Rapporterna från klädbolagen H&M och RNB nådde inte ända upp till förväntningarna i veckan som gick. Vi har granskat RNB noggrannare i sömmarna.

Transkript

1 Veckan som gått OMX SPI NASDAQ DOW JONES +2,8% +2,8% +2,3% Nummer 24 i 20 Billig doldis Veckans siffra procent. Så mycket har Odd Molly stigit 81 sedan introduktionskursen. Var med! Vår analystävling för användare på sajten är avslutad. Det stora intresset har dock gett oss blodad tand. Nu är vi igång en ny tävling med fina priser. Var med du också! Klicka in här! Vet du vad börsbolaget Lagercrantz gör? Förmodligen inte. Som teknikhandelsbolag modell mindre lever bolaget en ganska undanskymd tillvaro på börsen. Intressant nu är att bolaget har under senare tid gjort flera viktiga framsteg och vi kan utan Portföljen Knowit Nobia Utveckling 20: + 11,5% I veckan: - 0,6% problem räkna hem aktien på högre nivåer. Skulle aktien värderas som branschsnittet finns det 30 procent uppsida i aktien. Rekommendationen blir utan tvekan Köp. Index ikapp Sidan 10 På uppstuds: Rapporterna från klädbolagen H&M och RNB nådde inte ända upp till förväntningarna i veckan som gick. Vi har granskat RNB noggrannare i sömmarna. Sidan 12 Portföljen tappade mot jämförelseindex under veckan som gick försprånget är därmed uppätet. Björn Borg har tappat ordentligt efter insiderförsäljningar. Vi byter ut Nobia och tar in Knowit. Sidan 9 Sommarlov Sin vana trogen tar Trends nu sommarlov. Vi återkommer med ett sommarnummer den 20:e juli. Sen kör vi igång på ny kula i mitten på augusti. Ha en riktigt skön sommar. /Redaktionen. Analys Allt bättre Sorgebarnet Teligent ser ut att ha fått ordning på verksamheten och förutsatt att visa frågetecken, så som finanserna, ser aktien klart intressant ut. Innehåll Sidan 11 Hetluften/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMXS30. 3 Teknisk analys Aktier...4 Branschstrategi Aktiestrategier Portföljen...9 Analys -Lagercrantz...10 Analys - TeligentLinkmed11 Hetluften: hausse var ordet Sidan 2 Analys - RNB...12 TRENDS REDEYE AB

2 Hetluften Definitivt haussat Vissa saker är mer fascinerande än andra. Gårdagens nyhetsflöde på börsen var så trist fascinationsmätaren gick ned på frostgrader. Men det är väl som sig bör så här års när semestern står för dörren. Nästa vecka borde dock bli ganska skoj med tanke på att det är kanske sista veckan för många bolag att gå i mål med stora affärer. Fascinationsmätaren stiger dock kraftig när man surfar runt på nätet på olika amerikanska aktiebloggar och nyhetssajter. Utbudet är i princip oändligt. En sajt klart värd att besöka är tickersense.com. Här görs undersökning om vad amerikanska finansbloggare tror om börsen de närmaste 30 dagarna. Frågan ställs varje vecka. Just nu tror 50 procent att börsen ska stiga och endast 23 procent tror på nedgång. För tre veckor sedan var siffrorna precis de omvända. Det går fort i hockey. Pollar som dessa ska inte tas på för stort allvar men detta i kombination med att nästa alla världens större börser noterar högsta nivåer gör att det finns bara ett ord för börsläget just nu - hausse. Inte helt oväntat lockar optimismen också fram pessimister - med all rätt. Senaste tungviktare ut på banan var gigantbanken UBS:s chef Peter Wuffli som i gårdagens Financial Times varnade för bankernas numer lössläppta kreditgivning med bristande säkerheter. Enligt Mr Wuffli (kul namn förresten) syftade främst på så kallad "leveraged financing", exempelvis till riskkapitalbolag. Wuffli menar att konsekvenserna av låne-boomen kan komma att bli som under IT-kraschen då bankerna inte bara drog på sig låneförluster utan även blev indragna i redovisningsskandaler och myndighetsutredningar av olika slag. Varför är då detta viktigt för börsen? Jo därför att riskkapitalbolagens numera stora betydelse för prislapparna på både noterade och onoterade bolag inte kan underskattas. Eftersom ett riskkapitalbolag normalt belånar sitt kapital minst två gånger så är dessa 1, extremt känsliga för höjda räntor och 2, extremt känsliga för om portföljbolagen inte når upp till den lönsamhet som fanns i förvärvskalkylen och 3, extremt känsliga för om bolagspriserna viker. När haussen är som störst är det som viktigast att identifiera tänkbara faktorer som kan få festen att ta slut. Sådana faktorer behöver nödvändigtvis inte vara konkturrelaterade. Det kan exempelvis bli så att lite högre räntor, kryddat med några riskkapitalbolag som trillar omkull, kan få kreditgivarna att bli betydligt restriktivare. Det i sin tur kan skapa en hög svallvåg av avsevärt lägre riskvillighet som skär rätt igenom hela finansmarknaden. Men nu lägger vi börsen åtsidan och firar midsommar. Skål! Trends är tillbaka med ett sommarnummer fredagen den 20:e juli. Urban Ekelund Nästa vecka FREDAG 22 JUNI BÖRS ÖVRIGT Rederi: rater vecka 25 STATISTIK EMU: industriorder april MÅNDAG 25 JUNI BÖRS ÖVRIGT Tysk beklädnad: v.stat Textilwirtschaft Energyo Solutions Russia: börjar handlas på First North Säki: handlas efter split 5:1 Volvo: lastvagnslev. maj STATISTIK SCB: handelsbalans maj USA: försäljning befintliga bostäder maj TISDAG 26 JUNI RAPPORTER Lindex BÖRS ÖVRIGT ACEA: registreringsstatistik lastbilar maj STATISTIK SCB: PPI maj kl 9.30 USA: förs. nya bostäder maj MAKRO ÖVRIGT KI: månadsbarometer företag och hushåll ONSDAG 27 JUNI BÖRS ÖVRIGT Olja: v.stat USA oljelager STATISTIK USA: orderingång varaktiga varor maj MAKRO ÖVRIGT TORSDAG 28 JUNI RAPPORTER Kappahl, Morphic STATISTIK SCB/HUI: detaljhandel maj USA: BNP (def) 1kv kl MAKRO ÖVRIGT Fed: räntebesked kl Veckan som gick Fredag 15/6 Måndag 18/6 Tisdag 19/6 Onsdag 20/6 +0,7% +1,0% -0,9% +0,2% Börsen avslutade veckan med stigande kurser. Efter en trevande utveckling vände index upp sedan amerikansk makrostatistik bidragit. Verkstadsaktierna gick starkt med Atlas Copco i spetsen. Börsen gick starkt framåt i jämförelse med övriga europeiska index med stöd från en kraftig kursuppgång i Ericsson. Diamyd rasade hela 40,2 procent sedan diabetesstudien Lada ogiltigförklarats. Börsen inledde tisdagen marginellt på plus men handlades sedan ned successivt för att avsluta nära sin dagslägsta nivå. Volvo, som hade kapitalmarknadsdag, föll liksom H&M. Stockholmsbörsen rörde sig oroligt i onsdagens sena handel efter att de amerikanska räntorna stigit snabbt. Rapporterande H&M och RNB hade svårt att infria förväntningarna och backade. Redaktion: Henrik Alveskog, Björn Anderson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jan Glevén, Greger Johansson, Christian Lee, Hjalmar Ahlberg & Dawid Myslinski. Prenumeration: Kundtjänst Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1890 kr Annonser: info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Styckkargatan 1, Stockholm E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckkargatan 1, ISSN Disclaimer: Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut som ovanstående text ger upphov till. Redeyes medarbetare kan äga aktier i ovan nämnda bolag. Copyright Redeye AB.

3 Teknisk analys OMXS30-index Stark börs under gånga veckan OMXS30-indexet har sedan förra veckan återigen rört sig upp och testat nivåer kring 1280 punkter men inte klarat hålla sig kvar över nivån. Konsolideringsintervallet ännu ej brutet, nya toppar till hög volym krävs. Utbrott över 2600-nivån till hög volym i kombination med positivt gap. Besök våra nya bolagssidor! All analys äldre än 1 månad är helt gratis. Nya funktioner är kursgraf, nyheter, analyser, prognoser och bolagsfakta. hemsida Klicka här! TRENDS REDEYE AB 3 OMS30-indexet har varit med om en snabb återhämtning sedan fallet ner mot 1220-nivån. Volymen har dock varit lägre under enskilda uppgångsdagar än vad den var under det stora fallet sedan två torsdagar tillbaka. En brytning av 1280-nivån som sker i kombination med hög volym skulle vara det styrketecken som behövs för att återigen få en stigande börs. Tills vidare är vi därmed kvar i konsolideringen mellan 1220 och 1280 punkter. Verkstadsaktierna som varit drivande i den långa trenden är också de som varit drivande för den senaste tidens rörelser på börsen. De flesta verkstadsaktierna har kursgrafer liknande OMXS30, undantagen är bl. a. Sandvik och SSAB som varit starkare än börsen och tagit sig upp på nya toppnivåer. En aktie som varit i en konsolidernade trend under en längre period men som nu äntligt lyckats med ett utbrott är Ericsson. Aktien tog under måndagen ett rejält kliv uppåt över motståndet vid 27 kronor. Hela IT-sektorn har bl. a. därför lyft och är den näst starkaste sektorn på några veckors sikt näst efter verkstad. Nasdaq: Nya toppnivåer nådda Nasdaq-indexet har haft en mycket stark vecka, indexet skapade ett positivt gap i kursdiagrammet i samband med att stängning skedde på nya toppnivåer. Volymen var dessutom ökande under de tre handelsdagar där uppgången sedan bottennoteringen skett. Dow Jones och S&P500 har inte varit riktigt lika starka. Trenden har varit stigande men några nya toppar är än så länge inte nådda. Istället är det tidigare toppar som utgör motståndsnivåer. Hjalmar Ahlberg

4 Teknisk analys Tre case för den riskvillige Mot bakgrund av en börs som efter den senaste veckans uppgång ter sig sundare rekommenderar vi denna veckan tre aktier som kan röra sig snabbt. Byggsektorn har lagt en tung vecka bakom sig. Detta medförde att förra veckans affärsförslag i JM och Peab kostade ca 3 procent vardera. Husqvarna var i princip oförändrad men ser ut att bryta sin tidigare stigande trend. Denna vecka har vi valt aktier där både risken och potentialen är högre än normalt. Unibet nöter på motståndet Unibet-aktien tillhör den starka spelsektorn. Den senaste månaden har kursen vid ett flertal tillfällen testat det etablerade motståndet vid 270 kr, samtidigt som 250 kr har etablerats som stödnivå. Kursen möter nu också upp sin långsiktiga stigande trendlinje. Den enda pusselbiten som behöver falla på plats är tilltagande omsättning. Vid ett genombrott sätter vi målkursen i intervallet 290 till 300 kr. HQ Bank i tillfällig svaghet HQ Bank-aktien nådde nyligen nya toppnivåer vid 225 kr. Den följande rekylen har skett under relativt låga volymer och har nu kommit ned till nivåer där aktien tidigare skapade en viss bas. Därmed räknar vi med att kursen inte stänger under 205 kr innan den på nytt vänder upp mot toppnivåerna. Ta hem vinsten på 225 kr eller förlusten vid en stängning under 205 kr. Karo Bio visar styrka Karo Bio-aktien steg under gårdagen, samtidigt som omsättningen tilltog. Stängningen tog aktien upp på färska toppnivåer och ger mersmak. Intervallet 17 till 17,50 kronor har utgjort ett tufft motstånd och ett genombrott signalerar en större rörelse. Det positiva scenariot lever även om aktien skulle nå ned till 16 kronor. 20 kr framstår som en naturlig målkurs. Dawid Myslinski För varje test av motståndsnivån ökar sannolikheten för ett genombrott. Relativt låga volymer har pressat tillbaka HQ Bank-aktien. Det gamla motståndet kan mycket väl vara på väg att brytas. TRENDS REDEYE AB 4

5 Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot OMXSPI Branschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 4,4 4,2 9,2 7,7 3,1 1,9-32,8 Industri 514,4 3,3 21,0 33,5 2,3 13,8-7,0 Sällanköpsvaror 885,7-3,0 3,5 18,6-4,0-3,8-21,9 Dagligvaror 509,9 1,6 0,4 0,0 0,5-6,9-40,5 Hälsovård 284,3-4,6-5,2-3,6-5,6-12,5-44,1 Finans 532,4-1,8 2,6 7,9-2,8-4,7-32,6 IT 282,9 5,1 9,2 1,6 4,1 1,9-38,9 Telekom 791,6 3,1-9,0-0,3 2,0-16,3-40,8 OMXSPI 417,3 1,0 7,3 40,5 1,0 7,3 40,5 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intressanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt 52,5 50,0 47,5 45,0 42,5 40,0 37,5 35,0 32,5 30,0 SIX Bioteknik 52,5 50,0 47,5 45,0 42,5 40,0 37,5 35,0 32,5 30,0 Communications Equipment aug okt dec feb apr Biotech Rekommendation: Över Diamyd Medical (Avvakta) meddelade på måndagen att en fas II-studie kring bolagets diabetesvaccin förklarats ogiltig. Något som uppges äventyra pågående partnersamtal och riskera en nyemission. Forskningsbakslag är något som vanligen förekommer i läkemedelsbranschen, men det här handlar om slarv. Förklaringen till bakslaget ligger dels i ett felaktigt mål, så kallad "endpoint", och dels i en ovarsam hantering av de ampuller som använts i studien. En oberoende inspektion misstänker att ampuller med verksam substans har blandads ihop med placebo. Diamyd som redan har ett skamfilat rykte på börsen visar i och med det här att de förtjänar en rejäl förtroenderabatt på börsen. Beskedet fick Diamyd Medicals aktie att falla fritt på måndagen, vilket även smittade av sig på övriga bioteknikaktier med undantaget Active Biotech. Vi ser över vår rekommendation. maj jul sep nov jan mar maj Telekom Rekommendation: Neutral Ericsson-aktie (Köp) steg ordentligt i veckan som gick. Då aktien har haft en något svag utveckling det sista året har veckans uppgång varit klart upplyftande. Ericsson har bland annat fått en del i ett större fastnätskontrakt av AT&T, Ericsson pratar offensivt om sitt nya Multimediaområde, Ericsson befinner sig på en större mässa i Chicago de närmaste dagarna och veckans kanske viktigaste nyhet från bolag var ett större GSM-kontrakt ifrån China Unicom. Vi tycker fortfarande att Ericsson-aktien är relativt lågt värderad och vi återupprepar vår köp-rekommendation samt DCF-värde om 30 kronor per aktie. Intressanta Bolag: Karo Bio, Orexo, Active TRENDS REDEYE AB 5 Intressanta Bolag: Ericsson

6 Branschsöversikt Capital Markets aug okt dec feb apr Finans Rekommendation: Över NeoNet (Köp) meddelade på onsdagen att man lagt till börserna i Hong Kong och Singapore till listan där kunderna kan handla. Numera har NeoNet medlemskap på 25 börser i världen. I Asien är NeoNet nu medlem på börserna i Jasdaq, Tokyo och Osaka. Med tanke på den höga aktivitet som nu råder på Hong Kong och Singaporebörserna samt kundtrycket att handla där är det troligt att det kommer att påverka intäkterna positivt under andra halvåret. Tillväxten drivs av ökad börsaktivet, fler kunder som handlar mer och på fler börser varför gårdagens besked är positivt. Skalfördelarna i Neonet är som vi tidigare påtalat mycket goda varför ökade intäkter får direkt positivt effekt på vinsten. Intressanta Bolag: NeoNet HQ Bank Telecommunication Services Software aug okt dec IT Mjukvara Rekommendation: Neutral Boss Media (Avvakta) meddelade på onsdagen att Michael Hallén blir ny VD för Boss Media efter Johan Berg som tidigare aviserat sin avgång. Hallén ser vi som ett mycket bra val. Under sin tid som VD på IFS lyckades han vända förlust till vinst och gjorde ett gediget jobb. Intressant är också att Hallén, precis som Johan Berg, har en bakgrund och stark erfarenhet från affärssystembranschen. Det ser vi som en stor fördel eftersom Boss Media alltmer bygger något som liknar affärssystem för spelindustrin. Det intressanta i Boss Medias modell är att man bygger in rörliga intäkter i de systemkontrakt man säljer. Intressanta Bolag: Orc Software Industrials feb apr aug okt dec feb apr Teleoperatörer Rekommendation: Neutral Ryktena kring exits i Tele2 (Sälj) blir allt frekventare. Under tisdagen skrev nyhetsbyrån Bloomberg att Sonaecom förhandlar med Tele2 om att köpa Tele2:s verksamhet i Portugal. Det ser vi som en tänkbar affär. Betydligt mindre tänkbar affär är en försäljning av den italienska verksamheten som det också spekulerats kring på senare tid. Italiens är en så pass framgångsrik marknad för Tele2 nu att det vore helt osannolikt med en sådan affär. Italien, Sverige, Ryssland, Tyskland, Holland och Spanien tror vi är heliga kor för Tele2 i exitsammanhang om inte prislappen blir extremt bra. Vi tror dock att marknaden nu alltför krasst värderar Tele2 i delar vilket ger ett för högt värde. Vi upprepar sälj. Intressanta Bolag: Millicom TRENDS REDEYE AB 6 aug okt dec feb apr Industri Rekommendation: Neutral Hexagon (Köp) meddelade under onsdagen att de genomfört ännu ett förvärv inom mätteknikområdet. Även detta förvärv syftar till att stärka upp Hexagon inom mjukvara för lantmäteriapplikationer. Detta är ett område där de ser stora möjligheter att expandera inom. IONIC Software är ett belgiskt/amerikanskt bolag som omsätter cirka 100 M och beräknas växa med över 20 procent per år. Köpeskillingen uppges inte men affären beräknas omgående ge ett positivt bidrag till koncernens nettovinst. Hexagon har ett mycket bra track-reckord vad gäller förvärv och vi har hitintills inte fått några indikationer på att något av de senare årens förvärv skulle ha varit misslyckat. Intressanta Bolag: Lagercrantz KMT Hexagon

7 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud ** 105, Stopp nådd. Rekommendationen höjs till Avvakta efter återhämtning. Boliden ** 148, Stopp nådd. Sektorn visar styrka, men aktien måste bevisa sig mer. Broström ** 74, Det positiva scenariot lever men är högst osäkert. Holmen *** Aktien är fortsatt trög. Inget för den som väntar sig snabb av kastning. Lundin Petroleum * 65, Senaste uppgången visade sig vara kortlivad. Inga styrketecken. SCA ** 117, Köparna har tagit överhanden och vi kan ha sett botten. SSAB A *** 273, Volymuppgång säkert styrketecken. Köp på rekyler. StoraEnso *** 133, Inget optimalt läge, men ned till 130 kr lever det positiva scenariot. Vostok Gas ** 378, Den starka uppgången kan markera slutet på den fallande trenden. Industri ABB ** Kursen ser ut att befinna sig på en topp och det är hög risk för rekyl. Alfa Laval ** 431, Kursen rör sig i sidled utan att lämna några ledtrådar om fortsättningen. Assa Abloy ** Fallande kurstoppar skapar ett oroväckande mönster. Atlas Copco *** 117, Stopp nådd. Aktien har vänt upp starkt och vi höjer till Köp. Hexagon *** 135, Inga volymer går emot aktien vid toppnivåer. Kan behöva mindre rekyl. Morphic *** ,9 Tilltagande intresse för aktien gör att vi höjer riktkurs och rek. NCC ** 192, Nedgång under låg omsättning skapar läge för den optimistiske. PV Enterprise *** 68, Den fallande triangeln ser ut att brytas och vi höjer till Köp. Sandvik *** Nya toppnivåer bekräftar styrka. Höjd målkurs. Scania *** Målkursen nådd. Volymuppgång gör att vi höjer ambitionsnivån. Securitas *** 105, Aktien fortsätter att visa styrka. Bara att luta sig tillbaka. Skanska ** 152, Aktien är svag men kan hålla sig kvar. Avvakta. SKF *** Stark återhämtning gör att vi byter åsikt om aktien. Trelleborg ** 215, Tilltagande intresse för aktien, som dock inte är en av favoriterna. Volvo ** 144, Jämn nivå som 150 kronor bör kunna locka köparna. Finans/ Fastigheter Carnegie *** 128, Allt mer tveksamt om aktien kan ta fart. En sista chans att visa styrka. Swedbank ** 253, Osäkert om den senaste veckans uppgång kan få fäste. JM * Ytterligare svaghetstecken gör att vi sänker rekommendationen till Sälj. Nordea ** 110, Aktien verkar stabil, men blir sannolikt ingen vinnare. OMX ** Budspekulationer styr kursen. SEB ** Påminner starkt om Nordea. SHB * 203, Nästa test av stödet vid 200 kr kan bli för mycket för aktien. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. Mål och stoppkurs kan skilja sig från andra förekommande nivåer beroende av tidsperspektiv. TRENDS REDEYE AB 7

8 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård AstraZeneca ** 359, Aktien ser ut att konsolidera mellan 355 och 370 kronor framöver. Elekta ** 114, Rekylerade tillbaka ner till stödnivån vid 115 kronor. Kan vara vändpunkt. Getinge ** 149, Pressas nedåt, utbrottet ur konsolideringen verkar kunna ske på nedsidan. Meda ** Återhämtningen har övergått till sidledes rörelser varför vi avvaktar. Q-Med ** Stödet vid 102 kronor verkar bra, men samtidigt är pressen mot det stark. IT Axis ** 152, Nere vid stödnivå. Inget klockrent köp även om det lockar något. Boss Media ** 17,6 18,5 16,5 Har övergått i konsoliderande fas och blir intressant först igen vid 18 kronor. Ericsson *** 27,7 27,5 25 Ett utbrott kom och aktien ser intressant ut. Köp på rekyl ned mot 27 kronor. HiQ *** 40, Bröt nyligen ur konsolideringen och kan vara köpläge vid nuvarande nivå. IBS * 21, Målkursen närmar sig och vi tror den bör nås inom relativt kort tid. Micronic * 48, Försökte på en liten uppgång men trycktes snabbt tillbaka. Fortsatt sälj. Nokia *** 198, Aktien rekylerar ned mot 200-kronors nivån som utgör intressant köpläge. Orc Software ** Styrkan hos aktien har avtagit och det är möjligt att aktien kan falla mer. Teleca *** ,9 Aktien har tagit sig över 29 kronor och vi tror på vidare uppgång framöver. Tietoenator ** 221, Stigande kurstoppar och bottnar men ändå inte helt övertygande. Avvakta. Tradedoubler ** Har tappat stinget, eventuellt bra stöd vid 205 men vi väljer att avvakta. Unibet *** Aktien har tappat något men kan vara intressant att plocka upp vid stödet. Telekom Millicom *** Målkurs uppnådd, aktien fortsatt intressant. Vi höjer målkursen. Tele2 ** 113, Inleder en neråtgående trend, sälj om 112 kronors nivån bryts. TeliaSonera ** 51, Har ännu inte visat tecken på uppgång varför konsolidering är sannolik. Sällanköpsvaror Autoliv *** Stora rörelser men en stigande trend finns hos aktien. Svårt med 414 nivån. Clas Ohlson ** Tillbaka i konsolideringstrend efter fall från toppnivåer. Avvakta framöver. Electrolux ** 173, Stigande kursbottnar tyder på att motståndet vid 175 kronor kan brytas. Eniro * 85, Aktien visar på vidare svaghet. Nedgång till hög volym, vi sänker till sälj. H&M ** Stödnivån vid 410 tar återigen emot aktien. Det svaga överväger det starka. Lindex * 84, Svagheten förstärks och vi sänker till sälj. Mycket press nedåt. MTG *** 424, Aktien börjar närma sig målkursen vilken bör kunna nås då aktien är stark. Nobia * 88, Gör en rekyl uppåt men volymerna minskar. Bör återgå till negativ trend. Oriflame ** Svårtydd och under stödnivå. Vi sänker till avvakta och inväntar tecken. Axfood ** 256, Mest troligt med fortsatt konsolidering framöver. Rörlig och osäker. Swedish Match *** Aktien visar tecken på att kunna göra större rörelser. Vi höjer till köp. TRENDS REDEYE AB 8

9 Portfölj Aktie Köpdatum Andel Andel Björn Borg % 33,1 115, % 31% Hexagon % 113,8 136, % 2% Karo Bio % 16,9 17, % 8% Know IT 20 10% 65,3 65, % 0% MTG 08 10% 415,5 424, % 3% Meda % 124,3 109, % 2% Neonet % 35,8 33, % 0% New Wave % 85,0 80, % 1% Oriflame % 339,0 335, % 4% Uniflex 01 10% 117,5 123, % 0% Likviditet 0% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år (OMXSPI/SAX inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): 20 52,5% (23,6%) Resultat Trendsportföljen 20 Period Trendsportföljen OMXSPI Utveckling en vecka: - 0,6 % 0,6 % Utveckling årsskifte: 11,5 % 11,4 % I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade Veckans portföljförändring Aktie Trends Köp/Sälj Köpkurs Kurs nu Kurs Nobia Sälj 88,5 119,4 55,8 Know-IT Köp 65,25 Mål OMXSPI Årsskifte Stopp *Utv i port Kursutveckling Index SAX 9 Portföljkommentar Portföljen har haft en svag vecka. Portföljen har tappat 0,7 procent jämfört med OMXSPI som gått upp något i veckan. Flera av våra innehav har tidigare gått upp kraftigt varför vinsthemtagningar är en naturlig och sund utveckling. Björn Borg är ett exempel på en aktie som tappat väl mycket men där insiderförsäljningar skapat oro. Samtliga våra innehav har vi en positiv långsiktig syn på och tillfälliga svackor bör därför utnyttjas för att komma in i våra innehav. Vi väljer att göra ett byte. Nobia väntas få en tråkig utveckling och lyfts ut. Know-IT får istället chansen som nytt innehav. Bolagskommentar KnowIT jul aug sep okt nov dec jan feb mar apr maj Knowit tappade i samband med börsrekylen men har inte återhämtat sig. Vi tror att det är ett bra köpläge nu då aktien är en av stockholmsbörsens lägst värderade trots starka finanser och en bra tillväxt. Dden genomsnittliga årliga tillväxten de senaste fem åren har varit 24 procent. Vi räknar med en vinst per aktie på knappt 6 kronor i år och knappt 6,50 kronor 2008 vilket ger ett P/e-tal på 11 i år och Justerat för nettokassan är P/e-talet cirka 10 i år och Vi ser potential upp mot 80 kronor. New Wave Group jul aug sep okt nov jan feb mar New Waves nye VD Göran Härstedt gav oss nyligen goda skäl till att aktien kan utvecklas väl framöver. Dels väntas samordning av profilbolagen leda till förbättrad lönsamhet men vi har äve ökad tillväxt att se fram emot. Det senaste förvärvet Cutter & Bucks sortiment förs in i Europa samtidigt som New Wave gör en satsning på den amerikanska marknaden med sitt eget sortiment. Det finns även potential för fler förvärv även om detta kan komma att dröja till nästa år. P/etal på 16 i år för ett tillväxtbolag är attraktivt. Vi är fortsatt positiva till New Wave. maj ,0 87,5 85,0 82,5 80,0 77,5 75,0 72,5 70,0 67,5 65,0

10 Aktieanalys Lagercrantz En billig doldis bland handelsbolagen Köp Fundamentaldata Lagercrantz har levt lite i skuggan av sina större branschkollegor Indutrade och Addtech. Bolaget har under senare tid gjort flera viktiga framsteg och vi kan utan problem räkna hem aktien på högre nivåer. Skulle aktien värderas som branschsnittet finns det 30 procent uppsida i aktien. Rekommendationen blir utan tvekan Köp. Lagercrantz har sitt ursprung i Bergman & Beving koncernen och knoppades av samtidigt som Addtech år Bolaget hade därefter ett par riktigt tuffa år i efterdyningarna av IT och telekomkrisen. Omsättningen sjönk då från 2,5 miljarder kronor till cirka 1,5 miljarder. En stor del av deras sortiment blev utsatt för en extrem priskonkurrens vilket fick ledningen att se över hela strategin. De gamla bolagen har städats upp och till stor del vridit om verksamheten bort från standardkomponenter och istället fokuserat på områden där de kan addera värde. Detta kan ske genom att man hjälper kunderna med frågor som design eller konstruktion. Därmed kommer de närmare slutkunderna och får möjlighet att ta bättre betalt. Under det senaste året har den nya ledningen blivit varm i kläderna och varit relativt offensiva på förvärvssidan. De förvärv som genomförts ser hittills mycket lovande ut. Dels har de nya bolagen en klart högre lönsamhet än snittet i koncernen. Dessutom finns flera av dem inom nya områden där Lagercrantz förväntar sig en bättre tillväxt. Konglomerat Det är svårt att sätta en specifik branschtillhörighet på bolaget. Huvuddelen av omsättningen utgörs av andras produkter, således en handelsverksamhet. Cirka 30 procent är dock egen produktion. Några av dotterbolagen är också inriktade på att bygga ihop och leverera kompletta system till slutkunderna. Produkterna kan vara alltifrån elektriska motstånd och kablage till GSMmoduler och system för larm och övervak- ning. Ledningen hymlar inte med att de är ett konglomerat. De säger istället att Lagercrantz skall vara ett drivhus för entreprenörer. Detta är sannolikt en styrka för bolaget då de letar nya potentiella förvärv. Många tänkbara säljare är intresserade av att bolaget skall få behålla sin identitet och inte slukas och eventuellt styckas upp av köparen. Vissa gränser finns naturligtvis för vad ett Lagercrantzbolag kan ägna sig åt. Men det viktigaste kriteriet är att de är eller har möjlighet att bli starka inom sin nisch. Då finns Prognoser Mkr /08p 08/09p Omsättning Res f skatt VPA 3,45 3,87 Värdering /08p 08/09p P/e 11 9,8 P/s 0,4 0,4 Bolagsinformation också förutsättningar för lönsamhet över P/E tiden. Sektor: Teknikhandel P/S Lista 2,2 2,0 Small Cap Risk: Låg Attraktiv värdering Kurs: 38 kr Aktien är lågt värderad även med blygsamma antaganden. Den senaste rapporten Börsvärde 900 Mkr visade en klar förbättring i rörelsemarginalen. Bevakningsnivåer Våra försiktiga prognoser förut- Målkurs: 50 kr sätter ingen ytterligare förbättring i marginalerna. Stoppkurs: 30 kr Aktien handlas ändå till 11x årets vinst, medan snittet för teknikhandelsaktierna Förklaringar ligger omkring 13-14x. I dagsläget Risk: Hög, Medel, Låg ser vi en potential i aktien upp emot 50 kronor, Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien vilket ger en potential på 30 procent. betavärde, värdering, likviditet Om Lagercrantz kan genomföra ytterligare och bolagets finansiella några lyckade förvärv eller fortsätta att höja situation. lönsamheten i koncernen så finns mer att Ägarsituation (kapital) hämta. Skulle de nå sin egen målsättning Robur 14,3 % om 25 procents avkastning på eget kapital så Skandia Liv 10,1% innebär det att aktien idag värderas till P/E Odin 7,2% 8. I det scenariot ser vi en potential upp emot Per Stenberg 4,9% 60 kronor, vilket skulle motsvara ett P/E-tal kring 13. Henrik Alveskog Fakta Lagercrantz är en teknikhandelskoncern inom elektronik, el, kommunikation och angränsande områden. Hemmamarknad är de nordiska länderna men viss verksamhet finns även i Baltikum, Tyskland och U.K. Andelen egen produktion har ökat genom de senaste förvärven och utgör cirka 30 procent av omsättningen. TRENDS REDEYE AB 10

11 Aktieanalys Teligent Mot vändning men finanserna ett orosmoln Teligent-aktien har varit en trist historia. Men ledningen ser ut att ha fått ordning på bolaget även om det finns vissa problem kvar att lösa. Teligent erbjuder en teknisk plattform och lösningar som gör det möjligt för teleoperatörer att differentiera sina tjänsteutbud, till exempel SMS, MMS, röstbrevlåda etc. Bolaget har haft en tung period bakom sig men vi tror nu att en vändning är på väg. Orderingången under Q1 var den starkaste i bolagets historia (upp 220 procent jämfört med Q1), produktifieringen av Teligents Application Server plattform börjar blir klar, en delvis ny ledning och styrelse är på plats som är mer lönsamhetsfokuserade. Därutöver är en nyemission om 100 miljoner kronor är genomförd och kostnaderna ser ut att ha normaliseras. Men Teligent har fortfarande en hel del att bevisa, exempelvis att bolaget faktiskt kan göra vinst på de större kontrakten, att plattformen är klar samt att bolagets finansiella situation förbättras. Med endast 33 miljoner Linkmed Substansrabatt motiverad Linkmed kan bli ett intressant case om portföljbolaget Absorber lyckas. I dagsläget tycker vi att värdering är förhållandevis rättvis. LinkMed är ett riskkapitalbolag som haft en svag start på börsen. Affärsidén är att som aktiv ägare hjälpa bolag i tidiga utvecklingsskeden. Bolaget investerar uteslutande i onoterade bolag inom Life Science i Sverige som utvecklar läkemedel, diagnostik eller medicinteknik. LinkMeds portfölj består för närvarande av tio onoterade bioteknik- och medicinteknikbolag. Vi uppskattar att fem av dessa bolag tillsammans står för cirka 95 procent av portföljens värde. Tre av dessa bolag sysslar med läkemedelsutveckling och bioteknik; AbSorber, AnaMar och IMED. De andra två bolagen är ONCOlog och Ortoviva, vilka är verksamma inom medicintekniksektorn. AbSorber är det bolag som kommit längst i TRENDS REDEYE AB kronor i kassan (efter genomförd nyemission) finns det en risk att bolaget ånyo måste göra en nyemission till eller sälja av Trio Enterprise för att stärka kassan. Marknaden för Teligents produkter är värd flera miljarder dollar per år. Den viktiga tjänsteplattformsmarknaden (SDP) växer med över 50 procent per år de närmaste åren vilket gör att Teligents tillväxtpotential är mycket hög. Dock så är totalmarknaden mycket fragmenterad och Teligents marknadsandel är låg (ett par procent). Om och när bolaget vänder på verksamheten, så ser vi en rejäl uppsida. Vårt normal scenario ger ett värde om 8 kronor aktie. Dock tror vi inte detta realiseras förrän bolaget visar vinst (vilket de tidigast gör under Q4) och finansieringsproblemetiken är löst. EV/S-multipeln för 20 är endast 1,0 vilket är relativt lågt jämfört med liknande bolag. Dessutom ser vi Teligent som ett uppköpsobjekt. Greger Johansson LinkMeds portfölj och harlanserat sin första produkt, XM-ONE, på ett flertal marknader. XMONE är ett test som ökar möjligheterna att genomföra mer framgångsrika transplantationer. Under 20 tecknades ett globalt exklusivt avtal för XM-ONE med medicinteknikjätten Becton Dickinson. Här finns det möjlighet till framgångar. Bolagets målsättning är att nå ett positivt kassaflöde redan under sista kvartalet 20. En investering i LinkMed bör dock endast utgöra en krydda i aktieportföljen och endast för den som står ut med hög risk och samtidigt är beredd att vara långsiktig. På kort sikt spås utvecklingen i innehavet Absorber bli avgörande. I dagsläget handlas aktien enligt vår värdering till en rimlig substansrabatt på 25 procent. Vår fundamentala värdeuppfattning är 47 kronor per aktie. Björn Andersson 11 Fundamentalinformation Fundamentaldata Prognoser (mkr) Omsättning Res f skatt VPA Värdering 20p 2008p ,2-0,02 /08p 08/09p P/E neg neg P/S 0,7 0,6 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Kurs: Börsvärde: Köp Bevakningsnivåer Telekom Small Cap Hög 5,9 kr 338 Mkr Målkurs: 8 kr Stoploss: 4,5 kr Vill du se nyhetflöde, flera anlyser och kursdiagram på Teligent? Klicka här! Avvakta Fundamentaldata Portföljbolag AbSorber 40% AnaMar Medical 26% IMED 39% ONCOlog Medical 48% Ortoviva 49% Portföljvärde 427 Nettoskuld -204 Substansvärde 631 Substansrabatt 25% Motiverat börsvärde 413 Aktuellt börsvärde 414 Vill du se nyhetflöde, flera anlyser och kursdiagram på Linkmed? Klicka här!

12 Aktieanalys Retail and Brands Lång väg kvar att gå Vi behåller vår rekommendation avvakta för Retail and Brands (RNB). Vi har svårt att ta till oss marginalmålet och anser fortsatt att värderingen känns ansträngd. RNB nådde inte riktigt hela vägen fram när bolaget kom med sin Q3-rapport. RNB har under våren visat bra försäljning även om konsumenternas köplust svalnat något under april och maj. Det gav något lägre försäljning än väntat. Försäljningen uppgick till 759 miljoner kronor och där tillväxten i jämförbara butiker uppgick till 6,3 procent. Kvartalet bjöd även på en lägre bruttovinstmarginal. Det hänger samman med att JC som nu införlivats i organisationen har en lägre bruttomarginal än vad RNB hade innan förvärvet. JC står för runt 60 procent av butikskonceptet och har en marginal på runt 40 procent. Det medför att marginalen har minskat även om det rör sig om mindre förändringar. Under kvartalet hade RNB en bruttomarginal strax under 50 procent att jämföra med fjolåret då den uppgick till 50,2 procent. Bland de mer positiva inslagen i rapporten finns Polarn o Pyret som i jämförbara butiker ökat sin tillväxt med 7,6 procent. Ombyggnad av butiker och satsning på enbart baby- och barnkläder har gett resultat. Etableringen med butiker utanför Sverige går även enligt plan som innefattar närvaro i 20 länder senast Även om vi tror på en fortsatt positiv utveckling kommer Polarn o Pyret möta tuffa jämförelsetal framöver. Övriga verksamheter Varuhus och Butikskoncept var i stort som förväntat om än något lägre omsättning för butikerna (där JC ingår) än vad vi räknat med. RNB har mål och visioner om att långsiktigt bygga en klädjätte där varuhuskonceptet utgör ryggraden. Bolaget har kommit en bit på väg men har fortsatt lång väg att gå för att nå sina mål och visioner. Visionen om att öka konverteringsgraden från en av tio kunder som handlar ska bli två av tio är offensivt. Som mål har även RNB att förbättra rörelsemarginalen från runt 10 procent till 15 procent. Det är offensiva mål och vägen dit ska gå genom att utbilda och påverka personalen viket i sin tur ska generera fler köp per kund. Lyckas RNB medför detta en fördubbling av omsättningen. Vi har en något mer försiktig syn där vi närmast räknar med en rörelsemarginal på 11 procent kommande verksametsår. Under Q3 uppgick resultatet före skatt till 51 miljoner kronor vilket var lägre än de 60 miljoner vi hade förväntat oss. Rörelsemarginalen uppgick till 7,9 procent vilket inte ger några tecken på att synergieffekter fallit in i någon större utsträckning ännu. Vissa ökade kostnader för marknadföring tyngde men vi tror att det kan komma att dröja ytterligare något kvartal innan vi kommer att se tydliga förbättringar. RNB genomgår stora förändringar och därmed behöver tid för att få ordning på strukturen. Det finns även en rad satsningar som kan tynga resultatet även framöver som exempelvis Outlet i Kosta. Vi har svårt att ta till oss marginalmålet som vi anser är offensivt samt att värderingen om ett P/e-tal på 25 för 20/20 och P/e 19 för 20/2008 känns ansträngd. Vi vidhåller vår rekommendation avvakta för RNB. Jan Glevén Fundamentaldata Prognoser Mkr /p /08p Omsättning Res f skatt VPA 3,7 5,0 Värdering /p /08p P/E P/S 1,5 1,3 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Börsvärde Kurs: Avvakta Bevakningsnivåer Motstånd : Stopploss: Retail Mid Cap Medel 5,2 Mdr kr 91 kr Ägarsituation (röster) Mikael Solberg med bolag 8,0% Jan Carlzon med bolag 7,3% SSB CL Omnibus 7,0% Retail Invest 3,6% Torsten Jansson 2,9% Fakta 95 kr 80 kr Vill du se nyhetflöde, flera anlyser och kursdiagram på RNB? Klicka här! RNB (Retail and Brands) äger, driver och utvecklar butikskoncept för mode- och kvalitetsmedetna kunder. Bolaget driver Polarn o Pyret, JC, Brothers och Sisters och NK/Sten och Ström/Illum varumärkesbutiker. TRENDS REDEYE AB 12