HALVÅRSREDOGÖRELSE FONDER NAVENTI DEFENSIV FLEX NAVENTI BALANSERAD FLEX NAVENTI OFFENSIV FLEX NAVENTI OFFENSIV NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND

Transkript

1 HALVÅRSREDOGÖRELSE FONDER 2017 NAVENTI DEFENSIV FLEX NAVENTI BALANSERAD FLEX NAVENTI OFFENSIV FLEX NAVENTI OFFENSIV NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND 1

2 NAVENTI DEFENSIV FLEX Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde steg under perioden med 2,29 procent. Marknadens utveckling Årets första sex månader har präglats av relativt stora marknadsrörelser. Världens ledande centralbanker med den amerikanska centralbanken, FED, i spetsen har blivit mer optimistiska avseende den globala tillväxten och har höjt räntan två gånger under första halvåret. I kombination med den europeiska centralbankens, ECB, kommande nedtrappning av deras stimulansåtgärder, så har marknadsräntorna flyttats upp något. Riksbanken fortsätter behålla styrräntan på rekordlåga -0,50%, trots att inflationen är uppe på den högsta nivån på sex år och ekonomiska data fortsätter att komma in starkt med en BNP-tillväxt kring 4%. Den geopolitiska utvecklingen med Nordkorea i spetsen är ett orosmoln på den annars relativt positiva utvecklingen i världsekonomin. Europeiska börser med banker i spetsen har utvecklats bra under årets första halva och ser ut att kunna fortsätta en bit till. I slutet av mars ansökte den brittiska regeringen om utträde ur EU och har nu påbörjat de tvååriga förhandlingarna med EU. Det återstår att se hur Storbritanniens ekonomi kommer att påverkas av detta. Beslutet att inkludera 222 kinesiska aktier i MSCI s Emerging Markets-index (0,7% av index) bör vara positivt, då fokus på regionen ökar ytterligare samt att många indexföljande fonder kommer att behöva öka deras exponering mot Kina. Fondens utveckling Fondandelsvärdet utvecklades positivt under årets första sex månader. Våra obligationsinnehav har utvecklats bra och företagskrediter har haft fortsatt gynnsamma förhållanden. FEDs räntehöjningar har pressat upp de kortare amerikanska räntorna något, medan medeltill långa löptider har fortsatt att falla tillbaka, främst p.g.a. att inflationsförväntningarna inte riktigt vill ta fart. Marknaden har även börjat att prisa in den europeiska centralbankens, ECB, kommande nedtrappning av deras stimulansåtgärder vilket flyttat upp de europeiska marknadsräntorna något över hela kurvan. Vi har fortsatt kort duration i portföljen, men hittar värde i delar av den amerikanska räntekurvan för företagskrediter. Detta har tillsammans med innehav i europeiska och nordiska banker bidragit positivt till avkastningen. Vi har varit mycket aktiva i nyemissioner samt utnyttjat hela kapitalstrukturen hos vissa obligationsutgivare, vilket också har bidragit positivt till avkastningen. Fondens valutasäkringar har påverkat förvaltningsresultatet positivt. Framförallt är det den svenska kronans förstärkning mot den amerikanska dollarn som fallit ut väl. Aktieinnehaven har också utvecklats relativt fint och exponeringen har legat strax under 30% av fondförmögenheten under hela perioden. På aktiesidan har vi tagit hem vinster i amerikanska aktier samt ökat upp aktieexponeringen mot europeiska, nordiska och tillväxtaktier med cirka 10% under halvåret. Det största positiva bidraget i fonden kom från bolag inom finanssektorn med italienska Intesa Sanpaolo i toppen med en uppgång om cirka 39%. Även industri- och teknologibolag har bidragit positivt till fondens utveckling där Volvo, som fondens bästa aktie inom industrisektorn, redovisar en uppgång om cirka 42%. Energibolag har bidragit negativt till fondens avkastning vilket framförallt beror på oljebolagens svaga vinstutveckling. Teknologisektorn har varit den sektor som har utvecklats bäst det första halvåret, med kinesiska ZTE Corp, Sunny Optical och Alibaba som största bidragsgivare. Framtida strategi Vi är fortsatt positiva till delar av den amerikanska räntekurvan för företagskrediter, där det trots kommande åtstramning ifrån FED finns en viss potential till bra riskjusterad avkastning. I Sverige och svenska kronor bibehåller vi nära noll i ränterisk men finner värde i kreditrisken inom bl.a. bank, industri och konsumentvaror. Vi har nära noll exponering till svenska fastighetsbolag, p.g.a. att värdestegringen på bestånden, skuldsättningsgraden samt rörelsemarginalerna för många bolag ser stretchade ut. Dessutom kommer stora obligationsförfall i sektorn de nästkommande åren, vilket medför en återfinansieringsrisk som troligen kommer att ske på betydligt högre räntenivåer än i dagsläget. Därtill kommer Riksbanken sannolikt minska ned stimulansåtgärderna och höja styrräntan. Detta gör att vi håller oss avvaktande i denna del. Den pågående uppkapitaliseringen av europeiska banksystemet samt regulatoriska förändringar för banker, med syfte att göra bankerna säkrare och motståndskraftigare mot kriser, gör att sannolikheten för konkurser bör minska över tid. Därför gillar vi fortsatt valda delar av europeiska och nordiska obligationer. På aktiesidan är vi fortsatt positiva till börsen som helhet och ser få alternativ till aktier där vi ser största potentialen i Europa och specifika tillväxtmarknader. Direktavkastningen för aktier ligger över de lite längre statsobligationsräntorna i Europa och Norden. Vi är även positiva till den svenska kronan och vi fortsätter att valutasäkra delar av fondens innehav. 2

3 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Fondens riskprofil Sparande i aktier innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Eftersom fonden till största delen placerar i ränterelaterade instrument som normalt är förknippade med lägre kurssvängningar, minskar dock risken. Då fonden placerar medel utanför Sverige påverkas fonden av ändrade valutakurser (valutarisk). Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad global blandfond som placerar i räntebärande värdepapper och aktier. Fondens ränteplaceringar fördelas på länder, regioner, sektorer, löptider och kreditvärdighet. Fondens ränteplaceringar sker huvudsakligen i räntebärande värdepapper utgivna av företag. Fonden kan även investera i statspapper. Den genomsnittliga räntebindningstiden överstiger vanligtvis inte fem år. Fondens aktieplaceringar sker i bolag som bedöms ha stabilt växande bolagsvinster, tillväxt inom såväl försäljning som marginaler, stark positionering inom dess bransch/sektor, samt hög vinstutdelningsförmåga. Fonden kan maximalt ha en aktieexponering om 30% av fondförmögenheten. Fondfakta Startår 2012 Starkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Relevant jämförelseindex saknas Morningstar rating 3/5 Fondbolag Naventi Fonder AB Öppen för försäkring Ja Öppen för IPS Nej Öppen för PPM Ja PPM nummer Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Se fondens faktablad för senast uppdaterad årlig avgift. Årlig avgift redovisas alltid i fondens årsberättelse. Avkastning Fonden följer Svensk kod för fondbolag. Utdelning Fonden är inte utdelande. Kostnader Förvaltningsavgift (%) 1,50 Insättningsavgift (%) 0,00 Uttagsavgift (%) 0,00 Högsta förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 2,25 Fondens risk Låg risk Fondens standardavvikelse (%)* 4,49 * Beräknas på 24 månader Lägre risk Högre risk Förvaltare Förvaltare Förvaltarteam Naventi Fonder AB Antal i teamet 5 Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning

4 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Utveckling 2017* Fondförmögenhet (Mkr) 349,4 320,3 216,1 119,4 97,9 10, Andelsvärde (kr) 122,0 119,3 114,1 113,1 107,5 101, Totalavkastning (%) 2,29 4,49 0,91 5,21 5,49 1, Antal utestående andelar (tusental) 2855,9 2686,2 1893,4 1059,7 910,3 103, *Utvecklingen för 2017 är beräknad för första halvåret 2017 och fondförmögenheten redovisas per Genomsnittlig avkastning 2 år Sedan start Fonden 2,80% 3,68% Geografisk fördelning (%)* 0% 5% 10% 15% Japan Norden Övriga Europa USA De fem största positionerna Finansiella instrument Andel (%) LANSBK Float 12/29/2049 2,60 STANLN 6,5% 12/29/49 2,51 UCIGM ,50 ALLIANZ SE 3,875 Perpetual 2,20 KUNTA 4,5 12/29/2049 2,18 Tillväxtmarknader * Geografisk fördelning är exklusive ränteinstrument. 4

5 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. 3M ,17 DNB ASA ,20 ABN Amro Group NV-CVA ,15 Daimler AG-Registered Shares ,11 AGNC Investment Corp ,16 Danske Bank A/S ,14 ASM Pacific Technology ,02 Dentsply Sirona Inc ,16 ASML Holding NV ,13 Dexcom Inc ,13 Addlife B ,02 Dometic Group AB ,16 Aercap Holdings NV ,18 Dong Energy A/S ,08 Ahlsell AB ,13 E*trade Financial Corp ,17 Ajinmoto Co Inc ,11 EDF ,13 Aker BP Asa ,11 EDP-Energias De Portugal SA ,13 Alibaba Group Holding ,16 Eastman Chemical Co ,15 Allianz ,15 Ecolab Inc ,15 Alphabet Inc-Cl A ,33 Electrolux B ,08 Alrosa PJSC ,02 Electronic Arts ,18 Amazon.com Inc ,32 Elekta B ,06 Ambev SA ,06 Eni SpA ,12 American International Group Inc ,15 Essilor International SA ,13 Anglo American Plc ,10 Essity Aktiebolag-B ,06 Anheuser-Busch Inbev SA/NV ,12 Euronext NV ,17 Apple ,15 Expedia Inc ,17 Arca Continental SAB ,07 FEDEX CORP ,16 Aryzta AG ,12 Facebook Inc-A ,31 Ashtead Group Plc ,17 Fanuc ,09 Astra Zeneca ,07 Fiat Chrysler Automobiles NV ,11 Atos SE ,15 Fortive Corp ,15 Autoliv SDB ,14 Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc ,13 Avanza Bank Holding ,07 Geely Automobile Holdings ,05 Ayala Land Inc ,02 General Electric Co ,13 BASF SE ,11 Gerdau Sa -Spon ADR ,04 BYD Co Ltd-H ,01 Goldman Sachs GP ,15 Bank of America Corp ,16 Gome Electrical Appliances ,02 Bank of China LTD-H ,12 Goodyear Tire & Rubber Co ,14 Bank of The Philippine Islands ,02 Great Wall Motor Company-H ,02 Banpu Public Co LTD-NVDR ,02 Grupo Fin Santander-B ,07 Barratt Developments Plc ,14 Grupo Financiero Banorte ,13 Barrick Gold Corp ,12 Guangzhou Automobile Group-H , ,06 H Lundbeck AS ,08 Braskem Sa-Spon ADR ,05 Halliburton ,13 Broadcom LTD ,16 Hennes & Mauritz B ,13 CME Group Inc ,16 Henry Schein INC ,14 CSPC Pharmaceutical Group LT ,01 Hewlett packard enterpris ,14 CSX ,16 Hexagon B ,15 CVS Health corp ,15 Hexpol AB ,07 Casino Guichard Perrachon ,13 Husqvarna AB-B ,08 Caterpillar ,17 Imperial Brands Plc ,13 Celgen Corp ,16 Incyte Corp ,14 China Construction Bank-H ,02 Indorama Venture PCL-NVDR ,02 China Everbright Ltd ,02 Inter Rao Ues PJSC ,03 China Mobile ,03 Intesa Sanpaolo ,18 China Railway Construction-H ,02 Intrum Justitia ,06 China Resources Land LTD ,03 Investor B ,15 China Southern Airlines Co-H ,03 Irpc PCL - NVDR ,02 Cia Energetica De-Spon ADR ,04 Itau Unibanco H-Spon ADR ,05 Citigroup Inc ,17 JD.com INC ,10 Citizens Financial Group ,16 JPMORGAN CHASE & CO ,31 Coloplast-B ,06 Japan Tobacco Inc ,11 Commerzbank AG ,20 Jastrzebska Spolka Weglowa SA ,05 Continental AG ,12 Johnson & Johnson ,16 Credicorp LTD ,06 Johnson Controls Internation ,16 Credit Suisse Group ,26 Jyske Bank AS ,08 Ctrip.com International ,03 Kasikornbank PCL-NVDR ,02 5

6 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Kesko Oyj-B ,07 Ros Agro PLC ,02 Kinnevik B ,07 Royal Dutch Shell PLC-A SHR ,12 Kyushu Electric Power Co Inc ,12 S&P Global Inc ,17 L3 Technologies INC ,15 SCA B ,02 Lam Research Corp ,16 SKF B ,07 Land & Houses Pub - NVDR ,02 Samsonite International SA ,07 Legrand SA ,21 Sandvik ,06 Lenta Ltd ,02 Sberbank PJSC , ,08 Schlumberger ,12 Lloyds Banking Group PLC ,14 Securitas B ,06 Lonza Group AG ,14 Shionogi and co LTD ,11 Loreal ,13 Siam Cement PCL-NVDR ,02 Lukoil PJSC ,02 Siam Commercial Bank P-NVDR ,02 MOL Hungarian Oil And Gas Plc ,04 Sina Corp ,03 Macquarie Infrastructure Corp ,15 Skanska B ,07 Magnit PJSC ,03 Spectrum Brands Holdings Inc ,14 Mallinckrodt Plc ,14 Statoil ASA ,12 Marine Harvest ,14 Stora Enso Oyj ,14 Mediobanca Spa ,16 Storebrand ASA ,13 Merlin Entertainment ,12 Sumitomo Realty & Development ,13 Metropolitan Bank & Trust ,02 Sunny Optical Tech ,04 Micron Technology ,16 Swedish Orphan Biovitrum AB ,07 Mobile Telesystems PJSC ,04 Symrise AG ,13 Modern Times Gp.mtg B ,06 T-Mobile US Inc ,14 Mondelez International Inc ,15 TJX Cos ,14 Monster Beverage Corp ,16 Targa Resources Corp ,11 Moscow Exchange ,04 Tate & Lyle Plc ,11 NN Group NV ,14 Tatneft-CLS ,03 NXP Semiconductors NV ,13 Tele2 AB-B ,08 Navient corp ,16 Teleperformance ,20 Netent AB ,07 Tencent Holdings LTD ,14 Nets A/S ,08 Tesco PLC ,13 Newell Brands Inc ,17 The Swatch Group AG ,13 Nidec Corp ,10 Tim Participacoes Sa-ADR ,05 Nike B ,31 Trelleborg B ,07 Nippon Electric Glass Co Ltd ,12 True Corp PCL-NVDR ,02 Nippon Telegraph & Telephone ,11 Tryg A/S ,08 Nobia ,07 Twitter Inc ,18 Norwegian Finans Holding ,08 US Bancorp ,15 Novo Nordisk AS ,09 Ultrapar Particpac-Spon ADR ,06 OTP Bank Plc ,04 Unicredit SpA ,19 Orix Corp ,10 United Continental Holdings ,16 Orkla ASA ,08 United Rentals Inc ,14 Outokumpu Oyj ,05 Unitedhealth Group Inc ,16 PKO Bank Polski SA ,05 VISA Inc ,15 PPG Industries ,16 Verizon Comms ,13 Petrochina CO LTD-H ,01 Vestas Wind Systems A/S ,08 Petrofac Ltd ,06 Volkswagen AG ,12 Petroleo Brasileiro-Spon ADR ,04 WPP PLC ,13 Pfizer Inc ,29 Walt Disney ,14 Pioneer Natural Resources Co ,25 Weibo Corp-Spon ADR ,00 Plains gp Holdings Lp-cl a ,13 Workday INC-Class A ,18 Porsche Automobile HLDG-PRF ,12 X 5 Group ,03 Poste Italiane Spa ,14 ZTE Corp-H ,04 Praxair ,15 BETSBS Float 11/28/ ,59 Prudential PLC ,15 BEWIGR Float 06/08/ ,58 Qiagen N.V ,14 BILL Float 02/21/ ,58 Raiffeisen Bank International ,15 CNSSHP Float 04/02/ ,14 Raytheon B ,16 CONSIL Float 03/25/ ,14 Renault SA ,12 CTMSS Float 09/16/ ,85 Robinsons Retail Holdings Inc ,02 DAIGR Float 07/03/ ,10 Roche Holding AG-Genusschein ,12 Ellevi Float 02/28/ ,04 6

7 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Penningmarknadsinstrument Volym Markn.värde % av portf. FVHSAM Float 05/18/ ,57 US Treasury Bill 0 PCT ,20 GJFNO Float 12/29/ ,78 GUNNEI Float 05/12/ ,89 HUMFAS Float 06/22/ , ,20 HUSQB Float 03/01/ ,58 OTC-Derivat med positivt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. IJSS Float 07/15/ ,16 DKK/SEK Termin ,01 JHSADC Float 03/31/ ,39 EUR/SEK Termin ,18 JYBC Float 12/29/ ,15 EUR/USD Termin ,04 KINVB Float 03/15/ ,73 JPY/SEK Termin ,02 LANBNN Float 06/22/ ,57 USD/JPY Termin ,00 LANBNN Float 11/24/ ,87 USD/SEK Termin ,59 LANHYP Float PERP ,48 LANSBK Float 12/29/ ,60 MTGBSS Float 10/05/ , ,84 NASNO Float 08/07/ ,87 Övriga derivat med positivt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. NYNAAB Float 06/26/ ,17 MSCI Emerging Markets SEPT ,01 Nibebs Float ,58 Nibebs Float ,57 SAMPFH Float 12/01/ ,18 SSKO Float 06/07/ ,17 STBNO Float 10/11/ ,20 TELBSS Float 05/11/ ,59 TELIAS Float 10/04/ ,88 TGP FLOAT 05/19/ ,28 TRYGFO Float 05/26/ ,79 VOLVAB Float 05/16/ , , ,55 VOVCAB Float 03/07/ ,18 OTC-Derivat med negativt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. AHLMUN 1,875 06/09/ ,56 EUR/SEK Termin ,02 ALLIANZ SE 3,875 Perpetual ,20 BBVASM 6,75 29/12/ ,73 BBVASM 9 05/29/ ,02 BCHINA 2,25 07/12/ ,20 CS 7,5 PERP ,09 DANBNK 6,125 PERP ,51 DB 6,25 PERP ,96 Likvidkonton ,02 Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. DNBNO 5,75 12/29/ ,26 Naventi Defensiv Flex ISDA DOFSUB 9,5 03/14/ ,98 Naventi Defensiv Flex ISDA, SEK ,57 EDC /01/ ,72 Naventi Defensiv Flex SEB AUD ,00 ISPIM 6,25 PERP ,56 Naventi Defensiv Flex SEB CHF ,00 KBN 1,375% 10/26/ ,48 Naventi Defensiv Flex SEB DKK ,07 KUNTA 1,375 09/21/ ,65 Naventi Defensiv Flex SEB EUR ,09 KUNTA 4,5 12/29/ ,18 Naventi Defensiv Flex SEB FUT EUR ,30 Lloyds 12% 12/16/ ,98 Naventi Defensiv Flex SEB FUT SEK ,01 MIICF 6,625 10/15/ ,78 Naventi Defensiv Flex SEB FUT USD ,01 Nova Austral SA ,22 Naventi Defensiv Flex SEB GBP ,00 PERHOL 8,5 06/30/ ,04 Naventi Defensiv Flex SEB HKD ,00 SEB 0,3 02/17/ ,27 Naventi Defensiv Flex SEB HUF ,00 STANLN 6,5% 12/29/ ,51 Naventi Defensiv Flex SEB JPY ,01 STOCKL 0,375% 06/09/ ,57 Naventi Defensiv Flex SEB MXN ,00 UCIGM ,50 Naventi Defensiv Flex SEB NOK ,00 WSAREU 7% 12/21/ ,88 Naventi Defensiv Flex SEB PHP SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER ,51 SUMMA PENNINGMARKNADSINSTRUMENT SUMMA OTC-DERIVAT MED POSITIVT MARKNADSVÄRDE SUMMA ÖVRIGA DERIVAT MED POSITIVT MARKNADSVÄRDE SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED POSITIVT MARKNADSVÄRDE Finansiella instrument med negativt marknadsvärde Finansiella instrument med negativt marknadsvärde SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED NEGATIVT MARKNADSVÄRDE Övriga tillgångar och skulder Övriga tillgångar och skulder Naventi Defensiv Flex SEB PLN ,00 Naventi Defensiv Flex SEB RUB ,00 Naventi Defensiv Flex SEB SEK ,82 Naventi Defensiv Flex SEB THB 0 0 0,00 Naventi Defensiv Flex SEB USD ,02 SUMMA LIKVIDKONTON ,90 7

8 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Positiva upplupenheter utan Negativa likvider på väg fastställt likviddatum Volym (lokal Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. valuta) Likvidbelopp % av portf ,00 DAIMLER , ,00 DAIMLER , , HK ,04 Skattefordran DKK , HK ,09 Skattefordran EUR , HK ,00 SUMMA UPPLUPENHETER, POSITIVA ,01 JD US ,02 BABA US ,09 Negativa upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Upplupen analyskostnad , ,00 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, NEGATIVA , ,12 FONDFÖRMÖGENHET ,0 SUMMA UPPLUPENHETER, NEGATIVA ,13 Positiva likvider på väg Volym (lokal valuta) Likvidbelopp % av portf. EDF FP ,00 Summa exponering mot företag eller företagsgrupp TATE LN ,00 Företag Marknadsvärde % av portf HK ,00 SEB , HK , HK , HK , HK , JT JAP TOBACCO.TKS , JT ,00 IRAO RX ,00 MAGNIT PJSC ,00 INTRUM.OME ,00 EMN US ,00 HPE US ,00 NIKEB.NYS ,00 FEDEX.NYS ,00 AGNC US ,00 JCI US ,00 CIG US ,00 BDORY US , HK UTDUSD ,00 MDLZ US ,00 ITUB US ,00 XRAY US ,00 SCHLUM.NYS ,00 USB US ,00 ECOLAB US ,00 ABEV US ,00 GE US ,00 RAYTHEB.NYS ,00 SUMMA LIKVIDER PÅ ,03 8

9 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Balansräkning alla belopp i KSEK Tillgångar Not Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsinstrument OTC-Derivatinstrument med positivt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt m.v Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar SUMMA TILLGÅNGAR Skulder Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt m.v Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET Not 1 Se flik "Innehav" för specifikation av finansiella instrument Not 2 Upplupna fondrabatter 0 10 Upplupen skattefordran 36 2 Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Not 3 Fondlikvidfodran Summa övriga tillgångar Not 4 Upplupet förvaltningsarvode Upplupen analyskostnad Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Not 5 Fondlikvidskuld Summa övriga skulder Förändring av fondförmögenhet alla belopp i KSEK Förändring av fondförmögenhet alla belopp i KSEK Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Fondförmögenhet vid årets slut

10 NAVENTI BALANSERAD FLEX Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde steg under perioden med 1,07 procent. Marknadens utveckling Årets första sex månader har präglats av relativt stora marknadsrörelser. Världens ledande centralbanker med USAs centralbank, FED, i spetsen har blivit mer optimistiska avseende den globala tillväxten och har höjt räntan två gånger under första halvåret. I kombination med den europeiska centralbankens, ECB, kommande nedtrappning av deras stimulansåtgärder, så har mark-nadsräntorna flyttats upp något. Riksbanken fortsätter behålla styrräntan på rekordlåga -0,50%, trots att inflationen är uppe på den högsta nivån på sex år och ekonomiska data fortsätter att komma in starkt med en BNP-tillväxt kring 4%. Den geopolitiska utveckling-en med Nordkorea i spetsen är ett orosmoln på den annars relativt positiva utvecklingen i världsekonomin. Europeiska börser med banker i spetsen har utvecklats bra under årets första sex månader och ser ut att kunna fortsätta en bit till. I slutet av mars ansökte den brit-tiska regeringen om utträde ur EU och har nu påbörjat de tvååriga förhandlingarna med EU. Det återstår att se hur Storbritanniens ekonomi kommer att påverkas av detta. Beslutet att inkludera 222 kinesiska aktier i MSCI s Emerging Markets- index (0,7% av index) bör vara positivt, då fokus på regionen ökar ytterligare samt att många indexföljande fonder kommer att behöva öka exponeringen mot Kina. Fondens utveckling Fonden utvecklades positivt under årets första sex månader. Fondens aktieexponering har legat strax under 70% av fondförmögenheten under hela perioden. På aktiesidan har vi tagit hem vinster i amerikanska aktier samt ökat exponeringen mot europeiska, nordiska och tillväxtaktier med cirka 10% under halvåret. Fondens valutasäkringar har påverkat förvaltningsresultatet positivt. Det största positiva bidraget i fonden kom från bolag inom finanssektorn med italienska Intesa Sanpaolo i toppen med en uppgång om cirka 39%. Även industri- och teknologibolag har bidragit positivt till fondens utveckling där Volvo, som fondens bästa aktie inom industrisektorn, redovisar en uppgång om cirka 42%. Energibolag har bidragit negativt till fondens avkastning vilket framförallt beror på oljebolagens svaga vinstutveckling. Teknologisektorn har varit den sektor som har utvecklats bäst det första halvåret, med kinesiska ZTE Corp, Sunny Optical och Alibaba som största bidragsgivare. Framtida strategi På aktiesidan är vi fortsatt positiva till börsen som helhet och ser få alternativ till aktier, där vi ser största potentialen i Europa och specifika tillväxtmarknader. Direktavkastningen för aktier ligger över de lite längre statsobligationsräntorna i Europa och Norden. Vi är även positiva till den svenska kronan och vi fortsätter att valutasäkra delar av fondens innehav. Vi är fortsatt positiva till delar av den amerikanska räntekurvan för företagskrediter, där det trots kommande åtstramning ifrån FED finns en viss potential till bra riskjusterad avkastning. I Sverige och svenska kronor bibehåller vi nära noll i ränterisk, men finner värde i kreditrisken inom bl.a. bank, industri och konsumentvaror. Riksbanken kommer sannolikt att påbörja nedbantningen av stimulansåtgärderna och höja styrräntan under nästa år. Vi har nära noll exponering till svenska fastighetsbolag, p.g.a. att värdestegringen på bestånden, skuldsättningsgraden samt rörelsemarginalerna för många bolag ser stretchade ut. Vi är positiva till europeiska banker som gynnas av bättre finanser pådrivna av regulatoriska krafter samt något brantare räntekurvor. Fondens riskprofil Sparande i aktier och aktierelaterade instrument innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Eftersom fonden även placerar i ränterelaterade instrument som normalt är förknippade med lägre kurssvängningar, minskar dock risken i viss utsträckning. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas fonden av ändrade valutakurser (valutarisk). Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad global blandfond som placerar i aktier och räntebärande värdepapper. Fondens aktieplaceringar sker i bolag som bedöms ha stabilt växande bolagsvinster, tillväxt inom såväl försäljning som marginaler, stark positionering inom dess bransch/ sektor samt hög vinstutdelningsförmåga. Fondens ränteplaceringar fördelas på länder, regioner, sektorer, löptider och kreditvärdighet. Fondens ränteplaceringar sker huvudsakligen i räntebärande värdepapper utgivna av företag. Fonden kan maximalt ha en aktieexponering om 70 % av fondförmögenheten. 10

11 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX Fondfakta Startår 2012 Starkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Relevant jämförelseindex saknas Morningstar rating 2/5 Fondbolag Naventi Fonder AB Öppen för försäkring Ja Öppen för IPS Nej Öppen för PPM Ja PPM nummer Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Se fondens faktablad för senast uppdaterad årlig avgift. Årlig avgift redovisas alltid i fondens årsberättelse. Avkastning Fonden följer Svensk kod för fondbolag. Utdelning Fonden är inte utdelande. Kostnader Förvaltningsavgift (%) 2,25 Insättningsavgift (%) 0,00 Uttagsavgift (%) 0,00 Högsta förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 3,00 Fondens risk Blandfond - Medelrisk Fondens standardavvikelse (%)* 8,38 * Beräknas på 24 månader Lägre risk Högre risk Förvaltare Förvaltare Förvaltarteam Naventi Fonder AB Antal i teamet 5 Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning

12 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX Utveckling 2017* Fondförmögenhet (Mkr) 3893,5 3693,2 2161,8 2000,6 1834,0 735, Andelsvärde (kr) 138,0 136,6 130,7 122,1 111,3 103, Totalavkastning (%) 1,07 4,5 7,0 9,7 7,5 3, Antal utestående andelar (tusental) 28221, , , , ,0 7111, *Utvecklingen för 2017 är beräknad för första halvåret 2017 och fondförmögenheten redovisas per Genomsnittlig avkastning 2 år Sedan start Fonden 3,71% 6,03% Geografisk fördelning (%)* 0% 10% 20% 30% Japan Norden Övriga Europa USA De fem största positionerna Finansiella instrument Andel (%) US Treasury Bill 0 PCT ,36 LANSBK Float 12/29/2049 1,86 BCHINA 2,25 07/12/21 1,44 Lloyds 12% 12/16/24 1,10 CONSIL Float 03/25/2020 1,07 Tillväxtmarknader * Geografisk fördelning är exklusive ränteinstrument. 12

13 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. 3M ,39 Ctrip.com International ,07 ABN Amro Group NV-CVA ,37 DNB ASA ,49 AGNC Investment Corp ,38 Daimler AG-Registered Shares ,28 ASM Pacific Technology ,07 Danske Bank A/S ,34 ASML Holding NV ,31 Dentsply Sirona Inc ,37 Addlife B ,25 Dexcom Inc ,31 Aercap Holdings NV ,45 Dometic Group AB ,38 Ahlsell AB ,17 Dong Energy A/S ,19 Ajinmoto Co Inc ,28 E*trade Financial Corp ,39 Aker BP Asa ,27 EDF ,39 Alibaba Group Holding ,36 EDP-Energias De Portugal SA ,31 Allianz ,37 Eastman Chemical Co ,33 Alphabet Inc-Cl A ,76 Ecolab Inc ,36 Alrosa PJSC ,06 Electrolux B ,20 Amazon.com Inc ,75 Electronic Arts ,42 Ambev SA ,13 Elekta B ,14 American International Group Inc ,36 Eni SpA ,29 Anglo American Plc ,25 Essilor International SA ,31 Anheuser-Busch Inbev SA/NV ,30 Essity Aktiebolag-B ,14 Apple ,34 Euronext NV ,41 Arca Continental SAB ,17 Expedia Inc ,42 Aryzta AG ,31 FEDEX CORP ,38 Ashtead Group Plc ,43 Facebook Inc-A ,74 Astra Zeneca ,18 Fanuc ,26 Atos SE ,35 Fiat Chrysler Automobiles NV ,29 Autoliv SDB ,34 Fortive Corp ,36 Avanza Bank Holding ,17 Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc ,32 Ayala Land Inc ,05 Geely Automobile Holdings ,10 BASF SE ,29 General Electric Co ,31 BYD Co Ltd-H ,07 Gerdau Sa -Spon ADR ,09 Bank of America Corp ,37 Goldman Sachs GP ,35 Bank of China LTD-H ,28 Gome Electrical Appliances ,06 Bank of The Philippine Islands ,05 Goodyear Tire & Rubber Co ,36 Banpu Public Co LTD-NVDR ,04 Great Wall Motor Company-H ,07 Barratt Developments Plc ,32 Grupo Fin Santander-B ,16 Barrick Gold Corp ,29 Grupo Financiero Banorte ,33 Beijer Alma B ,04 Guangzhou Automobile Group-H ,07 Billerud Korsnäs ,14 H Lundbeck AS ,19 Braskem Sa-Spon ADR ,13 Halliburton ,30 Broadcom LTD ,37 Hennes & Mauritz B ,31 CME Group Inc ,37 Henry Schein INC ,34 CSPC Pharmaceutical Group LT ,08 Hewlett packard enterpris ,33 CSX ,36 Hexagon B ,35 CVS Health corp ,36 Hexpol AB ,17 Casino Guichard Perrachon ,33 Husqvarna AB-B ,18 Caterpillar ,40 Imperial Brands Plc ,31 Celgen Corp ,37 Incyte Corp ,33 China Construction Bank-H ,06 Indorama Venture PCL-NVDR ,05 China Everbright Ltd ,07 Inter Rao Ues PJSC ,07 China Mobile ,06 Intesa Sanpaolo ,39 China Railway Construction-H ,06 Intrum Justitia ,14 China Resources Land LTD ,07 Investor B ,35 China Southern Airlines Co-H ,08 Irpc PCL - NVDR ,05 Cia Energetica De-Spon ADR ,09 Itau Unibanco H-Spon ADR ,11 Citigroup Inc ,40 JD.com INC ,33 Citizens Financial Group ,37 JPMORGAN CHASE & CO ,73 Coloplast-B ,15 Japan Tobacco Inc ,27 Commerzbank AG ,45 Jastrzebska Spolka Weglowa SA ,10 Continental AG ,30 Johnson & Johnson ,36 Credicorp LTD ,14 Johnson Controls Internation ,37 Credit Suisse Group ,67 13

14 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Jyske Bank AS ,18 Renault SA ,31 Kasikornbank PCL-NVDR ,05 Robinsons Retail Holdings Inc ,05 Kesko Oyj-B ,17 Roche Holding AG-Genusschein ,30 Kinnevik B ,16 Ros Agro PLC ,05 Kyushu Electric Power Co Inc ,29 Royal Dutch Shell PLC-A SHR ,30 L3 Technologies INC ,32 S&P Global Inc ,39 Lam Research Corp ,40 SCA B ,04 Land & Houses Pub - NVDR ,05 SKF B ,16 Legrand SA ,51 Samsonite International SA ,18 Lenta Ltd ,05 Sandvik ,15 Lerøy Seafood Group ,19 Sberbank PJSC ,11 Lloyds Banking Group PLC ,35 Schlumberger ,29 Lonza Group AG ,35 Securitas B ,16 Loreal ,32 Shionogi and co LTD ,29 Lukoil PJSC ,06 Siam Cement PCL-NVDR ,05 MOL Hungarian Oil And Gas Plc ,10 Siam Commercial Bank P-NVDR ,05 Macquarie Infrastructure Corp ,36 Sina Corp ,08 Magnit PJSC ,06 Skanska B ,16 Mallinckrodt Plc ,36 Spectrum Brands Holdings Inc ,32 Marine Harvest ,32 Statoil ASA ,29 Mediobanca Spa ,37 Stora Enso Oyj ,33 Merlin Entertainment ,31 Storebrand ASA ,31 Metropolitan Bank & Trust ,05 Sumitomo Realty & Development ,29 Micron Technology ,38 Sunny Optical Tech ,09 Mobile Telesystems PJSC ,10 Swedish Orphan Biovitrum AB ,17 Modern Times Gp.mtg B ,15 Symrise AG ,32 Mondelez International Inc ,35 T-Mobile US Inc ,32 Monster Beverage Corp ,36 TJX Cos ,32 Moscow Exchange ,11 Targa Resources Corp ,27 NN Group NV ,33 Tate & Lyle Plc ,26 NXP Semiconductors NV ,31 Tatneft-CLS ,06 Navient corp ,40 Tele2 AB-B ,18 Netent AB ,16 Teleperformance ,52 Nets A/S ,20 Tencent Holdings LTD ,35 Newell Brands Inc ,40 Tesco PLC ,30 Nidec Corp ,28 The Swatch Group AG ,30 Nike B ,73 Tim Participacoes Sa-ADR ,12 Nippon Electric Glass Co Ltd ,30 Trelleborg B ,17 Nippon Telegraph & Telephone ,28 True Corp PCL-NVDR ,05 Nobia ,16 Tryg A/S ,19 Norwegian Finans Holding ,18 Twitter Inc ,42 Novo Nordisk AS ,21 US Bancorp ,35 OTP Bank Plc ,10 Ultrapar Particpac-Spon ADR ,15 Orix Corp ,27 Unicredit SpA ,41 Orkla ASA ,18 United Continental Holdings ,38 Outokumpu Oyj ,13 United Rentals Inc ,32 PKO Bank Polski SA ,10 Unitedhealth Group Inc ,39 PPG Industries ,37 VISA Inc ,36 Petrochina CO LTD-H ,05 Verizon Comms ,32 Petrofac Ltd ,15 Vestas W ind Systems A/S ,17 Petroleo Brasileiro-Spon ADR ,10 Volkswagen AG ,30 Pfizer Inc ,68 WPP PLC ,31 Pioneer Natural Resources Co ,59 Walt Disney ,33 Plains gp Holdings Lp-cl a ,30 Weibo Corp-Spon ADR ,01 Porsche Automobile HLDG-PRF ,31 Workday INC-Class A ,42 Poste Italiane Spa ,34 X 5 Group ,07 Praxair ,34 ZTE Corp-H ,10 Prudential PLC ,36 BETSBS Float 11/28/ ,26 Qiagen N.V ,35 BEWIGR Float 06/08/ ,16 Raiffeisen Bank International ,38 BILL Float 02/21/ ,21 Raytheon B ,37 CNSSHP Float 04/02/ ,64 14

15 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Penningmarknadsinstrument med positivt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. CONSIL Float 03/25/ ,07 US Treasury Bill 0 PCT ,36 CTMSS Float 09/16/ ,25 DAIGR Float 07/03/ ,27 DBBJUP Float 11/26/ ,17 Ellevi Float 02/28/ ,94 FVHSAM Float 05/18/ ,59 GJFNO Float 12/29/ ,24 OTC-Derivat med positivt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. GS Float 07/27/ ,21 DKK/SEK Termin ,02 GUNNEI Float 05/12/ ,29 EUR/SEK Termin ,17 HUMFAS Float 06/22/ ,41 EUR/USD Termin ,07 HUSQB Float 03/01/ ,34 JPY/SEK Termin ,05 HUSQB Float05/03/ ,72 USD/JPY Termin ,01 IJSS Float 07/15/ ,29 USD/SEK Termin ,37 ISLBAN Float 02/13/ ,19 JHSADC Float 03/31/ ,58 SUMMA OTC-DERIVAT ,68 KINVB Float 03/15/ ,49 Övriga derivatinstrument med positivt LANBNN Float 06/22/ ,28 marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. LANBNN Float 11/24/ ,13 MSCI Emerging Markets SEPT ,02 LANHYP Float PERP ,61 LANSBK Float 12/29/ ,86 SUMMA ÖVRIGA DERIVAT ,02 NASNO Float 08/07/ ,04 NYNAAB Float 06/26/ ,42 SUMMA DERIVAT ,71 Nibebs Float ,18 Nibebs Float ,23 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED ,9 SAMPFH Float 12/01/ ,26 SHOM Float 02/15/ ,88 SSKO Float 06/07/ ,39 STBNO Float 10/11/ ,35 Skane Float 10/18/ ,16 TELBSS Float 05/11/ ,66 Volym (lokal TELIAS Float 10/04/ ,73 Likvidkonton valuta) Markn.värde % av portf. TGP FLOAT 05/19/ ,45 Naventi Balans Flex NEW USD 1 5 0,00 TRYGFO Float 05/26/ ,67 Naventi Balans Flex SEB AUD ,00 VOLVAB Float 05/16/ ,26 Naventi Balans Flex SEB CHF ,00 VOVCAB Float 03/07/ ,48 Naventi Balans Flex SEB DKK ,00 AHLMUN 1,875 06/09/ ,08 Naventi Balans Flex SEB EUR ,13 ALLIANZ SE 3,875 Perpetual ,59 Naventi Balans Flex SEB Future EUR ,03 BBVASM 6,75 29/12/ ,62 Naventi Balans Flex SEB Future SEK ,54 BBVASM 9 05/29/ ,87 Naventi Balans Flex SEB Futures USD ,01 BCHINA 2,25 07/12/ ,44 Naventi Balans Flex SEB GBP ,01 CS 7,5 PERP ,24 Naventi Balans Flex SEB HKD ,00 DANBNK 6,125 PERP ,30 Naventi Balans Flex SEB HUF ,00 DB 6,25 PERP ,48 Naventi Balans Flex SEB JPY ,01 DNBNO 5,75 12/29/ ,45 Naventi Balans Flex SEB MXN ,01 DOFSUB 9,5 03/14/ ,29 Naventi Balans Flex SEB NOK ,00 EDC /01/ ,15 Naventi Balans Flex SEB PHP ISPIM 6,25 PERP ,14 Naventi Balans Flex SEB PLN ,00 KBN 1,375% 10/26/ ,06 Naventi Balans Flex SEB RUB ,00 KUNTA 1,375 09/21/ ,27 Naventi Balans Flex SEB SEK ,26 KUNTA 4,5 12/29/ ,50 Naventi Balans Flex SEB THB Lloyds 12% 12/16/ ,10 Naventi Balans Flex SEB USD ,77 MIICF 6,625 10/15/ ,16 Naventi Balanserad Flex ISDA, SEK ,39 Nova Austral SA ,35 PERHOL 8,5 06/30/ ,37 SEB 0,3 02/17/ ,10 SUMMA LIKVIDKONTON ,15 STANLN 6,5% 12/29/ ,56 STOCKL 0,375% 06/09/ ,30 Positiva upplupenheter utan fastställt Volym (lokal UCIGM ,74 likviddatum valuta) Markn.värde % av portf. WSAREU 7% 12/21/ ,65 Upplupen ränta MXN 4 2 0,00 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER ,8 SUMMA PENNINGMARKNADSINSTRUMENT Övriga tillgångar och skulder Övriga tillgångar och skulder Upplupen ränta RUB ,00 Upplupen ränta USD ,00 Justering Kupong DBBJUP Float 11/26/ ,00 Skattefordran DKK ,01 Skattefordran EUR ,02 2,36 SUMMA UPPLUPENHETER, POSITIVA ,02 15

16 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX Negativa upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Upplupet förvaltningsarvode ,19 Upplupen analyskostnad ,03 SUMMA UPPLUPENHETER, NEGATIVA ,22 Balansräkning alla belopp i KSEK Tillgångar Not Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsintrument OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt m.v Positiva likvider på väg Volym (lokal valuta) Likvidbelopp % av portf. EDF FP ,01 TATE LN , HK , HK , HK , HK , HK , JT JAP TOBACCO.TKS , JT ,00 IRAO RX ,00 MAGNIT PJSC ,00 INTRUM.OME ,00 EMN US ,00 HPE US ,00 NIKEB.NYS ,00 FEDEX.NYS ,00 AGNC US ,00 JCI US ,00 CIG US ,00 BDORY US , HK UTDUSD ,00 MDLZ US ,00 ITUB US ,00 XRAY US ,00 SCHLUM.NYS ,00 USB US ,00 ECOLAB US ,00 ABEV US ,00 GE US ,00 RAYTHEB.NYS ,00 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, POSITIVA Negativa likvider på väg ,07 Volym (lokal valuta) Likvidbelopp % av portf. DAIMLER , HK , HK , HK ,01 JD US ,14 BABA US ,21 Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar SUMMA TILLGÅNGAR Skulder Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt m.v Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET Poster inom linjen Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument Not 1 Se flik "Innehav" för specifikation av finansiella instrument Not 2 Upplupna fondrabatter Upplupen ränta 9 0 Upplupen skattefordran Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Not 3 Fondlikvidfodran Summa övriga tillgångar Not 4 Upplupet förvaltningsarvode Upplupen analyskostnad Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Not 5 Fondlikvidskuld Summa övriga skulder Förändring av fondförmögenhet alla belopp i KSEK SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, NEGATIVA ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO , , Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Fondförmögenhet vid årets slut FONDFÖRMÖGENHET ,0 Summa exponering mot företag eller företagsgrupp Företag Marknadsvärde % av portf. SEB ,83 16

17 NAVENTI HALVÅRSREDOGÖRELSE OFFENSIV NAVENTI BALANSERAD FLEX FLEX Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde steg under perioden med 0,29 procent. Marknadens utveckling Årets första sex månader har präglats av relativt stora marknadsrörelser. Världens ledande centralbanker med USAs centralbank, FED, i spetsen har blivit mer optimistiska avseende den globala tillväxten och har höjt räntan två gånger under första halvåret. I kombination med den europeiska centralbankens, ECB, komman-de nedtrappning av deras stimulansåtgärder, så har marknadsräntorna flyttats upp något, framförallt i Europa. Riksbanken fortsätter behålla styrräntan på rekordlåga -0,50%, trots att inflationen är uppe på den högsta nivån på sex år och ekonomiska data fortsätter att komma in starkt med en BNP-tillväxt kring 4%. Den geopolitiska utvecklingen med Nordkorea i spetsen är ett orosmoln på den annars relativt positiva utvecklingen i världsekonomin. Europeiska börser med banker i spetsen har utvecklats bra under årets första halva och ser ut att kunna fortsätta en bit till. I slutet av mars ansökte den brittiska regeringen om utträde ur EU och har nu påbörjat de tvååriga förhandlingarna med EU. Det återstår att se hur Storbritanniens ekonomi kommer att påverkas av detta. Beslutet att inkludera 222 kinesiska aktier i MSCI s Emerging Markets-index (0,7% av index) bör vara positivt, då fokus på regionen ökar ytterligare samt att många indexföljande fonder kommer att behö-va öka deras exponering mot Kina. Fondens utveckling Fondandelsvärdet utvecklades positivt under årets första sex månader. Fondens aktieexponering har legat strax under 100% av fondförmögenheten under hela perioden. På aktiesidan har vi tagit hem vinster i amerikanska aktier samt ökat upp aktieexponeringen mot europeiska, nordiska och tillväxtaktier med cirka 10% under halvåret. Fondens valutasäkringar har påverkat förvaltningsresultatet positivt. Det största positiva bidraget i fonden kom från bolag inom finanssektorn med italienska Intesa Sanpaolo i toppen med en uppgång om cirka 39%. Även industri- och teknologibolag har bidragit positivt till fondens utveckling där Volvo, som fondens bästa aktie inom industrisektorn, redovisar en uppgång om cirka 42%. Energibolag har bidragit negativt till fondens avkastning vilket framförallt beror på oljebolagens svaga vinstutveckling. Teknologisektorn har varit den sektor som har utvecklats bäst det första halvåret, med kinesiska ZTE Corp, Sunny Optical och Alibaba som största bidragsgivare. Framtida strategi Vi är fortsatt positiva till börsen som helhet och ser få alternativ till aktier där vi ser största potentialen i specifika tillväxtmarknader. Direktavkastningen för aktier ligger över de lite längre statsobligationsräntorna i Europa och Norden. Vi är även positiva till den svenska kronan och vi fortsätter att valutasäkra delar av fondens innehav. Faktorer som kan påverka marknadens utveckling är bl.a. penningpolitiken i USA liksom ECBs och Riksbankens penningpolitik. Brexit- förhandlingarna mellan Storbritannien och EU kan också komma att påverka marknadsutvecklingen. Fondens riskprofil Sparande i aktier och aktierelaterade instrument innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Eftersom fonden även placerar i ränterelaterade instrument som normalt är förknippade med lägre kurssvängningar, minskar dock risken i viss utsträckning. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas fonden av ändrade valutakurser (valutarisk). Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad global fond med inriktning mot aktier. Fondens aktieplaceringar sker i bolag som bedöms ha stabilt växande bolagsvinster, tillväxt inom såväl försäljning som marginaler, stark positionering inom dess bransch/sektor samt hög vinstutdelningsförmåga. 17

18 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV FLEX Fondfakta Startår 2012 Starkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Relevant jämförelseindex saknas Morningstar rating 2/5 Fondbolag Naventi Fonder AB Öppen för försäkring Ja Öppen för IPS Nej Öppen för PPM Ja PPM nummer Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Se fondens faktablad för senast uppdaterad årlig avgift. Årlig avgift redovisas alltid i fondens årsberättelse. Avkastning Fonden följer Svensk kod för fondbolag. Utdelning Fonden är inte utdelande. Kostnader Förvaltningsavgift (%) 2,25 Insättningsavgift (%) 0,00 Uttagsavgift (%) 0,00 Högsta förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 3,00 Fondens risk Medelhög risk Fondens standardavvikelse (%)* 11,46 * Beräknas på 24 månader Lägre risk Högre risk Förvaltare Förvaltare Förvaltarteam Naventi Fonder AB Antal i teamet 5 Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning

19 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV FLEX Utveckling 2017* Fondförmögenhet (Mkr) 3608,4 3561,9 2179,8 1961,3 1806,5 680, Andelsvärde (kr) 160,2 159,8 151,9 134,5 115,9 104, Totalavkastning (%) 0,29 5,2 13,0 16,0 10,6 4, Antal utestående andelar (tusental) 22493, , , , ,0 6495, *Utvecklingen för 2017 är beräknad för första halvåret 2017 och fondförmögenheten redovisas per Genomsnittlig avkastning 2 år Sedan start Fonden 5,34% 8,95% Geografisk fördelning (%) 0% 20% 40% Japan Norden Övriga Europa USA De fem största positionerna Finansiella instrument Andel (%) US Treasury Bill 0 PCT ,85 Beijer Alma B 1,25 Alphabet Inc-Cl A 1,14 Amazon.com Inc 1,12 Facebook Inc-A 1,10 Tillväxtmarknader 19

20 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV FLEX Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. 3M ,64 0,57 Ctrip.com International ,90 0,11 ABN Amro Group NV-CVA ,98 0,52 DNB ASA ,03 0,70 AGNC Investment Corp ,58 0,56 Daimler AG-Registered Shares ,40 0,44 ASM Pacific Technology ,24 0,09 Danske Bank A/S ,48 0,49 ASML Holding NV ,78 0,49 Dentsply Sirona Inc ,68 0,55 Addlife B ,00 0,31 Dexcom Inc ,98 0,45 Aercap Holdings NV ,47 0,63 Dometic Group AB ,20 0,54 Ahlsell AB ,35 0,24 Dong Energy A/S ,28 0,26 Ajinmoto Co Inc ,55 0,39 E*trade Financial Corp ,14 0,58 Aker BP Asa ,48 0,39 EDF ,13 0,45 Alibaba Group Holding ,04 0,54 EDP-Energias De Portugal SA ,98 0,46 Allianz ,92 0,55 Eastman Chemical Co ,92 0,54 Alphabet Inc-Cl A ,06 1,14 Ecolab Inc ,80 0,55 Alrosa PJSC ,83 0,08 Electrolux B ,80 0,28 Amazon.com Inc ,17 1,12 Electronic Arts ,62 0,62 Ambev SA ,52 0,19 Elekta B ,40 0,20 American International Group Inc ,58 0,53 Eni SpA ,32 0,48 Anglo American Plc ,16 0,32 Essilor International SA ,77 0,42 Anheuser-Busch Inbev SA/NV ,56 0,43 Essity Aktiebolag-B ,40 0,20 Apple ,33 0,51 Euronext NV ,47 0,59 Arca Continental SAB ,25 0,24 Expedia Inc ,03 0,62 Aryzta AG ,58 0,47 FEDEX CORP ,89 0,57 Ashtead Group Plc ,56 0,60 Facebook Inc-A ,09 1,10 Astra Zeneca ,00 0,26 Fanuc ,39 0,36 Atos SE ,03 0,52 Fiat Chrysler Automobiles NV ,20 0,41 Autoliv SDB ,00 0,48 Fortive Corp ,75 0,54 Avanza Bank Holding ,20 0,24 Freeport-McMoRan Copper & Gold ,51 0,48 Inc Ayala Land Inc ,88 0,08 Geely Automobile Holdings ,20 0,15 BASF SE ,27 0,44 General Electric Co ,98 0,46 BYD Co Ltd-H ,91 0,10 Gerdau Sa -Spon ADR ,15 0,14 Bank of America Corp ,98 0,55 Goldman Sachs GP ,68 0,51 Bank of China LTD-H ,84 0,40 Gome Electrical Appliances ,58 0,08 Bank of The Philippine Islands ,92 0,07 Goodyear Tire & Rubber Co ,88 0,52 Banpu Public Co LTD-NVDR ,33 0,06 Great Wall Motor Company-H ,78 0,10 Barratt Developments Plc ,66 0,49 Grupo Fin Santander-B ,59 0,24 Barrick Gold Corp ,89 0,43 Grupo Financiero Banorte ,89 0,47 Beijer Alma B ,00 1,25 Guangzhou Automobile Group-H ,80 0,10 Billerud Korsnäs ,20 0,20 H Lundbeck AS ,61 0,27 Braskem Sa-Spon ADR ,28 0,18 Halliburton ,61 0,45 Broadcom LTD ,14 0,55 Hennes & Mauritz B ,20 0,45 CME Group Inc ,68 0,55 Henry Schein INC ,33 0,54 CSPC Pharmaceutical Group LT ,48 0,11 Hewlett packard enterpris ,90 0,49 CSX ,80 0,56 Hexagon B ,40 0,51 CVS Health corp ,13 0,54 Hexpol AB ,95 0,25 Casino Guichard Perrachon ,24 0,46 Husqvarna AB-B ,50 0,21 Caterpillar ,67 0,59 Imperial Brands Plc ,85 0,49 Celgen Corp ,48 0,54 Incyte Corp ,51 0,48 China Construction Bank-H ,90 0,09 Indorama Venture PCL-NVDR ,83 0,08 China Everbright Ltd ,40 0,10 Inter Rao Ues PJSC ,20 0,10 China Mobile ,40 0,09 Intesa Sanpaolo ,42 0,63 China Railway Construction-H ,93 0,09 Intrum Justitia ,60 0,21 China Resources Land LTD ,15 0,10 Investor B ,00 0,51 China Southern Airlines Co-H ,16 0,12 Irpc PCL - NVDR ,89 0,08 Cia Energetica De-Spon ADR ,79 0,13 Itau Unibanco H-Spon ADR ,05 0,16 Citigroup Inc ,57 0,59 JD.com INC ,93 0,47 Citizens Financial Group ,76 0,54 JPMORGAN CHASE & CO ,86 1,09 Coloplast-B ,24 0,22 Japan Tobacco Inc ,64 0,38 Commerzbank AG ,15 0,65 Jastrzebska Spolka Weglowa SA ,09 0,14 Continental AG ,46 0,50 Johnson & Johnson ,19 0,55 Credicorp LTD ,17 0,20 Johnson Controls Internation ,75 0,54 Credit Suisse Group ,73 0,91 Jyske Bank AS ,19 0,26 20

21 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV FLEX Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Kasikornbank PCL-NVDR ,02 0,07 Robinsons Retail Holdings Inc ,85 0,07 Kesko Oyj-B ,26 0,24 Roche Holding AG-Genusschein ,27 0,44 Kinnevik B ,80 0,23 Ros Agro PLC ,86 0,08 Kyushu Electric Power Co Inc ,18 0,39 Royal Dutch Shell PLC-A SHR ,69 0,40 L3 Technologies INC ,48 0,52 S&P Global Inc ,26 0,58 Lam Research Corp ,96 0,58 SCA B ,30 0,05 Land & Houses Pub - NVDR ,40 0,07 SKF B ,20 0,23 Legrand SA ,56 0,62 Samsonite International SA ,55 0,26 Lenta Ltd ,36 0,08 Sandvik ,10 0,22 Lerøy Seafood Group ,73 0,27 Sberbank PJSC ,98 0,16 Lloyds Banking Group PLC ,96 0,50 Schlumberger ,01 0,43 Lonza Group AG ,33 0,50 Securitas B ,00 0,22 Loreal ,10 0,44 Shionogi and co LTD ,22 0,39 Lukoil PJSC ,68 0,08 Siam Cement PCL-NVDR ,36 0,07 MOL Hungarian Oil And Gas Plc ,28 0,15 Siam Commercial Bank P-NVDR ,30 0,07 Macquarie Infrastructure Corp ,69 0,53 Sina Corp ,56 0,11 Magnit PJSC ,01 0,09 Skanska B ,80 0,23 Mallinckrodt Plc ,32 0,53 Spectrum Brands Holdings Inc ,29 0,47 Marine Harvest ,48 0,47 Statoil ASA ,08 0,42 Mediobanca Spa ,73 0,53 Stora Enso Oyj ,19 0,47 Merlin Entertainment ,59 0,46 Storebrand ASA ,68 0,44 Metropolitan Bank & Trust ,25 0,07 Sumitomo Realty & Development ,48 0,40 Micron Technology ,33 0,56 Sunny Optical Tech ,00 0,13 Mobile Telesystems PJSC ,09 0,15 Swedish Orphan Biovitrum AB ,40 0,24 Modern Times Gp.mtg B ,00 0,21 Symrise AG ,78 0,53 Mondelez International Inc ,05 0,52 T-Mobile US Inc ,04 0,48 Monster Beverage Corp ,38 0,53 TJX Cos ,62 0,48 Moscow Exchange ,31 0,15 Targa Resources Corp ,90 0,39 NN Group NV ,49 0,54 Tate & Lyle Plc ,75 0,41 NXP Semiconductors NV ,66 0,45 Tatneft-CLS ,64 0,09 Navient corp ,49 0,59 Tele2 AB-B ,50 0,26 Netent AB ,50 0,23 Teleperformance ,62 0,76 Nets A/S ,96 0,28 Tencent Holdings LTD ,55 0,51 Newell Brands Inc ,41 0,59 Tesco PLC ,34 0,49 Nidec Corp ,17 0,39 The Swatch Group AG ,53 0,49 Nike B ,34 1,08 Tim Participacoes Sa-ADR ,77 0,18 Nippon Electric Glass Co Ltd ,16 0,41 Trelleborg B ,00 0,24 Nippon Telegraph & Telephone ,87 0,38 True Corp PCL-NVDR ,46 0,07 Nobia ,00 0,22 Tryg A/S ,27 0,27 Norwegian Finans Holding ,89 0,25 Twitter Inc ,50 0,62 Novo Nordisk AS ,12 0,25 US Bancorp ,20 0,52 OTP Bank Plc ,84 0,15 Ultrapar Particpac-Spon ADR ,81 0,22 Orix Corp ,18 0,38 Unicredit SpA ,82 0,63 Orkla ASA ,05 0,26 United Continental Holdings ,70 0,56 Outokumpu Oyj ,00 0,18 United Rentals Inc ,51 0,47 PKO Bank Polski SA ,33 0,14 Unitedhealth Group Inc ,82 0,58 PPG Industries ,03 0,55 VISA Inc ,32 0,55 Petrochina CO LTD-H ,12 0,08 Verizon Comms ,92 0,47 Petrofac Ltd ,15 0,20 Vestas Wind Systems A/S ,54 0,24 Petroleo Brasileiro-Spon ADR ,22 0,15 Volkswagen AG ,53 0,39 Pfizer Inc ,41 1,01 WPP PLC ,22 0,50 Pioneer Natural Resources Co ,69 0,88 Walt Disney ,14 0,49 Plains gp Holdings Lp-cl a ,27 0,44 Weibo Corp-Spon ADR ,19 0,01 Porsche Automobile HLDG-PRF ,65 0,39 Workday INC-Class A ,74 0,62 Poste Italiane Spa ,71 0,49 X 5 Group ,81 0,11 Praxair ,44 0,55 ZTE Corp-H ,74 0,14 Prudential PLC ,24 0,56 Qiagen N.V ,73 0,47 Raiffeisen Bank International ,62 0,52 Raytheon B ,14 0,55 Renault SA ,37 0,41 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER ,33 92,88 21

22 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV FLEX Penningmarknadsinstrument med positivt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. Positiva upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. US Treasury Bill 0 PCT ,82 1,85 Upplupen ränta AUD 3 21,84 0,00 SUMMA PENNINGMARKNADSINSTRUMENT ,82 1,85 Upplupen ränta MXN 13 6,19 0,00 Upplupen ränta RUB ,77 0,00 Upplupen ränta USD ,66 0,00 Skattefordran DKK ,07 0,01 Skattefordran EUR ,03 0,03 OTC-Derivat med positivt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. DKK/SEK Termin ,86 0,03 EUR/SEK Termin ,23 0,20 SUMMA UPPLUPENHETER, POSITIVA Negativa upplupenheter utan fastställt likviddatum ,56 0,04 Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. EUR/USD Termin ,67 0,09 Upplupen Skuldränta DKK SWB ,59-0,00 JPY/SEK Termin ,24 0,07 Upplupet förvaltningsarvode ,64-0,19 USD/JPY Termin ,62 0,01 Upplupen analyskostnad ,00-0,04 USD/SEK Termin ,31 0,19 SUMMA OTC-DERIVAT ,93 0,60 SUMMA UPPLUPENHETER, NEGATIVA ,23-0,23 Övriga derivat med positivt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. Positiva likvider på väg Volym (lokal valuta) Likvidbelopp % av portf. MSCI Emerging Markets SEPT ,45 0,03 EDF FP ,17 0,02 TATE LN ,50 0,01 SUMMA ÖVRIGA DERIVAT ,45 0, HK ,10 0, HK ,60 0,00 SUMMA DERIVATINSTRUMENT ,38 0, HK ,25 0, HK ,54 0, HK ,73 0,00 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED JAP TOBACCO.TKS ,54 0, ,53 95,4 POSITIVT MARKNADSVÄRDE 5214 JT ,13 0,00 IRAO RX ,86 0,00 MAGNIT PJSC ,34 0,00 INTRUM.OME ,00 0,01 Övriga tillgångar och skulder EMN US ,78 0,00 HPE US ,29 0,00 Övriga tillgångar och skulder NIKEB.NYS ,89 0,00 Volym (lokal FEDEX.NYS ,25 0,00 Likvidkonton valuta) Markn.värde % av portf. Naventi Offensiv Flex ISDA ,00 0,28 AGNC US ,80 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB AUD 1 6,80 0,00 JCI US ,34 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB CHF ,35 0,00 CIG US ,39 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB DKK ,71 0,00 BDORY US ,05 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB EUR ,51 0, HK UTDUSD ,61 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB GBP ,49 0,00 MDLZ US ,59 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB HKD ,35 0,00 ITUB US ,65 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB HUF ,71 0,00 XRAY US ,30 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB JPY ,04 0,02 SCHLUM.NYS ,17 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB MXN ,76 0,02 USB US ,73 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB NOK ,49 0,00 ECOLAB US ,45 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB PHP ABEV US ,51 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB PLN ,51 0,00 GE US ,64 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB RUB ,41 0,01 RAYTHEB.NYS ,41 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB SEK ,02 1, JT Naventi Offensiv Flex SEB THB 0 0,03 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB USD ,36 2,39 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, POSITIVA ,60 0,09 Offensiv Flex SEB FUT EUR 0 0,87 0,00 Offensiv Flex SEB FUT SEK ,23 1,02 Negativa likvider på väg Volym (lokal valuta) Likvidbelopp % av portf. Offensiv Flex SEB FUT USD ,49-0,01 BABA US ,66-0,15 BABA US ,51-0,14 JD US ,28-0,20 SUMMA LIKVIDKONTON ,14 5, HK ,16-0, HK ,80-0, HK ,56-0,01 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, NEGATIVA ,97-0,93 ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO ,10 4,63 FONDFÖRMÖGENHET ,63 100,0 22 Summa exponering mot företag eller företagsgrupp Företag Marknadsvärde % av portf. SEB ,27

23 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV FLEX Balansräkning alla belopp i KSEK Tillgångar Not Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsinstrument OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Summa finansiella instrument med positivt m.v Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar SUMMA TILLGÅNGAR Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt m.v Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET Poster inom linjen Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument Not 1 Se flik "Innehav" för specifikation av finansiella instrument Not 2 Upplupna ränteintäkter 3 1 Upplupen skattefordran Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Not 3 Fondlikvidfordran Summa övriga tillgångar Not 4 Upplupet förvaltningsarvode Upplupen analyskostnad Upplupen skuldränta USD 0 0 Upplupen skuldränta DKK 0 0 Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Not 5 Fondlikvidskuld Summa övriga tillgångar Förändring av fondförmögenhet alla belopp i KSEK Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Fondförmögenhet vid årets slut

24 NAVENTI OFFENSIV Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde steg under perioden med 1,84 procent. Marknadens utveckling Årets första sex månader har präglats av relativt stora marknadsrörelser. Världens ledande centralbanker med USAs centralbank, FED, i spetsen har blivit mer optimistiska avseende den globala tillväxten och har höjt räntan två gånger under första halvåret. I kombination med den europeiska centralbankens, ECB, kommande nedtrappning av deras stimulansåtgärder, så har mark-nadsräntorna flyttats upp något. Riksbanken fortsätter behålla styrräntan på rekordlåga -0,50%, trots att inflationen är uppe på den högsta nivån på sex år och ekonomiska data fortsätter att komma in starkt med en BNP-tillväxt kring 4%. Den geopolitiska utveckling-en med Nordkorea i spetsen är ett orosmoln på den annars relativt positiva utvecklingen i världsekonomin. Europeiska börser med banker i spetsen har utvecklats bra under årets första sex månader och ser ut att kunna fortsätta en bit till. I slutet av mars ansökte den brit-tiska regeringen om utträde ur EU och har nu påbörjat de tvååriga förhandlingarna med EU. Det återstår att se hur Storbritanniens ekonomi kommer att påverkas av detta. Beslutet att inkludera 222 kinesiska aktier i MSCIs Emerging Markets-index (0,7% av index) bör vara positivt, då fokus på regionen ökar ytterligare samt att många indexföljande fonder kommer att behöva öka exponeringen mot Kina. Fondens utveckling Fondandelsvärdet utvecklades positivt under årets första sex månader. Fondens aktieexponering har legat strax under 100% av fondförmögenheten under hela perioden. Fondens allokering mot aktier i Europa och Norden har bidragit mest till det positiva resultatet. Det största positiva bidraget i fonden kom från bolag inom finanssektorn med italienska Intesa Sanpaolo i toppen med en uppgång om cirka 39%. Även industri- och teknologibolag har bidragit positivt till fondens utveckling där Volvo, som fondens bästa aktie inom industrisektorn, redovisar en uppgång om cirka 42%. Energibolag har bidragit negativt till fondens avkastning, vilket framförallt beror på oljebolagens svaga vinstutveckling. Fondens valutaexponeringar har påverkat förvaltningsresultatet positivt. Framtida strategi Vi är fortsatt positiva till börsen som helhet och ser få alternativ till aktier. Direktavkastningen för aktier ligger över de lite längre statsobligationsräntorna i Europa och Norden. Vi tror fortsatt på finansbolag och banker i Europa. Faktorer som kan påverka marknadens utveckling är bl.a. penningpolitiken i USA liksom ECBs och Riksbankens penningpolitik. Pågående Brexit-förhandlingar mellan Storbritannien och EU kan också komma att påverka marknadsutvecklingen. Fondens riskprofil Sparande i aktier och aktierelaterade instrument innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas fonden av ändrade valutakurser (valutarisk). Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad global aktiefond. Fondens aktieplaceringar sker i bolag som bedöms ha stabilt växande bolagsvinster, tillväxt inom såväl försäljning som marginaler, stark positionering inom dess bransch/ sektor, samt hög vinstutdelningsförmåga. 24

25 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV Fondfakta Startår 2012 Starkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Bestående av 35% SIX PRX 15% Vinx B. CAP Tr. SEK 25% SP500 NTR SEK 25% MSCI Europe NR SEK Morningstar rating 3/5 Fondbolag Naventi Fonder AB Öppen för försäkring Ja Öppen för IPS Nej Öppen för PPM Ja PPM nummer Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Se fondens faktablad för senast uppdaterad årlig avgift. Årlig avgift redovisas alltid i fondens årsberättelse. Avkastning Fonden följer Svensk kod för fondbolag. Utdelning Fonden är inte utdelande. Kostnader Förvaltningsavgift (%) 2,25 Insättningsavgift (%) 0,00 Uttagsavgift (%) 0,00 Högsta förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 3,00 Fondens risk Medelhög risk Fondens standardavvikelse (%)* 11,44 * Beräknas på 24 månader Lägre risk Lägre möjlig avkastning Högre risk Högre möjlig avkastning Förvaltare Förvaltare Förvaltarteam Naventi Fonder AB Antal i teamet 5 25

26 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV Utveckling 2017* Fondförmögenhet (Mkr) 248,6 202,5 117,4 84,3 38,0 5, Andelsvärde (kr) 183,2 179,9 174,4 151,3 129,7 103, Antal utestående andelar (tusental) 1359,1 1125,7 673,2 559,9 292,8 56, Totalavkastning (%) 1,84 3,11 15,3 16,6 25, Avkastning jämförelseindex (%) 2,3 11, *Utvecklingen för 2017 är beräknad för första halvåret 2017 och fondförmögenheten redovisas per Genomsnittlig avkastning 2 år Sedan start Fonden 6,16% 11,63% Geografisk fördelning (%) 0% 20% 40% Norden Övriga Europa De fem största positionerna Finansiella instrument Andel (%) DNB ASA 2,08 XACT OMXSB Utdelande 2,01 Dometic Group AB 1,66 Hexagon B 1,50 Investor B 1,46 USA 26

27 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. 3M ,34 Expedia Inc ,36 ABN Amro Group NV-CVA ,51 FEDEX CORP ,36 AGNC Investment Corp ,32 Facebook Inc-A ,65 ASML Holding NV ,49 Fiat Chrysler Automobiles NV ,45 Addlife B ,09 Fortive Corp ,32 Aercap Holdings NV ,48 Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc ,30 Ahlsell AB ,20 General Electric Co ,30 Aker BP Asa ,12 Goldman Sachs GP ,32 Alfa Laval ,49 Goodyear Tire & Rubber Co ,32 Allianz ,49 H Lundbeck AS ,78 Alphabet Inc-Cl A ,65 Halliburton ,30 Amazon.com Inc ,66 Hennes & Mauritz B ,35 American International Group Inc ,33 Henry Schein INC ,25 Anglo American Plc ,35 Hewlett packard enterpris ,29 Anheuser-Busch Inbev SA/NV ,43 Hexagon B ,50 Apple ,32 Hexpol AB ,78 Aryzta AG ,52 Husqvarna AB-B ,74 Ashtead Group Plc ,46 ISS A/S ,49 Assa Abloy AB-B ,50 Imperial Brands Plc ,48 Astra Zeneca ,77 Incyte Corp ,33 Atlas Copco B ,49 Intesa Sanpaolo ,62 Atos SE ,59 Intrum Justitia ,60 Autoliv SDB ,45 Investor B ,46 Avanza Bank Holding ,69 JPMORGAN CHASE & CO ,67 BASF SE ,42 Johnson & Johnson ,34 Bank of America Corp ,33 Johnson Controls Internation ,33 Barratt Developments Plc ,54 Jyske Bank AS ,78 Barrick Gold Corp ,31 Kesko Oyj-B ,76 Billerud Korsnäs ,66 Kinnevik B ,69 Broadcom LTD ,33 L3 Technologies INC ,31 CME Group Inc ,35 Lam Research Corp ,33 CSX ,33 Legrand SA ,52 CVS Health corp ,31 Lerøy Seafood Group ,79 Casino Guichard Perrachon ,51 Lloyds Banking Group PLC ,45 Caterpillar ,34 Lonza Group AG ,56 Celgen Corp ,34 Loreal ,49 Citigroup Inc ,37 Macquarie Infrastructure Corp ,30 Citizens Financial Group ,31 Mallinckrodt Plc ,31 Coloplast-B ,66 Marine Harvest ,39 Commerzbank AG ,63 Mediobanca Spa ,52 Continental AG ,48 Merlin Entertainment ,45 Credit Suisse Group ,98 Micron Technology ,36 DNB ASA ,08 Modern Times Gp.mtg B ,63 Daimler AG-Registered Shares ,42 Mondelez International Inc ,31 Danske Bank A/S ,45 Monster Beverage Corp ,33 Dentsply Sirona Inc ,33 NN Group NV ,51 Dexcom Inc ,30 NXP Semiconductors NV ,51 Dometic Group AB ,66 Navient corp ,35 Dong Energy A/S ,76 Netent AB ,67 E*trade Financial Corp ,35 Nets A/S ,81 EDF ,50 Newell Brands Inc ,35 EDP-Energias De Portugal SA ,48 Nike B ,67 Eastman Chemical Co ,33 Nobia ,59 Ecolab Inc ,33 Norwegian Finans Holding ,72 Electrolux B ,78 Novo Nordisk AS ,80 Electronic Arts ,36 Orkla ASA ,77 Elekta B ,59 Outokumpu Oyj ,72 Eni SpA ,47 PPG Industries ,32 Essilor International SA ,47 Petrofac Ltd ,24 Essity Aktiebolag-B ,59 Pfizer Inc ,64 Euronext NV ,52 Pioneer Natural Resources Co ,59 27

28 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Plains gp Holdings Lp-cl a ,28 Porsche Automobile HLDG-PRF ,44 Poste Italiane Spa ,48 Praxair ,34 Prudential PLC ,51 Qiagen N.V ,53 Raiffeisen Bank International ,51 Raytheon B ,33 Renault SA ,45 Roche Holding AG-Genusschein ,46 Royal Dutch Shell PLC-A SHR ,42 S&P Global Inc ,34 SCA B ,16 SKF B ,70 Sandvik ,65 Schlumberger ,29 Securitas B ,16 Skanska B ,12 Spectrum Brands Holdings Inc ,28 Statoil ASA ,22 Stora Enso Oyj ,37 Storebrand ASA ,40 Swedish Orphan Biovitrum AB ,71 Symrise AG ,51 T-Mobile US Inc ,28 TJX Cos ,29 Targa Resources Corp ,26 Tate & Lyle Plc ,46 Tele2 AB-B ,76 Teleperformance ,53 Tesco PLC ,46 The Swatch Group AG ,48 Trelleborg B ,71 Tryg A/S ,81 Twitter Inc ,36 US Bancorp ,32 Unicredit SpA ,58 United Continental Holdings ,35 United Rentals Inc ,33 Unitedhealth Group Inc ,34 VISA Inc ,33 Verizon Comms ,31 Vestas Wind Systems A/S ,72 Volkswagen AG ,44 Volvo B ,60 WPP PLC ,48 Walt Disney ,29 Workday INC-Class A ,36 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER ,49 Övriga tillgångar och skulder Likvidkonton Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Naventi Offensiv ISDA SEK Naventi Offensiv NEW SEK ,00 Naventi Offensiv NEW THB ,00 Naventi Offensiv SEB CHF ,00 Naventi Offensiv SEB DKK ,18 Naventi Offensiv SEB EUR ,01 Naventi Offensiv SEB FUT ,06 Naventi Offensiv SEB GBP ,00 Naventi Offensiv SEB NOK ,00 Naventi Offensiv SEB SEK ,11 Naventi Offensiv SEB USD ,01 Naventi Offensiv SEK Futures ,23 SUMMA LIKVIDKONTON ,61 Positiva upplupenheter utan Volym (lokal fastställt likviddatum valuta) Markn.värde % av portf. Upplupen ränta USD ,00 Skattefordran DKK ,02 Skattefordran EUR ,02 SUMMA UPPLUPENHETER, POSITIVA ,04 Negativa upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Upplupen analyskostnad ,03 Upplupet förvaltningsarvode ,19 SUMMA UPPLUPENHETER, NEGATIVA ,22 Positiva likvider på väg Volym (lokal valuta) Likvidbelopp % av portf. EDF FP ,02 TATE LN ,01 INTRUM.OME ,02 EMN US ,00 HPE US ,00 NIKEB.NYS ,00 FEDEX.NYS ,00 AGNC US ,00 JCI US ,00 MDLZ US ,00 XRAY US ,00 SCHLUM.NYS ,00 USB US ,00 ECOLAB US ,00 GE US ,00 RAYTHEB.NYS ,00 Fondandelar Volym Markn.värde % av portf. XACT OMXSB Utdelande ,01 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, POSITIVA ,07 SUMMA FONDANDELAR SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED POSITIVT MARKNADSVÄRDE , ,50 ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO FONDFÖRMÖGENHET Summa exponering mot företag eller företagsgrupp , ,00 Företag Marknadsvärde % av portf. SEB ,61 28

29 HALVÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV Balansräkning alla belopp i KSEK Tillgångar Not Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsinstrument Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt m.v Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar SUMMA TILLGÅNGAR Skulder Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt m.v Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET Poster inom linjen Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument Not 1 Se flik "Innehav" för specifikation av finansiella instrument Not 2 Upplupen kontoränta 0 8 Upplupen skattefordran Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Not 3 Fondlikvidfordran Summa övriga tillgångar Not 4 Upplupet förvaltningsarvode Upplupen analyskostnad Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Förändring av fondförmögenhet alla belopp i KSEK Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Fondförmögenhet vid årets slut

30 NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde steg under perioden med 2,17 procent. Marknadens utveckling Årets första sex månader har präglats av relativt stora marknadsrörelser. Tillväxtmarknaderna har överlag haft en stark utveckling under perioden. Starkast utveckling har Indien, Kina och övriga asiatiska marknader haft. Förra årets vinnarmarknad - Ryssland - har haft en negativ utveckling, trots en växande ekonomi och starka makrosiffror. Den svaga utvecklingen i Ryssland kan sannolikt bero på en korrektion med anledning av förra årets kraftiga uppgång. Den geopolitiska utvecklingen med Nordkorea i spetsen är ett orosmoln på den annars relativt positiva utvecklingen i världsekonomin. Beslutet att inkludera 222 kinesiska aktier i MSCI s Emerging Markets-index (0,7% av index) bör vara positivt, då fokus på regionen ökar ytterligare samt att många indexföljande fonder kommer att behöva öka exponeringen mot Kina. Världens ledande centralbanker med USAs centralbank, FED, i spetsen har blivit mera optimistisk avseende den globala tillväxten och har höjt räntan två gånger under första halvåret, vilket kan leda till en starkare dollar. Fondens utveckling Fondandelsvärdet utvecklades positivt under årets första sex månader. Fondens aktieexponering har legat strax under 100 % av fondförmögenheten under hela perioden. Fondens övervikt mot ryska aktier har påverkat förvaltningsresultatet negativt medan kinesiska aktier har bidragit mest positivt. Det största positiva bidraget i fonden kom från bolag inom finanssektorn, samt från industri- och teknologibolag. Regionerna som har bidragit mest var Kina, Korea och Östeuropa. Teknologibolag som kinesiska Geely Automobile, XTE Corp., Samsonite och Alibaba är fondens bäst presterande aktier under första halvåret. I Korea utmärker sig framförallt tre aktier, Korean Air, LG Display och NC Soft, vilka gick upp över 20% under första halvåret. Den svaga utvecklingen av den ryska börsen har bidragit negativt till fondens avkastning. Fondens valutasäkringar har påverkat förvaltningsresultatet positivt. Framtida strategi De globala tillväxtmarknaderna upplever som helhet ett starkt momentum både ur fundamentalt och tekniskt perspektiv. Just nu befinner sig MSCI Emerging Markets-indexet över 1060 vilket är det högsta nivån på två år. Skillnaden mellan BNPs ökningstakt i tillväxt- och utvecklade ekonomier har bottnat ur och är på väg upp igen. Detta tillsammans med starkare PMI-siffror och ökade exportvolymer kommer att gynna bolagsvinster, vilket är positiv för marknadsutvecklingen i tillväxtmarknaderna. Även värderingarna är attraktiva om man tittar på P/E-talen ur ett historiskt perspektiv och jämför med de utvecklade börserna. Fondens största exponering är mot Kina där de senaste makrosiffrorna ger oss anledning att vara optimistiska. Sydostasien, den region som har högst BNP-tillväxt i världen, har enligt vår vy den största potentialen. Jämfört med förra året har vi ökat vår allokering i Sydkorea och Taiwan. Dessa exportorienterade ekonomier har på senaste tiden upplevt stor ökning av exportvolymer, och kommer att gynnas av den globala och ekonomiska konjunkturen, d.v.s. av stark ekonomisk utveckling i Europa och USA. Fondens riskprofil Sparande i aktier och aktierelaterade instrument innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Då fonden placerar medel utanför Sverige påverkas fonden av ändrade valutakurser (valutarisk). Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad aktiefond som placerar på marknader som förväntas ha en stark framtida ekonomisk tillväxt, s.k. tillväxtmarknader. 30