 1.2% % -4.4% -9.6% -1.2% -5.7% 0.3% % 9.2% 4.9% 3.8% 7.9% 0.2% Skanska % -1.3% 0-4.5% 2.7% 1.1% % -5.3% -7.6% -9.9% -3.7% - 1.7% 1.5% % 2.2% 7.5% 7.7% 5.7% 1.6% 0.1% SKF % -3.3% -2.6% 6.3% 9.6% 41.7% % -13.2% -9.6% -13.1% -8.4% % 13.3% 8.3% 9.4% 9.5% 7.1% SSAB % -1.2% -1.6% 3.6% 0.0% -1.8% 1.4% % -22.6% -28.3% -18.3% -16.3% -9.7% -6.1% % 17.7% 8.2% 2.4% 0.4% 9.7% Sv. Handelsbanken % 0.2% 2.2% 2.0% 0.6% 1.5% 1.6% % -4.7% -2.7% -3.3% -6.1% -4.1% -1.1% % 9.0% 6.3% 4.5% 5.8% 7.6% 7.0% Swedbank % -2.0% 0.0% -1.5% 2.7% 3.2 % % -6.3%- -3.6% -8.7% -5.7% -7.7% 11.0 % % -0.0% 2.8% 2.2% 24.7% 1.0% % Swedish M atch % -4.5% -3.5% 0.0% 0.6% 0.7% 7.5% % -12.5% -13.2% -11.8% -8.8% -9.5% -9.3% % 10.8% 11.2% 8.2% 3.9% 8.8% 7.6% Tele % -0.7% 03.0% 0.9% 1.7% % -2.3% -5.4% -7.9% -7.2% -5.1% - 1.5% % 5.9% 7.3% 7.5% 5.0% 5.7% Teliasonera % -0.8% 0.3% 0.0% 2.5% 0.5% % -4.4% -4.2% -3.6% -2.8% -3.5% -1.7% % 11.6% 10.7% 10.1% 9.8% 9.3% 9.5% Volvo % -2.7% -2.1% 0.3% 0.0% 2.6% 3.8% % -3.2% -4.9% -2.8% -7.7% -1.1% -5.1% % 5.3% 11.1% 5.0% 7.6% 7.7% 9.5% TRENDS NR 41 DECEMBER 2012 SIDA 5

6 BOLAG I FOKUS Orexo Igår meddelade Orexo att den kommersiella strategin i USA för Abstral och Zubsolv kommer bygga på att en partner tar en del av ansvaret. Detta var i våra ögon ett väntat vägval och vad vi räknat med i våra prognoser. Besked om exakt hur stor del bolaget vill överlämna åt en partner utvärderas dock fortsatt och styrs sannolikt främst av hur förhandlingar med partners utvecklas. Tiden tills de konkreta kommersiella beskeden för Abstral och Zubsolv finns på plats dröjer ännu ett par månader. Marknaden, som hoppats på att Orexo skulle kunna presentera något mer konkret kring den kommersiella strategin redan i år, reagerade med att sända ned aktien. Kurs SEK Dec Feb REDEYE RATING Mar May Jun Aug Orexo Sep Oct Dec OMXS30 Att besked flyttas fram är i våra ögon inget märkligt, då förhandlingar med partners ofta tar tid. Att tidpunkten flyttas fram är inget problem i sig, då bolaget har flyttat fram övertagandet av rättigheterna för Abstral i USA till halvårsskiftet nästa år. Givet den tidsplan kring Zubsolvs registrering räknar vi med att ett partneravtal för produkterna ska finnas på plats senast mot slutet av första kvartalet eller tidigt i andra kvartalet. LEDNING: 8,0 TILLV. POT: 8,0 LÖNSAMHET: 1,0 TRYGG PLA: 5,0 AVK. POT: 9,0 Nordic Mines Nordic Mines upptäckte i fredags ett läckage av anrikningssand vid rörledningen mellan anrikningsverket och pasta-området vid Laivagruvan. Det är andra gången som bolaget har problem med läckage av anrikningssand och även om det endast var en mindre mängd som läckt ut visar det på brister i produktionsanläggningen. Förhoppningsvis kan det kommande åtgärdspaketet bidra till att denna typ av problem inte uppstår framöver. Bolaget presenterade även nu på morgonen villkoren för den kommande emissionen som var enligt förväntan. Det framgår inte om läckaget inneburit något längre stopp för Laivagruvan men sannolikt har det åtminstone inneburit viss störning i produktionen. I kombination med ett planerat driftstopp på minst tre dagar i december talar det för en låg produktion under månaden. Redeye räknar med att Nordic Mines kommer producera 90 kg under december och att den totala produktionen för Q4 12 kommer att uppgå till 334 kg guld. Kurs SEK Dec Feb Mar May Jun Aug Sep Oct Dec Nordic Mines OMXS30 REDEYE RATING LEDNING: 4,0 TILLV. POT: 4,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 4,0 AVK. POT: 7,5 TRENDS NR 41 DECEMBER 2012 SIDA 6

7 Karo Bio Det börjar hetta till inom RORgamma. Nu ger sig ännu en Life Science-jätte in på området. I går meddelade det privata tyska bolaget Phenex Pharmaceuticals att de ingått ett avtal med Jansen Biotech (JNJ-koncernen) inom RORgamma. Avtalet verkar vara en kopia på det som Karo Bio tecknade med Pfizer för knappt ett år sedan. Det verkar dock som om avtalet inriktar sig på vissa isoformer av RORgamma, RORgammaT.Det är naturligtvis intressant att jämföra avtalen och storleksmässigt går KB vinnande ur striden. KBs avtal var på USD 217m plus royalties, medan Phenex avtal endast ligger på USD 135m plus royalties. Dock vet vi inte den totala omfattningen på Phenexavtalet eftersom de också hänvisar till kommersiella milstolpar vars storlek inte redovisas. Vårt fundamentala värde ligger kvar på 1,33 kr per aktie. Vi ser det annars som mycket positivt att fler bolag röstar med fötterna och investerar inom RORgamma. Kurs SEK BOLAG I FOKUS Dec Feb Mar May Jun Aug Sep Oct Dec Karo Bio OMXS30 REDEYE RATING LEDNING: 7,0 TILLV. POT: 4,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 1,0 AVK. POT: 6,0 Botnia Exploration Botnia Exploration presenterar idag positiva resultat avseende provanrikning av malm från Vargbäcken vid Björkdalsgruvan. Resultatet var över förväntan vad gäller krossning, malning och utvinning vilket bekräftar potentialen för Vargbäcken och Vindelgransele som ett nytt guldgruvområde. Avtalet avseende provanrikning vid Björkdalsgruvan tecknades i november och efter genomförd kampanj har har nu resultaten inkommit som visar ett positivt utfall. Totalt fraktades och anrikades ton malm vilket gav en guldproduktion på ca 5,5 kg. Utbytet vid produktionen var mycket högt med runt 90 procent. Guldhalten på ca 0,77 gram per ton var visserligen låg men Botnia hade inte gjort någon selektiv lastning vilket innebar att gråbergsinblandningen blev hög. I snitt uppgår guldhalten till 1,44 gram per ton i den indikerade mineraltillgången för Vargbäcken vilket talar för att en högre halt kan nås vid selektiv brytning och lastning. Kurs SEK Dec Feb REDEYE RATING Mar May Jun Aug Botnia Exploration Sep Oct Dec OMXS30 LEDNING: 6,0 TILLV. POT: 6,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 3,5 AVK. POT: 8,0 REDEYE RATING Från och med den 1 februari 2010 har Redeye gått över till en egenutvecklad analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys av bolagets förutsättningar. Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att minimera risken med subjektiva åsikter om bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar, t ex Ledning och Trygg placering. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om. För mer information se: TRENDS NR 41 DECEMBER 2012 SIDA 7

8 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Orexo tynger - PORTFÖLJKOMMENTAR Portföljen visar en svagt negativ utveckling medan index stiger något. Orexo är veckans svaga länk då aktien tappat 6,9 procent. Nedgången kommer efter att bolaget presenterat en plan avseende den kommersiella strategin för Abstral och Zubsolv. Valet har fallit på att låta en partner ta del av ansvaret vilket var i linje med våra förväntningar. Marknaden verkar ha hoppats på något mer konkret men vi har inte gjort någon förändring av vår fundamentala syn på aktien varför vi snarare ser nedgången som ett köpläge. Bland veckans två positiva bidrag sticker Micronic och H&M ut som gått starkt och vi tror att bägge aktier har mer att ge. Då detta är årets sista utgåva av Trends summerar vi på nästa sida portföljutvecklingen för året som varit mycket negativt, framförallt på grund av några missar inom bioteknik och gruvor. Hjalmar Ahlberg Hjalmar Ahlberg Analytiker Hjalmar Ahlberg arbetar som analytiker på Redeye med ansvar för Trends och Redeyes portföljprodukt Top Picks. Trendsportföljen har gett +710 % i avkastning mellan åren samtidigt som Top Picks har gett +673 % i avkastning mellan åren TRENDSPORTFÖLJEN UTVECKLING Kurs SEK Apr'04Dec'04Sep'05Apr'06Jan'07Sep'07May'08Feb'09Nov'09Jun'10Mar'11Dec'11Sep'12 SEDAN SENASTE NR: PORTFÖLJEN OMXSPI -0,5 % 1,1 % SEDAN ÅRSSKIFTET PORTFÖLJEN OMXSPI -19,6 % 12,1% TRENDS OMXSPI AKTIE KÖPDATUM ANDEL KÖPKURS KURS NU MÅL STOPP UTV I PORT SAX Axis % % 3% Doro % % 6% Endomines % % 1% H&M % % 3% Micronic % % 5% Moberg Derma % % 4% Orexo % % 4% Skanska ** % % 18% Vitrolife ** % % 21% Volvo % % 4% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen fastställs kl under föregående börsdag. TRENDS NR 41 DECEMBER 2012 SIDA 8

9 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Bioteknik och gruva sänkte ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR För helåret uppgår avkastningen för Trendsportföljen till -19,6 procent vilket är ett extremt svagt utfall med tanke på att index stigit cirka 12 procent. Att småbolagsindex haft en utveckling kring nollstrecket är en klen tröst och förklaringen av den svaga utvecklingen ligger snarare i några stora enskilda missar. Den första av dessa skedde i början av året då Karo Bio rasade efter negativa besked. Aktien lyftes ur portföljen med en nedgång på 65 procent. Vi gjorde ett nytt försök i biotekniksektorn senare under året med Bioinvent som dessvärre också levererade negativ data och affären avslutades med en förlust på 70 procent. Därutöver gjorde vi även en stor miss i Nordic Mines som vi behöll trots att bolaget VECKANS KÖP & SÄLJ meddelat att de skulle genomföra en nyemission. Därutöver var bolaget även en operationell besvikelse och när vi såg risk för ytterligare en emission togs aktien ut med en förlust på 80 procent. Tillsammans svarar dessa missar för cirka 21,5 procent av nedgången i portföljen och således skulle vi ha utvecklats i linje med småbolagsindex om dessa hade undvikits. Den största lärdomen är att bioteknik och gruvor är mycket svåranalyserat och positioner bör ske med större riskspridning samt lägre portföljvikt. Hjalmar Ahlberg Track Record (OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): ,5% (23,6%) ,5% (-6%) ,1% (-42,0%) ,4% (46,7%) ,7% (23,2%) ,8% (-16,7%) Fakta Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. KÖP: Kurs ,5 kr - itrolife SÄLJ: Kurs utv index TRENDS NR 41 DECEMBER 2012 SIDA 9

10 IT-sektorn inför RAPPORT: IT-SEKTORN Konjunkturbarometrarna inför 2013 pekar i de flesta fallen brant nedåt när vi nu befinner oss i slutet av IT-bolagen påverkas precis som de flesta andra av konjunkturen och investeringsklimatet. När vi blickar in i 2013 ser vi trots de utmanande omständigheterna ett antal områden och bolag som vi anser bör kunna vara intressanta investeringsobjekt även i tuffare tider. Två sektorer inom IT-sektorn där vi tror det går att hitta bra investeringsobjekt finner vi bland de mindre telekom- och programvarubolagen. De flesta av nämnda bolag visar bra tillväxt, har starka balansräkningar och visar stabila kassaflöden och bör därmed kunna stå emot en svagare konjunktur. Formpipe Software är ett sådant bolag vars aktie också har haft ett mycket turbulent Under sommaren förvärvade bolaget danska Traen som till omsättningen nästan var dubbelt så stort som Formpipe och för att finansiera förvärvet genomfördes en nyemission i bolaget samtidigt som skuldsättningen ökade. Bolaget som har övervägande delen av sin försäljning till offentlig sektor i Sverige och Danmark kommer minska sin skuldsättning för var kvartal som går och samtidigt återvinna förtroendet från aktiemarknaden vilket vi tror kommer driva aktien under Det finns ytterligare ett par potentiella triggers. Ett exempel på det är om försäljningen till life science-sektorn får upp farten, vilket även det skulle driva aktien. Readsoft är ytterligare ett programvaru-bolag med låg värdering som bör fånga ökat intresse från investerare under Readsoft är ett globalt bolag med en imponerande kundlista. Framförallt är det deras SAP-erbjudande som drivit bolagets tillväxt men sedan förvärvet av Foxray i somras och en mer fokuserad satsning på Oracle segmentet gör att det finns fler möjliga tillväxtspår under Bolagets starka balansräkning ger också en trygghet i tuffare tider samt goda möjligheter till fler förvärv under Bolaget är tydligt med att de framöver kommer vara väldigt restriktiva när det gäller att öka kostnaderna, vilket gör att vi räknar med en marginalförstärkning under 2013, det kan innebära en intressant trigger för aktien. Enea är vårt tredje val inom programvarusektorn. Bolaget utvecklar operativsystem för realtidssystem (RTOS) som finns inbyggda i tekniska produkter som mobiltelefoner, basstationer, bilelektronik och medicinsk utrustning som är i behov av system som klarar trycket även vid hög arbetsbelastning. Efterfrågan på Eneas operativsystem har de senaste åren ökat i takt med den ökade användningen av kommunicerande enheter som smartphones, laptops, surfplattor, vilket driver datatrafiken. För att möta den ökade belastningen i datanäten innebär utvecklingen att operatörerna måste bygga ut kapaciteten genom investeringar i infrastrukturen, bl.a innebär det fler basstationer. I varje basstation kan det finnas flera hundra hårdvarukort som behöver RTOS, vilket säkerställer en stark efterfrågan på Eneas produkter i många år framöver. Bolaget är dessutom överkapitaliserat med en nettokassa på 135 MSEK, vilket medför antingen spännande bolagsförvärv eller stora utdelningar. För 2012 och 2013 räknar vi med att Enea delar ut 1,7 kr/aktie respektive 2,0 kr/aktie, vilket motsvarar en direktavkastning om 4-5%. Aktien handlas till P/E 10,5x och EV/EBITDA 5,7x för Det är inte billigt givet att vinsten för 2013 beräknas öka med 22%. Det är oförskämt billigt. Under året som gått har Bredband2 gynnats av att allt fler företag väljer fiberlösningar samt att fibernätet kontinuerligt byggs ut vilket ger fler företag möjligheten att ansluta sig. Trenden med att företag väljer att byta teknik till fiber går snabbare än vad vi tidigare väntat oss och vd Daniel Krook ser RELATIVVÄRDERING ANALYS inte annat än att denna trend bör fortsätta. Vi har nyligen reviderat upp våra estimat för nästa år och kan mycket väl komma behöva revidera upp dem ytterligare framöver. Detta då vi tror att vi bara sett början på företags konvertering från traditionella lösningar till mer framtidssäkra kommunikationslösningar. Bolaget säger även själva att de väntar sig växa på privatkundssidan och hänvisar till Sveriges mål med att 90 % av alla skall ha tillgång till en 100 mbit/s uppkoppling Givet Sveriges egna mål bör bolaget kunna dubbla sin privatkundbas på ett par års sikt. De största riskerna som vi ser är ökad konkurrens, att vi kan ha underskattat investeringsbehov i infrastruktur och personal men även regulatoriska risker. Under 2012 har Phonera satsat ordentligt på att växa antalet RGUer (revenue generating units) inom Telefonisegmentet, vilket bör ge positiv effekt framöver, samt att färdigställa datahallen i Sätra respektive Oslo. Under 2013 väntar vi oss goda kassaflöden och en platt EBIT från Telefonisegmentet. Vidare väntas driftsättandet av datahallen i Oslo ihop med hallen i Sätra leda till stark tillväxt för Availo under både 2013 och Enligt Phonera är större delen av utbyggnaden av hallen i Oslo redan utsåld. Vi ser fortsatt risk på Telefonisidan men stora möjligheter inom Availo. Aktien har kommit ned ordentligt och uppsidan är således mycket god, att bolaget förväntas vara en stabil högutdelare även framöver gör inte saken värre. Victor Höglund Christian Lee Erik Kramming Bolag P/E EV/EBITDA EV/sales (SEKm) Aktiepris 2012E 2013E 2014E 2012E 2013E 2014E 2012E 2012E 2013E Formpipe Software Readsoft Enea Phonera Bredband Medel Median Källa: Bloomberg, Redeye Research TRENDS NR 41 DECEMBER 2012 SIDA 10

11 OMV köpte i mitten på Oktober 20 procent i Edvard Grieg-licensen för 247,9 miljoner euro av RWE. 2P-reserver summerar till 38 miljoner fat netto vilket implicerar en värdering per fat på knappa 10 dollar per fat. Lundin äger 50 procent av samma licens och är även operatör. Licensen ligger i samma område som Johan Sverdrup-fältet, där Statoil även farmat in med en 15 procents andel. Tullow Oils köp av hela Spring Energy med en rad licenser på norsk sockel är också värd att nämna. 2P-reserver summerar till sammanlagt 24 miljoner fat netto, riskade prospektiva nettoresurser summerar till 230 miljoner fat. Prislappen uppgick till 372,3 miljoner dollar. Justerat för uppskattat rörelsekapital innebär det en värdering på mellan dollar per reserv är det nettointervall som Johan Sverdrup-fyndigheten spänner mellan, sammanlagt har Lundin Petroleum 1062 miljoner fat betingade resurser och reserver (JS-mid est) varav majoriteten i sinom tid kommer att kunna klassas som 2P-reserver. Räknat på 1 miljard fat och en konservativ värdering på 10 dollar per fat ger ett motiverat värde på 70 miljarder kronor (med en antagen dollarkurs på 7 kronor per), givet en obefintlig nettokassa. Befintligt marknadsvärde summerar till knappa 50 miljarder vilket innebär en uppvärderingspotential på knappt 50 procent från nuvarande nivåer. Potentiella hot för aktiekursen utgörs primärt av en större nedgång i oljepriset, några sådana ANALYS Den senaste aktiviteten talar för Lundin - ANALYS: LUNDIN PETROLEUM Den senaste transaktionsaktiviteten på norsk kontinentalhylla signalerar att värderingen av de norska tillgångarna i Lundin Petroleum är njugg. -ANALYS: AURIANT MINING Auriant redovisade en stark guldproduktion och ett positivt EBITDA-resultat för Q3. Detta bekräftar våra förväntningar om en successiv förbättring och vi räknar med att den positiva utvecklingen fortgår framöver. Guldproduktionen uppgick för Q3 till 259 kg att jämföra med vår prognos på 237 kg. Framförallt var det Tardan som överträffade vår prognos medan Solcocon och Borzya var strax under prognos. Trots en högre produktion inkom intäkterna under vår prognos men justerat för lagernedskrivningar var de strax över vår prognos. EBITDA blev 4,3 miljoner kronor vilket också var bättre än vår förväntning på -1,3 miljoner kronor. För perioden januari till september har Auriant producerat 337 kg guld medan guidningen för helåret är kg. För att uppnå detta krävs en produktion på kg under Q4 i år. Redeye räknar med att denna kommer uppgå till 285 kg vilket ger en helårsproduktion på 622 kg. Då bolaget redovisat en produktion på 156 kg för oktober är Redeye komfortabel med prognosen för helåret. Auriant har under det senaste halvåret visat att bolaget börjat få ordning på produktionen och framöver räknar vi med att bolaget kommer att fortsätta leverera. För år 2013 bedömer Auriant att produktionen kommer att dubblas jämfört med Redeyes prognos är att en produktion på kg kommer att uppnås. Baserat på den ökade produktionen väntas också en signifikant resultatökning. Sannolikt kommer cash cost vara fortsatt hög jämfört med branschsnittet och vi räknar med ca USD per tr oz under Likväl innebär detta ett starkt resultat med rådande guldpris på ca USD per tr oz. Redeye räknar med att EBITDA för 2013 kommer uppgå till tendenser har varit sparsamma under året, som lägst handlades spotpriser för Brentolja omkring 90 dollar per fat. Triggers för kursen stavas främst prospektering, sannolikt kommer en ny uppdatering av det befintliga resursintervallet på Johan Sverdrup i början av nästa år. Innan det kan det vara läge att ha köpt aktien. Billy Degerfeldt Auriant Mining: Successiv förbättring 168 miljoner kronor och att nettovinst per aktie blir 4,0 kronor. Aktien handlas således till ett P/E-tal på ca 3,5x vilket är lågt beaktat att produktion och vinst väntas fortsätta öka under Även vårt DCF-värde på 25 kronor indikerar en god potential. Dock är riskerna fortsatt höga då bolaget fortfarande har en del att bevisa även om den senaste tidens utveckling varit positiv. Vi tror dock att den nya förstärka ledningen kommer att fortsätta leverera och vi har höjt vår Rating för Ledning och Avkastningspotential till 6,0 poäng. Hjalmar Ahlberg TRENDS NR 41 DECEMBER 2012 SIDA 11

12 Uppköp hägrar i Intex Resources - ANALYS: INTEX RESOURCES Intex Resources är fortsatt i en situation där det är rimligt att tro att ett uppköp är nära förestående. Tengfei Group uppges vara den kinesiska intressent som nu leder det konsortium som är nödvändigt för att sig an det storskaliga Nickelprojekt som Mindoro i full drift kommer att innebära. Aktien har haft en stökig resa under hösten och vintern. Intex kommenterade själva att tiden för den överenskommelse med MCC8 som - ANALYS: GRUVSEKTORN Redeye har sammaställt en triggerlista över de bolag vi bevakar inom gruv- och prospekteringslistan och i vanlig ordning finns det många nyheter att vänta i närtid som kan vara kursdrivande. För att kunna få en överblick över de närmaste händelserna och ställa potentialen i relation till vilka risker och förväntningar som finns har vi sammanställt en lista med olika parametrar nedan. Vi har sedan gjort en subjektiv bedömning av dessa parametrar som omfattar; Potential, Risknivå, Emissionsrik och Förväntningar. Med Potential syftar vi på den potential som den enskilda triggern utgör medan vårt motiverade värde kan indikerar en större potential. Risknivån kan ses som en inbördesjämförelse eftersom risken slöts i våras hade runnit ut, varpå aktien fick sig en rejäl snyting. Tätt inpå kom dock information från kinesiska Tengfei Group om att en liknande intention fanns hos dem, vilket skapade olyckligt hög volatilitet. Vi är fortfarande av den åsikten att bolaget kommer att köpas upp, sannolikit behåller dock Intex fortsatt en mindre ägarandel och projektet listas på en asiatisk börs. Arbetet i bolaget framgent handlar primärt om kontakter mellan intressenter som är inblandade i den möjliga affären. Den resursuppdatering som genomfördes under Triggers i gruvsektorn överlag är hög i sektorn. Med Emissionsrisk syftar vi på risken för en emission inom den närmaste sexmånadersperioden och Förväntningar är vår bedömning om vad som är inprisat vid rådande aktiekurs. Flera av aktierna nedan har varit mycket pressade under året och potentialen är stor vid eventuella positiva utfall. Det som är särskilt intressant är att vi generellt anser att förväntningar i sektorn är låga. För Arctic Gold som stött på problem med tillstånd vid Bidjovaggeprojektet är förväntningarna låga och potentialen stor men risken också hög. Ett annat högriskalternativ är Nordic Mines som skall genomföra åtgärder för ökad produktion i Laivagruvan. Aktien är mycket pressad och kortsiktigt kan en avklarad emission vara en positiv trigger men viktigast för en högre värdering är en ökad produktion. För Kopy Goldfields och Botnia Exploration som fokuserar på prospektering ser ANALYS hösten är därför av underordnad karaktär. Svag utveckling i sektorn i kombination med sviktande utveckling för underliggande råvara har fortsatt att pressa värderingen, vilket innebär att budnivån kommer vara lägre än de dryga 20 NOK/aktie som optionen i den gamla överenskommelsen innebar. Den nya nivån i kombination med vårt DCF-värde på resterande del av projektet innebär en nivå på dryga 14 NOK per aktie, vilket från nuvarande nivå dock innebär fortsatt fin potential. Billy Degerfeldt vi god potential för uppvärdering framöver genom positiva prospekteringsresultat. När det gäller Kopy Goldfields är potentialen till vårt motiverade värde mycket stor och en uppvärdering bör kunna ske även innan några nya resultat kan visas. För den som söker lite lägre risk kan Endomines, som är producerande och vara intressant då en positiv uppdatering av guldtillgångarna sannolikt skulle kunna bidra med ett stort lyft i aktien. Även Auriant Mining, som också är i produktion, kan vara intressant att köpa då vi tror på en ökad produktion och lönsamhet framöver vilket bör leda till en högre värdering av aktien. För Northland har risken minskat då bolaget nu påbörjat produktion och järnmalmspriset är starkt. En fortsatt positiv produktionsupprampning bör också leda till fortsatt uppgång i aktien. Hjalmar Ahlberg BOLAG Trigger Potential Risknivå Emissionsrisk Förväntningar Tidpunkt Aktiekurs Motiverat värde Arctic Gold Plantillstånd Bidjovagge 10-50% Mycket hög Hög Låga H1' Auriant Mining Ökad produktion och lönsamhet 25-50% Medel Medel Medel Q4'12-Q1' Botnia Exploration Prospekteringsresultat Vindelgransele % Hög Medel Medel Q1' Endomines Uppdatering mineralreserver 10-30% Medel Mycket låg Medel Dec'12-Jan' Intex Resources Slutligt avtal Mindoro-försäljning % Hög Låg Låga Q1'13-Q2' Kopparberg Mineral Prospekteringsresultat Nordic Iron Ore 25-50% Hög Låg Låga Q1' Kopy Goldfields Prospekteringsresultat från Krasny % Hög Låg Låga Q1'13-Q3' Nordic Mines Avslutad emission, förbättrad produktion 25-75% Mycket hög Medel Medel Q2'13-Q3'13 1,50 * 3,50 * Northland Resources Verksamhetsrapport 10-20% Medel Låg Medel Jan' * Efter emission TRENDS NR 41 DECEMBER 2012 SIDA 12

13 REDEYES BEVAKNING REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 12E TILLV. 12E EBIT 12E EBIT- MARG. VPA JUST. 12E Acando 7,0 6,0 6,0 9,0 6,0 SEK % 117 7% 1,15 Active Biotech 6,0 8,0 0,0 2,5 5,0 SEK % -256 neg. -3,76 Addnode 8,0 6,0 6,0 7,0 7,0 SEK % 107 8% 2,98 Aerocrine 7,0 8,0 2,0 6,0 5,0 SEK % -182 neg. -1,31 Allenex 4,0 6,0 2,0 6,0 8,5 SEK % 10 8% 0,00 AllTele 8,0 7,0 6,0 7,0 8,0 SEK % -16 neg. -1,39 Anoto 5,0 8,0 2,0 5,0 5,0 SEK % -30 neg. -0,21 Arise Windpower 6,0 7,0 6,0 6,0 7,0 SEK % 87 31% 0,17 Artic Gold 7,0 5,0 0,0 3,0 8,0 SEK % -5 neg. -0,49 Aspiro 6,0 7,0 0,0 5,0 7,0 SEK % -100 neg. -0,28 AstraZeneca 5,0 6,0 10,0 7,5 7,5 USD % % 4,81 Auriant Mining 6,0 5,0 1,0 4,5 6,0 SEK % -8 neg. -2,43 Avega 9,0 7,0 5,0 6,0 8,0 SEK % 20 5% 0,96 Axis 8,0 8,0 9,0 7,5 4,0 SEK % % 5,60 Betsson 10,0 7,0 10,0 6,0 6,0 SEK % % 15,72 BioInvent 5,0 9,0 0,0 1,5 7,0 SEK % -198 neg. -2,77 Biotage 7,0 6,0 6,0 6,0 7,5 SEK % 43 9% 0,52 Bong Ljungdahl 7,0 5,0 3,0 7,0 5,5 SEK % 48 2% -0,84 Botnia Exploration 6,0 6,0 0,0 3,5 8,0 SEK 2011 n.m. #VALUE! -5 neg. -0,10 Boule Diagnostics 6,0 7,0 5,0 6,5 8,5 SEK % 20 7% 2,55 Bredband2 7,0 7,0 6,0 4,0 5,5 SEK % 12 5% 0,01 Caperio 7,0 8,0 6,0 6,5 6,5 SEK % 21 2% 2,46 Catella 5,0 5,0 5,0 6,0 8,0 SEK % 6 1% -0,08 CellaVision 9,0 8,0 7,0 7,0 7,0 SEK % 23 14% 0,82 Cherryföretagen 8,0 7,0 6,0 6,5 7,0 SEK % 39 10% 2,47 Cision 9,0 7,0 7,0 7,5 7,0 SEK % 93 9% 4,36 Consilium 6,0 5,0 5,0 7,0 5,0 SEK % 45 5% 1,53 Creative Antibiotics 7,0 5,0 0,0 0,0 5,0 SEK N/A -18 neg. -0,38 Crown Energy 6,0 7,0 0,0 3,5 7,0 SEK N/A -5 neg. -0,19 Cybercom 4,0 4,0 3,0 4,0 8,0 SEK % -18 neg. -0,17 DGC One 9,0 7,0 9,0 8,0 7,0 SEK % 46 11% 3,96 DIBS AB 9,0 7,0 10,0 8,5 6,0 SEK % 26 17% 1,95 Doro 8,0 7,0 7,0 8,0 7,0 SEK % 62 8% 2,88 Enea 7,0 7,0 7,0 7,0 6,0 SEK % 74 16% 6,62 Ericsson 7,0 6,0 7,0 7,0 4,5 SEK % % 3,76 Eurocines Vaccines 6,0 5,0 0,0 2,0 1,5 SEK % -11 neg. -0,89 Exini 6,0 9,0 2,0 2,5 8,0 SEK % -9 neg. -1,28 Formpipe 8,0 7,0 7,0 6,0 9,0 SEK % 23 11% 0,24 Genovis 6,0 8,0 1,0 2,5 7,5 SEK % -16 neg. -1,32 Getinge 9,0 7,0 9,0 9,5 5,5 SEK % % 11,47 Geveko 4,0 5,0 2,0 4,5 6,5 SEK % -7 neg. -2,29 Gunnebo 5,0 5,0 5,0 7,0 5,0 SEK % 229 4% 1,78 Haldex 6,0 5,0 4,0 6,5 4,0 SEK % 254 6% 3,02 Hansa Medical 5,0 9,0 0,0 2,0 7,5 SEK % -25 neg. -3,27 Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR % % 0,95 HiQ International 9,0 5,0 9,0 7,0 7,0 SEK % % 2,60 Intex Resources 6,0 7,0 0,0 5,0 8,5 USD N/A -10 neg. -0,11 Invisio 6,0 7,0 2,0 3,0 6,0 SEK % -23 neg. -0,71 Karo Bio 7,0 4,0 0,0 1,0 6,0 SEK N/A -116 neg. -0,30 TRENDS NR 41 DECEMBER 2012 SIDA 13

14 REDEYES BEVAKNIG REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 12E TILLV. 12E EBIT 12E EBIT- MARG. VPA JUST. 12E Kopparberg Mineral 7,0 5,0 0,0 4,0 7,5 SEK % -11 neg. -0,89 Kopy Goldfields 8,0 5,0 0,0 5,5 8,0 SEK % -12 neg. -0,42 Lagercrantz 7,0 4,0 6,0 8,5 4,5 SEK % 190 8% 8,06 Meda 9,0 9,0 8,0 7,0 4,5 SEK % % 2,94 Medivir 7,0 8,0 3,0 5,0 8,0 SEK % -185 neg. -6,37 Micronic 5,0 7,0 4,0 6,5 6,0 SEK % -45 neg. -0,94 Moberg Derma 8,0 6,0 5,0 4,5 7,5 SEK % 24 20% 5,87 Nederman 8,0 6,0 7,0 8,0 4,5 SEK % 127 6% 6,47 Net Entertainment 9,0 7,0 10,0 4,5 3,0 SEK % % 3,39 Net Insight 8,0 8,0 7,0 7,0 5,5 SEK % 9 3% 0,03 NIBE 9,0 5,0 9,0 7,5 5,0 SEK % % 8,16 Nokia 4,0 5,0 1,0 5,0 5,0 EUR % neg. -0,08 Nolato 9,0 6,0 7,0 7,0 5,5 SEK % 280 7% 7,28 Nordic Mines 4,0 4,0 0,0 4,0 7,5 SEK N/A -104 neg. -0,47 Northland Resources 8,0 7,0 0,0 3,0 5,5 USD N/A -38 neg. -0,11 Novo Nordisk 9,0 8,0 10,0 7,0 2,0 DKK % % 37,68 Opus Prodox 7,0 7,0 7,0 7,5 6,5 SEK % 8 2% 0,02 Orexo 8,0 8,0 1,0 5,0 9,0 SEK % -87 neg. -2,72 Orion Corporation 4,0 5,0 8,0 7,0 3,5 EUR % % 1,46 Phonera 8,0 7,0 8,0 7,0 6,0 SEK % 34 9% 2,77 Pledpharma 6,0 8,0 0,0 2,5 9,0 SEK % -37 neg. -1,74 Prevas 7,0 7,0 7,0 6,0 6,0 SEK % 18 3% 1,20 Probi AB 7,0 7,0 6,0 7,5 8,0 SEK % 18 18% 1,53 RaySearch Laboratories 6,0 7,0 6,0 4,5 7,0 SEK % 11 7% 0,24 ReadSoft 8,0 8,0 8,0 7,0 8,0 SEK % 79 10% 1,88 Sectra 6,0 6,0 9,0 7,5 5,5 SEK % 95 12% 1,93 Sensys Traffic 4,0 7,0 3,0 3,0 7,5 SEK % -42 neg. -0,07 Systemair 7,0 6,0 9,0 8,5 4,5 SEK % % 6,05 Transcom 5,0 6,0 4,0 6,0 5,0 EUR % 11 2% 0,00 Unibet 7,0 7,0 8,0 8,0 7,0 GBP % 41 21% 1,33 Vitrolife 7,0 7,0 7,0 9,0 7,0 SEK % 50 14% 1,72 Xvivo Perfusion AB 8,0 7,0 7,0 4,5 6,0 SEK % 11 20% 0,39 *REDEYE RATING För information om Redeye Rating se: **För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning VIKTIG INFORMATION: Redeye AB är ett fristående analysföretag som står under Finansinspektionens (FI) tillsyn sedan juli Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av detta material. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. För mer information runt ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter se: TRENDS NR 41 DECEMBER 2012 SIDA 14