Nordic Secondary II AB

Transkript

1 O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Nordic Secondary II AB Kvartalsrapport juni 2016

2 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling 5 Portföljöversikt 6 Allmänt om bolaget 7 Om rapporten 8 Ladda ner flera rapporter från

3 Huvudpunkter Det beräknade värdet per aktie ökar detta kvartal med 4,3 procent till 10,65 kronor per aktie. EQT V ska börsnotera Academedia CapMan IV har sålt Esperi Care IK Investment Partners har sålt TRIGO Group Bolaget har sedan det etablerades haft en avkastning på 6,6 procent, justerat för utbetalningar på totalt 0,67 kronor per aktie. NYCKELTAL FÖR Nordic Secondary II AB INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen 2015 (MSEK) 19,6 Utbetalningar till portföljen 2015 (MSEK) 1,9 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 1,46 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 103 % Utbetalt av inbetalt kapital (DPI) 6 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 97 % INNEHAV Beräknat värde av investeringsportfölj (MSEK) 168 Kassa och räntefonder (MSEK) 50 MANDAT Etableringsår 2012 Avvecklingsperiod UTVECKLING AV BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE* Utveckling senaste kvartalet 4,3 % Utveckling senaste året 5,2 % Utveckling senaste tre åren N/A Utveckling sedan start 6,61 % * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** 2015 juni 2,0 % 0 % 0, december 4,7 % 0 % 0,47 Total 6,7 % 0 % 0,67 ** Andel av ursprungligt antal aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT juni

4 BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE OCH UTDELNINGAR INLEDNING Den beräknade aktiekursen ökar detta kvartal med 4,3 procent till 10,65 kronor per aktie. Den underliggande investeringsportföljen har ökat något i värde. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Investeringsportföljen ägs genom det underliggande investeringsbolaget Nordic Secondary 2013 AB och består av två fondinvesteringar i Cubera VII och Capman IX. Totalt har bolaget kommitterat cirka 258 miljoner kronor till dessa fonder och av det har cirka 60 procent investerats. Under första kvartalet har Nordic Secondary 2013 AB mottagit cirka 0,3 miljoner svenska kronor i utbetalningar, och investerat cirka 20 miljoner svenska kronor. LIKVIDITETSFÖRVALTNING Nordic Secondary II AB (NS II AB) har via sitt investeringsmandat möjlighet att placera bolagets överskottslikviditet i räntefonder inom segmentet investment grade. Mot bakgrund av detta har placeringar i tre räntefonder genomförts, varav två förvaltas av BlueBay och en av Muzinich & Co. Ränteförvaltningen har genererat en positiv avkastning på cirka 3,6 procent sedan start. Under 2015 har avkastningen varit negativ med 0,8 procent. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN EQT V INTRODUCERAR ACADEMEDIA PÅ BÖRSEN EQT V har beslutat börsnotera ett av norra Europas enskilt största fristående utbildningsföretag, AcadeMedia, på Nasdaq Stockholm. Första handelsdagen beräknas vara den 15 juni. Aktiepriset kommer ligga på en kurs av 40 kronor per aktie och det ger en värdering av företaget till närmare 3,8 miljarder kronor. EQT säljer cirka 30 procent av aktierna i bolaget genom börsnoteringen. Fem större nordiska institutioner kommer teckna cirka 60 procent av noteringen. CAPMAN SÄLJER ESPERI Fonder som förvaltas av CapMan har sålt sitt innehav i Esperi Care Oy. Esperi är ett av Finlands största bolag som tillhandahåller serviceboenden och äldrevård. Affären genrerar 6.1 miljoner Euro. Transaktionen villkoras av att den godkänns av den finska konkurrensmyndigheten och hela processen beräknas vara klar under sommaren. Fonderna som förvaltas av CapMan äger 76,4 procent av Esperi. Förvaltningen genom CapMan har pågått sedan Under denna period har Esperi s kapacitet ökat med 370 procent vad gäller antalet boendeplatser och omsättningen har fyrdubblats och är nu uppe i 160 miljoner Euro. UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser då portföljens tillgångar är värderade i euro. I det senaste kvartalet har kronan försvagats gentemot euron med ca 0,5 procent, vilket isolerat sett påverkar aktiekursen positivt. Valutakurserna är avlästa den 31:e mars LÅNEFINANSIERING Bolaget har etablerat en kredit hos en norsk bank på 31,9 miljoner kronor. Syftet med krediten är dels att kunna möta de förpliktelser som bolaget redan har och dels att kunna göra nya investeringar inom bolagets mandat. Hittills har denna kreditfacilitet inte utnyttjats. 4 KVARTALSRAPPORT juni 2016

5 IK2007 SÄLJER TRIGO GROUP Under våren annonserade IK2007 att de kommer genomföra en försäljning av TRIGO Group till Ardian Mid Cap Buyout. TRIGO Group tillhandahåller kvalitetsstöd och kvatlitetssäkring inom transportindustrin och är ett världsledande företag inom sitt område. Koncernen är bland annat involverad i flyg-, järnvägs- och transportindustrin och har mer än 7000 anställda i Europa, Nordamerika, Asien och Nordafrika. IK investment Partners är ett private equity bolag med fokus på Norden, Frankrike, DAHC och Benelux regionerna samt Frankrike. Sedan uppstart 1989 har IK:s fonder investerat över 7,5 miljarder Euro i över 95 europeiska bolag. Andrahandsmarknad för NS 2 AB Styrelsen och Obligo känner till att aktieägare i bolaget har kontaktats, per post eller telefon, av aktörer som önskar köpa aktier till en pris väsentligt under det beräknade värdet per aktie. Aktieägare i bolaget behöver själva ta ställning till dessa bud och jämföra dem med beräknat värde per aktie och även ta hänsyn till återstående löptid. Priser på andrahandsmarknaden varierar mellan olika marknadsplatser, och de som önskar köpa eller sälja aktier i bolaget uppmanas att undersöka vilken marknadsplats som kan erbjuda best nettopris efter courtage. Översikt över markedsplatser finns tillgängligt på bolagets hemsida. SAMMANFATTNING AV BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE Det beräknade värdet per aktie ökar detta kvartal med 4,3 procent till 10,65 kronor per aktie. Nästa kursjustering publiceras den 15:e september SEK 12 Kursutveckling SEK 10 SEK 8 Kurs per aktie SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Justerad snittkurs Utbetalningsjusterad kurs Nominell aktiekurs KVARTALSRAPPORT juni

6 PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som NS II AB har kommitterat kapital till och andelen av kommitteringen som fonden har investerat i per den första april (Alla belopp i miljoner). Fonder Valuta Kommitterat kapital Investerat kapital Andel Investerat Cubera VII Euro 24,0 14,4 60 % Capman IX Euro 5,5 5,3 97 % Bolagets portfölj består per dags dato av totalt 14 PE-fonder och cirka 96 underliggande portföljbolag samt två co-investeringar. Samtliga investeringar är gjorda med de bästa nordiska PE-förvaltarna, s.k. Top-Quartile. Nedan följer en översikt över NS II ABs alla underliggande fonder: EQT V IK 1997 IK 2000 IK 2004 IK 2007 FSN Capital II FSN Capital III Nordic Capital VII Axcel IV LD Equity 2 Herkules III CapMan IX Norvestor V EQT Exp 2 Spotify TCM 15% Total avkastning i lokal valuta på inbetalt kapital i investeringsportföljen (TVPI) 13,5 % 10% 5% 0% -5% 0,0 % -3,8 % -4,2 % -1,9 % 1,1 % -2,4 % -0,6 % -1,2 % 1,7 % 2,1 % 0,5 % 3,6 % -10% Cumulative value growth investments Quarterly change in value of investments Portföljallokering Förvaltare CapMan IX, 19 % FSN Capital, 1% Norvestor, 2% Herkules, 2% CapMan, 3% Nordic Capital, 3% Axcel, 6% EQT, 33% Northzone, 10% Maj Invest, 28% Cubera VII, 81 % IK, 12% 6 KVARTALSRAPPORT juni 2016

7 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET Nordic Secondary II AB har ett eget kapital på ca 72 miljoner kronor. Det underliggande investeringsbolaget Nordic Secondary 2013 AB (NS 2013 AB) har en kapitalbas på 212 miljoner kronor. Kapitalet är i huvudsak investerat i eller avsatt för investeringar i Cubera Private Equity och CapMan. Cubera är Nordens enda PE förvaltare och är uteslutande specialiserade på andrahandsmarknaden för redan etablerade PE-fonder. Bolaget har på kort tid via sina investeringar i Cubera VII och CapMan IX uppnått en väldiversifierad portfölj innhållande nordiska PE-fonder. Portföljen består idag av 14 PE-fonder som huvudsakligen är etablerade inom perioden 2000 till 2009 och är exponerad mot 96 underliggande portföljbolag. Hittills är 25 bolag sålda i portföljen. INVESTERINGSMANDAT Nordic Secondary II AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2012 och registrerat i Sverige. Bolagets målsättning är att investera i befintliga nordiska private equity-fonder. Bolagets fokuserar främst på investeringar i Norden. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagetsmålsättningärennettoegenkapitalavkastning före skatt motsvarande minst 12 procent per år, mätt som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet nås. PRINCIPER FÖR VÄRDERING Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Värderingarna görs av respektive underliggande fondförvaltare enligt internationell praxis antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys eller en kombination av dessa. Dessa värderingar revideras kvartalsvis av externa revisorer. Underliggande fonder rapporterar värden i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa värden räknas om till svenska kronor med utgångspunkt i valutakurser per den den 31:e mars. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. Bolagets beräknade aktiekurs baseras på värdet av den underliggande investeringsportföljen justerat för kassa, skulder och fordringar. Obligo genomför ingen egen värdering av underliggande innehav. Kursjusteringsformel (alla tal i miljoner svenska kronor): Förklaring till kursjusteringsformel: Aktiekurs (K) Långsiktiga lån (LG) Rapporterat fondvärde (RFV) Ej avskrivna emissionskostnader (EH) Värdering av direktinvesteringar (VD) Intjänad avkastningsbaserade arvoden (SH) Latent skatt (LS) Antal utstående aktier (A) Netto arbetskapital (NAK) KVARTALSRAPPORT juni KVARTALSRAPPORT juni

8 om rapporten Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget Nordic Secondary 2 AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i Nordic Secondary 2 AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. 8 KVARTALSRAPPORT juni 2016

9 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge