Riksbankens kompletterande penningpolitik - Vad kan en centralbank göra när styrräntan ligger nära sin nedre gräns?

Transkript

1 Riksbankens kompletterande penningpolitik - Vad kan en centralbank göra när styrräntan ligger nära sin nedre gräns? Riksbankschef Stefan Ingves SNS/SIFR Finanspanel SNS 6 mars 2015

2 Vad kan en centralbank göra när styrräntan ligger nära sin nedre gräns? Inflationen är låg i dagsläget Därför är reporäntan mycket låg Penningpolitiken kan då bedrivas på en rad olika sätt De mest närliggande alternativen för Riksbanken: Negativ reporänta Köp av statspapper Lån till företag via banker Valutainterventioner

3 Inflationen är idag låg i många länder Källor: Nationella källor

4 Många centralbanker har använt kompletterande åtgärder Bank of Japan Bank of England Federal Reserve ECB Riksbanken Anm. Balansräkning som andel av BNP. Källor: Ecowin och nationella centralbanker

5 Anm. Utlåningsräntor från MFI till hushåll med bostad som säkerhet. Källor: ECB, Mortgage Bankers Association och SCB De räntor hushåll möter i Sverige och omvärlden Genomsnittlig ränta

6 Kompletterande penningpolitiska åtgärder verkar via olika kanaler Sänker det allmänna ränteläget Direkt på längre statspappersräntor Via portföljval även räntor på mer riskfyllda tillgångar Ökar mängden pengar i ekonomin Ökar förmögenheten hos de som äger tillgångarna ovan Mer likviditet hos bankerna kan leda till ökad utlåning

7 Penningpolitiskt beslut i februari Konjunktur och inflation ungefär som förväntat Men riskerna för inflationen har ökat För att understödja inflationsuppgången mer expansiv penningpolitik Sänkt reporänta och reporäntebana Köp av statsobligationer Flaggat för utlåning till företag via banker

8 Avkastningskurvan före och efter räntebeslutet i februari Avkastningskurvan, statsobligationer 1,50 Statsobligationskurva 11-feb 1,50 Statsobligationskurva 12-feb 1,00 1,00 0,50 0,50 0,00 0,00-0,50-0, Anm. Avkastningskurvorna är interpolerade nollkupongsräntor. Källor: Macrobond och Riksbanken

9 Hur styr Riksbanken räntan? Bankernas placerings/lånebehov hos Riksbanken Certifikat, VS Repor, VS Finjustering, VS STIBOR, HS Reporänta, HS Anm. Miljarder SEK på vänster axel och procent på höger axel. Källor: Macrobond och Riksbanken

10 In- och utlåningsräntor vid låg reporänta Sources: SCB och Riksbanken

11 Vilka effekter får köp av statspapper? Steg 1 Centralbankens balansräkning Privatbankernas balansräkning Icke-finansiell sektorns balansräkning Statspapper +100 Inlåning från banker +100 Placering hos CB +100 Inlåning från allmänheten +100 Statspapper Inlåning på banker Steg 2 Spridning till mer riskfyllda tillgångar Högre allmän efterfrågan och inflation

12 Köp av statspapper påverkar avkastningskurvorna Ränta Sluträntor Efter negativ reporänta och köp av statsobligationer Statspapper Efter negativ reporänta Efter negativ reporänta och köp av statsobligationer Löptid i år

13 Vilka effekter får lån till företag via bankerna? Centralbanken lånar ut Centralbankens balansräkning Privatbank I:s balansräkning Lån till bankerna +100 Inlåning från banker +100 Placering hos CB +100 Lån från CB +100

14 Vilka effekter får lån till företag via bankerna? Bankerna ökar sin utlåning Centralbankens balansräkning Privatbank I:s balansräkning Företag A:s balansräkning Lån till bankerna 100 Inlåning från banker 100 Placering hos CB Lån till Företag A OKV-lån från CB För. A:s konto Bankkonto 100 Banklån 100

15 Lån till företag påverkar avkastningskurvorna Ränta Sluträntor Lån till företag via bankerna Statspapper Löptid i år

16 Vilka effekter får köp av valuta? Centralbankens balansräkning Privatbankernas balansräkning Utländska statspapper +100 Inlåning från banker +100 Utländska statspapper Placering hos CB

17 Den mycket expansiva penningpolitiken leder till ökad risk Hushållens skulder som andel av disponibel inkomst, procent Källor: SCB och Riksbanken

18 Krävs det mer gör vi mer Om det behövs för att inflationen ska stiga mot målet Sänka reporäntan och reporäntebanan Utöka köpen av statsobligationer Låna ut till företag via banker Kan snabbt användas i större skala Om detta inte räcker Valutainterventioner Köp av andra värdepapper