Är finanskrisen och lågkonjunkturen över? Cecilia Hermansson

Transkript

1 Är finanskrisen och lågkonjunkturen över? Cecilia Hermansson

2 Finanskriser: Bad policy, bad bankers and bad luck 2

3 The new normal Dopad BNP-tillväxt The great moderation Hög privat skuldsättning Låg offentlig skuld Stort risktagande Bonusfest och självreglering Hög avkastning Västvärlden styr Lägre potentiell tillväxt Större svängningar Skuldsanering i privat sektor Hög offentlig skuld högre skatter, lägre utgifter, ev. högre inflation och räntor Ökad försiktighet, bättre riskhantering? Regleringar, insyn, högre kapitaltäckning Låg eller måttlig avkastning Tillväxtekonomier stärker sin position 3

4 2010: Världens länder kör med olika hastigheter Grekland Irland Island Frankrike UK USA Kina Indien m fl Tyskland Sverige Finland 4

5 För att förstå återhämtningen: Tre grupper av länder 1. Länder som var direkt påverkade av krisen: obalanser på kredit- och husmarknader och som har en lång väg (om alls) tillbaka till tidigare tillväxtbana 2. Länder som var indirekt påverkade av krisen: via export- och investeringskonjunkturen och som långsamt närmar sig tidigare tillväxtbana 3. Länder som var indirekt påverkade av krisen: via export och investeringskonjunkturen men som snabbt kom tillbaka till tidigare tillväxtbana USA Tyskland Kina 5

6 Fortsatt god tillväxt i den globala ekonomin men efter rekylen dämpas tillväxttakten något USA EMU UK Japan Kina Indien Brasilien Ryssland Global BNP 6

7 Tilltagande valutaspänningar när västvärlden satt igång sedelpressarna Brasiliansk Real Koreansk Won Svensk Krona Euro Yuan Yen Source: Reuters EcoWin 7

8 Råvarupriserna stiger i linje med starkare konjunktur och penningpolitiska stimulanser tilltagande prognosrisk Matvaror Metaller Olja Jan-02 Jan-04 Jan-06 Jan-08 Jan-10 Jan-12 Källor: Ecowin och Swedbank prognoser. 8

9 Some say the world will end in fire, some say in ice Poem by Robert Frost 9

10 Åtstramningsbehov och skuldsanering dämpar tillväxten 250 Offentlig skuld, % av BNP 200 Japan Irland Grekland USA UK Belgien Italien Portugal Frankrike Eurozonen Tyskland Spanien Finland Sverige Budgetbalans,% av BNP 10

11 Ökade ränteskillnader inom Eurozonen speglar divergensen Grekland Irland Portugal Percent Spanien Italien jan Belgien maj sep jan 07 Sverige maj sep jan 08 maj sep jan 09 Frankrike maj sep jan Source: Reuters EcoWin 11

12 Riskbilden har förbättrats men är fortsatt komplex Krisen i Eurozonen (både på kort och lång sikt) Svag amerikansk återhämtning ny husprisnedgång Offentlig skuldutveckling i utvecklade länder Ekonomisk-politiska och politiska risker inklusive exit-strategier, finanssektorregleringar och krishantering Råvarupriser Överhettning i tillväxtländer inflation och tillgångsprisbubblor Valutaspänningar, kapitalkontroller och protektionism 12

13 Sverige: Real BNP tillbaka till nivån före krisen på 8 kvartal 18 kvartal vid förra krisen Tillväxt (% real, hs) Nivå (real) kvartal kvartal Källor: SCB och Swedbank prognoser. 13

14 14

15 Stora skillnader i sysselsättningsutveckling mellan olika län Västra Götaland Halland Skåne Stockholm Riket Jönköping Kronoberg Kalmar Source: Reuters EcoWin 15

16 Starkare sysselsättning men även ett större arbetsutbud resulterar i en relativt långsam nedgång i arbetslösheten jan-05 nov-05 sep-06 jul-07 maj-08 mar-09 jan-10 nov-10 sep-11 jul Sysselsättning ('000, sr) Arbetskraften ('000, trend) Arbetslöshet (sr, hs) Källor: SCB and Swedbank prognoser. 16

17 Stark exportutveckling även vid stark krona den globala efterfrågan betyder mest TCW-index %-förändring Total export volymökning på kvartal, v-axel TCW-index på kvartal, v-axel 17 Källa: Swedbank,Reuters EcoWin

18 Enhetsarbetskostnader stiger och produktivitetstillväxten sjunker utmaningarna tilltar bortom prognosperioden Arbetskostnad per producerad enhet Produktivitet, höger skala

19 I Sverige fortsätter huspriserna att stiga till följd av låga räntor, bättre inkomster och litet byggande men risker byggs upp Husprisindex (Index 100 = 2000) Husbyggnation/BNP (%) Eurozone Spanien Danmark UK USA 2 1 Sverige Source: Reuters EcoWin

20 Riksbanken fortsätter att normalisera penningpolitiken Utfall Prognos Jan 30 Jun 31 Dec 30 Jun 31 Dec Räntor Svensk reporänta årig statsobligationsränta Valutor EUR/SEK USD/SEK TCW (SEK) Källor: Reuters Ecowin och Swedbank 20

21 Hög skuldkvot: Hushållens ränteutgifter stiger håller tillbaka konsumtionstakten 250% Förmögenhet och skuld i relation till disponibelinkomst 250% 8% Ränteutgifter som andel av disponibeinnkomsten 200% Finansiell nettoförmögenhetskvot 200% 7% 6% 150% 100% 50% 0% Skuldkvot Finansiell förmögenhetskvot (exklusive bostadsrätter och kollektivt försäkringssparande) % 100% 50% 0% 5% 4% 3% 2%

22 Finanspolitiken fortsatt återhållsam viktigt fundera över hur låg skuldkvot Sverige bör ha? Budgetbalansen Offentlig skuld (hs) Alternativkostnad: Hög ungdomsarbetslöshet: Förlorade generationer För lite infrastrukturinvesteringar För svag utbildning Otillräckliga investeringar i F&U För få satsningar på entreprenörskap och företagande

23 Slutsatser Global återhämtning fortskrider ojämn utveckling mellan länder/regioner och en fortsatt komplex riskbild Fortsatt god svensk tillväxt men svagare momentum efter rekylen: något lägre global efterfrågan, mindre expansiv ekonomisk politik, starkare krona, svagare produktivitetstillväxt, högre lönetryck och lägre konsumtionsutrymme för hushållen när ränteläget stiger Utmaningar: Fortsätta reformer som höjer tillväxtförutsättningarna på lite längre sikt! 23

24 Tack!