Konjunkturer, investeringar och räntor. Lars Calmfors Svenskt Vattens VD-nätverk

Transkript

1 Konjunkturer, investeringar och räntor Lars Calmfors Svenskt Vattens VD-nätverk

2 Disposition Aktuellt konjunkturläge Konjunkturprognos Bostadsinvesteringar och bostadspriser Kommunsektorns ekonomi Löneökningar och inflation Framtida (real)räntor - centralbankspolitik: korta räntor - sparande och investeringar: långa räntor

3 BNP-gap och arbetsmarknadsgap i Sverige Procent av potentiell BNP respektive potentiellt arbetade timmar BNP-gap Arbetsmarknadsgap Källa: Konjunkturinstitutet.

4 Sysselsättningsgrad Procent av befolkningen år Totalt Inrikes födda Utrikes födda Källor: Konjunkturinstitutet och SCB.

5 Brist på arbetskraft Andel arbetsställen med rekryteringsproblem, procent Näringslivet Näringslivet, medelvärde Offentlig sektor Offentlig sektor, medelvärde Källa: Arbetsförmedlingen.

6 Brist på arbetskraft i olika delar av näringslivet 8 Andel ja-svar Tillverkningsindustri, yrkesarbetare Tillverkningsindustri, tekniska tjänstemän Bygg- och anläggningsverksamhet Handel Privata tjänstenäringar Källa: Konjunkturinstitutet.

7 BNP-gap och arbetsmarknadsgap i Sverige Procent av potentiell BNP respektive potentiellt arbetade timmar BNP-gap Arbetsmarknadsgap Källa: Konjunkturinstitutet.

8 BNP-gap 4 Procent av potentiell BNP OECD USA Euroområdet Källor: IMF, OECD, Macrobond och Konjunkturinstitutet.

9 Finansiellt sparande i offentlig sektor Procent av BNP Nederländerna Frankrike Euroområdet Källa: Eurostat. 8 Tyskland Finland

10 Den offentliga sektorns konsoliderade bruttoskuld Procent av BNP, kvartalsvärden Frankrike Italien Euroområdet Finland 8 1 Tyskland Spanien Irland Källa: Eurostat.

11 BNP i världen, svensk exportmarknad och export Procentuell förändring BNP i världen Svensk exportmarknad (höger) Export (höger) Källor: OECD, SCB, Macrobond och Konjunkturinstitutet.

12 Näringslivets investeringar

13 Bostadspriser

14 2 Reala bostadspriser Index 25=1, kvartalsvärden Sverige Kanada USA Irland Norge Nederländerna Danmark Spanien Källor: Federal Reserve Bank of Dallas.

15 Bostadsinvesteringar Procent av BNP Sverige Kanada USA Irland Norge Nederländerna Danmark Spanien Källor: Eurostat, OECD och Bureau of Economic Ana

16 Källa: Riksbanken. Hushållens skulder

17 Disponibel inkomst, huspriser och skulder Källa: SCB och Riksbanken.

18 Kommunsektorns resultat och finansiella sparande Källa: Ekonomiska vårpropositionen 217.

19 Resultat som andel av skatteintäkter och statsbidrag Källa: Ekonomiska vårpropositionen 217.

20 Procentuell förändring för olika åldersgrupper

21 Befolkning 2-64 år och demografiskt betingade behov

22 Beräknade demografiska behov

23 Investeringar i kommuner och kommunala bolag

24 Låneskuld kommunkoncernen

25 Kommunernas investeringar och avskrivningar

26 Nyckeltal för kommunerna

27 Vad kommer att hända med räntorna framöver? Korta räntor Riksbankens politik och inflationen - valet av styrränta Långa räntor = Förväntade framtida korta räntor Långa räntor Sparande och investeringar i världsekonomin - utbud och efterfrågan på kapitalmarknaden

28 Riksbankens penningpolitik Taylorregeln Styrräntan = Jämviktsrealräntan + Inflationen +,5 x (Inflationen Inflationsmålet) +,5 x BNP-gapet Jämviktsrealräntan är den realränta som ger BNP-gapet =, dvs BNP= Potentiell BNP När Inflationen = Inflationsmålet och BNP-gapet =, så ska gälla att: Styrräntan = Jämviktsrealräntan + Inflationen Den reala styrräntan = Styrräntan Inflationen = Jämviktsrealräntan Då förblir BNP-gapet =

29 Arbetsmarknadsgap och timlön i näringslivet Procent av potentiellt arbetade timmar respektive årlig procentuell förändring Arbetsmarknadsgap Timlön (höger) Källor: Medlingsinstitutet och Konjunkturinstitutet.

30 Centralt avtalade löner i hela ekonomin Procentuell förändring Källor: Medlingsinstitutet och Konjunkturinstitutet

31 Timlön och enhetsarbetskostnad i näringslivet Procentuell förändring, kalenderkorrigerade värden Timlön Enhetsarbetskostnad Källor: Medlingsinstitutet, SCB och Konjunkturinstitutet.

32 Konsumentpriser Årlig procentuell förändring, månadsvärden KPIF KPIF exkl. energi Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.

33 Underliggande inflation i omvärlden Källa: Riksbanken.

34 Styrräntor Procent, dags- respektive månadsvärden Sverige KIX6-vägd USA Euroområdet, Eonia, månadsgenomsnitt

35 Långräntor, tioåriga statsobligationer Procent, månadsvärden Sverige USA Tyskland

36 4 Reala korta räntor Procent, kvartalsvärden Sverige Euroområdet USA

37 Konjunkturinstitutets uppskattning av jämviktsrealräntan

38 Reala och nominella styrräntor 226 enligt Konjunkturinstitutet

39 Reala långa räntor i utvecklade länder

40 Den långa realräntan i världsekonomin

41 Långa obligationsräntor Utbud på kapitalmarknaden = Efterfrågan på kapitalmarknaden Sparande = Investeringar Med fri internationell kapitalrörlighet bestäms en riskfri ränta på en världsmarknad som styr de långa räntorna i enskilda länder - korrigering för nationella riskpremier Därför är det relevanta att analysera sparande och investeringar i världsekonomin som helhet Rachel och Smith Bank of England (215)

42 Förändringar av önskat sparande och önskade investeringar

43 Faktorer bakom den minskade riskfria realräntan: -4,5 procentenheter Sparande Demografi :,9 Inkomstsskillnader:,45 Försiktighetssparande Asien:,25 Investeringar Fallande relativpris kapital:,5 Offentliga investeringar:,2 Spread mot marknadsränta:,7 Förväntad tillväxt: 1,

44 Konsumtion, sparande och inkomst under livscykeln

45 Global försörjningskvot

46 Toppdecilens inkomstandel

47 Sparkvoter för olika inkomstkvintiler i USA

48 Relativpris för kapitalvaror

49 Orsaker till förändringar i den långa jämviktsrealräntan

50 Framtida realräntor tio år till 23 De faktorer som drivit ner realräntorna förväntas i stort sett bestå Endast mindre uppgång? - Demografin? Fortsatt minskande effekt av?: - lägre tillväxt? - ojämnare inkomstfördelning? - fallande relativpris för kapitalvaror? Studie Bank of England - realräntan hamnar runt 1 procent Ska vi tro på det? - nationalekonomer är bättre på att förklara vad som hänt än vad som kommer att hända