ODIN Sverige. Fondkommentar augusti 2015

Transkript

1 ODIN Sverige Fondkommentar augusti 2015

2 Fondens portfölj

3 ODIN Sverige augusti 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden gav en avkastning på -3,2 procent under den gångna månaden. Avkastningen för fondens referensindex under samma tidsperiod var -6,3 procent. Fonden har levererat en avkastning på 13,6 procent hittills i år. Avkastningen för fondens referensindex under samma tidsperiod är 6,6 procent. Köp och försäljning i fonden, senaste månaden och hittills i år Senaste månaden har vi sålt aktier i H&M och Nordea samt köpt aktier i Fenix Outdoor. Hittills i år är de största ändringarna i portföljen köp av Lifco, och Fenix Outdoor samt försäljning av aktier i Elekta, H&M och Nordea. Bidragsgivare, senaste månaden och hittills i år De bästa bidragsgivarna till denna månads avkastning var Lifco och Lagercrantz. De bolag som bidrog minst denna månad var Oriflame Holding och Atlas Copco B. De bästa bidragsgivarna hittills i år är Indutrade och Lagercrantz. De bolag som bidragit minst hittills i år är ÅF och MTG.

4 ODIN Sverige augusti 2015 Prissättning av fonden Fonden prissätts till 16,4 gånger de kommande 12 månadernas resultat. Fonden ger en direktavkastning på 3,2 procent. Mätt mot bokfört egenkapital prissätts fonden till 3,2 gånger. Innehaven i fonden har en genomsnittlig egenkapitalavkastning på 17,5 procent. Prissättning av den svenska aktiemarknaden - OMX Stockholm Benchmark Index OMX Stockholm Benchmark Index prissätts till 15,3 gånger de kommande 12 månadernas resultat. OMX Stockholm Benchmark Index ger en direktavkastning på 4,1 procent. Mätt mot bokfört egenkapital prissätts OMX Stockholm Benchmark Index till 2,2 gånger. Bolagen i OMX Stockholm Benchmark Index har en genomsnittlig egenkapitalavkastning på 13,9 procent.

5 Nyckeltal och nyheter från portföljen - presenterat på engelska

6 Portfolio Return Last 5 years % (SEK) ODIN Sverige Historical Return % (SEK)* Index Portfolio Last Month -3,15 YTD 13,60 1 Y 17,11 3 Y 24,19 5 Y 15,98 10 Y 11,53 Since inception 17,44 Benchmark -6,33 6,64 13,48 18,61 12,84 10,09 12,16 Exess Return 3,18 6,97 3,63 5,59 3,13 1,45 5,28 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

7 Annual returns last 10 years

8 Sector allocation

9 Sector contribution, year to date

10 Current holdings

11 Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

12 Contribution, year to date

13 Risk Statistics (NOK) 3 Years Portfolio Index Active share 0,82 Sharpe ratio 1) 2,49 Standard Deviation 2) 11,13 2,10 10,43 Portfolio Alpha 7,01 Beta 0,88 Tracking error 6,50 Information ratio 0,89 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

14 Up or down In or out ODIN Sverige Significant Portfolio changes year to DATE Number of changes in portfolio year to date 1 Buy Sell Q1 Q2 Q3 Q4-1 Q1 Q2 Q3 Q Elekta Fenix Outdoor Lifco Elekta Beijer Alma Indutrade H&M Nolato Sweco Nordea

15 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Beijer Alma AB Class B 6,8% Sweden Machinery 16,5 15,0 4,7 5,1 3,1 18,7 Sweco AB Class B 6,7% Sweden Construction & Engineering 16,8 14,9 3,3 3,7 5,1 30,1 Addtech AB Class B 6,3% Sweden Trading Companies & Distributors 19,4 17,2 2,8 3,1 5,1 26,3 Lifco AB Class B 4,6% Sweden Health Care Providers & Services 21,6 19,8 1,9 2,2 4,3 19,9 Autoliv Inc Shs Swedish DR 4,6% Sweden Auto Components 17,0 14,7 2,1 2,4 2,7 16,1 Atlas Copco AB Class B 4,5% Sweden Machinery 16,8 15,1 4,3 3,5 4,7 28,1 Indutrade AB 4,2% Sweden Trading Companies & Distributors 19,5 16,2 2,1 2,3 4,6 23,6 Intrum Justitia AB 3,4% Sweden Commercial Services & Supplies 19,3 18,0 2,6 2,9 6,8 35,3 Lagercrantz Group AB Class B 3,4% Sweden Electronic Equipment Instruments 21,8 18,9 2,3 2,5 4,9 22,3 Beijer Ref AB Class B 3,3% Sweden Trading Companies & Distributors 20,5 17,1 3,3 3,9 2,8 13,6 Topp 10 47,8% 18,4 16,3 3,0 3,3 4,1 22,0 ODIN Sverige 18,5 16,4 2,8 3,2 3,2 17,5 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

16

17 OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area

18 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

19 SCA 300 Performance - last 5 years SCA is a global hygiene and forest products company with about 85 % of sales from its hygiene branded operations. In August SCA announced one strategic decision regarding the forest products division. Together with large investments within pulp the company will start to report separate P&L and balance sheet for their two divisions. We believe this is just the start of a potential separation of the two business areas. SCA is going to spend almost 8 bn SEK in CAPEX for the coming years. Their selfsufficiency of pulp will increase from 26 to 43 percent. We understand the strategic sense to become more self-sufficient but we are skeptical to the capital allocation into the low return forest division. Despite this we are positive to SCA on a long term view and we regard SCA as a defensive pick in an uncertain macro environment We see the main risk to be further volatility in FX and input prices SVENSKA CELL-B SVENSKA CELL-B OMX Stockholm Bmrk CapGI Household Products Market Value (mill) 169,427 Price Price currency SEK Net debt 32,273 Reporting currency SEK Enterprise Value (mill) 201,700 FX rate (NOK) E 2016E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) 82,731 81,337 85,408 92, , , ,603 EBIT (operating Income) (mill) 7,697 2,216 5,853 8,927 10,336 12,942 14,042 Net Income (mill) 5, ,956 5,547 6,599 8,403 9,191 Price/earnings Price/Book Value EV/EBIT Return on Equity (%) Dividend yield (%)

20 Fenix Outdoor m Performance Fenix Outdoor is one of the leading companies in the outdoor industry in Europe. The company operates through two segments: Brands and Retail. The Brands segment offers backpacks, tents, sleeping bags and outdoor apparel under their main brand, Fjällräven, in addition to outdoor clothing (Tierra), camping stoves (Primus), boots and shoes (Hanwag), and compasses and other outdoor accessories (Brunton). The retail segment consists of 32 stores in Sweden, 14 stores in Finland and 14 stores in Germany OMX Stockholm Bmrk CapGI FENIX OUTDOOR IN The company has shown very strong historic growth, both organically and through acquisitions. We expect this to continue for the coming years as the company is expanding in, to them, relatively new markets and due to the favorable outdoor trend. The management has proven their ability by consistently delivering high ROE with very low debt levels. We bought the stock during the market turbulence in August at levels we consider to be very favorable. Fenix Outdoor International AG Series B Recreational Products Market Value (mill.) 3,760 Price Price currency SEK Net debt (mill.) 182 Reporting currency EUR Enterprise Value (mill.) 3,942 FX rate (NOK) E 2016E Sales (mill.) EBIT (Operating Income) (mill.) Net Income (mill.) Price/Earnings Price/Book Value EV/EBIT Return on Equity (%) Dividend Yield (%)

21 Getinge 250 Performance - last 5 years Alex Myers, the new President and CEO of Getinge held his first Capital Markets Day last week. He launched a comprehensive transformation program focusing on growth, efficiency and a new organization. All in all it will transform Getinge into a more customer focused organization with increased clinical and financial value to the customer. Most attention was drawn to the outlining of Getinge s new mid-term projections: EBITA improvement of 2,5-3 bn by 2019; return on equity of more than 15 percent; and cash conversion of more than 70 percent. We welcome the plans after two turbulent years with underperformance and disappointments. But promises is one thing, now we want the company to start delivering. The short term outlook for the company remains unchanged. Alex Myers has a broad experience from Getinge s extended care division where he improved margins from 16 to 22 percent. The last years he has been the CEO of Hilding Anders GETINGE AB-B SHS GETINGE AB-B SHS OMX Stockholm Bmrk CapGI Health Care Equipment Market Value (mill) 47,712 Price Price currency SEK Net debt 19,269 Reporting currency SEK Enterprise Value (mill) 66,981 FX rate (NOK) E 2016E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) 22,172 21,854 24,248 25,287 26,669 29,999 30,947 EBIT (operating Income) (mill) 3,674 3,921 4,012 3,828 2,681 3,349 4,307 Net Income (mill) 2,277 2,529 2,521 2,285 1,433 2,322 2,944 Price/earnings Price/Book Value EV/EBIT Return on Equity (%) Dividend yield (%)

22 Investment Objective Long term value creation

23 Investment Philosophy Performance - prospects - price Performance Operating excellence «Doing good business with bad people simply doesn t work» Warren E. Buffet Prospects Strong competitive position «We don t focus at beating the market short term. We want our holdings to beat their competitors long term» Börje Ekholm Price Favourable valuation «The bitterness of poor quality remains long after the sweetness of a nice price is forgotten» Unknown

24 Om ODIN Sverige ODIN Sverige är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i den svenska aktiemarknaden. Fondens långsiktiga mål är att ge högre avkastning än den svenska aktiemarknaden, mätt enligt fondens referensindex. Fakta om fonden Ansvarig förvaltare Vegard Søraunet Förvaltare sedan Januari 2013 Referensindex Basvaluta OMX Stockholm Benchmark NOK Förvaltningsavgift 2 % Tecknings-/inlösenavgift 0 % Minsta teckningsbelopp NOK

25 Om förvaltaren Förvaltare Vegard Søraunet har arbetat på ODIN sedan maj Vegard är civilekonom från Handelshögskolan BI, med inriktning mot finans. Han har dessutom en master i redovisning och har tidigare arbetat med revision. Sedan han kom till ODIN 2006 har Vegard genom sitt arbete med ODIN Global och ODIN Emerging Markets spelat en central roll i uppbyggnaden av ODINs globala förvaltning och uppnått mycket goda resultat. Han har också gjort viktiga insatser i utformningen av ODINs investeringsprocess och analysapparat. Tillsammans med Oddbjørn Dybvad har Vegard förvaltat ODIN Emerging Markets sedan övertagandet den 1 december Tillsammans med Jarle Sjo och Truls Haugen förvaltar han även ODIN Norden sedan 30 juni 2014.

26 Använd våra tjänster Kontrollera innehav, avkastning m.m. Logga in på dina fondsidor hos ODIN Online Sätt dina pengar i arbete Teckna andelar i våra fonder på nätet med BankID Håll dig uppdaterad Anmäl dig till vårt nyhetsbrev Fråga oss kundeservice@odinfond.no

27 Vi påminner om att. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning, som bland annat beror på marknadsutvecklingen, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt kostnader för förvaltning. Avkastningen kan bli negativ om aktiekurserna faller. Uttalandena i denna rapport speglar ODINs syn på marknaden vid den tidpunkt då rapporten utarbetats. Vi har använt källor som bedöms vara pålitliga, men vi kan inte garantera att uppgifterna från dessa källor är korrekta eller fullständiga. Anställda hos ODIN Forvaltning AS får handla för egen räkning med flera slags finansiella instrument. Det innebär att anställda hos ODIN Forvaltning AS kan äga värdepapper i företag som omnämns i den här rapporten, liksom andelar i ODINs fonder. Anställdas egenhandel ska följa ODIN Forvaltning AS interna riktlinjer för anställdas egenhandel, som har utarbetats i enlighet med den norska lagen om handel med värdepapper ("verdipapirhandelloven") och Verdipapirfondenes forenings branschstandard. Faktablad och informationsbroschyr för fonden finns på

28