HALVÅRSREDOGÖRELSE FONDER

Transkript

1 HALVÅRSREDOGÖRELSE FONDER 2018 NAVENTI GLOBAL FÖRETAGSOBLIGATIONSFOND NAVENTI DEFENSIV FLEX NAVENTI BALANSERAD FLEX NAVENTI OFFENSIV FLEX NAVENTI OFFENSIV NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND

2 2 Naventi Global Företagsobligationsfond Halvårsredogörelse Förvaltarkommentar FONDFAKTA Startår 2017 Fondens andelsvärde sjönk under perioden med -2,52 procent. Starkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Nasdaq OMX Credit SEK Marknadens utveckling Morningstar rating Saknas, startår 2017 Årets första sex månader har präglats av relativt stora marknadsrörelser. USAs centralbank, FED, har fortsatt att höja räntorna vilket medfört en modest uppgång i amerikanska räntor. Sannolikt blir det ytterligare två höjningar under andra halvan av 2018 givet att ekonomin utvecklas som förväntat. I övrigt har det varit fokus på Trumps försök att införa handelstullar. Hur denna handelskonflikt kommer utvecklas mellan USA och framför allt Kina, Japan och Europa kommer fortsatt att vara i fokus under året. Ett så kallat handelskrig ses som den klart största faran för tillväxten i världen just nu. Osäkerheten skapar inte bara turbulens på de finansiella marknaderna utan hämmar också företagens vilja till investeringar. Inom euroområdet har ränteutvecklingen hittills i år varit mer överraskande. Samtidigt som svenska och tyska räntor sjunkit något har räntorna stigit mycket i bl.a. Italien. I deras fall reagerade marknaderna kraftigt på regeringsbildandet med förslag som innebar ökade utgifter. Den europeiska centralbanken, ECB, har som förväntat hållit räntan oförändrad under året och förväntas som tidigast höja räntan efter sommaren Samtidigt har ECB dragit ner volymerna på sitt så kallade QE-program som förväntas sluta vid årsskiftet. För svensk del fortsätter Riksbanken behålla styrräntan på rekordlåga -0,50% trots stigande inflationsförväntningar, låg arbetslöshet och det faktum att ekonomiska data kommer in starkt med en BNPtillväxt på 3,3%. Riksbankens repobana signalerar nu en första höjning i slutet på året. För svensk del väntar också ett val i höst som kan komma att få mycket uppmärksamhet. När det gäller företagsobligationer har det varit en stabil utveckling i obligationer utgivna i SEK. I Europa och USA har det däremot varit mer utflöden vilket gjort att priset på obligationerna sjunkit inom flera sektorer och då främst inom bank och finans. Fondens utveckling Fondandelsvärdet utvecklades negativt under årets första sex månader och redovisade an avkastning om -2,52%. Våra obligationsinnehav i SEK har generellt utvecklats bra och framför allt har innehaven i industribolag inom High Yield segmentet utvecklats bra. Även våra norska innehav inom shipping har bidragit positivt till avkastningen. Detta mycket tack vare det stigande oljepriset. Vad gäller våra innehav i USD och EUR och då främst inom finans har de haft en svag utveckling under perioden. En stor anledning har varit att kreditspreadarna har gått isär efter att ECB meddelat att man kommer dra ner på obligationsköpen och avsluta köpen i slutet på året. Det har i sin tur gett utflöden i obligationsfonder vilket gjort att utbudet varit större än efterfrågan i marknaden. Fondens obligationsinnehav utgivna av banker i USD och EUR föll även kraftigt när marknaden dels sålde av p.g.a. oron i Italien under andra kvartalet samt att HSBC ensidigt ändrade villkoren i ett antal av deras äldre utstående obligationer. Framtida strategi FED kommer med största sannolikhet att fortsätta höja räntan och mycket talar för att även Bank of England och Norges Bank gör det samma under det andra halvåret. Även om det dröjer tills ECB och Riksbanken höjer räntan ser vi en begränsad risk för en större räntenedgång. Vi bibehåller därmed nära noll i ränterisk i Sverige och svenska kronor, men finner värde i kreditrisken inom bl.a. sektorerna finans, industri och konsumentvaror. Vi har fortsatt låg exponering mot fastighetsbolag där framför allt bolagen med fokus på bostadsutveckling har en utmaning p.g.a. att värdestegringen på bestånden avtagit, samtidigt som skuldsättningen och rörelsemarginalerna är stretchade. Dessutom kommer stora obligationsförfall i sektorn de nästkommande åren, vilket medför en återfinansieringsrisk som troligen kommer ske på högre räntenivåer än i dagsläget. Det finns dock några bolag som har en stor möjlighet att få höjd rating och klassificera sig som IG vilket kan komma att innebära en god utveckling för dessa obligationer. Ett flertal obligationer, utgivna av banker, framförallt EUR och USD har haft en svag utveckling under det första halvåret, vilket delvis beror på fondutflöden, men även p.g.a. oron i Italien samt att investerare har förkortat sin duration i portföljerna i tider av stigande oro. Nämnvärt är att det europeiska banksystemet har uppkapitaliserats de senaste åren. Detta, i kombination med regulatoriska förändringar, har gjort banksystemet mer motståndskraftigt mot kriser och man har därmed minskat sannolikheten för konkurser. Som en följd av detta gillar vi fortsatt valda delar av europeiska och nordiska obligationer utgivna av banker och finansbolag. Eftersom vi ser ett antal räntehöjningar framför oss från FED medan det kommer dröja från ECB och Riksbanken, kommer vi succesivt minska innehaven i USD och öka i SEK och EUR. Fondbolag Öppen för försäkring Fonden följer "Svensk kod för fondbolag". UTDELNING Fonden är inte utdelande. KOSTNADER Naventi Fonder AB Förvaltningsavgift (%) 0,70 Insättningsavgift (%) 0,00 Uttagsavgift (%) 0,00 Högsta förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 1,00 FÖRVALTARE Förvaltare Ja Förvaltarteam Antal i teamet 5 ÖVRIG INFORMATION All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Se fondens faktablad för senast uppdaterad årlig avgift. Årlig avgift redovisas alltid i fondens årsberättelse. Fondens riskprofil Fonden placerar i räntebärande instrument vilket är förenat med en ränterisk, kreditrisk och likviditetsrisk (risken att ett värdepapper blir svårvärderat samt inte kan omsättas utan större prisreduktion eller stora kostnader). Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad räntefond som huvudsakligen placerar tillgångarna i räntebärande värdepapper utgivna av företag. Fondens målsättning är att överträffa fondens jämförelseindex. För att uppnå fondens målsättning förvaltas fonden med en väldiversifierad portfölj av tillgångar. Fondens ränteplaceringar fördelas på länder, regioner, sektorer, löptider och kreditvärdighet. Mer än 50 procent av Fondens fondförmögenhet skall vara placerade i företagsobligationer och i företagskrediter. Fonden har rätt att handla med derivatinstrument som ett led i fondens placeringsinriktning. Fonden använder valutaderivat i syfte att valutasäkra sina innehav i utländsk valuta mot svenska kronor. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas åtagandemetoden som riskbedömning. Naventi Fonder AB

3 3 Naventi Global Företagsobligationsfond Halvårsredogörelse AVKASTNING FONDENS RISK Låg Risk Fondens standardavvikelse (%)* *Fonden startade under 2017 varför ingen standardavvikelse kan beräknas Lägre risk Lägre möjlig avkastning Högre risk Högre möjlig avkastning UTVECKLING 2018* Fondförmögenhet (Mkr) 34, Andelsvärde (kr) 97,9 100, Antal utestående andelar (tusental) 352,9 254, Totalavkastning (%) -2,52 0, Avkastning jämförelseindex (%) 0,03-0, *Utvecklingen för 2018 är beräknad för första halvåret 2018 och fondförmögenheten redovisas per GENOMSNITTLIG AVKASTNING 2 år Sedan start Fonden* - - *Fonden startade under 2017 varför ingen genomsnittlig avkastning kan beräknas. GEOGRAFISK FÖRDELNING (%) 0 0,2 0,4 0,6 Norge USA Europa DE FEM STÖRSTA POSITIONERNA Finansiella instrument Andel (%) DANBNK Float 01/25/23 5,77 AXASA 4,5 PERP 4,24 ALLIANZ SE 3,875 Perpetual 4,20 HSBC FRN PERP_0423 4,05 NDASS Float PERP 3,31 Sverige

4 4 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Övriga tillgångar och skulder Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Likvidkonton Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. ANDHED Float 10/05/ ,91 Global Företagsobligationsfond - SEK ,21 BEWIGR Float 04/19/ ,08 Global Företagsobligationsfond - USD ,04 BEWIGR Float 06/08/ ,95 Global Företagsobligationsfond ISDA, SEK ,65 BMSTIN Float 06/19/ ,92 Naventi Global Företagsobligationsfond - EUR ,03 BTWO Float 05/23/ ,02 Naventi Global Företagsobligationsfond - NOK ,04 CTMSS Float 03/02/ ,03 DANBNK Float 01/25/ ,77 SUMMA LIKVIDKONTON ,96 FJOASA Float 11/22/ ,25 HSBC FRN PERP_ ,05 HSBC FRN PERP_ ,01 Positiva upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. JHSADC Float 03/31/ ,08 Fordran Fondbolag för betald transaktionsavgift ,02 NASNO Float 08/07/ ,83 Upplupen ränta USD NDASS Float PERP ,31 OPUSSS FRN 05/31/ ,20 SUMMA UPPLUPENHETER, POSITIVA ,02 QUANAB Float 02/15/ ,04 SFSS Float 05/23/ ,07 SHBASS Float 11/15/ ,89 Negativa upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. SKABSS Float 05/24/ ,90 Upplupet förvaltningsarvode ,06 SOCGEN Float PERP ,95 Upplupen analyskostnad SSABAS Float 04/05/ ,07 STBNO Float 11/21/ ,89 SUMMA UPPLUPENHETER, NEGATIVA ,06 TELIAS Float 10/04/ ,01 AKFAST 3,875 10/05/ ,02 ALLIANZ SE 3,875 Perpetual ,20 Positiva likvider på väg Volym (lokal valuta) Likvidbelopp % av portf. AXASA 4,5 PERP ,24 CONSIL Float PERP ,97 Ellevi 2,875 02/12/ ,98 LATOAS Float 03/16/ ,81 POLYGN 4 02/23/ ,06 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER ,70 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, POSITIVA ,78 Negativa likvider på väg Volym (lokal valuta) Likvidbelopp % av portf. BMSTIN Float 06/19/ ,45 Penningmarknadsinstrument Volym Markn.värde % av portf. Balder Fastigheter FCERT ,89 BMSTIN Float 06/19/ ,47 SUMMA PENNINGMARKNADSINSTRUMENT ,89 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED POSITIVT MARKNADSVÄRDE ,59 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, NEGATIVA ,92 ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO ,79 FONDFÖRMÖGENHET ,00 Finansiella instrument med negativt marknadsvärde OTC-Derivat med negativt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. Summa exponering mot företag eller företagsgrupp Företag Marknadsvärde % av portf. EUR/SEK Termin ,24 BEWI ,03 NOK/SEK Termin ,06 HSBC ,06 USD/SEK Termin ,09 SEB ,58 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED NEGATIVT MARKNADSVÄRDE ,38

5 5 Balansräkning alla belopp i KSEK Förändring av fondförmögenhet alla belopp i KSEK Tillgångar Not Överlåtbara värdepapper Fondförmögenhet vid årets början Penningmarknadsinstrument Andelsinsättningar OTC-Derivatinstrument med positivt marknadsvärde Andelsinlösen Summa finansiella instrument med positivt m.v Resultat enligt resultaträkning Fondförmögenhet vid årets slut Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar SUMMA TILLGÅNGAR Skulder OTC-Derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt m.v Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa övriga skulder SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET Poster inom linjen Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument Not 1 Se flik "Innehav" för specifikation av finansiella instrument Not 2 Fordran Fondbolag för betald transaktionsavgift 6 6 Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 6 6 Not 3 Fondlikvidfodran Summa övriga tillgångar Not 4 Upplupet förvaltningsarvode Upplupen analyskostnad -1 0 Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Not 5 Fondlikvidskuld Summa övriga skulder

6 6 Naventi Defensiv Flex Halvårsredogörelse Förvaltarkommentar FONDFAKTA Fondens andelsvärde steg under perioden med 0,88 procent. Startår 2012 Starkurs (SEK) 100 Marknadens utveckling Jämförelseindex 25% MSCI ACWI SEK 75% Nasdaq OMX Credit SEK Årets första sex månader har påvisat relativt stora marknadsrörelser. Världens ledande Morningstar rating 3/5 centralbanker med USAs centralbank, FED, i spetsen har blivit mer optimistiska avseende den Fondbolag Naventi Fonder AB globala tillväxten-. FED har höjt räntan två gånger under första halvåret samt signalerar Öppen för försäkring Ja ytterligare två höjningar i år. Detta har drivit en uppgång i den långa amerikanska räntan som Öppen för PPM Ja noteras runt 3%, vilket är den högsta nivån sedan Den europeiska centralbanken, ECB, PPM nummer signalerade en framflyttad räntebana för kommande höjning, vilket tillsammans med oron kring Fonden följer "Svensk kod för fondbolag". de italienska bankerna fick den långa europeiska räntan på fall. Riksbanken fortsätter behålla styrräntan på rekordlåga -0,50%, trots att inflationen är uppe kring den högsta nivån på sex år UTDELNING och ekonomiska data fortsätter att komma in starkt med en BNP-tillväxt över 3%. Den Fonden är inte utdelande. geopolitiska utvecklingen med handelstullar i spetsen är ett orosmoln som präglat nedgången i slutet av andra halvåret, på den annars relativt positiva utvecklingen i världsekonomin. Europeiska börser med banker i spetsen har utvecklats mindre bra under årets första halva, men ser ut att kunna vända utvecklingen från dessa nivåer. Beslutet att inkludera 222 kinesiska aktier i MSCIs Emerging Markets-index (0,7% av index) bör vara positivt för Kina, då fokus på regionen ökar ytterligare samt att många indexföljande fonder kommer att behöva öka sin KOSTNADER Förvaltningsavgift (%) 1,30 exponering mot Kina. Insättningsavgift (%) 0,00 Fondens utveckling Fondandelsvärdet utvecklades positivt under årets första sex månader och redovisade en avkastning om 0,88%. Våra obligationsinnehav i SEK har utvecklats bra. Framför allt har innehav i industribolag inom High Yield-segmentet utvecklats väl. Även våra norska innehav inom shipping har bidragit positivt till avkastningen, mycket tack vare det stigande oljepriset. Vad gäller våra innehav i USD och EUR och då främst inom finans har de haft en svag utveckling. Detta på grund av att kreditspreadarna gått isär efter att ECB meddelat att man kommer dra ner på obligationsköpen och avsluta det vid slutet på året. Det har i sin tur gett utflöden i obligationsfonder och att utbudet varit större än efterfrågan i marknaden under det första halvåret. Fondens innehav i banker utgivna i USD och EUR föll även kraftigt när marknaden sålde av p.g.a. oron i Italien under det andra kvartalet. Vidare påverkades resultatet negativt med anledning av att HSBC ensidigt ändrade villkoren i ett antal av deras äldre utstående obligationer. Aktieinnehaven har utvecklats relativt väl och exponeringen har legat strax under 30% av fondförmögenheten under hela perioden. På aktiesidan har vi tagit hem vinster i svenska och europeiska aktier samt ökat aktieexponeringen mot USA samt tillväxtländer med cirka 5% under halvåret. Det största positiva bidraget i fonden kom från bolag inom den cykliska konsumentsektorn, med amerikanska Amazon i toppen med en uppgång om cirka 43%. Även teknologi- och hälsovårdsbolag har bidragit positivt till fondens utveckling där Sunny Optical Technology Group, som fondens bästa aktie inom teknologisektorn, redovisar en uppgång om cirka 38%. Bolag inom konsumtionssektorn har bidragit negativt till fondens avkastning, vilket delvis kan härledas till högre riskaptit för bolag med stark tillväxt som gynnas av konjunkturcykeln. Teknologisektorn har varit den sektor som utvecklats bäst det första halvåret, med amerikanska Salesforce och Mastercard som största bidragsgivare. Uttagsavgift (%) 0,00 Högsta förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 2,25 FÖRVALTARE Förvaltare Förvaltarteam Naventi Fonder AB Antal i teamet 5 ÖVRIG INFORMATION All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Se fondens faktablad för senast uppdaterad årlig avgift. Årlig avgift redovisas alltid i fondens årsberättelse. Fondens riskprofil Sparande i aktier och aktierelaterade instrument innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Eftersom fonden till största delen även placerar i ränterelaterade instrument som normalt är förknippade med lägre kurssvängningar, minskar dock risken. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas fonden av ändrade valutakurser (valutarisk). Framtida strategi FED kommer med största sannolikhet fortsätta att höja räntan och mycket talar för att även Bank of England och Norges Bank gör det samma under det andra halvåret. Även om det dröjer tills ECB och Riksbanken höjer räntan så ser vi en begränsad risk för en större räntenedgång. Vi bibehåller därmed nära noll i ränterisk i Sverige och svenska kronor, men finner värde i kreditrisken inom bl.a. sektorerna finans, industri och konsumentvaror. Vi har fortsatt låg exponering mot fastighetsbolag där framför allt bolagen med fokus på bostadsutveckling har en utmaning p.g.a. att värdestegringen på bestånden avtagit, samtidigt som skuldsättningen och rörelsemarginalerna är stretchade. Dessutom kommer stora obligationsförfall i sektorn de nästkommande åren, vilket medför en återfinansieringsrisk som troligen kommer ske på högre räntenivåer än i dagsläget. Det finns dock några bolag som har en stor möjlighet att få höjd rating och klassificera sig som IG vilket kommer innebära en god möjlighet till uppgång för obligationsinnehavaren. Ett flertal obligationer, utgivna av banker, framförallt EUR och USD har haft en svag utveckling under det första halvåret vilket delvis beror på fondutflöden, men även p.g.a. oron i Italien samt att investerare har förkortat sin duration i portföljerna i tider av stigande oro. Nämnvärt är att det europeiska banksystemet har uppkapitaliserats senaste åren. Detta, i kombination med regulatoriska förändringar, har gjort banksystemet mer motståndskraftigt mot kriser och man har därmed minskat sannolikheten för konkurser. Därmed gillar vi fortsatt valda delar av europeiska och nordiska obligationer utgivna av banker och finansbolag. Eftersom vi ser ett antal räntehöjningar framför oss från FED medan det kommer dröja från ECB och Riksbanken kommer vi succesivt minska innehaven i USD och öka i SEK och EUR. På aktiesidan är vi fortsatt positiva till börsen som helhet och ser få alternativ till aktier. Vi ser största potentialen inom teknologisektorn i USA och specifika tillväxtmarknader. Direktavkastningen för aktier ligger över de längre statsobligationsräntorna i Europa och Norden. Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad blandfond som placerar i ränteinstrument och aktier. Placeringarna är normalt till största delen exponerade mot räntemarknaden, med en mindre del av fonden exponerad mot aktier. Fonden kan maximalt ha en aktieexponering om 30 procent av fondförmögenheten och som lägst 0 procent. Detta innebär att fonden kan, som ett led i förvaltningen, minska aktieexponeringen i tider då förvaltaren tror att aktiemarknaden kommer gå sämre än andra tillgångsslag, såsom ränteinstrument. Fonden har rätt att handla med derivatinstrument som ett led i fondens placeringsinriktning. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas åtagandemetoden som riskbedömning.

7 7 Naventi Defensiv Flex Halvårsredogörelse AVKASTNING 135 FONDENS RISK Låg risk 130 Fondens standardavvikelse (%)* 3,08 * Beräknas på 24 månader 125 Lägre risk Högre risk 120 Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning UTVECKLING Fondförmögenhet (Mkr) 624,9 428,6 320,3 216,1 119,4 97,9 10, Andelsvärde (kr) 127,3 126,2 119,3 114,1 113,1 107,5 101, Antal utestående andelar (tusental) 4908,9 3396,6 2686,2 1893,4 1059,7 910,3 103, Totalavkastning (%) 0,9 5,8 4,5 0,9 5,2 5,5 1, Avkastning jämförelseindex (%) 2,0 2, *Utvecklingen för 2018 är beräknad för första halvåret 2018 och fondförmögenheten redovisas per GENOMSNITTLIG AVKASTNING 2 år Sedan start Fonden 6,11% 3,78% GEOGRAFISK FÖRDELNING (%)* 0% 10% 20% 30% 40% Norge Europa USA Sverige DE FEM STÖRSTA POSITIONERNA Finansiella instrument Andel (%) HSBC FRN PERP ,35 ALLIANZ 3 7/8 2,32 HSBC FRN PERP ,12 JYBC Float Perp 1,90 KUNTA 4,5 1,85 * Geografisk fördelning är exklusive ränteinstrument.

8 8 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. ADIDAS AG ,32 Formosa Plastics Corp ,03 ASE Industrial Holding ,03 Fortive Corp ,11 ASML Holding NV ,32 Geely Automobile Holdings ,06 AXA SA ,06 Gerdau Sa -Spon ADR ,10 Aercap Holdings NV ,12 Grupo Financiero Banorte ,07 Alibaba Group Holding ,66 Halliburton ,08 Allergan PLC ,06 Hana Financial Group ,03 Allianz ,09 Hanwha Chemical Corp ,05 Alphabet Inc-Cl A ,77 Hauzhu Group Ltd ,38 Alps Electric ,12 Husqvarna AB-B ,04 Amazon.com Inc ,39 Incyte Corp ,04 Ambev SA ,03 Intesa Sanpaolo ,24 American International Group Inc ,18 Investor B ,17 Amundi SA ,08 Itau Unibanco H-Spon ADR ,08 Anheuser-Busch Inbev SA/NV ,06 JD.com INC ,13 Apple ,35 KB Financial Group Inc ,03 Arca Continental SAB ,03 Keycorp ,20 Ashtead Group Plc ,15 Kinnevik B ,05 Atlas Copco B ,10 Korean Air Lines Co Ltd ,02 BAIDU INC - SPON ADR ,08 L3 Technologies INC ,10 BASF SE ,07 LG Chem Ltd ,03 Banco Santander SA ,11 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA ,20 Bank of America Corp ,23 Lam Research Corp ,31 Bank of China LTD-H ,07 Lukoil PJSC ,26 Bayer AG ,32 Mastercard INC-A ,62 Booking Holdings INC ,44 Mediobanca Spa ,09 Braskem Sa-Spon ADR ,13 Merck KGaA ,05 Broadcom INC ,59 Merlin Entertainment ,06 CME Group Inc ,12 Micro-Star International Co ,04 CRH PLC ,08 Micron Technology ,62 CSPC Pharmaceutical Group LT ,02 Microsoft ,32 CTBC Financial Holding Co Ltd ,06 Mondelez International Inc ,08 Cap Gemini ,46 Monster Beverage Corp ,10 Catcher Technology CO LTD ,02 NC Soft Corp ,03 Caterpillar ,13 NH Investment & Securities ,03 Cathay Financial Holding RIGHTS Natixis ,07 Cathay Financial Holding co ,06 Naver Corp ,10 China Construction Bank-H ,06 Netflix Inc ,57 China Overseas Land & Invest ,03 Nidec Corp ,09 China Resources Land LTD ,02 Nippon Telegraph & Telephone ,07 Chinese Petroleum & Chemical-H ,06 Norwegian Finans Holding ,05 Cia Energetica De-Spon ADR ,02 Novo Nordisk AS ,21 Citigroup Inc ,10 Orix Corp ,14 Credicorp LTD ,31 PPG Industries ,19 Credit Suisse Group ,08 Petroleo Brasileiro-Spon ADR ,27 Daelim Industrial Co Ltd ,03 Ping an Insurance Group Co-H ,42 Danske Bank A/S ,22 Pioneer Natural Resources Co ,18 Deutsche Telekom AG ,11 Porsche Automobile HLDG-PRF ,08 Diamondback Energy INC ,14 Powertech Technology Inc ,03 Dometic Group AB ,11 Prudential PLC ,35 DowDuPoint Inc ,20 Raytheon B ,11 E*trade Financial Corp ,16 Renault SA ,07 EPAM Systems Inc ,48 Royal Dutch Shell PLC-A SHR ,09 EPIROC AB B ,04 Ryanair Holdings PLC ,37 Electronic Arts ,29 S&P Global Inc ,14 Eni SpA ,09 Salesforce.com INC ,70 Essity Aktiebolag-B ,06 Samsung Electronics CO LTD ,08 Expedia Inc ,41 Samsung SDI CO LTD ,09 FEDEX CORP ,80 Sberbank PJSC ,22 Facebook Inc-A ,52 Servicenow Inc ,41 Fanuc ,06 Shinhan Financial Group LTD ,02

9 9 Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Shionogi and co LTD ,06 TRYGFO Float PERP ,48 Sina Corp ,02 VERISR Float 12/01/ ,49 Skanska B ,09 VOLVAB Float 01/19/ ,81 Softbank Group Corp ,10 AKFAST 3,875 10/05/ ,67 Spectrum Brands Holdings Inc ,05 ALLIANZ SE 3,875 Perpetual ,32 Sumitomo Mitsui Financial GR ,13 AXASA 4,5 PERP ,94 Sumitomo Realty & Development ,09 BBVASM 6,125 PERP ,54 Sunny Optical Tech ,18 BCHINA 2,25 07/12/ ,28 Suzuki Motor Corp ,14 CHEHLD 8 02/02/ ,60 Swedbank A ,18 CS 7,5 PERP ,60 TAL Education Group - ADR ,43 DANBNK 6,125 PERP ,69 Taiwan Semiconductor Manufacturing ,05 DB 6,25 PERP ,52 Tencent Holdings LTD ,05 DNBNO 5,75 12/29/ ,73 Terumo Corp ,10 DOFSUB 9,5 03/14/ ,57 Tokyo Electron LTD ,05 EDC /01/ ,42 Trelleborg B ,04 Ellevi 2,875 02/12/ ,65 Unicredit SpA ,56 ISPIM 6,25 PERP ,67 Unitedhealth Group Inc ,33 KUNTA 1,375 09/21/ ,96 VISA Inc ,78 KUNTA 4,5 12/29/ ,85 Volkswagen AG-PREF ,67 Lloyds 12% 12/16/ ,06 Volvo B ,15 MIICF 5,125 01/15/ ,68 Yandex ,07 NDASS 3,5 PERP ,08 ANDHED Float 10/05/ ,80 NOVAUS 8,25 02/26/ ,69 BEWIGR Float 04/19/ ,85 PERHOL 11 09/30/ ,79 BEWIGR Float 06/08/ ,65 POLYGN 4 02/23/ ,17 BMSTIN Float 06/19/ ,32 SNINI 6,375 09/21/ ,70 BTWO Float 05/23/ ,33 STANLN 6,5% 12/29/ ,45 CNSSHP Float 11/22/ ,51 SWEDA /08/ ,61 CONSIL Float 03/25/ ,17 UCGIM 6,625 PERP ,67 CTMSS Float 03/02/ ,51 WELTEC 9, ,44 DANBNK Float 01/25/ ,96 WSAREU 7% 12/21/ ,31 DFDSDC Float 09/28/ ,71 TRYGFO Float PERP ,48 FJOASA Float 11/22/ ,54 VERISR Float 12/01/ ,49 GJFNO Float 12/29/ ,27 VOLVAB Float 01/19/ ,81 HSBC FRN PERP_ ,35 AKFAST 3,875 10/05/ ,67 HSBC FRN PERP_ ,12 ALLIANZ SE 3,875 Perpetual ,32 HUMFAS Float 06/22/ ,32 AXASA 4,5 PERP ,94 JHSADC Float 03/31/ ,36 BBVASM 6,125 PERP ,54 JYBC Float 12/29/ ,90 BCHINA 2,25 07/12/ ,28 KLED Float 01/18/ ,32 CHEHLD 8 02/02/ ,60 LANHYP Float PERP ,84 CS 7,5 PERP ,60 MPCCME FLOAT 09/22/ ,59 DANBNK 6,125 PERP ,69 NASNO Float 08/07/ ,10 DB 6,25 PERP ,52 NDASS Float 06/27/ ,96 DNBNO 5,75 12/29/ ,73 NDASS Float PERP ,53 DOFSUB 9,5 03/14/ ,57 Nibebs Float ,33 EDC /01/ ,42 OPUSSS FRN 05/31/ ,18 Ellevi 2,875 02/12/ ,65 QUANAB Float 02/15/ ,84 ISPIM 6,25 PERP ,67 RSALN Float Perp ,50 KUNTA 1,375 09/21/ ,96 SCANIA Float 09/06/ ,34 KUNTA 4,5 12/29/ ,85 SELNSW Float 02/01/ ,01 Lloyds 12% 12/16/ ,06 SFSS Float 05/23/ ,51 MIICF 5,125 01/15/ ,68 SHBASS Float 11/15/ ,40 NDASS 3,5 PERP ,08 SIRINT Float 09/22/ ,65 NOVAUS 8,25 02/26/ ,69 SKABSS Float 05/24/ ,48 PERHOL 11 09/30/ ,79 SOCGEN Float PERP ,97 POLYGN 4 02/23/ ,17 SSABAS Float 04/05/ ,34 SNINI 6,375 09/21/ ,70 STBNO Float 11/21/ ,28 STANLN 6,5% 12/29/ ,45 STEFBS Float 06/18/ ,32 SWEDA /08/ ,61 STENAM Float 06/01/ ,48 UCGIM 6,625 PERP ,67 TGP FLOAT 05/19/ ,18 WELTEC 9, ,44 TRYGFO Float 05/26/ ,83 WSAREU 7% 12/21/ ,31 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER ,69

10 10 Penningmarknadsinstrument Volym Markn.värde % av portf. Negativa upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Balder Fastigheter FCERT ,60 Korrigering Kupong NOK SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED POSITIVT MARKNADSVÄRDE ,29 Upplupen analyskostnad Upplupen skuldränta USD Upplupet förvaltningsarvode ,11 SUMMA UPPLUPENHETER, NEGATIVA ,96-0,11 OTC-Derivat med negativt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. Positiva likvider på väg Volym (lokal valuta) Likvidbelopp % av portf. China Resources Land LTD EUR/SEK Termin ,19 China Overseas Land & Invest NOK/SEK Termin ,05 Geely Automobile Holdings USD/SEK Termin ,21 Ping an Insurance Group Co-H Likvidkonton Finansiella instrument med negativt marknadsvärde SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED NEGATIVT MARKNADSVÄRDE Övriga tillgångar och skulder ,45 Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Ping an Insurance Group Co-H Sberbank PJSC ,01 Cathay Financial Holding co Cia Energetica De-Spon ADR FEDEX CORP Itau Unibanco H-Spon ADR Mondelez International Inc Naventi Defensiv Flex ISDA ,09 American Tower CORP Naventi Defensiv Flex ISDA, SEK ,42 Taiwan Semiconductor Manufacturing Naventi Defensiv Flex SEB AUD Ambev SA Naventi Defensiv Flex SEB CHF ,11 CONSIL Float PERP ,66 Naventi Defensiv Flex SEB DKK STEFBS Float 06/18/ ,32 Naventi Defensiv Flex SEB EUR ,01 HUMFAS Float 06/22/ ,32 Naventi Defensiv Flex SEB FUT EUR American Tower CORP ,07 Naventi Defensiv Flex SEB FUT SEK Naventi Defensiv Flex SEB FUT USD Naventi Defensiv Flex SEB GBP Naventi Defensiv Flex SEB HKD ,01 Naventi Defensiv Flex SEB HUF ,39 Negativa likvider på väg Volym (lokal valuta) Likvidbelopp % av portf. Naventi Defensiv Flex SEB JPY ,01 Tencent Holdings LTD ,32 Naventi Defensiv Flex SEB KRW Ping an Insurance Group Co-H ,10 Naventi Defensiv Flex SEB MXN Ping an Insurance Group Co-H ,01 Naventi Defensiv Flex SEB NOK ,03 KLED Float 01/18/ ,32 Naventi Defensiv Flex SEB PHP BMSTIN Float 06/19/ ,32 Naventi Defensiv Flex SEB PLN Naventi Defensiv Flex SEB RUB Naventi Defensiv Flex SEB SEK ,22 Naventi Defensiv Flex SEB THB Naventi Defensiv Flex SEB TWD ,03 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, POSITIVA SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, NEGATIVA ,08 Naventi Defensiv Flex SEB USD ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO ,16 SUMMA LIKVIDKONTON ,95 FONDFÖRMÖGENHET ,00 Positiva upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Skattefordran DKK 8 830, Summa exponering mot företag eller företagsgrupp Skattefordran EUR 7 494, ,01 Företag Marknadsvärde % av portf. Skattefordran PHP 969, BEWI ,50 Skattefordran USD 282, BBVA ,07 Upplupen ränta MXN 11, HSBC ,47 Upplupen ränta PLN 0, Kunta ,81 Upplupen ränta RUB 553, Nordea ,18 Upplupen ränta USD 11, SEB ,50 TRYGFO ,32 SUMMA UPPLUPENHETER, POSITIVA ,01

11 11 Balansräkning alla belopp i KSEK Förändring av fondförmögenhet alla belopp i KSEK Tillgångar Not Överlåtbara värdepapper Fondförmögenhet vid årets början Penningmarknadsinstrument Andelsutgivning OTC-Derivatinstrument med positivt marknadsvärde Andelsinlösen Summa finansiella instrument med positivt m.v Resultat enligt resultaträkning Fondförmögenhet vid årets slut Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar SUMMA TILLGÅNGAR Skulder Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt m.v Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET Poster inom linjen Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument Not 1 Se flik "Innehav" för specifikation av finansiella instrument Not 2 Upplupen ränta 0 0 Upplupen skattefordran Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Not 3 Fondlikvidfodran Summa övriga tillgångar Not 4 Upplupet förvaltningsarvode Korrigering kupong NOK Upplupen ränta USD 0 0 Upplupen analyskostnad -9 0 Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Not 5 Fondlikvidskuld Summa övriga skulder

12 12 Naventi Balanserad Flex Halvårsredogörelse Förvaltarkommentar FONDFAKTA Fondens andelsvärde steg under perioden med 5,45 procent. Startår 2012 Starkurs (SEK) 100 Marknadens utveckling Jämförelseindex 65% MSCI ACWISEK Årets första sex månader har präglats av relativt stora marknadsrörelser. Amerikanska S&P 500- indexet utvecklades positivt och redovisade under perioden en avkastning om 2,65% i lokal valuta och det breda europeiska STOXX600-indexet var i stort sett oförändrat i lokal valuta. USAs centralbank, FED, har blivit mer optimistisk avseende den globala tillväxten och har höjt räntan två gånger under första halvåret samt signalerar ytterligare två höjningar i år. Detta har drivit en uppgång i den långa amerikanska räntan som noteras runt 3%, vilket är den högsta nivån sedan Den Europeiska centralbanken, ECB, signalerade en framflyttad räntebana för kommande höjning, vilket tillsammans med oron kring de italienska bankerna fick den långa europeiska räntan på fall. Riksbanken fortsätter behålla styrräntan på rekordlåga -0,50%, trots att inflationen är uppe kring den högsta nivån på sex år och ekonomiska data fortsätter att komma in starkt med en BNPtillväxt över 3%. Den geopolitiska utvecklingen med handelstullar i spetsen är ett orosmoln som präglat nedgången i slutet av andra halvåret på den annars relativt positiva utvecklingen i världsekonomin. Europeiska börser med banker i spetsen har utvecklats mindre väl under årets första halva men ser ut att kunna vända utvecklingen från dessa nivåer. Beslutet att inkludera 222 kinesiska aktier i MSCIs Emerging Markets-index (0,7% av index) bör vara positivt för Kina då fokus på regionen ökar ytterligare samt att många indexföljande fonder kommer att behöva öka sin Fondens utveckling Fondandelsvärdet utvecklades positivt under årets första sex månader och fonden redovisade en avkastning om 5,45%. Aktieinnehaven har utvecklats positivt och exponeringen har legat strax under 70% av fondförmögenheten under hela perioden. På aktiesidan har vi tagit hem vinster i svenska och europeiska aktier samt ökat aktieexponeringen mot USA samt tillväxtländer med cirka 7% under halvåret. Det största positiva bidraget i fonden kom från bolag inom den cykliska konsumentsektorn med amerikanska Amazon i toppen med en uppgång om cirka 43%. Även teknologi- och hälsovårdsbolag har bidragit positivt till fondens utveckling där Sunny Optical Technology Group, som fondens bästa aktie inom teknologisektorn, redovisade en uppgång om cirka 38%. Bolag inom konsumtionssektorn har bidragit negativt till fondens avkastning, vilket delvis kan härledas till högre riskaptit för bolag med hög tillväxt som gynnas av konjunkturcykeln. Teknologisektorn har varit den sektor som utvecklats bäst det första halvåret, med amerikanska Salesforce och Mastercard som största bidragsgivare. Framtida strategi På aktiesidan är vi fortsatt positiva till börsen som helhet och ser få alternativ till aktier, där vi ser största potentialen inom teknologisektorn i USA och specifika tillväxtmarknader. Direktavkastningen för aktier ligger över de lite längre statsobligationsräntorna i Europa och Norden. FED kommer med största sannolikhet fortsätta att höja räntan och mycket talar för att även Bank of England och Norges Bank gör det samma under det andra halvåret. Även om det dröjer tills ECB och Riksbanken höjer räntan ser vi en begränsad risk för en större räntenedgång. Därmed gillar vi fortsatt valda delar av europeiska och nordiska obligationer utgivna av banker och finansbolag. Vi ser potential för höjd rating för specifika bolag som därmed kan klassificera sig som Investment Grade vilket kommer innebära en möjlighet till uppgång för obligationsinnehaven. Ett flertal obligationer, utgivna av banker, framförallt EUR och USD har haft en svag utveckling under första halvåret. Detta beror delvis på fondutflöden, men även p.g.a. oron i Italien samt att investerare som minskat sin duration i portföljerna i tider av stigande oro. Nämnvärt är att det europeiska banksystemet har uppkapitaliserats de senaste åren i kombination med regulatoriska förändringar, har gjort banksystemet mer motståndskraftigt mot kriser och man har därmed minskat sannolikheten för konkurser. Därmed gillar vi fortsatt valda delar av europeiska och nordiska obligationer utgivna av banker och finansbolag. Eftersom vi ser ett antal räntehöjningar framför oss från FED, medan det kommer dröja från ECB och Riksbanken, kommer vi succesivt minska innehaven i USD och öka i SEK och EUR. Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad blandfond som placerar i aktier och ränteinstrument. Placeringarna är normalt till största delen exponerade mot aktiemarknaden. Fonden kan maximalt inneha en aktieexponering om 70 procent av fondförmögenheten. Detta innebär att fonden kan, som ett led i förvaltningen, minska aktieexponeringen i tider då förvaltaren tror att aktiemarknaden kommer gå sämre än andra tillgångsslag, såsom ränteinstrument. Fonden har rätt att handla med derivatinstrument som ett led i fondens placeringsinriktning. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas åtagandemetoden som riskbedömning. 35% Nasdaq OMX Credit SEK Morningstar rating 4/5 Fondbolag Öppen för försäkring Öppen för PPM Naventi Fonder AB PPM nummer Fonden följer "Svensk kod för fondbolag". UTDELNING Fonden är inte utdelande. KOSTNADER Förvaltningsavgift (%) 1,75 Insättningsavgift (%) 0,00 Uttagsavgift (%) 0,00 Högsta förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 3,00 FÖRVALTARE Förvaltare Ja Ja Förvaltarteam Naventi Fonder AB Antal i teamet 5 ÖVRIG INFORMATION All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Se fondens faktablad för senast uppdaterad årlig avgift. Årlig avgift redovisas alltid i fondens årsberättelse. Fondens riskprofil Sparande i aktier och aktierelaterade instrument innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Eftersom fonden även placerar i ränterelaterade instrument som normalt är förknippade med lägre kurssvängningar, minskar dock risken i viss utsträckning. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas fonden av ändrade valutakurser

13 13 Naventi Balanserad Flex Halvårsredogörelse AVKASTNING FONDENS RISK Blandfond - Medelrisk Fondens standardavvikelse (%)* 5,66 * Beräknas på 24 månader Lägre risk Högre risk 130 Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning UTVECKLING Fondförmögenhet (Mkr) 4 723, , , , , ,0 735, Andelsvärde (kr) 154,1 146,1 136,6 130,7 122,1 111,3 103, Antal utestående andelar (tusental) , , , , , , , Totalavkastning (%) 5,5 7,0 4,5 7,0 9,7 7,5 3, Avkastning Jämförelseindex (%) 5,1 6, *Utvecklingen för 2018 är beräknad för första halvåret 2018 och fondförmögenheten redovisas per GENOMSNITTLIG AVKASTNING 2 år Sedan start Fonden 10,00% 6,88% GEOGRAFISK FÖRDELNING (%)* 0% 20% 40% 60% Norden Japan Europa USA Tillväxtmarknader DE FEM STÖRSTA POSITIONERNA Finansiella instrument Andel (%) Amazon.com Inc 3,23 Tencent Holdings 1,91 Fedex Corp 1,86 Visa 1,85 Alphabet Inc 1,83 * Geografisk fördelning är exklusive ränteinstrument.

14 14 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. ADIDAS AG ,84 Formosa Plastics Corp ,12 ASE Industrial Holding ,09 Fortive Corp ,39 ASML Holding NV ,43 Geely Automobile Holdings ,32 AXA SA ,24 Gerdau Sa -Spon ADR ,28 Aercap Holdings NV ,45 Grupo Financiero Banorte ,27 Alibaba Group Holding ,37 Halliburton ,28 Allergan PLC ,21 Hana Financial Group ,09 Allianz ,34 Hanwha Chemical Corp ,16 Alphabet Inc-Cl A ,83 Hauzhu Group Ltd ,74 Alps Electric ,37 Husqvarna AB-B ,14 Amazon.com Inc ,23 Incyte Corp ,15 Ambev SA ,10 Intesa Sanpaolo ,32 American International Group Inc ,54 Investor B ,39 Amundi SA ,26 Itau Unibanco H-Spon ADR ,23 Anheuser-Busch Inbev SA/NV ,24 JD.com INC ,53 Apple ,82 KB Financial Group Inc ,09 Arca Continental SAB ,12 Keycorp ,32 Ashtead Group Plc ,63 Kinnevik B ,16 Atlas Copco B ,31 Korean Air Lines Co Ltd ,08 BAIDU INC - SPON ADR ,19 L3 Technologies INC ,33 BASF SE ,33 LG Chem Ltd ,11 Banco Santander SA ,29 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA ,62 Bank of America Corp ,38 Lam Research Corp ,71 Bank of China LTD-H ,25 Lukoil PJSC ,38 Bayer AG ,54 Mastercard INC-A ,39 Booking Holdings INC ,79 Mediobanca Spa ,31 Braskem Sa-Spon ADR ,41 Merck KGaA ,21 Broadcom INC ,38 Merlin Entertainment ,22 CME Group Inc ,37 Micro-Star International Co ,12 CRH PLC ,26 Micron Technology ,24 CSPC Pharmaceutical Group LT ,14 Microsoft ,47 CTBC Financial Holding Co Ltd ,20 Mondelez International Inc ,29 Cap Gemini ,27 Monster Beverage Corp ,36 Catcher Technology CO LTD ,09 NC Soft Corp ,11 Caterpillar ,45 NH Investment & Securities ,11 Cathay Financial Holding RIGHTS Natixis ,34 DISTRIBUTION Cathay Financial Holding co ,20 Naver Corp ,26 China Construction Bank-H ,21 Netflix Inc ,35 China Overseas Land & Invest ,12 Nidec Corp ,36 China Resources Land LTD ,07 Nippon Telegraph & Telephone ,24 Chinese Petroleum & Chemical-H ,22 Norwegian Finans Holding ,19 Cia Energetica De-Spon ADR ,06 Novo Nordisk AS ,50 Citigroup Inc ,36 Orix Corp ,41 Credicorp LTD ,37 PPG Industries ,65 Credit Suisse Group ,30 Petroleo Brasileiro-Spon ADR ,48 Daelim Industrial Co Ltd ,09 Ping an Insurance Group Co-H ,98 Danske Bank A/S ,53 Pioneer Natural Resources Co ,63 Deutsche Telekom AG ,34 Porsche Automobile HLDG-PRF ,31 Diamondback Energy INC ,46 Powertech Technology Inc ,08 Dometic Group AB ,37 Prudential PLC ,56 DowDuPoint Inc ,46 Raytheon B ,40 E*trade Financial Corp ,56 Renault SA ,26 EPAM Systems Inc ,31 Royal Dutch Shell PLC-A SHR ,35 EPIROC AB B ,11 Ryanair Holdings PLC ,74 Electronic Arts ,33 S&P Global Inc ,48 Eni SpA ,42 Salesforce.com INC ,16 Essity Aktiebolag-B ,22 Samsung Electronics CO LTD ,26 Expedia Inc ,28 Samsung SDI CO LTD ,30 FEDEX CORP ,85 Sberbank PJSC ,20 Facebook Inc-A ,68 Servicenow Inc ,82 Fanuc ,23

15 15 Finansiella instrument upptagna till handel Finansiella instrument upptagna till vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Shinhan Financial Group LTD ,08 TRYGFO Float 05/26/ ,64 Shionogi and co LTD ,23 TRYGFO Float PERP ,15 Sina Corp ,07 VERISR Float 12/01/ ,23 Skanska B ,33 VOLVAB Float 01/19/ ,32 Softbank Group Corp ,30 AKFAST 3,875 10/05/ ,09 Spectrum Brands Holdings Inc ,19 ALLIANZ SE 3,875 Perpetual ,95 Sumitomo Mitsui Financial GR ,40 AXASA 4,5 PERP ,54 Sumitomo Realty & Development ,31 BBVASM 6,125 PERP ,51 Sunny Optical Tech ,47 BBVASM 6,75 29/12/ ,37 Suzuki Motor Corp ,44 BCHINA 2,25 07/12/ ,92 Swedbank A ,47 CHEHLD 8 02/02/ ,26 TAL Education Group - ADR ,82 CS 7,5 PERP ,20 Taiwan Semiconductor Manufacturing ,12 DANBNK 6,125 PERP ,73 Tencent Holdings LTD ,90 DB 6,25 PERP ,38 Terumo Corp ,32 DNBNO 5,75 12/29/ ,38 Tokyo Electron LTD ,19 DOFSUB 9,5 03/14/ ,24 Trelleborg B ,14 EDC /01/ ,13 Unicredit SpA ,30 Ellevi 2,875 02/12/ ,87 Unitedhealth Group Inc ,69 ISPIM 6,25 PERP ,19 VISA Inc ,85 KUNTA 1,375 09/21/ ,24 Volkswagen AG-PREF ,21 KUNTA 4,5 12/29/ ,97 Volvo B ,46 Lloyds 12% 12/16/ ,87 Yandex ,32 MIICF 5,125 01/15/ ,18 ANDHED Float 10/05/ ,19 NDASS 3,5 PERP ,47 BEWIGR Float 04/19/ ,25 NOVAUS 8,25 02/26/ ,29 BEWIGR Float 06/08/ ,30 PERHOL 11 09/30/ ,10 BMSTIN Float 06/19/ ,15 SNINI 6,375 09/21/ ,47 BTWO Float 05/23/ ,09 STANLN 6,5% 12/29/ ,87 CNSSHP Float 11/22/ ,59 SWEDA /08/ ,43 CONSIL Float 03/25/ ,86 UCGIM 6,625 PERP ,73 CTMSS Float 03/02/ ,89 WELTEC 9, ,23 DANBNK Float 01/25/ ,21 WSAREU 7% 12/21/ ,45 DFDSDC Float 09/28/ ,40 FJOASA Float 11/22/ ,26 GJFNO Float 12/29/ ,22 GS Float 07/27/ ,19 HSBC FRN PERP_ ,22 HSBC FRN PERP_ ,50 HUMFAS Float 06/22/ ,17 JHSADC Float 03/31/ ,52 JYBC Float 12/29/ ,19 KLED Float 01/18/ ,17 LANHYP Float PERP ,02 NASNO Float 08/07/ ,77 NDASS Float 06/27/ ,32 NDASS Float PERP ,50 Nibebs Float ,15 OPUSSS FRN 05/31/ ,04 QUANAB Float 02/15/ ,20 RSALN Float Perp ,16 SCANIA Float 09/06/ ,07 SELNSW Float 02/01/ ,53 SFSS Float 05/23/ ,13 SHBASS Float 11/15/ ,85 SIRINT Float 09/22/ ,93 SKABSS Float 05/24/ ,15 SSABAS Float 04/05/ ,16 STBNO Float 11/21/ ,53 STEFBS Float 06/18/ ,06 STENAM Float 06/01/ ,26 TGP FLOAT 05/19/ ,42 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER ,84