Global Private Equity I AB. Kvartalsrapport december 2014

Transkript

1 Global Private Equity I AB Kvartalsrapport december 2014

2 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 2 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2014

3 HUVUDPUNKTER Aktiekursen stiger detta kvartal med 6,8 procent till 12,57 kronor per aktie justerat för inlösen av aktier. Under fjärde kvartalet har bolaget inlöst tio procent av utestående aktier (åtta procent av ursprungligt antal aktier) till kurs tio kronor per aktie. Börsnoteringstakten fortsätter att vara hög globalt sett vilket tillsammans med många företagsaffärer bidrar till stora utbetalningar från underliggande fonder till Global Private Equity 1 (GPE 1). EQT har börsnoterat sportkedjan XXL. Aktien har haft en stark utveckling på börsen sedan noteringen. GPE 1 har mottagit stora utbetalningar från den globala fond i fond-portföljen vilket möjliggjorde en extra utbetalning via inlösen av aktier till aktieägare i december Totalt inlöstes tio procent av utestående aktier (åtta procent av ursprungligt antal aktier) till kurs tio kronor per aktie. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 33,2 procent, justerat för utbetalningar på totalt 3,55 kronor per aktie genom utdelning och inlösen.* NYCKELTAL FÖR GLOBAL PRIVATE EQUITY I AB GEOGRAFISK FÖRDELNING USA 29 % Europa 46 % Asien 9 % Norden 12 % Övriga 4 % INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen hittills i år (MNOK) 16 Utbetalningar till portföljen hittills i år (MNOK) 280 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 3,0 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 123 % Utbetalt mätt mot inbetalt kapital (DPI) 35 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 89 % INNEHAV Marknadsvärde av investeringsportföljen (MNOK) 1357 Kassa (MNOK) 52 FINANSIERING Totalt lån (MNOK) 490 Genomsnittlig låneränta 3,3 % Låneförfall MANDAT Etableringsår 2006 Avvecklingsperiod SENASTE KURS * Utveckling sista kvartal 6,8 % Utveckling senaste året 28,4 % Utveckling senaste tre åren 35,6 % Utveckling sedan start 33,2 % * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** % 2% 0, % 5,3% 0, % 0% 1, juni 9,2 % 0% 0, december 8 % 0% 0,80 Totalt 28,2 % 7,3% 3,55 ** Andel av ursprungligt antal B-aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT DECEMBER

4 AKTIEKURS OCH UTDELNINGAR INLEDNING Aktiekursen har det senaste kvartalet stigit med 6,8 procent till 12,57 kronor per aktie justerat för inlösen. Kursen påverkas positivt av en svagare svensk krona mot euro och amerikanska dollar samt en positiv utveckling för den underliggande investeringsportföljen. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Bolagets investeringsportfölj består av tio fondinvesteringar. Totalt har cirka två miljarder kronor kommitterats till dessa fonder och 76 procent har investerats. Bolaget har ett eget kapital på 920 miljoner norska kronor och lån på 490 miljoner norska kronor. Värdet på investeringsportföljen har stigit med cirka 50 procent sedan start mätt mot det egna kapitalet. utrymmet under andra kvartalet Totalt har 490 miljoner norska kronor av faciliteten använts per den första september AGPE 2006 AS har amorterat 13,7 miljoner euro under Amorteringar på lånefaciliteten sker enligt följande modell; (i) kapital motsvarande tillgänglig kassa multiplicerat med bolagets belåningsgrad används för amortering; (ii) resterande kapital betalas ut till aktieägare genom inlösen av aktier eller ordinarie utdelning. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN Den tredje oktober börsnoterade EQT den nordiska sportkedjan XXL med solid överteckning. Sedan dess har aktiekursen stigit med närmare 30 procent. Sedan förra kvartalsrapporten har investeringsbolaget AGPE 2006 AS mottagit 116 miljoner norska kronor i utdelningar, och investerat cirka fem miljoner norska kronor. UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar värderas i euro och amerikanska dollar. Det senaste kvartalet har den amerikanska dollarn förstärkts mot den svenska kronan med cirka 6,8 procent. Även euron har förstärkts mot den svenska kronan med cirka 1,1 procent. Valutaeffekten påverkar isolerat sett aktiekursen positivt. Valutakurser är avlästa den 28 november. LÅNEFACILITET Global Private Equity I AB (GPE I AB) har genom investeringsbolaget AGPE 2006 AS en lånefacilitet hos två norska banker på totalt 695,5 miljoner norska kronor. Ursprunglig facilitet var på 883,5 miljoner norska kronor, men efter en grundlig genomgång av portföljens framtida kapitalbehov beslutade styrelsen att reducera EQT har ägt XXL i nästan fyra och ett halvt år och har under tiden gjort sportkedjan till en ledande aktör i Norden inom sin bransch. EQT har implementerat sina strategier och bland annat expanderat verksamheten till Finland och Sverige, ökat omsättningen och inte minst ökat marginalerna. Utbetalningstakten från de två stora fond i fonderna i portföljen fortsätter att vara hög. Detta beror till stor del på en stark konjunktur i USA med många börsnoteringar och företagsaffärer. SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Aktiekursen justeras detta kvartalet upp med 6,8 procent. Utdelningsjusterad kurs på kvarvarande aktier är 13,3. Totalavkastning (IRR) sedan sista emission i 2007 är tre procent per år. Nästa kursjustering publiceras den 16 mars KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2014

5 SEK 16 SEK 14 SEK 12 Kurs per aktie SEK 10 SEK 8 SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Justerad snittkurs Utbetalningsjusterad kurs Nominell aktiekurs KVARTALSRAPPORT DECEMBER

6 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET GPE I AB grundades Koncernen har ett eget kapital på cirka 900 miljoner norska kronor och totala kommitteringar till PE-fonder på cirka 1,8 miljarder norska kronor. Bolaget har en bred portfölj bestående av över 100 PE-fonder. Portföljen är väl sammansatt både i förhållande till geografisk spridning och typ av fonder. Fokus ligger på buyout-fonder i mid-cap segmentet. Det geografiska mandatet är globalt men extra fokus har lagts på Norden genom en skräddarsydd del av portföljen. Bolaget har genom ett samarbete med den amerikanska kapitalförvaltaren Auda fått tillgång till några av de mest eftertraktade PE-förvaltarna i världen. Exempel på PE-förvaltare som bolaget investerat hos är EQT, HitecVision, Bain och Carlyle. Det genomsnittliga startåret för fonderna i portföljen AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolaget har som målsättning att betala utdelning till aktieägare så fort möjligheten ges. Detta förutsätter utbetalningar från underliggande fonder till bolaget. för att avkastningsmålet uppnås. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt på 15 procent per år, mätt som ett genomsnitt över den period som bolaget bedriver verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet uppnås. PERIODISKA UTBETALINGAR Utbetalningar betalas löpande i takt med att den underliggande portföljen realiseras. PRINCIPER FÖR VÄRDERING Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande GPE I AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2006 och registrerat i Sverige. rapporter från underliggande fonder. Värderingarna Bolagets målsättning är att investera i en bred portfölj av private equity-investeringar globalt, görs av respektive underliggande fondförvaltare enligt via investeringsbolaget Auda Global Private Equity 2006 AS. internationell praxis antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys eller en kombination av dessa. Dessa värderingar revideras kvartalsvis av Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning externa före revisorer. skatt på 15 procent per år, mätt som ett genomsnitt över den period som bolaget bedriver Underliggande verksamhet. fonder rapporterar Det ges värden ingen i euro, garanti amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa värden räknas om till svenska kronor med utgångspunkt PERIODISKA STRUKTUREN UTBETALINGAR i valutakurser per den 28 november. Aktiekursen Portföljen är organiserad så att GPE I AB och Global i bolaget beräknas baserat på underliggande Utbetalningar Private Equity betalas I AS (GPE löpande I AS) tillsammans i takt med äger att den underliggande portföljen realiseras. investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och dotterbolaget Auda Global Private Equity 2006 AS PRINCIPER FÖR VÄRDERING lån. (AGPE 2006 AS). GPE I AB äger 64,7 procent av Värdet AGPE av 2006 investeringsportföljen AS och GPE I AS äger resterande baseras 35,3 på löpande Bolagets rapporter aktiekurs från baserat underliggande på värdet av den fonder. Värderingarna procent. görs av respektive underliggande fondförvaltare underliggande investeringsportföljen enligt internationell justerat praxis för antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys kassa, skulder eller en och kombination fordringar. av dessa. Dessa INVESTERINGSMANDAT värderingar revideras kvartalsvis av externa revisorer. Obligo genomför ingen egen värdering av GPE I AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat underliggande innehav. Underliggande 2006 och registrerat fonder i Sverige. rapporterar Bolagets värden målsättning i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa är att värden investera räknas i en bred om portfölj till svenska av private kronor equityinvesteringar Aktiekursen globalt, via investeringsbolaget i beräknas Auda baserat på RFV underliggande Rapporterat fondvärde investeringsportfölj med utgångspunkt K Aktiekurs i valutakurser per den 28 november. VD Värdering av direktinvesteringar justerat Global för Private kassa, Equity fordringar 2006 AS. och lån. LS Latent skatt NAK Netto arbetskapital Bolagets aktiekurs baserat på värdet av den underliggande LG investeringsportföljen Långsiktiga lån justerat för kassa, skulder och fordringar. EH Ej avskrivna emissionskostnader SH Intjänad avkastningsbaserade arvoden A Antal utstående aktier Obligo genomför ingen egen värdering av underliggande innehav. Kursjusteringsformel (alla tal tal i miljoner i svenska svenska kronor): kronor): K = K = RFV + VD - LS + NAK - LG + EH - SH A 936,0 + 0,0-0,0 + 37,1-337,6 + 0,0-0,0 50,5 = 12,57 kronor per aktie K Aktiekurs RFV Rapporterat fondvärde VD Värdering av direktinvesteringar 6 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2014 LS Latent skatt NAK Netto arbetskapital LG Långsiktiga lån

7 PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som GPE I AB genom investeringsbolaget AGPE 2006 AS har kommitterat kapital till och andelen av kommitterat kapital som fonden har investerat per den första december (Alla belopp i miljoner) Kommitterat Investerat Andel Fonder Valuta kapital kapital investerat Auda Global Partners I Euro 82,0 60,3 74 % Auda Global Partners II Euro 95,5 62,2 65 % EQT V Euro 6,0 6,0 100 % Heidelberg Capital Euro 15,0 13,9 92 % HitecVision V Amerikanska dollar 12,0 11,7 97 % Industrikapital 2007 Euro 6,0 5,8 97 % Mid Europa Fund III Euro 6,0 5,4 91 % Norvestor V Euro 6,0 5,0 83 % Reiten VII Euro 6,0 5,4 90 % Sector Exspec Fund Euro 6,0 6,0 100 % KVARTALSRAPPORT DECEMBER

8 OM RAPPORTEN Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget GPE I AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i GPE I AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. 8 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2014

9 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge