Marknad Johan Tegeback

Transkript

1 Marknad Johan Tegeback

2 Marknader idag Fokus skiftar till makro Marknaderna fortsätter att tveka, fokus på nya risker, Irland och Kina (Portugal&Spanien). Marknadstrenden senaste veckorna har varit vinsthemtagning/försiktighet efter en stark period. Makro i USA fortsätter att vara marginellt starkare än förväntat. Kina genomför åtstramningar, med försiktighet. Fokus på bromsningen i Kina är fastighetssektorn, risk för överutbud. Irland stödpaket på plats, rimliga dimensioner marknaden bör kunna gå vidare. Världen rör sig mot ett tillväxt-år och om USA-makro fortsätter att stabiliseras kan vi möjligen se uppgraderingar av konsensus-prognoserna för Om vi ser gradvis bättre syn på tillväxt kommer man att alltmer fokusera på konsument-efterfrågan, ex. i USA, breddning av tillväxtbasen. BRIC-tillväxten är fortsatt stabil, i stort har de levererat tillväxt enligt förväntan och fortsätter att göra det 2011, allt mer fokus på Ryssland och nästa stora case, Indonesien, världens fjärde land i befolkning. Fortsatt extremt låg yield i USD flyttar kapital, politiskt ger det en spänning men trenden är obruten, USD och EM-valuta-trenden är i grunden obruten, även om den kan hacka. Räntehöjningar I Asien och en del emerging markets är ett huvudtema närmaste sex månaderna pga. stark tillväxt. Råvaror mjukare till följd av generell vinsthemtagning, Industrikonjunkturen fortsatt stabil. 2

3 USA: Konjunkturpulsen (ISM) 3

4 SEB:s BNP-prognoser (Nov 2010) Global BNP-tillväxt USA -2,6 2,7 2,2 3,4 Japan -5,3 3,1 1,6 1,5 Tyskland -4,7 3,6 2,5 1,8 Kina 8,7 10,2 9,0 8,0 Storbritannien -5,0 1,7 2,1 2,1 Euro-zonen -4,0 1,6 1,7 1,5 Norden -4,5 2,7 2,8 2,4 Baltikum -15,6 0,9 4,0 4,5 OECD -3,3 2,5 2,3 2,5 Tillväxtekon 2,5 7,1 6,3 6,5 Världen PPP -0,6 4,7 4,1 4,5 Världen nom -1,3 4,0 3,4 3,8 4

5 Vår marknadssyn - sammanfattning (Dec-10) Negativa faktorer Positiva faktorer På kort sikt: Fokus på statsfinansiella problem i främst Europa (Grekland, Irland, Portugal ) Oro för menliga tillväxteffekter av kinesisk penningpolitisk åtstramning i spåren av ökad inflation Valuta- & handelspänningar Geopolitiska spänningar, S-N-Korea På längre sikt: Globala återhämtningen bromsas av långsam tillväxt i OECD-länderna, inte minst en följd av offentlig skuldsanering och externa obalanser Risk för deflationsoro (och långt därframme inflationsoro & exitoro) På kort sikt: Massiv penningpolitisk stimulans kvarstår, Fed rattar QE2, BoJ kanske levererar mer Makromomentum på väg att växla upp Urstarka företagsfinanser På längre sikt: Attraktiva värderingar och fina vinstestimat Exit för ultralätta penningpolitiken dröjer mycket länge i stora OECD-länder Låg inflation ökar köpkraften Ganska långsam global konjunkturuppgång + låg inflation = ingen skarp räntestegring = bra miljö för risktillgångar Det positiva väger lite tyngre, viss övervikt för risktillgångar 5

6 Värderingar 6

7 10/11/10 In local currencies 12m fwd PE 12m fwd PB Price dev Region / Country Index 12m fwd eps% 10/11/ /11/ YTD World Index MSCI AC World 17,3% 12,4 14,0 1,7 1,7 8% USA S&P 500 Index Fixed 15,9% 13,1 14,5 2,0 2,0 9% EMU MSCI EMU 16,2% 10,6 12,5 1,3 1,4 0% UK MSCI United Kingdom 17,1% 10,6 12,1 1,7 1,8 7% Japan MSCI Japan 31,3% 13,6 20,0 1,0 1,1-6% Sweden MSCI Sweden 15,8% 13,3 17,0 2,0 1,7 17% Finland MSCI Finland 17,1% 12,7 14,4 1,8 1,7 11% Norway MSCI Norway 21,5% 10,3 11,9 1,5 1,5 2% Germany MSCI Germany 15,9% 10,8 13,0 1,4 1,4 10% Canada MSCI Canada 23,2% 14,6 14,9 1,8 1,7 8% Australia MSCI Australia 17,0% 12,9 15,7 1,8 2,0-4% Hong Kong MSCI Hong Kong 4,3% 17,8 17,0 1,7 1,5 25% Singapore MSCI Singapore 11,1% 14,8 15,5 1,8 1,7 11% Emerging Markets MSCI EM (Emerging Markets) 17,5% 12,0 13,0 1,8 1,9 16% Brazil MSCI Brazil 16,9% 11,5 13,8 1,8 2,2 2% Mexico MSCI Mexico 28,3% 16,2 15,2 2,6 2,5 13% China MSCI China 14,4% 13,2 14,1 2,2 2,2 7% India MSCI India 23,1% 18,1 18,1 3,0 2,8 18% Korea MSCI Korea 13,6% 9,7 10,2 1,3 1,4 15% Taiwan MSCI Taiwan 15,0% 13,0 17,1 1,8 2,0 1% Russia Russia RTS 25,5% 7,1 8,6 1,0 1,1 13% Poland MSCI Poland 23,7% 11,9 14,3 1,5 1,5 16% Turkey MSCI Turkey 10,1% 11,2 10,0 1,9 1,6 33% South Africa MSCI South Africa 25,3% 12,3 12,1 2,1 1,9 15% 7

8 Intressanta placeringar Aktier: Oljeservicebolag ex: Seadrill, Acergy, Subsea7 Axis Investor Volvo Trelleborg 8

9 Kanske inte bara aktier i framtiden De senaste 10 åren har börsen inte skapat avkastning Stockholm Stock Exchange Räntemarknaden har varit mer fördelaktig Risken i aktiemarknaden har varit extremt stor under perioden OMX Stockholm Stock Exchange, SIXRX, Total Return, Close OMRX, T-Bond Index, Total Return Source: Reuters EcoWin 9

10 Tillgångsslagens olika egenskaper År Performance Ranking Y Råvaror Räntor Fastigheter Konto Aktier (U.S) Råvaror Räntor Fastigheter Konto Aktier (U.S) 10

11 Vi skapar möjlighet till avkastning Traditionell Kapitalplacering Modern* Valutor Räntor Råvaror Private Equity Aktier Aktier Fastigheter Hedge Räntor Få källor bidrar till avkastningen Stor känslighet för marknadsrörelser Nya tillgångsslag skapar möjligheter Stabilare portföljutveckling * Exempel 11