Global Infrastruktur I AB. Kvartalsrapport juni 2014

Transkript

1 Global Infrastruktur I AB Kvartalsrapport juni 2014

2 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 Marknadskommentar 9 2 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

3 HUVUDPUNKTER Aktiekursen stiger med 4 procent till 9,46 kronor per aktie. På ordinarie bolagsstämma den 27:e maj beslutade stämman att genomföra ett inlösenprogram där 1,2 procent av utstående aktier inlöses. Efter detta har totalt 27 procent av ursprungligt investerat kapital utbetalats till aktieägare. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 0,8 procent, justerat för utbetalningar på totalt 0,72 kronor per aktie*. NYCKELTAL FÖR GLOBAL INFRASTRUKTUR I AB Marknadsvärde av investeringsportföljen (MNOK) GEOGRAFISK FÖRDELNING Storbritannien 22 % USA 28 % Europa 21 % Asien 11 % Norden 14 % Australien 4 % INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen hittills i år (MNOK) 2,6 Utbetalningar till portföljen hittills i år (MNOK) 31,9 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) -0,04 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 100 % Utbetalt mätt mot inbetalt kapital (DPI) 6,3 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 93,7% FINANSIERING Totalt lån (MNOK) 80 Genomsnittlig låneränta 4,30 % Löptid lån (år) MANDAT Etableringsår 2007 Avvecklingsperiod 2018 SENASTE BERÄKNADE AKTIEKURS (VÄRDEJUSTERAT EGENKAPITAL) PER * Utveckling senaste kvartalet 4,0 % Utveckling senaste året 7,6 % Utveckling senaste tre åren 16,3 % Utveckling sedan start 0,8 % * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV B-AKTIER*** UTDELNING / AKTIE KRONOR / AKTIE**** % 2% 0, % 1% 0, % 3% 0, ,2 % 0% 0,12 Totalt 1,2 % 6% 0,72 ** Andel av ursprungligt antal aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT JUNI

4 AKTIEKURS OCH UTDELNINGAR INLEDNING Aktiekursen har det senaste kvartalet, stigit med 4 procent till 9,46 kr per aktie. Den underliggande investeringsportföljen har stigit i värde med 0,9 procent. En förstärkning av såväl dollar som euro gentemot den svenska kronan påverkar kursen positivt. FÖRUTSÄTTNINGAR Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Underliggande fonder rapporterar värden i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa värden räknas om till svenska kronor med valutakurs den 30:e maj. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Bolagets investeringsportfölj består av fem fondinvesteringar. Totalt har cirka 2 miljarder norska kronor kommitterats till dessa fonder varav 94 procent har investerats. I lokal valuta har värdet på investeringsportföljen stigit med 20,9 procent sedan start. Sedan den förra kvartalsrapporten har Global Infrastruktur 2007 AS (GI 2007 AS) mottagit 31,5 miljoner norska kronor i utdelning och investerat 2,6 miljoner norska kronor. UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar är värderade i euro och amerikanska dollar. Det senaste kvartalet har den amerikanska dollarn förstärkts mot den svenska kronan med cirka 4,2 procent. Även euron har förstärkts mot den svenska kronan med cirka 2,6 procent. Valutaeffekten påverkar isolerat aktiekursen positivt. Valutakurser är avlästa den 30:e maj. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN I JPMorgan Asian Infrastructure & Related Resources Opportunity Fund fortgår processen med att sälja Goldtrust Water som driver ett antal reningsverk i Kina. Denna process förväntas slutföras under andra halvan av 2014 och kan då resultera i en större utbetalning till GI 2007 AS. Den ovanligt kalla vintern i USA har resulterat i ökade intäkter för flera av portföljens energirelaterade investeringar. I norra USA var vintern 20 procent kallare än normalt vilket ledde till höga gaspriser och högre efterfrågan. LÅNEFINANSIERING Sedan 2011 har GI 2007 haft en kreditfacilitet hos en norsk bank på 175 miljoner norska kronor. 80 miljoner av denna facilitet har hittills använts. Ursprungligt förfall för denna kredit var oktober Styrelsen i GI 2007 AS har nu valt att förlänga denna facilitet med tre år till oktober 2017 för att säkra en buffert mot eventuella ytterligare inbetalningskrav från underliggande fonder. SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Aktiekursen stiger under kvartalet med 4 procent till 9,46. Bolaget har sedan start utbetalat 60 öre per aktie i utdelning och inlöst 1,2% av utstående aktier. Utdelningsjusterad kurs är därmed 10,06 kronor per aktie. Totalavkastningen sedan bolagets sista emission är -0,04 procent per år (IRR). Nästa kursjustering publiceras den 15:e september KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

5 SEK 12 SEK 10 SEK 8 Kurs per aktie SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Justerad snittkurs Utbetalningsjusterad kurs Nominell aktiekurs KVARTALSRAPPORT JUNI

6 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET GI 1 AB grundades Koncernen har ett eget kapital på drygt två miljarder norska kronor, vilket gör bolaget till ett av Nordens största infrastrukturbolag. Kapitalet har kommitterats till fem olika infrastrukturfonder som valts ut genom en grundlig process i syfte att skapa en god diversifiering både gällande geografi och strategi. GI 1 AB har som målsättning att skapa avkastning till relativt låg risk över tid med årliga utdelningar. Bolaget har uppnått en god geografisk spridning. Totalt finns investeringar i elva länder i fyra världsdelar. STRUKTUREN Portföljen är organiserad så att GI 1 AB och Global Infrastruktur I AS (GI I AS) tillsammans äger dotterbolaget Global Infrastruktur 2007 AS (GI 2007 AS). GI 1 AB äger 44,8 procent av GI 2007 AS och GI I AS äger resterande 55,2 procent. INVESTERINGSMANDAT GI I AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2007 och registrerat i Sverige. Bolagets avsikt är att investera i kommersiella infrastrukturprojekt globalt via investeringsbolaget GI 2007 AS. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt motsvarande minst 10 procent per år, mätt som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet nås. PERIODISKA UTBETALNINGAR I enlighet med prospekt har bolaget en målsättning om årliga utbetalningar till aktieägarna. Baserat på bolagets ekonomiska situation värderar styrelsen om det kan göras årliga utbetalningar. Det är bolagsstämman som eventuellt beslutar om utbetalningar till aktieägarna. Det ges ingen garanti för att bolaget gör årliga utbetalningar till aktieägarna. 6 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

7 PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som det är kommitterat kapital till och andelen av kommitterat kapital som bolaget har investerat per den första juni (Alla belopp i miljoner) Kommitterat Investerat Andel Fonder Valuta kapital kapital Investerat SteelRiver Infrastructure Fund North America Amerikanska dollar 70,0 60,0 86 % Macquarie European Infrastructure Fund III Euro 80,0 80,0 100 % Barclays Integrated Infrastructure Fund Engelska pund 25,0 21,9 88 % JPMorgan Asian Infrastructure & Rel. Opportunity Amerikanska dollar 40,0 34,6 87 % JPMorgan Infrastructure Investments Fund Amerikanska dollar 95,0 95,0 100 % Portföljen är idag fördelad på fem olika fonder och flera underliggande investeringar i infrastrukturbolag, bland annat flygplatser, hamnar, vatten- och avloppsverk, elproduktion och eldistribution, sjukhus, skolor, fängelser, och så vidare. Portföljen har uppnått en god diversifiering, både vad gäller geografisk och segmentrelaterad exponering samt antalet fonder och förvaltare. Översikten nedan visar vilka investeringar som genomförts av de olika fonderna i portföljen. Investering Förvaltare Geografi Bransch Southern Water JPMorgan Storbritannien Vatten och avlopp SouthWest Water Company JPMorgan USA Vatten och avlopp Zephyr Wind JPMorgan Storbritannien Produktion av el (vind) Electricity North West JPMorgan Storbritannien Distribution av el Summit Utilities JPMorgan USA Distribution av naturgas Southwest Generation JPMorgan USA Produktion av el (gas) Southern Missouri Natural Gas JPMorgan USA Distribution av naturgas Coastal Winds JPMorgan USA Produktion av el (vind) Noatum Ports JPMorgan Spanien 15 hamnanläggningar North Queensland Airports JPMorgan Australien 2 flygplatser Natural Gas Pipeline Co. of America SteelRiver USA Distribution av naturgas Peoples Natural Gas Company SteelRiver USA Distribution av naturgas The ICS Companies SteelRiver USA 3 hamnanläggningar Trans Bay Cable SteelRiver USA Distribution av el Peoples TWP SteelRiver USA Distribution av naturgas SevenHills Healthcare JPMorgan Indien Sjukhus, apotek och hälso- och sjukvårdstjänster Eco Management Korea JPMorgan Sydkorea Avfallshantering/återvinning (avfalltill-energi) Leap Green Energy JPMorgan Indien Produktion av el (vind) Nandi Economic Corridor Enterprises JPMorgan Indien Avgiftsbelagd väg Goldtrust Water JPMorgan Kina Vatten och avlopp Soma Tollways JPMorgan Indien 9 motorvägar Diligent Power JPMorgan Indien Värmekraftverk København Lufthavn Macquarie Danmark Flygplats Brussel flyplass Macquarie Belgien Flygplats Thyssengas Macquarie Tyskland Distribution av naturgas Ceské Radiokomunikace Macquarie Tjeckien TV och telekommunikation I2 porteføljen Barclays Storbritannien 85 OPS (fängelse, sjukhus, skolor, etc.) KVARTALSRAPPORT JUNI

8 KVARTALSVIS VÄRDEFÖRÄNDRING I INVESTERINGSPORTFÖLJEN 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % - 5 % - 10 % - 15 % 2Q 08 0,5 % 3Q 08-1,9 % 4Q 08-7,7 % 1Q 09-1,2 % 2Q 09 8,1 % 3Q 09-0,2 % 1,2 % 2,4 % 4,8 % 1,1 % 0,9 % Dec- 09-2,4 % Mar- 10 Jun- 10-0,3 % Sep- 10 Cumula=ve value growth investments Dec- 10-0,2 % Mar- 11 Jun- 11 Sep- 11 0,5 % Dec- 11-0,4 % 4,3 % Mar- 12 Jun- 12 Sep- 12 2,0 % 2,2 % Dec- 12 Quarterly change in value of investments - 0,5 % Mar- 13 Jun- 13 1,2 % Sep- 13 1,5 % Dec- 13 1,9 % 2,0 % Mar- 14 Jun- 14 0,9 % GEOGRAFISK FÖRDELNING USA, 28 % Australia, 3 % Asia, 11 % FÖRVALTAREXPONERING J.P.Morgan, 38 % Barclays, 12 % Nordic, 14 % UK, 22 % SteelRiver, 20 % Europe, 21 % Macquarie, 31 % Kartan visar den geografiska spridningen av bolagets investeringar. 8 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

9 MARKNADSKOMMENTAR Den internationella valutafonden (IMF) justerade i april marginellt ner sin tillväxtprognos för den globala ekonomin till 3,6 procent för innevarande år. USA väntas växa med 2,7 procent och Eurozonen med 1,3 procent. USA En ovanligt hård vinter påverkade amerikansk aktivitet under början av året och den ekonomiska tillväxten var nära noll under det första kvartalet. De makroekonomiska nyckeltal som presenterats under starten av det andra kvartalet tyder dock på att den amerikanska ekonomin är på väg i positiv riktning. ISM-index för industrin, som mäter industriledarnas förväntningar på aktiviteten framöver, steg under april till 54,9 från marsnivån på 53,7. Indexet ligger med betryggande marginal över den kritiska 50 nivå som indikerar tillväxt. Bostadspriserna mätt genom Case-Shiller 20-index som mäter prisutvecklingen i USAs 20 största städer föll något enligt den senaste mätningen i slutet av april, men har trots detta stigit med 12,9 procent det senaste året. Sysselsättningen ökade under april med personer vilket är den högsta nivån sedan i januari Samtidigt föll arbetslösheten till 6,3 procent från 6,7 procent i mars. Fallet i arbetslöshet beror huvudsakligen på att arbetsstyrkan minskade med över personer under månaden. Trots bra nyckeltal och en starkare arbetsmarknad är det mycket som tyder på att den amerikanska centralbanken (Fed) fortsatt värderar osäkerheten i ekonomin som relativt stor. Förväntningarna är fortsatt att styrräntan kommer att hållas låg under en längre tid. EUROPA Recessionen är äntligen över för Eurozonen och den finansiella oron knuten till de länder som drabbades hårdast i samband med Eurokrisen har ebbat ut. Krisen mellan Ryssland och Ukraina får dock vissa negativa ringverkningar för framförallt länder som Lettland och Finland som har stor export till regionen. De senaste PMI-talen för industrin, som visar inköpschefernas syn på framtiden steg återigen för Eurozonen under april. Totalt sett ligger PMI-nivån för Eurozonen nu på 54,9 vilket indikerar ytterligare förstärkt tillväxt. IMF spår en tillväxt på 1,3 procent under 2014 för att därefter stiga till 1,5 procent under Den europeiska centralbanken (ECB) sänkte räntan genom hela fjolåret. Trots det ligger inflationstalen långt under målsättningen om en prisökningstakt på 2 procent. Deflationshotet som drabbat flera av västvärldens ekonomier oroar i en tid då skuldsättningen är hög och skadeverkningarna av deflation skulle kunna tänkas bli stora. ECB väntas därför trappa upp sin kamp mot de fallande priserna ytterligare genom att lansera nya stödköpsprogram på obligationsmarknaden. NORDEN Signalerna som kommer från svensk ekonomi är blandade. Hushållens konsumtion tillsammans med framförallt bostadsinvesteringar driver tillväxten samtidigt som återhämtningen för exportsektorn tagit längre tid än väntat. OECD förväntar att svensk ekonomin växer med 2,7 procent under året för att därefter växla upp till 3,1 procent under nästföljande år. Inflationstalen under det första kvartalet var låga. Detta tillsammans med tydliga signaler från den europeiska centralbanken om nya planerade stimulansåtgärder gör att pressen på den svenska Riksbanken har ökat ytterligare för en ny sänkning av styrräntan i samband med nästa möte i juli. Tillväxten i norsk ekonomi väntas bli måttlig framöver och mer beroende av andra sektorer än oljesektorn. OECD förväntar nu en tillväxt under året på 2 procent för att därefter stiga till 2,4 procent under nästa år. Framförallt är det tillväxten inom bostads- och oljeinvesteringar som väntas avta. Arbetslösheten väntas bli oförändrad på omkring 3 procent. Norges Bank förväntar att styrräntan hålls oförändrad på nuvarande 1,5 procent fram till sommaren KVARTALSRAPPORT JUNI

10 OM RAPPORTEN Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget GI I AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i GI I AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. 10 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

11 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge