ODIN Fastighet I. Årskommentar 2014

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Storlek: px
Starta visningen från sidan:

Download "ODIN Fastighet I. Årskommentar 2014"

Transkript

1 ODIN Fastighet I Årskommentar 2014

2 2 Fondens portfölj

3 ODIN Fastighet I december 2014 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på 1,8 procent under den senaste månaden. Avkastningen för fondens referensindex under samma tidsperiod var 4,8 procent. Fondens avkastning hittills i år är 16,3 procent. Referensindex avkastning hittills i år är 26,0 procent. Köp och försäljning i fonden, senaste månaden och hittills i år Vi har inte gjort några större förändringar i portföljen denna månad. I år är de största ändringarna i portföljen köp av aktier i Whilborgs och Castellum samt försäljning av aktier i Kungsleden och Hufvudstaden. Bidragsgivare, senaste månaden och hittills i år De bästa bidragsgivarna till denna månads avkastning var bolagen Hemfosa och Wihlborgs De bolag som bidrog minst denna månad var Technopolis och Kløvern. I år har bolagen Wihlborgs och Hamfosa bidragit mest. De svagaste bidragen till avkastningen i portföljen i år är Technopolis och Tribona.

4 ODIN Fastighet I december 2014 Prissättning av fonden Fonden prissätts till 12,0 gånger de kommande 12 månadernas resultat. Fonden ger en direktavkastning på 3,3 procent. Utöver detta tillkommer även återköp av aktier i bolagen. Mätt mot bokfört egenkapital prissätts fonden till 1,1 gånger. Innehaven i fonden har en genomsnittlig egenkapitalavkastning på 7,6 procent.

5 ODIN Fastighet I Förvaltarens årskommentar 2014 Ränteförväntingarna minskades betydligt under året. Svenska Riksbankens prognos är nollränta fram till 2016 och även Norges centralbank sänkte överraskande räntan mot slutet av året. Det var en av huvudorsakerna till att den större delen av avkastningen kom från mitten av oktober till årets slut. De tre starkaste bidragen till fondens avkastning under 2014 var samtliga svenska Wihlborgs, Balder och Klövern. Alla tre bidrog med 2,5 % vardera till fondens totala avkastning. På den andra sidan hittar vi Tribona, som bidrog negativt med 0,7 %. Fonden sålde sig under året helt ut ur Tribona. Fortsatt låga räntor skapar förutsättningar för fortsatt goda villkor i fastighetssektorn. Det beror dels på att bolagen får lägre finansieringskostnader, dels på att avkastningskraven på bolagens ägarandelar minskar. Fastigheter blir relativt sett ett mer attraktivt investeringsalternativ jämfört med andra tillgångsslag. ODIN Fastighet I hade vid årsskiftet 17,3 % av portföljen investerad i Finland, medan 17,6 % respektive 59,4 % var investerade i Norge och Sverige (samt 5,7 % kontanter). Vi är av uppfattningen att det finns många fastighetsbolag med hög kvalitet och att en stor andel av dessa finns i Sverige. Vi ser också de makroekonomiska villkoren i Sverige som bättre än i Norge och Finland för tillfället. Vi letar efter följande när vi investerar: 1. Stabil och ökande intjäning per aktie 2. Förnuftig belåning, både i förhållande till intjäning, kassaflöde och fastighetsvärde 3. Förnuftig sammansättning av hyresgäster De ska vara solida Vi föredrar lång löptid på kontrakten, men en del växlingar är också viktigt för marknadsjusteringen av hyresnivåerna 4. En portfölj med fastigheter som inte riskerar att bli stående tomma efter kontraktets utgångstid 5. En ledning som arbetar för att skapa värden genom att utveckla fastigheterna 6. Ett lågt pris på aktien i förhållande till intjäning, kassaflöde och risk ODIN Fastighets tre största investeringar är Wihlborgs, Castellum och Olav Thon Eiendomsselskap. Det är tre bolag som uppfyller dessa krav på ett mycket tillfredsställande sätt och vi tror att de även i fortsättningen kommer att ge god riskjusterad avkastning. Även om ODIN Eiendoms mandat också inkluderar entreprenörer och rena fastighetsutvecklare har vi beslutat att inte investera i sådana, utan enbart fokusera på fastighetsägare. Anledningen till detta är främst att vi uppfattar risken som lägre här samtidigt som prissättningen fortfarande är attraktiv och dagens räntescenario är fördelaktigt.

6 Nyckeltal och nyheter från portföljen - presenterat på engelska

7 Portfolio Return Last 3 years % (EUR) ODIN Eiendom I Historical Return % (EUR)* Index Portfolio Last Month 1,81 YTD 16,25 1 Y 16,25 3 Y 17,32 5 Y 10 Y Since inception 9,95 Benchmark 4,76 26,00 26,00 19,25 12,07 Exess Return -2,96-9,75-9,75-1,93-2,12 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

8 Annual returns last 10 years

9 Current holdings

10 10 Contribution, year to date

11 Risk Statistics (NOK) 3 Years Alpha Beta Tracking Error Information Ratio Portfolio 4,76 0,69 6,24-0,39 Index Sharpe Ratio 1) 2,06 1,73 Standard Deviation 2) 10,62 14,02 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility. 11

12 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Wihlborgs Fastigheter AB 9,5% Sweden Real Estate Management & 15,9 15,2 3,2 3,3 1,6 10,0 Olav Thon Eiendomsselskap 9,4% Norway Real Estate Management & 14,9 13,9 1,2 1,4 1,0 6,6 Castellum AB 9,3% Sweden Real Estate Management & 13,9 13,6 3,7 3,9 1,5 10,7 Sponda Oyj 9,1% Finland Real Estate Management & 11,7 11,7 5,0 5,0 0,7 6,1 Hemfosa Fastigheter AB 4,8% Sweden Real Estate Management & 15,8 12,1 2,9 4,5 1,4 9,2 Atrium Ljungberg AB Class B 4,8% Sweden Real Estate Management & 18,8 17,9 2,8 2,9 1,3 7,0 Fastighets Balder AB Class B 4,8% Sweden Real Estate Management & 18,0 16,0 0,0 0,0 1,4 8,1 Kungsleden AB 4,7% Sweden Real Estate Management & -9,4 12,6 2,2 3,5 1,2-12,5 Dioes Fastigheter AB 4,7% Sweden Real Estate Management & 11,8 10,6 4,7 4,8 1,3 11,0 Hufvudstaden AB Class A 4,7% Sweden Real Estate Management & 25,1 25,6 2,9 3,0 1,3 5,3 Topp 10 65,9% 18,4 13,9 3,0 3,3 1,2 6,4 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares 12

13 13 MSCI World Price, Earnings and P/E

14 14 MSCI World Price, Book Value and P/B

15 OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area 15

16 16 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast updated October

17 Investments - ODIN Eiendom I

18 Citycon Citycon is a leading shopping center owner based in Finland. The company owns 36 shopping centers and 31 retail properties, mainly in Finland, but also in Estonia and Sweden. Citycon has grown its revenues substantially the last years. However, growth in outstanding shares has also increased significantly. As a consequence, the EPS is now only at the same level as in The online-shopping trend is also negative for the company. On the other hand, Citycon now has a very moderate debt level, enabling the company to utilize further potential growth oppertunities. The main risks we see are a continued difficult economic situation as well as the company s eagerness to grow may be on behalf of returns.pricing of the company is also higher than the average of other Nordic real-estate companies CITYCON OYJ Performance - last 5 years CITYCON OYJ VINX Bench EUR NI Real Estate Operating Companie Market Value (mill) Price 2,58 Price currency EUR Net debt Reporting currency EUR Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) 8, E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings na 9,0 46,2 9,9 11,6 14,3 13,7 Price/Book Value 0,9 0,9 0,7 0,8 0,9 0,9 0,9 EV/EBIT 18,5 20,9 18,4 na na 17,7 18,0 Return on Equity (%) -4,5 9,9 1,5 8,0 8,1 6,8 6,7 Dividend yield (%) 1,4 1,3 1,7 1,6 1,2 5,9 5,9 18

19 Sponda Sponda owns, leases and develops office, retail and logistics premises in the largest cities in Finland. The company controls around 1.4m square meters, of which the majority is office properties Performance - last 5 years The company is in a process of divesting its Russian assets (around 10% of the company s assets) as well as putting logistics properties in a JV as a first step in a divestment. Instead, the company focuses on increasing its presence in Helsinki and Tampere. Due to heavy issuance of shares, the Sponda s EPS is now substantially lower than in We see the main risk as the company s ability to execute on its stratgy to exit Russia as well as a more focused asset portfolio in Finland. Leverage is somewhat above industy average. The company trades at very low multiples and high dividend yield, implying that the market is not convinced that Sponda will succeed in its transformation SPONDA OYJ SPONDA OYJ VINX Bench EUR NI Real Estate Operating Companie Market Value (mill) 979 Price 3,46 Price currency EUR Net debt Reporting currency EUR Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) 8, E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings na 8,9 7,5 8,9 10,1 10,7 10,9 Price/Book Value 0,7 0,9 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 EV/EBIT 14,8 18,0 16,1 16,1 16,5 17,5 18,6 Return on Equity (%) -7,7 10,4 9,5 8,4 7,2 6,2 6,6 Dividend yield (%) 4,4 3,9 5,1 4,7 5,3 5,3 5,3 19

20 Technopolis Technopolis is a Finnish based real-estate company focusing on properties with technical infrastructure. Technopolis owns around 550k square meters, of wich 75% is based in Finland, remaining is located in Baltics and Norway Performance - last 5 years Growth has been strong the recent years through acquisitions of properties. However, the company has also issued shares several times to fund the growth, and as a result, EPS growth has been more modest. Leverage is around the sector average. We find pricing of the company attractive given the current low interest rate scenario. However, the economic situation in Finland is challenging, and we are not convinced that all the growth initiatives Technopolis has invested in has been of the shareholders interest TECHNOPOLIS OYJ TECHNOPOLIS OYJ VINX Bench EUR NI Real Estate Operating Companie Market Value (mill) 423 Price 3,97 Price currency EUR Net debt 772 Reporting currency EUR Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) 8, E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings na 10,7 4,5 10,2 14,5 8,6 8,4 Price/Book Value 0,7 0,9 0,6 0,6 0,8 0,7 0,7 EV/EBIT 13,3 na na 13,2 21,0 17,7 14,5 Return on Equity (%) -2,8 8,3 14,9 7,3 6,1 6,2 8,7 Dividend yield (%) 0,0 4,2 6,0 5,3 2,3 3,8 3,9 20

21 Atrium Ljungberg Atrium Ljungberg has its main focus on office and retail, but also to a larger degree housing properties. The company aims to have big positions in relatively small areas, in order to develop entire sites. In total, Atrium Ljungberg own around 1m square meters, of which half is retail. The company has shown a fairly stable increase in EPS the last 8 years, but was somewhat hurt in 2014 due to payment of a tax settlement. DPS has also grown every year since 2006 (except flat development in 2009). We expect the company to continue grow going forward, driven by increased housing focus and development projects. Atrium Ljungberg has 55& LTV, which is in line with other nordic property companies. Pricing is clearly in the higher end of the peer group, which is in our view not fully warrented ATRIUM LJUN-B SH Performance - last 5 years ATRIUM LJUN-B SH VINX Bench EUR NI Real Estate Operating Companie Market Value (mill) Price 105,30 Price currency SEK Net debt Reporting currency SEK Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) 0, E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings 46,7 12,3 10,5 11,0 10,3 18,0 16,8 Price/Book Value 1,0 1,2 1,0 1,1 1,1 1,2 1,2 EV/EBIT 17,9 20,3 18,2 19,6 19,2 20,3 19,4 Return on Equity (%) 2,2 10,5 9,7 10,4 10,4 5,4 7,6 Dividend yield (%) 3,4 2,8 3,5 3,3 3,5 3,0 3,2 21

22 Balder Opposed to most of the other real-estate companies, Balder has more then half of its square meters the residental segment. The company has grown sharply the last years both through the acquisition of Din Bostad, but also organically Balder has is mostly represented in the Stockholm and Gothenburg region, but also has some exposure in Öresund With a leverage of 57% LTV, Balder is in the higher end of the peer group, and taken into consideration tha the company also has a significant amount of outstanding preferance shares, we find risk somewhat higher than the average real-estate company. Pricing is fairly high, but could be justified by the high growth the company has managed to show FASTIGHETS-B SHS Performance - last 5 years FASTIGHETS-B SHS VINX Bench EUR NI Real Estate Operating Companie Market Value (mill) Price 96,00 Price currency SEK Net debt Reporting currency SEK Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) 0, E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings 5,7 3,3 4,9 5,7 6,5 16,0 15,6 Price/Book Value 0,4 1,0 0,6 0,9 0,9 1,2 1,1 EV/EBIT 20,3 7,2 8,5 11,6 13,6 18,2 21,9 Return on Equity (%) 9,6 33,6 14,3 15,6 18,1 15,7 8,5 Dividend yield (%) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 na 22

23 Castellum Castellum is one of ODIN Eiendom s biggest positions and also the largest real-estate company in the Nordics, with 3.7m square meters in several regions in Sweden. The property portfolio is diversified also on a segment basis, consisting of a large part of both office and logistic assets. The company has been able to grow both revenues, earnings and dividends very steadily the for many years, through utilizing its large tenant base as well as completing successfull development projects. We find pricing of Castellum very appealing compared to the relatively low risk though both resilliant business model and low leverage CASTELLUM AB Performance - last 5 years CASTELLUM AB VINX Bench EUR NI Real Estate Operating Companie Market Value (mill) Price 111,40 Price currency SEK Net debt Reporting currency SEK Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) 0, E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings 74,0 7,6 19,7 10,3 9,6 13,6 12,8 Price/Book Value 1,2 1,4 1,2 1,3 1,3 1,3 1,3 EV/EBIT 16,2 18,0 16,9 17,6 17,5 17,9 17,8 Return on Equity (%) 1,6 18,9 6,4 12,7 13,6 8,6 9,8 Dividend yield (%) 4,8 3,9 4,3 4,3 4,2 4,0 4,3 23

24 Diös Fastigheter Diös has the majority of its exposure in the Northern part of Sweden. The company has a very diversified portfolio, consisting of all realestate asset classes. After a large acquisition in late 2011, Diös now own almost 1.5m square meters. Leverage has been reduced, but is still clearly in the higher end of the peer group. Performance - last 5 years DIOS FASTIGHETER VINX Bench EUR NI We find pricing of the company attractive, with a competetive dividend yield. DIOS FASTIGHETER Real Estate Operating Companie Market Value (mill) Price 50,25 Price currency SEK Net debt Reporting currency SEK Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) 0, E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings 9,1 5,7 6,2 6,1 10,5 9,9 9,0 Price/Book Value 0,8 0,9 0,8 0,8 1,1 1,1 1,1 EV/EBIT 15,5 19,9 34,2 15,5 16,7 16,1 15,7 Return on Equity (%) 9,3 17,2 8,6 14,7 10,2 7,8 11,3 Dividend yield (%) 6,3 4,5 3,9 6,6 5,0 5,3 5,6 24

25 Fabege Fabege offers exposure to the Stockholm region, in particular in Solna, a highly growing area. The company has mainly office assets. What we like about Fabege, is the concentrated property portfolio where the company has a strong market positions in its core areas. The company has leverage in the higher end of the peer group, but net letting is expected to be strong when larger tenants move in around 2016/17. Fabege recently lost a tax case, and has paid a total of SEK 2.1bn in taxes the last 12 months. Pricing of the shares is high, and represent in our view the largest risk with the investment FABEGE AB Performance - last 5 years FABEGE AB VINX Bench EUR NI Real Estate Operating Companie Market Value (mill) Price 94,20 Price currency SEK Net debt Reporting currency SEK Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) 0, E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings 17,5 7,6 7,7 na 8,3 25,1 22,3 Price/Book Value 0,7 1,1 0,7 0,9 1,0 1,2 1,1 EV/EBIT 18,7 22,6 21,4 23,3 23,0 25,4 25,5 Return on Equity (%) 4,3 16,0 9,9-0,8 12,8 7,1 5,5 Dividend yield (%) 4,4 3,8 5,6 4,6 3,9 3,3 3,4 25

26 Hemfosa Hemfosa has somewhat more different business model, which is more trasaction oriented. The company owns in total 1.7m square meters, of which mainly office. Hemfosa has a high share of public tenants, with relatively long lease contracts. The company was listed in 2014, so there is more limited history compared to other realestate companies. Leverage is high at 63% LTV, and with a potential issuance of preferance shares, the financial risk is higher than average. Pricing is lower than average, but we find this to be fair given the higher risk m Performance HEMFOSA FASTI VINX Bench EUR NI HEMFOSA FASTI Real Estate Operating Companie Market Value (mill) Price 121,25 Price currency SEK Net debt Reporting currency SEK Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) 0, E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) na EBIT (operating Income) (mill) na na Net Income (mill) na Price/earnings na na na na na 10,8 10,3 Price/Book Value na na na na na 1,2 1,1 EV/EBIT na na na na na 15,4 15,9 Return on Equity (%) na na 97,7 53,8 10,2 12,5 10,0 Dividend yield (%) na na na na na 3,9 4,9 26

27 Hufvudstaden Hufvudstaden has prime office and retail properties in the central part of Stockholm and Gothenburg. 250 Performance - last 5 years The company differs from most other realestate companies through its low leverage, only around 20% LTV. Pricing of the shares is however high given the high quality of the assets. We do however view growth and stability of earnings and cash-flow more important. Due to limited development projects, we expect Hufvudstaden to have a growth that is lower than most other real-estate peers, hence we find pricing somewhat high at the moment HUFVUDSTADEN -A VINX Bench EUR NI HUFVUDSTADEN -A Real Estate Operating Companie Market Value (mill) Price 93,55 Price currency SEK Net debt Reporting currency SEK Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) 0, E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings na 9,3 10,1 8,7 9,5 23,7 22,6 Price/Book Value 1,1 1,4 1,1 1,2 1,2 1,2 1,2 EV/EBIT 15,4 21,4 18,9 19,8 20,5 22,8 22,0 Return on Equity (%) -3,4 15,9 12,0 14,7 12,9 7,7 5,4 Dividend yield (%) 3,9 2,9 3,5 3,2 3,2 3,1 3,3 27

28 Klövern Klövern has properties in south, east, Stockholm and central/north Sweden. The majority of the company s propery portfolio is warehouse, but office is also a significant portion Performance - last 5 years The company has grown sharply the last few years, and as consequence Klövern has issued prefferance shares on top of an already high leverage. This is in our view the biggest investment-risk. Pricing of the company is somewhat below average, which we find warranted given the high leverage KLOVERN AB VINX Bench EUR NI KLOVERN AB Real Estate Operating Companie Market Value (mill) Price 38,00 Price currency SEK Net debt Reporting currency SEK Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) 0, E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings 15,5 9,0 8,9 12,0 7,6 11,0 9,9 Price/Book Value 0,9 1,2 0,9 1,1 1,2 0,8 0,8 EV/EBIT 15,8 20,5 17,4 19,3 18,5 21,1 19,7 Return on Equity (%) 5,8 14,0 10,1 4,7 15,6 12,8 9,2 Dividend yield (%) 5,5 4,4 5,8 4,9 5,3 4,3 5,0 28

29 Kungsleden Like Hemfosa, Kungsleden differs from the other real-estate companies by being much more transaction oriented. The company recently raised SEK 1.5bn in new equity to be able to grow in its core ares, as well as pay taxes as Kungslede like Fabege has lost a tax case. The company is also in a process of divesting non-core assets, such as the modular unit. Performance - last 5 years Leverage is fairly high, and is likely to stay so as the equity issue will more or less offset the potential tax payments. KUNGSLEDEN AB KUNGSLEDEN AB VINX Bench EUR NI Real Estate Operating Companie Market Value (mill) Price 45,00 Price currency SEK Net debt Reporting currency SEK Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) 0, E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings 27,3 9,9 9,8 na 7,0 10,1 10,6 Price/Book Value 0,9 1,1 0,8 0,6 0,7 1,0 1,0 EV/EBIT 8,6 16,1 14,2 13,5 16,2 11,5 12,8 Return on Equity (%) 3,5 11,7 8,5 4,6 10,7-10,7 5,3 Dividend yield (%) 7,6 3,3 5,7 2,8 2,9 3,0 4,3 29

30 Wallenstam Together with Balder, Wallenstam is more exposed to development in the residental marked. In addition, the company owns windpower assets. Around half the company s 1m square meters are residental. Wallenstam also has a significant operations in devloping residental units. Leverage is in the lower end of the peer group, which we find reasonble given higher risk in the operations. Although we like the outlook, the pricing of the company s shares are very high, an represent the highest investment-risk in our view. Performance - last 5 years WALLENSTAM-B SHS VINX Bench EUR NI WALLENSTAM-B SHS Real Estate Operating Companie Market Value (mill) Price 113,30 Price currency SEK Net debt Reporting currency SEK Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) 0, E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings 15,4 6,5 14,8 7,0 12,9 35,0 35,9 Price/Book Value 0,9 1,1 1,1 1,1 1,3 1,5 1,5 EV/EBIT 21,7 29,4 30,2 34,9 42,3 35,5 37,2 Return on Equity (%) 5,9 17,2 7,3 17,4 10,3 2,3 4,8 Dividend yield (%) 2,5 2,0 1,9 1,6 2,1 1,8 1,7 30

31 Wihlborgs Wihlborgs is mainly exposed to the Scania region, through mainly office and logistic assets. The company was spun out of Fabege back in Despite difficult macro climate in the region, Wihlborgs has grown considerably the last years, both in terms of revenues, earnings and dividends Performance - last 5 years Leverage is in the higher end of the peer group. We find pricing very attractive given the strong and steady growth the company has been able to show. Wihlborgs is on of ODIN Eiendom s largest positions WIHLBORGS FASTIG VINX Bench EUR NI WIHLBORGS FASTIG Real Estate Operating Companie Market Value (mill) Price 127,50 Price currency SEK Net debt Reporting currency SEK Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) 0, E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings 9,9 8,1 10,5 9,5 8,3 12,8 12,4 Price/Book Value 1,1 1,4 1,2 1,3 1,3 1,4 1,3 EV/EBIT 25,1 28,3 26,0 18,1 18,6 17,1 17,3 Return on Equity (%) 11,6 19,2 12,3 14,0 16,3 6,6 10,6 Dividend yield (%) 5,1 3,6 4,1 3,9 3,7 3,7 3,9 31

32 Entra Entra Eiendom was a publicly held company that was listed in Q3 14, as the government reduced its stake to 50%. Entra has mostly office assets, which again to a large exstent is located in the Oslo region. The company has the longest average leasing terms, and the majoriry of the company s tenants are public companies. Growth has been moderate the last years, but expected to improve going forward due to project completions. ENTRA ASA Real Estate Operating Companie Market Value (mill) Price 74,50 Price currency NOK Net debt Reporting currency NOK Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings 23,6 19,9 Price/Book Value 1,3 1,2 EV/EBIT 21,7 19,5 Return on Equity (%) 5,5 6,1 Dividend yield (%) Gearing is fairly low, and pricing is in the upper end, which is in our view not warrented given somewhat limited history as a listed company. 32

33 Norwegian Property Norwegian Property is a Oslo based property company, mainly exposed to office assets, but the company also has some retail-exposure. 250 Performance - last 5 years The company had a challenging start, with to high leverage combined with a major acquisition of hotel-company Norgani as well as a difficult market around As a result, the company has made several rights issues in addition to divesting Norgani to be able to reduce leverage. Lately, the company has been working with big refurbishment projects in its main area, Aker Brygge, which temporarily has increased vacancy in the portfolio. The main risks as we see it is completion of development projects as well as getting new tenants in place NORWEGIAN PROP NORWEGIAN PROP VINX Bench EUR NI Real Estate Operating Companie Market Value (mill) Price 10,30 Price currency NOK Net debt Reporting currency NOK Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings na 14,4 19,3 na na 34,1 23,4 Price/Book Value 1,2 1,0 0,7 0,9 0,8 1,1 1,0 EV/EBIT 17,1 17,2 15,5 16,9 21,2 22,5 20,5 Return on Equity (%) -23,6-9,3 3,8-2,4-4,4 5,1 4,8 Dividend yield (%) 0,0 0,0 2,7 2,4 0,0 0,5 1,5 33

34 Olav Thon Eiendomsselskap Olav Thon is the leading shoppingcenter owner in Norway. The company owns or operates most of the largest shopping centers in Norwat, and has also expanded to Sweden recently. Although shopping from internet represent a challenging trend, we find the quality of the assets as well as the company s strong operating performance very supporting for further growth. Olav Thon has a rather low leverage, enablig the company to take advantage of oppertunities to grow furter. Pricing of the company is low, despite strong track-record and good prospects. We therefore have Olav Thon as one of our core positions OLAV THON EIENDO Performance - last 5 years OLAV THON EIENDO VINX Bench EUR NI Real Estate Operating Companie Market Value (mill) Price 120,50 Price currency NOK Net debt Reporting currency NOK Enterprise Value (mill) FX rate (NOK) E 2015E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) EBIT (operating Income) (mill) Net Income (mill) Price/earnings 14,8 7,3 11,6 8,5 6,9 14,0 13,5 Price/Book Value 1,0 1,0 0,8 0,8 0,9 1,0 0,9 EV/EBIT 15,3 15,7 13,0 12,5 14,7 15,4 14,5 Return on Equity (%) 7,1 15,0 7,4 10,5 13,6 6,1 6,8 Dividend yield (%) 0,0 0,0 1,3 1,3 1,3 1,2 1,3 34

35 Investment Objective Long term value creation We prefer performing companies, with strong long term prospects, available at favourable prices

36 Investment Philosophy Performance - prospects - price Performance Operating excellence «Doing good business with bad people simply doesn t work» Warren E. Buffet Prospects Strong competitive position «We don t focus at beating the market short term. We want our holdings to beat their competitors long term» Börje Ekholm Price Favourable valuation «The bitterness of poor quality remains long after the sweetness of a nice price is forgotten» Unknown

37 Om ODIN Eiendom I (Fastighet I) ODIN Fastighet I är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i bolag som är börsnoterade eller har sitt huvudkontor eller ursprung i något av de nordiska länderna och vars huvudsakliga verksamhet är relaterad till fast egendom. Fonden överför mottagen utdelning till fondens andelsägare. Utdelningen ges den 15 juni. Fondens långsiktiga mål är att ge högre avkastning än aktiemarknaden för börsnoterade fastighetsbolag, mätt i fondens referensindex. Fakta om fonden Startår Referensindex Carnegie Sweden Real Estate Basvaluta NOK Förvaltningsavgift 2 % Tecknings-/inlösenavgift 0 % Minsta teckningsbelopp 500 EUR 37

38 Om förvaltaren Fondens ansvariga förvaltare Thomas Nielsen började arbeta hos ODIN i augusti 2013 och han har förvaltat fonderna ODIN Fastighet och ODIN Fastighet I sedan 11 augusti Han är civilekonom och har en master i Financial Economics. Han har god kunskap om fastighetsaktier i de norska och nordiska aktiemarknaderna och har tidigare varit aktieanalytiker på Fondsfinans, Kaupthing och Pareto. 38

39 Logga in på ODIN Online Klicka här Teckna andelar Klicka här Kundservice Beställ ODINs nyhetsbrev Klicka här 39

40 Vi påminner om att Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning, som bland annat beror på marknadsutvecklingen, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt kostnader för köp och förvaltning. Avkastningen kan bli negativ om aktiekurserna faller. Uttalandena i denna rapport speglar ODINs syn på marknaden vid den tidpunkt då rapporten utarbetats. Vi har använt källor som bedöms vara pålitliga, men vi kan inte garantera att uppgifterna från dessa källor är korrekta eller fullständiga. Anställda hos ODIN Forvaltning AS får handla för egen räkning med flera slags finansiella instrument. Det innebär att anställda hos ODIN Forvaltning AS kan äga värdepapper i företag som omnämns i den här rapporten, liksom andelar i ODINs fonder. Anställdas egenhandel ska följa ODIN Forvaltning AS interna riktlinjer för anställdas egenhandel, som har utarbetats i enlighet med den norska lagen om handel med värdepapper ("verdipapirhandelloven") och Verdipapirfondenes forenings branschstandard. Mer information finns på 40

41

ODIN Fastighet I. Fondkommentar september 2015

ODIN Fastighet I. Fondkommentar september 2015 ODIN Fastighet I Fondkommentar september 2015 2 Fondens portfölj ODIN Fastighet I september 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på 0,0 procent under den senaste

Läs mer

ODIN Fastighet I. Fondkommentar mars 2015

ODIN Fastighet I. Fondkommentar mars 2015 ODIN Fastighet I Fondkommentar mars 2015 2 Fondens portfölj ODIN Fastighet I mars 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på -4,8 procent under den senaste månaden.

Läs mer

ODIN Fastighet. Fondkommentar november 2015

ODIN Fastighet. Fondkommentar november 2015 ODIN Fastighet Fondkommentar november 2015 2 Fondens portfölj ODIN Fastighet november 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på 0,4 procent under den senaste månaden.

Läs mer

ODIN Fastighet I. Fondkommentar juni 2015

ODIN Fastighet I. Fondkommentar juni 2015 ODIN Fastighet I Fondkommentar juni 2015 2 Fondens portfölj ODIN Fastighet I juni 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på -7,8 procent under den senaste månaden.

Läs mer

ODIN Energi. Fondkommentar november 2015

ODIN Energi. Fondkommentar november 2015 ODIN Energi Fondkommentar november 2015 ODIN Offshore blir ODIN Energi Den 30 november 2015 fusionerades ODIN Maritim in i ODIN Offshore och ODIN Offshore bytte samtidigt namn till ODIN Energi. ODIN Energi

Läs mer

ODIN Maritim. Fondkommentar oktober 2015

ODIN Maritim. Fondkommentar oktober 2015 ODIN Maritim Fondkommentar oktober 2015 Fondens portfölj ODIN Maritim oktober 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på 1,9 procent den senaste månaden. Avkastningen

Läs mer

ODIN Maritim. Fondkommentar juni 2015

ODIN Maritim. Fondkommentar juni 2015 ODIN Maritim Fondkommentar juni 2015 Fondens portfölj ODIN Maritim juni 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på -4,2 procent den senaste månaden. Avkastningen för

Läs mer

ODIN Fastighet I (Eiendom I)

ODIN Fastighet I (Eiendom I) ODIN Fastighet I (Eiendom I) Fondkommentar april 2014 Stabila resultat hittills i år Låga räntor och god ekonomi Kursuppgång följer kapitaluppbyggnad Låga räntor och god ekonomi ger uppsving ODIN Eiendom

Läs mer

ODIN Sverige. Fondkommentar juni 2015

ODIN Sverige. Fondkommentar juni 2015 ODIN Sverige Fondkommentar juni 2015 Fondens portfölj ODIN Sverige juni 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden gav en avkastning på -6,4 procent under den gångna månaden. Avkastningen

Läs mer

ODIN Fastighet. Årskommentar 2015

ODIN Fastighet. Årskommentar 2015 ODIN Fastighet Årskommentar 2015 2 Fondens portfölj ODIN Fastighet december 2015 Avkastning senaste månaden och i år Fonden hade en avkastning på 1,1 procent under den senaste månaden. Avkastningen för

Läs mer

ODIN Norge. Fondkommentar juli 2015

ODIN Norge. Fondkommentar juli 2015 ODIN Norge Fondkommentar juli 2015 Fondens portfölj ODIN Norge juli Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden sjönk med 2,0 procent under den senaste månaden. Fondens referensindex sjönk under

Läs mer

ODIN Finland. Fondkommentar november 2016

ODIN Finland. Fondkommentar november 2016 ODIN Finland Fondkommentar november 2016 Fondens portefölj ODIN Finland november 2016 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på 0 procent under den senaste månaden. Avkastningen

Läs mer

ODIN Offshore. Fondkommentar augusti 2015

ODIN Offshore. Fondkommentar augusti 2015 ODIN Offshore Fondkommentar augusti 2015 Fondens portfölj ODIN Offshore augusti Avkastning senaste månaden och hittills i år Fondens värde sjönk med 9,2 procent under den senaste månaden. Fondens referensindex

Läs mer

ODIN Norden. Fondkommentar november 2015

ODIN Norden. Fondkommentar november 2015 ODIN Norden Fondkommentar november 2015 Fondens portfölj ODIN Norden november 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden levererade en avkastning på 4,9 procent den senaste månaden. Avkastningen

Läs mer

ODIN Finland. Fondkommentar september 2015

ODIN Finland. Fondkommentar september 2015 ODIN Finland Fondkommentar september 2015 Fondens portfölj ODIN Finland september Avkastning senaste månaden och hittills i år Fondens värde sjönk med 3,1 procent den senaste månaden. Referensindex föll

Läs mer

ODIN Sverige. Fondkommentar november 2015

ODIN Sverige. Fondkommentar november 2015 ODIN Sverige Fondkommentar november 2015 Fondens portfölj ODIN Sverige november 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden gav en avkastning på 7,7 procent under den gångna månaden. Avkastningen

Läs mer

ODIN Sverige. Fondkommentar augusti 2015

ODIN Sverige. Fondkommentar augusti 2015 ODIN Sverige Fondkommentar augusti 2015 Fondens portfölj ODIN Sverige augusti 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden gav en avkastning på -3,2 procent under den gångna månaden. Avkastningen

Läs mer

ODIN Sverige. Fondkommentar oktober 2015

ODIN Sverige. Fondkommentar oktober 2015 ODIN Sverige Fondkommentar oktober 2015 Fondens portfölj ODIN Sverige oktober 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden gav en avkastning på 7,8 procent under den gångna månaden. Avkastningen

Läs mer

ODIN Sverige C. Fondkommentar november 2017

ODIN Sverige C. Fondkommentar november 2017 ODIN Sverige C Fondkommentar november 2017 Fondens portfölj ODIN Sverige C november 2017 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fondens avkastning var -2,5 procent under den gångna månaden Fondens

Läs mer

ODIN Finland. Fondkommentar mars 2017

ODIN Finland. Fondkommentar mars 2017 ODIN Finland Fondkommentar mars 2017 Fondens portfölj ODIN Finland C mars 2017 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på 2,0 procent under den senaste månaden Fondens referensindex

Läs mer

ODIN Norge. Fondkommentar maj 2017

ODIN Norge. Fondkommentar maj 2017 ODIN Norge Fondkommentar maj 2017 Fondens portfölj ODIN Norge C maj 2017 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på 0,2 procent den senaste månaden Fondens referensindex

Läs mer

ODIN Europa. Fondkommentar augusti 2015

ODIN Europa. Fondkommentar augusti 2015 ODIN Europa Fondkommentar augusti 2015 Fondens portfölj ODIN Europa augusti 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden gav en avkastning på -7,2 procent under den senaste månaden. Avkastningen

Läs mer

ODIN Fastighet Fondkommentar Januari 2011. Nils Petter Hollekim

ODIN Fastighet Fondkommentar Januari 2011. Nils Petter Hollekim ODIN Fastighet Fondkommentar Januari 2011 Nils Petter Hollekim 2010 och framtidsutsikter t ikt 2010 slutade med en uppgång på 43,8procent för ODIN Fastighet. Fondens referensindex steg under motsvarande

Läs mer

ODIN Emerging Markets. Fondkommentar november 2015

ODIN Emerging Markets. Fondkommentar november 2015 ODIN Emerging Markets Fondkommentar november 2015 Fondens portfölj ODIN Emerging Markets november 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på 1,2 procent den senaste

Läs mer

ODIN Europa. Fondkommentar april 2017

ODIN Europa. Fondkommentar april 2017 ODIN Europa Fondkommentar april 2017 Fondens portfölj ODIN Europa C april 2017 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på 6,1 procent under den senaste månaden Fondens referensindex

Läs mer

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 41-2013

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 41-2013 Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 41-2013 Makronyheter Den amerikanska skuldnivå präglade finansmarknaderna under förra veckan: Kommer amerikanska politiker verkligen riskera att USA åsidosätter sina

Läs mer

ODIN Sverige C. Fondkommentar maj 2017

ODIN Sverige C. Fondkommentar maj 2017 ODIN Sverige C Fondkommentar maj 2017 Fondens portfölj ODIN Sverige C maj 2017 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fondens avkastning var 2,7 procent under den gångna månaden. Fondens referensindex

Läs mer

ODIN Global. Fondkommentar november 2015

ODIN Global. Fondkommentar november 2015 ODIN Global Fondkommentar november 2015 Fondens portfölj ODIN Global november 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden levererade en avkastning på 3,3 procent den senaste månaden. Avkastningen

Läs mer

Signatursida följer/signature page follows

Signatursida följer/signature page follows Styrelsens i Flexenclosure AB (publ) redogörelse enligt 13 kap. 6 och 14 kap. 8 aktiebolagslagen över förslaget till beslut om ökning av aktiekapitalet genom emission av aktier och emission av teckningsoptioner

Läs mer

ODIN Europa. Fondkommentar juni 2017

ODIN Europa. Fondkommentar juni 2017 ODIN Europa Fondkommentar juni 2017 Fondens portfölj ODIN Europa C juni 2017 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på -4,7 procent under den senaste månaden Fondens referensindex

Läs mer

ODIN USA. Fondkommentar oktober 2017

ODIN USA. Fondkommentar oktober 2017 ODIN USA Fondkommentar oktober 2017 Fondens portfölj Avkastning ODIN USA C oktober 2017 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på 6,2 procent under den senaste månaden Fondens

Läs mer

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 33-2013

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 33-2013 Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 33-2013 Är det värsta över? Den ekonomiska tillväxten i västvärlden är tillbaka om vi ska tro färsk statistik från det andra kvartalet. Avkastning respektive börs,

Läs mer

ODIN Norden. Fondkommentar augusti 2016

ODIN Norden. Fondkommentar augusti 2016 ODIN Norden Fondkommentar augusti 2016 Fondens portfölj ODIN Norden augusti 2016 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden levererade en avkastning på -0,1 procent den senaste månaden. Avkastningen

Läs mer

ODIN Europa SMB. Fondkommentar februari Rapportsäsongen präglar aktiekurserna. Återhämtning i Europa

ODIN Europa SMB. Fondkommentar februari Rapportsäsongen präglar aktiekurserna. Återhämtning i Europa ODIN Europa SMB Fondkommentar februari 2014 Rapportsäsongen präglar aktiekurserna Återhämtning i Europa Veckan som gick Fonden gav under årets andra månad en avkastning på procent, vilket är procent under

Läs mer

Shopping Center Industry Evolution from Global and Finnish Perspectives

Shopping Center Industry Evolution from Global and Finnish Perspectives Shopping Center Industry Evolution from Global and Finnish Perspectives Eric Lind Managing Director Centrumutveckling Helsinki 2007-10-09 Content Centrumutveckling in brief Shopping Centre Market in the

Läs mer

PRESSINFORMATION från Wallenstamkoncernen

PRESSINFORMATION från Wallenstamkoncernen Wallenstam was founded in 1944 and, with more than 10,000 apartments in its portfolio, is one of the largest residential property companies on the Stockholm Stock Exchange. With floor space totalling about

Läs mer

BTS Group AB (publ) Annual General Meeting 2016 Stockholm, May 10, 2016

BTS Group AB (publ) Annual General Meeting 2016 Stockholm, May 10, 2016 BTS Group AB (publ) Annual General Meeting 2016 Stockholm, May 10, 2016 Copyright 2016 BTS Copyright 2016 BTS www.pwc.se Revisionen 2015 BTS Group AB (publ) årsstämma 10 maj 2016 Revisionens syfte och

Läs mer

Svensk presentation. 2012-12-28 Anita Lennerstad 1

Svensk presentation. 2012-12-28 Anita Lennerstad 1 Svensk presentation 2012-12-28 Anita Lennerstad 1 Trailereffekter AB Bild Specialisten på delar till trailers och släpvagnar 2012-12-28 Anita Lennerstad 2 Utveckling bild bild Axel Johnson AB BRIAB bild

Läs mer

FASTIGHETS- INVESTERINGAR IDAG OCH IMORGON

FASTIGHETS- INVESTERINGAR IDAG OCH IMORGON FASTIGHETS- INVESTERINGAR IDAG OCH IMORGON FASTIGHETSÄGARFRUKOST FASTIGHETSÄGARNA STOCKHOLM 31 MAJ 2016 PROGRAM Kl. 8:00-8:20 Arvid Lindqvist, analyschef på Catella. Kl 8:20-8:30 Göran Råckle, chef för

Läs mer

ODIN Finland. Mycket datatrafik i TeliaSonera. Cramo bygger i moduler. Fondkommentar april 2014. Metso högaktuellt. Besvärligt USA-väder

ODIN Finland. Mycket datatrafik i TeliaSonera. Cramo bygger i moduler. Fondkommentar april 2014. Metso högaktuellt. Besvärligt USA-väder ODIN Finland Fondkommentar april 2014 Metso högaktuellt Cramo bygger i moduler Mycket datatrafik i TeliaSonera Besvärligt USA-väder Avsked i StoraEnso Månaden som gick Fonden gav en avkastning på 1,7 procent

Läs mer

Presentation of the Inwido Group

Presentation of the Inwido Group Presentation of the Inwido Group Sven-Gunnar Schough, CEO February, 2007 Vision & Mission Letting in the light - the one-stop-shop for closing the building Being the preferred partner - as the number one

Läs mer

Senaste trenderna inom redovisning, rapportering och bolagsstyrning Lars-Olle Larsson, Swedfund International AB

Senaste trenderna inom redovisning, rapportering och bolagsstyrning Lars-Olle Larsson, Swedfund International AB 1 Senaste trenderna inom redovisning, rapportering och bolagsstyrning Lars-Olle Larsson, Swedfund International AB 2 PwC undersökning av börsföretag & statligt ägda företag Årlig undersökning av års- &

Läs mer

TRA Q3 2013 - NORDIC RELEASE - OCTOBER 2013

TRA Q3 2013 - NORDIC RELEASE - OCTOBER 2013 TRA Q3 2013 - NORDIC RELEASE - OCTOBER 2013 TRAVEL INDUSTRY EXPECTANCY INDEX January 2012 - Nordic Introduction Travel Industry Expectancy Index is an independent temperature gauge on Nordic travel companies

Läs mer

ODIN Europa. Fondkommentar juni 2016

ODIN Europa. Fondkommentar juni 2016 ODIN Europa Fondkommentar juni 2016 Fondens portfölj ODIN Europa juni 2016 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden gav en avkastning på -4,1 procent under den senaste månaden. Avkastningen

Läs mer

SAMMANFATTNING AV SUMMARY OF

SAMMANFATTNING AV SUMMARY OF Detta dokument är en enkel sammanfattning i syfte att ge en första orientering av investeringsvillkoren. Fullständiga villkor erhålles genom att registera sin e- postadress på ansökningssidan för FastForward

Läs mer

ODIN Norden. Aker Asa stor rabatt på underliggande värden. Mycket datatrafik i TeliaSonera. Fondkommentar april 2014.

ODIN Norden. Aker Asa stor rabatt på underliggande värden. Mycket datatrafik i TeliaSonera. Fondkommentar april 2014. ODIN Norden Fondkommentar april 214 Metso högaktuellt Aker Asa stor rabatt på underliggande värden Besvärligt USA-väder Mycket datatrafik i TeliaSonera Månaden som gick Fonden gav under april månad en

Läs mer

ODIN Sverige. Fondkommentar april Dolda värden i Trelleborg. Bolagen betalar. TV on demand

ODIN Sverige. Fondkommentar april Dolda värden i Trelleborg. Bolagen betalar. TV on demand ODIN Sverige Fondkommentar april 2014 Bolagen betalar Dolda värden i Trelleborg TV on demand Månaden som gick ODIN Sverige sjönk med 0,1 procent i april. Referensindex slutade på 1 procent under samma

Läs mer

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 5-2013

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 5-2013 Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 5-2013 En god start på året för aktiemarknaderna Januari månad har varit en period med stark kursutveckling på aktiemarknaderna och flera andra tecken visar på att

Läs mer

ODIN Norge Fondkommentar Januari 2011. Jarl Ulvin

ODIN Norge Fondkommentar Januari 2011. Jarl Ulvin ODIN Norge Fondkommentar Januari 2011 Jarl Ulvin 2010 och framtidsutsikter t ikt 2010 slutade med en uppgång på 14,9 procent för ODIN Norge. Fondens referensindex steg under motsvarande period med 12,8

Läs mer

Stiftelsen Allmänna Barnhuset KARLSTADS UNIVERSITET

Stiftelsen Allmänna Barnhuset KARLSTADS UNIVERSITET Stiftelsen Allmänna Barnhuset KARLSTADS UNIVERSITET National Swedish parental studies using the same methodology have been performed in 1980, 2000, 2006 and 2011 (current study). In 1980 and 2000 the studies

Läs mer

ODIN Europa SMB. Fondkommentar februari Rapportsäsongen präglar aktiekurserna. Återhämtning i Europa

ODIN Europa SMB. Fondkommentar februari Rapportsäsongen präglar aktiekurserna. Återhämtning i Europa ODIN Europa SMB Fondkommentar februari 2014 Rapportsäsongen präglar aktiekurserna Återhämtning i Europa Veckan som gick Fonden gav under årets andra månad en avkastning på 5,8 procent, vilket är 1,3 procent

Läs mer

Finansiella risker 1

Finansiella risker 1 Finansiella risker 1 Koncernen Finansieringsrisk Högst 35 % av den totala externa låneskulden får förfalla inom kommande 12 månader. Risk? 9 000 8 000 7 000 35% 6 000 5 000 4 000 3 000 4 336 3 336 3 998

Läs mer

PRESENTATION NASDAQ OMX

PRESENTATION NASDAQ OMX PRESENTATION NASDAQ OMX 9 mars 2016 Historia 1995, Stendörren grundas av Lars Andersson, genom moderbolaget Kvalitena AB. Affärsområden; Lager/logistik, bostadsfastigheter samt utveckling av byggrätter/

Läs mer

PRESSINFORMATION Wallenstam

PRESSINFORMATION Wallenstam was founded in 1944 in Gothenburg and is one of Sweden s major dedicated property companies with more than 300 properties in the three major urban areas Gothenburg, Stockholm and Helsingborg. The company

Läs mer

Den Danske Bank in Sweden

Den Danske Bank in Sweden Capital Market Day, Copenhagen, 29 June 2000 Den Danske Bank in Sweden Ulf Lundahl Senior Executive Vice President of Östgöta Enskilda Bank Östgöta Enskilda Bank Founded 1837 in Linköping Regional bank

Läs mer

Wood Buildings. -Development in Sweden 2005-2011. Niclas Svensson, Swedish Wood Building Council. Niclas Svensson, Swedish Wood Building Council

Wood Buildings. -Development in Sweden 2005-2011. Niclas Svensson, Swedish Wood Building Council. Niclas Svensson, Swedish Wood Building Council Wood Buildings -Development in Sweden 2005-2011 2011 Niclas Svensson, Swedish Wood Building Council Niclas Svensson, Swedish Wood Building Council Skillnaden Kortare byggtider med 70 % Minskad personalstyrka

Läs mer

KPMG Stockholm, 2 juni 2016

KPMG Stockholm, 2 juni 2016 KPMG Stockholm, 2 juni 2016 Inställningen till skatt förändras fundamentalt ses inte längre bara som en kostnad som behöver hanteras Förväntningarna på transparens kring skatt ökar Skatt framförallt rättviseaspekter

Läs mer

Inkvarteringsstatistik. Göteborg & Co

Inkvarteringsstatistik. Göteborg & Co Inkvarteringsstatistik Göteborg & Co Mars 2012 FoU/ Marknad & Försäljning Gästnätter storstadsregioner Mars 2012, hotell och vandrarhem Gästnattsutveckling storstadsregioner Mars 2012, hotell och vandrarhem

Läs mer

BOENDEFORMENS BETYDELSE FÖR ASYLSÖKANDES INTEGRATION Lina Sandström

BOENDEFORMENS BETYDELSE FÖR ASYLSÖKANDES INTEGRATION Lina Sandström BOENDEFORMENS BETYDELSE FÖR ASYLSÖKANDES INTEGRATION Lina Sandström Frågeställningar Kan asylprocessen förstås som en integrationsprocess? Hur fungerar i sådana fall denna process? Skiljer sig asylprocessen

Läs mer

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 45-2013 Makrobilden Den europeiska centralbanken (ECB) sänkte styrräntan till 0,25% under förra veckan. En mycket låg inflation och en (för) stark euro bidrog till

Läs mer

Självkörande bilar. Alvin Karlsson TE14A 9/3-2015

Självkörande bilar. Alvin Karlsson TE14A 9/3-2015 Självkörande bilar Alvin Karlsson TE14A 9/3-2015 Abstract This report is about driverless cars and if they would make the traffic safer in the future. Google is currently working on their driverless car

Läs mer

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 43-2013

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 43-2013 Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 43-2013 Makro Veckan som gick Rapportsäsongen är i full gång med ganska blandade resultat. Aktiemarknaden är fortfarande mer intresserad av centralbankens agerande

Läs mer

Inkvarteringsstatistik. Göteborg & Co

Inkvarteringsstatistik. Göteborg & Co Inkvarteringsstatistik Göteborg & Co April 2012 FoU/ Marknad & Försäljning Gästnätter storstadsregioner April 2012, hotell och vandrarhem Gästnattsutveckling storstadsregioner April 2012, hotell och vandrarhem

Läs mer

Om oss DET PERFEKTA KOMPLEMENTET THE PERFECT COMPLETION 04 EN BINZ ÄR PRECIS SÅ BRA SOM DU FÖRVÄNTAR DIG A BINZ IS JUST AS GOOD AS YOU THINK 05

Om oss DET PERFEKTA KOMPLEMENTET THE PERFECT COMPLETION 04 EN BINZ ÄR PRECIS SÅ BRA SOM DU FÖRVÄNTAR DIG A BINZ IS JUST AS GOOD AS YOU THINK 05 Om oss Vi på Binz är glada att du är intresserad av vårt support-system för begravningsbilar. Sedan mer än 75 år tillverkar vi specialfordon i Lorch för de flesta olika användningsändamål, och detta enligt

Läs mer

Den framtida redovisningstillsynen

Den framtida redovisningstillsynen Den framtida redovisningstillsynen Lunchseminarium 6 mars 2015 Niclas Hellman Handelshögskolan i Stockholm 2015-03-06 1 Källa: Brown, P., Preiato, J., Tarca, A. (2014) Measuring country differences in

Läs mer

VÄRLDENS MÖJLIGHETER

VÄRLDENS MÖJLIGHETER VÄRLDENS MÖJLIGHETER Hjälp till små och medelstora företag med att utveckla möjligheterna och överkomma hindren på krångliga marknader En presentation av Exportrådet Vi gör det enklare för svenska företag

Läs mer

CONNECT- Ett engagerande nätverk! Paula Lembke Tf VD Connect Östra Sverige

CONNECT- Ett engagerande nätverk! Paula Lembke Tf VD Connect Östra Sverige CONNECT- Ett engagerande nätverk! Paula Lembke Tf VD Connect Östra Sverige Kontakter för din tillväxt CONNECT för samman entreprenörer och tillväxtföretag med kompetens och kapital. Och vice versa. värderingar

Läs mer

COPENHAGEN Environmentally Committed Accountants

COPENHAGEN Environmentally Committed Accountants THERE ARE SO MANY REASONS FOR WORKING WITH THE ENVIRONMENT! It s obviously important that all industries do what they can to contribute to environmental efforts. The MER project provides us with a unique

Läs mer

Inkvarteringsstatistik. Göteborg & Co. Februari 2012

Inkvarteringsstatistik. Göteborg & Co. Februari 2012 Inkvarteringsstatistik Göteborg & Co Februari 2012 FoU/ Marknad & Försäljning Gästnätter storstadsregioner Februari 2012, hotell och vandrarhem Gästnattsutveckling storstadsregioner Februari 2012, hotell

Läs mer

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 34-2013 Oro på tillväxtmarknader Bolag med stor exponering mot tillväxtländer har haft en svag utveckling de senaste veckorna dels för att man är rädd för en svagare

Läs mer

Hugin & Munin. information från odin fonder september 2005. Goda resultat ger en ökad optimism

Hugin & Munin. information från odin fonder september 2005. Goda resultat ger en ökad optimism Hugin & Munin information från odin fonder september 25 Goda resultat ger en ökad optimism Företagen på Oslo Børs redovisade riktigt bra siffror för andra kvartalet, och högre resultatförväntningar motiverar

Läs mer

Isometries of the plane

Isometries of the plane Isometries of the plane Mikael Forsberg August 23, 2011 Abstract Här följer del av ett dokument om Tesselering som jag skrivit för en annan kurs. Denna del handlar om isometrier och innehåller bevis för

Läs mer

2010 2011 2012 2013E 2014E

2010 2011 2012 2013E 2014E IAR Systems Group AB Q1 i linje med förväntningarna Analytiker: Johan Broström +46 8 545 07 221 Datum: 2013-04-29 Med en omsättning på SEK 57,7 miljoner och ett rörelseresultat på SEK 8,1 miljoner var

Läs mer

The Ernst Rosén group

The Ernst Rosén group The Ernst Rosén group The head office of the Ernst Rosén Group. Operations and stategy The Ernst Rosén Group owns and manages real estate in the central areas of Gothenburg, Alingsås and Lerum. Showcased

Läs mer

Företagsvärdering ME2030

Företagsvärdering ME2030 Företagsvärdering ME2030 24/3 Principer för värdering Jens Lusua DCF-valuation Frameworks LAN-ZWB887-20050620-13749-ZWB Model Measure Discount factor Assessment Enterprise DCF Free cash flow Weighted average

Läs mer

Support Manual HoistLocatel Electronic Locks

Support Manual HoistLocatel Electronic Locks Support Manual HoistLocatel Electronic Locks 1. S70, Create a Terminating Card for Cards Terminating Card 2. Select the card you want to block, look among Card No. Then click on the single arrow pointing

Läs mer

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 16-2013

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 16-2013 Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 16-2013 Kurserna ska ned det är vår I skrivande stund kan vi se tillbaka på en rad svaga börsdagar på de finansiella marknaderna. Priserna på flera viktiga råvaror

Läs mer

Evaluation Ny Nordisk Mat II Appendix 1. Questionnaire evaluation Ny Nordisk Mat II

Evaluation Ny Nordisk Mat II Appendix 1. Questionnaire evaluation Ny Nordisk Mat II Evaluation Ny Nordisk Mat II Appendix 1. Questionnaire evaluation Ny Nordisk Mat II English version A. About the Program in General We will now ask some questions about your relationship to the program

Läs mer

Kvartalsrapport Q1 2016

Kvartalsrapport Q1 2016 Kvartalsrapport 2016 1 januari till 31 mars 2016 Official report is the English and in Euro. This is a partly translated version to Swedish and SEK, for convenience purposes only. Exchange rate used as

Läs mer

.SE (Stiftelsen för Internetinfrastruktur) Presentation November 2009

.SE (Stiftelsen för Internetinfrastruktur) Presentation November 2009 .SE (Stiftelsen för Internetinfrastruktur) Presentation November 2009 About us.se (The Internet Infrastructure Foundation) is responsible for the.se top-level domain. Non-profit organisation founded in

Läs mer

EXPERT SURVEY OF THE NEWS MEDIA

EXPERT SURVEY OF THE NEWS MEDIA EXPERT SURVEY OF THE NEWS MEDIA THE SHORENSTEIN CENTER ON THE PRESS, POLITICS & PUBLIC POLICY JOHN F. KENNEDY SCHOOL OF GOVERNMENT, HARVARD UNIVERSITY, CAMBRIDGE, MA 0238 PIPPA_NORRIS@HARVARD.EDU. FAX:

Läs mer

Global @dvisor. A Global @dvisory G@16 January 2011 WORRIES, DIRECTION and SATISFACTION

Global @dvisor. A Global @dvisory G@16 January 2011 WORRIES, DIRECTION and SATISFACTION Ipsos globala undersökning visar vad som oroar medborgare i 24 länder, om de anser att utvecklingen är på väg åt rätt håll och hur nöjda de är med utvecklingen där de bor. Global Worries, Direction, Satisfaction

Läs mer

Service och bemötande. Torbjörn Johansson, GAF Pär Magnusson, Öjestrand GC

Service och bemötande. Torbjörn Johansson, GAF Pär Magnusson, Öjestrand GC Service och bemötande Torbjörn Johansson, GAF Pär Magnusson, Öjestrand GC Vad är service? Åsikter? Service är något vi upplever i vårt möte med butikssäljaren, med kundserviceavdelningen, med företagets

Läs mer

Writing with context. Att skriva med sammanhang

Writing with context. Att skriva med sammanhang Writing with context Att skriva med sammanhang What makes a piece of writing easy and interesting to read? Discuss in pairs and write down one word (in English or Swedish) to express your opinion http://korta.nu/sust(answer

Läs mer

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 37-2013

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 37-2013 Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 37-2013 ODIN Sverige Volvo rullar in i Kina ODIN har nyligen besökt Kina för att träffa Volvos kommande joint venture (JV)-partner, det statsägda Dongfeng Motor.

Läs mer

The road to Recovery in a difficult Environment

The road to Recovery in a difficult Environment Presentation 2010-09-30 The road to Recovery in a difficult Environment - a presentation at the Workability International Conference Social Enterprises Leading Recovery in Local and Global Markets in Dublin

Läs mer

ODINs veckokommentar 21-2014

ODINs veckokommentar 21-2014 ODINs veckokommentar 21-2014 Veckan som gick Aktiemarknadsutvecklingen senaste veckan* Aktiemarknaderna reagerade positivt i slutet av veckan tack vare bra produktionssiffror i Kina och tro på en fortsatt

Läs mer

Valuation table current & next year compared to average of 2006-2012

Valuation table current & next year compared to average of 2006-2012 Marknadskommentar januari Risky Assets?... I den här månadens kommentarer tänkte jag göra en djupdykning i börsvärdering. Detta för att få en logisk uppföljning till förra månadens betraktelse kring de

Läs mer

Renoviction? Social and economic aspects on the regeneration of public housing estates. Mats Johan Lundström, FFS

Renoviction? Social and economic aspects on the regeneration of public housing estates. Mats Johan Lundström, FFS Renoviction? Social and economic aspects on the regeneration of public housing estates Mats Johan Lundström, FFS Renoviction Renovation + eviction Eviction of tenants resulting from a planned renovation

Läs mer

MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING De globala börserna steg nästan 4 % under maj. Månaden har präglats av diskussioner kring Storbritanniens eventuella utträde ur EU-sammarbetet samt om den amerikanska

Läs mer

Beslut om bolaget skall gå i likvidation eller driva verksamheten vidare.

Beslut om bolaget skall gå i likvidation eller driva verksamheten vidare. ÅRSSTÄMMA REINHOLD POLSKA AB 7 MARS 2014 STYRELSENS FÖRSLAG TILL BESLUT I 17 Beslut om bolaget skall gå i likvidation eller driva verksamheten vidare. Styrelsen i bolaget har upprättat en kontrollbalansräkning

Läs mer

SWESIAQ Swedish Chapter of International Society of Indoor Air Quality and Climate

SWESIAQ Swedish Chapter of International Society of Indoor Air Quality and Climate Swedish Chapter of International Society of Indoor Air Quality and Climate Aneta Wierzbicka Swedish Chapter of International Society of Indoor Air Quality and Climate Independent and non-profit Swedish

Läs mer

Questionnaire for visa applicants Appendix A

Questionnaire for visa applicants Appendix A Questionnaire for visa applicants Appendix A Business Conference visit 1 Personal particulars Surname Date of birth (yr, mth, day) Given names (in full) 2 Your stay in Sweden A. Who took the initiative

Läs mer

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 47-2013

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 47-2013 Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 47-2013 Veckan som gick Flera av de stora marknaderna nådde nya toppnoteringar under föregående vecka. Dow Jones passerade för första gången 16.000 poäng. Utvecklingen

Läs mer

Välkomna till Planet Possible Vårt åtagande att skapa mer med mindre. Johan Widheden, Hållbarhetsexpert

Välkomna till Planet Possible Vårt åtagande att skapa mer med mindre. Johan Widheden, Hållbarhetsexpert Välkomna till Planet Possible Vårt åtagande att skapa mer med mindre Johan Widheden, Hållbarhetsexpert Vad står AkzoNobel för? Världens ledande leverantör av högteknologisk färg och en stor producent av

Läs mer

#minlandsbygd. Landsbygden lever på Instagram. Kul bild! I keep chickens too. They re brilliant.

#minlandsbygd. Landsbygden lever på Instagram. Kul bild! I keep chickens too. They re brilliant. #minlandsbygd Kul bild! I keep chickens too. They re brilliant. Så vacka bilder. Ha det bra idag. @psutherland6 Thanks Pat! Yes the sun was going down... Hahahaha. Gilla Kommentera Landsbygden lever på

Läs mer

EMIR-European Market Infrastructure Regulation

EMIR-European Market Infrastructure Regulation EMIR-European Market Infrastructure Regulation Omfattande regelverk kring derivat Hur påverkas Ni? 1. Rapporteringsskyldighet 2. Portföljavstämning 3. Tvistelösning 4. Timely confirmations Rapporteringsskyldighet

Läs mer

Organisering och ekonomistyrning. Professor Fredrik Nilsson Uppsala

Organisering och ekonomistyrning. Professor Fredrik Nilsson Uppsala Organisering och ekonomistyrning Professor Fredrik Nilsson Uppsala 2013-01-23 Föreläsningens inriktning Tema: Organisering och ekonomistyrning Vad är ekonomistyrning? Ekonomistyrningens nya sammanhang

Läs mer

Karolinska Development AB (publ), Extraordinary General Meeting 2017

Karolinska Development AB (publ), Extraordinary General Meeting 2017 N.B. English translation is for convenience purposes only Karolinska Development AB (publ), Extraordinary General Meeting 2017 The Board of Directors report referred to in Chapter 13, Section 7 of the

Läs mer

MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING Det globala aktieindexet MSCI World gick ned 1,10%, dock steg svenska börsen med 1,20% (OMXS30). Börs- och kreditmarknaderna har inlett 2016 svagt som en

Läs mer