HALVÅRSREDOGÖRELSE FONDER

HALVÅRSREDOGÖRELSE FONDER 2018 NAVENTI GLOBAL FÖRETAGSOBLIGATIONSFOND NAVENTI DEFENSIV FLEX NAVENTI BALANSERAD FLEX NAVENTI OFFENSIV FLEX NAVENTI OFFENSIV NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND

2 Naventi Global Företagsobligationsfond Halvårsredogörelse 2018-06-30 Förvaltarkommentar FONDFAKTA Startår 2017 Fondens andelsvärde sjönk under perioden med -2,52 procent. Starkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Nasdaq OMX Credit SEK Marknadens utveckling Morningstar rating Saknas, startår 2017 Årets första sex månader har präglats av relativt stora marknadsrörelser. USAs centralbank, FED, har fortsatt att höja räntorna vilket medfört en modest uppgång i amerikanska räntor. Sannolikt blir det ytterligare två höjningar under andra halvan av 2018 givet att ekonomin utvecklas som förväntat. I övrigt har det varit fokus på Trumps försök att införa handelstullar. Hur denna handelskonflikt kommer utvecklas mellan USA och framför allt Kina, Japan och Europa kommer fortsatt att vara i fokus under året. Ett så kallat handelskrig ses som den klart största faran för tillväxten i världen just nu. Osäkerheten skapar inte bara turbulens på de finansiella marknaderna utan hämmar också företagens vilja till investeringar. Inom euroområdet har ränteutvecklingen hittills i år varit mer överraskande. Samtidigt som svenska och tyska räntor sjunkit något har räntorna stigit mycket i bl.a. Italien. I deras fall reagerade marknaderna kraftigt på regeringsbildandet med förslag som innebar ökade utgifter. Den europeiska centralbanken, ECB, har som förväntat hållit räntan oförändrad under året och förväntas som tidigast höja räntan efter sommaren 2019. Samtidigt har ECB dragit ner volymerna på sitt så kallade QE-program som förväntas sluta vid årsskiftet. För svensk del fortsätter Riksbanken behålla styrräntan på rekordlåga -0,50% trots stigande inflationsförväntningar, låg arbetslöshet och det faktum att ekonomiska data kommer in starkt med en BNPtillväxt på 3,3%. Riksbankens repobana signalerar nu en första höjning i slutet på året. För svensk del väntar också ett val i höst som kan komma att få mycket uppmärksamhet. När det gäller företagsobligationer har det varit en stabil utveckling i obligationer utgivna i SEK. I Europa och USA har det däremot varit mer utflöden vilket gjort att priset på obligationerna sjunkit inom flera sektorer och då främst inom bank och finans. Fondens utveckling Fondandelsvärdet utvecklades negativt under årets första sex månader och redovisade an avkastning om -2,52%. Våra obligationsinnehav i SEK har generellt utvecklats bra och framför allt har innehaven i industribolag inom High Yield segmentet utvecklats bra. Även våra norska innehav inom shipping har bidragit positivt till avkastningen. Detta mycket tack vare det stigande oljepriset. Vad gäller våra innehav i USD och EUR och då främst inom finans har de haft en svag utveckling under perioden. En stor anledning har varit att kreditspreadarna har gått isär efter att ECB meddelat att man kommer dra ner på obligationsköpen och avsluta köpen i slutet på året. Det har i sin tur gett utflöden i obligationsfonder vilket gjort att utbudet varit större än efterfrågan i marknaden. Fondens obligationsinnehav utgivna av banker i USD och EUR föll även kraftigt när marknaden dels sålde av p.g.a. oron i Italien under andra kvartalet samt att HSBC ensidigt ändrade villkoren i ett antal av deras äldre utstående obligationer. Framtida strategi FED kommer med största sannolikhet att fortsätta höja räntan och mycket talar för att även Bank of England och Norges Bank gör det samma under det andra halvåret. Även om det dröjer tills ECB och Riksbanken höjer räntan ser vi en begränsad risk för en större räntenedgång. Vi bibehåller därmed nära noll i ränterisk i Sverige och svenska kronor, men finner värde i kreditrisken inom bl.a. sektorerna finans, industri och konsumentvaror. Vi har fortsatt låg exponering mot fastighetsbolag där framför allt bolagen med fokus på bostadsutveckling har en utmaning p.g.a. att värdestegringen på bestånden avtagit, samtidigt som skuldsättningen och rörelsemarginalerna är stretchade. Dessutom kommer stora obligationsförfall i sektorn de nästkommande åren, vilket medför en återfinansieringsrisk som troligen kommer ske på högre räntenivåer än i dagsläget. Det finns dock några bolag som har en stor möjlighet att få höjd rating och klassificera sig som IG vilket kan komma att innebära en god utveckling för dessa obligationer. Ett flertal obligationer, utgivna av banker, framförallt EUR och USD har haft en svag utveckling under det första halvåret, vilket delvis beror på fondutflöden, men även p.g.a. oron i Italien samt att investerare har förkortat sin duration i portföljerna i tider av stigande oro. Nämnvärt är att det europeiska banksystemet har uppkapitaliserats de senaste åren. Detta, i kombination med regulatoriska förändringar, har gjort banksystemet mer motståndskraftigt mot kriser och man har därmed minskat sannolikheten för konkurser. Som en följd av detta gillar vi fortsatt valda delar av europeiska och nordiska obligationer utgivna av banker och finansbolag. Eftersom vi ser ett antal räntehöjningar framför oss från FED medan det kommer dröja från ECB och Riksbanken, kommer vi succesivt minska innehaven i USD och öka i SEK och EUR. Fondbolag Öppen för försäkring Fonden följer "Svensk kod för fondbolag". UTDELNING Fonden är inte utdelande. KOSTNADER Naventi Fonder AB Förvaltningsavgift (%) 0,70 Insättningsavgift (%) 0,00 Uttagsavgift (%) 0,00 Högsta förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 1,00 FÖRVALTARE Förvaltare Ja Förvaltarteam Antal i teamet 5 ÖVRIG INFORMATION All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Se fondens faktablad för senast uppdaterad årlig avgift. Årlig avgift redovisas alltid i fondens årsberättelse. Fondens riskprofil Fonden placerar i räntebärande instrument vilket är förenat med en ränterisk, kreditrisk och likviditetsrisk (risken att ett värdepapper blir svårvärderat samt inte kan omsättas utan större prisreduktion eller stora kostnader). Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad räntefond som huvudsakligen placerar tillgångarna i räntebärande värdepapper utgivna av företag. Fondens målsättning är att överträffa fondens jämförelseindex. För att uppnå fondens målsättning förvaltas fonden med en väldiversifierad portfölj av tillgångar. Fondens ränteplaceringar fördelas på länder, regioner, sektorer, löptider och kreditvärdighet. Mer än 50 procent av Fondens fondförmögenhet skall vara placerade i företagsobligationer och i företagskrediter. Fonden har rätt att handla med derivatinstrument som ett led i fondens placeringsinriktning. Fonden använder valutaderivat i syfte att valutasäkra sina innehav i utländsk valuta mot svenska kronor. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas åtagandemetoden som riskbedömning. Naventi Fonder AB

3 Naventi Global Företagsobligationsfond Halvårsredogörelse 2018-06-30 AVKASTNING 102 101 100 FONDENS RISK Låg Risk Fondens standardavvikelse (%)* *Fonden startade under 2017 varför ingen standardavvikelse kan beräknas. 99 98 97 Lägre risk Lägre möjlig avkastning Högre risk Högre möjlig avkastning 1 2 3 4 5 6 7 UTVECKLING 2018* 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 Fondförmögenhet (Mkr) 34,6 26 - - - - - - - Andelsvärde (kr) 97,9 100,46 - - - - - - - Antal utestående andelar (tusental) 352,9 254,4 - - - - - - - Totalavkastning (%) -2,52 0,46 - - - - - - - Avkastning jämförelseindex (%) 0,03-0,05 - - - - - - - *Utvecklingen för 2018 är beräknad för första halvåret 2018 och fondförmögenheten redovisas per 2018-06-30. GENOMSNITTLIG AVKASTNING 2 år Sedan start Fonden* - - *Fonden startade under 2017 varför ingen genomsnittlig avkastning kan beräknas. GEOGRAFISK FÖRDELNING (%) 0 0,2 0,4 0,6 Norge USA Europa DE FEM STÖRSTA POSITIONERNA Finansiella instrument Andel (%) DANBNK Float 01/25/23 5,77 AXASA 4,5 PERP 4,24 ALLIANZ SE 3,875 Perpetual 4,20 HSBC FRN PERP_0423 4,05 NDASS Float PERP 3,31 Sverige

4 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Övriga tillgångar och skulder Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Likvidkonton Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. ANDHED Float 10/05/22 1 000 000 1 004 369 2,91 Global Företagsobligationsfond - SEK 1 454 937 1 454 937 4,21 BEWIGR Float 04/19/22 100 000 1 065 496 3,08 Global Företagsobligationsfond - USD 1 390 12 484 0,04 BEWIGR Float 06/08/20 1 000 000 1 018 276 2,95 Global Företagsobligationsfond ISDA, SEK 570 000 570 000 1,65 BMSTIN Float 06/19/22 1 000 000 1 009 486 2,92 Naventi Global Företagsobligationsfond - EUR 1 032 10 799 0,03 BTWO Float 05/23/23 100 000 1 042 449 3,02 Naventi Global Företagsobligationsfond - NOK 11 834 12 997 0,04 CTMSS Float 03/02/21 100 000 1 048 566 3,03 DANBNK Float 01/25/23 2 000 000 1 993 478 5,77 SUMMA LIKVIDKONTON 2 061 217 5,96 FJOASA Float 11/22/22 1 000 000 1 122 867 3,25 HSBC FRN PERP_0423 200 000 1 399 261 4,05 HSBC FRN PERP_2332 100 000 693 561 2,01 Positiva upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. JHSADC Float 03/31/22 100 000 1 063 723 3,08 Fordran Fondbolag för betald transaktionsavgift 6 242 6 242 0,02 NASNO Float 08/07/20 1 000 000 977 610 2,83 Upplupen ränta USD - 4 - NDASS Float PERP 150 000 1 144 180 3,31 OPUSSS FRN 05/31/22 1 100 000 1 107 184 3,20 SUMMA UPPLUPENHETER, POSITIVA 6 245 0,02 QUANAB Float 02/15/23 100 000 1 050 181 3,04 SFSS Float 05/23/20 1 000 000 1 060 417 3,07 SHBASS Float 11/15/27 1 000 000 999 319 2,89 Negativa upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. SKABSS Float 05/24/23 1 000 000 1 001 438 2,90 Upplupet förvaltningsarvode - 19 903-19 903-0,06 SOCGEN Float PERP 100 000 672 405 1,95 Upplupen analyskostnad - 550-550 - SSABAS Float 04/05/22 1 000 000 1 060 072 3,07 STBNO Float 11/21/47 1 000 000 997 269 2,89 SUMMA UPPLUPENHETER, NEGATIVA - 20 453-0,06 TELIAS Float 10/04/77 1 000 000 1 038 806 3,01 AKFAST 3,875 10/05/78 100 000 1 042 769 3,02 ALLIANZ SE 3,875 Perpetual 200 000 1 451 224 4,20 Positiva likvider på väg Volym (lokal valuta) Likvidbelopp % av portf. AXASA 4,5 PERP 200 000 1 465 009 4,24 CONSIL Float PERP 1 000 000 1 025 167 2,97 Ellevi 2,875 02/12/25 1 000 000 1 030 031 2,98 LATOAS Float 03/16/22 2 000 000 2 009 328 5,81 POLYGN 4 02/23/23 100 000 1 056 585 3,06 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER 29 616 030 85,70 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, POSITIVA 3 034 495 8,78 Negativa likvider på väg Volym (lokal valuta) Likvidbelopp % av portf. BMSTIN Float 06/19/22-496 416-500 153-1,45 Penningmarknadsinstrument Volym Markn.värde % av portf. Balder Fastigheter FCERT 20180911 1 000 000 999 959 2,89 BMSTIN Float 06/19/22-503 584-507 375-1,47 SUMMA PENNINGMARKNADSINSTRUMENT 999 959 2,89 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED POSITIVT MARKNADSVÄRDE 30 615 990 88,59 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, NEGATIVA - 1 007 528-2,92 ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO 4 073 977 11,79 FONDFÖRMÖGENHET 34 558 142 100,00 Finansiella instrument med negativt marknadsvärde OTC-Derivat med negativt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. Summa exponering mot företag eller företagsgrupp Företag Marknadsvärde % av portf. EUR/SEK Termin 180831-603 000-81 288-0,24 BEWI 2 083 772 6,03 NOK/SEK Termin 180831-1 000 000-21 016-0,06 HSBC 2 092 821 6,06 USD/SEK Termin 180831-751 666-29 521-0,09 SEB 1 929 392 5,58 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED NEGATIVT MARKNADSVÄRDE - 131 825-0,38

5 Balansräkning alla belopp i KSEK Förändring av fondförmögenhet alla belopp i KSEK Tillgångar Not 2018-06-30 2017-12-31 2018-01-01-2018-06-30 2017-01-01-2017-12-31 Överlåtbara värdepapper 1 29 616 21 841 Fondförmögenhet vid årets början 25 846 0 Penningmarknadsinstrument 1 1 000 0 Andelsinsättningar 15 172 25 450 OTC-Derivatinstrument med positivt marknadsvärde 0 210 Andelsinlösen -5 255 0 Summa finansiella instrument med positivt m.v. 30 616 22 050 Resultat enligt resultaträkning -1 205 111 Fondförmögenhet vid årets slut 34 558 25 561 Bankmedel och övriga likvida medel 1 2 061 3 524 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 2 6 0 Övriga tillgångar 3 3 034 6 SUMMA TILLGÅNGAR 35 718 25 581 Skulder OTC-Derivatinstrument med negativt marknadsvärde 1-132 0 Summa finansiella instrument med negativt m.v. -132 0 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 4-20 -13 Summa övriga skulder 5-1 008-13 SUMMA SKULDER -1 160-13 FONDFÖRMÖGENHET 34 558 25 567 Poster inom linjen Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument 570 300 Not 1 Se flik "Innehav" för specifikation av finansiella instrument Not 2 Fordran Fondbolag för betald transaktionsavgift 6 6 Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 6 6 Not 3 Fondlikvidfodran 3 034-13 Summa övriga tillgångar 3 034-13 Not 4 Upplupet förvaltningsarvode -20-13 Upplupen analyskostnad -1 0 Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter -20-13 Not 5 Fondlikvidskuld -1 008-13 Summa övriga skulder -1 008-13

6 Naventi Defensiv Flex Halvårsredogörelse 2018-06-30 Förvaltarkommentar FONDFAKTA Fondens andelsvärde steg under perioden med 0,88 procent. Startår 2012 Starkurs (SEK) 100 Marknadens utveckling Jämförelseindex 25% MSCI ACWI SEK 75% Nasdaq OMX Credit SEK Årets första sex månader har påvisat relativt stora marknadsrörelser. Världens ledande Morningstar rating 3/5 centralbanker med USAs centralbank, FED, i spetsen har blivit mer optimistiska avseende den Fondbolag Naventi Fonder AB globala tillväxten-. FED har höjt räntan två gånger under första halvåret samt signalerar Öppen för försäkring Ja ytterligare två höjningar i år. Detta har drivit en uppgång i den långa amerikanska räntan som Öppen för PPM Ja noteras runt 3%, vilket är den högsta nivån sedan 2013. Den europeiska centralbanken, ECB, PPM nummer 447086 signalerade en framflyttad räntebana för kommande höjning, vilket tillsammans med oron kring Fonden följer "Svensk kod för fondbolag". de italienska bankerna fick den långa europeiska räntan på fall. Riksbanken fortsätter behålla styrräntan på rekordlåga -0,50%, trots att inflationen är uppe kring den högsta nivån på sex år UTDELNING och ekonomiska data fortsätter att komma in starkt med en BNP-tillväxt över 3%. Den Fonden är inte utdelande. geopolitiska utvecklingen med handelstullar i spetsen är ett orosmoln som präglat nedgången i slutet av andra halvåret, på den annars relativt positiva utvecklingen i världsekonomin. Europeiska börser med banker i spetsen har utvecklats mindre bra under årets första halva, men ser ut att kunna vända utvecklingen från dessa nivåer. Beslutet att inkludera 222 kinesiska aktier i MSCIs Emerging Markets-index (0,7% av index) bör vara positivt för Kina, då fokus på regionen ökar ytterligare samt att många indexföljande fonder kommer att behöva öka sin KOSTNADER Förvaltningsavgift (%) 1,30 exponering mot Kina. Insättningsavgift (%) 0,00 Fondens utveckling Fondandelsvärdet utvecklades positivt under årets första sex månader och redovisade en avkastning om 0,88%. Våra obligationsinnehav i SEK har utvecklats bra. Framför allt har innehav i industribolag inom High Yield-segmentet utvecklats väl. Även våra norska innehav inom shipping har bidragit positivt till avkastningen, mycket tack vare det stigande oljepriset. Vad gäller våra innehav i USD och EUR och då främst inom finans har de haft en svag utveckling. Detta på grund av att kreditspreadarna gått isär efter att ECB meddelat att man kommer dra ner på obligationsköpen och avsluta det vid slutet på året. Det har i sin tur gett utflöden i obligationsfonder och att utbudet varit större än efterfrågan i marknaden under det första halvåret. Fondens innehav i banker utgivna i USD och EUR föll även kraftigt när marknaden sålde av p.g.a. oron i Italien under det andra kvartalet. Vidare påverkades resultatet negativt med anledning av att HSBC ensidigt ändrade villkoren i ett antal av deras äldre utstående obligationer. Aktieinnehaven har utvecklats relativt väl och exponeringen har legat strax under 30% av fondförmögenheten under hela perioden. På aktiesidan har vi tagit hem vinster i svenska och europeiska aktier samt ökat aktieexponeringen mot USA samt tillväxtländer med cirka 5% under halvåret. Det största positiva bidraget i fonden kom från bolag inom den cykliska konsumentsektorn, med amerikanska Amazon i toppen med en uppgång om cirka 43%. Även teknologi- och hälsovårdsbolag har bidragit positivt till fondens utveckling där Sunny Optical Technology Group, som fondens bästa aktie inom teknologisektorn, redovisar en uppgång om cirka 38%. Bolag inom konsumtionssektorn har bidragit negativt till fondens avkastning, vilket delvis kan härledas till högre riskaptit för bolag med stark tillväxt som gynnas av konjunkturcykeln. Teknologisektorn har varit den sektor som utvecklats bäst det första halvåret, med amerikanska Salesforce och Mastercard som största bidragsgivare. Uttagsavgift (%) 0,00 Högsta förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 2,25 FÖRVALTARE Förvaltare Förvaltarteam Naventi Fonder AB Antal i teamet 5 ÖVRIG INFORMATION All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Se fondens faktablad för senast uppdaterad årlig avgift. Årlig avgift redovisas alltid i fondens årsberättelse. Fondens riskprofil Sparande i aktier och aktierelaterade instrument innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Eftersom fonden till största delen även placerar i ränterelaterade instrument som normalt är förknippade med lägre kurssvängningar, minskar dock risken. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas fonden av ändrade valutakurser (valutarisk). Framtida strategi FED kommer med största sannolikhet fortsätta att höja räntan och mycket talar för att även Bank of England och Norges Bank gör det samma under det andra halvåret. Även om det dröjer tills ECB och Riksbanken höjer räntan så ser vi en begränsad risk för en större räntenedgång. Vi bibehåller därmed nära noll i ränterisk i Sverige och svenska kronor, men finner värde i kreditrisken inom bl.a. sektorerna finans, industri och konsumentvaror. Vi har fortsatt låg exponering mot fastighetsbolag där framför allt bolagen med fokus på bostadsutveckling har en utmaning p.g.a. att värdestegringen på bestånden avtagit, samtidigt som skuldsättningen och rörelsemarginalerna är stretchade. Dessutom kommer stora obligationsförfall i sektorn de nästkommande åren, vilket medför en återfinansieringsrisk som troligen kommer ske på högre räntenivåer än i dagsläget. Det finns dock några bolag som har en stor möjlighet att få höjd rating och klassificera sig som IG vilket kommer innebära en god möjlighet till uppgång för obligationsinnehavaren. Ett flertal obligationer, utgivna av banker, framförallt EUR och USD har haft en svag utveckling under det första halvåret vilket delvis beror på fondutflöden, men även p.g.a. oron i Italien samt att investerare har förkortat sin duration i portföljerna i tider av stigande oro. Nämnvärt är att det europeiska banksystemet har uppkapitaliserats senaste åren. Detta, i kombination med regulatoriska förändringar, har gjort banksystemet mer motståndskraftigt mot kriser och man har därmed minskat sannolikheten för konkurser. Därmed gillar vi fortsatt valda delar av europeiska och nordiska obligationer utgivna av banker och finansbolag. Eftersom vi ser ett antal räntehöjningar framför oss från FED medan det kommer dröja från ECB och Riksbanken kommer vi succesivt minska innehaven i USD och öka i SEK och EUR. På aktiesidan är vi fortsatt positiva till börsen som helhet och ser få alternativ till aktier. Vi ser största potentialen inom teknologisektorn i USA och specifika tillväxtmarknader. Direktavkastningen för aktier ligger över de längre statsobligationsräntorna i Europa och Norden. Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad blandfond som placerar i ränteinstrument och aktier. Placeringarna är normalt till största delen exponerade mot räntemarknaden, med en mindre del av fonden exponerad mot aktier. Fonden kan maximalt ha en aktieexponering om 30 procent av fondförmögenheten och som lägst 0 procent. Detta innebär att fonden kan, som ett led i förvaltningen, minska aktieexponeringen i tider då förvaltaren tror att aktiemarknaden kommer gå sämre än andra tillgångsslag, såsom ränteinstrument. Fonden har rätt att handla med derivatinstrument som ett led i fondens placeringsinriktning. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas åtagandemetoden som riskbedömning.

7 Naventi Defensiv Flex Halvårsredogörelse 2018-06-30 AVKASTNING 135 FONDENS RISK Låg risk 130 Fondens standardavvikelse (%)* 3,08 * Beräknas på 24 månader 125 Lägre risk Högre risk 120 Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning 1 2 3 4 5 6 7 UTVECKLING 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 Fondförmögenhet (Mkr) 624,9 428,6 320,3 216,1 119,4 97,9 10,6 - - - Andelsvärde (kr) 127,3 126,2 119,3 114,1 113,1 107,5 101,9 - - - Antal utestående andelar (tusental) 4908,9 3396,6 2686,2 1893,4 1059,7 910,3 103,8 - - - Totalavkastning (%) 0,9 5,8 4,5 0,9 5,2 5,5 1,9 - - - Avkastning jämförelseindex (%) 2,0 2,9 - - - - - - - - *Utvecklingen för 2018 är beräknad för första halvåret 2018 och fondförmögenheten redovisas per 2018-06-30. GENOMSNITTLIG AVKASTNING 2 år Sedan start Fonden 6,11% 3,78% GEOGRAFISK FÖRDELNING (%)* 0% 10% 20% 30% 40% Norge Europa USA Sverige DE FEM STÖRSTA POSITIONERNA Finansiella instrument Andel (%) HSBC FRN PERP 0423 2,35 ALLIANZ 3 7/8 2,32 HSBC FRN PERP 2332 2,12 JYBC Float Perp 1,90 KUNTA 4,5 1,85 * Geografisk fördelning är exklusive ränteinstrument.

8 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. ADIDAS AG 1 024 2 015 779 0,32 Formosa Plastics Corp 6 000 199 091 0,03 ASE Industrial Holding 7 500 158 388 0,03 Fortive Corp 1 007 698 164 0,11 ASML Holding NV 1 118 1 998 514 0,32 Geely Automobile Holdings 15 000 349 511 0,06 AXA SA 1 797 396 695 0,06 Gerdau Sa -Spon ADR 18 918 611 969 0,10 Aercap Holdings NV 1 548 753 232 0,12 Grupo Financiero Banorte 8 600 459 555 0,07 Alibaba Group Holding 2 463 4 115 824 0,66 Halliburton 1 253 509 388 0,08 Allergan PLC 254 383 294 0,06 Hana Financial Group 461 160 006 0,03 Allianz 309 574 793 0,09 Hanwha Chemical Corp 1 672 295 919 0,05 Alphabet Inc-Cl A 473 4 841 783 0,77 Hauzhu Group Ltd 6 220 2 348 150 0,38 Alps Electric 3 200 738 803 0,12 Husqvarna AB-B 3 147 266 614 0,04 Amazon.com Inc 562 8 685 093 1,39 Incyte Corp 443 265 109 0,04 Ambev SA 4 151 175 652 0,03 Intesa Sanpaolo 58 151 1 520 011 0,24 American International Group Inc 2 357 1 130 786 0,18 Investor B 2 908 1 056 767 0,17 Amundi SA 837 519 863 0,08 Itau Unibanco H-Spon ADR 5 201 485 959 0,08 Anheuser-Busch Inbev SA/NV 446 403 389 0,06 JD.com INC 2 377 840 123 0,13 Apple 1 296 2 172 216 0,35 KB Financial Group Inc 376 160 808 0,03 Arca Continental SAB 3 700 206 481 0,03 Keycorp 7 124 1 264 708 0,20 Ashtead Group Plc 3 385 917 698 0,15 Kinnevik B 923 281 423 0,05 Atlas Copco B 2 728 634 942 0,10 Korean Air Lines Co Ltd 659 150 796 0,02 BAIDU INC - SPON ADR 236 520 060 0,08 L3 Technologies INC 361 626 362 0,10 BASF SE 504 434 708 0,07 LG Chem Ltd 73 197 199 0,03 Banco Santander SA 14 119 681 774 0,11 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA 406 1 223 681 0,20 Bank of America Corp 5 656 1 466 775 0,23 Lam Research Corp 1 226 1 918 969 0,31 Bank of China LTD-H 100 000 445 405 0,07 Lukoil PJSC 2 652 1 641 902 0,26 Bayer AG 2 001 1 995 263 0,32 Mastercard INC-A 2 170 3 860 931 0,62 Booking Holdings INC 151 2 748 066 0,44 Mediobanca Spa 6 765 567 358 0,09 Braskem Sa-Spon ADR 3 540 833 267 0,13 Merck KGaA 389 341 866 0,05 Broadcom INC 1 680 3 702 123 0,59 Merlin Entertainment 8 190 374 741 0,06 CME Group Inc 515 760 841 0,12 Micro-Star International Co 8 000 222 274 0,04 CRH PLC 1 553 495 761 0,08 Micron Technology 8 172 3 888 881 0,62 CSPC Pharmaceutical Group LT 4 000 108 546 0,02 Microsoft 2 239 2 004 321 0,32 CTBC Financial Holding Co Ltd 57 000 369 027 0,06 Mondelez International Inc 1 403 516 042 0,08 Cap Gemini 2 385 2 893 808 0,46 Monster Beverage Corp 1 281 654 733 0,10 Catcher Technology CO LTD 1 000 100 578 0,02 NC Soft Corp 67 201 342 0,03 Caterpillar 660 814 866 0,13 NH Investment & Securities 1 656 200 533 0,03 Cathay Financial Holding RIGHTS 961 - - Natixis 6 621 420 928 0,07 Cathay Financial Holding co 23 000 364 971 0,06 Naver Corp 101 624 210 0,10 China Construction Bank-H 46 000 381 858 0,06 Netflix Inc 1 008 3 592 635 0,57 China Overseas Land & Invest 6 000 177 590 0,03 Nidec Corp 400 539 468 0,09 China Resources Land LTD 4 000 121 141 0,02 Nippon Telegraph & Telephone 1 000 408 535 0,07 Chinese Petroleum & Chemical-H 50 000 401 323 0,06 Norwegian Finans Holding 3 422 340 103 0,05 Cia Energetica De-Spon ADR 6 778 110 220 0,02 Novo Nordisk AS 3 125 1 300 928 0,21 Citigroup Inc 1 064 649 222 0,10 Orix Corp 6 000 852 765 0,14 Credicorp LTD 954 1 917 959 0,31 PPG Industries 1 237 1 169 358 0,19 Credit Suisse Group 3 751 507 092 0,08 Petroleo Brasileiro-Spon ADR 18 463 1 657 923 0,27 Daelim Industrial Co Ltd 262 162 348 0,03 Ping an Insurance Group Co-H 31 500 2 604 074 0,42 Danske Bank A/S 4 893 1 371 355 0,22 Pioneer Natural Resources Co 654 1 124 456 0,18 Deutsche Telekom AG 4 854 674 504 0,11 Porsche Automobile HLDG-PRF 892 513 904 0,08 Diamondback Energy INC 734 871 384 0,14 Powertech Technology Inc 6 000 156 618 0,03 Dometic Group AB 7 489 659 406 0,11 Prudential PLC 10 555 2 174 391 0,35 DowDuPoint Inc 2 106 1 267 310 0,20 Raytheon B 410 715 119 0,11 E*trade Financial Corp 1 827 1 014 558 0,16 Renault SA 546 417 478 0,07 EPAM Systems Inc 2 670 2 985 044 0,48 Royal Dutch Shell PLC-A SHR 1 844 580 044 0,09 EPIROC AB B 2 728 223 751 0,04 Ryanair Holdings PLC 13 844 2 287 926 0,37 Electronic Arts 1 391 1 782 325 0,29 S&P Global Inc 469 872 803 0,14 Eni SpA 3 317 556 857 0,09 Salesforce.com INC 3576 4399540 0,70 Essity Aktiebolag-B 1 816 400 973 0,06 Samsung Electronics CO LTD 1250 472331 0,08 Expedia Inc 2 391 2 592 246 0,41 Samsung SDI CO LTD 320 554688 0,09 FEDEX CORP 2 440 5 007 297 0,80 Sberbank PJSC 43 870 1 367 164 0,22 Facebook Inc-A 1 840 3 251 882 0,52 Servicenow Inc 1 640 2 568 741 0,41 Fanuc 200 357 022 0,06 Shinhan Financial Group LTD 399 139 941 0,02

9 Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Shionogi and co LTD 840 387 804 0,06 TRYGFO Float PERP 3 000 000 3 005 972 0,48 Sina Corp 162 122 141 0,02 VERISR Float 12/01/23 3 000 000 3 055 656 0,49 Skanska B 3 513 570 160 0,09 VOLVAB Float 01/19/23 5 000 000 5 072 680 0,81 Softbank Group Corp 1 000 646 794 0,10 AKFAST 3,875 10/05/78 1 000 000 10 427 692 1,67 Spectrum Brands Holdings Inc 455 340 801 0,05 ALLIANZ SE 3,875 Perpetual 2 000 000 14 512 236 2,32 Sumitomo Mitsui Financial GR 2 300 803 426 0,13 AXASA 4,5 PERP 800 000 5 860 034 0,94 Sumitomo Realty & Development 1 750 580 496 0,09 BBVASM 6,125 PERP 1 200 000 9 605 973 1,54 Sunny Optical Tech 6 600 1 103 322 0,18 BCHINA 2,25 07/12/21 200 000 1 745 109 0,28 Suzuki Motor Corp 1 800 893 359 0,14 CHEHLD 8 02/02/23 400 000 3 724 304 0,60 Swedbank A 5 757 1 106 495 0,18 CS 7,5 PERP 400 000 3 733 828 0,60 TAL Education Group - ADR 7 903 2 683 171 0,43 DANBNK 6,125 PERP 500 000 4 324 467 0,69 Taiwan Semiconductor Manufacturing 877 288 574 0,05 DB 6,25 PERP 400 000 3 229 731 0,52 Tencent Holdings LTD 14 600 6 583 155 1,05 DNBNO 5,75 12/29/49 500 000 4 541 800 0,73 Terumo Corp 1 200 618 157 0,10 DOFSUB 9,5 03/14/22 400 000 3 531 472 0,57 Tokyo Electron LTD 200 308 592 0,05 EDC 1.625 06/01/20 300 000 2 645 395 0,42 Trelleborg B 1 261 239 653 0,04 Ellevi 2,875 02/12/25 10 000 000 10 300 308 1,65 Unicredit SpA 23 430 3 516 309 0,56 ISPIM 6,25 PERP 400 000 4 165 229 0,67 Unitedhealth Group Inc 934 2 058 624 0,33 KUNTA 1,375 09/21/21 700 000 6 020 284 0,96 VISA Inc 4 051 4 860 551 0,78 KUNTA 4,5 12/29/2049 1 000 000 11 534 815 1,85 Volkswagen AG-PREF 2 787 4 174 489 0,67 Lloyds 12% 12/16/24 600 000 6 638 138 1,06 Volvo B 6 450 923 963 0,15 MIICF 5,125 01/15/28 500 000 4 236 138 0,68 Yandex 1 367 438 569 0,07 NDASS 3,5 PERP 700 000 6 775 415 1,08 ANDHED Float 10/05/22 5 000 000 5 021 847 0,80 NOVAUS 8,25 02/26/21 500 000 4 317 991 0,69 BEWIGR Float 04/19/22 500 000 5 327 481 0,85 PERHOL 11 09/30/21 500 000 4 923 162 0,79 BEWIGR Float 06/08/20 4 000 000 4 073 104 0,65 POLYGN 4 02/23/23 100 000 1 056 585 0,17 BMSTIN Float 06/19/22 2 000 000 2 018 972 0,32 SNINI 6,375 09/21/22 1 200 000 10 628 610 1,70 BTWO Float 05/23/23 200 000 2 084 897 0,33 STANLN 6,5% 12/29/49 1 000 000 9 086 879 1,45 CNSSHP Float 11/22/21 300 000 3 206 256 0,51 SWEDA 1.5875 05/08/28 10 000 000 10 061 031 1,61 CONSIL Float 03/25/2020 7 000 000 7 298 470 1,17 UCGIM 6,625 PERP 1 000 000 10 447 952 1,67 CTMSS Float 03/02/21 900 000 9 437 093 1,51 WELTEC 9,50 12-01-22 300 000 2 744 752 0,44 DANBNK Float 01/25/23 6 000 000 5 980 434 0,96 WSAREU 7% 12/21/19 2 000 000 1 938 500 0,31 DFDSDC Float 09/28/22 4 000 000 4 427 801 0,71 TRYGFO Float PERP 3 000 000 3 005 972 0,48 FJOASA Float 11/22/22 3 000 000 3 368 602 0,54 VERISR Float 12/01/23 3 000 000 3 055 656 0,49 GJFNO Float 12/29/49 7 000 000 7 939 726 1,27 VOLVAB Float 01/19/23 5 000 000 5 072 680 0,81 HSBC FRN PERP_0423 2 100 000 14 692 237 2,35 AKFAST 3,875 10/05/78 1 000 000 10 427 692 1,67 HSBC FRN PERP_2332 1 910 000 13 247 007 2,12 ALLIANZ SE 3,875 Perpetual 2 000 000 14 512 236 2,32 HUMFAS Float 06/22/22 2 000 000 2 011 919 0,32 AXASA 4,5 PERP 800 000 5 860 034 0,94 JHSADC Float 03/31/22 800 000 8 509 786 1,36 BBVASM 6,125 PERP 1 200 000 9 605 973 1,54 JYBC Float 12/29/49 11 000 000 11 897 013 1,90 BCHINA 2,25 07/12/21 200 000 1 745 109 0,28 KLED Float 01/18/21 2 000 000 2 023 424 0,32 CHEHLD 8 02/02/23 400 000 3 724 304 0,60 LANHYP Float PERP 11 000 000 11 513 617 1,84 CS 7,5 PERP 400 000 3 733 828 0,60 MPCCME FLOAT 09/22/22 400 000 3 707 146 0,59 DANBNK 6,125 PERP 500 000 4 324 467 0,69 NASNO Float 08/07/20 7 000 000 6 843 270 1,10 DB 6,25 PERP 400 000 3 229 731 0,52 NDASS Float 06/27/23 6 000 000 5 994 523 0,96 DNBNO 5,75 12/29/49 500 000 4 541 800 0,73 NDASS Float PERP 1 250 000 9 534 836 1,53 DOFSUB 9,5 03/14/22 400 000 3 531 472 0,57 Nibebs Float 041122 2 000 000 2 040 664 0,33 EDC 1.625 06/01/20 300 000 2 645 395 0,42 OPUSSS FRN 05/31/22 1 100 000 1 107 184 0,18 Ellevi 2,875 02/12/25 10 000 000 10 300 308 1,65 QUANAB Float 02/15/23 500 000 5 250 907 0,84 ISPIM 6,25 PERP 400 000 4 165 229 0,67 RSALN Float Perp 3 000 000 3 154 974 0,50 KUNTA 1,375 09/21/21 700 000 6 020 284 0,96 SCANIA Float 09/06/19 200 000 2 097 084 0,34 KUNTA 4,5 12/29/2049 1 000 000 11 534 815 1,85 SELNSW Float 02/01/24 600 000 6 308 754 1,01 Lloyds 12% 12/16/24 600 000 6 638 138 1,06 SFSS Float 05/23/20 3 000 000 3 181 250 0,51 MIICF 5,125 01/15/28 500 000 4 236 138 0,68 SHBASS Float 11/15/27 15 000 000 14 989 783 2,40 NDASS 3,5 PERP 700 000 6 775 415 1,08 SIRINT Float 09/22/47 4 000 000 4 073 389 0,65 NOVAUS 8,25 02/26/21 500 000 4 317 991 0,69 SKABSS Float 05/24/23 3 000 000 3 004 313 0,48 PERHOL 11 09/30/21 500 000 4 923 162 0,79 SOCGEN Float PERP 900 000 6 051 648 0,97 POLYGN 4 02/23/23 100 000 1 056 585 0,17 SSABAS Float 04/05/22 2 000 000 2 120 144 0,34 SNINI 6,375 09/21/22 1 200 000 10 628 610 1,70 STBNO Float 11/21/47 8 000 000 7 978 151 1,28 STANLN 6,5% 12/29/49 1 000 000 9 086 879 1,45 STEFBS Float 06/18/21 2 000 000 2 012 833 0,32 SWEDA 1.5875 05/08/28 10 000 000 10 061 031 1,61 STENAM Float 06/01/23 3 000 000 3 015 988 0,48 UCGIM 6,625 PERP 1 000 000 10 447 952 1,67 TGP FLOAT 05/19/2020 1 000 000 1 098 542 0,18 WELTEC 9,50 12-01-22 300 000 2 744 752 0,44 TRYGFO Float 05/26/2046 5 000 000 5 217 821 0,83 WSAREU 7% 12/21/19 2 000 000 1 938 500 0,31 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER 579 228 636 92,69

10 Penningmarknadsinstrument Volym Markn.värde % av portf. Negativa upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Balder Fastigheter FCERT 20180911 10 000 000 9 999 594 1,60 Korrigering Kupong NOK - 17 972-19 737 - SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED POSITIVT MARKNADSVÄRDE 589 228 230 94,29 Upplupen analyskostnad - 9 362-9 362 - Upplupen skuldränta USD - 0-2 - Upplupet förvaltningsarvode - 660 474-660 474-0,11 SUMMA UPPLUPENHETER, NEGATIVA - 689 574,96-0,11 OTC-Derivat med negativt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. Positiva likvider på väg Volym (lokal valuta) Likvidbelopp % av portf. China Resources Land LTD 4 000 3 971 - EUR/SEK Termin 180831-9 000 000-1 213 251-0,19 China Overseas Land & Invest 6 000 3 092 - NOK/SEK Termin 180831-15 000 000-315 240-0,05 Geely Automobile Holdings 15 000 4 981 - USD/SEK Termin 180831-16 776 000-1 305 562-0,21 Ping an Insurance Group Co-H 23 000 5 835 - Likvidkonton Finansiella instrument med negativt marknadsvärde SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED NEGATIVT MARKNADSVÄRDE Övriga tillgångar och skulder - 2 834 053-0,45 Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Ping an Insurance Group Co-H 23 000 29 176 - Sberbank PJSC 43 870 63 989 0,01 Cathay Financial Holding co 23 000 13 568 - Cia Energetica De-Spon ADR 6 778 7 740 - FEDEX CORP 2 090 10 374 - Itau Unibanco H-Spon ADR 5 201 179 - Mondelez International Inc 1 403 2 357 - Naventi Defensiv Flex ISDA 539 866 539 866 0,09 American Tower CORP 335 1 970 - Naventi Defensiv Flex ISDA, SEK 15 140 000 15 140 000 2,42 Taiwan Semiconductor Manufacturing 877 9 010 - Naventi Defensiv Flex SEB AUD 2 12 - Ambev SA 4 151 1 399 - Naventi Defensiv Flex SEB CHF 74 915 677 434 0,11 CONSIL Float PERP - 4 000 000 4 100 667 0,66 Naventi Defensiv Flex SEB DKK 0 - - STEFBS Float 06/18/21-2 000 000 2 013 306 0,32 Naventi Defensiv Flex SEB EUR 8 721 91 215 0,01 HUMFAS Float 06/22/22-2 000 000 2 010 790 0,32 Naventi Defensiv Flex SEB FUT EUR - - - American Tower CORP - 335 434 253 0,07 Naventi Defensiv Flex SEB FUT SEK - - - Naventi Defensiv Flex SEB FUT USD - - - Naventi Defensiv Flex SEB GBP 217 2 561 - Naventi Defensiv Flex SEB HKD 36 362 41 634 0,01 Naventi Defensiv Flex SEB HUF 0 0-8 716 656 1,39 Negativa likvider på väg Volym (lokal valuta) Likvidbelopp % av portf. Naventi Defensiv Flex SEB JPY 791 423 64 203 0,01 Tencent Holdings LTD 4 500-2 017 849-0,32 Naventi Defensiv Flex SEB KRW - - - Ping an Insurance Group Co-H 7 431-616 730-0,10 Naventi Defensiv Flex SEB MXN 38 612 17 624 - Ping an Insurance Group Co-H 1 069-88 688-0,01 Naventi Defensiv Flex SEB NOK 187 770 206 209 0,03 KLED Float 01/18/21 2 000 000-2 026 403-0,32 Naventi Defensiv Flex SEB PHP 0 - - BMSTIN Float 06/19/22 2 000 000-2 015 056-0,32 Naventi Defensiv Flex SEB PLN 266 636 - Naventi Defensiv Flex SEB RUB 0 - - Naventi Defensiv Flex SEB SEK 20 146 206 20 146 206 3,22 Naventi Defensiv Flex SEB THB - - - Naventi Defensiv Flex SEB TWD 687 991 202 923 0,03 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, POSITIVA SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, NEGATIVA - 6 764 725-1,08 Naventi Defensiv Flex SEB USD 2 780 24 976 - ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO 38 511 532 6,16 SUMMA LIKVIDKONTON 37 155 500 5,95 FONDFÖRMÖGENHET 624 905 710 100,00 Positiva upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Skattefordran DKK 8 830,30 12 396 - Summa exponering mot företag eller företagsgrupp Skattefordran EUR 7 494,45 78 390 0,01 Företag Marknadsvärde % av portf. Skattefordran PHP 969,30 163 - BEWI 9 400 584 1,50 Skattefordran USD 282,43 2 537 - BBVA 19 211 945 3,07 Upplupen ränta MXN 11,11 5 - HSBC 27 939 245 4,47 Upplupen ränta PLN 0,05 0 - Kunta 17 555 100 2,81 Upplupen ränta RUB 553,52 79 - Nordea 22 304 773 3,18 Upplupen ränta USD 11,73 105 - SEB 34 321 447 5,50 TRYGFO 8 223 793 1,32 SUMMA UPPLUPENHETER, POSITIVA 93 676 0,01

11 Balansräkning alla belopp i KSEK Förändring av fondförmögenhet alla belopp i KSEK Tillgångar Not 2018-06-30 2017-12-31 2018 2017 Överlåtbara värdepapper 1 579 229 400 345 Fondförmögenhet vid årets början 416 641 320 347 Penningmarknadsinstrument 10 000 0 Andelsutgivning 252 191 178 469 OTC-Derivatinstrument med positivt marknadsvärde 1-2 834 1 290 Andelsinlösen 58 470 90 178 Summa finansiella instrument med positivt m.v. 586 394 401 635 Resultat enligt resultaträkning 14 543 20 000 Fondförmögenhet vid årets slut 624 906 428 638 Bankmedel och övriga likvida medel 1 37 156 26 962 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 2 94 44 Övriga tillgångar 3 8 717 487 SUMMA TILLGÅNGAR 632 360 429 128 Skulder Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde 1 0 0 Summa finansiella instrument med negativt m.v. 0-25 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 4-690 -489 Övriga skulder 5-6 765 0 SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET -7 454-514 624 906 428 613 Poster inom linjen Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument 15 680 4 660 Not 1 Se flik "Innehav" för specifikation av finansiella instrument Not 2 Upplupen ränta 0 0 Upplupen skattefordran 94 44 Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 94 44 Not 3 Fondlikvidfodran 8 717 487 Summa övriga tillgångar 8 717 487 Not 4 Upplupet förvaltningsarvode -660-462 Korrigering kupong NOK -20-28 Upplupen ränta USD 0 0 Upplupen analyskostnad -9 0 Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter -690-489 Not 5 Fondlikvidskuld -6 765 0 Summa övriga skulder -6 765 0

12 Naventi Balanserad Flex Halvårsredogörelse 2018-06-30 Förvaltarkommentar FONDFAKTA Fondens andelsvärde steg under perioden med 5,45 procent. Startår 2012 Starkurs (SEK) 100 Marknadens utveckling Jämförelseindex 65% MSCI ACWISEK Årets första sex månader har präglats av relativt stora marknadsrörelser. Amerikanska S&P 500- indexet utvecklades positivt och redovisade under perioden en avkastning om 2,65% i lokal valuta och det breda europeiska STOXX600-indexet var i stort sett oförändrat i lokal valuta. USAs centralbank, FED, har blivit mer optimistisk avseende den globala tillväxten och har höjt räntan två gånger under första halvåret samt signalerar ytterligare två höjningar i år. Detta har drivit en uppgång i den långa amerikanska räntan som noteras runt 3%, vilket är den högsta nivån sedan 2013. Den Europeiska centralbanken, ECB, signalerade en framflyttad räntebana för kommande höjning, vilket tillsammans med oron kring de italienska bankerna fick den långa europeiska räntan på fall. Riksbanken fortsätter behålla styrräntan på rekordlåga -0,50%, trots att inflationen är uppe kring den högsta nivån på sex år och ekonomiska data fortsätter att komma in starkt med en BNPtillväxt över 3%. Den geopolitiska utvecklingen med handelstullar i spetsen är ett orosmoln som präglat nedgången i slutet av andra halvåret på den annars relativt positiva utvecklingen i världsekonomin. Europeiska börser med banker i spetsen har utvecklats mindre väl under årets första halva men ser ut att kunna vända utvecklingen från dessa nivåer. Beslutet att inkludera 222 kinesiska aktier i MSCIs Emerging Markets-index (0,7% av index) bör vara positivt för Kina då fokus på regionen ökar ytterligare samt att många indexföljande fonder kommer att behöva öka sin Fondens utveckling Fondandelsvärdet utvecklades positivt under årets första sex månader och fonden redovisade en avkastning om 5,45%. Aktieinnehaven har utvecklats positivt och exponeringen har legat strax under 70% av fondförmögenheten under hela perioden. På aktiesidan har vi tagit hem vinster i svenska och europeiska aktier samt ökat aktieexponeringen mot USA samt tillväxtländer med cirka 7% under halvåret. Det största positiva bidraget i fonden kom från bolag inom den cykliska konsumentsektorn med amerikanska Amazon i toppen med en uppgång om cirka 43%. Även teknologi- och hälsovårdsbolag har bidragit positivt till fondens utveckling där Sunny Optical Technology Group, som fondens bästa aktie inom teknologisektorn, redovisade en uppgång om cirka 38%. Bolag inom konsumtionssektorn har bidragit negativt till fondens avkastning, vilket delvis kan härledas till högre riskaptit för bolag med hög tillväxt som gynnas av konjunkturcykeln. Teknologisektorn har varit den sektor som utvecklats bäst det första halvåret, med amerikanska Salesforce och Mastercard som största bidragsgivare. Framtida strategi På aktiesidan är vi fortsatt positiva till börsen som helhet och ser få alternativ till aktier, där vi ser största potentialen inom teknologisektorn i USA och specifika tillväxtmarknader. Direktavkastningen för aktier ligger över de lite längre statsobligationsräntorna i Europa och Norden. FED kommer med största sannolikhet fortsätta att höja räntan och mycket talar för att även Bank of England och Norges Bank gör det samma under det andra halvåret. Även om det dröjer tills ECB och Riksbanken höjer räntan ser vi en begränsad risk för en större räntenedgång. Därmed gillar vi fortsatt valda delar av europeiska och nordiska obligationer utgivna av banker och finansbolag. Vi ser potential för höjd rating för specifika bolag som därmed kan klassificera sig som Investment Grade vilket kommer innebära en möjlighet till uppgång för obligationsinnehaven. Ett flertal obligationer, utgivna av banker, framförallt EUR och USD har haft en svag utveckling under första halvåret. Detta beror delvis på fondutflöden, men även p.g.a. oron i Italien samt att investerare som minskat sin duration i portföljerna i tider av stigande oro. Nämnvärt är att det europeiska banksystemet har uppkapitaliserats de senaste åren i kombination med regulatoriska förändringar, har gjort banksystemet mer motståndskraftigt mot kriser och man har därmed minskat sannolikheten för konkurser. Därmed gillar vi fortsatt valda delar av europeiska och nordiska obligationer utgivna av banker och finansbolag. Eftersom vi ser ett antal räntehöjningar framför oss från FED, medan det kommer dröja från ECB och Riksbanken, kommer vi succesivt minska innehaven i USD och öka i SEK och EUR. Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad blandfond som placerar i aktier och ränteinstrument. Placeringarna är normalt till största delen exponerade mot aktiemarknaden. Fonden kan maximalt inneha en aktieexponering om 70 procent av fondförmögenheten. Detta innebär att fonden kan, som ett led i förvaltningen, minska aktieexponeringen i tider då förvaltaren tror att aktiemarknaden kommer gå sämre än andra tillgångsslag, såsom ränteinstrument. Fonden har rätt att handla med derivatinstrument som ett led i fondens placeringsinriktning. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas åtagandemetoden som riskbedömning. 35% Nasdaq OMX Credit SEK Morningstar rating 4/5 Fondbolag Öppen för försäkring Öppen för PPM Naventi Fonder AB PPM nummer 615310 Fonden följer "Svensk kod för fondbolag". UTDELNING Fonden är inte utdelande. KOSTNADER Förvaltningsavgift (%) 1,75 Insättningsavgift (%) 0,00 Uttagsavgift (%) 0,00 Högsta förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 3,00 FÖRVALTARE Förvaltare Ja Ja Förvaltarteam Naventi Fonder AB Antal i teamet 5 ÖVRIG INFORMATION All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Se fondens faktablad för senast uppdaterad årlig avgift. Årlig avgift redovisas alltid i fondens årsberättelse. Fondens riskprofil Sparande i aktier och aktierelaterade instrument innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Eftersom fonden även placerar i ränterelaterade instrument som normalt är förknippade med lägre kurssvängningar, minskar dock risken i viss utsträckning. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas fonden av ändrade valutakurser

13 Naventi Balanserad Flex Halvårsredogörelse 2018-06-30 AVKASTNING 160 155 150 145 FONDENS RISK Blandfond - Medelrisk Fondens standardavvikelse (%)* 5,66 * Beräknas på 24 månader 140 135 Lägre risk Högre risk 130 Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning 1 2 3 4 5 6 7 UTVECKLING 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 Fondförmögenhet (Mkr) 4 723,8 4 144,7 3 693,2 2 161,8 2 000,6 1 834,0 735,4 - - - Andelsvärde (kr) 154,1 146,1 136,6 130,7 122,1 111,3 103,5 - - - Antal utestående andelar (tusental) 30 649,6 28 361,0 27 043,7 16 542,7 16 462,4 16 485,0 7 111,9 - - - Totalavkastning (%) 5,5 7,0 4,5 7,0 9,7 7,5 3,5 - - - Avkastning Jämförelseindex (%) 5,1 6,4 - - - - - - - - *Utvecklingen för 2018 är beräknad för första halvåret 2018 och fondförmögenheten redovisas per 2018-06-30. GENOMSNITTLIG AVKASTNING 2 år Sedan start Fonden 10,00% 6,88% GEOGRAFISK FÖRDELNING (%)* 0% 20% 40% 60% Norden Japan Europa USA Tillväxtmarknader DE FEM STÖRSTA POSITIONERNA Finansiella instrument Andel (%) Amazon.com Inc 3,23 Tencent Holdings 1,91 Fedex Corp 1,86 Visa 1,85 Alphabet Inc 1,83 * Geografisk fördelning är exklusive ränteinstrument.

14 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. ADIDAS AG 20 154 39 673 841 0,84 Formosa Plastics Corp 169 000 5 607 737 0,12 ASE Industrial Holding 197 000 4 160 329 0,09 Fortive Corp 26 346 18 265 964 0,39 ASML Holding NV 11 487 20 533 929 0,43 Geely Automobile Holdings 645 000 15 028 984 0,32 AXA SA 50 510 11 150 289 0,24 Gerdau Sa -Spon ADR 406 390 13 146 111 0,28 Aercap Holdings NV 43 937 21 379 053 0,45 Grupo Financiero Banorte 237 200 12 675 162 0,27 Alibaba Group Holding 38 712 64 690 121 1,37 Halliburton 32 852 13 355 489 0,28 Allergan PLC 6 675 10 072 783 0,21 Hana Financial Group 11 905 4 132 047 0,09 Allianz 8 549 15 902 600 0,34 Hanwha Chemical Corp 42 387 7 501 863 0,16 Alphabet Inc-Cl A 8 442 86 415 081 1,83 Hauzhu Group Ltd 93 080 35 139 197 0,74 Alps Electric 74 700 17 246 442 0,37 Husqvarna AB-B 75 298 6 379 247 0,14 Amazon.com Inc 9 871 152 545 468 3,23 Incyte Corp 11 951 7 151 949 0,15 Ambev SA 108 442 4 588 786 0,10 Intesa Sanpaolo 570 197 14 904 402 0,32 American International Group Inc 53 437 25 636 736 0,54 Investor B 50 318 18 285 561 0,39 Amundi SA 19 428 12 066 788 0,26 Itau Unibanco H-Spon ADR 114 108 10 661 759 0,23 Anheuser-Busch Inbev SA/NV 12 317 11 140 220 0,24 JD.com INC 70 700 24 988 097 0,53 Apple 22 997 38 545 096 0,82 KB Financial Group Inc 10 176 4 352 072 0,09 Arca Continental SAB 102 700 5 731 233 0,12 Keycorp 86 063 15 278 574 0,32 Ashtead Group Plc 110 220 29 881 427 0,63 Kinnevik B 24 658 7 518 224 0,16 Atlas Copco B 63 634 14 810 814 0,31 Korean Air Lines Co Ltd 17 026 3 895 974 0,08 BAIDU INC - SPON ADR 4 077 8 984 259 0,19 L3 Technologies INC 8 945 15 520 234 0,33 BASF SE 17 882 15 423 495 0,33 LG Chem Ltd 1 898 5 127 162 0,11 Banco Santander SA 279 680 13 505 095 0,29 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA 9 648 29 078 989 0,62 Bank of America Corp 69 861 18 117 104 0,38 Lam Research Corp 21 459 33 588 213 0,71 Bank of China LTD-H 2 633 000 11 727 514 0,25 Lukoil PJSC 29 135 18 038 018 0,38 Bayer AG 25 365 25 292 272 0,54 Mastercard INC-A 36 837 65 541 531 1,39 Booking Holdings INC 2 057 37 435 578 0,79 Mediobanca Spa 174 001 14 592 886 0,31 Braskem Sa-Spon ADR 82 565 19 434 648 0,41 Merck KGaA 11 447 10 059 994 0,21 Broadcom INC 29 486 64 976 664 1,38 Merlin Entertainment 230 820 10 561 395 0,22 CME Group Inc 11 812 17 450 598 0,37 Micro-Star International Co 200 000 5 556 858 0,12 CRH PLC 38 083 12 157 150 0,26 Micron Technology 123 264 58 658 712 1,24 CSPC Pharmaceutical Group LT 246 000 6 675 579 0,14 Microsoft 24 797 22 197 920 0,47 CTBC Financial Holding Co Ltd 1 491 000 9 652 961 0,20 Mondelez International Inc 37 145 13 662 419 0,29 Cap Gemini 49 272 59 783 531 1,27 Monster Beverage Corp 32 918 16 824 756 0,36 Catcher Technology CO LTD 40 000 4 023 118 0,09 NC Soft Corp 1 744 5 240 894 0,11 Caterpillar 17 293 21 350 711 0,45 NH Investment & Securities 42 744 5 176 085 0,11 Cathay Financial Holding RIGHTS 24 788 - - Natixis 251 916 16 015 475 0,34 DISTRIBUTION Cathay Financial Holding co 593 000 9 409 908 0,20 Naver Corp 2 014 12 447 124 0,26 China Construction Bank-H 1 174 000 9 745 668 0,21 Netflix Inc 17 941 63 943 912 1,35 China Overseas Land & Invest 192 000 5 682 864 0,12 Nidec Corp 12 600 16 993 240 0,36 China Resources Land LTD 108 000 3 270 807 0,07 Nippon Telegraph & Telephone 27 500 11 234 724 0,24 Chinese Petroleum & Chemical-H 1 312 000 10 530 702 0,22 Norwegian Finans Holding 89 264 8 871 690 0,19 Cia Energetica De-Spon ADR 177 037 2 878 870 0,06 Novo Nordisk AS 57 063 23 755 149 0,50 Citigroup Inc 27 739 16 925 531 0,36 Orix Corp 136 500 19 400 403 0,41 Credicorp LTD 8 806 17 703 929 0,37 PPG Industries 32 645 30 859 891 0,65 Credit Suisse Group 104 566 14 136 107 0,30 Petroleo Brasileiro-Spon ADR 251 575 22 590 700 0,48 Daelim Industrial Co Ltd 6 778 4 199 988 0,09 Ping an Insurance Group Co-H 560 500 46 335 975 0,98 Danske Bank A/S 88 762 24 877 208 0,53 Pioneer Natural Resources Co 17 214 29 596 913 0,63 Deutsche Telekom AG 115 359 16 030 107 0,34 Porsche Automobile HLDG-PRF 25 091 14 455 572 0,31 Diamondback Energy INC 18 128 21 521 057 0,46 Powertech Technology Inc 153 000 3 993 770 0,08 Dometic Group AB 199 785 17 591 069 0,37 Prudential PLC 128 679 26 508 624 0,56 DowDuPoint Inc 36 300 21 843 950 0,46 Raytheon B 10 752 18 753 559 0,40 E*trade Financial Corp 47 625 26 446 801 0,56 Renault SA 15 789 12 072 449 0,26 EPAM Systems Inc 55 276 61 798 228 1,31 Royal Dutch Shell PLC-A SHR 51 862 16 313 585 0,35 EPIROC AB B 63 634 5 219 261 0,11 Ryanair Holdings PLC 212 039 35 042 591 0,74 Electronic Arts 12 315 15 779 537 0,33 S&P Global Inc 12 275 22 843 618 0,48 Eni SpA 118 854 19 953 185 0,42 Salesforce.com INC 44 673 54 961 029 1,16 Essity Aktiebolag-B 47 072 10 393 498 0,22 Samsung Electronics CO LTD 31 900 12 053 894 0,26 Expedia Inc 55 829 60 528 034 1,28 Samsung SDI CO LTD 8 087 14 018 006 0,30 FEDEX CORP 42 697 87 621 544 1,85 Sberbank PJSC 303 690 9 464 192 0,20 Facebook Inc-A 44 935 79 414 834 1,68 Servicenow Inc 24 633 38 582 802 0,82 Fanuc 6 100 10 889 181 0,23

15 Finansiella instrument upptagna till handel Finansiella instrument upptagna till vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Shinhan Financial Group LTD 10 796 3 786 481 0,08 TRYGFO Float 05/26/2046 29 000 000 30 263 361 0,64 Shionogi and co LTD 24 017 11 087 952 0,23 TRYGFO Float PERP 7 000 000 7 013 935 0,15 Sina Corp 4 286 3 231 447 0,07 VERISR Float 12/01/23 10 750 000 10 949 433 0,23 Skanska B 96 741 15 701 064 0,33 VOLVAB Float 01/19/23 15 000 000 15 218 040 0,32 Softbank Group Corp 22 100 14 294 140 0,30 AKFAST 3,875 10/05/78 400 000 4 171 077 0,09 Spectrum Brands Holdings Inc 11 872 8 892 279 0,19 ALLIANZ SE 3,875 Perpetual 6 200 000 44 987 931 0,95 Sumitomo Mitsui Financial GR 54 100 18 897 976 0,40 AXASA 4,5 PERP 3 500 000 25 637 650 0,54 Sumitomo Realty & Development 44 000 14 595 326 0,31 BBVASM 6,125 PERP 3 000 000 24 014 931 0,51 Sunny Optical Tech 132 500 22 150 025 0,47 BBVASM 6,75 29/12/2049 1 600 000 17 573 924 0,37 Suzuki Motor Corp 42 000 20 845 042 0,44 BCHINA 2,25 07/12/21 5 000 000 43 627 724 0,92 Swedbank A 115 646 22 227 161 0,47 CHEHLD 8 02/02/23 1 300 000 12 103 989 0,26 TAL Education Group - ADR 113 468 38 523 852 0,82 CS 7,5 PERP 1 000 000 9 334 569 0,20 Taiwan Semiconductor Manufacturing 17 709 5 827 081 0,12 DANBNK 6,125 PERP 4 000 000 34 595 738 0,73 Tencent Holdings LTD 199 500 89 954 750 1,90 DB 6,25 PERP 2 200 000 17 763 519 0,38 Terumo Corp 29 500 15 196 366 0,32 DNBNO 5,75 12/29/49 2 000 000 18 167 200 0,38 Tokyo Electron LTD 5 900 9 103 461 0,19 DOFSUB 9,5 03/14/22 1 300 000 11 477 284 0,24 Trelleborg B 33 614 6 388 341 0,14 EDC 1.625 06/01/20 700 000 6 172 589 0,13 Unicredit SpA 408 893 61 365 521 1,30 Ellevi 2,875 02/12/25 40 000 000 41 201 233 0,87 Unitedhealth Group Inc 14 869 32 772 671 0,69 ISPIM 6,25 PERP 850 000 8 851 112 0,19 VISA Inc 72 665 87 186 367 1,85 KUNTA 1,375 09/21/21 1 300 000 11 180 528 0,24 Volkswagen AG-PREF 38 029 56 961 485 1,21 KUNTA 4,5 12/29/2049 3 990 000 46 023 913 0,97 Volvo B 152 688 21 872 556 0,46 Lloyds 12% 12/16/24 3 700 000 40 935 184 0,87 Yandex 47 739 15 315 902 0,32 MIICF 5,125 01/15/28 1 000 000 8 472 277 0,18 ANDHED Float 10/05/22 9 000 000 9 039 325 0,19 NDASS 3,5 PERP 2 300 000 22 262 076 0,47 BEWIGR Float 04/19/22 1 100 000 11 720 457 0,25 NOVAUS 8,25 02/26/21 1 600 000 13 817 570 0,29 BEWIGR Float 06/08/20 14 000 000 14 255 863 0,30 PERHOL 11 09/30/21 500 000 4 923 162 0,10 BMSTIN Float 06/19/22 7 000 000 7 066 403 0,15 SNINI 6,375 09/21/22 2 500 000 22 142 937 0,47 BTWO Float 05/23/23 400 000 4 169 795 0,09 STANLN 6,5% 12/29/49 4 500 000 40 890 957 0,87 CNSSHP Float 11/22/21 2 600 000 27 787 548 0,59 SWEDA 1.5875 05/08/28 20 000 000 20 122 061 0,43 CONSIL Float 03/25/2020 39 000 000 40 662 906 0,86 UCGIM 6,625 PERP 3 300 000 34 478 242 0,73 CTMSS Float 03/02/21 4 000 000 41 942 636 0,89 WELTEC 9,50 12-01-22 1 200 000 10 979 010 0,23 DANBNK Float 01/25/23 10 000 000 9 967 390 0,21 WSAREU 7% 12/21/19 22 000 000 21 323 500 0,45 DFDSDC Float 09/28/22 17 000 000 18 818 154 0,40 FJOASA Float 11/22/22 11 000 000 12 351 541 0,26 GJFNO Float 12/29/49 9 000 000 10 208 219 0,22 GS Float 07/27/21 850 000 9 040 949 0,19 HSBC FRN PERP_0423 1 500 000 10 494 455 0,22 HSBC FRN PERP_2332 3 400 000 23 581 060 0,50 HUMFAS Float 06/22/22 8 000 000 8 047 674 0,17 JHSADC Float 03/31/22 2 300 000 24 465 636 0,52 JYBC Float 12/29/49 52 000 000 56 240 427 1,19 KLED Float 01/18/21 8 000 000 8 093 694 0,17 LANHYP Float PERP 46 000 000 48 147 852 1,02 NASNO Float 08/07/20 37 000 000 36 171 570 0,77 NDASS Float 06/27/23 15 000 000 14 986 308 0,32 NDASS Float PERP 3 100 000 23 646 392 0,50 Nibebs Float 041122 7 000 000 7 142 326 0,15 OPUSSS FRN 05/31/22 1 800 000 1 811 756 0,04 QUANAB Float 02/15/23 900 000 9 451 632 0,20 RSALN Float Perp 7 000 000 7 361 606 0,16 SCANIA Float 09/06/19 300 000 3 145 626 0,07 SELNSW Float 02/01/24 2 400 000 25 235 017 0,53 SFSS Float 05/23/20 6 000 000 6 362 500 0,13 SHBASS Float 11/15/27 40 000 000 39 972 756 0,85 SIRINT Float 09/22/47 43 000 000 43 788 937 0,93 SKABSS Float 05/24/23 7 000 000 7 010 063 0,15 SSABAS Float 04/05/22 7 000 000 7 420 506 0,16 STBNO Float 11/21/47 25 000 000 24 931 722 0,53 STEFBS Float 06/18/21 3 000 000 3 019 250 0,06 STENAM Float 06/01/23 12 000 000 12 063 951 0,26 TGP FLOAT 05/19/2020 18 000 000 19 773 750 0,42 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER 4 621 608 096 97,84