ODIN Europa SMB Fondkommentar Januari Truls Haugen

Transkript

1 ODIN Europa SMB Fondkommentar Januari 2010 Truls Haugen

2 2010 och framtidsutsikter t ikt 2010 slutade med en uppgång på 10,00 procent för ODIN Europa SMB. Fondens referensindex steg under motsvarande period med 13,4 procent var ett år då marknaden fokuserade på vissa europeiska länders statsskuldsproblem men också ett år då världsekonomin återhämtade sig. Detta ledde till att volatila aktier gick särskilt bra. Fonden gynnades av en liten exponering mot finansaktierna som hade ett tungt år. En förbättrad världsekonomi och hög tillväxt i Kina ledde till högre priser på råvaror. Fondens bästa innehav var den tyska underleverantören Leoni som levererar kablar till bilar. Företaget gynnades av en mycket stark bilindustri samtidigt som man nu har en mycket lägre kostnadsbas efter krisåren. Detta är för övrigt något som vi ser i många av våra portföljbolag.

3 forts Bucher Industries med sin division Kuhn Group levererar alla typer av lantbruksmaskiner som hänger bakom traktorn. Företaget gynnas av höjda råvarupriser på jordbruksprodukter och har gått mycket bra på börsen under Aktien steg kraftigt på börsen och fonden är tungt positionerad i bolaget, vilket varit mycket positivt för avkastningen. Tyska Demag Cranes som drog ned fonden mycket under 2009 upplever nu en förbättrad slutmarknad sut adhar nämnts som uppköpskandidat dat och detta är förklaringarna a till att aktien stigit på börsen. Andra aktier som gick bra under året var industriföretaget Sulzer, maskinuthyrningsföretaget Ramirent och Ten Cate som tillverkar fibermaterial. Halvledartillverkaren Austriamicrosystems och Georg Fisher, en underleverantör till bilindustrin har båda stigit med över 100 procent under året.

4 forts På den negativa sidan hittar vi tyvärr italienska Astaldi som har redovisat bra siffror under hela året men som straffats på börsen på grund av Italiens osäkra makroekonomi. Dixons Retail har levererat resultat i nivå med förväntningarna men marknaden fruktar effekterna av höjda skatter och minskad köpkraft hos konsumenterna. De två nederländska företagen BAM och Ordina har gjort både oss och marknaden besvikna och därför är nedgången i dessa aktier helt logisk kommer att bli ett spännande år. Det ser ut som om världsekonomin fortsätter att förbättras och en hög aktivitet i företagen gör att vi tror att de kommer att uppfylla marknadens förväntningar. Detta borde innebära att vi kan se fram emot ännu ett bra år på börsen. Truls Haugen, 4 januari 2011

5 Fakta om ODIN Europa SMB Startad av Robur 15 november 1999, ODIN tog över förvaltningen från 25 november 2004 Ansvarlig forvalter: Truls Haugen Investerar fritt, oavsett bransch, i små och medelstora aktiebolag som är börsnoterade, har sitt huvudkontor eller ursprung i Europa. Fondens långsiktiga mål är att ge högre avkastning än den europeiska aktiemarknaden för små- och medelstora bolag (referensindex: MSCI Europe net Small Cap Index USD). Sector Country Industrials 61.1 % Frankfurt Germany 23.9 % Consumer Discretionary 11.7 % Milano Italy 14.9 % Materials 8.2 % Zürich Switzerland 13.6 % Consumer Staples 6.6 % Oslo Norway 12.2 % Energy 63% 6.3 Helsinki Finland 11.8 % Information Technology 3.0 % AmsterdamNetherlands 7.3 % Financials 1.6 % Dublin Ireland 5.6 % Health Care 0.0 % London Great Britain 3.7 % Utilities 0.0 % Stockholm Sweden 3.4 % Telecommunication Services 00% 0.0 Paris France 14% /2011

6 Fondens största t innehav Company Industry Stock Exchange Weight P/E10 P/E11 P/B10 P/B11 ROE10 ROE11 Div10 Div11 Ramirent Trading Companies & Distributors 5.5 % % 13.3 % 1.8 % 2.2 % Astaldi Construction & Engineering 5.2 % % 16.0 % 3.6 % 4.4 % Bucher Industries Ltd Machinery 4.9 % % 12.7 % 1.4 % 1.8 % Bilfinger Berger Construction & Engineering 4.6 % % 15.1 % 3.9 % 4.4 % Leoni Auto Components 4.3 % % 19.3 % 1.5 % 2.7 % Bonheur Oil, Gas & Consumable Fuels 4.3 % % 10.3 % 7.7 % 8.4 % Demag Cranes Machinery 3.9 % % 15.5 % 1.4 % 2.2 % Glanbia Food Products 3.7 % % 27.1 % 2.0 % 2.3 % Vossloh Machinery 3.5 % % 16.6 % 2.4 % 2.5 % Huhtamäki Containers & Packaging 3.3 % % 12.1 % 4.1 % 4.3 % jan. 11

7 Avkastning utvalda regioner senaste 12 månader i lokal valuta inklusive utdelning, senaste 12 månaderna t Procent des 2009 jan 2010 feb mar apr mai jun jul aug sep okt nov Norge Sverige Norden Europa USA Världen -15

8 Avkastning utvalda regioner senaste fem åren Procent

9 Historisk i avkastning ODIN Europa SMB 15 % 10 % 5 % 0 % -5 % -10 % Senaste mån Hittills i år Senaste tolv mnd Senaste tre år** Senaste fem år** Senaste ti år** Sedan start** ODIN Europa SMB* 10,2 % 10,0 % 10,0 % -6,1 % 1,1 % 2,9 % 4,5 % Index 6,8 % 13,4 % 13,4 % -1,8 % 2,7 % 6,7 % 7,8 % * Startdatum , ** Årlig genomsnittlig avkastning

10 Percent Fem års rullande avkastning

11 ODINs investeringsfilosofi i Aktiv förvaltare Vår filosofi är att finna de bolag som marknaden har förbisett. Vi investerar i det vi anser vara välskötta undervärderade bolag Vi är indexoberoende och vi tar inte hänsyn till ett bolags storlek eller vikt i ett marknadsindex Val av aktier baserat på egna bolagsanalyser Vi väljer ett bolag framför en region eller bransch Vi besöker bolag och träffar bolagens ledning Föredrar värde framför tillväxt Vi söker efter bolag med starkt kassaflöde, låg skuldsättning och god intjäning Aktivt ägarskap Syftet är att öka värdeskapandet och synliggöra värdena i bolaget

12 Vi påminner om att ODIN har i denna rapport återgivit källor som värderas som pålitliga. ODIN kan emellertid ej garantera att informationen från källorna vare sig är precisa eller kompletta. Uttalanden i denna årsrapport reflekterar ODINs marknadssyn vid tidpunkten då årsrapporten framställdes. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Detta innebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna årsrapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen pp och den norska Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning beror bl.a. på marknadsutvecklingen, förvaltarens kunnande, fondens risk samt kostnader vid teckning, förvaltning och inlösen. Avkastningen kan bli negativ som en följd av kursfall. Beställ prospekt och informationsmaterial från ODIN Fonder. Mer information finner du på d

13