Öst-offensiv Oriflames Asien-satsning kittlar allt mer med Ryssland som motor

Transkript

1 Veckan som gått OMX SPI NASDAQ DOW JONES +0,6% +1,7% +2,3% Nummer 16 il 20 Öst-offensiv Oriflames Asien-satsning kittlar allt mer med Ryssland som motor Det såg knackigt ut i höstas och börsen befarade Oriflames strukturbygge kring en ny säljplattform med tillhörande strukturkostnader. Skulle 20 bli ett förlorat år? Svaret är nej. Veckans kvartalsrapport gav svar på tal med stark tillväxt i Ryssland och glädjande bra fart i satsningarna på Portföljen New Wave Teliasonera Utveckling 20: + 9,9% I veckan: +1,2% Kina, Indien och Vietnam. Flakshalsen för bolaget tycks vara att i tillräcklig fart utbilda lokala säljare. Bolagets prognoser för helåret justerades upp och de kommande två tre åren ser klart spännande ut. Bolaget har antagligen bara skrapat på ytan för möjliga erövringar i öst. Sidan 10 Portfölj-wrap: uppföljning på fyra bolag Fyra portföljbolag har rapporterat i veckan. Det blev ömsom vin, ömsom vatten. En utmärkte sig klart positivt, en sänks till Avvakta. Sidan 11 Ett steg närmare Trendsportföljen har haft en ny klart godkänd vecka och hämtade in ytterligare mark på index. Orc och Knowit var utropstecknen. Vi kastar ut Teliasonera efter sänkt rekommendation och tar åter in New Wave. Sidan 9 Hetluften: Dags för kalla maj Sidan 2 Veckans siffra 14 Det lite udda spelbolaget Betting Promotion tycks ha uppfunnit ett system som likt en maskin spottar ur sig allt fler odds på sportevenemang. Med hög lönsamhet dessutom. P/e 10 = undervärderat. Sidan 12 TA-trippeln Veckans trippel baserat på teknisk analys innehåller tre förslag från tre olika branscher. Hemtex, Kinnevik och JM kan alla ge utväxling kortisiktigt. Sidan 4 Innehåll aktier har dubblats i värde på börsen hittills i år. Slutspurt Kvalomgången i vår analystävling är inne på upploppet. Vilka fem går till final på pricksäkerhet? Vilka fem väljer juryn ut? Håll dig uppdaterad på hemsidan. Se ställningen i realtid. Klicka här Maskinen Diversifierat Hetluften/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMXS30. 3 Teknisk analys Aktier...4 Branschstrategi Aktiestrategier Portföljen...9 Analys - Orilflame...10 Analys - Portföljwrap...11 Analys - BettProm/Precise.12 TRENDS REDEYE AB

2 Hetluften Dags för kalla maj Vädret i skrivande stund får en mest att längta efter ett dopp i strömmen snarare än att värma sig framför Valborgsbrasan. Men det är kanske lika bra att passa på att värma sig ordenligt på måndag. Maj har nämligen en förmåga att bli rejält frostig på börsen. Förra årets dipp på som mest 19 procent är det ingen risk att ni har glömt bort. Men hur såg det ut åren dessförinnan? Här kommer lite sura fakta; under fyra av de fem senaste åren har det skett en rejäl börsnedgång noterats någon mellan 20 il och 1 juni. Fjolårets sättning var mest markant men under 2005 kom en sättning på 7 procent på några få dagar och under 2004 och 2002 kom nedgångar på 10 procent. Håll i hatten under maj alltså. Vilka argument skulle kunna stjälpa börsen i år? Det som ligger närmast till hands är att rapportperioden faktiskt inte övertygat på det sätt vi har varit vana vid under de senaste årens kvartalsrapportering. Av de 85 bolag som SME samlar in prognoser på och som har rapporterat är det precis jämt skägg mellan antalet som överraskat positivt och negativt. Det är ovanligt. De senaste åren har andel positiva överraskningar legat på mellan procent. Kanske ett tecken på att börsen börjar komma i fas med eller till och med snart överskatta den starka konjunkturen. Personligen börjar jag bli lite smått tveksam till börsutvecklingen resten av året, men får er som läst denna kolumn frekvent tidigare vet att jag varit alltför pessimistisk förr. Det som dock är glädjande är att Trendsportföljen börjar tuffa på riktigt hyggligt efter en klen Veckan som gick start på året. Därutöver har vi hittills lyckats pricka ganska rätt i det köp- respektive säljförslag inför rapportperioden som vi skrivit om i de två senaste numrena (se tabell här intill). Så till något helt annat. Vår analystävling för medlemmar på sajten är riktigt intressant. Kvalomgången avslutas på måndag. Fram tills nu har hela 55 analyser lämnats in där majoriteten håller hög kvalitet. Jag rekommenderar att läsa ett axplock av dessa. Ledaren i skrivande stund har lyckats pricka in en aktie som på drygt en månad klättrat 50 procent. På onsdag börjar finalen. Tävlingen har gett så pass bra respons att vi planerar att låta dörren stå öppen för medlemmarna att skriva analyser även under sommaren. Passa på du också att lyfta fram ett case som du tror extra mycket på. Urban Ekelund Bolag Rek Kurs 13/4 Kurs igår förändr. Orc Köp % Millicom Köp % Bolag Rek Kurs 20/4 Kurs igår förändr. Ericsson Köp 26,3 26-1% Addnode Köp 32,7 32,1-2% Oriflame Köp 297, % Cardo* Sälj ,5 3% Micronic Sälj 58,75 52,5-11% Aspiro* Sälj 2,79 2,64-5% Nästa vecka FREDAG 27 APRIL RAPPORTER - Ballingslöv, Diös, Forum SQL, Glycorex, IDL Biotech, Kopparberg Mineral, Mähler International, Obducat, Prevas, SCA, Scania (kl 10.30), Scirocco, Skanska (kl 8.30), Swedish Match (kl ), Tietoenator (kl 7.00) BÖRS ÖVRIGT - JM: första dag för handel med aktier exklusive inlösenrätter - WBM: handlas efter split 4:1 STATISTIK - USA: BNP (estimat) 1 kv - USA: Michigan-index (def) MÅNDAG 30 APRIL RAPPORTER - Euris BÖRS ÖVRIGT - Stockholmsbörsen har halvdag, stänger kl EXKLUSIVE UTDELNING - Diös (1:10 kr), G&L Beijer (6:50 kr), Swedbank (8:25 kr) STATISTIK - USA: privata inkomster, - USA: Chic inköpschefsindex - USA: bygginvesteringar - Japan: helgstängt TISDAG 1 MAJ Stockholmsbörsen stängd. ONSDAG 2 MAJ RAPPORTER - 2Entertain, Fragus, Hammar Invest, Hexagon, Itab Shop Concept, Linkmed, Luvit, Nexus, Sagax, Thalamus STATISTIK - USA: ADP privat sysselsättningsutveckling il kl USA: industriorder mars kl Fredag 20/4 Måndag 23/4 Tisdag 24/4 Onsdag 25/4 Torsdag 26/4 +1,2% Stockholmsbörsen handlades upp på fredagen, i likhet med övriga Europa. Stöd kom från finanssektorn och verkstadsbolagen medan Ericsson agerade största sänke. -0,3% -1,4% +0,3% +0,8% Stockholmsbörsen tappade successivt under dagen. Flera tunga bolag presenterade sina rapporter. Handelsbanken och Astrazeneca tyngde, medan Alfa Laval lyfte verkstadssektorn. Den stora rapportfesten kom av sig rejält under tisdagen sedan flertalet av de rapporterande bolagen hade svårt att försvara sina kursnivåer, trots ibland förhållandevis starka kvartalssiffror. Stockholmsbörsen gick framåt på onsdagen med stöd av en stark verkstadssektor. Samtidigt tyngdes indexen av att Teliasonera, Handelsbanken och SKF handlades ex utdelning. Stockholmsbörsen steg mer än övriga Europa efter att ett flertal bolag levererat starka rapporter. Torsdagen var en mycket rapportintensiv och placerare stundtals hade svårt att hänga med. Redaktion: Henrik Alveskog, Björn Andersson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jan Glevén, Greger Johansson, Christian Lee, Hjalmar Ahlberg & Dawid Myslinski. Prenumeration: Kundtjänst Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1890 kr Annonser: info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, Stockholm E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN Disclaimer: Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut som ovanstående text ger upphov till. Redeyes medarbetare kan äga aktier i ovan nämnda bolag. Copyright Redeye AB.

3 Teknisk analys OMXS30-index Rapportfokus på slagig börs Veckans börs har varit slagig och haft en sidledes utveckling. Rapporter har varit bidragande till de stora svängarna på börsen. Börsen håller sig dock uppe men visar inga tydliga tecken på vilket håll den kommer att ta sig härnäst. Stora kursrörelser under rapport och utdelningsdagar. Positiv stämning i USA med Dow Jones på topp och Nasdaq över 2550 nivån. Besök våra nya bolagssidor! All analys äldre än 1 månad är helt gratis. Nya funktioner är kursgraf, nyheter, analyser, prognoser och bolagsfakta. hemsida Klicka här! TRENDS REDEYE AB 3 OMXS30-indexet har rört sig nedåt under veckan sedan toppnoteringen vid 1286 under fredagen i förra veckan. Trots att toppnoteringen skedde under hög volym så orkade inte index hålla sig kvar utan har därefter rört sig nedåt. Intradagsrörelserna har varit stora och de många bolag som rapporterat under veckan har bidragit till kursrörelserna. Volymerna har varit allmänt höga och varken specifikt kunna tillföras uppgångar eller nedgångar. Trendlutningen för OMXS30 indexet har också avtagit något och planat ut. Aktier som rört sig stort under veckan är finns bl. a. inom industri. Inom sektorn har exempelvis ABB, SSAB och Trelleborg tagit sig uppåt efter bra rapporter. Bland förlorarna hittar vi bl. a. storutdelaren Telia Sonera som inte återhämtat sig något efter utdelningen. Vi tror att börsen kan fortsätta vara slagig en tid framöver då rapporterna fortsätter att trilla in i hög takt. Det är svårt att utröna något direkt mönster som kan hjälpa oss bygga upp ett framtidsscenario. RSI värdet har sjunkit jämfört med förra veckan vilket tyder på att börsen ej längre är lika överköpt. Positiv stämning i USA Nasdaq-indexet började veckan med i princip oförändrade stängningskurser men med relativt stora intradagsrörelser. Under onsdagen vände dock index upp och tog sig över motståndet vid 2530 för att testa nästa motstånd vid I USA har börsen allmänt en positiv prägel trots viss dålig statistik. Hjalmar Ahlberg

4 Teknisk analys Portfölj inriktad på slagig börs Denna vecka har vi valt tre aktier som kommer från skilda branscher. Ett diversifierat urval i en slagig börs som ska hjälpa oss att minska risken men också att skapa en hygglig avkastning. Portföljsammansättningen från förra veckan som var inriktad mot finans och fastighet gav en genomsnittsavkastning på 3,1 % under den gångna veckan. Bäst gick det för Bure som var upp 6,1 % medan Wallenstam som var det sämsta valet slutade i princip oförändrad. Intressant läge i Kinnevik vid trendlinjen. Kinnevik redo för nästa sving Kinnevik ser ut att befinna sig i en svingbotten där aktien fått stöd längsmed den underliggande trendlinjen. Aktien tog sig visserligen under 34 dagars glidande medelvärde men stället mot den långa trendlinjen gör att nivån ändå känns intressant för ett köp. Vi sätter målkursen till 150 kronor som gäller på medellång sikt. Hemtex i rekyl mot stödnivå Hemtex senaste rekyl har skapat ett köpläge i aktien som nyligen har etablerat en stigande trend. Aktien ser ut att ha en bra potential och med ett närliggande stöd vid kronor känns aktien trygg. Gällande målkurs är 158 kronor där aktien senast toppade i början året. Rekyl ned mot stödnivå skapar köpläge i Hemtex. JM möter upp med trendlinje JM-aktien har under en längre period varit en av de starkare aktierna på Stockholmsbörsen. Den utveckling som skett under il månad gör att vi ser ett intressant läge i aktien. Aktien har rört sig nedåt men möter nu upp med den stigande trendlinjen och vi ser ett fördelaktigt läge att ta en position i aktien. Målkursen sätts till 265 kronor och vi tror att aktien kan nå dit på kort sikt. Hjalmar Ahlberg Den starka JM aktien ser ut att bjuda på ett köpläge. TRENDS REDEYE AB 4

5 Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot OMXSPI Branschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 401,8 5,7 6,3 6,4 0,6-1,3-14,4 Industri 473,1 9,5 18,9 29,3 4,4 11,3 8,5 Sällanköpsvaror 934,2 8,4 15,3 32,1 3,2 7,7 11,3 Dagligvaror 508,2 2,7-2,6 8,9-2,5-10,2-11,9 Hälsovård 298,9 1,0-3,0-3,7-4,2-10,6-24,5 Finans 553,6 5,6 5,6 18,6 0,5-2,0-2,3 IT 265,6 0,6-7,4-2,5-4,5-15,0-23,3 Telekom 817,2-6,3 2,1 15,7-11,4-5,5-5,1 OMXSPI 413,2 5,1 7,6 20,8 5,1 7,6 20,8 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intressanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt Consumer Discretionary jun aug okt dec feb Sällanköp Rekommendation: Över Metro (Sälj) rapporterade en försäljningsökning på 10 procent i kvartalet till 102,5 miljoner dollar. Vi hade räknat med 105 miljoner dollar och marknaden med 108 miljoner dollar. Resultatet före skatt var riktigt svagt. Resultatet blev -12,4 miljoner dollar där nedläggningen av verksamheten i Polen kostade 1,7 miljoner dollar. Justerat för den uppgick resultatet alltså till -10,7 miljoner dollar där vi hade räknat med - 1,2 miljoner dollar och marknaden med -3,3 miljoner dollar. Alltså långt sämre än väntat. Ser vi till de olika segmenten var det svagare än väntat över hela linjen. Alla verksamhetsområdena var sämre än våra förväntningar. Bolaget flaggar själv för att Sverige, Spanien, Frankrike och USA var svagt och vi kan bara hålla med. Framförallt ser vi att Sverige var en riktig katastrof. Prognoserna kommer justerat ned efter denna rapport. Vi har vid flera tillfällen flaggat för att snittestimaten de kommande åren ligger för högt. Intressanta Bolag: Nobia, MTG TRENDS REDEYE AB 5 Communications Equipment jun aug okt dec feb Telekom Rekommendation: Neutral Ericssons (Köp) Q1-rapport var godkänd men saknade triggers. Huvudpunkterna och de positiva aspekterna i rapporten var att försäljning (42,2 mdr kr) och bruttomarginalen (43 procent) var bättre än väntat. Med detta i åtanke borde resultatet ha blivit något bättre än vad marknaden väntade sig om 8,2 mdr kr. Vidare så var försäljningen inom mobilsystem/nät ungefär som marknaden väntade sig. Dock verkar försäljning inom gamla fastnät varit riktigt svag. Bolaget återupprepade sin prognos för 20 vad det gäller GSM/ WCDMA. Vi kommer att göra små justeringar på våra estimat neråt på resultatet för 20. Dock kommer med största sannolikhet att behålla vår köprekommendation då vi tycker värderingen fortfarande är relativt attraktiv och vi ser stora möjligheter under 20 för Ericsson att ta marknadsandelar ifrån Nokia/Siemens och Lucent/Alcatel. Vi kommer troligen inte heller ändra vår riktikurs på 30 kronor. Intressanta Bolag: Ericsson

6 Branschsöversikt Communications Equipment Software jun jul aug sep okt nov dec jan feb mar Telekom-underleverantör Rekommendation: Neutral Nolato rapporterade en Q1-rapport som var marginellt bättre än våra lågt ställda förväntningar. Å andra sidan fick vi justera ner siffrorna rejält i samband med att bolaget vinstvarnade tidigare under Q1 för svag telekomförsäljning. Försäljningen kom in på 560 mkr mot våra förväntningar om 530 mkr. Rörelseresultat exkluderat engångskostnader om 7 mkr och immateriella avskrivningar (1 miljon kronor) blev 38 mkr (vi väntade oss 30 mkr men inga engångskostnader). Vi har marginellt justerat upp våra estimat. Vi behåller dock vår Avvakta-rekommendation då vi tycker värderingen är rimlig och vårt DCF-värde är 70-75kronor. Intressanta Bolag: IT Services jun jul aug sep okt nov dec jan feb mar IT-mjukvara Rekommendation: Positiv Readsoft lyckades inte nå upp till förväntningarna i detta kvartal heller. Visserligen var jämförelsetalen rätt tuffa men försäljningen växte bara med 7 procent till 109 mkr jämfört med vår prognos på 120 mkr. Positivt var att licensförsäljningen ökade bra (+19 procent) men det fick tyvärr inget genomslag i resultatet då kostnaderna ökade kraftigt. Readsoft satsar nu för ökad tillväxt vilket tynger resultatet. Vi kommer också att justera ned resultatprognosen till preliminärt i linje med fjolåret (47 mkr). Långsiktigt tycker vi att aktien är köpvärd då värderingen är mycket låg för ett programvarubolag (EV/S 1,3). På kortare sikt tror vi att aktien går in i en konsolidering. Intressanta Bolag: Telelogic Orc Software Industrials jun jul aug sep okt nov dec jan feb mar IT-konsult Rekommendation: Över Semcons (Köp) rapport på torsdagen var oväntat stark. Vi hade förväntat oss att bolaget skulle presentera nya strukturkostnader men det var rapporten helt fri ifrån. Istället ökade försäljningen med goda 17 procent och rörelsemarginalen blev rekordhöga 9,6 procent vilket också är den högsta någonsin. Q1-rapporten ökar sannolikheten att vår helårsprognos på 116 Mkr före skatt kan nås. Aktien handlas därmed till ett P/e-tal på cirka 11. Under 2008 där IVM-förvärvet, Land Rover- och GM-ordrarna slår igenom blir troligen vinsten klart högre och P/e-talet därmed lägre. Även om det finns osäkerhet om hur IVM-förvärvet påverkar måste aktien betraktas som klart köpvärd på nuvarande nivå. Intressanta Bolag: Know It HiQ Addnode Semcon TRENDS REDEYE AB 6 jun jul aug sep okt nov dec jan Industri Rekommendation: Neutral OEM lämnade återigen en solid rapport som understryker stabiliteten i verksamheten. Justerat för reavinsten vid en fastighetsförsäljning så var resultatet 2 M bättre än vi hade räknat med. Orderingången minskade visserligen något, men orsaken återfinns inom Cyncrona där affärerna ofta kommer stötvis. Cyncronas bidrag till koncernens resultat är också marginellt. Aktien handlas strax under 14x årets vinst, justerat för utdelning och aktieinlösen om sammantaget 28:50. Däremot ser vi inte att denna rapport var tillräckligt stark för att en omvärdering skall vara omedelbart förestående. Därtill hade sannolikt en högre tillväxt/orderingång varit nödvändig. Vi upprepar Köp. Intressanta Bolag: OEM Geveko feb mar

7 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud ** 101, kronor utgör naturligt stöd och aktien bör kunna hålla sig över den. Boliden *** 167, Aktien är stark och bör ha mer att ge. Målkurs vid tidigare toppar. Broström ** Tilltagande omsättning tyder på att aktien kan vara på gång. Holmen *** Volymuppgång i veckan gör att vi höjer rekommendationen. Lundin Petroleum** Aktien fortsatt pressad. Intressant om den stänger över 80 kronor. SCA *** 365, Stopp utlöst. Vi räknar dock med att stödet håller men anger lägre mål. SSAB A ** Målkurs nådd. Volymer har börjat att gå emot aktien och vi sänker rek. StoraEnso *** 122, Uppgång fick med sig investerarna. Bör kunna fortsätta. Vostok Nafta ** Kan vara dags för aktien att ta nästa steg. Endast för den riskvillige. Industri ABB *** 135, Målkurs nådd. Aktien kan behöva en paus efter jätte-uppgång. Alfa Laval *** 414, Målkurs nådd. Aktien är stark och bör kunna ge ytterligare en sving. Assa Abloy ** Stopp utlöst. Höga volymer under nedgången ger sänkt rek. Atlas Copco ** Målkurs nådd. Vi sänker till Avvakta efter tvetydiga signaler. Hexagon *** 3, Målkurs nådd. Nya toppnivåer ger högre målkurs. Köp på rekyl. NCC ** Nedgång under höga volymer har sannolikt förstört aktien. Sandvik ** 132, Aktien har svårt att lyfta trots höga volymer. Sänkt rekommendation. Scania ** Aktien fortfarande överköpt och oväntat stark. Svårt läge. Securitas *** 103, Bra volymer vid stöd. Inte den mest dynamiska aktien dock. Skanska ** Aktien är svårbedömd. Intressant vid uppgång över 155 kronor. SKF *** Osäker fortsättning efter volymnedgång. Aktien får en chans till. Trelleborg *** Målkurs nådd. Höjd målkurs. Rekyler är klara köplägen. Volvo ** 128,75128,8 114 Målkurs nådd. Hög risk för rekyl efter exponentiell uppgång. Sänkt rek. Finans/ Fastigheter Carnegie * Nedgång under höga volymer har sannolikt förstört aktien. Sälj. Swedbank *** 269, Målkurs nådd. Ny målkurs. Bör kunna nå tidigare toppar. JM ** Osäkert läge. Häng på eventuella uppgångar, men aktien har försvagats. Nordea *** Tydligt styrketecken genom nya toppnivåer. Höjd målkurs. OMX ** 162, Aktien närmar sig stödnivå och kan vara värd en chansning. SEB *** Målkurs nådd. Aktien är stark och kommer att utmana motståndet på nytt. SHB ** Stopp utlöst. Aktien kommer att få det tufft efter den senaste nedgången. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. Mål och stoppkurs kan skilja sig från andra förekommande nivåer beroende av tidsperspektiv. TRENDS REDEYE AB 7

8 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård AstraZeneca ** Rekyl tillbaka mot 370 kronors nivån. Tillbaka till konsolideringsfas. Elekta * 121, Fortsatt svag aktie, sänkt rekommendation till sälj. Getinge ** 159, Aktien rör sig uppåt. Det saknas dock volymer för att kunna påvisa trend. Meda *** 247, Meda fortsätter uppåt och vi höjer målkurs + rek. Uppgångar till hög volym. Q-Med *** 114, Aktien ser fortfarande stark ut. Vi upprepar målkursen. IT Axis ** Stöd bör snart kunna hittas vid 120 kronor snart. Köpläge runt 120 kronor. Ericsson ** ,5 25 Stora svängningar under veckan. Nedgång till hög volym, sänkt rek. HiQ ** 38, Aktien tog sig över motståndet vid 37,5 och vi noterar ett positivt gap. IBS *** 25, ,5 Fortsatt sidledes rörelse för aktien. Köpläge vid uppgång till hög volym. Micronic ** 52, Stödet bräckt och aktien har dykt djupt nedåt. Troligen sidleds rörelse framåt. Nokia ** 172, Nokia fortsätter visa styrka och aktien bör snart kunna nå målkursen. Orc Software ** Intressant på rekyl mot 175. Volym har saknats vid uppgången. Teleca ** 25, Aktien har gått ner ordentligt men kan ha funnit stöd vid 24-kronors nivån Telelogic ** 16, ,5 Positivt gap noterat till hög volym men sedan avtagande volym. Svagt stöd. Tietoenator *** 205, Aktien vid svingbotten, nästa fas bör vara uppåt igen. Tradedoubler ** 193, Fortsatt konsolideringsfas. Aktien visar ingen tydlig riktning. Unibet ** 219, Aktien ser ut att kunna gå vidare ner mot 210 innan uppgången kan ta fart. Telekom Millicom *** Stark aktie som åter testar nya toppnivåer. Bör kunna dra iväg uppåt snart. Tele2 *** Aktien nere under stoppnivå men har därefter rört sig skarpt uppåt. TeliaSonera ** 54, Stor utdelning påverkar aktiekursen negativt. Avvakta signaler från aktien. Sällanköpsvaror Autoliv ** Aktien svänger rejält i sin konsolidering. Sänkt rekommendation. Clas Ohlson ** 147, Uppgång under hög volym, men behövs mer för att styrka uppgångsfas. Electrolux ** Faller på rapportdag. Kvar över stödet men sänkt rekommendation. Eniro ** 89, Stor uppgång till medioker volym. Tveksam potential för vidare uppgång. H&M ** 447, Aktien fann stöd vid trendlinjen och har sedan fortsatt uppåt. Lindex ** 89, Aktien bör finna ett bra stöd vid 88-kronors nivån. MTG ** Skarp rekyl ned mot 380 kronor, därefter stark uppgång. Volym saknas. Nobia ** 94, Stora intradagsrörelser har tagit aktien ner till stopp. Rek. sänkt. Oriflame ** Stark uppgång på rapport. Avvakta rekyl ned mot 310 kronor. Axfood ** Konsolideringen fortsätter och vi väntar på köpsignal innan vi agerar. Swedish Match ** Aktien på väg nedåt. Inte tillräckligt svag för sälj rekommendation dock. TRENDS REDEYE AB 8

9 Portfölj Bioinvent % 17,3 18, ,7% 6,9% Addtech % 146,5 162, ,9% 4,2% Hemtex % 145,0 142, ,1% 9,9% Karo Bio % 16,9 15, ,7% 6,6% Know IT % 46,5 67, ,8% 18,3% New Wave % 85,0 85, ,0% 0,0% Nobia % 40,3 94, % 54,5% Millicom % 561,0 579, ,2% 4,2% Orc Software % 142,5 193, ,4% 4,1% WBM % 132,5 466, % 29,7% Likviditet 0% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år (OMXSPI/SAX inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): 20 52,5% (23,6%) Resultat Trendsportföljen 20 Period Trendsportföljen OMXSPI Utveckling en vecka: 1,2 % 0,6 % Utveckling årsskifte: 9,9 % 10,5% Aktie Köpdatum Andel Andel Köpkurs Kurs nu Trends I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade Mål OMXSPI Stopp *Utv i port SAX Portföljkommentar Portföljen har utvecklats bra i veckan. Med en uppgång på 1,2 procent har portföljen tagit in ytterligare mark. Index (OMXSPI) som gått upp med 0,6 procent har därmed inte klarat hålla jämna steg. Det har varit slagit bland innehaven. En bra utveckling har KnowIT och Orc haft. TeliaSonera fick mycket stryk efter att utdelningen skilts av. Vi ser få triggers i aktien och väljer att släppa aktien. Nytt tillskott blir istället New Wave som vi tidigare haft med vid ett flertal tillfällen i portföljen. En rad portföljbolag har haft utdelning under veckan vilket vi har justerat för. Bolagskommentar WBM jun aug okt dec WBM kommer att byta lista från First North till Stockholmsbörsen. Datum för notering kommer att bli 7 maj vilket även kommer att medföra en namnändring till Björn Borg. Dagarna innan väntas bolaget komma ut med ett prospekt. Någon emission i samband med noteringen kommer dock inte göras. Inför noteringen har Björn Borg breddat sitt ägande och genomfört en nyemission för institutioner vilket tillfört bolaget 100 miljoner kronor. Bolaget har även passat på att revidera sina mål. Bolaget höjer nu tempot och räknar med att kunna etablera varumärket Björn Borg på 3-5 nya marknader under perioden Rörelsemarginalen ska uppgå till minst 15 procent och tillväxten ska vara minst 20 procent årligen under samma period. Enligt våra prognoser räknar vi med en tillväxt för 20 på 48 procent med en oförändrad rörelsemarginal på 25 procent. New Wave Group feb Veckans portföljförändring Aktie Köp/Sälj Köpkurs Säljkurs Kursutveckling New Wave Köp 85 kr TeliaSonera Sälj 54,8 kr 10,6 % 6,6% Index 9 jun aug okt dec feb Vi väljer att plocka in New Wave i portföljen. När nu det svaga första kvartalet är överstökat tror vi att aktien har goda chanser att få en hygglig resa framöver. New Wave har upprepat sina mål och räknar med högre omsättning och resultat före skatt än ifjol. Vi räknar även med lönsamhetsförbättringar kommer att synas redan i nästa rapport då nyetableringar och integration av tidigare förvärv väntas påverka positivt.

10 Aktieanalys Oriflame Köp Fundamentalinformation Starka siffror och höjd prognos Oriflame överraskade med bättre siffror än väntat i Q1. Aktien är intressant både ur ett kort och långsiktigt perspektiv. Vi upprepar köp. Oriflame kom med en stark rapport för det första kvartalet. Omsättningen steg med 18 procent till 268,5 MEUR vilket var bättre än de 251 MEUR som vi hade väntat oss. Även resultatet före skatt var om 35,9 MEUR var bättre än vår prognos. Bra tillväxt på den viktiga CIS-regionen (Ryssland med intilliggande stater) och en större säljkår låg bakom försäljningsökningen. En omsättningstillväxt på 20 procent visar på en fortsatt stark marknad i CIS regionen. Valuta har dock påverkat rörelsemarginalen i CIS-regionen negativt vilket medfört en något lägre nivå 20,5 procent än i ifjol då den uppgick till 21,3 procent. Utvecklingen inom Centraleuropa låg mer i linje med våra och marknadens förväntningar. En omsättningsökning på 7 procent är godkänt. I övrigt visade Oriflame fortsatt kraftig tillväxt i Asien men fortsatt från en låg nivå. Kina utvecklas som bolaget tänkte sig men har fortsatt ingen större påverkan. Sammantaget var det enda negativa i rapporten att marknadsföringsinsatser och valuta påverkade rörelsemarginalen negativt från 16,7 procent till 15,4 procent. Till följd av den positiva utvecklingen väljer Oriflame att höja sin guidning för 20. Tidigare indikerades en omsättningstillväxt på 5-10 procent vilket nu ändras till över 10 procent. Även rörelsemarginalen väntas bli högre än vad bolaget tidigare kommunicerat. Från tidigare utsago om i nivå med 20 väntas rörelsemarginalen för 20 ligga högre. Tidigare långsiktiga mål om en rörelsemarginal på 15 procent 2009 kvarstår samt en omsättningstillväxt om 5-10 procent per år. Vi är fortsatt positiva till Oriflame som vi anser bjuder på en attraktivt värderad aktie givet de goda tillväxtmöjligheterna. Vi har justerat upp våra prognoser för helåret efter en stark rapport och med en mer positiv utblick för 20. Säljkåren ökar snabbt på nya marknader samt att lanseringen av nya produkter utvecklas bra ligger bakom våra uppjusterade prognoser. Vi väntar oss en tillväxt på 12 procent för 20 samt en rörelsemarginal på 13,4 procent inklusive strukturkostnader på 14 miljoner euro. Strukturåtgärder görs för att för att samallokera verksamheten till Stockholm där huvudkontoret kommer att ligga. Förändringarna kommer att medföra kostnader på miljoner euro där huvuddelen kommer att belasta under slutet av 20 och i början av Exklusive strukturkostnader väntas rörelsemarginalen uppgå till 14,8 procent att jämföra med 13,8 procent ifjol. På våra prognoser handlas aktien till P/e 20,6 20 och P/e 15, väntas bli ett skördeår då strukturkostnader inte påverkar och då bolagets genomgripande översyn av produktutbud samt ny operationell plattform väntas slå igenom fullt. P/etalet sjunker då till aptitliga 12,2 vilket är attraktivt givet bolagets goda tillväxtutsikter. Vi upprepar köp. Jan Glevén Fundamentaldata Prognoser Mkr 20p 2008p Omsättning Res f skatt VPA 1,8 2,3 Värdering Fakta 20p 2008p P/E 20,5 15,6 EV/S 2,0 1,2 Bolagsinformation Sektor: Detaljhandel Lista Stora Bolag Risk: Medel Aktiekurs: 332,5 Kr Börsvärde 2 Mdr kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Vill du se nyhetflöde, flera anlyser och kursdiagram på Sv Internetrekrytering? Klicka här! Oriflame Cosmetics är ett internationellt kosmetikaföretag som säljer naturlig hudvård och kosmetikodukter genom en självständig försäljningsorganisation utanför den tradtionella detaljhandeln. Direktförsäljning sker i 57 länder över hela världen och ger kunderna möjlighet att få tips och inspiration från människor som de känner. Koncernen har ett omfattande produktsortiment som marknadsförs under varumärket Oriflame. TRENDS REDEYE AB 10

11 Analys Portfölj-wrap Ömsom vin ömsom vatten för portföljbolagen Fyra bolag i Trendsportföljen rapporterade i veckan. Dags för en uppföljning. En får sänkt rekommendation. Rapporterna i veckan från bolagen i Trendsportföljen var ömsom vin och ömsom vatten. Mest positivt överraskade utan tvekan Knowit. Millicom var stark men hade svårt att match högt uppskruvade förväntningar. Teliasonera var tämligen uddlös och vi känner oss mer osäkra på aktien. Nobia var väl inte helt övertygande samtidigt om ett viktigt osäkerhetsmoment nu är borta ur bilden. Knowit: Knowits rapport för det första kvartalet var långt bättre än vad vi räknat med. Bolaget rapporterar kontinuerligt hög tillväxt och kan definitivt räknas som ett tillväxtbolag. I detta kvartal uppgick omsättningen till 240,8 miljoner kronor (+32 procent) en bra bit över vår prognos på 225 miljoner kronor. Resultatet före skatt blev 28,8 miljoner kronor jämfört med vår prognos på 20,1 miljoner kronor som dock var lite försiktig. Resultatet var alltså över 40 procent över vår prognos. Vinstmarginalen blev hela 12,0 procent vilket är det bästa i företagets historia. Bolaget ökar kontinuerligt lönsamheten. Justerat för kassan handlas alltså aktien ned mot ett P/e-tal runt 10 vilket är alldeles för lågt. Aktien är värd minst 80 kronor tycker vi. Millicom Millicoms försäljning för det första kvartalet uppgick till 563 MUSD, jämfört med våra förväntningar på 585 MUSD. Det innebar en tillväxttakt på 86 procent, vilket sannerligen inte är fy skam. Tillväxttakten var visserligen ned något från Q4 (99%) men att Millicom ska kunna hålla samma tempo i år som i fjol är osannolikt (och det ligger heller inte i förväntningarna). Kundintaget på 1,6 miljoner nya kunder var kanske också på marginalen något lägre än förväntat. Man ska också komma ihåg att Millicom inför TRENDS REDEYE AB per sekund-debitering i vissa länder i Centralamerika, vilket i princip innebär en prisreduktion på 25 procent - en åtgärd som bolaget sagt ska ge positiv effekt efter ett par månader efter införandet. Lönsamhetsmässigt var rapporten stark. Ebitda-resultatet uppgick till 248 MUSD, mot våra förväntningar på 245 MUSD. Ebitda-marginalen klättrade därmed till 44 procent, vilket till viss del är en effekt av att marginalen i den förvärvade enheten i Colombia steg till 21 procent (mot 16 procent i Q4). Det är en positiv indikation som sannolikt gör att vi kommer skruva upp våra förväntningar på lönsamheten för helåret något. Millicom värderas till p/e 20 och EV/Ebitda 8. Det är lågt med tanke på den extrema tillväxten både i försäljning och vinst. Vår rekommendation Köp kvarstår definitivt. Nobia: Nobias omsättning och resultat före skatt hamnade under både vår och marknadens prognos. Omsättningen ökade med 11 procent eller 8 procent organiskt. Resultatet före skatt ökade med 4 procent till 259 miljoner kronor. Det har under kvartalet varit en blandad utveckling bland de olika affärsområdena som indelas geografiskt. Den positiva trenden i Storbritannien har visat sig hålla i sig. Till följd av omställningar i fabriken i Darlington fortsätter lönsamheten att förbättras. På den nordiska marknaden ökade omsättningen något mer än vad vi väntat oss. Det är med andra ord fortsatt bra efterfrågan även om tillväxten avtagit något. Rörelsemarginalen var i stort i nivå med vad vi förväntat oss. Det som avviker från våra prognoser är affärsområdet Kontinentaleuropa där franska Hygena ingår. Hygena har kraftiga säsongssvängningar något som vi dock underskattat. Vi hade högre förväntningar på rörelseresultatet som även har tyngts av att efterfrågan på den tyska marknaden varit lägre till följd av momshöjningen. Två av tre affärsområden får godkänt och det tredje som det var stor osäkerhet inför visade sig 11 Fundamentalinformation också vara svårbedömt. Då detta osäkerhetsmoment nu är överstökat finns anledning att vara mer positiv framöver. Nobia har gjort en intressant inbrytning på den tyska marknaden och styr om resurser för att anpassa verksamheten till alla de butiker som Hygena har. Det kommer att fälla utslag framöver i både ökad försäljning och förbättrad lönsamhet. Värderingen är inte heller skrämmande hög med P/e 14 nästa år. Vi upprepar köp. Teliasonera: Vi sänker vår rekommendation på Teliasonera till Avvakta efter veckans rapport. Efter en revidering av våra prognoser ser vi begränsade möjligheter till en vinsttillväxt över 10 procent. På medellång sikt ser vi också begränsade triggers för aktien. Vi räknar nu med att vinsten per aktie för 20 hamnar på 3,76 kronor (inklusive strukturkostnader på 1,7 miljarder). Strukturkostnader för besparingar är dock något som tillhör "normaltillståndet" för Teliasonera numer och vi ser därmed ingen anledning att rensa för dessa. På våra nya prognoser handlas aktien till p/e ca 14 för i år och nästa år. Det känns som en rimlig värdering med tanke på bolagets tillväxt och vinsttillväxt. Vinsttillväxten kommer enligt vår bedömning främst drivas av besparingar. Ev/Ebitda på våra prognoser för 20 och 2008 ligger på cirka 8 och sannolikt runt 9 efter utgången av Q2. Nu när bolagets stora utdelning är avskiljd ser vi få triggers för aktien i det medellånga perspektivet. Sturktur-affärer kan förändra läget, framför allt om det handlar om intressebolagen Megafon och Turkcell. Digital-TV, Spanien och aggressivare satsningar i Eurasien är andra tänkbara triggers men i samtliga ovanstående räknar vi inte med någon scenförändring det närmaste halvåret. För att bolaget ska nå sitt mål om en omsättning kring 100 miljarder under 2008 krävs definitivt förvärv. Urban Ekelund

12 Aktieanalys Betting Promotion Rapporten en riktigt positiv injektion Betting Promotion levererade starka Q1-siffror och höjde årsprognosen. Aktien känns klar prisvärd. Inte minst då bolaget inte har någon bäring på den legala turbulensen i sektorn. Betting Promotion var en aktie vi lyfte fram i höstas i Trends. Bolaget är en udda fågel i bettingsektorn. Bolaget har ett system som spottar ut sig odds på en väldigt stor mängd matcher och händelser inom sportvärlden. Dessa odds hamnar på så kallades oddsbörser, exempelvis hos giganten Betfair. Systemet har visat sig mycket väl avvägt och genererar löpande vecka efter vecka vinster på de odds som systemet genererar. Tillväxten under det första kvartalet hamnade på hela 68 procent. Det var rejält över våra prognoser och också en betydligt högre takt än bolaget tidigare årsprognos om en Den slutsats man kan dra efter Precise Biometrics kvartalsrapport är att den potentiella tillväxten ytterligare skjuts på framtiden. Försäljningen under det första kvartalet uppgick till blygsamma 6 miljoner kronor. Vi hade räknat med 10 miljoner. Den främsta anledningen till den svaga faktureringen var en sämre utveckling i USA för bolaget och sämre konsultintäkter. Summerat betyder detta att vi inte räknar med någon tillväxt för Precise i år. Den sänkta kostnadskostymen gör dock att vi räknar med att förlusten minskar till cirka 30 miljoner kronor. Vi tror dock att intäktspotentialen fortfarande finns kvar och att 2008 blir betydtillväxt på 40 procent. I samband med Q1- rapporten i veckan höjde bolaget också såväl vinst- som tillväxtprognos för helåret. Betting Promotion räknar nu med att växa både försäljning och vinst med 50 procent. Tillväxten drivs av ett ökat antal matcher där bolaget erbjuder så kallade "live-odds", dvs odds i realtid t ex en TV-match. Andra triggers är att bolagets system integrerats med nya oddsbörser samt att tidigare kunder (oddsbörser) stadigt växer i storlek och utbud. Efter den övertygande rapporten höjer vi våra prognoser för bolagets omsättning och vinst. Vi ser också en tydlig trend mot en stabil utveckling för bolaget och sänker vårt avkastningskrav. Vårt motiverade värde höjs från tidigare 3,8 kronor till 4,6 kronor. Det betyder att vi nu tycker att aktien handlas med en rabatt på procent. Dawid Myslinski Fundamentaldata Prognoser Mdr 20p 2008p Omsättning Res f skatt VPA 0,34 0,40 Värdering 20p 2008p P/E 10,2 8,5 P/S em em Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Kurs: Börsvärde Detaljhandel SmallCap Medel 3,43 kr 690 Mkr Vill du se nyhetflöde, flera anlyser och kursdiagram på Betting Promotion? Klicka här! Precise Biometrics Eventuell tillväxt skjuts framåt Precise Biometrics övertygade inte i sin rapport. Vi har skruvat ned våra prognoser och vårt motiverade värde ytterligare. ligt bättre om än från en låg nivå. Vi räknar med en tillväxttakt 2008 på 75 procent och bolaget når ett nollresultat Orderingången kan ta fart redan i år om det vill sig väl och det nyligen tagna kontraktet på smarta nationella ID-kort i Portugal är en intressant referens. Därmed har Precise referensorder från myndigheter i Thailand, Portugal, USA och från nordiska flygbolaget SAS. Marknaden för lösningar som Precise säljer förutspås att ta ordentlig fart de kommande åren även om just Precise endast har möjlighet att knipa uppskattningsvis 5-10 procent av den totala kakan. Efter veckans rapport har vi sänkt vårt motiverade värde för aktien ytterligare, från 3,5 kronor till 3,25. Det betyder i princip att vi tycker att aktien är rätt värderad i dagsläget efter den kursnedgång som följde rapporten. Greger Johansson Fundamentaldata Prognoser Mkr 20p 2008p Omsättning 47,8 83,8 Res f skatt VPA -0,3-0,1 Värdering 20p 2008p P/E neg neg P/S 6,9 3,9 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Kurs: Börsvärde IT Small Cap Hög 3,45 kr 330 Mkr Vill du se nyhetflöde, flera anlyser och kursdiagram på Precise Biometrics? Klicka här! TRENDS REDEYE AB 12