Hugin & Munin Weekly Market Briefing

Transkript

1 Hugin & Munin Weekly Market Briefing

2 Veckan som gick Börserna var i toppform i början av veckan, men efter nedslående siffror gällande tillväxten i eurozonen backade de under torsdagen. I Norge fastställde Finansdepartementet tre så kallade systemviktiga finansinstitutioner det vill säga finansinstitutioner som anses ha en särskilt stor betydelse för finanssystemet och ekonomin. De tre utvalda är DNB, Nordea och Kommunalbanken. De kommer därför att få högre krav på kärnkapital. I eurozonen förbereder centralbanken nu ett åtgärdspaket för ekonomin. Det består av räntesänkningar och billiga lån till bankerna, som de enligt planen ska vidareförmedla till företag som behöver dem. Förstärks signalerna om lägre inflation och tillväxt, finns det enighet om att sätta igång åtgärderna på ECB-mötet i juni. Aktiemarknadsutveckling den senaste veckan* 2 *samtliga tal i NOK, per 16/5-2014

3 ODIN Sverige Addtech lägger till En av våra största innehav, Addtech, levererar solida siffror för 2013/2014 (avvikande räkenskapsår). Underliggande försäljningstillväxt på 13% för hela året, en ökning i rörelsemarginalen på 8,2% och bra kassaflöde gör oss positiva till bolaget framöver. De senaste tio åren har Addtech haft en topplinjetillväxt på 10 procent årligen. Bolagets uppköpsaktivitet fortsätter. Under förra året förvärvade man bolag med en total omsättning på SEK 300 miljoner. Det är omkring 5 procent av bolagets totala omsättning. Efter årsskiftet har man dessutom köpt två bolag, vilket ökar topplinjen med ytterligare SEK 45 miljoner. Vi anser att affärsmodellen att köpa mindre bolag till lågt pris inte värdesätts tillräckligt av marknaden. Addtech har sedan 2005 levererat en avkastning på kapitalet på närmare 30 procent. 3

4 ODIN Norge ODIN Global Billig kontantmaskin Kongsberg Gruppen ingår i flera av ODINs aktiefonder och rapporterade resultat i veckan. ODIN äger totalt 3 procent av bolaget. Resultatet var något svagare än väntat. Men både kassaflöde och orderingång var starka. Det starka kassflödet gör att netto kontantbehållning ökar till NOK 3,3 miljarder, hela 27 kronor per aktie. I slutet av maj betalar bolaget ut 5,25 kronor per aktie i utdelning, något som ger en direktavkastning på nära 4 procent. Vi tror att det viktigaste för bolaget kommer att vara att kunna visa på en bra försäljningstillväxt då kapitalavkastningen inte varit som förväntat. Fortsatt bra orderingång är därför viktigt under Vi anser att bolaget är värt upp mot 200 kronor per aktie, och tror att detta kan realiseras genom en omvärdering när försäljningstillväxten återvänder, och en bra resultattillväxt. 4

5 ODIN Europa Kabelproblem 5 Den italienska kabelproducenten Prysmian har en bra historik då det gäller att genomföra projekt och bolaget har aldrig gjort marknaden besviken. Men i förra veckan annonserade bolaget nedskrivningar av värdet beroende på en högspänningsundervattenskabel mellan Skottland och England. Aktien föll med närmare 15 procent efter nyheten, lika mycket som den förväntade minskningen av rörelseresultatet för I övrigt meddelade bolaget om en förbättring i underliggande rörelseresultat och en ökad efterfrågan i flera slutmarknader. Det är ändå oklart huruvida problemen med kabeln kommer att påverka resultatet för 2015 och Vi anser oavsett att detta är ett isolerat problem knutet till en mycket komplex kabel och inte ett symtom på svagheter i företagmodellen. Vår långsiktiga investeringstes är fortfarande oförändrad och vi sitter lugnt i båten. Marknaden har en tendens att överreagera på den här typen av nyheter.

6 ODIN Europa Ringer in tillväxten Den europeiska ekonomin håller på att förbättras, om vi ska tro signaler från franska Teleperformance. Bolaget är världens största leverantör av callcentertjänster. Med sina anställda är de i kontakt med hela 10 miljarder människor världen över under ett år. 30 procent av intäkterna genereras i Europa. Tillväxten har varit på imponerande 12 procent det senaste året. Bolagets värde ökade med närmare 10 procent den senaste veckan. I likhet med de flesta av våra globala europabolag, kommer dock valutarörelserna att påverka bolagsresultaten negativt mätt i euro. Teleperformance utgör idag 2,6 procent av portföljen i ODIN Europa. Vår investeringstes är baserad på att bolaget ska fortsätta att öka sin lönsamhet. 6

7 ODIN Maritim Ny kontrakt for Høegh LNG Høegh LNG har vunnit ett femårskontrakt för FRSU i Egypten med start under tredje kvartalet. Då har rederiet bara ett nybygge utan kontrakt. Aktiekursen steg 5% efter nyheten och är upp 25% hittills i år. DS Norden var en besvikelse med sitt resultat för Q1. Bolaget hade ökat sin spot-exponering mot bulkmarknaden med förväntningar om att den skulle vara stark, något som dessvärre inte förverkligades. På den positiva sidan ser Norden stigande värden på sina fartyg och förväntar sig en stramare marknad under andra halvåret. Efter en period med låg omsättning på råoljetankfartyg, kom det rapporter om flera transaktioner den senaste veckan. Våra portföljbolag DHT, Navios Maritime Aqusition och Tanker Investments har alla köpt fartyg. Priserna är i linje med tidigare transaktioner. 7

8 ODIN Offshore Houston: vi har inga problem 8 Vi fick med oss intressanta inblickar från en rad möten med olje- och oljeservicebolag i Houston förra veckan: Produktionen av olja från skifferfält fortsätter att öka. Oljebolagen är optimistiska mot bakgrund av att man uppnått bra resultat från brunnar som borrats i etablerade fält (Bakken, Eagleford och Permian) och nya områden (t.ex. Colorado). Avkastningen på investerat kapital är mycket attraktiv och det ökar allokeringen av kapital till okonventionell oljeproduktion. Serviceintensiteten i branschen ökar. Brunnarna blir längre och mer komplexa, och kräver flera tjänster och produkter. Ny teknologi används i ökande grad, något som påverkar brunnskostnader och oljeproduktion i positiv riktning. Överutbudet av utrustning håller på att ätas upp och industrin ser potential för högre priser och marginaler. Det är positivt för våra portföljbolag Halliburton, Schlumberger, Baker Hughes, Weatherford och Superior.

9 ODIN Emerging Markets Politisk oro och volatilitet skapar möjligheter En av våra senaste investeringar, thailändska Premier Marketing, levererade under veckan ett resultat för Q1 som var i nivå med våra förväntningar. Premier Marketing är ett välskött bolag med två verksamhetsområden; matproduktion och distribution av matvaror. Bolaget har några starka märkesvaror med en stor marknadsandel i Thailand, samt en distributionsenhet som täcker runt butiker. Då bolaget är relativt litet, täcks aktien av få analytiker, och hamnar därför gärna under radarn för investerare som söker konsumentexponering i Thailand. Bolaget har upp emot 30 procents avkastning på eget kapital, handlas till P/E på 11 under 2014 och betalar ut runt 6 procent i utdelning. De politiska oroligheterna i Thailand har gett oss möjlighet att köpa ett bolag vi anser kommer att skapa ägarvärde till ett attraktivt pris. 9

10 Hur går jag vidare? Köp fondandelar i fond Klicka här för köp Ta kontakt med kundservice kundeservice@odinfond.no Anmäl dig till ODINs nyhetsbrev Anmäl dig här

11 Viktig information ODIN har i denna rapport återgivit källor som värderas som pålitliga. ODIN kan emellertid ej garantera att informationen från källorna vare sig är precisa eller kompletta. Uttalanden i denna rapport reflekterar ODINs marknadssyn vid tidpunkten då rapporten framställdes. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Detta innebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna årsrapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och den norska Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning beror bl.a. på marknadsutvecklingen, förvaltarens kunnande, fondens risk samt kostnader för förvaltning. Avkastningen kan bli negativ som en följd av kursfall. Beställ prospekt och informationsmaterial från ODIN Fonder. Mer information finner du på

12