ODIN Global C. Fondkommentar mars 2018

Transkript

1 ODIN Global C Fondkommentar mars 2018

2 Fondens portfölj

3 ODIN Global C mars 2018 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fondens avkastning var -1,8 procent den senaste månaden Fondens referensindex avkastade -2,9 procent under samma period Fonden har levererat en avkastning på -0,5 procent hittills i år Fondens referensindex avkastade -0,7 procent under samma period Köp och försäljning i fonden, senaste månaden och hittills i år Senaste månaden har vi köpt Burford Capital Hittils i år är den största ändringen köp av Burford Capital Bidragsgivare, senaste månaden och hittills i år De bästa bidragsgivarna under månaden var Diploma och Bunzl De bolag som bidrog minst till avkastningen under månaden var Accenture och Alphabet De bästa bidragsgivarna hittills i år är Lifco och Booking Holdings De bolag som bidragit minst till avkastningen hittills i år är DCC och Bid Corp

4 ODIN Global C mars 2018 Prissättning av fonden Fonden prissätts till 19,4 gånger de kommande 12 månadernas resultat Fonden ger en direktavkastning på 1,6 procent Mätt mot bokfört eget kapital prissätts fonden till 4,1 gånger Innehaven i fonden har en genomsnittlig avkastning på eget kapital på 18,4 procent Prissättning av den globala aktiemarknaden - MSCI World MSCI World prissätts till 15,5 gånger de kommande 12 månadernas resultat MSCI Worldger en direktavkastning på 2,6 procent Mätt mot bokfört eget kapital prissätts MSCI Global till 2,3 gånger Bolagen i MSCI World har en genomsnittlig avkastning på eget kapital på 14,1 procent

5 Förvaltarkommentar Under årets första kvartal investerade ODIN Global i Burford Capital. Burford Capital är ett bolag som verkar i skärningspunkten mellan juridik och finans. Bolaget består av uppemot 50 juridiska experter som utvärderar och bistår med finansiering av utvalda rättstvister mot en andel av den eventuella ersättningen. Marknaden för extern finansiering av rättstvister är relativt omogen men på kraftig frammarsch. Advokatbyråerna och kunderna (kärandena) har starka ekonomiska incitament att nyttja extern finansiering. Burford har på senare år intagit en ledande position på marknaden och har ett starkt varumärke som är känt i branschen. Resultat de senaste 5 åren mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 Burford Capital Limited MSCI World Index Investeringstesen har under senare år blivit solidare. Bolaget har byggt upp starka konkurrensfördelar och är mer diversifierat med flera rättstvister och portföljer i balansräkningen. Vi bedömer att kapitaliseringen av bolagets investeringar är konservativ, något som resultaten på senare år visat. Aktiekursen har sedan börsnoteringen 2009 drivits av tillväxt i underliggande resultat och aktiens prissättning har varit relativt stabil. Vi anser att en prislapp jämfört med ett underliggande resultat (P/E) på under 20 är attraktivt för ett bolag med den här typen av tillväxtutsikter och kapitalavkastning. Till skillnad från andra typer av investeringar hänger Burfords resultat inte ihop med ekonomiska cykler och bidrar därmed till god riskspridning i fonden. Burford Capital Limited Financials /Capital Markets Market Value (mill.) Price 13,32 Price currency GBP Net debt (mill.) 230 Reporting currency USD Enterprise Value (mill.) FX rate (NOK) 10,96 Year end (December) E 2019E Sales (mill.) EBIT (Operating Income - mill.) Net Income (reported - mill.) Equity Return on Equity (%) 0,8 % 12,2 % 15,1 % 18,3 % 31,2 % 21,8 % 23,3 % EPS 0,0 0,1 0,2 0,4 0,9 1,1 1,4 Book value per share 1,0 1,2 1,4 2,3 2,8 4,5 5,6 DPS 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 Price/Earnings 150,6 9,0 9,5 14,6 12,4 18,0 13,5 Price/Book Value 1,2 1,0 1,4 2,5 4,1 4,2 3,4 EV/EBIT 51,4 15,4 7,1 13,7 12,4 16,5 12,8 Dividend Yield (%) 2,6 % 3,7 % 2,8 % 1,3 % 0,7 % 0,7 % 0,8 %

6 Nyckeltal och nyheter från portföljen presenteras på engelska

7 Portfolio Return Last 5 years % (SEK) ODIN Global C Index Historical Return % (SEK)* Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception Portfolio -1,85-0,47 7,81 6,13 13,12 7,75 4,70 Benchmark -2,87-0,70 4,82 6,28 15,13 9,45 4,34 Excess Return 1,02 0,22 2,99-0,15-2,02-1,69 0,36 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

8 Annual returns last 10 years

9 Up or down In or out ODIN Global Significant Portfolio changes year to DATE Number of changes in portfolio year to date 2 Buy Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q Bidvest Burford

10 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE DCC Plc 7,3% United Kingdom Industrial Conglomerates 21,0 17,8 1,9 2,1 3,5 16,9 Bid Corp. Ltd. 6,0% South Africa Food & Staples Retailing 21,1 18,4 1,9 2,2 3,5 16,5 Lifco AB Class B 5,4% Sweden Health Care Providers & Services 24,3 20,4 1,3 1,4 4,9 20,3 Roper Technologies, Inc. 4,8% United States Industrial Conglomerates 28,9 24,9 0,5 0,6 4,2 14,5 Diploma PLC 4,8% United Kingdom Trading Companies & Distributors 21,9 20,3 2,1 2,3 4,9 22,5 Accenture Plc Class A 4,6% United States IT Services 24,0 21,8 1,7 1,8 10,1 42,0 Constellation Software Inc. 4,6% Canada Software 29,5 24,2 0,6 0,6 22,1 75,0 Kerry Group Plc Class A 4,4% Ireland Food Products 24,0 23,2 0,8 0,9 3,9 16,4 Halma plc 4,4% United Kingdom Electronic Equipment Instruments 27,0 24,4 1,2 1,3 5,2 19,4 Bank of The Ozarks 4,4% United States Banks 15,3 12,5 1,5 1,7 1,7 11,3 Topp 10 50,7% 22,9 19,9 1,4 1,5 4,2 18,3 ODIN Global 22,2 19,4 1,5 1,6 4,1 18,4 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

11 Sector allocation - GICS Sectors

12 Sector allocation - Morningstar Super Sectors Cyclical Sensitive Defensive Cash GICS sectors included in Morningstar Super Sectors: Cyclical: Materials, Consumer Discretionary, Financials, Real Estate Sensitive: Telecommunication Services, Energy, Industrials, Information Technology Defensive: Consumer Staples, Health Care, Utilities

13 Current holdings

14 Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

15 Contribution, year to date

16 Risk Statistics (3 Years), SEK Portfolio Index Active share 0,98 Sharpe ratio 1) 0,43 Standard Deviation 2) 12,92 0,48 12,01 Portfolio Alpha 0,16 Beta 0,95 Tracking error 6,16 Information ratio -0,02 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

17 Macro and Market

18 Pricing - Global Equities (MSCI World)

19 OECD Leading indicator Level above 100 indicates activity growth above normal in OECD area

20 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

21 Historical Return - All fund classes Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN Global A -1,79-0,30 8,83 7,34 14,46 9,06 6,00 ODIN Global B -1,81-0,35 8,58 7,08 14,18 8,79 5,74 ODIN Global C -1,85-0,47 7,81 6,13 13,12 7,75 4,70 ODIN Global D -1,81-0,35 8,57 7,08 14,18 8,79 5,74 Benchmark -2,87-0,70 4,82 6,28 15,13 9,45 4,34 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized Annual returns last 10 years - All fund classes ODIN Global A , , , , , , , , , ,43 ODIN Global B -0,35 15,81 8,70 11,07 22,83 16,45 15,44-7,69 10,72 48,06 ODIN Global C -0,47 14,84 7,63 9,97 21,59 15,36 14,30-8,55 9,63 46,56 Benchmark -0,70 10,53 15,70 7,06 27,47 26,16 8,88-4,13 4,86 21,41

22 About ODIN

23 Investment Objective Long term value creation We prefer performing companies, with strong long term prospects, available at favourable prices

24 Investment Philosophy Performance - prospects - price Performance Operating excellence «Doing good business with bad people simply doesn t work» - Warren E. Buffet Prospects Strong competitive position «We don t focus at beating the market short term. We want our holdings to beat their competitors long term» - Börje Ekholm Price Favourable valuation «The bitterness of poor quality remains long after the sweetness of a nice price is forgotten» - Benjamin Franklin

25 Om ODIN Global C ODIN Global är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar på aktiemarknader över hela världen. Jämfört med andra globalfonder har ODIN Global en koncentrerad portfölj, där bara de allra bästa investeringsmöjligheterna släpps igenom nålsögat. Fondens långsiktiga mål är att ge högre avkastning än den globala aktiemarknaden, mätt med fondens referensindex. Fonden har andelsklasser. Fakta om fonden Ansvarig förvaltare Förvaltare sedan Referensindex Basvaluta Oddbjørn Dybvad, Harald Nissen och Håvard Opland respektive MSCI World NOK Förvaltningsavgift 2 % Tecknings-/inlösenavgift 0 % Minsta teckningsbelopp NOK

26 Om förvaltarna Fondens ansvariga förvaltare Oddbjørn Dybvad har arbetat på ODIN sedan Han har civilekonomexamen från Norges handelshögskola (NHH i Bergen) med inriktning mot finans. Oddbjørn har tidigare arbetat som finansanalytiker. Harald Nissen är medförvaltare av ODIN Global sedan Harald har arbetat på ODIN sedan Harald har en bachelor i ekonomi och statsvetenskap från University of Warwick och master i internationell politik och ekonomi från London School of Economics. Harald har tidigare arbetat som konsult inom IT och teknologi. Håvard Opland är medförvaltare av ODIN Global sedan Håvard har arbetat på ODIN sedan Håvard är utbildad civilekonom med specialisering i finans från Universitetet i Agder. Han är auktoriserad finansanalytiker AFA från Norges Handelshögskola (NHH). Han har tidigare arbetat som controller och analytiker.

27 Välkommen att använda våra tjänster Kontrollera innehav, avkastning m.m. Logga in på dina fondsidor hos ODIN Online Sätt dina pengar i arbete Teckna andelar i våra fonder på nätet med BankID Håll dig uppdaterad Anmäl dig till vårt nyhetsbrev Prata med oss kontakt@odinfonder.se

28 Värt att tänka på Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning, som bland annat beror på marknadsutvecklingen, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt kostnader för förvaltning. Avkastningen kan bli negativ om aktiekurserna faller. Uttalandena i denna rapport speglar ODINs syn på marknaden vid den tidpunkt då rapporten utarbetats. Vi har använt källor som bedöms vara pålitliga, men vi kan inte garantera att uppgifterna från dessa källor är korrekta eller fullständiga. Anställda hos ODIN Forvaltning AS får handla för egen räkning med flera slags finansiella instrument. Det innebär att anställda hos ODIN Forvaltning AS kan äga värdepapper i företag som omnämns i den här rapporten, liksom andelar i ODINs fonder. Anställdas egenhandel ska följa ODIN Forvaltning AS interna riktlinjer för anställdas egenhandel, som har utarbetats i enlighet med den norska lagen om handel med värdepapper ("verdipapirhandelloven") och Verdipapirfondenes forenings branschstandard. Faktablad och informationsbroschyr för fonden finns att läsa på vår hemsida

29