Förnyelsebar Energi I AB

Transkript

1 O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Förnyelsebar Energi I AB Kvartalsrapport juni 2015

2 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 6 Om rapporten 7 Ladda ner flera rapporter från 2 KVARTALSRAPPORT JUNI 2015

3 HUVUDPUNKTER Den beräknade aktiekursen för bolagets A-aktier justeras ned till 0,01 kronor per aktie. Aktiekursen för bolagets preferensaktier justeras ned till anskaffningsvärdet 9 kronor per aktie. Nedjusteringen reflekterar de försäljningsdiskussioner som nu pågår. FE 1 ABs dotterbolag RE 2009 AS har tillsammans med näst största ägare i Scanergy, Pareto Energy Solutions, engagerat en rådgivare för att försöka sälja innehavet i Scanergy. Vindprojektet Rewind Vänern är nu ute till försäljning genom investeringsbolaget Scanvind 2 AS. Scanergys lån hos Pareto Bank förfaller den 1 juli NYCKELTAL FÖR FÖRNYELSEBAR ENERGI I AB GEOGRAFISK FÖRDELNING Sverige 63 % Norge 37 % INNEHAV Beräknat värde av investeringsportföljen (MNOK) 8,7 Kassa 0,9 MANDAT Etableringsår 2009 Avvecklingsperiod UTVECKLING AV BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE Utveckling senaste kvartalet -99,2 % Utveckling senaste året -99,6 % Utveckling senaste tre åren -99,9 % Utveckling sedan start -99,9 % HISTORISKA UTBETALNINGAR Totalt 0,00 % Oslo Stockholm De gröna fälten representerar områden där FE 1 AB har investeringar i vind och vattenkraft genom Scanergy AS. KVARTALSRAPPORT JUNI

4 AKTIEKURS OCH UTDELNINGAR INLEDNING Den beräknade aktiekursen i FE 1 AB justeras ner till 0,01 kronor för A-aktien och 9 kronor för B- aktien. Kursjusteringen genomförs för att reflektera den försäljningsprocess som pågår. UTVECKLING AV VALUTA Den beräknade aktiekursen i FE 1 AB påverkas löpande av valutasvängningar eftersom värdet av bolagets underliggande tillgångar i Scanergy AS noteras i norska kronor. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Bolagets investeringsportfölj består av aktier i Scanergy AS. Scanergy AS är ett norskt energibolag som främst utvecklar vattenkraft i Norge och vindkraft i Sverige. Totalt har cirka 48 miljoner norska kronor investerats i Scanergy AS via investeringsbolaget Renewable Energy 2009 AS, både i form av ordinarie aktier och i preferensaktier (B-aktier). I september 2013 genomförde Scanergy en nyemission där preferensaktier emitterades för 47,8 miljoner norska kronor. RE 2009 AS deltog med 8,75 miljoner norska kronor. RE 2009 AS är efter den senaste emissionen största ägare i Scanergy med cirka 17 procents ägarandel. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN Det är fortsatt en betydande osäkerhet gällande situationen för Scanergy AS (Scanergy). El- och certifikatspriserna i Norge och Sverige är fortsatt låga. Därutöver har Scanergy en mycket ansträngd likviditet. Detta i kombination med det låneförfall som inträffar 1:a juli 2015 gör att Obligo vid denna kursjustering önskat reducera aktiekursen för att reflektera den osäkra situation som råder. Marknadsförutsättningarna för projektering av förnyelsebar energi i Norden har kraftigt försämrats de senaste åren på grund av flera olika omvärldsfaktorer, vilket påverkat kursutvecklingen i FE 1 AB negativt. Kurs per aktie * * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. 4 KVARTALSRAPPORT JUNI 2015

5 RE 2009 AS, investeringsbolaget under FE 1 AB, har tillsammans med den näst största aktieägaren i Scanergy AS, Pareto Energy Solutions, under det andra kvartalet anlitat en rådgivare för att försöka sälja respektive innehav i Scanergy AS. Detta är i linje med det investeringsmandat som föreligger i FE 1 AB. Marknadsförutsättningarna för att sälja innehavet i Scanergy är inte gynnsamma med tanke på de låga el- och certifikatspriserna. De låga energipriserna påverkar hela kedjan av energibolag negativt, från projektbolag som Scanergy till de stora europeiska energiproducenter som Vattenfall, Fortum och EON. Dock anser Obligo och styrelsen i FE 1 AB att det ändå är värt att arbeta med att sälja aktierna eftersom det sannolikt kommer ta allt för lång tid för marknaden att vända i förhållande till investeringsmandaet i Bolaget. Arbetet är dock utmanande då det redan skett en rad nedskrivningar hos andra nordiska aktörer inom förnyelsebar energi. Det finns en konkursrisk i Scanergy AS och RE 2009 AS jobbar nära ledningen i Scanergy för att försöka finna möjliga lösningar på detta. Det är i detta sammanhang värt att belysa att det per idag inte föreligger någon konkursrisk i FE 1 AB, då bolaget inte har några lån och har en tillfredställande kassa. SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Den beräknade aktiekursen för A-aktierna i FE 1 AB justeras ned till 0,01 kronor. Preferensaktierna (B-aktier) justeras också ner till 9 kronor per aktie. KVARTALSRAPPORT JUNI

6 6 KVARTALSRAPPORT JUNI 2015

7 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET Bolaget har investerat i Scanergy AS, och bolagets andel av Scanergy AS är cirka 17 procent. Scanergy AS jobbar primärt med vindkraft i Sverige och vattenkraft i Norge. Bolaget har en stor projektportfölj i olika stadier och även flera viktiga samarbetsavtal med industriella kraftbolag. Scanergy AS är aktiva i prospekterings- och utvecklingsstadierna, men inte i driftsfasen. Detta ökar såväl risk som avkastningspotential. STRUKTUREN Portföljen är organiserad så att FE 1 AB och Förnybar Energi I AS (FE I AS) tillsammans äger dotterbolaget Renewable Energy 2009 AS (RE 2009 AS). FE 1 AB äger 71,9 procent av RE 2009 AS och FE I AS äger resterande 28,1 procent. INVESTERINGSMANDAT FE 1 AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2008 och registrerat i Sverige, som via investeringsbolaget Renewable Energy 2009 AS skall investera i projekt som har som målsättning att konstruera anläggningar och system som kan producera förnyelsebar energi, med huvudfokus på Norden. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt motsvarande minst procent per år, mätt som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att PERIODISKA UTBETALINGAR Enligt bolagets prospekt planeras det inte för årliga utbetalningar till aktieägarna. VÄRDERINGSPRINCIPER Värdet av investeringen i Scanergy AS baseras på Scanergys egna värdering. Denna värdering görs på projektbasis. Varje projekt värderas beroende på vilket stadie det befinner sig i. Dessutom påverkas värderingen till stor grad av det förväntade elpriset (forwardpris). Obligo utgår från Scanergys egna värderinger och har därefter gjort en något mer konservativ bedömning av denna bland annat för att reflektera den osäkerhet som finns i marknaden och till värderingen av bolaget. Aktiekursen i bolaget beräknas således på underliggande investeringsportfölj, justerat för kassa, fordringar och lån. Det preciseras att det är stor osäkerhet i värderingen av Scanergy AS. KVARTALSRAPPORT JUNI

8 OM RAPPORTEN Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget FE I AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i FE I AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. 8 KVARTALSRAPPORT JUNI 2015

9 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge