Nordic Secondary AB. Kvartalsrapport juni 2014

Transkript

1 Nordic Secondary AB Kvartalsrapport juni 2014

2 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 Marknadskommentar 8 2 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

3 HUVUDPUNKTER Aktiekursen stiger till med 6,0 procent till 11,38 kronor per aktie justerat för inlösen av aktier. På bolagsstämman den 27 maj beslutades det att bolaget ska inlösa 3 procent av bolagets utstående aktier. Efter detta inlösenprogram har Nordic Secondary AB totalt återbetalat 22,4 procent av ursprungligt investerat kapital till aktieägare. Transaktionsaktiviteten är hög i Norden för tillfället. Flera försäljningar har genomförts under perioden i underliggande fonder vilket lägger grund för kommande utbetalningar till aktieägare. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 13,95 procent, justerat för utbetalningar på totalt 2,33 kronor per aktie*. NYCKELTAL FÖR NORDIC SECONDARY AB Marknadsvärde av investeringsportfölj (MSEK) 106 GEOGRAFISK FÖRDELNING Norge 25 % Sverige 22 % Tyskland 20 % Europa 17 % Danmark 9 % USA 7 % INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen hittills i år (MSEK) 2,7 Utbetalningar till portföljen hittills i år (MSEK) 4,1 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 4,24 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 110 % Utbetalt av inbetalt kapital (DPI) 23 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 87 % MANDAT Etableringsår 2010 Avvecklingsperiod SENASTE KURS * Utveckling senaste kvartalet 6,0 % Utveckling senaste året 11,4 % Utveckling senaste tre åren 13,95 % Utveckling sedan start 13,95 % * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** % 1% 0, juni 14 % 0% 1, december 6 % 0% 0, juni 2,4 % 0% 0,24 Totalt 22,4 % 1% 2,33 ** Andel av ursprungligt antal B-aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT JUNI

4 AKTIEKURS OCH UTDELNINGAR INLEDNING Aktiekursen stiger detta kvartal med 6,0 procent till 11,38 kronor per aktie. Kursen påverkas positivt av en svagare svensk krona mot euron. Investeringsportföljen har ökat med fem procent i värde. FÖRUTSÄTTNINGAR Värdet på investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Underliggande fonder rapporterar värde i euro och amerikanska dollar. Dessa värden räknas om till svenska kronor med valutakurs den 30 maj. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Investeringsportföljen består av två fondinvesteringar i Cubera VI och Ice Nordic Secondary Fund. Totalt har bolaget kommitterat 11,6 miljoner Euro till Cubera VI och 3,8 miljoner Euro till Ice Nordic Secondary Fund. Totalt har 91 procent investerats. Värdet av investeringsportföljen har stigit med cirka 24 procent sedan start. Sedan den förra kvartalsrapporten har NS AB mottagit 3,2 miljoner kronor i utdelningar. LÅNEFINANSIERING Bolaget har etablerat en kredit hos en norsk bank på 20 miljoner kronor. Syftet med krediten är dels att kunna möta de förpliktelser som bolaget redan har och dels för att kunna göra nya investeringar innanför bolagets mandat. Hittills har denna kreditfacilitet inte utnyttjats. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN I mars börsnoterades ISS på Köpenhamnsbörsen och EQT sålde därmed delar av sitt innehav i bolaget. ISS är ett av världens största serviceföretag. I december 2013 börsnoterade EQT även badrumstillvärkaren Sanitec på Stockholmsbörsen. I mars sålde Reiten VII väderserviceföretaget StormGeo till EQT mid market fund. Reiten VII har varit majoritetsägare i StormGeo sedan I februari sålde HitecVision IV Technor till PEhuset Argos Soditic. SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Aktiekursen stiger till 11,38 kronor per aktie. Utdelningsjusterad kurs på kvarvarande aktier är 11,48. Totalavkastning (IRR) sedan sista emission är 4,23 procent per år. Nästa kursjustering publiceras den 15 september UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar är värderade i euro och amerikanska dollar. Det senaste kvartalet har den amerikanska dollarn förstärkts mot den svenska kronan med cirka 4,2 procent. Även euron har förstärkts mot den svenska kronan med cirka 2,6 procent. Valutaeffekten påverkar isolerat sett aktiekursen positivt. Valutakurser är avlästa den 30 maj. 4 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

5 SEK 12 SEK 10 Kurs per aktie SEK 8 SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Justerad snittkurs Utbetalningsjusterad kurs Nominell aktiekurs KVARTALSRAPPORT JUNI

6 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET Bolaget har ett eget kapital på ca 146 miljoner kronor. Kapitalet har kommitterats till två fonder som är förvaltade av Cubera Private Equity och Ice Capital och som i sin tur investerar i PE-fonder. Bolaget har på kort tid genom dessa förvaltare uppnått en väldiversifierad portfölj av nordiska PE-fonder. Portföljen består av fjorton PE-fonder med startår mellan år och exponering mot totalt 81 underliggande bolag. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt motsvarande minst 12 procent per år, mätt som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet nås. PERIODISKA UTBETALINGAR Utbetalningar betalas löpande i takt med att den underliggande portföljen realiseras. INVESTERINGSMANDAT Nordic Secondary AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2010 och registrerat i Sverige. Bolagets målsättning är att investera i befintliga nordiska private equity-fonder. KVARTALSVIS VÄRDEFÖRÄNDRING I INVESTERINGSPORTFÖLJEN 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 2,7 % 3,6 % 4,7 % 5,3 % 2,9 % 1,0 % 1,0 % 5,0 % 0 % - 5 % - 1,0 % - 1,0 % - 10 % mars- 12 juni- 12 sep.- 12 des.- 12 mars- 13 juni- 13 sep.- 13 des.- 13 mars- 14 juni- 14 Ackumulerad värdeförändring av investeringar Kvartalsvis värdeförändring av investeringar (%) GEOGRAFISK FÖRDELNING SEKTORFÖRDELNING Bulgaria, 1 % Spain, 1 % UK, 2 % Poland, 2 % France, 3 % Netherlands, 4 % Norway, 25 % Finland, 6 % US, 7 % Denmark, 9 % Sweden, 22 % Germany, 20 % Other, 1 % Oil Service, 21 % Consumer Services, 2 % Industrial Services, 3 % E&P, 2 % UOliOes, 4 % Technology, 1 % Business Services, 7 % Consumer Consumer Retail, 7 Products, 8 % % Manufacturing, 22 % Health, 14 % EducaOon, 9 % 6 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

7 PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som det är kommitterat kapital till och andelen av kommitteringen som fonden har investerat per den första juni (Alla belopp i miljoner) Kommitterat Investerat Andel Fonder Valuta kapital kapital Investerat Cubera VI Euro 11,6 11,3 98 % ICECAPITAL Nordic Secondary Fund Euro 3,8 2,5 65 % Bolagets portfölj består per dags dato av totalt 21 PE-fonder och cirka 100 underliggande portföljbolag. Samtliga investeringar är gjorda med de bästa nordiska PE-förvaltarna, s.k. Top-Quartile. Nedan följer en översikt över NS ABs alla underliggande fonder: EQT III IK 1997 Norgesinvestor III Erhvervsinvest II EQT IV IK 2000 Norgesinvestor IV Nordic Capital VI EQT V IK 2004 Verdane Capital IV ISS Damage Control (co-inv.) EQT Infrastructue IK 2007 Verdane Capital V Hitec Vision IV FSN Capital II Verdane Capital VI Hitev Vision V FSN Capital III Reiten Capital VII KVARTALSRAPPORT JUNI

8 MARKNADSKOMMENTAR Den internationella valutafonden (IMF) justerade i april marginellt ner sin tillväxtprognos för den globala ekonomin till 3,6 procent för innevarande år. USA väntas växa med 2,7 procent och Eurozonen med 1,3 procent. USA En ovanligt hård vinter påverkade amerikansk aktivitet under början av året och den ekonomiska tillväxten var nära noll under det första kvartalet. De makroekonomiska nyckeltal som presenterats under starten av det andra kvartalet tyder dock på att den amerikanska ekonomin är på väg i positiv riktning. ISM-index för industrin, som mäter industriledarnas förväntningar på aktiviteten framöver, steg under april till 54,9 från marsnivån på 53,7. Indexet ligger med betryggande marginal över den kritiska 50 nivå som indikerar tillväxt. Bostadspriserna mätt genom Case-Shiller 20-index som mäter prisutvecklingen i USAs 20 största städer föll något enligt den senaste mätningen i slutet av april, men har trots detta stigit med 12,9 procent det senaste året. Sysselsättningen ökade under april med personer vilket är den högsta nivån sedan i januari Samtidigt föll arbetslösheten till 6,3 procent från 6,7 procent i mars. Fallet i arbetslöshet beror huvudsakligen på att arbetsstyrkan minskade med över personer under månaden. Trots bra nyckeltal och en starkare arbetsmarknad är det mycket som tyder på att den amerikanska centralbanken (Fed) fortsatt värderar osäkerheten i ekonomin som relativt stor. Förväntningarna är fortsatt att styrräntan kommer att hållas låg under en längre tid. EUROPA Recessionen är äntligen över för Eurozonen och den finansiella oron knuten till de länder som drabbades hårdast i samband med Eurokrisen har ebbat ut. Krisen mellan Ryssland och Ukraina får dock vissa negativa ringverkningar för framförallt länder som Lettland och Finland som har stor export till regionen. De senaste PMI-talen för industrin, som visar inköpschefernas syn på framtiden steg återigen för Eurozonen under april. Totalt sett ligger PMI-nivån för Eurozonen nu på 54,9 vilket indikerar ytterligare förstärkt tillväxt. IMF spår en tillväxt på 1,3 procent under 2014 för att därefter stiga till 1,5 procent under Den europeiska centralbanken (ECB) sänkte räntan genom hela fjolåret. Trots det ligger inflationstalen långt under målsättningen om en prisökningstakt på 2 procent. Deflationshotet som drabbat flera av västvärldens ekonomier oroar i en tid då skuldsättningen är hög och skadeverkningarna av deflation skulle kunna tänkas bli stora. ECB väntas därför trappa upp sin kamp mot de fallande priserna ytterligare genom att lansera nya stödköpsprogram på obligationsmarknaden. NORDEN Signalerna som kommer från svensk ekonomi är blandade. Hushållens konsumtion tillsammans med framförallt bostadsinvesteringar driver tillväxten samtidigt som återhämtningen för exportsektorn tagit längre tid än väntat. OECD förväntar att svensk ekonomin växer med 2,7 procent under året för att därefter växla upp till 3,1 procent under nästföljande år. Inflationstalen under det första kvartalet var låga. Detta tillsammans med tydliga signaler från den europeiska centralbanken om nya planerade stimulansåtgärder gör att pressen på den svenska Riksbanken har ökat ytterligare för en ny sänkning av styrräntan i samband med nästa möte i juli. Tillväxten i norsk ekonomi väntas bli måttlig framöver och mer beroende av andra sektorer än oljesektorn. OECD förväntar nu en tillväxt under året på 2 procent för att därefter stiga till 2,4 procent under nästa år. Framförallt är det tillväxten inom bostads- och oljeinvesteringar som väntas avta. Arbetslösheten väntas bli oförändrad på omkring 3 procent. Norges Bank förväntar att styrräntan hålls oförändrad på nuvarande 1,5 procent fram till sommaren KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

9 OM RAPPORTEN Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget Nordic Secondary AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i Nordic Secondary AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. KVARTALSRAPPORT JUNI

10 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge