Inledning om penningpolitiken

Transkript

1 Inledning om penningpolitiken Riksdagens finansutskott 7 november 13 Riksbankschef Stefan Ingves

2 Dagens presentation Läget i svensk ekonomi och den aktuella penningpolitiken Utmaningar på arbetsmarknaden Varför låg inflation? Den svenska ekonomin och penningpolitiken vart är vi på väg?

3 Läget i svensk ekonomi och den aktuella penningpolitiken

4 Sverige är en liten öppen ekonomi utvecklingen i omvärlden viktig BNP i olika regioner och länder 11 USA 11 1 Euroområdet 1 Sverige Anm. Index, 7 kvartal = 1 Källor: Bureau of Economic Analysis, Eurostat, SCB och Riksbanken

5 Svag utveckling i euroområdet har inverkat på Sveriges export Sveriges exportmarknader Euroområdet USA Storbritannien Danmark+Norge BRIC Anm. Andelar av Sveriges totala varuexport, procent. Siffror för 13 avser genomsnitt till och med augusti månad. Andelarna summerar inte till 1 procent eftersom inte alla länder redovisas. Källa: SCB

6 och tillväxten har försvagats BNP i Sverige och omvärlden 1 USA 1 8 Euroområdet Sverige Anm. Kvartalsförändringar i procent uppräknat till årstakt, säsongsrensade data. Källor: Bureau of Economic Analysis, Eurostat och SCB

7 Svensk arbetsmarknad har stått emot väl, men den höga arbetslösheten är ett problem Arbetskraft, sysselsättning och arbetslöshet 1 Arbetskraft (vänster skala) Sysselsatta (vänster skala) Arbetslöshet (höger skala) Anm. Tusental personer respektive procent av arbetskraften, 1-7 år. Säsongsrensade data. Tre månaders glidande medelvärde. Källor: SCB och Riksbanken

8 Utmaningar på arbetsmarknaden

9 Låg ränta ger stöd åt arbetsmarknaden Reporäntan och utlåningsräntor till hushåll och företag 7 6 Genomsnittlig bankränta till företag Genomsnittlig boränta till hushåll Reporänta Anm. Procent. Genomsnittliga boräntor till hushåll och bankräntor till företag på nya avtal, månadsmedelvärden. Källor: SCB och Riksbanken

10 Men penningpolitiken kan inte åtgärda strukturella problem Arbetslöshet och produktionsgap Arbetslöshet Arbetslöshet, medelvärde Produktionsgap Anm. Procent. Produktionsgap enligt produktionsfunktionsmetoden. Genomsnittlig arbetslöshet visas för perioderna (3, procent) respektive Q (7, procent). Källor: SCB och Riksbanken

11 Fler åtgärder än låg ränta behövs för att påtagligt minska arbetslösheten Antal arbetslösa i utsatta och ej utsatta grupper 3 Ej utsatta grupper Utsatta grupper Anm. Tusental personer. Säsongsrensade och trendade data. Arbetslösa inklusive personer i program med aktivitetsstöd. Utsatta grupper definierade enligt Arbetsförmedlingen. Källa: Arbetsförmedlingen

12 Procentuell förändring, arbetslöshet 7-1 Hushållens skuldsättning och bostadspriserna en risk inte minst för arbetslösheten Utvecklingen av arbetslösheten och de reala bostadspriserna i olika länder Irland Spanien 1 1 Danmark Storbritannien Norge Nederländerna Sverige Finland Kanada Procentuell förändring, reala bostadspriser 7-1 Anm. Den lodräta axeln visar förändringen av arbetslösheten i procentenheter mellan 7 och 1, och den vågräta axeln den procentuella förändringen av de reala bostadspriserna under samma period. Källor: Nationella källor och Riksbanken

13 Varför låg inflation?

14 Sjunkande räntor förklarar att KPI ökar långsammare än KPIF KPI och KPIF KPIF KPI Anm. Årlig procentuell förändring. KPIF är KPI med fast bostadsränta. Källa: SCB

15 Låga importpriser, på grund av svag utveckling i omvärlden Globala exportpriser och importpriser 1 Globala exportpriser, viktade efter importandel till Sverige 1 1 Importpriser Anm. Årlig procentuell förändring. Globala exportpriser är en sammanvägning av exportdeflatorer (i lokala valutor) där Sveriges importandelar använts som vikt. Importpriser avser konsumtionsvaror. Källor: Nationella källor och Riksbanken

16 och förstärkningen av kronkursen Konkurrensvägd nominell växelkurs, KIX-index September Oktober Anm. Index, = 1. Utfall är dagskurser och prognoser avser kvartalsmedelvärden. KIX är en sammanvägning av länder som är viktiga för Sveriges transaktioner med omvärlden. Källa: Riksbanken

17 Låga prispåslag i svenska företag KPIF-inflation och arbetskostnad per producerad enhet 3 KPIF Arbetskostnad per producerad enhet, trend Anm. Årlig procentuell förändring. Trenden för arbetskostnaderna är beräknad med hjälp av Hodrick- Prescott-filter, med data till och med kvartal 3 13, där det sista kvartalet är Riksbankens prognos. Källor: SCB och Riksbanken

18 Viktigt med perspektiv på inflationsutvecklingen KPI och KPIF KPIF KPI KPIF (september) Medel 1, KPI (september) Medel 1, Anm. Årlig procentuell förändring. KPIF är KPI med fast bostadsränta. Realtidsdata på månadsfrekvens. Källor: SCB och Riksbanken

19 Inflationsförväntningarna väl förankrade förtroende för inflationsmålet KPI-inflation och inflationsförväntningar Inflationsförväntningar på olika sikt KPI år år år Anm. Inflationsförväntningar enligt penningmarknadens aktörer på 1 års, års och års sikt. Källor: SCB och TNS Sifo Prospera

20 Reporäntan är historiskt låg Real reporänta Realränta (3m ränta-inflationsförväntningar hushåll enligt KI) Realränta (reporänta-inflationsförväntningar hushåll enligt KI) Real reporänta (PPR oktober 13) Anm. Procent, kvartalsmedelvärden. Den reala reporäntan är beräknad som ett medelvärde av Riksbankens reporänteprognos för det kommande året minus inflationsprognos (KPIF) för motsvarande period. Källor: Konjunkturinstitutet och Riksbanken

21 Den svenska ekonomin och penningpolitiken vart är vi på väg?

22 Vissa orosmoln i omvärlden Amerikansk finans- och penningpolitik Skuld- och bankproblem i euroområdet Kapitalutflöden från tillväxtekonomier

23 Anm. KIX (87%) inkluderar 87 procent av de länder som ingår i KIX. Värden över indikerar tillväxt. Källor: Institute for Supply Management, Markit Economics och Riksbanken men förtroendet uppvisar en stigande trend Inköpschefsindex i tillverkningsindustrin 6 6 Inköpschefsindex, KIX (87%) Inköpschefsindex, USA Inköpschefsindex, euroområdet

24 Stabil tillväxt i världshandeln Världshandelsindex Världshandelsindex Prognos IMF (WEO oktober 13) Prognos IMF (WEO juli 13) Anm. Index, = 1. USD, säsongsrensade data. Källa: CPB Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis

25 Återhämtning i omvärlden bidrar till tillväxten i Sverige BNP i olika regioner och länder BNP, KIX BNP, USA BNP, euroområdet -1 Anm. Kvartalsförändringar i procent uppräknat till årstakt, säsongsrensade data. KIX är en sammanvägning av länder som är viktiga för Sveriges transaktioner med omvärlden. Källor: Bureau of Economic Analysis, Eurostat, Nationella källor och Riksbanken

26 Förutsättningar på plats för konjunkturförbättring i Sverige Bättre tillväxt i omvärlden Hushåll och företag mer optimistiska Expansiv finans- och penningpolitik God inkomstutveckling

27 Tydligt högre tillväxt nästa år BNP-tillväxt 1 8 BNP, Sverige Anm. Kvartalsförändringar i procent uppräknat till årstakt, säsongsrensade data. Källor: SCB och Riksbanken

28 Arbetslösheten faller tillbaka September Oktober Anm. Procent av arbetskraften, 1-7 år, säsongsrensade data. Källor: SCB och Riksbanken

29 Inflationen stiger mot målet Inflation mätt med KPI och KPIF Omvärldskonjunkturen förbättras Kronförstärkningen väntas upphöra Högre efterfrågan företagen kan höja priserna KPI KPIF Anm. Årlig procentuell förändring. KPIF är KPI med fast bostadsränta. Källor: SCB och Riksbanken

30 Hushållens skuldsättning har beaktats Hushållens skuldkvot Anm. Procent av disponibel inkomst. Källor: SCB och Riksbanken

31 En lämplig avvägning Reporänta 3 Expansiv penningpolitik för att stimulera ekonomin och nå inflationsmålet Men risker med höga skulder Avvägningar nödvändiga Anm. Procent. Prognos avser kvartalsmedelvärden; utfall avser dagsdata. Källa: Riksbanken