Förnyelsebar Energi I AB

Transkript

1 O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Förnyelsebar Energi I AB Kvartalsrapport mars 2015

2 Innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 6 Om rapporten 7 Ladda ner flera rapporter från

3 Huvudpunkter Den beräknade aktiekursen för bolagets A-aktier stiger till 1,22 kronor/aktie. Aktiekursen för bolagets preferensaktier förblir oförändrade på 18 kronor per aktie. Obligo ser löpande på möjligheter för realisation av aktierna i Scanergy AS och kommer ha fullt fokus på detta under Scanergy fortsätter med arbetet att sälja vattenkraftsportföljen. Vindprojektet Rewind Vänern är nu ute till försäljning genom investeringsbolaget Scanvind 2 AS. Scanergys lån hos Pareto Bank har förlängts kortsiktigt. NYCKELTAL FÖR FÖRNYELSEBAR ENERGI I AB GEOGRAFISK FÖRDELNING Sverige 63 % Norge 37 % INNEHAV Beräknat värde av investeringsportföljen (MNOK) 21,6 Kassa 0,9 MANDAT Etableringsår 2009 Avvecklingsperiod UTVECKLING AV BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE Utveckling senaste kvartalet 0,83 % Utveckling senaste året -48,1 % Utveckling senaste tre åren -86,2 % Utveckling sedan start -87,8 % HISTORISKA UTBETALNINGAR Totalt 0,00 % KVARTALSRAPPORT MARS

4 AKTIEKURS OCH UTDELNINGAR INLEDNING Obligo väljer att ligga kvar med samma beräknade värdering av innehavet i Scanergy som föregående månad. FE 1 AB stiger marginellt på grund av valutaeffekt. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Bolagets investeringsportfölj består av aktier i Scanergy AS. Scanergy AS är ett norskt energibolag som främst utvecklar vattenkraft i Norge och vindkraft i Sverige. Totalt har cirka 48 miljoner norska kronor investerats i Scanergy AS via investeringsbolaget Renewable Energy 2009 AS, både i form av ordinarie aktier och i preferensaktier (B-aktier). I september 2013 genomförde Scanergy en nyemission där preferensaktier emitterades för 47,8 miljoner norska kronor. RE 2009 AS deltog med 8,75 miljoner norska kronor. RE 2009 AS är efter den senaste emissionen största ägare i Scanergy med cirka 17 procents ägarandel. UTVECKLING AV VALUTA Den beräknade aktiekursen i FE 1 AB påverkas löpande av valutasvängningar eftersom värdet av bolagets underliggande tillgångar i Scanergy AS noteras i norska kronor. försäljning via ScanVind 2 AS. Rewind har tillstånd att bygga ut en vindpark på upp till 20 vindkraftverk (100 MW installerad kapacitet) med max höjd på 185 meter på grunt vatten i Vänern. Ett annat större projekt, Ränsliden, fick tillstånd för att bygga sju vindkraftverk med en höjd på 200 meter i oktober Prognosen visar på goda vindförhållanden vilket kan ge god lönsamhet. Värdet av aktierna i FE I AB är helt beroende av utfallet runt försäljningsprocessen av Scanergys tillgångar som nu pågår, och att lånet blir refinansierat, förlängt eller amorterat helt eller delvis. Obligo ser också på alternativa möjligheter för realisation av innehavet i Scanergy. Ett möjligt scenario kan vara att sälja Scanergyaktierna på andrahandsmarknaden. Värdet av aktierna på andrahandsmarknaden är dock mycket osäkert. SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Den beräknade aktiekursen för A-aktierna i FE 1 AB stiger till 1,22 kronor. Preferensaktierna (B-aktier) förblir oförändrade på 18 kronor per aktie. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN Den svenska vindkraftsportföljen framstår som attraktiv på lång sikt. Ett större projekt i portföljen, Rewind Vänern AB (Rewind), har lagts ut till 4 KVARTALSRAPPORT MARS 2015

5 EUR/MWh SPOTPRISER Weekly SEK E-SERTIFICATE PRISER Weekly 40% 25,0 % 20% Kvartalsvis värdeförändring i investeringsportföljen 0% -20% -1,8 % -19,4 % -11,7 % -1,7 % -40% -47,2 % -60% Nov-11 Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 Cumulative value growth investments Quarterly change in value of investments KVARTALSRAPPORT MARS

6 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET Bolaget har investerat i Scanergy AS, och bolagets andel av Scanergy AS är cirka 17 procent. Scanergy AS jobbar primärt med vindkraft i Sverige och vattenkraft i Norge. Bolaget har en stor projektportfölj i olika stadier och även flera viktiga samarbetsavtal med industriella kraftbolag. Scanergy AS är aktiva i prospekterings- och utvecklingsstadierna, men inte i driftsfasen. Detta ökar såväl risk som avkastningspotential. STRUKTUREN Portföljen är organiserad så att FE 1 AB och Förnybar Energi I AS (FE I AS) tillsammans äger dotterbolaget Renewable Energy 2009 AS (RE 2009 AS). FE 1 AB äger 71,9 procent av RE 2009 AS och FE I AS äger resterande 28,1 procent. INVESTERINGSMANDAT FE 1 AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2008 och registrerat i Sverige, som via investeringsbolaget Renewable Energy 2009 AS skall investera i projekt som har som målsättning att konstruera anläggningar och system som kan producera förnyelsebar energi, med huvudfokus på Norden. PERIODISKA UTBETALINGAR Enligt bolagets prospekt planeras det inte för årliga utbetalningar till aktieägarna. VÄRDERINGSPRINCIPER Värdet av investeringen i Scanergy AS baseras på Scanergys egna värdering. Denna värdering görs på projektbasis. Varje projekt värderas beroende på vilket stadie det befinner sig i. Dessutom påverkas värderingen till stor grad av det förväntade elpriset (forwardpris). Obligo utgår från Scanergys egna värderinger och har därefter gjort en något mer konservativ bedömning av denna bland annat för att reflektera den osäkerhet som finns i marknaden och till värderingen av bolaget. Så länge de ordinarie aktierna i FE 1 AB (A-aktierna) har ett positivt värde kommer preferensaktien (B-aktien) hållas till två gånger anskaffningsvärde. Aktiekursen i bolaget beräknas således på underliggande investeringsportfölj, justerat för kassa, fordringar och lån. Det preciseras att det är stor osäkerhet i värderingen av Scanergy AS. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt motsvarande minst procent per år, mätt som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet nås. Kursjusteringsformel (alla tal i miljoner svenska kronor): K - Aktiekurs RFV - Rapporterat fondvärde VD - Värdering av direktinvesteringar LS - Latent skatt NAK - Netto arbetskapital LG - Långsiktiga lån EH - Ej avskrivna emissionskostnader SH - Intjänad avkastningsbaserade arvoden A - Antal utstående aktier 6 KVARTALSRAPPORT MARS 2015

7 om rapporten Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget FE I AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i FE I AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. KVARTALSRAPPORT MARS

8 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge