Riksbankens roll i samhällsekonomin

Transkript

1 Riksbankens roll i samhällsekonomin Senioruniversitetet i Stockholm 10 nov, 2015 David Vestin, Sveriges riksbank david.vestin@riksbank.se

2 Vad är en centralbank? Bankernas bank Monopol på Sedlar och mynt Centralbankspengar Oftast statligt ägd

3 Vad gör Riksbanken? Ta in uppgifter från finansinstitut Publicera statistik Föreskrifter Framställning till riksdag och regering Sedlar och mynt Girosystem för banker under dagen Banker kan låna eller placera (reporänta) Nödkrediter (lender of last resort)

4 Myndighet under riksdagen Riksdagen Regeringen Sveriges riksbank Finansdepartementet Riksgälden Finansinspektionen

5 Riksdagen Finansutskottet Riksbanksfullmäktige

6 Riksbankens uppgifter enligt Riksbankslagen Upprätthålla ett fast penningvärde Penningpolitik Främja ett säkert och effektivt betalningsväsende Finansiell stabilitet

7 Upprätthålla ett fast penningvärde? = bevara värdet på våra pengar

8 Vad är denna värd? Ett primärt mål för penningpolitiken har alltid varit att bevara värdet av valutan.

9 SEK 0.75 SEK 7 SEK 15 SEK Source: GB Glace

10 (Mycket) Kort svensk historik 1872: Skandinavisk krona baserad på guldmyntfot. 1 kg guld kostade 2480 kronor. Möjligt att lösa in sedlar mot guld tal 1990-tal: olika former av fast växelkurs, justerades då och då Flytande växelkurs och gradvis införande av inflationsmål

11 Lägre och stabilare inflation sedan inflationsmålet infördes KPI, årlig procentuell förändring Anm. Streckad linje avser Riksbankens prognos Källa: SCB och Riksbanken

12 men inflationen har varit lägre än målet CPIF CPI CPIF (Sep) Mean CPI (Sep) Mean Note. Annual percentage change. The CPIF is the CPI with a fixed mortgage rate. Broken lines represent real-time averages since Sources: Statistics Sweden and the Riksbank

13 Låg inflation ett globalt fenomen Inflation i olika länder och regioner Årlig procentuell förändring Anm. KIX är en sammanvägning av länder som är viktiga för Sveriges transaktioner med omvärlden. Vid beräkning av KIX-vägd inflation används HIKP för euroområdet och KPI för övriga länder. För euroområdet visas inflation mätt med HIKP och för USA och Storbritannien mätt med KPI. Källor: Bureau of Labor Statistics, Eurostat, nationella källor, Office for National Statistics och Riksbanken

14 Inflationsförväntningarna har gått ned Note. Inflation expectations among money market players, per cent. Source: TNS Sifo Prospera

15 Riksbanken har sänkt reporäntan Reporänta med osäkerhetsintervall Procent Anm. Osäkerhetsintervallen är baserade på Riksbankens historiska prognosfel samt på riskpremiejusterade terminsräntors prognosfel för perioden 1999 till dess att Riksbanken började publicera prognoser för reporäntan under Osäkerhetsintervallen tar inte hänsyn till att detkan finnas en nedre gräns för reporäntan. Utfall är dagsdata och prognos avser kvartalsmedelvärden. Källa: Riksbanken

16 och köpt statsobligationer Miljarder kronor Februari Mars April Juli Oktober Beslutstillfälle Anm. Köpen av statsobligationer kommer att pågå till och med första halvåret Källa: Riksbanken

17 Vad händer när Riksbanken ändrar reporäntan? Reporänta Marknadsräntor Sparande Investeringar Efterfrågan Inflation

18 Vad händer när Riksbanken köper statsobligationer? Köp av statsobligationer Statsobligationsräntor ner Omplaceringar Billigare bankfinansiering Konsumtion och Investeringar Efterfrågan Inflation

19 Inflationen stiger mot målet KPIF KPIF exklusive energi energi KPIF KPIF KPI Årlig procentuell förändring. KPIF är KPI med fast bostadsränta. Källor: SCB och Riksbanken

20 Produktion och sysselsättning har utvecklats väl BNP Sysselsättningsgrad Sweden Euro area United States United Kingdom Note. GDP, index, 2007 Q4 = 100. Employment rate, per cent of population, aged Sources: Bureau of economic analysis, Eurostat, Office for National Statistics, OECD and Statistics Sweden

21 Men det finns risker för den finansiella stabiliteten Bankernas sårbarhet Hushållens skulder

22 Riksbankens uppgifter enligt Riksbankslagen Upprätthålla ett fast penningvärde Penningpolitik Främja ett säkert och effektivt betalningsväsende Finansiell stabilitet

23 Riksbankens roller utöver penningpolitiken Ger ut sedlar och mynt Övervakar det finansiella systemet Fyra storbankerna Sköter betalningssystemet RIX Nödkrediter Lender of last resort

24 Bankerna centrala i det finansiella systemet men banker är känsliga för störningar Sparande Utlåning och finansiella problem kan spridas Risk för bank run

25 Hur kan Riksbanken förebygga finansiell instabilitet och kriser? Internationellt arbete Samarbete med andra myndigheter Krisövningar Analys vad finns det för risker? Rapporten Finansiell stabilitet 2 gånger/år Dialog med bankerna

26 Det svenska banksystemet är sårbart Stort banksystem Banksystemens storlek i förhållande till BNP Rullande fyra kvartal, miljarder kronor, fasta priser, september 2014 Källor: ECB, EU-kommissionen, Schweiz Nationalbank och Riksbanken

27 Sårbarheter ökar banksystemets känslighet Lite eget kapital Primärkapital i förhållande till totala tillgångar Hög andel marknadsfinansiering Utlåning i förhållande till inlåning Mars 2015, procent. Anm. Derivat är exkluderade från totala tillgångar i diagrammet till vänster. För vissa banker är data från det fjärde kvartalet Källa: SNL Financial och Riksbanken

28 Låga räntor bidrar till stigande bostadspriser och högre skuldsättning Bostadspriser Index, januari 2005 = 100 Skuldkvot Procent av disponibel inkomst Anm. Bostadspriserna är säsongsjusterade. Med framskrivning avses en mekanisk beräkning av skuldkvotens utveckling framöver om den fortsätter enligt historiska genomsnitt. Källor: Valueguard, SCB och Riksbanken

29 Svenska hushåll är högt belånade Procent Hushållens skulder som andel av disponibel inkomst Källor: Eurostat, Federal Reserve, Bureau of Economic Analysis och European Credit Research Institute 29

30 Flera risker med hushållens skulder Makroekonomisk instabilitet Hushållen konsumerar mindre Finansiell instabilitet Finansieringsproblem för banker Kreditförluster för bankerna

31 Åtgärder behövs för att hantera skuldutvecklingen fler alternativ Amorteringskrav Bolånetak Skuldkvotstak Tak för skuldtjänstkvoten Kvar-att-leva-på-kalkyler (KALP) Räntebindningstider Generella permanenta kapitalkrav Kontracykliska kapitalbufferten Sektorvisa kapitalkrav

32 Verktyg i en finansiell kris Olika möjligheter att snabbt tillföra likviditet Lån och valutareserv Lån mot säkerheter/minimala förlustrisker Centralbanken: Lender of last resort

33 Centralbankerna har ökat sina aktiviteter som följd av krisen Balansräkningar som andel av BNP, procent Anm. De streckade linjerna avser prognoser. Nationella centralbanker, Reuters EcoWin och Riksbanken

34 Exempel på aktuella frågor Inflationen behöver stiga mot målet utvecklingen i omvärlden försvårar Finansiella obalanser medför risker för ny finansiell kris Stramare internationella regler för banker m.m. Ansvaret för makrotillsyn i Sverige Flyktinginvandring Policymixen penningpolitik finansiell reglering - finanspolitik

35 Det penningpolitiska styrsystemet Riksbankens styrsystem består av tre komponenter: ut- och inlåningsfaciliteter: repo ± 0,75 pe veckovisa operationer som sker till reporäntan dagliga finjusterande transaktioner: repo ±0,1pe Detta räntesystem fungerar oavsett mängden centralbanksreserver betalningssystemet och mängden centralbanksreserver varierar över tiden

36 Bankernas placerings/lånebehov hos Riksbanken i ett längre perspektiv SEK billion Reporänta, hs Dagslåneränta, hs Finjusteringar, vs Repor, vs Certifikat, vs Percent 36

37 Negativa räntor hur fungerar det? Riksbanken sätter räntan på de penningpolitiska operationerna negativ Bankerna kan inte smita undan, förutom genom att ta ut stora mängder kontanter Pressar räntan för att låna mellan banker negativ Sprider sig till andra marknadsräntor Men inte full effekt då deposit-räntor = 0

38 Vem skapar pengar? Riksbanken Sedlar Centralbankspengar, Outside money Banker Deposits, Inside money

39 Pengaskapande - Riksbanken Fysiska pengar: enkelt, bara tryck Elektroniska pengar: via betalningssystemet Varje bank har ett konto Under dagen genomförs transaktioner mellan bankerna Vid dagens slut ska alla konton balansera Riksbanken tillför/drar bort precis rätt mängd Rb krediterar RIX-konton med nya pengar

40 Skapa pengar - bankerna En bank kan skapa pengar genom att ge ett lån T-konto: Kund Bank Skuld Tillgång Skuld Tillgång Lån: 1 Deposits: 1 Deposits: 1 Lån: 1 Totala mängden deposits ökar med 1 mkr

41 Skapa pengar bankerna (forts.) Transaktioner mellan kunder Samma bank: omflyttningar mellan T-konton Mellan banker: omflyttning mellan BANKERNAS T-konton i betalningssystemet Vad begränsar bankernas skapande? Efterfrågan på lån Kapitalkrav Likviditetsrisker

42 Sammanfattning

43 Extrabilder

44 Finansiella sektorns uppgifter Låna Spara Betala Försäkring

45 Vad är problemet med hög inflation? Pengarna tappar i värde Ökar osäkerheten Sparande och lån minskar i värde

46 Hur mäter man inflation? 2%

47 Kommunikationen kring penningpolitiken Penningpolitiska möten 6 gånger/år Beslut om reporäntan och räntebanan Pressmeddelande och rapport publiceras dagen efter mötet Eventuella reservationer framgår i pressmeddelandet Presskonferens, analytikerträff och chatt Penningpolitiskt protokoll Publiceras 14 dagar efter beslut Tal Finansutskottet 3 gånger/år

48 Riksbankens organisation Riksbanksfullmäktige Johan Gernandt, ordf. Sven-Erik Österberg, vice Direktionen Stefan Ingves, riksbankschef Kerstin af Jochnick, förste vice Karolina Ekholm, vice Martin Flodén, vice Per Jansson, vice Cecilia Skingsley, vice Internrevisionsavdelningen (IR) Stabsavdelningen (STA) Administrativa avdelningen (ADM) Avdelningen för finansiell stabilitet (AFS) Avdelningen för kapitalförvaltning (KAP) Avdelningen för penningpolitik (APP) IT-avdelningen (ITA)

49 Varför just 2 procent? Ger utrymme för pris-och lönejusteringar utan deflation Säkerhetsmarginal för mätfel Vanligt inflationsmål i omvärlden 49

50 Starkt samband mellan reporäntan och räntan till hushåll och företag procent Anm: Månadssnitt. Räntor till hh och företag avser genomsnittsräntor på nya avtal.

51 Prognos, inte ett löfte % 75% 50% Utfall Prognos Reporänta, procent. Prognos avser kvartalsmedelvärden, utfall avser dagsdata. Källa: Riksbanken

52 Stabila inflationsförväntningar 5 4 Inflation expectations CPI Note. Refers to money market agents. Source: Prospera Research and Statistics Sweden

53 Betalningssystem / RIX

54 Risks the housing market and household debt Housing prices Årlig procentuell förändring Loans to households Per cent Källor: Valueguard och SCB

55 Banksystemet stort i förhållande till BNP procent I banktillgångar inkluderas bankkoncernernas samtliga tillgångar både inom och utom landet Källor: ECB, EU-kommissionen, Schweiz Nationalbank och Riksbanken

56 Svenska banker är väl kapitaliserade jämfört med europeiska banker Procent Kärnprimärkapitalrelationer enligt Basel II, kärnprimärkapital i förhållande till riskvägda tillgångar Källor: SNL Financial och Riksbanken

57 men har liten andel eget kapital Procent Eget kapital i relation till totala tillgångar Källor: Liquidatum och Riksbanken

58 Hög skuldsättning innebär risker Hushållens skuld i procent av disponibel inkomst. Källor: SCB och Riksbanken

59 Bankernas beroende av marknadsfinansiering har ökat Andel av BNP Source: Statistics Sweden and the Riksbank

60 Riksbankens direktion Stefan Ingves Riksbankschef Kerstin af Jochnick Förste vice riksbankchef Henry Ohlsson Vice riksbankschef Martin Flodén Vice riksbankschef Per Jansson Vice riksbankschef Cecilia Skingsley Vice riksbankschef