Årsrapport 2005 ODIN Fonder

Transkript

1 Årsrapport 2005 ODIN Fonder

2 ODIN Forvaltning AS Dronning Mauds Gate N-0250 Oslo P.O. Box 1771 Vika N-0122 Oslo Telefon: Fax: Denna årsrapport är en översättning från den norska originaltexten. Alla belopp och avkastningstal redovisas i NOK. ODIN Forvaltning är ett helägt dotterbolag till SpareBank 1 Gruppen AS Organisationsnummer: SpareBank 1 Gruppen AS ODIN Forvaltning AS ODIN Fonder ODIN Fonder Stureplan 13 S-1 45 Stockholm Telefon: Fax: kontakt@odinfond.no Innehåll Framsidesbild: ODINs förvalterteam. Fr.v. Truls Haugen, Lars Mohagen, Alexandra Morris, Nils Petter Hollekim och Jarl Ulvin. ODIN FONDER ÅRSRAPPORT 2005 Kommentarer från ODINs förvaltare Avkastning Styrelsens årsberättelse Notinformation ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Fastighet Revisionsberättelse Kallelse till andelsägarstämma

3 Ett bra år i andelsägarnas tjänst Vi har lämnat ännu ett bra år bakom oss. Alla ODINs egenförvaltade fonder har satt kursrekord. De andelsägare som varit investerade i våra fonder under hela året har fått bättre avkastning än marknaden blev ännu ett i raden av fantastiska år för sparare i aktiefonder. Alla ODINs fonder såväl egenförvaltade aktiefonder och fond-i-fonder gav andelsägarna en god avkastning i fjol. Alla ODINs egenförvaltade aktiefonder gick bättre än sina respektive jämförelseindex under 2005 samtliga gav en avkastning på mer än 30 procent. ODIN Offshore blev en av de bästa aktiefonderna alla kategorier under 2005, precis som i 2004, och fondandelsvärdet nära fördubblades under året. Vår investeringsfilosofi som vi följt sedan starten 1990, och som går ut på att investera i företag med tydliga värdeegenskaper, gav också under fjolåret en bra avkastning. I årsrapporten för 2004 låg fokus på våra nya Europafonder. ODIN tog själva över förvaltningen av ODIN Europa och ODIN Europa SMB i slutet av Vi var övertygade om att fonderna skulle ge våra sparare god avkastning. Många fick upp ögonen för fonderna och valde att anförtro sitt kapital åt oss. Efter att ha förvaltat Europafonderna i drygt ett år kan vi konstatera att vi är nöjda med vår nya satsning. Ser man till avkastningen 2005 ligger fonderna etta och tvåa bland de 45 aktiefonder som placerar i Europa. I likhet med 2004 infriades våra förväntningar på såväl aktiemarknaderna som våra egna fonder med råge också under Efter knappt tre år med lysande avkastning på aktiemarknaderna är våra förhoppningar inför 2006 naturligt nog något lägre ställda. Vi anser dock att det fortfarande finns många undervärderade bolag med stor värdepotential att investera i. OBS! Alla avkastningstal och jämförelser i texten baserade på NOK-kurser. Leif Ola Rød VD, ODIN Forvaltning AS ODIN FONDER ÅRSRAPPORT 2005

4 Kommentarer från ODINs förvaltare OBS! Alla avkastningstal och jämförelser i texten baserade på NOK kurser. 9-0 till ODIN 2005 blev ett bra avkastningsår för ODINs fondsparare. Alla våra nio egenförvaltade aktiefonder gav en bättre avkastning än sina respektive jämförelseindex. Fyra av fonderna gav en avkastning på över 50 procent och alla våra egenförvaltade aktiefonder gav mer än 30 procent i avkastning. Både nordiska och europeiska aktier steg kraftigt under året. Så här på tröskeln till det nya året ser ODIN positivt på avkastningsmöjligheterna för nordiska och europeiska aktier också under Vårt mål som aktiv förvaltare av aktiefonder är att ge andelsägarna en attraktiv avkastning över tid. Vi är stolta över att alla våra nio egenförvaltade aktiefonder presterade betydligt bättre än sina respektive jämförelseindex under Stora fonder som ODIN Norden och ODIN Norge slog sina jämförelseindex med 21 respektive 14 procent. Våra två Europafonder, ODIN Europa och ODIN Europa SMB, gick 20 respektive 15 procent bättre än jämförelseindex. Men de goda resultaten betyder inte att vi ska vila på lagrarna. Vi har blicken riktad mot framtiden och fokus inställt på att fortsätta leverera attraktiv avkastning till våra fondsparare. Ett gynnsamt investeringsklimat Facit för 2005 blev en solid avkastning på de nordiska och stora internationella aktiemarknaderna. Börserna i Norden steg med mellan 26 och 40 procent. Stora europeiska marknader som Frankrike och Tyskland steg med 26 procent. Andra europeiska börser kunde också notera god tvåsiffrig avkastning. Ett undantag från den starka avkastningstrenden var den amerikanska aktiemarknaden som utvecklades sidledes under Det goda investeringsklimatet både i Norge och resten av världen kan till stor del tillskrivas det låga ränteläget världen över, stark produktivitetstillväxt, god ekonomisk tillväxt, låga riskpremier och låg, stabil kärninflation. Året blev klart bättre än förväntat. I början på 2005 beräknades den globala ekonomiska tillväxten bli 3,6 procent, men i skrivande stund tros tillväxten för helåret sluta på 4,2 procent. De höga energipriserna fick inte lika negativ effekt på den globala tillväxten som experterna hade befarat. Prisstegringen på energi och råvaror påverkade inte heller den globala kärninflationen i någon större utsträckning. Resultatet är fortsatt låga räntor och ett fortsatt gott investeringsklimat för aktier. Oljepriset stod i fokus Oljeprisutvecklingen var ett genomgående tema under året. Priset på råolja (Brent Blend) steg med nästan 50 procent under året och stod vid årsskiftet på ca 60 dollar per fat. Den höga prisnivån beror på obalans mellan tillgång och efterfrågan. Den begränsade produktionskapaciteten gör att det anses finnas en risk för att de oljeproducerande länderna inte klarar att täcka efterfrågan. Dessutom har politiska oroligheter i många oljeproducerande länder ökat marknadens farhågor för en minskad tillgång på olja. Resultatprognoserna för olje- och offshorebolag har stigit i takt med oljepriset. Även om högre oljepriser hittills ser ut att ha haft en måttlig effekt på världsekonomin kommer en fortsatt prisökning framöver att kunna få negativa realekonomiska följder. Oljeprisutvecklingen kommer att prägla även Ett lägre oljepris skulle vara positivt för bolag som använder olja som insatsvara i produktionen och även för världsekonomin som helhet. Sjunker oljepriset leder det till sämre resultat för oljebolagen. Däremot menar vi att bolag inom offshore-sektorn också fortsättningsvis kommer att uppnå mycket goda resultat även med ett oljepris långt under dagens nivå. Oljepris Brent Blend Källa: ODIN Forvaltning och EcoWin Fortsatt låga räntor Inflationstakten i Norge är låg och ligger klart under Norges Bank mål på 2,5 procent. Detta bidrar till att ODIN FONDER ÅRSRAPPORT 2005

5 hålla den norska räntenivån låg. Under fjolåret höjdes styrräntan sammanlagt med 0,5 procentenheter till 2,25 procent. Detta är i linje med styrräntan i Europa men lägre än i USA. Norge har dock en stark ekonomisk utveckling, och räntemarknaden räknar med att Norges Bank kommer att fortsätta att höja räntan i ett måttligt tempo. Den amerikanska centralbanken har kommit längre med sina räntehöjningar och räntenivån kommer att plana ut. USA:s ekonomi har trots penningpolitiska åtstramningar uppvisat en imponerande utveckling. De europeiska centralbankerna kommer sannolikt att följa mönstret för den amerikanska räntepolitiken med små, gradvisa räntehöjningar. Med en sådan försiktig ränteutveckling tror vi att även den europeiska ekonomin kommer att gå bra framöver. Företagen har levererat Utvecklingen på de nordiska marknaderna var stark under 2005, tack vare en solid ekonomisk tillväxt och en god resultatutveckling i företagen. De norska börsbolagens resultat förbättrades med runt 30 procent Oslobörsen har stigit till rekordnivåer under de senaste tre åren. Anmärkningsvärt nog har detta skett utan att aktierna har blivit nämnvärt högre värderade. Den starka kursuppgången har nämligen kommit som en följd av en nästan lika stark uppgång i företagens resultatprognoser. God potential i Europa 2005 blev ett bra år för europeiska aktier. Exporttillväxten är god och ramvillkoren för företagen är bättre än på länge. Under 2005 förbättrades de europeiska börsbolagens resultat med cirka 22 procent. Denna siffra var betydligt högre än förväntningarna vid årets början. När vi nu går in i 2006 är resultatförväntningarna återigen lågt ställda, och vi tror att dessa förväntningar kommer att överträffas. ODIN ser ljust på utvecklingen för europeiska företag. Då resultaten har stigit mer än aktiekurserna är europeiska företag faktiskt lika lågt prissatta idag som de var för ett år sedan. Produktiviteten i den privata sektorn stiger som en följd av måttliga Jarl Ulvin, investeringsdirektör lönekrav och mer flexibla arbetsavtal. Låga räntor och lättnader i företagsbeskattningen kommer att leda till att företagen ökar sina investeringar framöver. Arbetsmarknadsläget har börjat förbättras med ökad optimism som följd bland hushållen såväl som bland företagen. Våra aktiefonder ODIN Europa och ODIN Europa SMB förvaltas enligt samma investeringsfilosofi som våra övriga fonder, dvs genom att investera i bolag med god vinst, solid balansräkning, hög utdelning och som är lågt prissatta. Ljusa utsikter för USA I USA har man haft hela 13 kvartal då vinsterna stigit med tvåsiffriga tal. Aktiekurserna har dock inte stigit nämnvärt under Detta har lett till en lägre värdering av den amerikanska marknaden. Amerikanska aktier ter sig alltså mer attraktiva än på länge. Tillväxten i ekonomin har varit god och dollarn har varit stark under hela Den ekonomiska utvecklingen i USA är viktig för världsekonomin, eftersom den har inflytande på utvecklingen i resten av världen. Vi tror att utvecklingen på den amerikanska aktiemarknaden kommer att bli god under 2006, vilket i sin tur bäddar för en god börsutveckling också i Europa och Norden. ODIN FONDER ÅRSRAPPORT 2005

6 Kommentarer från ODINs förvaltare Risker under 2006 Börsklimatet har varit mycket gynnsamt under de senaste åren. Flera faktorer kan dock leda till att investeringsklimatet kyls ner. Kraftigt stigande inflationsförväntningar kan pressa upp räntorna snabbare än vad marknadens aktörer idag räknar med. Stigande råvaru- och energipriser kan också ge impulser till högre inflation än vi nu förutser. Ökade råvarukostnader kan pressa företagens marginaler. Stigande räntor i Europa och oförändrade räntor i USA kan tillsammans med det höga amerikanska handelsunderskottet leda till att den amerikanska dollarn försvagas. Ett kraftigt dollarras skulle vara negativt för oljerelaterade och råvarubaserade företag. I Kina har den ekonomiska tillväxten varit dramatisk i flera års tid och ekonomin har blivit så stor att den nu har stor betydelse för resten av världen. Om den kinesiska ekonomin kyls ner kraftigt får det negativa effekter både för världsekonomin och världens börser. Inflationen och räntorna kommer troligen att stiga under den närmaste tiden. Så länge det sker i ett måttligt tempo hinner marknadsaktörerna dock anpassa sig, så att dramatiska effekter uteblir. Möjligheter under 2006 På tröskeln till 2006 kan vi konstatera att de ekonomiska förutsättningarna är goda för företag både i Norge och internationellt. Företagen kan uppvisa lägre skuldgrad och solida vinster. I kombination med låga räntor blir räntekostnaderna således låga. När företagens balansräkningar är solida blir det intressant för fler bolag att investera i fortsatt tillväxt genom befintliga eller nya verksamheter. Nordiska bolag är attraktivt värderade, samtidigt som det makroekonomiska klimatet är gynnsamt. Vi hittar lågt prissatta aktier i många sektorer, och även om det är få sektorer som utmärker sig som mycket lägre värderade än de andra i en jämförelse så känner vi god tillförsikt för företag inom vissa shippingsegment, oljesrevicebolag i allmänhet liksom fiskesektorn. Marknadsutveckling Källa: ODIN Forvaltning och EcoWin Tror på konkurrenskraftig avkastning även 2006 Under 2006 ska ODIN fortsätta investera i starka, undervärderade företag med goda möjligheter till kursuppgångar. Idag är det förvisso svårare att hitta sektorer som utmärker sig som särskilt billiga jämfört med övriga sektorer. Men trots att vi nu har tre mycket goda börsår bakom oss, hittar vi fortfarande enskilda bolag som är lågt värderade. Vår uppgift är att fortsätta gräva fram underanalyserade företag som är billiga och inte får så stor uppmärksamhet på marknaden, för att därigenom kunna skapa meravkastning åt våra fondsparare. Med ett resultat på 9-0 för fjolåret skall ODIN fortsätta arbeta för att andelsägarna skall få en attraktiv avkastning också år ODIN har i marknadskommentaren återgivit källor som värderas som pålitliga. ODIN kan emellertid ej garantera att informationen från källorna vare sig är precisa eller kompletta. Uttalanden i denna årsrapport reflekterar ODINs marknadssyn vid tidpunkten då årsrapporten framställdes. ODIN FONDER ÅRSRAPPORT 2005

7 Historisk avkastning per Introduktions- Total avkastning (NOK) Genomsnittlig årlig avkastning sedan start (NOK) Aktiefond datum Fonden Benchmark 1) Avvikelse Fonden Benchmark 1) Avvikelse ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Fastighet ,76% 239,51% 96,25% 17,50%,15% 9,34% 3235,26% 263,52% 2971,74% 26,30%,97% 17,33% 147,9% 50,53% 1339,45% 24,55% 14,2% 10,27% 974,1% 346,57% 62,24% 23,6% 14,33% 9,35% -3,07% -10,00% 6,93% -0,51% -1,70% 1,20% 3,36% 57,90% -19,54% 5,44% 7,73% -2,30% 761,04% 75,31% 65,73% 21,25% 5,15% 16,09% 96,30% 4,10% 92,20% 13,3% 0,75% 12,63% 224,77% 142,4% 2,29% 24,60% 17,9% 6,62% 1) Information om benchmark - se nedan. Benchmark är omräknat til NOK. Avkastning Avkastning (NOK) Fond- Aktiefond avkastning Benchmark 1) Avvikelse ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Fastighet 1) Information om benchmark - se nedan. Benchmark är omräknat til NOK. 50,30% 2,97% 21,32% 37,92% 26,42%,50% 53,09% 39,59% 13,50% 30,63% 2,43% 2,21% 40,46% 19,54% 20,92% 46,43% 31,20% 15,23% 51,39% 44,9% 6,50% 96,3% 64,4% 32,35% 35,16% 23,21%,95% Benchmarks Aktiefond Benchmarks ODIN Norden Carnegie Total Index Nordic (CTXNordic) 1) ODIN Finland OMX Helsinki CAP (OMXHC) ODIN Norge Oslo Börs Fondindeks (OSEFX) 2) ODIN Sverige Stockholmsbörsens Benchmark Capped Total Return Index (SBX CAP) 3) ODIN Europa MSCI Europe Index ODIN Europa SMB MSCI Europe Small Cap ODIN Maritim MSCI World Gross Marine Index 4) ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index (OSX) ODIN Fastighet Carnegie Sweden Real Estate Index 1) Carnegie Total Index Nordic har historik sedan För perioden till har vi använt Alfred Berg Nordic Index. 2) Oslo Börs Fondindex har historik sedan För perioden till har vi använt Oslo Börs Total Index. 3) Stockholmsbörsen Benchmark Capped Total avkastningsindex har historik sedan För perioden till har vi använt Stockholms Fondbörs General Index. 4) MSCI World Gross Marine Index har historik sedan För perioden till har vi använt Orkla Enskilda s Shipping Index. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Detta innebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna årsrapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. ODIN FONDER ÅRSRAPPORT 2005

8 Styrelsens årsberättelse för 2005 ODINs egenförvaltade aktiefonder omfattar fonder i kategorierna Norgefonder (ODIN Norge), Sverigefonder (ODIN Sverige), Nordenfonder (ODIN Norden), Europafonder (ODIN Europa och ODIN Europa SMB), andra regionala fonder (ODIN Finland) och branschfonder (ODIN Fastighet, ODIN Maritim och ODIN Offshore). Alla fonderna är indexoberoende och kan fritt investera innanför stadgarnas investeringsramar. Fondernas målsättning är att ge andelsägarna högsta möjliga absolutavkastning. Vid utgången av år 2005 förvaltade ODIN Forvaltning AS: NOK Fonder 9 75 milj. ODIN Norden milj. ODIN Finland 5 65 milj. ODIN Norge milj. ODIN Sverige milj. ODIN Europa 94 milj. ODIN Europa SMB 914 milj. ODIN Maritim milj. ODIN Offshore 173 milj. ODIN Fastighet Nordea Bank Norge ASA är depåbank för fonderna. Finansiell risk och riskstyrning Finansiell risk vid investeringar i aktiefonder beskrivs traditionellt som prisvolatilitet eller som svängningar i fondens andelsvärde. Detta innebär att investeringar i aktier och aktiefonder alltid är förenat med viss risk. Aktiefonder bör vara ett långsiktigt investeringsalternativ och vi rekommenderar därför en investeringsperiod på minst 5 år. Fondernas utveckling jämförs med respektive fonds referensindex se sidan 7. Förvaltaren sätter självständigt och på fria grundvalar samman portföljen inom stadgarnas ramar. Portföljen sätts inte samman med utgångspunkt från det referensindex som fondens utveckling jämförs med. Fonden kan därför få en utveckling som från dag till dag och över en längre tid avviker från referensindexet. Fonden kan därmed vara bättre eller sämre än referensindexet över tid. Fondernas oberoende av index, förvaltarnas kunskaper och långa erfarenhet av aktiemarknaden samt breda kontaktnät är viktiga förutsättningar för väl övervägda placeringsbeslut. Placeringarna tar sin utgångspunkt i en integrerad analys av ett enskilt land, bransch och företag utifrån en långsiktig bedömning av fundamentala, ekonomiska och politiska faktorer. Dagliga rapporter till administration och förvaltare övervakar att portföljen håller sig inom de interna och externa ramarna. Inlösningar under perioden Fonderna har inte mottagit extraordinärt stora inlösningar som påverkat andelarnas värde under året. Väletablerade rutiner för köp och försäljning säkrar andelsägarnas likabehandling. De största inlösningarna år 2005 var: Fonder % ODIN Norden 1,30% ODIN Finland 1,42% ODIN Norge 1,92% ODIN Sverige 3,27% ODIN Europa,56% ODIN Europa SMB 1,00% ODIN Maritim 4,75% ODIN Offshore 6,21% ODIN Fastighet,42% Fortsatt drift All operativ aktivitet knuten till fonderna utförs av ODIN Forvaltning AS, och fonderna har inga anställda. Räkenskaperna för fonderna är uppgjorda under förutsättning om fortsatt drift. Förvaltningsbolaget ODIN Forvaltning AS har en god ekonomisk och finansiell ställning. Fondernas placeringsbeslut bygger på fundamental analys och görs utifrån egna företagsanalyser. Placering sker i de branscher om vilka förvaltarna besitter stora kunskaper och har god insikt i. ODIN FONDER ÅRSRAPPORT 2005

9 Värdeutveckling (NOK) ODIN Norden Sedan start (p.a.) Senaste 10 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) BENCHMARK: Carnegie Total Index Nordic i NOK ODIN Finland Sedan start (p.a.) Senaste 10 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) ODIN Norge Sedan start (p.a.) Senaste 10 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) BENCHMARK: Oslo Börs Fondindex i NOK ODIN Sverige Sedan start (p.a.) Senaste 10 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) Genomsnittlig årlig BENCHMARK: OMX Helsinki CAP i NOK avkastning Benchmark Differens 17,50%,15% 9,34% 1,55% 12,0% 6,47% 20,22% -0,46% 20,6% 2,59% 7,2% 21,31% 55,10% 2,16% 26,94% 50,30% 2,97% 1,32% 39,37% 16,47% 22,90% 7,34% 40,22% 3,12% -26,76% -37,10% 10,34% -,1% -26,24% 1,06% 3,62% -,43% 12,05% 2,45% 77,94% -49,49% -27,6% 12,99% -40,5% 37,90% 29,22%,6% 65,22% 34,79% 30,43% 1,91% 13,63% -,72%,36% 6,64% 4,72% 252,6% 46,3% 1) 206,03% -26,72% -12,92% 1) -13,0% 3,15% 4,5% 1) -1,70% 26,30%,97% 17,33% 21,06% 10,65% 10,42% 24,21% 1,63% 22,5% 26,6% 9,75% 16,91% 37,% 23,% 13,23% 37,92% 26,42%,50% 20,64%,67%,97% 55,05% 34,74% 20,31% -0,15% -23,70% 23,55% 14,4% -25,29% 40,13% -4,67% -23,5% 19,1% 22,92% 52,9% -30,06% -7,9% 26,53% -34,51% 26,41% 25,74% 0,67% 6,20% 37,05% 31,15% -9,49% -9,00% -0,49% 25,4% 14,97% 10,7% 147,92% 4,54% 63,3% 50,6% -3,75% 54,43% 15,41% -2,96% 44,37% 24,55% 14,2% 10,27% 1,16% 13,02% 5,13% 1,0%,0% 7,00% 27,51% 19,00%,51% 61,02% 43,93% 17,0% 53,09% 39,59% 13,50% 55,95% 3,4% 17,10% 75,09% 54,01% 21,0% -36,71% -32,77% -3,94% -13,19% -15,69% 2,50% 15,55% 2,32% 13,23% 71,32% 49,35% 21,97% -43,70% -26,37% -17,33% 44,50% 34,42% 10,0% 43,72% 33,4% 9,% 12,70%,71% 2) 0,99% 7,33% 7,3% 2) -0,05% 149,9% 61,5% 2),31% 23,6% 14,33% 9,35% 23,91% 13,95% 9,96% 22,21% 2,6% 19,35% 23,75% 9,00% 14,76% 3,76% 33,04% 5,72% ODIN Sverige ODIN Europa Sedan start (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) ODIN Europa SMB Sedan start (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) Genomsnittlig årlig avkastning Benchmark Differens 30,63% 2,43% 2,21% 21,3% 1,00% 3,3% 6,65% 55,52% 13,13% -12,24% -40,10% 27,5% 16,24% -1,43% 34,67% 10,20% -4,41% 14,61% 52,97% 59,71% -6,74% -21,39% 16,01% -37,40% 44,59% 29,52% 15,07% 63,75% 39,95% 23,0% 22,50% 24,37% -1,7% BENCHMARK: Stockholmsbörsens Benchmark Capped Total Return Index i NOK BENCHMARK: MSCI Europe Index i NOK BENCHMARK: MSCI Europe Small Cap i NOK ODIN Maritim Sedan start (p.a.) Senaste 10 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) BENCHMARK: MSCI World Gross Marine Index i NOK -0,51% -1,70% 1,20% -2,06% -3,34% 1,2% -1,91% -4,07% 2,16% 3,64% 0,60% 3,03% 24,71% 1,4% 6,23% 40,46% 19,54% 20,92%,30% 7,27% 1,03% 27,57% 29,76% -2,19% -40,55% -3,44% -2,% -21,30% -20,71% -0,59% -2,0% 0,41% -3,21% 5,44% 7,73% -2,30% 2,51% 6,49% -3,9% 2,69% 6,40% -3,70% 13,5%,53% 2,05% 3,64% 32,53% 6,12% 46,43% 31,20% 15,23% 20,6% 1,12% 2,56% 50,95% 50,32% 0,64% -37,60% -33,56% -4,03% -31,3% -10,91% -20,47% 1,63% 6,7% -5,24% 21,25% 5,15% 16,09% 23,23% 5,63% 17,59% 40,2% 13,55% 26,73% 50,25% 23,21% 27,04% 77,23% 44,0% 33,16% 51,39% 44,9% 6,50% 61,7% 104,50% -42,63% 127,54% 143,05% -15,51% -,49% -21,22% 12,72% 6,56% 0,49% 6,07% 42,44% 19,13% 23,31% 42,17% 45,9% -3,1% -55,41% -52,1% 5) -3,23% 23,22% 26,59% 5) -3,37% 33,4% 24,71% 5) 9,13% 2,14% -10,71% 5) 12,5% 1) ODIN Nordens benchmark är Carnegie Total Index Nordic som har funnits sedan För perioden till har vi använt Alfred Berg Nordic Index. 2) ODIN Norges benchmark är Oslo Börs Fondindex som har funnits sedan För perioden till har vi använt Oslo Börs Total Index. 3) ODIN Sveriges benchmark är Stockholmsbörsens Benchmark Capped Total Return Index som har funnits sedan För perioden till har vi använt Stockholm Fondbörs General Index. 5) ODIN Maritims benchmark är MSCI World Gross Marine Index som har funnits sedan För perioden till har vi använt Orkla Enskilda s Shipping Index. Notera att ODIN Europa och ODIN Europa SMB från tom var en fond i fond som uteslutande investerade i Roburs Europafond och i Roburs Småbolagsfond Europa. ODIN FONDER 9 ÅRSRAPPORT 2005

10 Styrelsens årsberättelse för 2005 ODIN Offshore Sedan start (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) BENCHMARK: Philadelpia Stock Exchange Oil Service Index i NOK ODIN Fastighet Sedan start (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) Genomsnittlig årlig BENCHMARK: Carnegie Sweden Real Estate Index i NOK avkastning Benchmark Differens 13,3% 0,75% 12,63% 16,9% 2,% 14,7% 29,02% 12,10% 16,92% 65,3% 26,94% 3,44% 96,3%,4% 32,35% 57,95% 20,0% 37,7% 45,69% 3,62% 42,07% -3,7% -22,2% -15,96% -21,27% -29,70%,43% 24,60% 17,9% 6,62% 23,44% 15,9% 7,55% 30,00% 25,07% 4,93% 39,79% 36,0% 3,71% 35,16%,21%,95% 30,49% 30,99% -0,50% 55,02% 56,26% -1,24% 4,54% -2,91% 7,45% 0,34% -14,5% 14,92% Årsöverskott och disponering: Årsräkenskaperna för 2005 visar att fonderna hade följande överskott: Fonder NOK ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore Årsresultatet är i sin helhet disponerat genom överföring till annat eget kapital. ODIN Fastighet hade ett överskott på NOK som har disponerats på följande sätt: Disponering NOK Utdelning till andelsägare: Ökning av egna kapitalet: Sum disponerat Styrelsen är tillfreds med de egenförvaltade aktiefondernas goda absoluta och relativa avkastning som givit andelsägarna en god värdeökning på sina andelar. Riskmått Relativ vinst Relativ förlust ODIN Norden Senaste 5 år 133% 73% Senaste 3 år 153% 91% ODIN Finland Senaste 5 år 106% 3% Senaste 3 år 5% 54% ODIN Norge Senaste 5 år 9% 102% Senaste 3 år 120% 9% ODIN Sverige Senaste 5 år 2% 54% Senaste 3 år 3% 75% ODIN Europa Senaste 5 år 4% 3% Senaste 3 år % 131% ODIN Europa SMB Senaste 5 år 9% 9% Senaste 3 år 106% 104% ODIN Maritim Senaste 5 år 129% 65% Senaste 3 år 125% 66% ODIN Offshore Senaste 5 år 9% % Senaste 3 år 12% 93% ODIN Fastighet Senaste 5 år 94% 63% Senaste 3 år 93% 65% Källa: Harald Haukås Relativ vinst och relativ förlust visar fondens riskjusterade avkastning, som ett mått på om andelsägarna får betalt för den risk fonden tar. Som en aktiv aktiefondsförvaltare är det naturligt att mäta om fonden presterat bättre än marknaden (fondens referensindex) när marknaden stiger och när marknaden faller. När marknaden stiger, mäts fondens avkastning mot marknadens. En relativ vinst på 100 säger att fonden ger samma avkastning som marknaden vid uppgång. Ett värde över 100 betyder därmed att fonden stiger mer än markanden när marknaden stiger. På motsvarande sätt säger relativ förlust hur mycket fonden faller i värde när marknaden faller. En relativt förlust på 100 betyder att fonden faller lika mycket som marknaden, medan en relativ förlust mindre än 100 betyder att fonden faller mindre än marknaden vid nedgång. Oslo, 20:e januari 2006 Styrelsen i ODIN Forvaltning AS Gunn Wærsted Ivar Fjærtoft Tore Haarberg Marianne Johnsen Tore Olaf Rimmereid Gerd-Liv Valla Leif Ola Rød Styrelsesordförande(sign.) (sign.) (sign.) (sign.) (sign.) (sign.) VD(sign.) ODIN FONDER 10 ÅRSRAPPORT 2005

11 Notinformation Not 1 - Principer - Finansiella instrument: Alla finansiella instrument, som omfattar aktier, obligationer, certifikat och derivat, värderas till verkligt värde (marknadsvärde). - Fastställande av verkligt värde: De finansiella instrumentens verkliga värde fastställes på basis av aktuella betalkurser i SIX och Bloomberg klockan varje börsdag. I den händelse betalkurs saknas görs en uppskattning av marknadsvärdet. - Utländsk valuta: Värdepapper och banktillgodohavanden i utländsk valuta är värderat till senaste betalkurs (information från Bloomberg klockan varje börsdag). - Behandling av transaktionskostnader: Transaktionskostnader vid köp av värdepapper (courtage till mäklare) är inkluderade i anskaffningskostnaden. - Utdelning till andelsägare: Fonderna lämnar ingen utdelning till andelsägarna, med undantag av ODIN Fastighet. - Anskaffningskostnad: Vid försäljning av värdepapper i fonderna beräknas reavinster/förluster på genomsnittlig anskaffningskostnad på sålda värdepapper. Not 2 - Finansiella derivat Fonderna har inte haft någon innehav av finansiella derivat under året eller vid årsslutet. Not 3 - Finansiell marknadsrisk Balansen i fondernas årsredovisning speglar fondernas marknadsvärde den sista börsdagen för året i norska kronor. Fonderna är aktiefonder och är genom sin verksamhet exponerade för aktiekurs- och valutarisker. Hantering av aktiekursrisk finns beskriven i årsberättelsen. Vi hänvisar till denna för närmare detaljer. Aktiefonderna har öppen valutaposition. Fondernas omsättningshastighet för 2005 var: Fonder Fonder.... ODIN Norden 0,52 ODIN Europa SMB 0,77 ODIN Finland 0,26 ODIN Maritim 0,63 ODIN Norge 0,59 ODIN Offshore 1,07 ODIN Sverige 1,35 ODIN Fastighet 0,5 ODIN Europa 0,92 Not 5/6 - Provisionsintäkter/Kostnader Fonderna har intäkter knutna till stora nettoteckningar/ inlösningar. Not 7 - Förvaltningsavgift Förvaltningsavgiften beräknas dagligen baserat på fondernas aktuella förvaltningskapital. Förvaltningsavgiften utbetalas månadsvis till fondbolaget. Fondernas förvaltningsavgift är 2% per år, med undantag av ODIN Fastighet. Förvaltningsavgiften i ODIN Fastighet är 1% per år. Not - Övriga intäkter och kostnader Övriga portföljintäkter representerar kursdifferensen mellan bokfört värde och dagskurs av banktillgodohavanden i valuta per Andra intäkter representerar vinst från garantiprovisioner (intäkt för att fonden har garanterat en andel av en emission i marknaden). Andra kostnader avser transfereringskostnader för fonden, fakturerade av depåbank. Not 4 - Omsättningshastighet Fondernas omsättningshastighet är ett mått på mängden av fondernas köp och försäljning av värdepapper under en period. En låg omsättningshastighet visar på låg köp/sälj aktivitet. Omsättningshastigheten beräknas genom att summan av alla köp och försäljningar av värdepapper divideras med två och därefter divideras med genomsnittligt förvaltningskapital under räkenskapsåret. ODIN FONDER ÅRSRAPPORT 2005

12 ODIN Norden Avkastning Bokslut Värdeutveckling i absoluta tal jamfört med benchmark pr. år/period VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD ALLA BELOPP I NOK 000 RESULTATRÄKNING A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT NOT ODIN NORDEN (NOK) III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt ALFRED BERG NORDIC INDEX (NOK) ( ) CARNEGIE TOTAL INDEX NORDIC (NOK) ( ) IV. ÅRETS RESULTAT Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL 9, C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL Not 9: Eget kapital Not 10: Andelar i fonden Eget kapital per Köp under 2005 Inlösningar under 2005 Utdelning till andelsägare under års resultat överfört till eget kapital Eget kapital per Andelar sålda , , ,142 NAV-kurs 595,27 29, ,76 Inlösenkurs 592,29 25, ,53 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det finns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FONDER 12 ÅRSRAPPORT 2005

13 Not : Fondens portfölj Fondens värdepappersinnehav Marknads- Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier kostnad 2) förluster mögenhet bolaget Lokal valuta NOK 000 NOK 000 NOK 000 Helsingfors (EUR/NOK = ) Amer Sports Leisure Equipment & Products , ,46% 1,59% Atria Group Food Products , ,03% 6,64% Finnair Airlines , ,7% 3,46% Huhtamäki Containers & Packaging , ,93% 1,65% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies , ,64% 1,70% Metso Machinery , ,33% 0,90% Outokumpu A Metals & Mining , ,52% 0,2% PKC Group Trading Companies & Distributors , ,41% 2,5% Ramirent Building Products , ,07% 2,01% Rapala Leisure Equipment & Products , ,76% 4,0% Rautaruukki Metals & Mining , ,14% 0,92% Sampo OYJ-A SHS Insurance , ,2% 0,19% Stora Enso R Paper & Forest Products , ,7% 0,% Uponor Building Products , ,03% 0,94% Yit-Yhtymä Construction & Engineering , ,17% 1,20% Summa Helsingfors ,50% Köpenhamn (DKK/NOK = ) A.P. Möller - Maersk B Marine , ,12% 0,13% Codan Forsikring Insurance , ,54% 0,30% TrygVesta Insurance , ,4% 0,20% Summa Köpenhamn ,14% Oslo Aker American Shipping Marine , ,55% 2,42% Aker Seafoods Food Products , ,67% 3,14% Aktiv Kapital Diversified Financials , ,10% 4,16% Awilco Offshore ASA Energy Equipment & Services , ,6% 1,6% Bergesen Worldwide Gas Marine , ,70% 0,60% Cermaq Food Products , ,0% 1,56% Consafe Offshore A Energy Equipment & Services , ,01% 2,97% Crew Gold Corporation Metals & Mining , ,43% 1,4% 6% Crew Gold konv. 05/10 Metals & Mining , ,32% - Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,91% 2,35% Fjord Seafood Food Products , ,04% 3,90% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,37% 0,92% 4.5% Fred Olsen Energy konv. 04/09 Energy Equipment & Services , ,4% - Golar LNG Limited Marine , ,97% 1,61% Hafslund A Electric Utilities , ,57% 1,07% Hafslund B Electric Utilities , Havila Shipping AS Energy Equipment & Services , ,34% 4,92% Hexagon Composites Machinery , ,35% 3,74% % I.M. Skaugen ASA 01/0 Marine , ,33% - Kongsberg Automotive Trading Companies & Distributors , ,02% 4,64% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense , ,20% 3,13% Lerøy Seafood Group Food Products , ,59% 2,09% Nera Communications Equipment , ,45% 2,30% Norgani Hotels Real Estate , ,50% 2,93% Norske Skogindustrier Paper & Forest Products , ,69% 0,1% Odfjell B Marine , ,51% 2,45% Orkla A Food Products , ,47% 0,42% Pan Fish Food Products , ,3% 1,30% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services , ,17% 0,92% Profdoc ASA Health Care Providers & Services , ,29% 4,72% Prosafe Energy Equipment & Services , ,17% 1,17% Rica Hotels Real Estate , ,34% 3,5% Royal Caribbean Cruises Hotels Restaurants & Leisure , ,4% 0,13% SeaDrill Ltd Energy Equipment & Services , ,1% 2,51% Smedvig B Energy Equipment & Services , ,56% 2,73% Solstad Offshore Energy Equipment & Services , ,66% 7,16% Stolt Nielsen Marine , ,29% 2,6% Stolt Offshore Energy Equipment & Services , ,67% 0,22% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services , ,36% 0,44% Trefoil Oil & Gas , ,52% 3,32% Vmetro Computers & Peripherals , ,2% 4,4% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,76% 5,13% Yara International Chemicals , ,43% 0,44% Summa Oslo ,% Stockholm (SEK/NOK = 0, ) Anoto Group Computers & Peripherals , ,43% 1,56% Boliden Ltd Metals & Mining , ,% 1,16% Brio B Leisure Equipment & Products , ,17% 4,59% Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,39% 5,25% Concordia Maritime B Marine , ,75% 4,19% Electrolux B Household Durables , ,44% 0,43% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,76% 2,56% Nobia Building Products , ,05% 1,30% Nordea (Sek) Banks , ,3% 0,01% Precise Biometrics Electronic Equipment & Instruments , ,21% 5,5% Saab B Machinery , ,20% 1,42% Sangart Inc. (USA/USD) Pharmaceuticals , ,17% 5,59% SAS Airlines , ,12% 0,75% Scania B Trading Companies & Distributors , ,03% 0,1% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products , ,46% 0,41% Xponcard Commercial Services & Supplies , ,26% 4,97% Summa Stockholm ,71% Summa värdepapper ,47% USD/NOK : ) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. 2001). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. ODIN FONDER 13 ÅRSRAPPORT 2005

14 ODIN Finland Avkastning Bokslut Värdeutveckling i absoluta tal jamfört med benchmark pr. år/period VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD ALLA BELOPP I NOK 000 RESULTATRÄKNING A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt NOT ODIN FINLAND (NOK) OMX HELSINKI CAP (NOK) IV. ÅRETS RESULTAT Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL 9, C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL Not 9: Eget kapital Not 10: Andelar i fonden Eget kapital per Köp under Inlösningar under Utdelning till andelsägare under års resultat överfört till eget kapital Eget kapital per Andelar sålda , , ,03 NAV-kurs 2 020, , ,2 Inlösenkurs 2 010, , ,47 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det finns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FONDER 14 ÅRSRAPPORT 2005

15 Not : Fondens portfölj Fondens värdepappersinnehav Marknads- Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier kostnad 2) förluster mögenhet bolaget EUR NOK 000 NOK 000 NOK 000 Helsinki (EUR/NOK = ) Amer Sports Leisure Equipment & Products , ,5% 0,54% Atria Group Food Products , ,29% 2,22% Cargotec B Machinery , ,56% 0,16% Elektrobit Group OYJ Machinery , ,73% 0,4% Finnair Airlines , ,95% 0,46% Finnish Fur Sales Textiles & Apparel , ,02% 9,47% Honkarakenne B Building Products , ,73% 5,92% Huhtamäki Containers & Packaging , ,94% 0,54% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies , ,55% 0,53% Kemira Chemicals , ,57% 0,24% Kemira Growhow Chemicals , ,73% 0,79% Kiinteistösijoitus Oy Citycon Real Estate , ,36% 0,7% Kone B Machinery , ,50% 0,14% Lännen Tehtaat Food Products , ,73% 5,1% Marimekko Textiles & Apparel , ,76% 2,12% Martela A Household Durables , ,06% 5,50% Metso Machinery , ,32% 0,21% Nokian Renkaat/Tyres Automobiles , ,12% 0,39% Olvi A Beverages , ,22% 1,79% Outokumpu A Metals & Mining , ,63% 0,39% Ramirent Building Products , ,3% 1,41% Rapala Leisure Equipment & Products , ,62% 2,49% Rautaruukki Metals & Mining , ,12% 0,2% Sampo OYJ-A SHS Insurance , ,7% 0,09% Sanomawsoy B Media , ,% 0,% Spar Finland A Food & Drug Retailing , ,90% 5,24% Spar Finland K Food & Drug Retailing , Sponda Real Estate , ,64% 0,16% Stora Enso R Paper & Forest Products , ,33% 0,02% Technopolis Real Estate , ,74% 1,57% Teleste Communications Equipment , ,12% 1,35% UPM Kymmene Paper & Forest Products , ,51% 0,0% Uponor Building Products , ,07% 0,24% Wärtsilä B Machinery , ,61% 0,41% Yit-Yhtymä Construction & Engineering , ,45% 0,39% Summa värdepapper ,24% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. 2001). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. ODIN FONDER 15 ÅRSRAPPORT 2005

16 ODIN Norge Avkastning Bokslut Värdeutveckling i absoluta tal jamfört med benchmark pr. år/period VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD ALLA BELOPP I NOK 000 RESULTATRÄKNING A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT NOT ODIN NORGE (NOK) OSLO STOCK EXCHANGE TOTAL INDEX (NOK) ( ) OSLO EXCHANGE MUTUAL FUND INDEX (NOK) ( ) B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt IV. ÅRETS RESULTAT Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL 9, C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL Not 9: Eget kapital Eget kapital per Köp under 2005 Inlösningar under 2005 Utdelning till andelsägare under års resultat överfört till eget kapital Eget kapital per Not 10: Andelar i fonden Andelar sålda , , ,341 NAV-kurs 15, , ,9 Inlösenkurs, , ,24 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det finns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FONDER 16 ÅRSRAPPORT 2005

17 Not : Fondens portfölj Fondens värdepappersinnehav Marknads- Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier kostnad 2) förluster mögenhet bolaget NOK NOK 000 NOK 000 NOK 000 Aker American Shipping Marine , ,39% 3,55% Aker Seafoods Food Products , ,16% 3,13% Aktiv Kapital Diversified Financials , ,70% 3,10% Awilco Offshore ASA Energy Equipment & Services , ,77% 0,7% Bergesen Worldwide Gas Marine , ,79% 0,39% Biotec Pharmacon Biotechnology , ,73%,91% Bonheur Energy Equipment & Services , ,31% 4,61% Cermaq Food Products , ,90% 2,13% Consafe Offshore A Energy Equipment & Services , ,37% 2,35% Conseptor Textiles & Apparel , ,46%,50% Crew Gold Corporation Metals & Mining , ,73% 1,4% 6% Crew Gold konv. 05/10 Metals & Mining , ,55% - DOF Energy Equipment & Services , ,52% 7,20% Fara Communications Equipment , ,1% 9,09% Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,92% 4,37% Fjord Seafood Food Products , ,97% 4,30% 4.5% Fred Olsen Energy konv. 04/09 Energy Equipment & Services , ,1% - Ganger Rolf Energy Equipment & Services , ,96% 7,57% Geo Energy Equipment & Services , ,55% 1,19% Golar LNG Limited Marine , ,02% 0,99% Hafslund A Electric Utilities , ,2% 1,% Hafslund B Electric Utilities , Havila Shipping AS Energy Equipment & Services , ,55% 4,57% Hugin (U) Computers & Peripherals , ,04% 3,92% I.M. Skaugen Marine , ,0% 6,64% Kongsberg Automotive Trading Companies & Distributors , ,74% 4,57% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense , ,40% 5,13% Kverneland Machinery , ,64%,02% Lerøy Seafood Group Food Products , ,14% 4,41% Nera Communications Equipment , ,06% 6,13% Nordic Semiconductor Semiconductor Equipment & Products , ,50% 9,34% Norgesinvestor II (U) Diversified Financials , ,19%,69% Norgesinvestor III A-Aksjer (U) Diversified Financials , ,50% 9,53% Norgesinvestor III B-Aksjer (U) Diversified Financials , Norske Skogindustrier Paper & Forest Products , ,74% 1,32% Odfjell B Marine , ,6% 1,05% Omnia (U) Health Care Providers & Services , ,09% 4,59% Otrum Electronic Equipment & Instruments , ,47% 4,49% Pan Fish Food Products , ,0% 1,56% Photocure Pharmaceuticals , ,09% 7,13% Prosafe Energy Equipment & Services , ,99% 1,74% Q-Free Communications Equipment , ,74% 9,09% Read (U) Oil & Gas , ,25% 9,06% Royal Caribbean Cruises Hotels Restaurants & Leisure , ,4% 0,44% SAS Airlines , ,53% 0,99% Scana Industrier Energy Equipment & Services , ,95% 7,15% SeaDrill Ltd Energy Equipment & Services , ,75% 1,26% Smedvig B Energy Equipment & Services , ,4% 1,54% Stolt Nielsen Marine , ,01% 1,55% Trefoil Oil & Gas , ,9% 3,31% VIZRT LTD. Software , ,56% 3,36% Vmetro Computers & Peripherals , ,56% 5,09% VPS Holding (U) Diversified Financials , ,27% 4,% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,97% 3,60% Summa värdepapper ,3% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. 2001). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. (U) Onoterade papper ODIN FONDER 17 ÅRSRAPPORT 2005

18 ODIN Sverige Avkastning Bokslut Värdeutveckling i absoluta tal jamfört med benchmark pr. år/period VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD ALLA BELOPP I NOK 000 RESULTATRÄKNING NOT A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt ODIN SVERIGE (NOK) STOCKHOLM FONDBÖRS GENERAL INDEX (NOK) ( ) STOCKHOLM EXCHANGE BENCHMARK CAPPED TOTAL RETURN INDEX (NOK) ( ) IV. ÅRETS RESULTAT Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 9, Not 9: Eget kapital Eget kapital per Köp under 2005 Inlösningar under 2005 Utdelning till andelsägare under års resultat överfört till eget kapital Eget kapital per Not 10: Andelar i fonden Andelar sålda , , ,2652 NAV-kurs 61,9 27, ,26 Inlösenkurs 67,57 23, ,5 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det finns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FONDER 1 ÅRSRAPPORT 2005

19 Not : Fondens portfölj Fondens värdepappersinnehav Marknads- Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier kostnad 2) förluster mögenhet bolaget SEK NOK 000 NOK 000 NOK 000 Stockholm (SEK/NOK = 0, ) Addtech B Trading Companies & Distributors , ,54% 1,2% Affärsstrategerna Diversified Financials , ,36% 2,92% Astra Zeneca Plc Food & Drug Retailing , ,13% 0,04% Ballingslöv Building Products , ,4% 3,53% Bilia A Trading Companies & Distributors , ,06% 1,54% Boliden Ltd Metals & Mining , ,7% 0,64% Brio B Leisure Equipment & Products , ,01% 0,03% Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,47% 0,1% Cardo Commercial Services & Supplies , ,21% 0,66% Consilium BTA B Trading Companies & Distributors , ,24% 1,77% Elanders B Media , ,26% 2,23% Electrolux B Household Durables , ,17% 0,0% Expanda B Building Products , ,65% 2,74% Fenix Outdoor B Textiles & Apparel , ,44% 1,20% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,30% 0,65% Gunnebo Industrier Commercial Services & Supplies 1 261, ,29% 2,14% Haldex Trading Companies & Distributors , ,53% 2,25% Industrivärden C Diversified Financials , ,46% 0,36% Indutrade Trading Companies & Distributors , ,65% 0,32% Investor B Diversified Financials , ,6% 0,0% Invik B Diversified Financials , ,10% 1,06% Kinnevik B Diversified Financials , ,94% 0,43% KMT Machinery , ,40% 1,90% Malmbergs Elektriska B Trading Companies & Distributors , ,95% 3,46% NCC B Construction & Engineering , ,2% 0,25% Nilörngruppen B Textiles & Apparel , ,31% 4,91% Nolato B Trading Companies & Distributors , ,% 1,57% Nordea Banks , ,59% 0,01% Note Trading Companies & Distributors , ,93% 2,65% Novotek B Commercial Services & Supplies , ,59% 3,63% Partnertech Trading Companies & Distributors , ,0% 1,5% Saab B Machinery , ,35% 0,42% Sardus Food Products , ,25% 2,26% SAS Airlines , ,93% 0,09% Scania B Trading Companies & Distributors , ,70% 0,12% Skanska B Construction & Engineering , ,20% 0,04% SSAB B Metals & Mining , ,05% 0,13% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products , ,% 0,10% Svenska Handelsbanken A Banks , ,3% 0,04% Sweco B Commercial Services & Supplies , ,71% 1,31% Teleca B Commercial Services & Supplies , ,1% 1,43% Trelleborg B Trading Companies & Distributors , ,65% 0,64% VBG B Trading Companies & Distributors , ,10% 2,57% Wilh Sonesson AB B Food Products , ,31% 0,52% Xponcard Commercial Services & Supplies , ,24% 0,69% Summa värdepapper ,% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. 2001). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. ODIN FONDER 19 ÅRSRAPPORT 2005

20 ODIN Europa Avkastning Bokslut Värdeutveckling i absoluta tal jamfört med benchmark pr. år/period VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD ALLA BELOPP I NOK 000 RESULTATRÄKNING A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT NOT B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt ODIN EUROPA (NOK) ODIN ROBUR EUROPA (NOK) MSCI EUROPE INDEX (NOK) IV. ÅRETS RESULTAT ODIN Europa var från tom en fond i fond som uteslutande investerade i Roburs Europafond. Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL 9, C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL Not 9: Eget kapital Not 10: Andelar i fonden Eget kapital per Köp under 2005 Inlösningar under 2005 Utdelning till andelsägare under års resultat överfört till eget kapital Eget kapital per Andelar sålda , , ,7200 NAV-kurs 63,73 69,01 96,93 Inlösenkurs 63,41 6,66 96,45 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det finns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FONDER 20 ÅRSRAPPORT 2005