ODIN Fastighet I. Fondkommentar juni 2015

Transkript

1 ODIN Fastighet I Fondkommentar juni 2015

2 2 Fondens portfölj

3 ODIN Fastighet I juni 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på -7,8 procent under den senaste månaden. Avkastningen för fondens referensindex under samma tidsperiod var -6,5 procent. Fonden har haft en avkastning på 1,1 procent hittills i år. Avkastningen för fondens referensindex under samma tidsperiod var 1,6 procent. Köp och försäljning i fonden, senaste månaden och hittills i år Den senaste månaden har vi sålt Citycon, Norwegian Property och Wallenstam. Vi har dessutom sålt aktier i Olav Thon. Vi har köpt D. Carnegie och ökat exponeringen i Balder. Detta är även de största ändringarna i portföljen på årsbasis. Bidragsgivare, senaste månaden och hittills i år De bästa bidragsgivarna till denna månads avkastning var Kungsleden och Hemfosa. De bolag som bidrog minst denna månad var Olav Thon och Sagax. De bästa bidragsgivarna hittills i år är Olav Thon och Fabege. De bolag som bidragit minst hittills i år är Wihlborgs och preferensaktier i Kløvern.

4 Positionerad för växt Fastighetssektorn har sjunkit cirka 15 % sedan toppnoteringen i april men bolagen tjänar fortsatt mycket pengar. Vår förvaltare av ODIN Fastighet menar fonden är väl rustad för framtiden. Fastighetssektorn (nordiska fastighetsindexet Carnegie Real Estate Index) har sjunkit med cirka 15 procent sedan toppnoteringen i april. Detta beror främst på tecken till ränteökningar, eller i de flesta fall förväntningar om att räntorna ska stiga inom kort. I Sverige är styrräntan nere på -0,25 procent och i Norge skrevs räntan ned med 0,25 procentenheter till 1,00 procent under det sista räntemötet nu i juni. Men trots den norska centralbankschefen, Øystein Olsens, kommentar om att styrräntan kan komma att sjunka ytterligare i höst, tror inte marknaden att räntorna kommer att fortsätta så mycket mer nedåt och vi ser att de långa räntorna gått upp med cirka 70 baspunkter i såväl Sverige, Norge som EU. Detta påverkar i sin tur kurserna för fastighetsbolagen negativt. Stigande räntor innebär ökade räntekostnader för fastighetsbolagen och farhågan om en ökad kostnadspost hos bolagen gör att förväntningarna på bolagen som helhet dras ned. Men det ser inte helt mörkt ut. Vår förvaltare Thomas Nielsen menar att man måste tänka långsiktigt när man investerar i fastighetssektorn. På lång sikt kommer de fastighetsbolag som ODIN investerar i att göra bra ifrån sig. Deras fastigheter har bra lägen, räntorna är historiskt låga och kommer så att vara under lång tid och även om de stiger något framöver kommer fastighetsbolagen att tjäna mycket pengar. Tidigare i veckan utfärdade Olav Thon Eiendomsselskap ett treårigt obligationslån i Sverige med 0,55 procents ränta vilket innebär att de solida fastighetsbolagen kan låna pengar till mycket attraktiva villkor.

5 Positionerad för växt Defensiv strategi ODIN Fastighet har haft en defensiv strategi under den här perioden då vi investerat i fastighetsbolag med lägre operativ och finansiell risk. Detta har tagit sig i uttryck i att fonden sjunkit mindre än marknaden som helhet. Thomas Nielsen kommenterar de ändringar som skett i fonden på sistone: Vi har gjort några förändringar i fonden som vi tror kommer att falla väl ut framöver. Bland annat har vi sålt av en del av vårt innehav i Olav Thon Eiendomsselskap. Aktien har bidragit starkt till avkastningen i portföljen men vi är lite oroliga för den tilltagande konkurrensen från näthandeln och därför säljer vi. Av samma anledning har vi sålt av vårt innehav i Citycon. Om man tittar på de senaste turbulenta månaderna så har Norwegian Property klarat sig bra, men de sliter med utvecklingsprojekt på Aker Brygge och i Stavanger i Norge. Aktien har gått upp mycket så vi sålde på en bra tidpunkt. Ett bolag som vi har ökat vårt innehav i är Sagax där aktien har sjunkit mycket och framstår som attraktivt prissatt. Bolaget har också presterat ett starkt kvartalsresultat som visar att bolagets historiska tillväxtkurva håller i sig, säger Thomas. Bolagens utveckling Om vi bortser från en väntad ränteökning så är skillnaden mot perioden då kurserna toppade inte särskilt stor. Konjunkturutsikterna har blivit något svagare i Norge. Möjligheterna för hyreshöjningar är små, men detta påverkar inte läget nämnvärt. I Sverige är situationen likartad. Bolagen har fortsatt god tillgång till attraktiv finansiering och fortsätter att tjäna mycket pengar. Resultaten från våra portföljbolag under första kvartalet 2015 har varit genomgående starka och i synnerhet svenska bolag gör bra ifrån sig. Vi tror att de aktier vi har i portföljen kommer att stiga framöver med god skjuts av fortsatt goda nyckeltal under det andra kvartalet samt flera besked om mycket goda lånevillkor för bolagen vilket bäddar för värdeskapande i många år till, konkluderar Tomas.

6 Nyckeltal och nyheter från portföljen - presenterat på engelska

7 Portfolio Return Last 3 years % (SEK) ODIN Eiendom I Historical Return % (SEK)* Index Portfolio Last Month -7,76 YTD 1,05 1 Y 8,40 3 Y 16,46 5 Y 10 Y Since inception 9,38 Benchmark -6,49 1,58 15,13 21,56 11,70 Exess Return -1,26-0,52-6,73-5,09-2,32 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

8 Annual returns last 10 years

9 Current holdings

10 Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

11 Contribution, year to date

12 Risk Statistics (NOK) 3 Years Portfolio Index Active share 0,00 Sharpe ratio 1) 1,50 Standard Deviation 2) 12,49 1,52 15,67 Portfolio Alpha 1,16 Beta 0,75 Tracking error 5,79 Information ratio -0,87 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

13 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Wihlborgs Fastigheter AB 9,5% Sweden Real Estate Management & 12,9 12,6 3,6 3,8 1,4 11,0 AB Sagax Class B 9,4% Sweden Real Estate Management & 12,2 9,7 1,7 2,1 0,0 0,0 Castellum AB 9,3% Sweden Real Estate Management & 13,2 12,9 4,1 4,2 1,4 10,3 Fastighets Balder AB Class B 9,3% Sweden Real Estate Management & 17,2 16,0 0,0 0,0 1,4 8,1 Olav Thon Eiendomsselskap 4,7% Norway Real Estate Management & 15,7 14,3 1,2 1,3 1,1 6,7 Sponda Oyj 4,5% Finland Real Estate Management & 9,5 9,3 5,8 5,7 0,6 6,8 Fabege AB 4,5% Sweden Real Estate Management & 27,5 23,8 3,0 3,1 1,3 4,8 Entra ASA 4,4% Norway Real Estate Management & 17,3 16,0 3,6 3,9 1,2 6,9 Atrium Ljungberg AB Class B 4,3% Sweden Real Estate Management & 16,5 15,4 3,2 3,4 1,2 7,3 Hemfosa Fastigheter AB 4,3% Sweden Real Estate Management & 11,9 9,9 4,4 5,5 1,2 10,2 Topp 10 64,3% 14,1 12,8 2,8 3,1 1,4 9,9 ODIN Eiendom I 14,6 12,8 2,8 3,1 1,3 9,2 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

14 Pricing MSCI World Price/Earnings and Price/Book

15 OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area

16 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

17 Investment Objective Long term value creation We prefer performing companies, with strong long term prospects, available at favourable prices

18 Investment Philosophy Performance - prospects - price Performance Operating excellence «Doing good business with bad people simply doesn t work» Warren E. Buffet Prospects Strong competitive position «We don t focus at beating the market short term. We want our holdings to beat their competitors long term» Börje Ekholm Price Favourable valuation «The bitterness of poor quality remains long after the sweetness of a nice price is forgotten» Unknown

19 Om ODIN Eiendom I (Fastighet I) ODIN Eiendom I(Fastighet I) är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i bolag som är börsnoterade, har sitt huvudkontor eller ursprung i något av de nordiska länderna och som huvudsakligen är bedriver sin verksamhet inom eller med fast egendom. Fonden vidarebefordrar mottagen utdelning till fondens andelsägare. Utdelningsdatum är 15 juni. Fondens långsiktiga mål är att ge högre avkastning än aktiemarknaden för börsnoterade fastighetsbolag, mätt enligt fondens referensindex. Fakta om fonden Ansvarig förvaltare Thomas Nielsen Förvaltare sedan Referensindex Carnegie Sweden Real Estate Basvaluta NOK Förvaltningsavgift 2 % Tecknings-/inlösenavgift 0 % Minsta teckningsbelopp 3000 NOK 19

20 Om förvaltaren Fondens ansvariga förvaltare Thomas Nielsen började arbeta hos ODIN i augusti 2013 och han har förvaltat fonderna ODIN Fastighet och ODIN Fastighet I sedan 11 augusti Han är civilekonom och har en master i Financial Economics. Han har god kunskap om fastighetsaktier i de norska och nordiska aktiemarknaderna och har tidigare varit aktieanalytiker på Fondsfinans, Kaupthing och Pareto. 20

21 Använd våra tjänster Kontrollera innehav, avkastning m.m. Logga in på dina fondsidor hos ODIN Online Sätt dina pengar i arbete Teckna andelar i våra fonder på nätet med BankID Håll dig uppdaterad Anmäl dig till vårt nyhetsbrev Hör av dig till oss kundeservice@odinfond.no 21

22 Vi påminner om att. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning, som bland annat beror på marknadsutvecklingen, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt kostnader för förvaltning. Avkastningen kan bli negativ om aktiekurserna faller. Fondens värde kan variera kraftigt på grund av dess sammansättning och de förvaltningsmetoder ODIN Fonder använder sig av. Uttalandena i denna rapport speglar ODINs syn på marknaden vid den tidpunkt då rapporten utarbetats. Vi har använt källor som bedöms vara pålitliga, men vi kan inte garantera att uppgifterna från dessa källor är korrekta eller fullständiga. Anställda hos ODIN Forvaltning AS får handla för egen räkning med flera slags finansiella instrument. Det innebär att anställda hos ODIN Forvaltning AS kan äga värdepapper i företag som omnämns i den här rapporten, liksom andelar i ODINs fonder. Anställdas egenhandel ska följa ODIN Forvaltning AS interna riktlinjer för anställdas egenhandel, som har utarbetats i enlighet med den norska lagen om handel med värdepapper ("verdipapirhandelloven") och Verdipapirfondenes forenings branschstandard. Faktablad och informationsbroschyr för fonden finns på 22

23