Ekonomiska läget och aktuell penningpolitik

Transkript

1 Ekonomiska läget och aktuell penningpolitik Fondbolagens förening 25 maj 2015 Förste vice riksbankschef Kerstin af Jochnick

2 Konjunkturen förbättras God BNP-tillväxt Arbetsmarknaden stärks Anm. Årlig procentuell förändring respektive procent av arbetskraften år, säsongsrensade data. Källor: SCB och Riksbanken

3 Inflationen för låg 2 1,5 KPIF exklusive energi KPIF KPI 2 1, ,5 0, ,5-0, Anm. Årlig procentuell förändring. KPIF är KPI med fast bostadsränta. Punkterna visar utfall för april. Källa: SCB

4 Fortsatt expansiv penningpolitik Köper mer statsobligationer mdr t.o.m. september Sänker räntebanan Reporäntan kvar på -0,25 Anm. Reporänta, procent. Prognos avser kvartalsmedelvärden, utfall avser dagsdata. Källa: Riksbanken

5 Viktigt att värna inflationsmålet Har skapat stabila spelregler för pris- och lönebildningen sedan 90-talet Man ska kunna lita på att inflationsmålet uppfylls Skapar förutsättningar för en god och långsiktigt hållbar tillväxt

6 Orosmoln Centralbanker i otakt?? Låg inflation länge. Hur snabbt stiger inflationen?? Snabb förstärkning av kronan - en risk för inflationsuppgången Osäkerhet kring utvecklingen i omvärlden

7 Riskerna ökar med låg ränta under en lång tid Hushållens skuldsättning en risk för svensk ekonomi Skuggbanksektorn växer

8 Hushållens skuldsättning Anm. Procent av disponibel inkomst. Hushållens totala skulder som andel av deras disponibla inkomster summerade över de senaste fyra kvartalen. Källor: SCB och Riksbanken

9 Skuldsättning: var hittar vi balansen? Risker för samhällsekonomin Välfärdsvinster av krediter

10 Tidigare små incitament att amortera Förmånligt att spara genom att investera i finansiella tillgångar Låg volatilitet på bostadsmarknaden Högt pensionssparande Fördelaktigt skattemässigt Låg ränta

11 Skuldsättningen skiljer sig åt mellan olika grupper Alla, även ej skuldsatta Endast skuldsatta Endast bolånetagare Nya bolånetagare Anm. Procent. Källor: SCB, Finansinspektionen och Riksbanken

12 Verktygslåda för att hantera riskerna med hushållens skuldsättning Efterfrågan på lån Amorteringskrav Bolånetak Skuldkvotstak Utbudet av lån Generella permanenta kapitalkrav Kontracykliska kapitalbufferten Sektorvisa kapitalkrav Tak för skuldtjänstkvoten Kvar-att-leva-på-kalkyler (KALP-kalkyler) Räntebindningstider

13 Stor exponering mot de finansiella marknaderna bland hushåll % 15% 8% 11% 6% 15% 0 Likvida medel & inlåning Fonder (direktsparande) Pensionssparande utöver fondförsäkring Noterade aktier & strukturerade produkter Premiepension + fondförsäkring Onoterade aktier Anm. Hushållens finansiella tillgångar 2014, miljarder kronor. Källa: SCB

14 Jakt på avkastning påverkar fondsparandet? jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 Penningmarknadsfonder Övriga fonder 3-månader Stibor Anm. Månatliga fondflöden som andel av fondförmögenhet, procent. Källor Fondbolagens förening och Macrobond

15 Skuggbanksektorn växer i Sverige Övriga finansinstitut 498 Penningmarknads -fonder 105 Obligationsfonder 123 Blandfonder 317 Värdepappersbolag 12 Värdepapperiserings -institut 4 Övriga fonder inkl. hedgefonder och vissa ETF:er 484 Övre gräns svenska skuggbanksektorn: 1500 miljarder kr Anm. December 2013, miljarder kronor. Källa: Hansson, Oscarius & Söderberg (2014) Skuggbanker ur ett svenskt perspektiv, Sveriges Riksbank

16 Ställer ökade krav på företagsobligationsmarknaden Högre kreditvärdighet Lägre kreditvärdighet Anm. Genomsnittlig månatlig emissionsvolym, miljarder kronor. Statistiken innehåller data till februari Med lägre kreditvärdighet, high-yield på engelska, avses obligationer med ett kreditbetyg som är lägre än BBB-. Källa: Dealogic

17 Sammanfattning Fortsatt expansiv penningpolitik för att inflationen ska stiga Viktigt att värna inflationsmålet Hushållens skuldsättning utgör en risk Åtgärder behövs Jakt på avkastning leder till strukturella skiften i finansiella placeringar Övervaka risker i hela det finansiella systemet, inkl. fonder

18 Tack!

19 Extrabilder

20 Extra: Hushållens skuldsättning

21 Stigande bostadspriser Anm. Årlig procentuell förändring. Källa: Valueguard

22 Stor andel rörliga lån Anm. Procent, andel bolån. Källa: SCB

23 Skuldkvot för hushåll med bolån per kommun Anm. Procent. Källa: Riksbanken

24 Hushållens tillgångar har ökat Totala tillgångar Reala tillgångar Finansiella tillgångar Skulder Kontanter och bankinlåning Anm. Procent av disponibel inkomst. Källor: SCB och Riksbanken

25 Bolåneräntor till hushåll i Sverige Anm. Procent. Källa: SCB

26 Förändring av konsumtionen bland danska hushåll vid olika skuldkvoter Anm. Minskning av konsumtion/disponibel inkomst. Diagrammet visar hur konsumtion som andel av inkomst hos olika högt skuldsatta danska hushåll utvecklades mellan Källa: Andersen et al, Danmarks nationalbank (2014)

27 Extra: Företagsobligationer

28 Likviditeten på marknaden för företagsobligationer kan ifrågasättas 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% apr-13 jul-13 okt-13 jan-14 apr-14 jul-14 okt-14 jan-15 apr-15 Företagsobligationer Statsobligationer Bostadsobligationer Anm. Månatlig omsättning på sekundärmarknaden i förhållande till utestående volym. Källa: Riksbanken

29 Allt fler obligationer med negativ kupong , , till till till till -50 < -50 Okänt Nivå på Stibor 3-månader då kupongen blir negativ (räntepunkter) Banker och bostadsinstitut Icke-finansiella företag Kommuner och landsting 0 Anm. Miljarder kronor. Stibor 3-månader - 20 rp. Källa: SVDB

30 Andra finansinstitut litet i Sverige i global jämförelse I förhållande till BNP 300 I förhållande till banksystemet USA Euroområdet Storbritannien Globalt (i FSB) Sverige Anm. 2013, procent. Källor: FSB och SCB

31 Extra: Penningpolitik när räntan är nära noll

32 Vad kan en centralbank göra när styrräntan ligger nära sin nedre gräns? Penningpolitiken kompletteras med andra åtgärder De mest närliggande alternativen för Riksbanken: Negativ reporänta Köp av statsobligationer Lån till företag via banker Valutainterventioner