ODIN Europa. Fondkommentar april 2017

Transkript

1 ODIN Europa Fondkommentar april 2017

2 Fondens portfölj

3 ODIN Europa C april 2017 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på 6,1 procent under den senaste månaden Fondens referensindex avkastade 2,5 procent under samma period Fondens avkastning hittills i år är 17,3 procent Fondens referensindex avkastade 8,4 procent under samma period Köp och försäljning i fonden, senaste månaden och hittills i år Den senaste månaden har vi minskat innehavet i AMS och köpt ett nytt bolag, Close Brothers Hittills i år är de största ändringarna köp av ING Group, Handelsbanken och Close Borthers, samt sälj av Berendsen Bidragsgivare, senaste månaden och hittills i år De bästa bidragsgivarna till denna månads avkastning var AMS och Teleperformance De bolag som bidrog minst till avkastningen denna månad var Fresenius och Handelsbanken De bästa bidragsgivarna hittills i år är Ams och Unilever De bolag som bidragit minst till avkastningen hittills i år är Publicis och Close Brothers

4 ODIN Europa april 2017 Prissättning av fonden Fonden prissätts till 17,6 gånger de kommande 12 månaderna Fonden ger en direktavkastning på 2,3 procent Mätt mot bokfört eget kapital prissätts fonden till 4,0 gånger Innehaven i fonden har en genomsnittlig avkastning på eget kapital på 19,8 procent Prissättning av den europeiska aktiemarknaden - MSCI Europe net Index USD MSCI Europe prissätts till 15,1 gånger de kommande 12 månadernas resultat MSCI Europe ger en direktavkastning på 3,6 procent Mätt mot bokfört eget kapital prissätts MSCI Europe till 1,9 gånger Bolagen på MSCI Europe har en genomsnittlig avkastning på eget kapital på 11,8 procent

5 Fondkommentar april 2017 Aktiviteten och optimismen är på uppåtgående i Europa. Inköpschefsindex (PMI) och Europakommissionens sentimentundersökning för april indikerar båda två en årlig BNP-ökning på 2,5 procent jämfört med 1,7 procent under förra kvartalet. Trots detta har många varit skeptiska till att investera i europeiska aktier. Hittills i år har 100 miljarder euro lösts in i europeiska fonder*. Den politiska osäkerheten har överskuggat den underliggande förbättringen på marknaden. Detta kan nu vara på väg att vända. Den EU-fientliga och högerpopulistiska våg som många fruktat har nu avtagit i styrka. Geert Wilders valnederlag i Holland var ett tecken på detta. Det franska presidentvalet nu i april likaså. EU-vänlige Emmanuel Macron kammade hem den första omgången, vilket gav upphov till optimistiska tongångar på aktiemarknaderna som varit rädda att få en euroskeptiker vid spakarna i euroområdets näst största ekonomi. Andra omgången av valet sker i maj månad. Macron har helt klart oddsen på sin sida. Vi har tagit in ett nytt bolag i fonden, nämligen brittiska Close Brothers. Detta är en specialbank med solida marknadspositioner i lönsamma nischer där konkurrensen från de stora bankerna är begränsad. Historien kännetecknas av en hög och relativt stabil avkastning på det egna kapitalet i kombination med god tillväxt. Solid drift och riskstyrning har gett utslag i form av låga kreditförluster. Under de senaste 23 åren har utdelningarna ökat med tio procent om året i snitt utan att minska. Trots ökad konkurrens tror vi att bolaget har konkurrensfördelar som gör att de kan upprätthålla lönsamheten över tid. Vi är detta fall beredda att betala lite mer för det vi anser vara den klart bästa banken i Storbritannien. Källa: Barclays Längst bak i rapporten finns basfakta och kursgrafer för de bolag som omnämns i texten. Vi ser även en förbättring i bolagens resultat. Hittills har ungefär hälften av bolagen i ODIN Europa redovisat sina siffror för första kvartalet. Samtliga av dem har presterat bättre än vad marknaden räknat med. Den starkaste utvecklingen ser vi i de franska bolagen Groupe SEB (köksutrustning) och Teleperformance (kundservicelösningar). Bägge ligger nu på en organisk försäljningsökning på tolv procent jämfört med föregående år. Vi gjorde bara ett fåtal ändringar i fonden under månaden. Vi har fortsatt att hämta ut vinster i den österrikiska sensortillverkaren AMS efter en stark kursutveckling hittills i år. Vår långsiktiga investeringsfilosofi ligger fast.

6 Nyckeltal och nyheter från portföljen presenteras på engelska

7 Portfolio Return Last 5 years % (SEK) ODIN Europa C Index Historical Return % (SEK)* Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception Portfolio 6,07 17,32 23,76 11,12 13,67 2,06 3,67 Benchmark 2,48 8,40 22,33 9,30 12,84 3,21 3,93 Exess Return 3,58 8,92 1,43 1,82 0,83-1,15-0,26 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

8 Annual returns last 10 years

9 Up or down In or out ODIN Europa Significant Portfolio changes year to DATE 2 Number of changes in portfolio year to date 1 1 Buy Sell Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q ING Group Handelsbank en Berendsen Close Brothers Publicis Ams Ams

10 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Unilever NV Cert. of shs 5,2% Netherlands Personal Products 25,3 21,8 2,7 3,1 9,0 35,7 SAP SE 4,8% Germany Software 23,7 21,2 1,3 1,5 4,2 17,7 Bureau Veritas SA 4,6% France Professional Services 23,2 21,3 2,5 2,7 7,8 33,7 Roche Holding Ltd Genusssch. 4,5% Switzerland Pharmaceuticals 17,9 16,5 3,1 3,3 8,9 49,7 Henkel AG & Co. KGaA 4,5% Germany Household Products 20,1 17,9 1,5 1,7 3,1 15,4 Bunzl plc 4,3% United Kingdom Trading Companies & Distributors 23,4 21,2 1,7 1,9 6,1 26,0 Continental AG 4,2% Germany Auto Components 14,4 12,3 2,1 2,4 2,8 19,6 Spectris plc 4,0% United Kingdom Electronic Equipment Instruments 22,1 19,7 1,8 2,0 3,1 14,1 Teleperformance SE 3,9% France Professional Services 24,0 18,7 1,2 1,5 3,5 14,4 ams AG 3,8% Switzerland Semiconductors & Semiconductor 40,9 28,4 0,5 0,7 5,6 13,7 Topp 10 43,8% 22,0 19,1 1,9 2,1 4,6 20,9 ODIN Europa 20,1 17,6 2,1 2,3 4,0 19,8 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

11 Sector allocation - GICS Sectors

12 Sector allocation - Morningstar Super Sectors Cyclical Sensitive Defensive GICS sectors included in Morningstar Super Sectors: Cyclical: Materials, Consumer Discretionary, Financials, Real Estate Sensitive: Telecommunication Services, Energy, Industrials, Information Technology Defensive: Consumer Staples, Health Care, Utilities

13 Current holdings

14 Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

15 Contribution, year to date (Holdings as of )

16 Risk Statistics (3 years) SEK Portfolio Index Active share 0,91 Sharpe ratio 1) 0,76 Standard Deviation 2) 13,54 0,66 12,93 Portfolio Alpha 2,38 Beta 0,91 Tracking error 6,76 Information ratio 0,27 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

17 Macro and Market

18 Pricing - European Equities (MSCI Europe)

19 OECD Leading indicator Level above 100 indicates activity growth above normal in OECD area

20 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

21 Historical Return - All fund classes Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN Europa A 6,18 17,78 25,30 12,51 15,08 3,33 4,96 ODIN Europa B 6,15 17,74 25,05 12,24 14,80 3,08 4,70 ODIN Europa C 6,07 17,32 23,76 11,12 13,67 2,06 3,67 Benchmark 2,48 8,40 22,33 9,30 12,84 3,21 3,93 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized Annual returns last 10 years - All fund classes ODIN Europa A , , , , , , , , , ,31 ODIN Europa B 17,74 0,50 9,40 13,41 28,12 25,88-14,93 6,14 38,29-45,44 ODIN Europa C 17,32-0,49 8,33 12,27 26,91 24,70-15,85 5,10 36,94-45,98 Benchmark 8,40 7,59 5,12 13,11 23,92 12,93-9,72-1,69 23,95-35,09

22 About ODIN

23 Investment Objective Long term value creation

24 Investment Philosophy Performance - prospects - price Performance Operating excellence «Doing good business with bad people simply doesn t work» - Warren E. Buffet Prospects Strong competitive position «We don t focus at beating the market short term. We want our holdings to beat their competitors long term» - Börje Ekholm Price Favourable valuation «The bitterness of poor quality remains long after the sweetness of a nice price is forgotten» - Benjamin Franklin

25 Om ODIN Europa C ODIN Europa är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i aktiebolag som är börsnoterade i Europa eller har sitt huvudkontor eller sitt ursprung där. Fondens långsiktiga mål är att ge högre avkastning än den europeiska aktiemarknaden, mätt med fondens referensindex. Fonden har andelsklasser. Fakta om fonden Ansvarig förvaltare Förvaltare sedan Referensindex Basvaluta Håvard Opland respektive MSCI Europe Net Index USD NOK Förvaltningsavgift 2 % Tecknings-/inlösenavgift 0 % Minsta teckningsbelopp NOK 25

26 Om förvaltaren Förvaltare Håvard Opland började arbeta på ODIN Han är utbildad civilekonom med specialisering i finans från Universitetet i Agder. Han är dessutom auktoriserad finansanalytiker (AFA) från Handelshögskolan I Bergen (NHH) och har erfarenhet som controller och analytiker. Håvard har under sina år på ODIN skaffat sig en betydande insikt i aktiemarknaderna internationellt och de senaste åren har han fokuserat särskilt på Europa.

27 Välkommen att använda våra tjänster Kontrollera innehav, avkastning m.m. Logga in på dina fondsidor hos ODIN Online Sätt dina pengar i arbete Teckna andelar i våra fonder på nätet med BankID Håll dig uppdaterad Anmäl dig till vårt nyhetsbrev Prata med oss kontakt@odinfonder.se

28 Värt att tänka på Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning, som bland annat beror på marknadsutvecklingen, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt kostnader för förvaltning. Avkastningen kan bli negativ om aktiekurserna faller. Uttalandena i denna rapport speglar ODINs syn på marknaden vid den tidpunkt då rapporten utarbetats. Vi har använt källor som bedöms vara pålitliga, men vi kan inte garantera att uppgifterna från dessa källor är korrekta eller fullständiga. Anställda hos ODIN Forvaltning AS får handla för egen räkning med flera slags finansiella instrument. Det innebär att anställda hos ODIN Forvaltning AS kan äga värdepapper i företag som omnämns i den här rapporten, liksom andelar i ODINs fonder. Anställdas egenhandel ska följa ODIN Forvaltning AS interna riktlinjer för anställdas egenhandel, som har utarbetats i enlighet med den norska lagen om handel med värdepapper ("verdipapirhandelloven") och Verdipapirfondenes forenings branschstandard. Faktablad och informationsbroschyr för fonden finns på

29