O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T

Transkript

1 O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Nordic Secondary AB Kvartalsrapport juni 2015

2 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling 5 Portföljöversikt 6 Allmänt om bolaget 7 Om rapporten 8 Ladda ner flera rapporter från 2 KVARTALSRAPPORT JUNI 2015

3 HUVUDPUNKTER Den beräknade aktiekursen sjunker med 5,1 procent till 11,91 kronor per aktie justerat för inlösen av aktier. Portföljen påverkas negativt av konkursen i Reef Subsea i HitecVision V samt en nedgång i CapMan IX Flera försäljningar av portföljbolag i de underliggande fonderna Nordic Secondary AB har sedan start haft en avkastning på 15,9 procent och utbetalat motsvarande 3,57 kronor per aktie. NYCKELTAL FÖR NORDIC SECONDARY AB GEOGRAFISK FÖRDELNING Norge 25 % Sverige 22 % Tyskland 20 % Europa 17 % Danmark 9% USA 7% INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen hittills i år (MSEK) 2,9 Utbetalningar till portföljen hittills i år (MSEK) 10,9 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 3,5 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 111 % Utbetalt av inbetalt kapital (DPI) 35 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 76 % INNEHAV Beräknat värde av investeringsportföljen (MSEK) 102 Kassa 17 MANDAT Etableringsår 2010 Avvecklingsperiod UTVECKLING AV BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE* Utveckling senaste kvartalet -5,1 % Utveckling senaste året 1,8 % Utveckling senaste tre åren 18,2 % Utveckling sedan start 15,9 % * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** % 1% 0, juni 14 % 0% 1, december 6 % 0% 0, juni 2,4 % 0% 0, december 6,6 % 0% 0, juni 5,7 % 0% 0,57 Total 34,7 % 1% 3,57 ** Andel av ursprungligt antal B-aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT JUNI

4 BERÄKNAT VÄRDER PER AKTIE OCH UTDELNINGAR INLEDNING Den beräknade aktiekursen sjunker detta kvartal med 5,1 procent till 11,91 kronor per aktie justerat för inlösen av aktier. Kursen påverkas primärt negativt av en nedgång i underliggande investeringsportfölj. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Investeringsportföljen består av tre fondinvesteringar i Cubera VI, Ice Nordic Secondary Fund och Capman IX. Totalt har bolaget kommitterat 11,6 miljoner Euro till Cubera VI, 3,8 miljoner Euro till Ice Nordic Secondary Fund och 1,5 miljoner Euro till Capman IX. Totalt har 95 procent investerats. Värdet av investeringsportföljen har stigit med cirka 23 procent sedan start. Sedan den förra kvartalsrapporten har NS AB mottagit 9,5 miljoner kronor i utdelningar. UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar är värderade i euro och amerikanska dollar. Det senaste kvartalet har den amerikanska dollarn förstärkts mot den svenska kronan med cirka 2 procent. Euron har försvagats mot den svenska kronan med cirka 0,5 procent. Valutaeffekterna påverkar isolerat sett aktiekursen negativt. Valutakurser är avlästa den 29:e maj. LÅNEFINANSIERING Bolaget har etablerat en kredit hos en norsk bank på 20 miljoner kronor. Syftet med krediten är att vara en buffert för oförutsett stora betalningar till underliggande fonder. Hittills har denna kreditfacilitet inte utnyttjats. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN Reef Subsea, ett portföljbolag i HitecVision V, har gått i konkurs. Bolaget fick problem i samband med det sjunkande oljepriset under hösten 2014 och klarade inte de nya marknadsförutsättningarna. Denna konkurs drar ner värdet på Cubera VI. IK 2000 har sålt SportGroup till Equistone. SportGroup är ett tyskt bolag som utvecklar ytskikt inom sportindustrin. FSN III har sålt Tactel till Panasonic Avionics Corp. Tactel är ett svenskt bolag som är verksamt inom grafik och produktutveckling inom mobil och elektronikbranschen. EQT Infrastructure har sålt både Swedegas och RTI i april respektive maj. EQT Infrastructure köpte Swedegas 2010 och förväntningarna var höga. EQT identifierade flera möjligheter för värdeskapning i det svenska gasnätet. Dessutom såg de möjligheter att öka tillgången i Sverige till naturgas och förnyelsebar energi. Efter en ägarperiod på fem år sålde EQT Swedegas till två ledande europeiska gasdistributörer Enagas och Fluxys. I maj sålde EQT Infrastructure det amerikanska bolaget RTI till Aurora. RTI är verksamma inom restaurangindustrin i USA. Aurora är ett investeringsbolag baserat i Los Angeles. IK 2007 har meddelat att de ska sälja Vistra Group till Baring Private Equity Asia IK 2007 har i slutet av maj meddelat att de ska sälja Vistra Group till Baring Private Equity Asia. Vistra Group är ett globalt bemanningsföretag som tillhandahåller specialister inom en rad olika sektorer. Align, ett portföljbolag i HitecVision V, har blivit tilldelade ett ramavtal på oljefältet Johan Sverdrup i Norge. Fire Protection Engineering AS, ett bolag i Aligngruppen, har tilldelats ett ramavtal för leverans av brandskyddssystem för utvecklingen av Johan Sverdrup-fältet. Kontraktet omfattar projektledning, design, inköp, sammanställning och testning. Avtalet löper i 2 år och är värt 170 miljoner NOK. SAMMANFATTNING AV BERÄKNAT VÄRDE PER 4 KVARTALSRAPPORT JUNI 2015

5 AKTIE Den beräknade aktiekursen sjunker till 11,91 kronor per aktie. Utdelningsjusterad kurs på kvarvarande aktier är 12,01. Totalavkastning (IRR) sedan sista emission är 3,5 procent per år. Nästa kursjustering publiceras den 15 september KURSUTVECKLING SEK 14 SEK 12 SEK 10 Kurs per aktie SEK 8 SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Justerad snittkurs Utbetalningsjusterad kurs Nominell aktiekurs KVARTALSRAPPORT JUNI

6 PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som det är kommitterat kapital till och andelen av kommitteringen som fonden har investerat per den första juni (Alla belopp i miljoner) Kommitterat Investerat Andel Fonder Valuta kapital kapital Investerat Cubera VI Euro 11,6 11,3 98 % ICECAPITAL Nordic Secondary Fund Euro 3,8 2,5 77 % Capman IX Euro 1,5 1,4 95 % Bolagets portfölj består per idag av totalt 25 PE-fonder och cirka 100 underliggande portföljbolag. Samtliga investeringar är gjorda med de bästa nordiska PE-förvaltarna, s.k. Top-Quartile. Nedan följer en översikt över NS AB:s underliggande fonder: EQT III HitecVision IV IK Verdane V EQT IV HitecVision V IK 2007 Verdane VI EQT V Norgesinvestor III Herkules III Nordic Capital EQT Infrastructure Norgesinvestor VI Erhvervsinvest III ISS Damage C FSN II IK 1997 Reiten VII CapMan IX FSN III IK 2000 Verdane IV Segulah III Poulsen Lighting 6 KVARTALSRAPPORT JUNI 2015

7 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET Bolaget har ett eget kapital på cirka 146 miljoner kronor. Kapitalet har kommitterats till tre fonder som är förvaltade av Cubera Private Equity, Ice Capital och Capman. Bolaget har på kort tid, genom dessa förvaltare, uppnått en väldiversifierad portfölj av nordiska PE-fonder. Portföljen består av 25 PE-fonder med startår mellan år och exponering mot totalt cirka 100 underliggande bolag. INVESTERINGSMANDAT Nordic Secondary AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2010 och registrerat i Sverige. Bolagets målsättning är att investera i befintliga nordiska private equity-fonder. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt motsvarande minst 12 procent per år, mätt som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålsättningen uppnås. PRINCIPER FÖR VÄRDERING Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Värderingarna görs av respektive underliggande fondförvaltare enligt internationell praxis antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys eller en kombination av dessa. Dessa värderingar revideras kvartalsvis av externa revisorer. Underliggande fonder rapporterar värden i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa värden räknas om till svenska kronor med utgångspunkt i valutakurser per den 29:e maj. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. Bolagets aktiekurs baserat på värdet av den underliggande investeringsportföljen justerat för kassa, skulder och fordringar. Obligo genomför ingen egen värdering av underliggande innehav. PERIODISKA UTBETALINGAR Utbetalningar betalas löpande i takt med att den underliggande portföljen realiseras. K = RFV + VD - LS + NAK - LG + EH - SH A 102,8 + 0,0-0,0 + 8,8-0,0 + 1,4-0,0 K = = 11,91 kronor per aktie 9,4 KVARTALSRAPPORT JUNI

8 OM RAPPORTEN Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget Nordic Secondary AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i Nordic Secondary AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. 8 KVARTALSRAPPORT JUNI 2015

9 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge