Hugin & Munin Information från ODIN Fonder

Transkript

1 September 2010 Hugin & Munin Information från Fonder Nordiska värden i sikte Totalt sett har Norden klarat sig bättre än övriga aktiemarknader under det senaste året, men Norden har inte riktigt följt med i utvecklingen. Som andelsägare kan du vara säker på att vi håller fast vid vår värdeorienterade investeringsfilosofi, även under perioder när fonden utvecklas sämre än referensindex. Vi har lång erfarenhet av att analysera företag och identifiera värdebolag och vi är övertygade om att Nordens portfölj har en betydande uppsida från dagens nivåer. Avkastningen i aktiefonder kommer gradvis. Tidigare har vi sett att efter perioder då Norden utvecklats sämre än marknaden i övrigt, har fonden kommit tillbaka starkt och gett en hög avkastning. Börsfall under augusti Börserna steg under juli, främst beroende på att företagen redovisade starka rapporter för det andra kvartalet. Under augusti föll dock aktiekurserna återigen tillbaka. I USA slutade S&P 500-indexet ned 4,5 procent, i Europa sjönk börserna med 2,4 procent (MSCI Europe) och i Norden sjönk börserna med 3,0 procent (MSCI Nordic Countries). På Oslobörsen sjönk index med 1,9 procent (alla index mätt i lokal valuta). Nedgångarna förklaras till stor del av att makrostatistiken var svagare än analytikernas förväntningar. Tempot minskar i USA I takt med att stimulanspaketen minskar, ser det ut som om den ekonomiska återhämtningen i USA försvagas. Nyligen justerades BNP-tillväxten för det andra kvartalet ner från 2,4 till 1,6 procent (på årsbasis). Den underliggande trenden visar på en svag bostadsmarknad, en svag arbetsmarknad och en ansträngd kreditmarknad. På ett möte med världens centralbankschefer under augusti, meddelade den amerikanska centralbankschefen Ben Bernanke att tillväxten under det andra kvartalet kommer att vara måttlig, men att det finns goda förutsättningar för en högre tillväxt under För att stimulera en ökad tillväxt meddelade centralbankschefen att styrräntan kommer att hållas kvar på en osedvanligt låg nivå. Kontrollerad inbromsning i Kina Makrostatistiken från Kina visar på en något lägre tillväxttakt för industrin och detaljhandeln. Vi ser också att fastighetspriserna fortsätter att falla. Utvecklingen är ett tydligt tecken på att myndigheterna vill dämpa den höga tillväxten. BNP i Kina föll från 11,9 procent under det första kvartalet till 10,3 procent under det andra kvartalet

2 Avkastning hittills i år: Norden: 1,2 % Finland: 9,6 % Norge: -0,5 % Sverige: 11,8 % Europa: -3,8 % (på årsbasis). Nedgången behöver inte betyda att landet går in i en period med låg tillväxt, utan det ska snarare ses som ett försök att nå en långsiktigt hållbar tillväxttakt, d.v.s. en kontrollerad inbromsning. Det ser bättre ut i Europa Europa har generellt sett överraskat positivt under den senaste tiden och BNP-siffrorna för det andra kvartalet överträffade analytikernas förväntningar (1,9 procent mot förväntade 1,7 procent på årsbasis). De stora exportföretagen går mycket bra och Tyskland tillsammans med några av våra nordiska länder är de som driver på tillväxten. Utmaningen för Europa är den höga arbetslösheten och att konsumenterna håller hårt i plånboken. Det är också osäkert vilka långsiktiga effekter som de aviserade offentliga budgetnedskärningarna kommer att få. Tidigare har vi flera gånger sett att budgetnedskärningar fungerat som en drivkraft för ökad produktivitet och vi tror att så kommer att bli fallet även denna gång. Goda förutsättningar för global tilväxt Även om utsikterna för tillväxten är något mer osäkra än tidigare, menar vi att det finns goda förutsättningar för global tillväxt, främst beroende på tillväxten i Kina, vissa länder i Asien, Latinamerika och i delar av Europa. Vi tror inte att världsekonomin står inför en ny stor nedgång, en s.k. doubledip. Vi tror dock att det finns utma- ningar framöver och att svängningarna på börserna kommer att var större än normalt. Det kommer att vara särskilt intressant att följa den amerikanska arbetsmarknadsstatistiken. En förbättrad arbetsmarknad är viktig för att amerikanerna ska börja spara mindre och konsumera mer. Detta kommer i sin tur att öka efterfrågan på produkter från de nordiska företagen och ge en ökad framtidstro. Totalt sett går det bra för Norden De nordiska ekonomierna har utvecklats i lite olika riktning under det senaste året. Sverige, Finland och Danmark har gynnats av en stark exportindustri. Vi har sett bra resultat- och kursutveckling inom verkstads- och teknikbranscherna, men även inom delar av läkemedelsbranschen, entreprenadindustrin och industriell shipping (i synnerhet A.P. Möller - Maersk). I Norge har många företag inom oljeservicesektorn haft en tuff period efter olyckan i Mexikanska golfen. Även många oljeproducerande bolag har haft det tungt på börsen. Detta är lite märkligt eftersom olyckan i sig kommer att innebära färre oljeborrningar framöver, vilket ger förutsättningar för ett högre oljepris. Totalt sett har Norden klarat sig bättre än övriga marknader under det senaste året. När rapporterna presenterades för det andra kvartalet, presenterade flertalet av de nordiska företagen rapporter som överträffade marknadens 120 Olika marknaders utveckling hittills i år - lokal valuta 130 Nordiska marknaderna hittills i år - lokal valuta Europa SMB: -1,2 % Norden Europa 80 Norge Sverige Världen USA Danmark Finland Fond Index 2010 har så här långt varit ett år som präglats av stora svängningar på världens börser. Norden som region har klarat sig bra med en uppgång på 6,9 procent vid utgången av augusti. Källa: Reuters EcoWin. Börserna i Sverige, Finland och Danmark har stigit så här långt i år. Börsen i Norge har utvecklats i motsatt riktning, främst beroende på en dålig utveckling för oljebranschen. Källa: Reuters EcoWin. Så här investerar vi är en aktiv förvaltare som fritt kan investera i bolag, oberoende av vikt i ett marknadsindex. Vi investerar i bolag som vi anser har de egenskaper som behövs för att bli «morgondagens vinnare». Vårt jobb som fondförvaltare är att göra andelsägarna delaktiga i bolagens värdeökning. På förstår vi vikten av att göra egna, självständiga investeringsval.våra investeringar görs mot bakgrund av grundliga bolagsanalyser inom branscher och på marknader som vi känner till och förstår - där vi vet vad som skapar resultaten. Vi är långsiktiga ägare som klarar kortsiktiga störningar i marknaden. Vi föredrar så kallade värdebolag framför tillväxtbolag. Det är bolag med en solid omsättning och god resultatutveckling, som är undervärderade

3 förväntningar. Företagen redovisade en högre omsättning och väsentligt högre marginaler. Bland de norska företagen var det 58 procent av bolagen som överträffade marknadens förväntningar. Motsvarande siffror för Sverige, Finland och Danmark var 52, 63 och 44 procent (källa: SEB Enskilda). Norden har haft det tufft Norden har utvecklats sämre än marknaden under perioden. Det beror främst på den stora andelen norska aktier (cirka 50 procent av fondens medel är idag investerade i norska företag). Den höga exponeringen mot Norge beror inte på att vi har en särskild förkärlek för norska bolag. Det beror helt enkelt på att vi idag ser störst potential i de norska bolagen. Det är inte de norska bolagen som gått bra på börsen under det senaste året, utan vinnarna hittar vi i andra nordiska länder. I vissa fall är dessa bolag nu lika högt värderade som före finanskrisen Vissa företags värderingar stämmer dåligt överens med s filosofi om att investera i undervärderade bolag som redovisar bra resultat, har starka balansräkningar och en hög utdelningskapacitet. Just nu hittar vi de allra intressantaste aktierna bland de nordiska investmentbolagen. Wilh. Wilhelmsen Holding och Aker är två företag som vi tror särskilt mycket på. Dessa aktier handlas idag med historiskt höga rabatter. Nils Petter Hollekim Ansvarig förvaltare för Norden, Sverige och Fastighet. Vi har även investerat i några av de större sparbankerna i Norge Spare- Bank 1 SMN, SpareBank 1 SR-Bank och Sparebanken Vest. Dessa banker har under lång tid gett en hög avkastning på eget kapital och handlas idag med 20 procents rabatt i förhållande till övriga nordiska banker. Fonden har en stor andel företag med verksamhet inom oljeservice och oljeproduktion. Kurserna i dessa bolag har fallit mycket efter olyckan i Mexikanska golfen enligt vår uppfattning för mycket. Historiskt hög rabatt Nordens portfölj värderas idag med en historiskt hög rabatt i förhållande till den nordiska marknaden om man tittar på alla viktiga nyckeltal. Rabatten när det gäller resultat och bokförda värden är på över 20 procent. Den förväntade utdelningskapaciteten för Norden under 2011 är över 50 procent högre än för referensindex. Även detta är en rekordhög nivå. Förr eller senare kommer värdena att synliggöras och då kommer fonden att ge en bra avkastning. Avkastning hittills i år: Global: 8,7 % Global SMB: 8,7 % Maritim: 2,1 % Offshore: -6,0 % Fastighet: 14,2 % Källa: Forvaltning och OBI Fond Index s förvaltarteam Jarl Ulvin Alexandra Morris Truls Haugen Nils Petter Hollekim Lars Mohagen Oddbjørn Dybvad Vegard Søraunet i förhållande till bedömningarna av den långsiktiga resultatutvecklingen och bokförda värden. Att bolagen faktiskt gör vinst och har reella värden gör att det normalt finns få potentiella luftslott bland värdebolagen. Det är bra att läsa rapporter om olika länder och om politiska förändringar.men att se det med egna ögon ger ännu bättre kunskap och djupare förståelse. En viktig del av jobbet för s förvaltare består i att resa runt och besöka olika marknader och bolag. I samtal med bolagens ledningar får vi mer kunskap och ökad förståelse för den kultur de är verksamma i. Sådan kunskap utgör en viktig del av den totala analys vi gör av de bolag vi bedömer om vi ska investera i. Vi tror att det hela tiden går att upptäcka bra, undervärderade bolag - bolag som vi tror blir «morgondagens vinnare». Ända sedan etablerades har vi följt samma investeringsfilosofi. Filosofin, i kombination med gott förvaltarhantverk, har gett andelsägarna i s aktiefonder hög meravkastning under många år. Resultaten kan du se i avkastningsöversikten.

4 Avkastningshistorik per Startdatum mån Hittills i år 12 mån 3 åren 5 åren 10 åren Sedan start AKTIEFOND Norden VINX Benchmark Cap NOK NI Finland OMX Helsinki CAP GI Norge Oslo Børs Fondsindex (OSEFX) Sverige OMXSB Cap GI Europa 1) MSCI Europe net Index Europa SMB 2) MSCI Europe net Small Cap Index Global 3) MSCI World Net Index Global SMB 4) MSCI World Net Small Cap Index Maritim MSCI World Gross Marine Index Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index* Fastighet Carnegie Sweden Real Estate Index* -4,3 % 1,2 % 15,6 % -12,4 % -0,2 % 7,6 % 13,8 % -2,6 % 12,6 % 20,9 % -8,1 % 4,1 % 2,3 % 9,4 % -3,1 % 9,6 % 19,9 % -8,8 % 5,7 % 12,7 % 21,8 % -2,0 % 9,5 % 17,6 % -7,8 % 4,7 % 3,9 % 10,7 % -6,6 % -0,5 % 19,0 % -12,2 % -0,4 % 6,0 % 17,6 % -2,9 % -1,9 % 28,4 % -10,8 % 1,0 % 4,2 % 10,9 % -4,4 % 11,8 % 23,5 % -5,6 % 7,1 % 11,9 % 17,8 % -3,8 % 17,7 % 25,0 % -3,4 % 7,2 % 2,6 % 11,8 % -4,6 % -3,8 % 9,8 % -17,4 % -3,2 % -4,1 % -2,5 % -1,3 % 1,3 % 9,1 % -9,9 % -0,1 % -2,1 % -0,3 % -3,4 % -1,2 % 6,6 % -17,2 % -0,7 % -1,7 % 1,9 % -1,6 % 8,3 % 15,9 % -9,7 % 1,4 % 3,7 % 5,8 % -1,1 % 8,7 % 26,8 % -8,5 % -1,4 % -1,7 % -0,2 % -1,4 % 5,3 % 14,5 % -7,5 % -0,8 % -4,1 % -2,0 % -2,3 % 8,7 % 18,2 % -10,7 % -2,7 % 0,1 % 1,3 % -2,3 % 10,8 % 21,5 % -4,8 % 0,2 % 1,9 % 4,6 % -6,7 % 2,1 % 15,1 % -20,9 % -1,2 % 15,1 % 14,0 % -5,5 % 31,6 % 20,1 % -16,7 % -2,2 % 2,4 % 2,8 % -1,4 % -6,0 % 13,4 % -15,0 % 0,6 % 5,9 % 6,2 % -3,4 % -1,9 % 11,3 % -12,5 % -0,8 % -1,1 % -0,9 % 0,5 % 14,2 % 31,9 % -2,4 % 6,7 % 15,2 % 15,4 % 1,8 % 21,8 % 30,4 % -4,9 % 3,0 % 10,0 % 10,1 % 1) Från till var fonden en fond-i-fond som uteslutande investerade i Roburs Europafond. 2) Från till var fonden en fond-i-fond som uteslutande investerade i Roburs Småbolagsfond Europa. 3) Från till var fonden en fond-i-fond som uteslutande investerade i Templeton Global Fund A. 4) Från till var fonden en fond-i-fond som uteslutande investerade i Templeton Global Smaller Companies Fund. * Referensindexet är inte utdelningsjusterat. RÄNTEFOND Startdatum Moneymarket EUR Hittills i år mnd Yield p.a. Räntekänslighet EUR003M INDEX 0,7 % 0,1 % 0,6 % 0,2 % Sedan start flat 2,0 % 0,1 4,8 % 7,9 % har i Hugin & Munin återgivit källor som värderas som pålitliga. kan emellertid inte garantera att informationen från källorna vare sig är precisa eller kompletta. Uttalanden i denna Hugin & Munin reflekterar s marknadssyn vid tidpunkten då den framställdes. Anställda i Forvaltning/ Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Detta innebära att anställda i Forvaltning/ Fonder kan äga värdepapper i företagsom nämns i Hugin & Munin liksom andelar i s värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessariktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning beror bl.a. på marknadsutvecklingen,förvaltarens kunnande,fondens risk samt kostnader vid teckning, förvaltningoch inlösen. Avkastningen kan bli negativ som en följd av kursfall.

5 I MÅNADENS TEMA I Norden Finland Rullande tioårsperioder Norge Sverige Maritim Offshore Fastighet Perioder totalt Positiva perioder 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Bättre än index 77% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Bättre än bank 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Snittavkastning fond 14,11% 17,82% 13,15% 17,87% 21,74% 5,82% 15,11% Alla tal är baserade på avkastning i NOK Aktier fortfarande bäst på lång sikt Under de senaste tio åren har aktiemarknaden utvecklats så pass dåligt att det finns de som anser att det är lurendrejeri att påstå att aktiefonder är en lönsam sparform på lång sikt. Det är självklart inte lurendrejeri att rekommendera aktiefonder för långsiktigt sparande. Tvärtom bör du vara mycket skeptisk om någon rekommenderar någon annan sparform för långsiktigt sparande. Det finns flera faktorer som talar för aktiefonder. Bäst möjligheter Det är fortfarande så att aktiemarknaden ger dig bäst möjligheter till meravkastning (avkastning som överstiger bankräntan) i jämförelse med andra sparformer. Ju längre placeringshorisonten är, desto större är sannolikheten för meravkastning. Det finns dock inga garantier. Om det skulle finnas sådana garantier skulle det i praktiken vara riskfritt att placera i aktier, och det skulle innebära att själva grundförutsättningen för meravkastning försvinner. Aktiemarknaden kan ge en negativ avkastning även under längre perioder, något som vi nu smärtsamt får uppleva. Tyvärr är dessa nedgångar en naturlig del av aktiemarknaden och det är priset som vi måste betala för att få möjligheten till meravkastning. En tröst är att nedgångarna hör till undantagen. Det är faktiskt så att under 95 procent av alla rullande tioårsperioder de senaste 40 åren, så har den genomsnittliga aktiefonden gett en positiv avkastning (källa: Verdipapirfondenes Forening). I tabellen högst upp kan du se att s aktiefonder har gett en positiv avkastning under samtliga rullande tioårsperioder. Vi har tagit med alla fonder där vi själva ansvarat för förvaltningen under tio år eller mer. Flexibilitet En annan fördel med aktiefonder är att de är likvida. Det innebär att du när som helst kan sälja dina andelar och få kontanter till ett pris som fastställs på en öppen väl fungerade marknad. Detta ger dig en flexibilitet något som är mycket viktigt när det gäller långsiktigt sparande. Det är få förunnat att veta hur livet kommer att se ut om tio år eller ännu längre fram i tiden. Bra riskspridning Aktiefonder ger en bra riskspridning i olika företag, branscher, länder och världsdelar. Att balansera risken mellan branscher och regioner är inte lätt och det är en av förvaltarens viktigaste uppgifter. Professionell förvaltning När du sparar i aktiefonder får du en professionell förvaltning. Det innebär att du slipper beräkna vinster, förluster och skatt på de transaktioner som görs förvaltaren gör detta jobb åt dig. Ändå viktigare är att du slipper göra egna analyser och välja ut de värdepapper som du ska investera i. Det finns oändligt många placeringsalternativ och det finns många fallgropar i synnerhet för småspararna. Att ta fram en väldiversifierad portfölj som innehåller bra värdepapper kräver både tid, kunskap och erfarenhet. håller fast vid sin investeringsfilosofi använder sig av en värdeorienterad investeringsfilosofi under både goda och dåliga tider. Vi investerar i undervärderade bolag som har bra produkter, ett starkt kassaflöde, en stark balansräkning och en hög utdelningskapacitet. kommer alltid att löpande och öppet informera om såväl goda som dåliga resultat. Förhoppningsvis är detta till glädje för dig, men ibland kan det säkert även leda till frustration när det går dåligt på börsen. Vi försöker att vara ärliga i vår kommunikation för att du ska känna dig trygg. Vår förvaltningsstrategi har under lång tid visat sig vara mycket lönsam. Du som andelsägare kan vara säker på att vi håller fast vid denna förvaltningsstrategi även när det blåser motvind. På finns mer information om sparande i aktiefonder. Du är också välkommen att kontakta oss om du har frågor. Telefonnumret är:

6 s aktiefonder har elva egenförvaltade aktiefonder. Allt från aktiefonder som investerar i enbart ett land eller i en bransch till breda nordiska, europeiska eller globala aktiefonder. Fonder med breda mandat: Global Global SMB Europa Europa SMB Norden Länder fonder: Norge Sverige Finland Sektorfonder: Offshore Maritim Fastighet I har vi en enkel tumregel för när du skall investera: Investera i fonder då du har råd. Detta kan låta enkelt, men om du försöker träffa tillfälliga nedgångar eller toppar, är sannolikheten att misslyckas stor. Vår rekommendation är därför att spara regelbundet och att öppna ett månatligt sparavtal. Hur mycket du placerar, hur länge du sparar, aktiemarknadens utveckling och förvaltarens skicklighet är faktorer som avgör värdet på din investering. Med månadssparande finns ytterligare en poäng - nämligen hur du sparar. Både upp- och nedgångar på börsen utnyttjas: en månad då börsvärdet är lågt blir fondandelarna billiga och sparsumman räcker till fler andelar. När börsen så småningom börjar stiga ökar värdet på fondandelarna. Val av fond Avkastningen är vanligtvis den viktigaste orsaken till att investera i aktiefonder. Generellt sett kan man förvänta sig en högre avkastning av en aktiefond än av till exempel ett bankkonto över tid. Men man måste också acceptera variationer i placeringens värde, vilka hänför sig till förändringar i marknadsvärdena på de tillgångar fonden investerat i. Historiskt sett har aktiemarknaden avkastat i genomsnitt 3-6 procentenheter mera än bankdepositioner. Vi rekommenderar en investeringstid i aktiefonder på minst fem år. Om du överväger ett månadssparande eller en investering i endast en fond, föreslår vi i första hand någon av våra fonder med ett brett mandat: Global eller Global SMB Europa eller Europa SMB Norden Vår rekommendation baserar sig på att ovannämnda fonder kan placera fritt på olika marknader oberoende av företagsstorlek eller bransch. Det finns dock många flera anledningar till att investera i flera av våra fonder. Ytterligare information om våra aktiefonder finns på vår webbplats fonder kan tecknas antingen som en engångsteckning eller som regelbundet sparande. Minimibeloppet vid engångsteckningar är 500 euro och genom ett sparavtal 50 euro per månad. Hur köper jag fondandelar? Du blir andelsägare genom att göra en engångsinsättning eller genom att starta ett månadssparande via direktdebitering. OBS! Enligt lagen om identifiering av kunder måste nya kunder sända oss en kopia av sitt identitetsbevis. Teckningsblanketter Teckningsblanketter och tilläggsinformation finns att hämta på vår webbplats eller om du hellre vill ha den skickad per post, kontaktar du vår kundservice på telefon: eller på e-post: info@odinfond.no Kontaktinfo: Fonder Södra Hesperiagatan 10, Helsingfors Tfn Fax FO: Internet: E-post: info@odinfond.no