Global Private Equity I AB

Transkript

1 O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Private Equity I AB Kvartalsrapport mars 2016

2 innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling 5 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 Om rapporten 8 Ladda ner flera rapporter från

3 Huvudpunkter Det beräknade värdet per aktie minskar detta kvartal med 1,81 procent till 15,16 kronor per aktie. Mid Europa III har sålt Energy 21. IK2007 har sålt Solina Group till Ardian. AGPE 2006 AS har amorterat 2,8 miljoner euro i januari. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 49,2 procent, justerat för utbetalningar på totalt 5,04 kronor per aktie genom utdelning och inlösen.* NYCKELTAL FÖR GLOBAL PRIVATE EQUITY I AB GEOGRAFISK FÖRDELNING USA 29 % Europa 46 % Asien 9% Norden 12 % Övriga 4% INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen 2015 (MNOK) 37 Utbetalningar till portföljen 2015 (MNOK) 315 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 3,75 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 134 % Utbetalt mätt mot inbetalt kapital (DPI) 49 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 85 % FINANSIERING Totalt lån (MNOK) 450 Genomsnittlig låneränta 1,6 % Låneförfall INNEHAV Beräknat värde av investeringsportföljen (MNOK) 1454 Kassa (MNOK) 120 MANDAT Etableringsår 2006 Avvecklingsperiod UTVECKLING AV BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE* Utveckling sista kvartal -1,81 % Utveckling senaste året 11,63 % Utveckling senaste tre åren 50,16 % Utveckling sedan start 49,24 % * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** % 2% 0, % 5,3% 0, % 0% 1, juni 9,2 % 0% 0, december 8% 0% 0, juni 8,6% 0% 0, december 6,3 % 0% 0,63 Totalt 43,1 % 7,3% 5,04 ** Andel av ursprungligt antal B-aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT mars

4 BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE OCH UTDELNINGAR INLEDNING Det beräknade värdet per aktie går ner med 1,81 procent till 15,16 kronor per aktie. Det beräknade värdet per aktie påverkas negativt av en starkare svensk krona mot euro. Den underliggande investeringsportföljen har stigit i värde. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Bolagets investeringsportfölj består av tio fondinvesteringar. Totalt har cirka två miljarder kronor kommitterats till dessa fonder och 76 procent har investerats. Bolaget har ett eget kapital på 983 miljoner norska kronor och lån på 450 miljoner norska kronor. Värdet på investeringsportföljen har stigit med cirka 60 procent sedan start mätt mot det egna kapitalet. Sedan förra kvartalsrapporten har investeringsbolaget AGPE 2006 AS mottagit 114 miljoner norska kronor i utdelningar, och investerat cirka 22 miljoner norska kronor. LÅNEFACILITET Global Private Equity I AB (GPE I AB) har genom investeringsbolaget AGPE 2006 AS en lånefacilitet med två norska banker på totalt 620,5 miljoner norska kronor. Ursprunglig facilitet var på 883,5 miljoner norska kronor, men efter en genomgång av portföljens framtida kapitalbehov har styrelsen beslutat att reducera utrymmet. Totalt har 44 miljoner euro av faciliteten använts per den sista februari AGPE 2006 AS har amorterat 26 miljoner euro sedan januari Amorteringar på lånefaciliteten sker enligt följande modell; (i) kapital motsvarande tillgänglig kassa multiplicerat med bolagets belåningsgrad används för amortering; (ii) resterande kapital betalas ut till aktieägare genom inlösen av aktier eller ordinarie utdelning. UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar värderas i euro och amerikanska dollar. Det senaste kvartalet har den amerikanska dollarn stärkts mot den svenska kronan med cirka 0,1 procent och euron har försvagats mot den svenska kronan med cirka 2,5 procent. Valutaeffekten påverkar isolerat sett aktiekursen negativt. Valutakurser är avlästa den 31:e december. 4 KVARTALSRAPPORT mars 2016

5 HÄNDELSER I PORTFÖLJEN Mid Europa Fund III sålde i december 2015 det tjeckiska bolaget Energy 21 till China CEE Co-operation Fund. Energy 21 är den största oberoende operatören av solenergiparker i Central- och Öst Europa. Bolaget driver solenergiparker med en samlad kapacitet på cirka 62 megawatt. I december 2015 sålde IK 2007 det franska bolaget Solina Group till Ardina Mid Cap Buyout. Solina Group har över 40 års erfarenhet av produktion och design av funktionella ingredienslösningar till näringsindustrin. Företaget rör sig inom tre huvudområden som inkluderar smak och visuella lösningar, funktionella lösningar och näringsmässiga lösningar. Solina Group har fyra produktionsanläggningar och ungefär fyra tusen kunder i Frankrike och övriga Europa. Kunderna återfinns inom matindustrin, catering och massdistributionsföretag. Under IK:s ledning har Solina Group genomfört flera förvärv i Sverige, Danmark, Finland och Frankrike för att utöka verksamheten och expandera koncernens geografiska närvaro. AGPE 2006 AS har amorterat 2,8 miljoner euro på lånet i januari. Bolaget har totalt amorterat 26 miljoner euro sedan januari 2014, motsvarande cirka 250 miljoner kronor. SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Det beräknade värdet per aktie justeras detta kvartal ner med 1,81 procent. Utdelningsjusterat beräknat värde per aktie på kvarvarande aktier är 15,89. Totalavkastning (IRR) sedan sista emission i 2007 är 3,75 procent per år. Nästa kursjustering publiceras den 15:e juni SEK 16 SEK SEK Kursutveckling Kursutveckling SEK 12 Kurs Kurs per aktie per aktie SEK 10 SEK 8 SEK SEK 6 SEK 4 SEK 4 SEK 2 SEK 2 SEK 0 SEK 0 Serie1 Utbetalingsjusterad kurs Nominell aktiekurs Justerad snittkurs Utbetalingsjusterad kurs Nominell aktiekurs KVARTALSRAPPORT mars

6 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET GPE I AB grundades Koncernen har ett eget kapital på cirka 900 miljoner norska kronor och totala kommitteringar till PE-fonder på cirka 1,8 miljarder norska kronor. Bolaget har en bred portfölj bestående av över 100 PE-fonder. Portföljen är väl sammansatt både i förhållande till geografisk spridning och till typ av fonder. Fokus ligger på buyout-fonder i mid-cap segmentet. Det geografiska mandatet är globalt men extra fokus har lagts på Norden genom en skräddarsydd del av portföljen. Bolaget har genom ett samarbete med den amerikanska kapitalförvaltaren Auda fått tillgång till några av de mest eftertraktade PE-förvaltarna i världen. Exempel på PE-förvaltare som bolaget investerat hos är EQT, HitecVision, Bain och Carlyle. Det genomsnittliga startåret för fonderna i portföljen Bolaget har som målsättning att betala utdelning till aktieägare så fort möjligheten ges. Detta förutsätter utbetalningar från underliggande fonder till bolaget. STRUKTUREN Portföljen är organiserad så att GPE I AB och Global Private Equity I AS (GPE I AS) tillsammans äger dotterbolaget Auda Global Private Equity 2006 AS (AGPE 2006 AS). GPE I AB äger 64,7 procent av AGPE 2006 AS och GPE I AS äger resterande 35,3 procent. INVESTERINGSMANDAT GPE I AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2006 och registrerat i Sverige. Bolagets målsättning är att investera i en bred portfölj av private equityinvesteringar globalt, via investeringsbolaget Auda Global Private Equity 2006 AS. Kursjusteringsformel (alla tal i miljoner svenska kronor): AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagetsmålsättningärennettoegenkapitalavkastning före skatt på 15 procent per år, mätt som ett genomsnitt över den period som bolaget bedriver verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet uppnås. PERIODISKA UTBETALINGAR Utbetalningar betalas löpande i takt med att den underliggande portföljen realiseras. PRINCIPER FÖR VÄRDERING Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Värderingarna görs av respektive underliggande fondförvaltare enligt internationell praxis antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys eller en kombination av dessa. Dessa värderingar revideras kvartalsvis av externa revisorer. Underliggande fonder rapporterar värden i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa värden räknas om till svenska kronor med utgångspunkt i valutakurser per den 31:e december. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. Bolagets aktiekurs baserat på värdet av den underliggande investeringsportföljen justerat för kassa, skulder och fordringar. Obligo genomför ingen egen värdering av underliggande innehav. K Aktiekurs RFV Rapporterat fondvärde VD Värdering av direktinvesteringar LS Latent skatt NAK Netto arbetskapital LG Långsiktiga lån EH Ej avskrivna emissionskostnader SH Intjänad avkastningsbaserade arvoden A Antal utstående aktier K = K = RFV + VD - LS + NAK - LG + EH - SH A 824,3 + 0,0-0,0 + 61,6-278,1 + 0,0-0,0 40,1 = 15,16 kronor per aktie 6 KVARTALSRAPPORT mars 2016

7 PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som GPE I AB genom investeringsbolaget AGPE 2006 AS har kommitterat kapital till och andelen av kommitterat kapital som fonden har investerat per den första januari (Alla belopp i miljoner) Fonder Valuta Kommitterat kapital Investerat kapital Andel investerat Auda Global Partners I Euro 82,0 60,3 74 % Auda Global Partners II Euro 95, % EQT V Euro 6,0 6,0 100 % Heidelberg Capital Euro 15,0 13,9 92 % HitecVision V USD 12,0 11,7 99 % Industrikapital 2007 Euro 6,0 5,8 97 % Mid Europa Fund III Euro 6,0 5,4 95 % Norvestor V Euro 6,0 5,4 90 % Reiten VII Euro 6,0 5,8 96 % Sector Exspec Fund Euro 6,0 6,0 100 % 60% Total avkastning i lokal valuta på inbetalt kapital i investeringsportföljen (TVPI) 50% 40% 30% 20% 10% 0% 7,7 % 3,0 % 0,7 % 1,2 % 2,3 % 7,4 % 7,6 % 6,4 % 4,2 % 3,1 % 3,3 % 2,2 % 1,3 % 1,0 % 4,2 % 2,4 % 2,7 % 2,5 % 0,3 % 4,1 % 4,8 % 4,2 % 5,8 % 7,7 % 2,1 % 3,0 % 0,6 % 0% -10% -20% -30% -14,1 % -2,5 % 0,0 % -0,2 % -5,4 % -9,9 % -2,4 % -0,1 % -0,1 % -1,1 % Cumulative value growth investments Quarterly change in value of investments Geografi Förvaltare Other, 3% Asia, 9% Europe, 44% Norvestor, 3% Reiten, 3% IK, 3% Mid Europe, 3% EQT, 3% HitecVision, 4% Nordic, 13% Auda, 83% U.S., 31% KVARTALSRAPPORT mars

8 om rapporten Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget GPE I AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i GPE I AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. 8 KVARTALSRAPPORT mars 2016

9 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge