ODIN Offshore. Fondkommentar augusti 2015

Transkript

1 ODIN Offshore Fondkommentar augusti 2015

2 Fondens portfölj

3 ODIN Offshore augusti Avkastning senaste månaden och hittills i år Fondens värde sjönk med 9,2 procent under den senaste månaden. Fondens referensindex steg under samma tidsperiod med 1,4 procent. Fonden har sjunkit med 20,3 procent hittills i år. Fondens referensindex har sjunkit med 5,0 procent under samma tidsperiod. Köp och försäljning i fonden den senaste månaden Den senaste månaden har vi sålt alla våra aktier i Badger Explorer. De största förändringarna i portföljen hittills i år: Köp: Core Laboratories och FMC. Bidragsgivare, senaste månaden och hittills i år De bästa bidragsgivarna till denna månads avkastning var Cameron, FMC och Rowan. De bolag som bidrog minst till avkastningen denna månad var BWO Offshore, Havila Shipping och Solstad Offshore. De bästa bidragsgivarna hittills i år är Cameron, Core Labs och Baker Hughes. De bolag som bidragit minst hittills i år är Solstad Offshore, Havila och EMGS.

4 ODIN Offshore augusti Prissättning av fonden Fonden prissätts till 22,1 gånger de kommande 12 månadernas resultat. Fonden ger en direktavkastning på 2,0 procent. Mätt mot bokfört egenkapital prissätts fonden till 0,7 gånger. Innehaven i fonden har en genomsnittlig egenkapitalavkastning på 5,4 procent. Prissättning av aktiemarknaden för oljeserviceaktier - PHLX Oil Services PHLX Oil Services prissätts till 27,7 gånger de kommande 12 månadernas resultat. PHLX Oil Services ger en direktavkastning på 2,5 procent. Mätt mot bokfört egenkapital prissätts PHLX Oil Services till 1,5 gånger. Bolagen i PHLX Oil Services har en genomsnittlig egenkapitalavkastning på 8,8 procent.

5 Störst blir större Schlumberger, världens största oljeservicebolag, spänner musklerna och utnyttjar den negativa marknaden genom att lägga bud på Cameron International. Priset ligger på 14,8 miljarder dollar, vilket är 57 procent över slutkursen dagen innan budet lades. Bolagen kompletterar varandra väl med få överlappningar. Camerons djupvattens-, yt-, borr-, process- och flödeskontrolltekniker passar väl ihop med Schlumbergers reserv- och brunnsteknik och tillsammans bildar man ett ännu mer vertikalt integrerat oljeservicebolag. De direkta synergierna uppskattas till cirka 900 miljoner dollar de första två åren. Dessutom kommer det fusionerade bolaget även att kunna erbjuda mer integrerade lösningar och förbättrad effektivitet, något som efterfrågas allt mer i tider med låga oljepriser. Sådana synergier är svåra att bedöma i nuläget men kommer med tiden att utkristalliseras. Det råder ingen tvekan om att de norska oljeservicebolagen nu fått en ännu starkare konkurrent. Schlumberger har ett starkt kassaflöde och stabil ekonomi och såg nu en möjlighet att förvärva ny teknik med rabatt. Företaget visar därmed att de är långsiktiga och vet hur man utnyttjar svaga marknader genom att göra bra förvärv som med tiden kommer att ge god lönsamhet och tillväxt. Sådana företag tycker ODIN om! 5

6 Reseskildring från Houston I augusti begav vi oss till Houston, främst för att besöka de flesta av de större amerikanska portföljbolagen i ODIN Offshore, men även för att träffa ett antal oljebolag och få en inblick i hur amerikansk skifferoljeproduktion utvecklas. Vi besökte tolv olje- och oljeservicebolag, i huvudsak stora bolag med dominerande ställning på sina respektive marknader. Sammanfattning ur framtidsperspektiv Vi känner oss allt bekvämare med de nordamerikanska portföljbolag vi besökt, men sticker inte under stol med att ramvillkoren för närvarande är hårda. Bolagen är solida, välskötta och har erfarna ledningar som tar rätt grepp för att gå stärkta ur dagens lågkonjunktur. De är lönsamma och genererar betydande kassaflöden som kan användas för utdelning, aktieåterköp eller fördelaktiga investeringar/förvärv. Vi träffade följande företag: Service: Cameron, Halliburton, FMC Technologies, Schlumberger, TGS Nopec och National Oilwell (samtliga ingår i ODIN Offshores portfölj och utgör cirka en tredjedel av den totala portföljen) samt Atwood och Diamond Offshore. Olja: Anadarko Petroleum, Apache, EOG Resources och ConocoPhillips På kort sikt präglas marknaden av stor osäkerhet och aktiekurserna i energisektorn följer oljepriset. På längre sikt tror vi att oljepriset blir högre och är därför positivt inställda till aktiekursutvecklingen i ett längre perspektiv. 6

7 Nyckeltal och nyheter från portföljen presenteras på engelska

8 Portfolio Return Last 5 years % (EUR) ODIN Offshore Historical Return % (EUR)* Index Portfolio Last Month -9,17 YTD -20,28 1 Y -44,32 3 Y -14,34 5 Y -5,93 10 Y -2,71 Since inception 2,00 Benchmark 1,42-4,96-26,46-2,55 4,13 1,62 0,45 Exess Return -10,58-15,32-17,86-11,79-10,07-4,33 1,55 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

9 Annual returns last 10 years

10 Current holdings

11 Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

12 Contribution, year to date

13 Risk Statistics (NOK) 3 Years Portfolio Index Active share 0,71 Sharpe ratio 1) -0,53 Standard Deviation 2) 15,44 0,29 16,12 Portfolio Alpha -11,51 Beta 0,71 Tracking error 11,38 Information ratio -1,12 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

14 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Baker Hughes Incorporated 10,0% United States Energy Equipment & Services 50,1 150,8 1,1 1,2 1,4 2,8 Halliburton Company 9,6% United States Energy Equipment & Services 17,1 21,6 1,7 1,8 2,2 12,6 Schlumberger NV 9,4% United States Energy Equipment & Services 19,2 20,8 2,3 2,6 2,7 14,2 Cameron International 6,8% United States Energy Equipment & Services 19,0 20,9 0,0 0,0 2,6 13,9 Core Laboratories NV 5,4% United States Energy Equipment & Services 29,0 31,3 1,8 2, , ,0 Superior Energy Services, Inc. 4,8% United States Energy Equipment & Services -163,2-21,2 1,9 2,0 0,7-0,4 Rowan Cos. Plc Class A 4,6% United States Energy Equipment & Services 7,2 7,3 2,0 2,2 0,5 6,6 Weatherford International plc 4,5% United States Energy Equipment & Services 78,8-507,5 0,0 0,0 1,2 1,5 TGS-NOPEC Geophysical 4,4% Norway Energy Equipment & Services 12,2 14,7 5,5 4,8 1,5 12,2 Kongsberg Gruppen ASA 4,4% Norway Aerospace & Defense 15,8 13,7 5,2 4,1 2,4 14,9 Topp 10 63,7% 20,6 25,9 2,0 1,9 1,5 7,3 ODIN Offshore 12,5 22,1 2,6 2,0 0,7 5,4 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

15

16 OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area

17 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

18 Investment Objective Long term value creation We prefer performing companies, with strong long term prospects, available at favourable prices

19 Investment Philosophy Performance - prospects - price Performance Operating excellence «Doing good business with bad people simply doesn t work» Warren E. Buffet Prospects Strong competitive position «We don t focus at beating the market short term. We want our holdings to beat their competitors long term» Börje Ekholm Price Favourable valuation «The bitterness of poor quality remains long after the sweetness of a nice price is forgotten» Unknown

20 Om ODIN Offshore ODIN Offshore är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i företag som huvudsakligen sysslar med olja och gas, bland annat serviceföretag och företag inom utvinning, produktion, förädling, transport och distribution. Fondens långsiktiga mål är att ge högre avkastning än aktiemarknaden för oljeserviceföretag, mätt med fondens referensindex. Fakta om fonden Startår Referensindex Basvaluta Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index (OSX) NOK Förvaltningsavgift 2 % Tecknings-/inlösenavgift 0 % Minsta teckningsbelopp 500 EUR 20

21 Om förvaltaren Förvaltare Lars Mohagen kom till ODIN år Han har förvaltat fonden sedan Lars är civilekonom och auktoriserad finansanalytiker med lång erfarenhet av portföljförvaltning och analys av sjöfarts- och offshoresektorn. Utöver sin mångåriga erfarenhet som portföljförvaltare hos ODIN har han även bred erfarenhet som investerare, aktiemäklare och finansanalytiker. 21

22 Logga in på ODIN Online Klicka här Teckna andelar Klicka här Kundservice Beställ ODINs nyhetsbrev Klicka här 22

23 Vi påminner om att Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning, som bland annat beror på marknadsutvecklingen, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt kostnader för köp och förvaltning. Avkastningen kan bli negativ om aktiekurserna faller. Uttalandena i denna rapport speglar ODINs syn på marknaden vid den tidpunkt då rapporten utarbetats. Vi har använt källor som bedöms vara pålitliga, men vi kan inte garantera att uppgifterna från dessa källor är korrekta eller fullständiga. Anställda hos ODIN Forvaltning AS får handla för egen räkning med flera slags finansiella instrument. Det innebär att anställda hos ODIN Forvaltning AS kan äga värdepapper i företag som omnämns i den här rapporten, liksom andelar i ODINs fonder. Anställdas egenhandel ska följa ODIN Forvaltning AS interna riktlinjer för anställdas egenhandel, som har utarbetats i enlighet med den norska lagen om handel med värdepapper ("verdipapirhandelloven") och Verdipapirfondenes forenings branschstandard. Mer information finns på 23

24