Vi kan bättre. Börs-testet. Lägen. Ett ryck. Medicinen som inte botar Sidan 2

Transkript

1 Veckan som gått OMX SPI NASDAQ DOW JONES -0,5% -1,5% -0,7% Nummer 42 dec 2007 Veckans siffra procent. Så mycket är Impact Coatings upp i år och toppar 410 vinnarlistan. Vi kan bättre Nästa 11 jan Vårt juluppehåll sträcker sig i tre veckor och nästa nummer av Trends kommer därmed fredagen den 11 januari. God Jul och Gott Nytt. /Redaktionen. Börs-testet Veckans nummer innehåller börsinformation av det lättare slaget, som vanligt inför julhelgen. I år har vi gjort en frågesport kring händelser med börskoppling. Har du hängt med i nyhetsflödet? Lycka till. Sidan 11 Det är det sista numret av Trends för året du håller i din hand. Även om ett par veckor återstår känns det på sin plats med ett bokslut för hur vi skött oss. Trendsportföljen har slagit index, men med liten marginal. Det är vi inte nöjda med. Vi kan bättre, betydligt bättre. Det har vi visat förr. Och det ska vi visa igen. Efter juluppehållet tar vi nya tag. Det blir till att kavla upp ärmarna rejält för 2008 kan komma att erbjuda lika tufft börsklimat. Sidan 10, 2 Portföljen Ingen ny Ingen exit Utveckling 2007: -2,9% Sedan förra nr: +1,4% Ett ryck Trendsportföljen gick riktigt skapligt under veckan som gick med en uppgång på 1,4 procent, vilket var 2 procent bättre än index. Inga förändringar den här veckan heller. Sidan 9 Analys Lägen Den tekniska bilden är just nu klurig. Vissa aktier ser klart intressanta ut medan index testar ett viktigt motstånd. Slutsatsen bör vara att ha generellt låg exponering men våga i vissa enskilda aktier. Sidan 3 Innehåll Hetluften/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMXS30. 3 Teknisk analys Aktier...4 Branschstrategi Aktiestrategier Portföljen...9 Analys - Portfölj-bokslut..10 Analys - Börs Quiz...11 Medicinen som inte botar Sidan 2 TRENDS REDEYE AB

2 Hetluften Kurer som lindrar, inte botar Det är som en rejäl influensa, som kur efter kur av penicillin inte biter på. Jag menar givetvis kreditkrisen. I veckan kom beskedet om en halvglobal aktion från centralbankerna för att pumpa in likviditet i finanssystemen. Det kommer att lindra, men inte bota. Och det värsta är egentligen inte de kreditförluster på hundratals miljarder dollar som bankerna, tack och lov främst de utländska, nu tar höjd för. Värre är att riskvilligheten, att låna ut pengar, bankerna emellan tycks fortsatt vara totalt bortblåst. Det kan i sig vara en minst lika stor kostnad i sammanhanget om man räknar med vilka hämmande effekter det har på ekonomin och priset på olika tillgångsslag. När priset på risk nu stigit kraftigt, och inte tycks reduceras igen, ska värden på tillgångar ned motsvarande. Nyhetsflödet de kommande månaderna kommer (ja, jag vet att det låter trist) kretsa kring fler kreditförluster, men också kring sämre realekonomi. Lilla kontraktstillverkaren Note var det första svenska verkstadsbolaget som veckan vågade tala i termer om sämre efterfrågan. Personligen har jag svårt att se att börsen kan stiga i ett sådant klimat. Även om index är ned några futtiga procent hittills i år så kan man mäta baissen på flera tydligare sätt. Exempelvis är det betydligt fler aktier på Stockholmsbörsens alla listor som har halverats i förhållande till antalet aktier som stigit med 50 procent. En sådan siffra säger ganska mycket. Som vi skriver i portföljgenomgången på sidan 10 så lär förutsättningarna att få värdestegring på börsen bli fortsatt tuffa under I alla fall under första hälften av året. Och kanske blir baissen till och med kortare än så. Läste på Jons blogg att "lågkonjunkturer har historiskt prisats in och diskats av aktiemarknaden mycket snabbt. Över de senaste nio lågkonjunkturerna så har det bara gått fyra månader mellan det att ekonomin faktiskt toppade och att ak- tiemarknaden bottnade". Det låter helt plötsligt ganska okej. Rent värderingsmässigt känns många bolag klart attraktiva såvida vinstprognoserna håller. Läste precis på sid 6 här i Trends om HQ Bank. Det är en aktie som jag personligen kan tänka mig köpa ganska snart. Aktien är ned 40 procent sedan toppen tidigare i år. Och det finns fler, särskilt på de mindre listorna. Kanske reseföretaget Ticket. Särskilt när vädret fortsätter att vara så milt som det har varit i Stockholm och södra delarna av Sverige. Vi är många som längtar iväg. Aktien är lågt värderad på nuvarande vinster, dock dessvärre konjunkturkänsligt. Personligen kommer jag dock avvakta med att öppna plånboken för aktieköp ett tag till. Nu tar Trends juluppehåll och är tillbaka igen den 11 januari med nästa nummer. Själv ska jag försöka tänka bort börsen för några dagar. Det misslyckas säkert som vanligt. Tillönskar er alla en riktig God Jul. Urban Ekelund Nästa vecka FREDAG 14 DECEMBER RAPPORTER Forsstrom, New Science, Oasmia BÖRS ÖVRIGT Olja: Opecs månatliga oljeprognos Rederi: rater vecka 50 STATISTIK USA: KPI november USA: industriproduktion och kapacitetsutnyttjande nov MÅNDAG 17 DECEMBER RAPPORTER Kappahl, Morphic STATISTIK USA: Empire Manufacturing Index dec USA: investeringsflöde, Ticsdata, okt USA: NAHB-index dec TISDAG 18 DECEMBER RAPPORTER A-com, Lindex, Svolder UTLÄNDSKA RAPPORTER Goldman Sachs BÖRS ÖVRIGT Skog: prisindex från foex STATISTIK USA: bostadsbyggande nov USA: ABC/WP konsumentförtroende, veckosiffra kl ONSDAG 19 DECEMBER RAPPORTER Railcare Group UTLÄNDSKA RAPPORTER Norddeutsche Affinerie, Oracle BÖRS ÖVRIGT Olja: v-stat USA oljelager STATISTIK TORSDAG 20 DECEMBER RAPPORTER Skistar (kl 8.30) UTLÄNDSKA RAPPORTER Bear Stearns, Research in Motion STATISTIK USA: BNP (def) 3 kv kl USA: ledande indikatorer nov USA: Philadelphia Fed Index dec Veckan som gick Fredag 7/11 Måndag 10/12 Tisdag 11/12 Onsdag 12/12 Torsdag 13/12 +1,3% +1,0% +0,1% -0,2% -2,5% Redaktion: Henrik Alveskog, Björn Anderson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jan Glevén, Greger Johansson, Christian Lee, Hjalmar Ahlberg & Dawid Myslinski. Prenumeration: Kundtjänst Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1890 kr Annonser: info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, Stockholm E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN Disclaimer: Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut som ovanstående text ger upphov till. Redeyes medarbetare kan äga aktier i ovan nämnda bolag. Copyright Redeye AB.

3 Teknisk analys OMXS30-index Blandade känslor Trots den negativa bilden av OMXS30-index framträder en del intressanta köplägen bland enskilda aktier. Först om index bryter upp genom 1140-nivån vågar man bli försiktigt optimistisk framträder som en tydlig motståndsnivå efter den senaste veckans nedgång. Besök våra bolagssidor! All analys äldre än 1 månad är helt gratis. Se kursgraf, läs nyheter, analyser, prognoser och bolagsfakta. hemsida Klicka här! TRENDS REDEYE AB 3 Återhämtningen på börsen nådde under den gångna veckan i princip upp till motståndet vid 1140-nivån. I kombination med ett RSI-värde på över 70, som indikerade att börsen var överköpt, var det upplagt för en nedgång. Det intressanta blir nu att se var denna nedgång tar stöd. Når vi på nytt botten vid 1050-nivån finns det fortsatt anledning att ha en defensiv inställning till börsen. Får vi istället se noteringar över 1140 vågar man istället bli försiktigt optimistisk. Den övergripande bilden av börsen, det vill säga det tekniska läget för OMXS30-index, går inte ihop med bilden av många enskilda aktier. För att förtydliga ytterligare, Stockholmsbörsen som helhet befinner sig i en fallande trend och vid en motståndsnivå. Detta är normalt fullgoda skäl att gå kort i marknaden. Samtidigt finns många starka aktier i fördelaktiga lägen som lockar till köp, som till exempel Bettson, Semcon och Millicom. Summan av kardemumman blir kanske att man bör fokusera på ett mindre antal aktier och totalt ha en lägre exponering. Med referens till dagens rubrik vill vi lätta upp baisse-stämningen med ett citat av Michael Douglas i filmen Wall Street: Mixed emotions, Buddy, like Larry Wildman going of a cliff in my new Maserati. Nasdaq stabilare än Stockholm Den långisktiga bilden av Nasdaq Composite-index är betydligt mer förtroendeingivande än bilden av OMXS30- ndex. På kort sikt påminner dock indexen om varandra. I Nasdaqs fall hoppas vi på en uppgång över motståndet vid 2720, medan en nedgång under senaste kursbotten vid 2550 skulle förebåda fortsatt nedgångar. Dawid Myslinski

4 Teknisk analys Köp och sälj ger bra riskprofil Vi ser en fortsatt osäkert utveckling på börsen där det negativa dock väger tyngst. Trots detta ser vi det som bästa att fortsätta med en balanserad portfölj innehållande både köp- och säljcase. Genomsnittsavkastningen för förra veckans case blev minus 1,6 procent mot börsens minus 0,5. Sämst gick det för Hemtex som visade sig ha ytterligare nedsida. Börsen har under perioden varit mycket slagig vilket sannolikt kommer att fortsätta även framöver. Vi satsar även denna vecka på två blankningar och ett köpcase. Peab vänder ned Efter en mycket stark utveckling under de senaste veckorna har Peab aktien nu börjat vända ned. Uppgången har varit alltför kraftig och en rekyl känns naturlig, frågan är hur långt ned aktien går. Vi ser denna första indikation som en början på en större rekyl som kan aktien ned mot stöd kring kronor. Securitas kan falla inom kort Securitas-aktien har liksom Peab haft en mycket kraftig uppgång under den senaste tiden. Vid 95 kronor möter dock aktien motstånd och vi ser en kommade rekyl som sannolik. Gårdagens nedgång följdes av hög volym vilket är ett första tecken på nedgång. Aktien kan sannolikt nå ned till 85 kronor innan stöd nås, vilket ger bra potential för en blankning. Elekta vid stödnivå Elekta-aktien är en av de få aktier på börsen som bör kunna få en bra utveckling oavsett hur börsen går i övrigt. Aktien gjorde nyligen en botten vid omkring 105 kronor varefter vi därefter fick en snabb uppgång. Aktien har nu återigen vänt ned och vi ser ett bra läge för att ta en position. Stöd bör finnas vid kronor vilket begränsar risken på nedsidan. Potentialen för aktien är att nå tidigare toppar vid drygt 120 kronor. Hjalmar Ahlberg Peabs uppgång har stannat av vid den trendlinje som kan dras utmed aktiens kurstoppar och vi tror på en nedgång på kort sikt. Securitas har stigit kraftigt och vi ser risk för en rekyl framöver varför en blankning av aktien är aktuell. Elekta har gjort en ny högre botten än den tidigare vilket tyder på styrka hos aktien. TRENDS REDEYE AB 4

5 Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot OMXSPI Branschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 317,0-1,0-17,7-18,5 0,8-11,4-16,5 Industri 433,2-1,4-3,0-12,1 0,4 3,2-10,1 Sällanköpsvaror 781,6-3,6-0,8-11,8-1,8 5,4-9,8 Dagligvaror 553,6 7,8 6,6 7,3 9,5 12,8 9,3 Hälsovård 241,9 0,9-7,8-16,4 2,6-1,6-14,4 Finans 468,5 0,6-3,6-10,3 2,4 2,6-8,2 IT 175,3-11,1-34,4-34,0-9,3-28,2-31,9 Telekom 921,5-2,0 11,8 17,5-0,2 18,0 19,5 OMXSPI 357,8-1,8-6,2-2,0-1,8-6,2-2,0 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intressanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt Teleoperatörer Rekommendation: Över Millicom (Köp) meddelade igår att bolaget kortsiktigt kommer att påverkas negativt av en reglering i Colombia där myndigheterna i veckan tvingat igenom en halvering av samtrafikavgifterna i landet. Det innebär en negativ effekt på intäkter och marginaler, vilket kommer att börja synas ifrån och 2008 för Millicom. Millicom, genom varumärket Tigo, är den minsta av de tre stora mobiloperatörerna i landet genererar betydligt fler inkommande än utgående samtal jämför med andra operatörer. Men händelsen ska inte överdrivas då Colombia står för endast drygt 10 procent av Millicoms totala intäkter. Samtidigt var det där som en del av lönsamhetsförbättringarna skulle komma under Colombia ligger nämligen långt efter koncernsnittet lönsamhetsmässigt redan tidigare. Bank Rekommendation: Över För en dryg månad sedan (16/11) uppmärksammade vi att HQ Bank (Köp) hade samma eller till och med något lägre värdering än Carnegie vilket är historiskt ovanligt. Sedan dess har HQ Bank stärkts 17 procent medan Carnegie varit oförändrad och därmed har värderingsdiskrepansen rättats till något. Carnegie handlas fortfarande på P/e 10,5x 08e och 9,8x 09e på konsensusprognoser. HQ Bank värderas nu till P/ e 12,5x 08e och 11,7x 2009e. I våra antaganden för nästa år räknar vi med ett nettoinflöde av kapital på 9,5 miljarder kronor och en värdeuppgång på tillgångsmassan på 7 procent. Sammantaget räknar vi med en försäljningtillväxt på 10 procent för HQ Bank under Våra antaganden förutsätter dock en hygglig börs nästa år. Vi tycker fortfarande att värderingen är attraktiv givet våra antaganden och vi ser fortsatt uppsida i aktien. Vi upprepar köp. Intressanta Bolag: Millicom, Teliasonera TRENDS REDEYE AB 5 Intressanta Bolag: HQ

6 Branschsöversikt Telekom Rekommendation: Negativ I veckan indikerade Ericsson (Avvakta) att bolaget nu tackar nej till Nokias 40-procentiga andel i det indiska BSNL-kontraktet. Nokias del var värd cirka 6 miljarder kronor. Då priset redan är pressat samt då Ericsson trots allt ska leverera sin 60-procentiga del samt även leverera en stor order samtidigt till den andra indiska operatören, Bharti, tycker vi att Ericssons beslut verkar rimligt. Dessutom med Ericsson-marginal problem, som vi beskrev i förra veckan, behöver inte Ericsson kortsiktigt fler lågmarginalaffärer även om den på sikt skulle kunna leda till bättre intjäning. Vi återupprepar vår Avvakta-rekommendation på Ericssonaktien. Intressanta Bolag: Telekom II Rekommendation: Negativ Teligent (Analysgaranti) annonserade i veckan ytterligare en order under kvartalet på cirka 9 miljoner kronor inom Mobile office. Detta är ett relativt litet belopp dock så indikerar bolaget att orderingången under Q4 fortsätter att vara bra. Vi tror att orderingången under Q4 hamnar runt miljoner kronor. Vi tror också försäljningen förbättras med cirka 25 procent till 128 miljoner kronor. Dock då bolaget har flaggat för vissa omstruktureringar så kommer resultat i Q4 att bli i likhet med resultatet under Q3. Efter att VDn i förra veckan annonserade att han slutar gör också att osäkerheten i bolaget och aktien ökar något. Intressanta Tjänster Rekommendation: Över Transcom (Köp) meddelade i förra veckan att de skrivit ett treårs kontrakt med Tiscali UK gällande omhändertagning av deras kundtjänst och kredithantering. Avtalet innebär att Transcom tar över deras onshore verksamhet som successivt kommer att flyttas över till Transcoms offshore kontor i Baltikum och Filipinerna. Kundtjänsten kommer att ligga onshore fram till februari 2008 då en förflyttning till Transcoms offshore kontor påbörjas som väntas bli klar fram mot maj. Eventuella engångskostnader som uppstår kommer att tas av Tiscali. IT-konsulter Rekommendation: Neutral Addnode (analysgaranti) har meddelat att bolaget kommer att utnyttja mandatet att återköpa aktier. I ett första skede skall 1 miljon aktier återköpas vilket motsvarar knappt 5 procent av de utestående aktierna. Aktierna skall användas till betalning i förvärv eller makuleras. Redeye räknar med en vinst per aktie på 2,70 kronor för Utnyttjas mandatet till fullo om 1 miljon aktier innebär det att vinsten per aktie ökar till 2,83. Det innebär att P/e-talet på nästa års prognos samtidigt sjunker från 8,2x till 7,8x. Redeye ser positivt på Addnodes aktieägarvänliga åtgärder. Intressanta Bolag: Transcom, Intrum Justitia TRENDS REDEYE AB 6 Intressanta Bolag: Addnode, Semcon, Knowit

7 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud ** Nedgången har stannat av och huvudscenariot är konsolidering. Boliden ** 88, Visst intresse för aktien. Häng på om aktien visar styrka. Broström ** 54, Fallhöjd ned till 50 kr, men där kan aktien vara värd en chansning. Holmen ** 241, Ett genombrott av 250-kronorsnivån skulle göra aktien intressant. Lundin Petroleum** 68, Över 68 kr överväger ett positivt scenario något. PA Resources ** 53, Farligt läge, men för den riskvillige är potentialen stor. SCA ** Nedgången bör finna stöd vid 110 kr. Osäker fortsättning dock. SSAB A ** Stöd vid 170 kr, vilket kan ge köpläge. StoraEnso ** 98, Aktien kan vara värd en chansning vid en nedgång till stödet vid 95 kr. Vostok Gas * Nedgången är inledd. De som köpte på toppen ligger illa till. Industri ABB ** Intressant aktie att fånga upp mellan 170 och 175 kr. Alfa Laval * Kursen är på väg nedåg och det negativa scenariot kvarstår. Assa Abloy ** Aktien bottenformerar och vi höjer rekommendationen till Avvakta. Atlas Copco ** Stopp-kurs nådd. Aktien intressant vid nedgång till stöd vid 95 kr. Hexagon *** Aktien är i grunden stark och intressant ända ned till 140 kr. Morphic ** 19,8 2319,50 Stopp-kurs nådd. Aktien intressant vid uppgång över 20,50 kr. NCC * Vi ser betydande fallhöjd för aktien på kort sikt och sänker till Sälj. PV Enterprise * Aktien glider sakteligen utför. Hög risk att stödet vid 60 kr nås. Sälj. Sandvik *** 116, Aktien har skapat en bottenformation som bör ge stöd. Vi höjer till Köp. Scania * Stöd vid 150 kr gör att vi höjer rekommendation till Avvakta. Securitas *** 92, Målkurs nådd. Rekyler utgör köplägen i denna starka aktie. Skanska ** 123, Vi höjer till Avvakta efter att aktien visat sig ha potential. SKF *** 114, Aktien har visat styrka och vi rekommenerar köp ned till 110 kr. Trelleborg ** 142, Aktien har mycket kvar att bevisa innan den kan bli intressant. Volvo ** 112, Stopp-kurs nådd. Kan hitta stöd vid 110 kr. Vi höjer till Avvakta. Finans/ Fastigheter Carnegie * 128, Vårt kortsiktigt positiva scenario uppfylldes. Dags att sälja. Swedbank * Målkursen nådd. Vi ser fortsatt fallhöjd och sänker målkursen. JM * 127, Kortsiktigt säljläge. Fallhöjd ned till 120 kr åtminstone. Nordea ** 106, Konsolidering huvudscenario framöver. Köp vid nedgång till 102 kr. SEB ** Aktien kan förhoppningsvis ta stöd vid 170 kr. SHB ** 204, Den starkaste bankaktien. Bra läge vid nedgång till intervallet kr Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. Mål och stoppkurs kan skilja sig från andra förekommande nivåer beroende av tidsperspektiv. TRENDS REDEYE AB 7

8 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård AstraZeneca ** 300, Aktien ser ut att ha fått fäste vid 300 kronor och vi höjer till avvakta. Elekta *** 108, Är sannolikt i ett bra läge vid 108 kronors nivån. Vi höjer till köp. Getinge *** 167, Aktien nådde 178 kronor för att sedan falla tillbaka. Vi är fortsatt positiva. Meda ** 84, Kan ha fått fäste vid 85-kronors nivån men vid rekommenderar att avvakta. Q-Med * 77, Aktien faller och närmar sig målkurs, vilken bör nås inom kort. IT Axis ** Intressant läge vid 150 kronor där aktien bör få stöd, men lite osäkert. Boss Media *** 13, ,4 Andra försöket på 14,5 kronor misslyckas men rekylen är intressant. Köp. Ericsson ** 16, ,9 Aktien fortsätter att klättra och ser intressant ut. Vi avvaktar dock en rekyl. HiQ * 35, HiQ vänder nedåt och i tror den kan fortsätta mot 33 kronor. IBS ** 14, ,8 Har fått visst fäste vid 14 kronor och vi höjer till avvakta. Micronic * Målkurs nådd. Aktien ser dock fortsatt svag ut och kan nå lägre. Nokia *** 248, Aktien har rekylerat ned mot 245 kronor vilket skapat ett bra köpläge. Orc Software *** Har fått stöd vid 145 kronor och vi höjer till köp då aktien ser stark ut. Teleca * ,5 15,9 Dålig volym under uppgången tyder på fallhöjd hos aktien. Sälj. Tietoenator ** 146, Höga volymer i slutet av uppgången. 150 kronors motstånd dock tufft. Tradedoubler * Har vänt nedåt och nu väntar sannolikt 145 kronors nivån. Unibet *** Visar mer tecken på uppgång och vi höjer till köp. Köp vid 190 kronor. Telekom Millicom *** Kraftig nedgång i aktien har skapat ett bra köpläge. Vi höjer rek. till köp Tele2 ** 128, Aktien faller snabbt under hög volym. Köp om 125 kronor nås. TeliaSonera *** 60, Uppgången har tappat lite i tempo men vi tror aktien har mer att ge på sikt. Sällanköpsvaror Autoliv ** Stöd finns vid 350 kronor dock osäkert om det klarar stå emot. Avvakta. Clas Ohlson *** 139, Målkurs nådd. Vi ser nu en chans för aktien att svinga upp och höjer rek. Electrolux ** 108, Aktien starkare än vi trott och vi höjer till avvakta. Eniro ** Nedgången fortsätter men aktien bör kunna vända snart. Köp på 60 kronor. H&M ** Fortfarande inga tydliga tecken och vi väljer att avvakta framöver. MTG *** 423, Aktien i ny trendbotten och vi ser återigen ett köpläge i denna starka aktien. Nobia ** Aktien börjar se intressant ut och bör köpas om 55 kronor nås. Odd Molly *** 182, Rörelserna i aktien blir allt mindre och vi räknar med utbrott uppåt. Köp. Oriflame *** 397, kronors nivån bruten och vi ser aktien som intressant efter rekyl. Köp. Axfood ** 249, Aktien ser mycket stark ut och bör köpas in på nästa rekyl. Swedish Match *** 151, Uppe på nya toppnivåer och vi ser chans för målkurs att nås inom kort. TRENDS REDEYE AB 8

9 Portfölj Aktie Köpdatum Andel Andel Köpkurs Kurs nu Axis % 167,0 152, % -6% Betsson % 63,3 82, % -8% Björn Borg % 33,1 122, % 12% H M % 394,0 389, % 6% Kapp Ahl % 64,3 80, % -7% Orc Software % 166,0 149, % -8% Meda % 78,5 84, % 6% Neonet % 35,8 41, % -14% Oriflame % 339,0 397, % -11% TeliaSonera % 59,8 60, % 6% Likviditet 0% Mål Stopp *Utv i port SAX Portföljkommentar Portföljen har gått starkt under veckan och fått en revansch mot index. Uppgången är 1,4 procent vilket är knappt två procentenheter bättre än vad OMXSPI presterat. Starkast har KappAhl och Björn Borg varit som bland annat lyft pga av ett bud på branschkollegan Gant, där premien var drygt 30 procent. Axis och Neonet har tyngt vilket vi dock ser som tillfälligt då vi är fortsatt positiva mot den underliggande marknad som bolagen agerar på. Vi är således nöjda med laguppställningen även denna vecka och gör inga förändringar i vårt portföljinnehav. Bolagskommentar * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år (OMXSPI/SAX inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): ,5% (23,6%) Resultat Trendsportföljen 2007 Period Trendsportföljen OMXSPI Utveckling sedan förra nr: 1,4 % -0,5 % Utveckling årsskifte: -2,9 % -4,5 % Trends OM XSPI ,9 132,5 152,2 175,1 183,5 197,6 222,9 226,7 225,9 250,3 298,9 293,0 347,1 339,2 331,1 303,3 Björn Borg tillhör portföljens bästa aktier i veckan trots en kraftig rekyl på torsdagen. Huvudanledningen är det Schweiziska bolaget Maus Freres bud på Gant med en saftig premie på drygt 30 procent. Budet är intressant och kan ha implikationer på Björn Borg. Björn Borg har precis som Gant ett starkt varumärke och arbetar med en liknade affärsmodell byggd på licenser. Med nuvarande kurs på 312 kronor på Gant motsvarar det P/e 24 på vår prognos för Maus Freres har också kopplingar till tennis då man äger 90 procent av Devanlay som har rättigheterna att tillverka alla Lacostekläder. Devanlay äger i sin tur också 35 procent av Lacoste. Maus Freres äger också flera varuhuskedjor och restauranger i Schweiz. I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade Veckans portföljförändring Aktie Köp/Sälj Kurs Kursutveckling Index Betsson har utvecklats bra i veckan med en uppgång på drygt 3 procent trots att VD Pontus Lindwall sålt aktier i bolaget i veckan. Som mest var dock Betsson upp över 10 procent i veckan då aktien noterade ett nytt All Time High på 88,50 kronor. Aktien visar alltså underliggande styrka. Vi tror inte att man skall dra allt för stora växlar på Pontus Lindwalls försäljning då han fortfarande efter försäljningen äger aktier i bolaget. Enligt Lindvall är det (i vanlig ordning) privatekonomiska skäl som ligger bakom försäljningen och bolaget utvecklas enligt plan. Vi behåller aktien. 9

10 Aktieanalys Portföljen 2007 Bättre än index, men inte bra 2007 var inget speciellt bra år Trendsportföljen. Vi ser visserligen ut att besegra jämförelse-index, men historien har visat att vi kan betydligt bättre. Vi kavlar upp ärmarna inför Så var det dags att summera året som gått för Trendsportföljen. Handen på hjärtat så är vi inte så speciellt nöjda. Fram tills nu har portföljen gått ned 2,9 procent, vilket kan jämföras med OMX SPI-index som gått ned med 4,5 procent. Portföljutvecklingen är givetvis ingen katastrof, men vi bör kunna betydligt bättre. Det vet vi att vi kan. Både 2005 och 2006 gick vi dubbelt så bra som jämförelseindex med uppgångar på 68 respektive 52 procent. Att förutsättningarna varit tuffare i år är dock inget att sticka under stol med, särskilt för Trends-portföljen som ju har en inriktning mot midoch small-cap. I tider med turbulent börs går mindre bolag sämre än de stora. En oomtvistad sanning. Samtidigt bör vi oavsett klimat kunna prestera bättre. Men det gäller att vara ödmjuk och lära av misstagen successivt och inte minst göra ett årligt bokslut för att skärskåda sitt agerande. Bra snittvinster, men för höga snittförluster Under 2007 har vi klivit av 29 aktier vid olika tidpunkter. Av dessa 29 var drygt hälften (52 procent) vinstaffärer och knappt hälften förlustaffärer. Det är en knappt godkänd fördelning. Intressantare är det att granska snittvinsten respektive snittförlusten. Snittvinsten uppgick till 28 procent. Det är vi klart nöjda med. Snittförlusten uppgick däremot till knappt 16 procent. Det är vi klart missnöjda med. Det är en alltför hög siffra för att vara acceptabelt. En bidragande orsak var givetvis affären i Karo Bio som backade hela 52 procent under sin tid i portföljen. Raset kom fort i samband med sommarens besked om att en av bolagets substanser i sent skede visade sig vara något för toxisk. Vi, och dessvärre säkert många av er Trendsläsare, fick bittert erfara att bioteknik-aktier är och förblir förknippade med mycket hög risk. Vår bedömning vid det tillfället var att potentialen överskred risken. Affären kostade dock portföljen hela 5 procentenheter i performance. Nästan lika illa var att vi hade hela tre affärer som slutade i en förlust på över 20 procent. Orc årets bästa Årets bästa exits var i Nobia, Meda och Knowit (där Nobia-affären gav en vinst på 119 procent). Samtliga dessa tre innehav var dock inköp som gjorts året innan och därmed något av "ärvda" vinster. Den affär som vi är mest nöjda med under året var köpet i Orc Software som på drygt 6 månader steg med drygt 30 procent. TRENDS REDEYE AB Givetvis har vi aktier kvar i portföljen nu där vi är nöjda med året som gått. Två av dessa är Björn Borg och Betsson. Det är något med svansen mellan benen vi nu pausar för jul- och nyår. Samtidigt är vi revanschsugna till tusen. Det är bara att kavla upp ärmarna och se det nya året an med tillförsikt - ett år som mycket väl kan innebära minst lika utmanande förutsättningar som Urban Ekelund/Jan Glevén Köpdatum Köpkurs Säljkurs Utv.% Nobia ,3 88,5 119,4% Meda ,8% Know IT ,45 67,8 46% Insplanet ,9 31,4 31,4% Orc Software ,5 187,0 31,2% SIR ,3 21,3 23,1% Getinge ,0 150,0 23,0% Addtech , ,5% Haldex ,0 179,0 15,5% Hexagon ,8 129,8 14,0% TeliaSonera ,7 54,8 10,3% Bioinvent ,3 18,5 6,9% Consilium ,5 54 6,9% New Wave ,5 79,25 5,0% IBS ,0 25,4 1,6% Millicom ,2% Snitt 28,0% MTG ,5 411,5-1,0% Oriflame % New Wave ,0 83,25-2,1% Hemtex ,8% Consilium ,7% Know IT ,3 58,3-10,7% Sandvik ,1% Pergo ,0 43,0-15,7% Uniflex ,5 99,0-15,7% Meda ,3 104,0-16,3% Hemtex ,0 72,5-22,0% HQ Bank , ,0% Tilgin ,0 18,3-26,8% Karo Bio ,9 7,8-53,8% Snitt -15,5% Andel vinstaffärer 52% Andel förlustaffärer 48% Snittvinst 28% Snittförlust 16% 10 Årets affärer i sammandrag

11 Aktieanalys Jul Quiz Frågesport kring börshändelser under året som gått Köp Har du haft koll på nyhetsflödet 2007? Det är dags att testa dina börskunskaper. Här följer frågesporten du kan pyssla med i julhelgen. 1, Telia-chefen Anders Igel fick foten under året som gick. Vad heter hans efterträdare? 2, Millicom har fortsatt att vinna mark under Vad heter bolagets VD i förnamn? 3, Vilken delikatess förknippas (eller snarare förknippades) normalt med Tele2:s strategi? 4, Kerstin Hessius sägs vilja bli VD för Carnegie. Vilken mäktig bank har hon tidigare varit verksam i? 5, Carl Henric Svanberg har varit i blåsväder i år. Passande kanske med tanke på hans hobby. Vilken hobby? 6, Vad har den amerikanska centralbanken och en stor brittisk klocka gemensamt? 7, På vilket lands begäran arresterades Unibets VD Petter Nylander i oktober? 8, Vilket spelbolag har nyligen lanserat spel på aktier på den svenska marknaden? 9, Vilket spel på internet har börjat att locka kvinnliga spelare? 10, Vad blir det nya namnet på divisionen Polymers som Hexagon skall börsnotera 2008? 11, En dominerande ägare har ökat sitt innehav i Munters, OEM International och Nederman. Vem? 12, Vilken koppling har börsvinnaren VBG Group till lastbilsindustrin? TRENDS REDEYE AB 13, Vad heter bolaget som Atlas Copco köpte i år med verksamhet inom kompaktering och vägvältar? 14, Från vilket land kommer Metros nya VD? 15, Vilken är den senaste Börs som NeoNet kopplade upp? 16, Hur många företag har Knowit förvärvat i år? 17, MTG presenterade nya finansiella mål i våras. Hur mycket siktar bolaget på att omsätta 2011? 18, Tomas Duffy slutade som VD för Teligent i december, vilket företag var han VD på innan han började på Teligent? 19, Vilken mobiltelefontillverkare har tappat 10 procentenheter i marknadsandelar under 2007? 20, Hur många förvärv har Ericsson annonserat under 2007? 1, 2 eller 3? 21, Från vilket land kommer företaget som håller på att förvärva Telelogic? 22, BioInvent blev en kursrusare i början av året - med vilket Amerikanskt Biotechbolag skrevs avtalet som motiverade kursuppgången? 23, Lindex ägare nobbade en friare under hösten. Vem ville köpa bolaget? 24, Vilken finsk partner kommer H&M att lansera en kollektion på under 2008? 25, Klädföretaget Björn Borg har levererat många starka kvartalsrapporter i rad. Hur många titlar tog tennisikonen Björn Borg i US Open? 26, Vad fick Odd Mollys aktiekurs att skjuta i höjden i oktober? 11 27, Med vilken produkt vill Morphic revolutionera marknaden? 28, Vilket förvärv fick Alltele att gå upp 100 procent på en dag? 29, Hur många bolag har det noterats på OMX Nordic under 2007 (fram till 13 december)? 30, Cleantech var hett stoff under året. Hur stor andel av världens totala elektricitet stod solenergi för år 2006? Mer eller mindre än 1 procent? 31, Vad heter det mest kända norska cleantech-bolaget? 32, Utslagsfråga: Hur många rätt tror du att du har i denna frågesport? Så svarar du Skicka in dina svar numrerade till info@redeye.se med ordet "Quiz" i ämnesraden. Vi vill ha ditt svar senast den 4 januari. Även om du inte lyckas svara på alla frågor så skicka in så många svar du kan. Lycka till. Vinnaren får... Flest rätta svar vinner. Om flera personer har alla rätt utses vinnaren genom lottning. Vinnaren får fyra biobiljetter.