Global Private Equity II AB

Transkript

1 O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Private Equity II AB Kvartalsrapport juni 2016

2 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling 5 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 Om rapporter 8 Ladda ner flera rapporter från

3 huvudpunkter Den beräknade aktiekursen sjunker med 2,88 procent till 12,49 kronor per aktie. Nordic Capital VI har sålt Corob. Sammanslagning i Hitec Vision V. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 20,9 procent, justerat för utbetalningar på totalt 3,97 kronor per aktie genom utdelning och inlösen av aktier.* NYCKELTAL FÖR GLOBAL PRIVATE EQUITY 2 AB GEOGRAFISK FÖRDELNING USA 28 % Europa 34 % Asien 17 % Norden 17 % Övriga 4 % INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen 2015 (MNOK) 3 Utbetalningar till portföljen 2015 (MNOK) 13,7 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 2,76 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 116 % Utbetalt mätt mot inbetalt kapital (DPI) 39 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 77 % INNEHAV Beräknat värde av investeringsportföljen (MNOK) 390 Kassa och räntefonder (MNOK) 31 MANDAT Etableringsår 2007 Avvecklingsperiod UTVECKLING AV BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE* Utveckling senaste kvartal -2,88 % Utveckling senaste år - 4,8 % Utveckling senaste tre åren 24,8 % Utveckling sedan start 20,9 % *Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** % 1,8 % 0, % 0 % 0, juni 10,4 % 0 % 1, december 5,6 % 0 % 0, juni 8,3 % 0 % 0, december 4,6 % 0 % 0,46 Totalt 37,9 % 1,8 % 3,97 ** Andel av ursprungligt antal B-aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT juni

4 BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE OCH UTDELNINGAR INLEDNING Den beräknade aktiekursen har det senaste kvartalet sjunkit med 2,88 procent till 12,49 kronor per aktie. Den underliggande investeringsportföljen har minskat något i värde och valutaeffekter påverkar också kursen negativt. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Investeringsportföljen består av åtta fondinvesteringar. Totalt har 500 miljoner norska kronor kommitterats till dessa fonder. Av detta kapital har 77 procent investerats. Värdet av investeringsportföljen har stigit med 56 procent sedan start mätt i lokal valuta. Under första kvartalet 2016 har GPE 2007 AS mottagit cirka 11 miljoner norska kronor i utdelningar, och investerat 0 miljoner kronor. UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar värderas i euro och amerikanska dollar. Det senaste kvartalet har den amerikanska dollarn försvagats mot den svenska kronan med cirka 3,8 procent och euron har stärkts mot den svenska kronan med cirka 0,5 procent. Valutaeffekten påverkar isolerat sett aktiekursen negativt. Valutakurser är avlästa den 31:e mars KREDIT Bolaget hade ursprungligen en kreditfacilitet genom dotterbolaget GPE 2007 AS hos en norsk bank på 30 miljoner norska kronor. Ursprungligen uppgick krediten till 60 miljoner norska kronor, men har genom två frivilliga uppsägningar i december 2014 och oktober 2015 återbetalats och med totalt 30 miljoner norska kronor. Syftet med krediten är att ha tillräcklig kapacitet att möta portföljens framtida kapitalbehov. Hittills har man inte behövt utnyttja krediten. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN SAMMANSLAGNING I HITEC VISION V Point Resources som ingår i fonden Hitec Vision V är ett resultat av en sammanslagning av tre andra bolag som ägs av Hitec Vision. Bolagets huvudverksamhet är att leta efter och utvinna olja. Bolaget har 300 miljoner dollar i nytt kapital för förvärv och affärsutveckling de nästkommande 5 åren. I uppstarsfasen har bolaget en stark licensportfölj, samt en bas på cirka 900 fat producerad olja per dag. Bolaget äger innehav i flera fält som förväntas utvecklas de kommande åren, bland annat, Pil och Garantiana och Snilehorn, tillsammans med en intressant investeringsportfölj. Bolaget har ca 50 anställda i Stavanger och Oslo. Nordic Capital VI har sålt Corob Nordic Capital VI, en underliggande fond i Ice Nordic Secondary Fund, har sålt Corob till Wise. Corob är ett italienskt företag som är världsledande inom färg och ytskiktsindustrin. Med fabriker i tre länder sysselsätter företaget 530 personer. Nordic Capital Vi köpte bolaget 2008 och Corob har expanderat kraftigt sedan dess. 4 KVARTALSRAPPORT juni 2016

5 SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Aktiekursen justeras detta kvartalet ner med 2,88 procent till 12,49 kronor per aktie. Utdelningsjusterad kurs på kvarvarande aktier är 12,67. Totalavkastning sedan sista emission är 2,76 procent per år (IRR). Nästa kursjustering publiceras den 15:e september Andrahandsmarknad för GPE 2 AB Styrelsen och Obligo känner till att aktieägare i bolaget har kontaktats, per post eller telefon, av aktörer som önskar köpa aktier till en pris väsentligt under det beräknade värdet per aktie. Aktieägare i bolaget behöver själva ta ställning till dessa bud och jämföra dem med beräknat värde per aktie och även ta hänsyn till återstående löptid. Priser på andrahandsmarknaden varierar mellan olika marknadsplatser, och de som önskar köpa eller sälja aktier i bolaget uppmanas att undersöka vilken marknadsplats som kan erbjuda best nettopris efter courtage. Översikt över markedsplatser finns tillgängligt på bolagets hemsida. SEK 14 Kursutveckling SEK 12 SEK 10 Kurs per aktie SEK 8 SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Justerad snittkurs Serie1 Utbetalingsjusterad Serie2 kursserie3 Nominell aktiekurs KVARTALSRAPPORT juni

6 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET Koncernen har ett eget kapital på cirka 450 miljoner norska kronor och totala kommitteringar till PEfonder på cirka 500 miljoner norska kronor. Bolaget har en bred portfölj bestående av över 30 PE-fonder. Portföljen är väl sammansatt både vad gäller geografisk spridning och typ av fonder. Fokus ligger på buyoutfonder i mid-cap segmentet. Det geografiska mandatet är globalt men extra fokus har lagts på Norden genom en skräddarsydd del av portföljen. Bolaget har också investeringar i asiatiska PE-fonder och även inslag av secondaries. Bolaget har genom ett samarbete med den amerikanska kapitalförvaltaren Auda fått tillgång till några av de mest eftertraktade PE-förvaltarna i världen. Exempel på PE-förvaltare som bolaget investerat hos är HitecVision, Bain, CVC och AXA. Startåret för fonderna i portföljen går från Bolaget har som målsättning att betala utdelning till aktieägare så fort möjligheten ges. Detta förutsätter utbetalningar från underliggande fonder till bolaget. STRUKTUREN Portföljen är organiserad så att GPE II AB och Global Private Equity II AS (GPE II AS) tillsammans äger dotterbolaget Global Private Equity 2007 AS (GPE 2007 AS). GPE II AB äger 82 procent av GPE 2007 AS och GPE II AS äger resterande 18 procent. INVESTERINGSMANDAT GPE II AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2007 och registrerat i Sverige. Bolagets målsättning är att investera i en bred portfölj av private equityinvesteringar globalt, via investeringsbolaget Global Private Equity 2007 AS. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt på 12 procent per år, mätt som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet nås. PERIODISKA UTBETALINGAR Utbetalningar betalas löpande i takt med att den underliggande portföljen realiseras. PRINCIPER FÖR VÄRDERING Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Värderingarna görs av respektive underliggande fondförvaltare enligt internationell praxis antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys eller en kombination av dessa. Dessa värderingar revideras kvartalsvis av externa revisorer. Underliggande fonder rapporterar värden i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa värden räknas om till svenska kronor med utgångspunkt i valutakurser per den 31:e mars. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. Bolagets aktiekurs baserat på värdet av den underliggande investeringsportföljen justerat för kassa, skulder och fordringar. Obligo genomför ingen egen värdering av underliggande innehav. Kursjusteringsformel (alla tal i miljoner svenska kronor): K = RFV + VD - LS + NAK - LG + EH - SH A 313,8 + 0,0-0,0 + 14,1-0,0 + 0,0-0,0 K = = 12,49 kronor per aktie 26,3 Förklaring till kursjusteringsformel: Aktiekurs (K) Rapporterat fondvärde (RFV) Värdering av direktinvesteringar (VD) Latent skatt (LS) Netto arbetskapital (NAK) 6 KVARTALSRAPPORT juni 2016 Långsiktiga lån (LG) Ej avskrivna emissionskostnader (EH) Intjänad avkastningsbaserade arvoden (SH) Antal utstående aktier (A)

7 PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som det är kommitterat kapital till och andelen av kommitterat kapital som fonden har investerat per den första april (Alla belopp i miljoner) Fonder Valuta Kommitterat kapital Investerat kapital Andel investerat Auda Global Partners II Euro 32, % HitecVision V Amerikanska dollar 8,0 7,8 97 % Auda Asia II Amerikanska dollar 10,3 8,6 83 % Sector Speculare IV Norska kronor 32,0 32,0 100 % Auda Secondary II Amerikanska dollar 10,0 9,2 92 % Reiten VI Euro 2,7 2,7 100 % Reiten VII Euro 1,4 1,3 90 % ICECAPITAL Nordic Secondary Fund Euro 2,4 2,1 87 % 60% Total avkastning i lokal valuta på inbetalt kapital i investeringsportföljen (TVPI) 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0,0 % 4,0 % 1,3 % 6,7 % 7,7 % 3,5 % 5,4 % 4,6 % 0,6 % 4,9 % 2,8 % 0,3 % 0,9 % 5,8 % 1,6 % 7,1 % 0,6 % 0,1 % 5,3 % 5,6 % 2,9 % 3,5 % 6,6 % 3,0 % 3,5 % -10% -20% -9,3 % -6,1 % -8,3 % -2,9 % -0,1 % -0,6 % -4,6 % -0,1 % -0,2 % -30% Cumulative value growth investments Quarterly change in value of investments Geografi Förvaltare Other, 5% U.S., 29% IceCapital, 4% Reiten, 6% Asia, 16% Sector, 7% Auda, 75% HitecVision, 9% Nordic, 18% Europe, 33% KVARTALSRAPPORT juni

8 om rapporten Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget GPE II AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i GPE II AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. 8 KVARTALSRAPPORT juni 2016

9 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge