Nordic Secondary AB. Kvartalsrapport mars 2014

Transkript

1 Nordic Secondary AB Kvartalsrapport mars 2014

2 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 Marknadskommentar 8 2 KVARTALSRAPPORT MARS 2014

3 HUVUDPUNKTER Aktiekursen är oförändrad och ligger kvar på 10,70 kronor per aktie. Ice Nordic Secondary Fund har under perioden bland annat investerat i Nordic Capital VI, Hitec Vision IV, FSN Capital II och III. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 8,1 procent, justerat för utdelning på totalt 1 procent per aktie och inlösen av 20 procent av bolagets ursprungliga antal aktier. NYCKELTAL FÖR NORDIC SECONDARY AB Marknadsvärde av investeringsportfölj (MSEK) 99 GEOGRAFISK FÖRDELNING Norge 25 % Sverige 22 % Tyskland 20 % Europa 17 % Danmark 9 % USA 7 % INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen hittills i år (MSEK) 2,7 Utbetalningar till portföljen hittills i år (MSEK) 1,3 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 2,39 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 105 % Utbetalt av inbetalt kapital (DPI) 21 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 84 % MANDAT Etableringsår 2010 Avvecklingsperiod SENASTE KURS * Utveckling senaste kvartalet 0 % Utveckling senaste året 9,5 % Utveckling senaste tre åren 8,6 % Utveckling sedan start 8,1 % * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** % 1% 0, juni 14 % 0% 1, december 6 % 0% 0,56 Totalt 20 % 1% 2,06 ** Andel av ursprungligt antal B-aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT MARS

4 AKTIEKURS OCH UTDELNINGAR INLEDNING Aktiekursen är oförändrad detta kvartal och ligger kvar på 10,70 kronor per aktie. Kursen påverkas negativt av en något starkare svensk krona mot euron. Investeringsportföljen har ökat med 1,1 procent i värde. LÅNEFINANSIERING Bolaget har etablerat en kredit hos en norsk bank på 20 miljoner kronor. Syftet med krediten är dels att kunna möta de förpliktelser som bolaget redan har och dels för att kunna göra nya investeringar innanför bolagets mandat. FÖRUTSÄTTNINGAR Värdet på investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Underliggande fonder rapporterar värde i euro och amerikanska dollar. Dessa värden räknas om till svenska kronor med valutakurs den 28:e februari. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Investeringsportföljen består av två fondinvesteringar i Cubera VI och Ice Nordic Secondary Fund. Totalt har bolaget kommitterat 11,6 miljoner Euro till Cubera VI och 3,8 miljoner Euro till Ice Nordic Secondary Fund. Totalt har 91 procent investerats. Värdet av investeringsportföljen har stigit med 16,3 procent sedan start. Sedan den förra kvartalsrapporten har NS AB mottagit 0,9 miljoner kronor i utdelningar, och investerat cirka 4 miljoner kronor. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN I december sålde IK 2007 Europe Snacks till PEhuset Apax Partners. Europe Snacks är en ledande producent av snacks, kakor och chips i Frankrike. Bolaget producerar ton produkter per år. IK 2007 genererade en försäljningsmultipel på två gånger investerat kapital under ägarperioden. Under fjärde kvartalet genomförde ICECAPITAL Nordic Secondary Fund, som NS AB har kommitterat 3,8 miljoner euro till, ett flertal nya investeringar. Bland annat köpte de andelar i Nordic Capital VI, HitecVision IV och FSN Capital II och III. Efter dessa investeringar har fonden investerat 57 procent av sitt kapital. ÅRSREDOVISNING OCH BOLAGSSTÄMMA Årsredovisning med förvaltningsberättelse för Nordic Secondary AB kommer att publiceras på bolagets hemsida ( ns) i april. Kallelse till ordinarie bolagsstämma kommer skickas ut i maj. Utbetalningsestimat UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar är värderade i euro och amerikanska dollar. Det senaste kvartalet har den amerikanska dollarn försvagats mot den svenska kronan med cirka 2,1 procent. Även euron har försvagats mot den svenska kronan med cirka 0,6 procent. Valutaeffekten påverkar isolerat aktiekursen negativt. Valutakurser är avlästa den 28:e februari. I enlighet med bolagets investeringsmandat har bolaget en målsättning om årliga utbetalningar till aktieägarna. Underlaget för utbetalningar till aktieägare baseras på bolagets underliggande kassaflöde mellan justerat för löpande kostnader och amorteringsbehov. Styrelsen i bolaget fattar beslut om förslag till utbetalning i april. Beslut om utbetalning till aktieägare fattas vid ordinarie bolagsstämma i maj. 4 KVARTALSRAPPORT MARS 2014

5 Baserat på periodens kassaflöde hittills estimerar Obligo utbetalningskapaciteten till 10 öre per aktie. Utbetalning föreslås ske genom inlösen av aktier. Det ges ingen garanti för att bolaget gör årliga utbetalningar till aktieägarna. SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Aktiekursen är oförändrad detta kvartal och ligger kvar på 10,70 kronor per aktie. Utdelningsjusterad kurs på kvarvarande aktier är 10,80. Totalavkastning (IRR) sedan sista emission är 2,39 procent per år. Nästa kursjustering publiceras den 16:e juni SEK 14 SEK 12 SEK 10 Kurs per aktie SEK 8 SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Kurs Utdelningsjusterat* * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. KVARTALSRAPPORT MARS

6 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET Bolaget har ett eget kapital på ca 146 miljoner kronor. Kapitalet har kommitterats till två fonder som är förvaltade av Cubera Private Equity och Ice Capital och som i sin tur investerar i PE-fonder. Bolaget har på kort tid genom dessa förvaltare uppnått en väldiversifierad portfölj av nordiska PE-fonder. Portföljen består av fjorton PE-fonder med startår mellan år och exponering mot totalt 81 underliggande bolag. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt motsvarande minst 12 procent per år, mätt som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet nås. PERIODISKA UTBETALINGAR Utbetalningar betalas löpande i takt med att den underliggande portföljen realiseras. INVESTERINGSMANDAT Nordic Secondary AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2010 och registrerat i Sverige. Bolagets målsättning är att investera i befintliga nordiska private equity-fonder. 6 KVARTALSRAPPORT MARS 2014

7 PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som det är kommitterat kapital till och andelen av kommitteringen som fonden har investerat per den första mars (Alla belopp i miljoner) Kommitterat Investerat Andel Fonder Valuta kapital kapital Investerat Cubera VI Euro 11,6 10,9 94 % ICECAPITAL Nordic Secondary Fund Euro 3,8 2,1 57 % Bolagets portfölj består per dags dato av totalt 21 PE-fonder och cirka 100 underliggande portföljbolag. Samtliga investeringar är gjorda med de bästa nordiska PE-förvaltarna, s.k. Top-Quartile. Nedan följer en översikt över samtliga underliggande fonder i NS AB. EQT III IK 1997 Norgesinvestor III Erhvervsinvest II EQT IV IK 2000 Norgesinvestor IV Nordic Capital VI EQT V IK 2004 Verdane Capital IV ISS Damage Control (co-inv.) EQT Infrastructue IK 2007 Verdane Capital V Hitec Vision IV FSN Capital II Verdane Capital VI Hitev Vision V FSN Capital III Reiten Capital VII KVARTALSRAPPORT MARS

8 MARKNADSKOMMENTAR Den internationella valutafonden (IMF) justerade i januari upp sina tillväxtprognoser för den globala ekonomin till 3,7 procent för innevarande år. USA väntas växa med 2,8 procent och Eurozonen med 1 procent. Inom tillväxtmarknaderna väntas den expansiva period som varit dämpas ytterligare. Minskningen av de omfattande obligationsköpen på den amerikanska marknaden fick investerare att fly till trygga hamnar under början av året vilket ledde till att långa räntor i Europa och USA föll. Den amerikanska 10-årsräntan föll från 3 procent vid början av året till 2,6 procent per slutet av februari. USA Återhämtningen i amerikansk ekonomi har blivit allt tydligare. Såväl industriledarnas som konsumenternas syn på framtiden har löpande blivit bättre. Bostadspriserna mätt genom Case-Shiller index som mäter prisutvecklingen i USAs 20 största städer har stigit med 13,4 procent det senaste året. Trots något sämre tal under förra årets två sista månader visar samtliga amerikanska städer som ingår i indexet positiv utveckling under tidsperioden. Amerikansk marknad präglas av den amerikanska centralbankens (Fed) påbörjade minskning av de omfattande obligationsköpen. Stödköpen minskades från 85 till 75 miljarder dollar under december och utfasningen väntas fortsätta under hela året. Kommunikationen från Fed har dock varit tydlig på att det ännu inte är tal om någon åtstramning av ekonomin i form av höjda räntor. Janet Yellen som är nytillträdd centralbankschef efter Ben Bernanke väntas fortsätta bedriva Bernankes lågräntepolitik, hon har även tonat ner det starka fokus som lagts på att räntorna ska börja höjas när amerikansk arbetslöshet når 6,5 procent. Nu signaleras istället att räntorna kan hållas nära noll även efter att detta mål nås. EUROPA Eurozonen har stått för den mest tydliga återhämtningen under året. Efter lång tid av skuldsanering och åtstramningar faller nu budgetunderskotten i flera av länderna. Tyskland agerar fortsatt draglok i regionen och IMF förväntar att landet når en tillväxt på 1,6 procent under Även om det går åt rätt håll inom regionen finns det vissa orosmoln. Arbetslösheten är trots förbättringar fortsatt på höga nivåer, framförallt i länder som Spanien och Grekland, och framförallt bland unga. Den europeiska centralbanken (ECB) sänkte räntan genom hela fjolåret. Styrräntan som startade året på 1 procent har löpande sänks för att avsluta året på 0,25 procent. Under året har hotet om för låg inflation blivit allt tydligare. Inflationstalen ligger nu långt under Centralbankens målsättning om en prisökningstakt på 2 procent. Centralbankschefen Mario Draghi har uttalat att han är beredd att vidta stora åtgärder för att dra Eurozonen ur den recession som pågått sedan 2011 och för att undvika deflation (fallande priser). NORDEN Signalerna som kommer från svensk ekonomi är blandade, konsumenterna ser ljust på framtiden medan exportsektorn fortsatt är relativt svag. Det låga inflationstrycket i svensk ekonomi har satt ytterligare press på den svenska Riksbanken att sänka räntan vid kommande möte i april. Ökningen i konsumentprisindex i december låg på 0,1 procent och inflationstalen har inte varit i närheten av Riksbankens målsättning på 2 procent under de senaste två åren. I motsats till Sverige stiger priserna i Norge. Kärninflationen ökade under januari från 2,2 till 2,4 procent. Ökningen var betydligt större än väntat och kan framförallt härledas till den svaga norska kronan. Den norska kronan har under det senaste året försvagats med över 5 procent mot dollar och nästan 11 procent mot euron. Kronförsvagningen är positiv för norsk exportindustri och tillväxten som väntas blir svagare i år i förhållande till förra året. Anledningen till svagare tillväxt är framförallt svagare privat konsumtion och lägre aktivitet i oljesektorn. * Alla tal per sista februari om inget annat anges 8 KVARTALSRAPPORT MARS 2014

9 OM RAPPORTEN Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget Nordic Secondary AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i Nordic Secondary AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. KVARTALSRAPPORT MARS

10 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge