Global Private Equity 1 AB

Transkript

1 O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Private Equity 1 AB Kvartalsrapport september 2018

2 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling 5 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 Om rapporten 8 Ladda ner flera rapporter från

3 HUVUDPUNKTER Det beräknade värdet per aktie för Global Private Equity 1 AB (Bolaget) stiger detta kvartal med 3,0 procent till 29,20 kronor per aktie. Point Resources i Hitec Vision V kommer fusionera med Eni Norge. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 101,6 procent, justerat för utbetalningar på totalt motsvarande 7,90 kronor per aktie genom utdelning och inlösen.* NYCKELTAL FÖR GLOBAL PRIVATE EQUITY I AB PER 30/ GEOGRAFISK FÖRDELNING USA 31 % Europa 44 % Asien 9 % Norden 13 % Övriga 3 % INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen 2018 (MNOK) 2,4 Utbetalningar till portföljen 2018 (MNOK) 91 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 5,0 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 159 % Utbetalt mätt mot inbetalt kapital (DPI) 77 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 81 % FINANSIERING Totalt lån (MNOK) 145 Genomsnittlig låneränta 1,6 % Låneförfall April 2019 INNEHAV Beräknat värde av investeringsportföljen i AGPE 2006 AS (MNOK) 947 Kassa (MNOK) 17 MANDAT Etableringsår 2006 Avvecklingsperiod April 19 UTVECKLING AV BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE* Utveckling sista kvartal 3,0 % Utveckling senaste året 12,2 % Utveckling senaste tre åren 35,8 % Utveckling sedan start 101,6 % * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE % 2 % 0, % 5,3 % 0, % 0 % 1, juni 9,2 % 0 % 0, december 8 % 0 % 0, juni 8,6 % 0 % 0, december 6,3 % 0 % 0, juni 6,6 % 0 % 0, juni 9,5 % 0 % 0, november 7,4 % 0 % 0, juni 5,2 % 0 % 0,52 Totalt 71,7 % 7,3 % 7,90 ** Andel av ursprungligt antal B-aktier. Inlösenvärde är 10,00 kronor per aktie. KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER

4 BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE OCH UTDELNINGAR INLEDNING Beräknat värde per aktie har det senaste kvartalet ökat med cirka 3,0 procent till 29,20 kronor per aktie. Investeringsportföljens värde har minskat sedan föregående kursjustering. Aktiekursen påverkas positivt av valutaeffekter. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Bolagets investeringsportfölj består av tio fondinvesteringar. Totalt har cirka två miljarder kronor kommitterats till dessa fonder och 78 procent har investerats. Bolaget har ett eget kapital på 879 miljoner norska kronor och lån på 204 miljoner norska kronor. I juni 2018 har lånet amorterats med 5,5 miljoner euro. Värdet på investeringsportföljen har stigit med cirka 75 procent sedan start mätt mot det egna kapitalet. Under andra kvartalet 2018 har investeringsbolaget Auda Global Private Equity 2006 AS (AGPE 2006 AS) mottagit 0,7 miljoner norska kronor i utdelningar, och investerat cirka 2,4 miljon norska kronor. UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar värderas i euro och amerikanska dollar. Det senaste kvartalet har den amerikanska dollarn stärkts mot den svenska kronan med cirka 7,5 procent och euron har blivit cirka 1,7 procent dyrare. Valutaeffekterna påverkar aktiekursen positivt. Valutakurserna är avlästa den 30 juni LÅNEFACILITET Global Private Equity I AB (GPE I AB) har genom investeringsbolaget AGPE 2006 AS en kreditfacilitet med två norska banker på totalt 350 miljoner norska kronor. Ursprunglig facilitet var på 883,5 miljoner norska kronor, men efter en genomgång av portföljens framtida kapitalbehov har styrelsen beslutat att reducera utrymmet vid två tillfällen. Totalt har 15,2 miljoner euro (145 miljoner norska kronor) av faciliteten använts per den 30 juni I juni 2018 gjordes en extramortering på 5,5 miljoner euro. I april 2017 ingick AGPE 2006 AS ett tilläggsavtal med de två norska bankerna som sammanfattningsvis går ut på en tydligare reglering av amortering av utestående lån samt en slutgiltig förfallsprofil. I avtalet står också att låneramen framöver per automatik minskas samma belopp som AGPE 2006 AS väljer att amortera på det utstående lånet. AGPE 2006 AS har per 30 juni 2018 amorterat totalt 54,8 miljoner euro på lånet sedan första betalning i januari Utbetalningar AGPE 2006 AS mottar från investeringsportföljen fördelas enligt följamde: (1) halvparten av utbetalningsgrundlaget går till amortering av utstående lån; (2) aktieägare mottar resterande halvpart genom inlösen av aktier eller ordinarie utdelning. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN HitecVision V fick i april godkänt planen för utveckling och drift av Fenja-fältet i Nordsjön. Point Resources har en ägarandel på 45 procent i fältet. Den 2 juli 2018, meddelade HitecVision V att de ska fusionera Point Resources med Eni Norge och döpa om bolaget till Vår Energi. Det nya bolaget kommer vara ledande inom oljeutvinning- och produktion på norsk kontinentalsockel. SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Det beräknade värdet per aktie justeras detta kvartal upp med cirka 3,0 procent till 29,20 kronor per aktie. Totalavkastning (IRR) sedan sista emission i 2007 är 5,0 procent per år. Nästa kursjustering publiceras 15 december KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2018

5 ANDRAHANDSOMSÄTTNING FÖR AKTIER I GPE1 Styrelsen och Obligo känner till att aktieägare i bolaget kontakts, per post eller telefon, av aktörer som önskar köpa aktier till kurser som ofta skiljer sig mycket från det beräknade värdet per aktie. Aktieägare i bolaget behöver själva ta ställning till dessa bud, jämföra dem med beräknat värde per aktie och ta hänsyn till återstående löptid. Priserna på som erbjuds varierar mellan olika marknadsplatser, och de som önskar köpa eller sälja aktier i bolaget uppmanas att undersöka vilken marknadsplats som kan erbjuda bäst nettopris efter courtage. Översikt över marknadsplatser finns tillgängligt på bolagets hemsida. SEK 30 Kursutveckling SEK 25 Kurs per aktie SEK 20 SEK 15 SEK 10 SEK Justerad snittkurs Indeksert verdiutvikling Nominell aktiekurs KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER

6 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET GPE I AB grundades Koncernen har ett eget kapital på cirka 900 miljoner norska kronor och totala kommitteringar till PE-fonder på cirka 1,8 miljarder norska kronor. Bolaget har en bred portfölj bestående av över 100 PE-fonder. Portföljen är väl sammansatt både i förhållande till geografisk spridning och till typ av fonder. Fokus ligger på buyout-fonder i mid-cap segmentet. Det geografiska mandatet är globalt men extra fokus har lagts på Norden genom en skräddarsydd del av portföljen. Bolaget har genom ett samarbete med den amerikanska kapitalförvaltaren Auda fått tillgång till några av de mest eftertraktade PE-förvaltarna i världen. Exempel på PE-förvaltare som bolaget investerat hos är EQT, HitecVision, Bain och Carlyle. Det genomsnittliga startåret för fonderna i portföljen Bolaget har som målsättning att betala utdelning till aktieägare så fort möjligheten ges. Detta förutsätter utbetalningar från underliggande fonder till bolaget. STRUKTUREN Portföljen är organiserad så att GPE I AB och Global Private Equity I AS (GPE I AS) tillsammans äger dotterbolaget Auda Global Private Equity 2006 AS (AGPE 2006 AS). GPE I AB äger 64,7 procent av AGPE 2006 AS och GPE I AS äger resterande 35,3 procent. INVESTERINGSMANDAT GPE I AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2006 och registrerat i Sverige. Bolagets målsättning är att investera i en bred portfölj av private equityinvesteringar globalt, via investeringsbolaget Auda Global Private Equity 2006 AS. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt på 15 procent per år, mätt som ett genomsnitt över den period som bolaget bedriver verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet uppnås. PERIODISKA UTBETALINGAR Utbetalningar betalas löpande i takt med att den underliggande portföljen realiseras. PRINCIPER FÖR VÄRDERING Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Värderingarna görs av respektive underliggande fondförvaltare enligt internationell praxis antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys eller en kombination av dessa. Dessa värderingar revideras kvartalsvis av externa revisorer. Underliggande fonder rapporterar värden i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa värden räknas om till svenska kronor med utgångspunkt i valutakurser per den 30 juni Värde per aktie i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. Obligo genomför ingen egen värdering av underliggande innehav. Kursjusteringsformel (alla tal i miljoner svenska kronor): K = K = RFV + VD - LS + NAK - LG + EH - SH A 673,6 + 0,0-0,0 + 12,1-102,8 + 0,0-0,0 20,0 = 29,2 kronor per aktie FÖRKLARING TILL KURSJUSTERINGSFORMEL: K - Aktiekurs RFV - Rapporterat fondvärde VD - Värdering av direktinvesteringar LS - Latent skatt NAK - Netto arbetskapital LG - Långsiktiga lån EH - Ej avskrivna emissionskostnader SH - Intjänad avkastningsbaserade arvoden A - Antal utstående aktier 6 KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2018

7 PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som GPE I AB genom investeringsbolaget AGPE 2006 AS har kommitterat kapital till och andelen av kommitterat kapital som fonden har investerat per 30 juni (Alla belopp i miljoner) Fonder Valuta Kommitterat kapital Investerat kapital Andel investerat Auda Global Partners I Euro 82,0 60,3 74 % Auda Global Partners II Euro 95, % EQT V Euro 6,0 6,0 100 % Heidelberg Capital Euro 15,0 13,9 92 % HitecVision V USD 12,0 12,0 100 % Industrikapital 2007 Euro 6,0 5,8 97 % Mid Europa Fund III Euro 6,0 6,0 100 % Norvestor V Euro 6,0 5,5 92 % Reiten VII Euro 6,0 5,8 97 % Sector Exspec Fund Euro 6,0 6,0 100 % 80% Total avkastning i lokal valuta på inbetalt kapital i investeringsportföljen (TVPI) 60% 40% 20% 0% -20% -40% 0% - 14,1 % 7,7 % 3,0 % - 2,5 % 0,7 % 0,0 % 2006 Q Q Q Q Q Q Q1-0,2 % 1,2 % - 5,4 % - 9,9 % 2008 Q Q Q Q1-2,4 % 2,3 % 7,4 % 7,6 % 6,4 % - 0,1 % 4,2 % 2009 Q Q Q Q Q Q Q4 3,1 % 3,3 % Cumulative value growth investments 2,2 % 1,3 % 1,0 % 4,2 % 2,4 % 2,7 % 2011 Q Q Q Q Q Q Q Q4 2,5 % 0,3 % - 0,1 % 4,1 % 4,8 % 4,2 % 5,8 % - 1,1 % 7,7 % 2013 Q Q Q Q Q Q Q Q Q1 2,1 % Quarterly change in value of investments 3,0 % 0,6 % - 0,6 % 1,2 % 0,8 % 5,1 % 1,7 % 2,6 % 2,6 % 2015 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q3-0,1 % 1,5 % - 0,2 % 2017 Q Q Q2 Geografi Förvaltare Asia, 9% Other, 3% Europe, 48% Norvestor, 3% Reiten, 3% IK, 3% Mid Europe, 3% EQT, 3% HitecVision, 4% Nordic, 11% Auda, 83% U.S., 29% KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER

8 OM RAPPORTEN Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget GPE I AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i GPE I AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. 8 KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2018

9 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge