Innehåll Turbulenta börser innebär möjligheter Kommentarer från ODINs förvaltare Avkastning

ODIN Fonder

ODIN Forvaltning AS Dronning Mauds Gate 11 N-0250 Oslo P.O. Box 1771 Vika N-0122 Oslo Telefon: +47 22 01 02 03 Fax: +47 22 01 02 01 E-mail: kundeservice@odinfond.no www.odinfond.no Denna årsrapport är en översättning från den norska orginaltexten. Bolaget är ett helägt dotterbolag till SpareBank 1 Gruppen AS Organisationsnummer NO 957 486 657 ODIN Fonder Stureplan 13 S-111 45 Stockholm Telefon: +46 8 407 14 00 Fax: +46 8 407 14 66 E-mail: kontakt@odinfond.no www.odin-fonder.se Representant i Finland Rahastotori Oy Södra Hesperiagatan 10 Fin-00100 Helsingfors Telefon: 010 5501 412 Fax: 010 5501 416 E-mail:fonder@veritas.fi www.veritas.fi Innehåll Turbulenta börser innebär möjligheter Kommentarer från ODINs förvaltare Avkastning 3 4 7 Översikt Aktiefond ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Fastighet Begrepp och definitioner 8-9 10-11 12-13 14-15 16-17 18-19 20-21 22 2

Turbulenta börser innebär möjligheter Slutet av första halvåret 2002 präglades av en ny bokföringsskandal i USA. Det ledde till ytterligare fall i den redan svaga aktiemarknaden, särskilt inom teknik- och telekomföretag. Marknadspsykologin har också medfört att kurserna dragits ned i många företag i andra branscher, även sådana som är välskötta och drar god nytta av att den generella ekonomiska tillväxten i världen är på väg uppåt igen. Sådana situationer minskar eller ger negativ avkastning för våra andelsägare på kort sikt, men samtidigt innebär det också inköpsmöjligheter både för oss som förvaltare och för er som andelsägare. Vi tror också att bokföringsskandalerna i det långa loppet kommer att föra något gott med sig, eftersom det ökar fokuseringen på företagens resultat och värden. Corporate governance Det har också funnits ökat fokus på utövande av ägarrättigheter eller så kallat corporate governance i år, särskilt i samband med norska statens planerade utförsäljning av aktier. Utövande av ägarrättigheter har varit en central del av ODINs investeringsfilosofi sedan starten 1990. Vi tror att det är positivt att fler tar aktiv del. Långsiktiga andelsägare, men man utnyttjar inte sina möjligheter ODINs andelsägare är långsiktigt inriktade. Det är få som väljer att lösa in sina andelar efter ett kursfall. Det är vi övertygade om är ett riktigt synsätt. Tyvärr är det dock fortfarande så att alltför få utnyttjar den svaga marknaden till att investera mer. De som månadssparar utnyttjar den svaga marknaden, men få investerar större belopp. Kanske du skulle investera lite mer just nu? Ha en skön sommar! Leif Ola Rød VD, ODIN Forvaltning AS 3

Kommentarer från ODINs förvaltare Köp fondandelar när aktiekurserna sjunkit Utöka ditt sparande nu är det rätt tid att spara lite extra i aktiefonder Syftet med att spara i aktiefonder är uteslutande att få de sparade pengarna att växa mer än vid traditionellt sparande i bank. Det enklaste och säkraste sättet är att spara ett fast belopp varje månad. Med ett månatligt sparande sparar du både när aktiekurserna går upp och när de går ned. Det innebär att du inte behöver köpa fondandelar vid exakt «rätt» tidpunkt. Ragnhild Wiborg, investeringsdirektör Den avkastning du får genom att spara i en aktiefond är mellanskillnaden mellan priset du betalat för dina andelar och det pris du får när du säljer dem. Ju mindre du betalat för andelarna, desto bättre är förutsättningarna för en långsiktigt god avkastning. Sett ur ett längre tidsperspektiv är ett fast månatligt sparande den bästa sparformen för den som vill få en långsiktigt god avkastning. blir att allt för många köper fondandelar till onödigt höga priser. De går därför miste om en del av den extra avkastning som aktiemarknaden förväntas ge om man istället köper regelbundet eller passar på att köpa när aktiemarknaden är svag, som nu. Lika säkert som att det känns tryggare 1800 1600 1400 Oslobörsens totalindex Investerat i värdepappersfonder per år Källa: Norges Bank och Oslo Børs att köpa andelar efter att kursen börjat stiga, lika säkert är det dock att detta minskar den avkastning man kan uppnå. När priserna är låga och man skjuter upp sin investering riskerar man att gå miste om den extra avkastning man kan få på aktiemarknaden. 16000 14000 1 Kraftiga kursfall ger ett lågt anskaffningspris när du köper andelar i våra aktiefonder. Aktiemarknaden har just genomgått en av historiens längsta perioder med kursfall om man bortser från den kortsiktigt starka uppgången som varade från slutet av september förra året till april i år. Uppgången förra hösten var ett resultat av att marknaden hade alltför höga förväntningar om ekonomisk tillväxt på kort sikt. Dessa förväntningar grundades inte på ekonomiska signaler. Dagens aktiekurser gör fondandelarna så billiga att det nästan är som att handla på rea, säger investeringschefen Ragnhild Wiborg. Vi är snabba att utnyttja fördelaktiga priser när det gäller de flesta slags varor och tjänster, men när vi köper fondandelar köper tyvärr de flesta när priserna är höga. Diagrammet nedan visar att fondsparandet ökar kraftigt när aktiemarknaden stiger. Resultatet Totalindex 1200 1000 800 600 400 200 0 des 85 des 87 des 89 des 91 des 93 des 95 des 97 des 99 Källa: Norska sparbanksföreningen Alla vet att det lönar sig bäst att köpa andelar när kursen är låg. Diagrammet visar emellertid att sparandet ökar kraftigt när kurserna stiger. Många skjuter upp sparandet för länge och minskar tyvärr på så sätt sina avkastningsmöjligheter. Vad är det som säger att det är billigt nu och hur vet man att det inte blir ännu billigare? Man kan naturligtvis inte ge några garantier, men vi är förvissade om att vi har nått eller närmar oss botten. Nu har du därför chansen att lägga grunden till en god framtida avkastning. Vårt bästa råd är därför att investera nu. 10000 8000 6000 4000 I motsats till sparande i bank, där sparpengarna växer sakta men säkert kommer avkastningen på aktiemarknaden mer ryckvis (volatilitet). Därför bör man ha köpt sina andelar innan den förväntade uppgången börjar. Vissa dagar kan aktiemarknaden stiga mycket kraftigt och det är de uppgångarna man inte vill missa. 0 - (Milj NOK) Källa: Sparebankforeningen 4

Vad får dig att tro att vi närmar oss botten och att det kommer att gå uppåt? Om vi går tillbaka till perioden efter terrordåden i september, vidtogs en mängd åtgärder för att stimulera ekonomin i bl.a. USA. Ränte- och skattesänkningar samt betydande likviditetstillskott skulle förhindra att den rädsla och osäkerhet som uppstått ledde till att ekonomin spårade ur. Även inom EU genomfördes skattelättnader. Makrosiffrorna visar nu tydliga tecken på att vi går in i en positiv period. Ökad efterfrågan på råvaror och stigande råvarupriser är ett gott tecken på att en ekonomisk tillväxt är att vänta. I USA har också bostadsbyggandet ökat kraftigt. Det genererar en betydande efterfrågan även i flera andra branscher och är ett tecken på en kommande uppgång. Enskilda bolag inom IT och telekom kan bli en besvikelse framöver pga. att förväntningarna på dessa bolag fortfarande är alltför höga. Det finns dock så många tecken på en förbättring i den underliggande ekonomin både i USA och i andra delar av världen, t.ex. Sydkorea och Kina, att jag tror att vi är mycket nära botten nu. Företagen har också kraftigt reducerat sina kostnader, vilket i kombination med den förväntade ekonomiska tillväxten ger goda utsikter för ökade intäkter både i slutet av 2002 och under 2003. Vad är det som säger att ODIN kommer att följa med i uppgången? Portföljerna i våra egenförvaltade fonder baseras på företag med goda förräntningsförutsättningar, goda intäkter och låg värdering på börsen och ger dessutom en hög aktieutdelning. Många av företagen inom den traditionella industrin har haft dokumenterat goda resultat under långa perioder. Vi har även ökat vår exponering och köpt aktier i företag som kan komma att gynnas av den förväntade ekonomiska uppgången. Vi är fortfarande försiktiga med våra investeringar inom IT, telekom och läkemedel. Det beror på att vi tror att många företag inom dessa branscher Diagrammet nedan visar de sju dagar då aktiefonden ODIN Norge gav störst avkastning. 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% 5,02% 5,71% 5,92% 6,42% 7,07% 7,33% 9,99% fortfarande är för högt värderade och det råder också fortsatt osäkerhet beträffande telekombranschens stora skuldbörda och investeringsbehov under de kommande åren. För läkemedelsbranschen i synnerhet gäller att myndigheterna pressar ned läkemedelspriserna samt att många av företagen fortfarande är högt värderade. ODIN är en aktiv förvaltare, medan många av konkurrenterna är indexförvaltare. Är det tillräckligt goda skäl för att jag ska låta ODIN förvalta mina sparpengar? ODINs förvaltarteam har lång erfarenhet. Denna erfarenhet utnyttjar vi till att leta fram de företag som är lågt värderade. Vi har fördelen av att vara s.k. aktieväljare (stockpickers). Det innebär att vi kan välja ett företag baserat på dess vinstpotential och behöver inte köpa aktier i ett företag bara för att det väger tungt i index. Vi betraktar aktierna som en råvara i våra fondprodukter. ODIN lägger ned mycket arbete på att finna «råvaror» med god kvalitet till ett bra pris. Om «råvaran» är för dyr väljer vi att inte köpa, säger Ragnhild Wiborg. Vi ser de nordiska börserna som vår egen «investeringsvärld». En del av Man kan se att andelsägarna i ODIN Norge fått så mycket som 9,9% avkastning på en enskild dag. Vid sparande på ett konto med hög ränta krävs (med dagens räntenivå) en sparperiod på omkring 1 1/2 år för att komma upp i motsvarande avkastning. informationen får vi genom att läsa företagens rapporter och redovisningar samt rapporter från aktie- och optionsmäklarna, men i första hand letar vi själva. Vi besöker de företag vi investerar i ibland även deras kunder och leverantörer för att få en så god uppfattning som möjligt om företagen och deras vinstpotential. Vi strävar också efter en bred sammansättning på portföljen genom att välja företag inom olika sektorer och på så sätt få en tillräckligt stor riskspridning. Vi tittar också på «megatrender» inom exempelvis energi, mat, hälsa, fritid, IT, telekom osv. När det gäller energi t.ex. utvecklas det för få nya energikällor och energipriserna pressas upp. Detta kan bli ett problem i framtiden. Därför tror vi att företag som producerar och levererar produkter inom energisektorn har en period av stora intäkter framför sig. Exempelvis oljeserviceindustrin, energitransportföretag: Golar LNG (transporterar naturgas), Jaakko Pöyry (energirådgivning) och Hafslund (både producent och distributör av energi). Vi väljer dock fortfarande företag som är lågt värderade även inom de sektorer som vi tror är «megatrender» vilket innebär att vi för närvarande har liten exponering mot IT och telekom. Har du några goda råd till dem som vill spara i fonder med lite högre riskfaktor? 5

Investera i ODIN Offshore. Allt för få oljefält har upptäckts och utvecklats de senaste åren och eftersom oljeproduktionen minskar på flera av de befintliga fälten tror vi att detta kommer att tvinga fram ny prospektering och utveckling av nya oljefält. Då är det helt rätt att ha investerat i denna sektor. Det är också en stor fördel att andelspriset i ODIN Offshore är lågt just nu. Men kom ihåg att man måste följa med mer noggrant när det gäller branschfonder än vid en bredare geografisk fond. De geografiska fonderna ger en större riskspridning mellan olika sektorer. Just det faktum att ODINs egenförvaltade landsfonder ger en god riskspridning är en bra orsak att investera i dessa fonder. Tabellen nedan visar att de har gett god avkastning på lång sikt och en god extra avkastning i förhållande till index (den breda aktiemarknaden). Med denna historik vill vi visa att vår investeringsfilosofi som s.k. aktieväljare fungerar bra på lång sikt, avslutar Ragnhild Wiborg. Genomsnittlig årsavkastning i NOK sedan starten Aktiefond Etablerings- Referensdatum Fond index Differens ODIN Norden 90-06-01 12,83% 5,50% 7,33% ODIN Finland 90-12-27 26,05% 6,87% 19,18% ODIN Norge 92-06-26 20,34% 10,17% 10,17% ODIN Sverige 94-10-31 22,33% 12,03% 10,30% 6

Historisk avkastning per 30.06.2002 Introduktions- Total avkastning (NOK) Genomsnittlig årlig avkastning sedan start (NOK) Aktiefond datum Fonden Benchmark 1) Avvikelse Fonden Benchmark 1) Avvikelse ODIN Norden 01.06.90 ODIN Finland 27.12.90 ODIN Norge 26.06.92 ODIN Sverige 31.10.94 ODIN Maritim 31.10.94 ODIN Offshore 18.08.00 ODIN Fastighet 24.08.00 329,94% 91,05% 2) 238,90% 12,83% 5,50% 2) 7,33% 1336,50% 114,92% 1221,58% 26,05% 6,87% 19,18% 538,65% 163,69% 3) 374,96% 20,34% 10,17% 3) 10,17% 368,64% 138,78% 4) 229,86% 22,33% 12,03% 4) 10,30% 66,85% 25,22% 41,63% 6,91% 2,98% 3,93% -41,66% -41,93% 0,27% -25,15% -25,34% 0,19% 28,43% 2,83% 25,60% 14,54% 1,53% 13,01% 1) Använda benchmark anges i avsnitten om respektive fond. 2) Benchmark för ODIN Norden är, sedan 93.12.30, Carnegie Total Index Nordic. För perioden 90.06.01 till 93.12.30 används Alfred Berg Nordic Index som benchmark. 3) Benchmark för ODIN Norge är, sedan 95.12.31, Oslo Börs Fondindex. För perioden 92.06.26 till 95.12.31 används Oslo Börs Total Index. 4) Benchmark för ODIN Sverige är, sedan 95.12.31, Stockholmsbörsen Benchmark Capped Total Return Index. För perioden 94.10.31 till 95.12.31 används Stockholms Fondbörs General Index 1:a halvåret 2002 Avkastning 01.01.2002-30.06.2002 (NOK) Fond- Aktiefond avkastning Benchmark 1) Avvikelse ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Fastighet -4,81% -25,44% 20,64% 10,94% -14,20% 25,14% -13,27% -13,05% -0,22% 2,33% -24,51% 26,84% -1,13% -6,02% 4,90% -17,59% -11,89% -5,69% 13,03% 3,84% 9,19% 1) Information om benchmark - se nedan. Benchmark är omräknat til NOK. Benchmarks Aktiefond Benchmarks ODIN Norden Carnegie Total Index Nordic (CTXNordic) 1) ODIN Finland Helsinki Stock Exchange Portfolio Index ODIN Norge Oslo Börs Fondindeks (OSEFX) 2) ODIN Sverige Stockholmsbörsens Benchmark Capped Total Return Index (SBX Cap) 3) ODIN Maritim Orkla Enskilda's Shipping Index ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index (OSX) ODIN Fastighet Carnegie Sweden Real Estate Index 1) Carnegie Total Index Nordic har historik sedan 93.12.30. För perioden 90.06.01 till 93.12.30 har vi använt Alfred Berg Nordic Index. 2) Oslo Börs Fondindex har historik sedan 95.12.31. För perioden 92.06.26 till 95.12.31 har vi använt Oslo Börs Total Index. 3) Stockholmsbörsen Benchmark Capped Total avkastningsindex har historik sedan 95.12.31. För perioden 94.10.31 till 95.12.31 har vi använt Stockholms Fondbörs General Index 7

ODIN Norden ODIN Norden är en aktiefond som huvudsakligen investerar i aktier som är noterade vid någon av de nordiska aktiebörserna i Helsingfors, Köpenhamn, Oslo eller Stockholm. Fonden kan investera fritt med avseende på land, bransch och företag. Hittills under 2002 har andelsvärdet i ODIN Norden minskat med 4,81%, från 455,67 NOK till 433,77 NOK. Carnegie Total Index Nordic, mätt i norska kronor, har under samma period minskat med 25,44%. Fondförmögenheten har minskat med 7,39%, från 3 622 miljoner NOK till 3 354 miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal ODIN Norden Sedan start 01.06.1990 (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret 2002 2001 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 Avkastning Benchmark Differens 12,83% 5,50% 7,33% 5,27% 7,45% -2,19% -2,00% 0,81% -2,81% -5,79% -5,22% -0,58% 0,50% -8,08% 8,58% -4,81% -25,44% 20,64% -8,18% -26,24% 18,06% 3,62% -8,43% 12,05% 28,45% 77,94% -49,49% -27,86% 12,99% -40,85% 37,90% 29,22% 8,68% 65,22% 34,79% 30,43% 1,91% 13,63% -11,72% 11,36% 6,64% 4,72% 252,86% 46,83% 1) 206,03% -26,72% -12,92% 1) -13,80% 3,15% 4,85% 1) -1,70% 1) Benchmark för ODIN Norden är, sedan 30.12.93, Carnegie Total Index Nordic. För perioden 01.06.90 till 30.12.93 används Alfred Berg Nordic Index som benchmark. RISKMÅTT Relativ vinst Relativ förlust Senaste 5 år 70 80 Senaste 3 år 65 56 FONDFÖRMÖGENHET 2002 2001 Per 30.06 milj. NOK % förändring av fondförmögenheten 01.01-30.06 3 354-7,39% 4 290-1,50% Avkastning 300 275 VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2002 2001 Inlösenkurs 30.06 Teckningskurs 30.06 NAV 30.06 Högst NAV 1:a halvåret 431,60 446,78 433,77 513,52 525,67 544,16 528,31 573,03 Lägst NAV 1:a halvåret 418,29481,69 Värdet av 100.000 NOK investerade 01.06.1990 till 30.06 *) 433 770 528 310 250 225 200 175 150 125 100 75 50 25 0-25 -50 SAMMANDRAG BALANSRÄKNING 30.06.2002 NOK 000 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet 3 353 031 16 796-2 877-5 475 62-7 195 3 354 342 *) Enligt NAV 1991 2001 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 ODIN NORDEN (NOK) ALFRED BERG NORDIC INDEX (NOK) (1.6.90-30.12.93) CARNEGIE TOTAL INDEX NORDIC (NOK) (1.1.94-30.06.02) Hittills i år För förklaring av begrepp och definitioner, se sidan 22 8

ODIN Norden Fondens värdepappersinnehav 30.06.2002 Marknads Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier 30.06.02 kostnad 2) 30.06.02 förluster mögenhet bolaget Lokal valuta NOK 000 NOK 000 NOK 000 Norge Cermaq Food Products 55 290 450,00 22 288 24 881 2 592 0,74% 0,63% DSND Subsea Oil & Gas 1 768 900 17,00 46 964 30 071-16 892 0,90% 2,93% Farstad Shipping Energy Equipment & Services 1 077 325 47,00 42 596 50 634 8 038 1,51% 2,62% Fjord Seafood Food Products 6 283 790 3,65 69 589 22 936-46 653 0,68% 3,12% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services 556 600 26,50 24 358 14 750-9 608 0,44% 0,92% Frontline Marine 1 037 251 70,50 108 725 73 126-35 599 2,18% 0,19% Golar LNG Limited Marine 2 052 500 45,50 96 535 93 389-3 146 2,78% 3,66% Hafslund A Electric Utilities 235 000 38,50 8 554 9 048 494 0,27% 0,80% Hafslund B Electric Utilities 1 331 100 27,00 40 033 35 940-4 093 1,07% 0,80% Hydralift A Energy Equipment & Services 755 600 58,00 50 980 43 825-7 155 1,31% 2,40% Nera Communications Equipment 3 699 200 8,10 81 777 29 964-51 814 0,89% 2,99% Norske Skogindustrier Paper & Forest Products 851 500 141,00 118 219120 062 1 843 3,58% 0,64% Northern Offshore Energy Equipment & Services 4 880 500 2,80 60 977 13 665-47 312 0,41% 4,66% Northern Oil Oil & Gas 5 744 000 3,40 30 341 19 530-10 811 0,58% 5,81% Ocean Rig Oil & Gas 8 862 574 6,05 141 522 53 619-87 903 1,60% 4,65% Odfjell A Marine 94 100 120,00 12 981 11 292-1 689 0,34% 3,08% Odfjell B Marine 609 691 120,00 72 360 73 163 803 2,18% 3,08% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services 2 353 200 28,40 153 572 66 831-86 741 1,99% 2,28% Prosafe Energy Equipment & Services 998 700 113,50 130 327 113 352-16 975 3,38% 2,94% Q-Free Communications Equipment 1 839 749 11,00 30 437 20 237-10 200 0,60% 4,04% SAS Airlines 112 500 49,50 5 738 5 569-1690,17% 1,43% Smedvig Energy Equipment & Services 20 000 50,00 934 1 000 66 0,03% 2,85% Smedvig B Energy Equipment & Services 2 343 600 42,00 120 360 98 431-21 928 2,93% 2,85% Stolt Nielsen Marine 1 654 120 100,50 211 950 166 239-45 711 4,96% 2,64% Stolt Offshore Energy Equipment & Services 993 600 40,00 72 624 39 744-32 880 1,18% 1,41% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services 217 550 118,00 27 954 25 671-2 283 0,77% 0,88% Vmetro Computers & Peripherals 746 400 30,00 36 645 22 392-14 253 0,67% 3,00% Wilh. Wilhelmsen A Marine 106 030 82,00 6 8298 694 1 866 0,26% 5,16% Wilh. Wilhelmsen B Marine 1 241 794 76,00 127 808 94 376-33 432 2,81% 5,16% Summa Norge 1 953 978 1 382 430-571 548 41,21% Sverige (SEK/NOK = 0.8169 30.06.2002) Addtech B Trading Companies & Distributors 321 400 36,50 13 144 9 583-3 561 0,29% 1,20% Anoto Group Computers & Peripherals 1 489 300 16,00 78 463 19 466-58 997 0,58% 1,95% Avesta Polarit Metals & Mining 3 568 700 47,10 111 881 137 30925 428 4,09% 1,02% B&N Nordsjöfrakt B Marine 1 555 400 12,30 32 622 15 628-16 994 0,47% 8,34% Ballingslöv Building Products 300 000 63,50 15 697 15 562-135 0,46% 2,80% Billerud Paper & Forest Products 150 000 89,50 11 067 10 967-101 0,33% 0,24% Brio B Leisure Equipment & Products 292 500 55,50 14 193 13 261-932 0,40% 5,22% Broström Van Ommeren Shipping B Marine 938 600 40,00 26 458 30 670 4 212 0,91% 3,26% Concordia Maritime B Marine 3 189 092 12,30 48 830 32 044-16 786 0,96% 6,68% Electrolux B Household Durables 428 200 182,50 54 581 63 838 9 257 1,90% 0,13% Epsilon B IT Consulting & Services 333 800 36,00 10 075 9 817-259 0,29% 3,56% Fingerprint Cards B Electronic Equipment & Instruments 552 300 19,80 29 493 8 933-20 560 0,27% 8,43% Gorthon Lines B Marine 1 628 900 14,50 66 186 19 294-46 892 0,58% 8,74% Gunnebo Commercial Services & Supplies 540 800 125,50 46 572 55 443 8 871 1,65% 2,55% Isogenica (England / GBP) Pharmaceuticals 257 000 3,00 3 440 8 811 5 371 0,26% 9,62% Lagercrantz Group B Trading Companies & Distributors 321 000 26,90 13 495 7 054-6 441 0,21% 1,12% Maxim Pharmaceuticals Biotechnology 753 675 34,50 56 046 21 241-34 805 0,63% 3,24% Oxigene Inc Biotechnology 819 995 13,80 99 730 9 244-90 486 0,28% 7,21% Pandox Real Estate 404 400 83,50 26 468 27 585 1 117 0,82% 1,62% Precise Biometrics Electronic Equipment & Instruments 277 360 30,50 22 848 6 911-15 938 0,21% 7,01% Rottneros Paper & Forest Products 1 350 000 10,30 11 013 11 359346 0,34% 0,72% Sangart Inc. B Preferred (USA/USD) Pharmaceuticals 250 000 3,00 4 708 5 592 885 0,17% 0,97% Sangart Inc. C Preferred Shares (USA/USD) Pharmaceuticals 333 000 6,95 8 894 17 257 8 363 0,51% 0,97% SAS Airlines 2 246 920 61,00 176 035 111 966-64 069 3,34% 1,43% Scandiaconsult Commercial Services & Supplies 884 748 46,00 23 943 33 247 9 304 0,99% 3,83% Wallenstam B Real Estate 1 183 880 96,00 58 71992 843 34 124 2,77% 7,35% Wedins Norden B Specialty Retail 657 900 22,50 21 819 12 092-9 727 0,36% 8,68% Xponcard Commercial Services & Supplies 162 850 130,00 12 576 17 294 4 718 0,52% 5,01% Ängpanneföreningen Commercial Services & Supplies 80 400 135,00 10 1198 867-1 252 0,26% 1,50% Summa Sverige 1 109 115 833 177-275 939 24,84% GBP/NOK : 11.4275 USD/NOK : 7.4565 Finland (EUR/NOK = 7.4228 30.06.2002) Amer Leisure Equipment & Products 159 100 33,04 33 518 39 019 5 501 1,16% 0,66% Atria A Food Products 918 907 7,88 56 547 53 748-2 799 1,60% 5,81% Finnair Airlines 7 820 966 4,75 375 134 275 754-99 380 8,22% 9,23% Hackman A Household Durables 266 547 20,00 39 615 39 571-44 1,18% 6,06% Huhtamäki Containers & Packaging 212 650 45,00 54 13971 031 16 892 2,12% 0,84% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies 607 900 18,00 61 983 81 222 19 239 2,42% 4,45% Martela A Household Durables 133 600 22,00 23 104 21 817-1 287 0,65% 6,43% Metso Machinery 1 260 876 13,32 132 280 124 665-7 615 3,72% 0,93% Rapala Leisure Equipment & Products 898 772 3,92 25 612 26 152 540 0,78% 2,39% Rautaruukki Metals & Mining 5 490 400 4,70 343 169191 544-151 625 5,71% 3,95% Uponor Building Products 899 800 21,00 92 725 140 260 47 535 4,18% 2,41% Yit-Yhtymä Construction & Engineering 128 400 18,50 15 426 17 632 2 206 0,53% 0,44% Summa Finland 1 253 252 1 082 415-170 837 32,27% Danmark (DKK/NOK = 0,9990 30.06.2002) D/S Torm Marine 630 400 51,50 18 454 32 433 13 979 0,97% 3,15% DSV, De Sammensl. Vognmænd Marine 100 000 226,00 22 448 22 577 130 0,67% 0,48% Summa Danmark 40 902 55 011 14 109 1,64% Summa värdepapper 4 357 247 3 353 031-1 004 215 99,96% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. 2001). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. 9

ODIN Finland ODIN Finland är en aktiefond som huvudsakligen investerar i aktier noterade vid Helsingfors Fondbörs. Fonden kan investera fritt med avseende på bransch och företag. Hittills under 2002 har andelsvärdet i ODIN Finland ökat med 10,94%, från 1 304,96 NOK till 1 447,70 NOK. Helsinki Stock Exchange Portfolio Index, mätt i norska kronor, har under samma period minskat med 14,20%. Fondförmögenheten har ökat med 26,21%, från 314 miljoner NOK till 397 miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal ODIN Finland Sedan start 27.12.1990 (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret 2002 2001 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 Avkastning Benchmark Differens 26,05% 6,87% 19,18% 13,23% 5,74% 7,48% 5,70% -1,16% 6,86% 3,17% -9,42% 12,59% 11,63% -11,28% 22,91% 10,94% -14,20% 25,14% 14,84% -25,29% 40,13% -4,67% -23,85% 19,18% 22,92% 52,98% -30,06% -7,98% 26,53% -34,51% 26,41% 25,74% 0,67% 68,20% 37,05% 31,15% -9,49% -9,00% -0,49% 25,84% 14,97% 10,87% 147,92% 84,54% 63,38% 50,68% -3,75% 54,43% 15,41% -28,96% 44,37% BENCHMARK: Helsinki Stock Exchange Portfolio Index i NOK RISKMÅTT Relativ vinst Relativ förlust Senaste 5 år 72 58 Senaste 3 år 80 38 FONDFÖRMÖGENHET 2002 2001 Per 30.06 milj. NOK % förändring av fondförmögenheten 01.01-30.06 397 26,21% 338 2,32% Avkastning 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40 VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2001 ODIN FINLAND (NOK) HELSINKI STOCK EXCHANGE PORTFOLIO INDEX (NOK) Hittills i år UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2002 2001 Inlösenkurs 30.06 Teckningskurs 30.06 NAV 30.06 1 440,46 1 491,13 1 447,70 1 212,42 1 255,07 1 218,51 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret 1 531,791 279,51 1 322,491 124,95 Värdet av 100.000 NOK investerade 27.12.1990 till 30.06 *) 1 447 700 1 218 510 SAMMANDRAG BALANSRÄKNING 30.06.2002 NOK 000 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet 368 333 16 583 13 464-614 34-1 216 396 584 *) Enligt NAV För förklaring av begrepp och definitioner, se sidan 22 10

ODIN Finland Fondens värdepappersinnehav 30.06.2002 Marknads Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier 30.06.02 kostnad 2) 30.06.02 förluster mögenhet bolaget EUR NOK 000 NOK 000 NOK 000 Finland (EUR/NOK = 7.4228 30.06.2002) Aldata Solutions Software 210 200 1,70 6 005 2 652-3 353 0,67% 0,32% Amer Leisure Equipment & Products 73 500 33,04 15 696 18 026 2 330 4,55% 0,30% Atria A Food Products 299 400 7,88 20 618 17 512-3 106 4,42% 1,89% Avesta Polarit (SWE/SEK) Metals & Mining 303 500 47,10 10 534 11 677 1 144 2,94% 0,09% Capman Diversified Financials 178 382 1,95 2 459 2 582 123 0,65% 0,28% Elecster A Machinery 78 700 4,75 2 501 2 775 274 0,70% 2,10% Finnair Airlines 515 000 4,75 24 305 18 158-6 146 4,58% 0,61% Finnish Fur Sales Textiles & Apparel 340 800 8,70 40 530 22 008-18 522 5,55% 9,47% Finnlines Marine 59 100 26,50 10 770 11 625 855 2,93% 0,30% Hackman A Household Durables 156 500 20,00 24 861 23 233-1 628 5,86% 3,56% Honkarakenne B Building Products 221 100 4,10 7 216 6 729-487 1,70% 5,52% Huhtamäki Containers & Packaging 47 700 45,00 12 665 15 933 3 268 4,02% 0,19% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies 156 900 18,00 15 457 20 963 5 506 5,29% 1,15% Kemira Chemicals 241 500 8,15 14 107 14 610 503 3,68% 0,20% Kiinteistösijoitus Oy Citycon Real Estate 637 500 1,04 5 142 4 921-221 1,24% 0,60% Kone B Machinery 26 700 29,80 7 004 5 906-1 098 1,49% 0,03% Marimekko Textiles & Apparel 80 600 9,56 3 678 5 720 2 042 1,44% 3,01% Martela A Household Durables 58 900 22,00 10 854 9 618-1 235 2,43% 2,83% Metso Machinery 140 537 13,32 16 038 13 895-2 143 3,50% 0,10% Nokian Renkaat I Auto Components 13 000 34,00 2 857 3 281 424 0,83% 0,13% Olvi A Beverages 54 690 22,50 11 406 9 134-2 272 2,30% 2,26% Rapala Leisure Equipment & Products 540 000 3,92 15 493 15 713 219 3,96% 1,44% Rautaruukki Metals & Mining 371 500 4,70 20 740 12 961-7 780 3,27% 0,27% Spar Finland A Food & Drug Retailing 27 265 36,00 13 468 7 286-6 182 1,84% 5,22% Spar Finland K Food & Drug Retailing 32 297 35,00 5 237 8 391 3 154 2,12% 5,22% Sponda Real Estate 148 800 6,00 4 788 6 627 1 8391,67% 0,18% Stora Enso R Paper & Forest Products 157 500 14,01 16 771 16 379-392 4,13% 0,02% Tamro Food & Drug Retailing 103 000 3,62 2 506 2 768 262 0,70% 0,09% Teleste Communications Equipment 79 050 3,60 3 307 2 112-1 194 0,53% 0,46% UPM Kymmene Paper & Forest Products 61 900 40,01 16 544 18 383 1 839 4,64% 0,02% Uponor Building Products 142 400 21,00 15 12922 197 7 068 5,60% 0,38% Yit-Yhtymä Construction & Engineering 106 000 18,50 7 467 14 556 7 0893,67% 0,36% Summa värdepapper 386 152 368 333-17 820 92,88% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. 2001). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. 11

ODIN Norge ODIN Norge är en aktiefond som huvudsakligen investerar i aktier noterade vid Oslo Börs. Fonden kan investera fritt med avseende på bransch och företag. Hittills under 2002 har andelsvärdet i ODIN Norge minskat med 13,27%, från 736,33 NOK till 638,65 NOK. Oslo Börs Fondindeks har under samma period minskat med 13,05%. Fondförmögenheten har minskat med 11,59%, från 2 777 miljoner NOK till 2 455 miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal ODIN Norge Sedan start 25.06.1992(p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret 2002 2001 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 Avkastning Benchmark Differens 20,34% 10,17% 10,17% 5,90% 4,44% 1,45% -1,02% -2,20% 1,18% -1,32% -5,31% 3,98% 2,46% -2,55% 5,02% -13,27% -13,05% -0,22% -13,19% -15,69% 2,51% 15.55% -1,47% 17,02% 71,32% 45,30% 26,03% -43,70% -26,36% -17,34% 44,50% 31,03% 13,47% 43,72% 32,07% 11,65% 12,70% 11,71% 0,99% 7,33% 7,38% -0,05% 149,89% 61,58% 88,31% BENCHMARK: Oslo Börs Fondindeks RISKMÅTT Relativ vinst Relativ förlust Senaste 5 år 119105 Senaste 3 år 130 96 FONDFÖRMÖGENHET 2002 2001 Per 30.06 milj. NOK % förändring av fondförmögenheten 01.01-30.06 2 455-11,59% 3 380 19,43% Avkastning 150 120 90 60 VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2002 2001 Inlösenkurs 30.06 Teckningskurs 30.06 NAV 30.06 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade 25.06.1992 till 30.06 *) 635,46 657,81 638,65 807,00 618,07 638 650 910,05 942,06 914,62 992,48 836,75 914 620 SAMMANDRAG BALANSRÄKNING 30.06.2002 NOK 000 Värdepapper till marknadsvärde 2 452 149 Bankmedel 11 398 Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker -3 080 Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner -4 076 Upplupna räntor/utdelningar 2 424 Övriga kortfristiga skulder -4 230 Summa skulder och fondförmögenhet 2 454 585 30 *) Enligt NAV 0-30 -60 1993 2001 1999 1998 1997 1996 1995 1994 ODIN NORGE (NOK) OSLO STOCK EXCHANGE TOTAL INDEX (NOK) (26.06.92-31.12.95) OSLO EXCHANGE MUTUAL FUND INDEX (NOK) (01.01.96-30.06.02) Hittills i år För förklaring av begrepp och definitioner, se sidan 22 12

ODIN Norge Fondens värdepappersinnehav 30.06.2002 Marknads- Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier 30.06.02 kostnad 2) 30.06.02 förluster mögenhet bolaget NOK NOK 000 NOK 000 NOK 000 Aktiv Kapital Diversified Financials 1 322 288 47,00 49 207 62 148 12 941 2,53% 4,45% Awilco B Marine 3 001 169 15,00 25 411 45 018 19 607 1,83% 7,36% Bergesen D.Y. B Marine 40 900 147,00 5 734 6 012 278 0,24% 0,06% Bonheur Energy Equipment & Services 421 190 125,00 81 033 52 649-28 385 2,14% 3,67% C. Tybring-Gjedde Distributors 3 070 650 1,60 17 057 4 913-12 144 0,20% 3,44% Cermaq Food Products 124 060 450,00 39 029 55 827 16 798 2,27% 1,42% Crew Development Metals & Mining 3 991 286 2,10 19 641 8 382-11 260 0,34% 3,11% DOF Energy Equipment & Services 1 296 000 9,30 13 925 12 053-1 872 0,49% 1,86% DSND Subsea Oil & Gas 2 835 300 17,00 101 317 48 200-53 117 1,96% 4,70% 7,00% Det Søndenfjeldske Norske D.S. 00/02 Water Utilities 25 000 000 0,99 25 000 24 765-235 1,01% 4,70% Ekornes Household Durables 580 900 94,50 42 181 54 895 12 714 2,24% 1,74% Farstad Shipping Energy Equipment & Services 2 284 000 47,00 66 437 107 348 40 911 4,37% 5,56% Fjord Seafood Food Products 8 016 230 3,65 98 206 29 259-68 947 1,19% 3,98% Frontline Marine 1 221 970 70,50 126 526 86 149-40 377 3,51% 0,23% Ganger Rolf Energy Equipment & Services 795 130 111,00 184 303 88 259-96 044 3,60% 8,69% Golar LNG Limited Marine 2 449 800 45,50 113 116 111 466-1 650 4,54% 4,37% Gyldendal Norsk Forlag Media 220 836 200,00 65 158 44 167-20 990 1,80% 9,39% Hafslund A Electric Utilities 249 800 38,50 8 539 9 617 1 078 0,39% 0,92% Hafslund B Electric Utilities 1 554 100 27,00 45 74941 961-3 788 1,71% 0,92% Hugin Computers & Peripherals 76 000 65,00 9 500 4 940-4 560 0,20% 4,09% Hydralift A Energy Equipment & Services 1 389 377 58,00 79 045 80 584 1 539 3,28% 4,41% I.M. Skaugen Marine 452 221 79,00 29 648 35 725 6 077 1,46% 7,62% Kverneland Machinery 692 850 116,00 88 876 80 371-8 506 3,27% 5,59% Nera Communications Equipment 3 667 100 8,10 87 876 29 704-58 172 1,21% 2,97% Nordic VLSI Semiconductor Equipment & Products 553 700 50,00 39 775 27 685-12 090 1,13% 9,07% Norgesinvestor II Diversified Financials 300 000 177,00 32 400 53 100 20 700 2,16% 9,32% Norgesinvestor III A-Aksjer Diversified Financials 11 466 109,00 1 148 1 250 102 0,05% 9,32% Norgesinvestor III B-Aksjer Diversified Financials 114 660 109,00 11 478 12 498 1 020 0,51% 9,32% Norske Skogindustrier Paper & Forest Products 908 022 141,00 117 492 128 031 10 539 5,22% 0,68% Northern Offshore Energy Equipment & Services 4 657 263 2,80 23 375 13 040-10 335 0,53% 4,45% Northern Oil Oil & Gas 3 738 000 3,40 17 480 12 709-4 771 0,52% 3,78% Ocean Rig Oil & Gas 6 648 007 6,05 84 003 40 220-43 783 1,64% 3,49% 13% Ocean Rig Konv. 00/05 Water Utilities 31 500 000 0,82 34 433 25 673-8 760 1,05% 3,49% Odfjell A Marine 46 800 120,00 5 783 5 616-167 0,23% 3,58% Odfjell B Marine 772 450 120,00 90 851 92 694 1 843 3,78% 3,58% Omnia Health Care Providers & Services 19 165 200,00 7 400 3 833-3 567 0,16% 4,80% Orkla A Food Products 401 700 146,00 61 52958 648-2 881 2,39% 0,18% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services 1 884 500 28,40 109 518 53 520-55 998 2,18% 1,82% Prosafe Energy Equipment & Services 1 178 028 113,50 139 592 133 706-5 886 5,45% 3,47% Q-Free Communications Equipment 1 453 08911,00 23 658 15 984-7 674 0,65% 3,19% Raufoss Machinery 480 450 30,00 50 397 14 414-35 983 0,59% 6,41% Read Oil & Gas 181 555 23,80 4 321 4 321 0 0,18% 3,32% SAS Airlines 2 046 110 49,50 170 959 101 282-69 677 4,13% 1,24% Smedvig Energy Equipment & Services 17 300 50,00 808 865 57 0,04% 2,65% Smedvig B Energy Equipment & Services 2 181 700 42,00 144 433 91 631-52 802 3,73% 2,65% Stolt Nielsen Marine 1 911 360 100,50 270 505 192 092-78 413 7,83% 3,05% Stolt Offshore Energy Equipment & Services 352 570 40,00 22 534 14 103-8 431 0,57% 0,50% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services 180 000 118,00 20 350 21 240 890 0,87% 0,73% Unitor Transportation Infrastructure 1 859 700 41,00 105 554 76 248-29 306 3,11% 9,51% Veidekke Construction & Engineering 481 608 58,00 27 040 27 933 893 1,14% 1,78% Vmetro Computers & Peripherals 711 400 30,00 54 028 21 342-32 686 0,87% 2,86% Wilh. Wilhelmsen A Marine 286 342 82,00 22 238 23 480 1 242 0,96% 4,15% Wilh. Wilhelmsen B Marine 797 100 76,00 68 652 60 580-8 072 2,47% 4,15% Summa värdepapper 3 184 248 2 452 149-732 099 99,90% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. 2001). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. 13

ODIN Sverige ODIN Sverige är en aktiefond som huvudsakligen investerar i aktier noterade vid Stockholms Fondbörs. Fonden kan investera fritt med avseende på bransch och företag. Hittills under 2002 har andelsvärdet i ODIN Sverige ökat med 2,33%, från 460,72 NOK till 471,45 NOK. Stockholmsbörsens Benchmark Capped Total Return Index, mätt i norska kronor, har under samma period minskat med 24,51%. Fondförmögenheten har ökat med 31,12%, från 238 miljoner NOK till 312 miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal ODIN Sverige Sedan start 31.12.1994 (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret 2002 2001 1999 1998 1997 1996 1995 Avkastning Benchmark Differens 22,33% 12,03% 10,30% 18,93% 8,54% 10,40% 12,17% 1,81% 10,36% 7,94% -4,68% 12,62% 20,91% -7,50% 28,42% 2,33% -24,51% 26,84% 16,24% -18,43% 34,67% 10,20% -12,90% 23,11% 52,97% 68,97% -16,00% -21,39% 11,54% -32,93% 44,59% 22,56% 22,03% 63,75% 35,56% 28,19% 22,50% 24,37% -1,87% BENCHMARK: Stockholmsbörsens Benchmark Capped Total Return Index i NOK RISKMÅTT Relativ vinst Relativ förlust Senaste 5 år 97 64 Senaste 3 år 101 42 FONDFÖRMÖGENHET 2002 2001 Per 30.06 milj. NOK % förändring av fondförmögenheten 01.01-30.06 312 31,12% 237 1,98% Avkastning 80 70 60 50 40 30 20 VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2002 2001 Inlösenkurs 30.06 469,09 445,37 Teckningskurs 30.06 485,59461,04 NAV 30.06 Högst NAV 1:a halvåret 471,45 520,03 447,61 470,81 Lägst NAV 1:a halvåret 451,29378,10 Värdet av 100.000 NOK investerade 31.10.1994 till 30.06 *) 471 450 447 610 SAMMANDRAG BALANSRÄKNING 30.06.2002 NOK 000 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet 311 114 2 634-565 -484 8-1 143 311 564 *) Enligt NAV 10 0-10 -20-30 2001 1999 1998 1997 1996 1995 1994 ODIN SVERIGE (NOK) STOCKHOLM FONDBØRS GENERAL INDEX (NOK) (31.10.94-31.12.95) Hittills i år STOCKHOLM EXCHANGE BENCHMARK CAPPED TOTAL RETURN INDEX (NOK) (01.01.96-30.06.02) För förklaring av begrepp och definitioner, se sidan 22 14

ODIN Sverige Fondens värdepappersinnehav 30.06.2002 Marknads Anskaff- Marknads-Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier 30.06.02 kostnad 2) 30.06.02 förluster mögenhet bolaget SEK NOK 000 NOK 000 NOK 000 Sverige (SEK/NOK = 0.8169 30.06.2002) Addtech B Trading Companies & Distributors 188 800 36,50 6 650 5 629-1 021 1,81% 0,71% Artimplant B Biotechnology 138 800 25,90 4 263 2 937-1 326 0,94% 1,64% Avesta Polarit Metals & Mining 165 000 47,10 6 082 6 349266 2,04% 0,05% Ballingslöv Building Products 100 000 63,50 5 217 5 187-30 1,66% 0,93% Billerud Paper & Forest Products 96 000 89,50 7 358 7 019-339 2,25% 0,15% Boliden Ltd Metals & Mining 129 600 36,50 4 888 3 864-1 024 1,24% 0,15% Brio B Leisure Equipment & Products 261 800 55,50 15 420 11 869-3 550 3,81% 4,68% Broström Van Ommeren Shipping B Marine 438 600 40,00 10 764 14 332 3 567 4,60% 1,52% Cardo Machinery 55 000 209,00 8 307 9 390 1 083 3,01% 0,18% Concordia Maritime B Marine 301 000 12,30 4 491 3 024-1 466 0,97% 0,63% Elanders B Media 77 500 57,00 8 646 3 609-5 037 1,16% 0,93% Electrolux B Household Durables 67 500 182,50 9 404 10 063 659 3,23% 0,02% Elektronikgruppen Bk B Trading Companies & Distributors 93 000 48,00 4 763 3 647-1 116 1,17% 1,66% Epsilon B IT Consulting & Services 200 200 36,00 5 897 5 888-9 1,89% 2,14% Fingerprint Cards B Electronic Equipment & Instruments 40 000 19,80 3 077 647-2 430 0,21% 0,61% Getinge Industrier B Health Care Equipment & Supplies 70 400 179,50 9 785 10 323 538 3,31% 0,14% Gunnebo Commercial Services & Supplies 135 700 125,50 13 952 13 912-40 4,47% 0,64% Hexagon B Machinery 94 750 170,00 11 602 13 158 1 556 4,22% 0,54% Investor B Fria Diversified Financials 76 000 79,50 7 062 4 936-2 126 1,58% 0,02% Invik B Diversified Financials 15 440 268,00 7 2893 380-3 909 1,08% 0,20% JM Bygg Construction & Engineering 50 000 242,00 9 820 9 884 64 3,17% 0,16% KMT Machinery 115 600 96,00 10 284 9 066-1 219 2,91% 2,31% Lagercrantz Group B Trading Companies & Distributors 400 000 26,90 10 714 8 790-1 925 2,82% 1,40% Lundbergföretagen B Real Estate 67 000 184,00 10 220 10 071-150 3,23% 0,11% Maxim Pharmaceuticals Biotechnology 22 000 34,50 1 436 620-816 0,20% 0,09% Nea B Construction Materials 32 100 117,00 3 190 3 068-122 0,98% 0,33% Nibe Industrier B Machinery 60 800 225,00 8 828 11 175 2 347 3,59% 1,04% Nilörngruppen B Textiles & Apparel 245 900 68,00 14 413 13 660-753 4,38% 9,31% Pandox Real Estate 163 800 83,50 11 321 11 173-148 3,59% 0,66% Peab B Construction & Engineering 282 500 49,00 9 090 11 308 2 218 3,63% 0,32% Precise Biometrics Electronic Equipment & Instruments 20 000 30,50 1 687 498-1 189 0,16% 0,51% Rottneros Paper & Forest Products 513 000 10,30 4 218 4 316 99 1,39% 0,27% Sardus Food Products 191 000 72,00 11 460 11 234-226 3,61% 1,91% SAS Airlines 100 000 61,00 7 6094 983-2 626 1,60% 0,06% Scandiaconsult Commercial Services & Supplies 200 000 46,00 3 735 7 515 3 780 2,41% 0,87% SKF A Machinery 31 000 234,50 4 024 5 938 1 914 1,91% 0,03% 0% Spendrup Beverages 6 615 000 0,44 1 393 2 372 980 0,76% 0,03% SSAB A Metals & Mining 25 000 119,00 2 174 2 430 256 0,78% 0,02% Svedbergs I Dalstorp B Building Products 125 000 90,00 9 001 9 190 189 2,95% 2,51% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products 30 000 324,50 6 914 7 953 1 039 2,55% 0,02% Transcom Worldwide B IT Consulting & Services 220 000 15,50 3 614 2 786-828 0,89% 4,42% Wallenstam B Real Estate 164 600 96,00 8 725 12 908 4 184 4,14% 1,02% Xponcard Commercial Services & Supplies 103 700 130,00 8 047 11 013 2 965 3,53% 3,19% Summa värdepapper 316 834 311 114-5 720 99,86% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. 2001). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. 15

ODIN Maritim ODIN Maritim är en aktiefond som investerar globalt i sjöfartsbranschen. Fonden kan investera fritt med avseende på land och företag. Hittills under 2002 har andelsvärdet i ODIN Maritim minskat med 1,13%, från 168,85 NOK till 166,95 NOK. Orkla Enskilda s Shipping Index har under samma period minskat med 6,02%. Fondförmögenheten har ökat med 8,64%, från 75 miljoner NOK till 82 miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal ODIN Maritim Sedan start 31.10.1994 (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret 2002 2001 1999 1998 1997 1996 1995 Avkastning Benchmark Differens 6,91% 2,98% 3,93% 3,74% 1,47% 2,27% 0,32% -2,32% 2,64% 4,76% 0,90% 3,86% 13,94% 5,73% 8,21% -1,13% -6,02% 4,90% 6,56% 0,49% 6,07% 42,44% 19,13% 23,31% 42,17% 45,98% -3,81% -55,41% -52,18% -3,23% 23,22% 26,59% -3,37% 33,84% 24,71% 9,12% 2,14% -10,71% 12,85% BENCHMARK: Orkla Enskilda s Shipping Index RISKMÅTT Relativ vinst Relativ förlust Senaste 5 år 91 84 Senaste 3 år 86 64 FONDFÖRMÖGENHET 2002 2001 Per 30.06 milj. NOK % förändring av fondförmögenheten 01.01-30.06 82 8,64% 97-5,77% Avkastning 50 40 30 20 10 0 VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2002 2001 Inlösenkurs 30.06 Teckningskurs 30.06 NAV 30.06 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade 31.10.1994 till 30.06 *) 166,12 171,96 166,95 193,19 162,84 166 950 178,16 184,43 179,06 198,37 153,94 179 060 SAMMANDRAG BALANSRÄKNING 30.06.2002 NOK 000 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet 78 910 5 847-2 571-133 9-87 81 975 *) Enligt NAV -10-20 -30-40 -50-60 2001 1999 1998 1997 1996 1995 1994 ODIN MARITIM (NOK) ORKLA ENSKILDA'S SHIPPING INDEX (NOK) Hittills i år För förklaring av begrepp och definitioner, se sidan 22 16

ODIN Maritim Fondens värdepappersinnehav 30.06.2002 Marknads Anskaff- Marknads-Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier 30.06.02 kostnad 2) 30.06.02 förluster mögenhet bolaget Lokal valuta NOK 000 NOK 000 NOK 000 Norge Bergesen D.Y. B Marine 25 500 147,00 3 876 3 749-128 4,58% 0,04% Frontline Marine 95 000 70,50 8 764 6 698-2 067 8,19% 0,02% Golar LNG Limited Marine 124 000 45,50 6 095 5 642-453 6,90% 0,22% I.M. Skaugen Marine 30 000 79,00 2 173 2 370 197 2,90% 0,51% Jinhui Shipping & Transport A Marine 1 800 000 1,42 5 656 2 556-3 100 3,12% 1,83% Leif Höegh & Co Marine 60 400 96,00 5 145 5 798 653 7,09% 0,19% Odfjell A Marine 11 750 120,00 1 624 1 410-214 1,72% 0,24% Odfjell B Marine 42 500 120,00 5 482 5 100-382 6,24% 0,24% Star Reefers Inc. Marine 50 600 60,00 2 944 3 036 92 3,71% 0,67% Stolt Nielsen Marine 35 500 100,50 4 617 3 568-1 050 4,36% 0,06% Tsakos Energy Navigation Marine 10 900 105,00 1 203 1 145-59 1,40% 0,06% Western Bulk Carriers Holding Marine 37 810 5,00 284 189-95 0,23% 0,56% Western Bulk Shipping Marine 98 500 5,00 1 655 493-1 163 0,60% 1,24% Wilh. Wilhelmsen B Marine 49 600 76,00 4 868 3 770-1 098 4,61% 0,19% Summa Norge 54 386 45 522-8 865 55,65% Sverige (SEK/NOK = 0.8169 30.06.2002) B&N Nordsjöfrakt B Marine 252 000 12,30 4 762 2 532-2 230 3,10% 1,35% Broström Van Ommeren Shipping B Marine 200 000 40,00 4 995 6 535 1 540 7,99% 0,69% Concordia Maritime B Marine 248 000 12,30 3 614 2 492-1 123 3,05% 0,52% Gorthon Lines B Marine 233 000 14,50 6 176 2 760-3 416 3,37% 1,25% Summa Sverige 19 548 14 319-5 228 17,51% Noterat i utlandet Compagnie Maritime Belge (Belgia/EUR) Marine 9 500 57,00 5 535 4 038-1 497 4,94% 0,13% D/S Torm (Danmark/DKK) Marine 73 000 51,50 3 912 3 756-157 4,59% 0,36% James Fischer & Sons Plc. (England/GBP) Marine 217 000 1,48 2 174 3 658 1 483 4,47% 0,45% Omi Corp (USA/USD) Marine 100 000 3,90 2 530 2 908 378 3,56% 0,14% Stelmar Shipping Ltd (USA/USD) Marine 24 500 14,70 3 197 2 685-511 3,28% 0,15% Teekay Shipping Corp. (USA/USD) Marine 7 500 36,20 2 0592 024-34 2,48% 0,02% Summa noterat i utlandet 19 408 19 069-339 23,31% Summa värdepapper 93 341 78 910-14 432 96,47% EUR/NOK: 7.4228 USD/NOK: 7.4565 GBP/NOK : 11.4275 DKK/NOK: 1.0839 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. 2001). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. 17

ODIN Offshore ODIN Offshore kan fritt investera i företag som i huvudsak sysslar med leveranser till serviceföretag inom olje- och offshore-näringen, och som är börsnoterade på de börser som är medlemmar, associerade medlemmar eller på annat sätt formellt knutna till Fédération Internationale des Bourses de Valeurs (FIBV). Hittills under 2002 har andelsvärdet i ODIN Offshore minskat med 17,59%, från NOK 70,79 till NOK 58,34. Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index har under samma period minskat med 11,89%. Förvaltningskapitalet har hittills i år minskat med 5,53%, från NOK 131 milj. till NOK 124 milj. Nyckeltal ODIN Offshore Sedan start 18.08. (p.a.) 1:a halvåret 2002 2001 BENCHMARK: Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index Avkastning Benchmark Differens -25,15% -25,34% 0,19% -17,59% -11,89% -5,69% -21,27% -29,70% 8,44% -10,09% -6,25% -3,84% FONDFÖRMÖGENHET 2002 2001 Per 30.06 milj. NOK % förändring av fondförmögenheten 01.01-30.06 124-5,53% 169 101,86% UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2002 2001 Inlösenkurs 30.06 58,05 93,27 Teckningskurs 30.06 60,0996,55 NAV 30.06 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade 31.10.1994 till 30.06 *) 58,34 78,44 57,74 58 340 93,74 108,63 88,71 93 740 SAMMANDRAG BALANSRÄKNING 30.06.2002 NOK 000 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet 123 828 5 953-4 384-213 3-1 350 123 837 *) Enligt NAV Avkastning 0 VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD -5-10 -15-20 -25-30 18.08.00-31.12.00 2001 Hittills i år ODIN OFFSHORE (NOK) PHILADELPHIA STOCK EXCHANGE OIL SERVICE INDEX (NOK) För förklaring av begrepp och definitioner, se sidan 22 18

ODIN Offshore Fondens värdepappersinnehav 30.06.2002 Marknads Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier 30.06.02 kostnad 2) 30.06.02 förluster mögenhet bolaget Lokal valuta NOK 000 NOK 000 NOK 000 Norge lokal valuta NOK NOK NOK Bonheur Energy Equipment & Services 3 700 125,00 925 463-463 0,37% 0,03% DOF Energy Equipment & Services 900 000 9,30 7 622 8 370 748 6,76% 1,29% DSDN Subsea Oil & Gas 202 000 17,00 6 236 3 434-2 802 2,77% 0,33% Farstad Shipping Energy Equipment & Services 81 000 47,00 2 964 3 807 843 3,07% 0,20% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services 145 000 26,50 7 016 3 843-3 174 3,10% 0,24% Frontier Drilling Energy Equipment & Services 1 442 984 0,90 2 721 1 299-1 423 1,05% 0,29% Ganger Rolf Energy Equipment & Services 20 000 111,00 3 854 2 220-1 634 1,79% 0,22% Hydralift A Energy Equipment & Services 86 800 58,00 5 702 5 034-668 4,07% 0,28% Northern Offshore Energy Equipment & Services 700 000 2,80 7 327 1 960-5 367 1,58% 0,67% Ocean Rig Oil & Gas 515 000 6,05 9 030 3 116-5 914 2,52% 0,27% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services 150 000 28,40 4 384 4 260-124 3,44% 0,15% Prosafe Energy Equipment & Services 68 100 113,50 8 855 7 729-1 126 6,24% 0,20% Smedvig B Energy Equipment & Services 112 300 42,00 7 4794 717-2 762 3,81% 0,14% Stolt Offshore Energy Equipment & Services 128 000 40,00 10 391 5 120-5 271 4,13% 0,18% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services 44 700 118,00 5 391 5 275-116 4,26% 0,18% Summa Norge 89 897 60 645-29 252 48,97% Noterat i utlandet Cooper Cameron Corp (USA/USD) Oil & Gas 14 800 49,95 8 554 5 512-3 041 4,45% 0,03% Diamond Offshore Drilling Com (USA/USD) Oil & Gas 20 286 29,80 6 648 4 508-2 141 3,64% 0,02% Ensco International (USA/USD) Oil & Gas 14 800 28,36 2 826 3 130 304 2,53% 0,01% Expro Intl. Group (England/GBP) Oil & Gas 48 000 4,75 3 266 2 605-660 2,10% 0,07% Global Santa Fe Intl (USA/USD) Oil & Gas 19 900 28,66 6 400 4 253-2 148 3,43% 0,01% Halliburton (USA/USD) Oil & Gas 39 414 15,90 8 772 4 673-4 099 3,77% 0,01% Hanover Compress (USA/USD) Oil & Gas 19 000 13,52 4 741 1 915-2 825 1,55% 0,02% National-Oilwell Inc Com (USA/USD) Oil & Gas 37 730 21,23 9 751 5 973-3 778 4,82% 0,05% Noble Drilling Corp (USA/USD) Oil & Gas 22 000 40,44 5 882 6 634 752 5,36% 0,02% Precision Drilling (USD/USD) Oil & Gas 18 000 35,18 5 696 4 722-974 3,81% 0,03% Pride Intl (USA/USD) Oil & Gas 34 000 16,20 6 626 4 107-2 5193,32% 0,03% Saipem Ord (Italia/EUR) Oil & Gas 100 000 7,20 5 623 5 344-2794,32% 0,02% Schlumberger (USA/USD) Oil & Gas 7 000 48,093 936 2 510-1 426 2,03% 0,00% Transocean Sedco Forex Inc (USA/USD) Oil & Gas 30 000 32,62 10 947 7 297-3 650 5,89% 0,01% Summa noterat i utlandet 89 666 63 183-26 483 51,02% Summa värdepapper 179 563 123 828-55 735 99,99% EUR/NOK : 7.4228 USD/NOK: 7.4565 GBP/NOK : 11.4275 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. 2001). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. 19

ODIN Fastighet ODIN Fastighet kan bara investera i företag som är börsnoterade, eller har sitt huvudkontor eller ursprung i ett av länderna Sverige, Norge, Finland eller Danmark, och som i huvudsak sysslar med fast egendom. Nyckeltal ODIN Fastighet Sedan start 18.08. (p.a.) 1:a halvåret 2002 Avkastning * Benchmark Differens 14,54% 1,53% 13,01% 13,03% 3,84% 9,19% ODIN Fastighet:s andelsvärde har hittills i år ökat med 13,03%, från NOK 109,75 till NOK 124,05. Carnegie Sweden Real Estate Index har under samma period ökat med 3,84%. Förvaltningskapitalet har hittills i år ökat med 13,03%, från NOK 74 milj. till NOK 84 milj. 2001 BENCHMARK: Carnegie Sweden Real Estate Index * inkl. utdelning 0,34% -14,58% 14,93% 13,24% 15,94% -2,70% FONDFÖRMÖGENHET 2002 2001 Per 30.06 milj. NOK % förändring av fondförmögenheten 01.01-30.06 84 13,03% 68 0,04% UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2002 2001 Inlösenkurs 30.06 Teckningskurs 30.06 NAV 30.06 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade 31.10.1994 till 30.06 *) 121,57 126,53 124,05 128,37 109,50 124 050 111,02 115,56 113,29 116,06 105,71 113 290 SAMMANDRAG BALANSRÄKNING 30.06.2002 NOK 000 Värdepapper till marknadsvärde 79 111 Bankmedel 4 331 Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker 171 Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner -65 Upplupna räntor/utdelningar 10 Övriga kortfristiga skulder 0 Summa skulder och fondförmögenhet 83 558 Avkastning *) Enligt NAV VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD 20 15 10 5 0-5 -10-15 24.08.00-31.12.00 2001 Hittills i år ODIN FASTIGHET (NOK) inkl. utdelning CARNEGIE SWEDEN REAL ESTATE INDEX (NOK) För förklaring av begrepp och definitioner, se sidan 22 20