- 1, 6% Utveckling senaste nr. 3, 2 % Sedan årsskiftet TEKNISK ANALYS

REDEYE TRENDS NR 9 MARS 2012 VECKAN SOM GÅTT OMXSPI -1,0% NASDAQ 0,4% DOW JONES - 0,3% Bra kvartal för Elekta Elektas rapport kom in bättre än vad vi räknat med. Rörelseresultatet hamnade på 597 miljoner kronor, våra förväntningar låg på 406 miljoner kronor. Orderingången steg med hela 45 procent. Klas Palin kommenterar rapporten och värderingen av bolaget. Enquest fortsatt i köpartagen? SIDAN 12 I ett pressmeddelande från Ithaca Energy i förra veckan uppgav bolaget att de fortsätter med processen som förhoppningsvis leder fram till ett bud på bolaget. Det är mycket som talar för att Enquest skulle kunna vara en potentiell friare, samtidigt som deras dränerade kassa och defensiva inställning talar emot ett bud. SIDAN 11 HETLUFTEN Mot oändligheten och vidare! Optimismen på börsen är fortfarande dominerande. Kinaskräcken som låg bakom tisdagens urblåsning vändes snabbt till eufori då grekerna ställde till med kalas på torsdagen. På Redeyes blogg har det snackats rysk olja med oändlig potential och svenska hörlurar. Tomas Otterbeck Portföljtext Portföljen har klarat sig något bättre än börsen underveckan, tack vare uppgångar i Mekonomen och Scania. Vi tittar närmare på Nordic Mines som under torsdagen meddelade att de tagit in 89 miljoner kronor i ennyemission. Detta innebär att en del frågetecken är borta och framtiden serspännande ut. - 1, 6% Utveckling senaste nr. 3, 2 % Sedan årsskiftet Bäst: Scania Sämst: Avega SIDAN 9 BOLAG I FOKUS Lockande projektportfölj. Crown Energy är ett nytt bolag startat av olje- entreprenören Ulrik Jansson med bakgrund från PA Resources. Redeye gjorde under veckan en inledande analys av bolaget, läs analysen här. SIDAN 6 TEKNISK ANALYS Tecken på svaghet. Under veckan som gått kan vi konstatera att den kortsiktiga trenden har försvagats. Vi ser nu vissa svaghetstecken bland flertalet aktier varför risken för en större rekyl nedåt har ökat. Titta närmare på vår Tradingguide. SIDAN 5 REDEYE I MOBILEN Redeye-app! Gör som 9000 andra och ladda ned Redeyes app för Iphone. Appen gör att du kan följa bloggare, analytiker och bolag som du själv är intresserade av. Appen är helt gratis. Klicka här för att ladda ned! www.redeye.se

Mot oändligheten och vidare! HETLUFTEN Optimismen på börsen är fortfarande dominerande. Kina-skräcken som låg bakom tisdagens urblåsning vändes snabbt till eufori då grekerna ställde till med kalas på torsdagen. På Redeyes blogg har det snackats rysk olja med oändlig potential och svenska hörlurar. INNEHÅLL 3-4 TEKNISK ANALYS Ett av de oljebolag som haussas mest just nu bland småsparare är Petrogrand, bolaget som för flera år sedan hade namnet Malka Oil. Aktien har gått stark på senare tid och har sedan årsskiftet nu gått upp med 50 procent. Uppgången ses dock som mikroskopisk i jämförelse med den uppgång som många småsparare ser i spåkulan. I februari rekryterades tre personer från den absoluta toppen i ryskt näringsliv, av somliga skribenter även kallade de tre vise männen, det är givetvis Igor G. Solyarskiy (tidigare vvd Transneft), Sergey E. Chigay (tidigare Gazprom Dobycha Shelf) och Alexander Y. Baranov (tidigare Rosneft) vi talar om. Om bolaget skulle behöva anställa någon tyngre än dessa hade de varit tvungna att anställa Vladimir Putin i egen hög person menar profilen Lagonda något skämtsamt. Spekulationerna går nu varma om vad dessa tre vise män, alla högt uppsatta personer inom ryskt näringsliv, ser i det lilla oljebolaget Petrogrand. Tre borrningar har startat och pågår nu för fullt. Risken att Petrogrand bommar samtliga tre borrhål, och att de tre industritopparna skall stå kvar med svansen mellan benen, är för de troende högst osannolikt. Men skulle man missa straffsparken utan målvakt så har Petrogrand cirka 400 miljoner kvar i kassan, vilket motsvarar cirka 10 kr aktien fortsätter profilen Lagonda. Petrogrand-aktien handlas idag till 17 kronor och aktien har tidigare år ofta handlats under bolagets kassa. Om du är riskbenägen kan Petrogrand dock helt klart vara värt en chansning. med raketfart. Sedan dess har aktien fortsatt sitt segertåg och gått upp ytterligare 80 procent, vilket betyder att aktien nu är upp 240 procent sedan årsskiftet. Bloggaren Kim Dahlström som uppmärksammade caset innan rusningen startade i början av året är fortfarande optimistisk till Jays. Försäljningen av hörlurar i prisklassen över 100 dollar fördubblades under 2010, vilket är en effekt av att hörlurar blivit en modetrend tillsammans samtidigt som konsumenterna är villiga att spendera mer för att få bättre ljudkvalitet. Det som utmärker Jays är att de i tester likställs med hörlurar i premiumklassen, trots att dess lurar saluförs i mellanprissegmentet. På sajten alatest.se som finns i över 20 länder är nu deras hörlursmodell a-jays One topprankad med 99 poäng av 100. Den 30 mars kommer bolagets kvartalsrapport, men det är först vid bolagets nästa kvartalsrapport som presenteras den 28 juni (gäller perioden februari- april) som effekterna av det omtalade Samsung-samarbetet kommer att ge avtryck. Men rapporten den 30 mars kommer troligtvis inte heller den gå av för hackor, då försäljningen via kedjorna Walmart, Tesco, Best Buy, PhoneHouse, Telenor med flera kan väntas ha gett extra bränsle, lägg därtill på julhandelns köplusta och lansering av nya modeller. Själv har jag aktier i Jays och har tänkt behålla dem en tid framöver. 5 6-7 8-9 10-12 13-14 TRADINGGUIDEN BOLAG I FOKUS Aspiro Sectra Crown Energy Kopy Goldfields TRENDSPORTFÖLJEN ANALYSER Africa Oil Enquest Kvantitativ Analys Elekta Yelp REDEYES BEVAKNING För några veckor sedan skrev jag om hörlursbolaget Jays som hade startat året Tomas Otterbeck CHEFREDAKTÖR & ANSVARIG UTGIVARE Tomas Otterbeck REDAKTIONEN Christian Lee Henrik Alveskog Erik Kramming Tomas Otterbeck PRENUMERATION & ANNONSER REDAKTIONEN Greger Johansson Klas Palin Hjalmar Ahlberg Ellen Madeling Peter Östling Dawid Myslinski Victor Höglund Per Grundström Ring 08-54501330 eller maila info@redeye.se Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1788 kr per år. TRENDS NR 9 MARS 2012 SIDA 2

TEKNISK ANALYS Tvär nedgång hotar inte trenden Veckans tvära nedgång på Stockholmsbörsen kan mycket väl signalera en kännbar rekyl, men sannolikt inte någon långsiktig trendvändning. OMXS30 Efter en period av stadig uppgång sedan november i fjol kom så till slut en rekyl i tisdags. Stockholmsbörsens mest omsatta bolag föll 3,6 procent under hög omsättning. Rörelsens storlek sticker ut i bjärt kontrast mot de senaste veckornas kontrollerade uppgångar. Vi räknar med att nedgången signalerar en mer turbulent börs den närmaste tiden och eventuellt också en kännbar nedgång. OMXS30-index ser ut att nu ha inlett en rekyl. Trots veckans stora rörelse nedåt ser vi inte nedgången som något varsel om en långsiktig trendvändning på börsen, utan i första hand som vinsthemtagningar. Vi letar därför i första hand köplägen, snarare än att försöka tjäna pengar på nedgången. Intressanta lägen kan exempelvis uppstå i byggsektorn, vid Skanskas två potentiella stöd vid 115 och 110 kronor, eller i JM som ser ut att ha etablerat en stödnivå vid 110 kronor. Astrazeneca lockar mer defensiva investerare med ett stöd strax under 300 kronor. Hur långt nedgången för OMXS30-index kan nå är förstås svårt att säga, men det skulle vara mycket förvånande om indexet nådde under den jämna 1.000-nivån. Jämna nivåer är ofta psykologiskt viktiga och vid 1.000 ligger också OMXS30-index 200-dagars glidande medelvärde. 2011 års viktigaste stödnivå kring 1.050 är en annan potentiell vändningspunkt, liksom oktobers kurstopp vid 1.030. Motstånd vid 3.000 för Nasdaq Nasdaq Composite vände i veckan ned från den jämna 3.000-nivån. Nivån betecknas tills vidare som en motståndsnivå, medan potentiellt stöd på nedsidan i första hand utgörs fjolårets toppnivåer vid 2.850, följt av 2.750. ASTRAZENECA NASDAQ Astrazeneca utgör ett intressant defensivt alternativ. Nasadaq Composite har markerat 3.000 som en motståndsnivå. Dawid Myslinski Dawid.Myslinski@ redeye.se TRENDS NR 9 MARS 2012 SIDA 3

TEKNISK ANALYS Blandad kompott Även denna vecka har vi hittat två köpkandidater och en blankningskandidat. Förra veckan rekommenderade vi köp i Nibe, Phonera samt Lindab. Nibe och Phonera öppnade båda upp svagt och beroende på ingångskurs och risknivå kan läsaren ha stoppats ut ur aktierna, om inte är avkastningen runt 0 procent på dessa köp. Lindab har hittills varit en lyckad blankning då aktien fortsatt ned. Denna vecka rekommenderar vi köp i SSAB & New Wave samt en blankning av Eniro. SSAB intressant på rekylen SSAB A-aktien visade på styrka under slutet av föregående år då aktien bröt upp över diverse motståndsnivåer. 2012 inleddes även det bra men den senaste tiden har aktien rekylerat ned ordentligt. Vi föreslår ett köp av SSAB i intervallet 60 63 kronor. Stop loss anges 4 procent under ingångskurs. New Wave vid intressanta nivåer New Wave-aktien är en mycket volatil. Under senaste halvåret har dock även New Wave-aktien visat på styrka och vi har fått se motstånds-nivåer brytas. Den senaste tidens kraftiga rekyl gör aktien intressant och skulle stödet hålla kan det vara ett ypperligt tillfälle att köpa aktien. Köp föreslås mellan 30,5 32,0 kronor och stop loss anges 4 procent under ingångskurs. Eniro ser ut att bryta ned Eniro aktien är i grunden en mycket svag aktie. Aktien har visserligen gått starkt sen december men Eniro har inte orkat bryta upp över motståndsnivåerna och momentum ser ut att ha avtagit. Vidare har det bildats en svagt fallande kortsiktig trendlinje och stödet strax under 14 kronor har utmanats på löpande band. Vi ser god möjlighet till avkastning vid en blankning i intervallet 13,5 14 kronor, men använd stop loss 4 procent från ingångskurs. SSAB A NEW WAVE ENIRO SSAB har visat på styrka under hösten och rådande rekyl gör aktien intressant New Wave är volatil och skulle aktien vända upp är potentialen god Victor Höglund victor.hoglund@ redeye.se Eniro är i grunden svag och aktien ser ut att vända ned TRENDS NR 9 MARS 2012 SIDA 4

TRADINGGUIDEN Tecken på svaghet Under veckan som gått kan vi konstatera att den kortsiktiga trenden ytterligare försvagats och att den långsiktiga trenden även den börjat visa svaghetstecken. I de senaste numrena av Trends har vi skrivit att en avtagande kortsiktig trend inte automatiskt behöver betyda att index skall bryta ned och detta stämmer fortfarande. Vi kan dock konstatera att vi nu ser vissa svaghetstecken bland aktierna och risken för en större rekyl har ökat under veckan som passerat. Vi ger vår syn på index (sidan 3). Bland enskilda aktier tycker vi det finns ett antal intressanta lägen. Oriflame och SSAB har båda två visat på styrka sedan botten under senare delen av hösten, framförallt SSAB. Båda aktierna har dock rekylerat ned mot tydliga stödnivåer och aktierna kan vara intressanta att kolla närmare på framöver. Nokia ser fortfarande svag ut men aktien noteras nu vid ytterst tydliga och viktiga stödnivåer vilket gör den intressant. Slutligen kan nämnas att Boliden brutit ned och såvida inte aktien vänder upp och stänger ovan 115 kronor, bör vi inom kort se en notering närmare 100 kronor. BULL & BEAR BULL POWER BEAR POWER -2,0% -3,3% % Stigande trend 61% % Konsl. trend 34% % Fallande trend 5% STIGANDE 23 KONSOL. 13 FALLANDE 2 Aktie Lång trend Kort trend Kurs % 1 v Stöd % Motst. M % RSI ABB 139.3 136.5 136.9 145.5 69.6 - -0.5% -3.7% -2.3% -0.1% 03.2 % 135.0-3.2% -7.8%- -1.4% -1.1% 31.2 % 145.0-0.3% 3.9% 5.9% 5.8 35.6% % 28 42 34 53 21 62 Alfa Laval 133.9 133.8 144.5 135.7 3-0.1% -0.2% 1.4% 1.7% 130.0 0-11.2% -4.4% -2.9% -3.0% 2.7% 145.0 6.4% 0.3% 7.9 7.7% % 64 426 39 41 9 Alliance Oil 84.0 83.0 85.0 81.6 81.8-0.9% -0.4% -1.3% 4.6% 0.1% 78.0-6.4% -4.6% -7.6% -8.9% -4.8% 92.0 11.4% 8.8% 9.8% 11.1% 7.7% 47 49 61 55 Assa Abloy 189.3 197.2 198.4 201.1 195.3-2.0% -0.3% -2.3% 2.6% 7.9% 180.0-10.2% -11.7% -9.6% -5.2% -8.5% 200.0 190.0-0.6% 0.4% 2.4% 0.8% 1.4% 65 47 63 58 75 Astrazeneca 296.7 301.8 304.7 318.0 299.1-0.9% -3.5% 0.6% -1.5% 1.6% 284.0 310.0-6.3% -2.6% -4.5% 3.5% 1.7% 330.0 310.0 4.3% 2.6% 3.6% 9.4% 7.7% 23 48 43 28 16 Atlas Copco 169.0 172.3 167.7 170.7 7.6-2 0.9% 0.2% 2.0% 0.4% % 155.0-11.2% -10.1% -9.0% -8.2%- 8 170.0-0.4% -1.4% 0.6% % 463 67 52 54 8 Boliden 10 121.3 114.7 115.3 8.5.1-0.7% -7.4% 5.4 0.4% 1.6 % 10 115.0 4 --0.3% -5.5% 03.4.9 % 130.0 115.0 0 11.9 611.8% 11.3% 6.7%.0 % 64 43 44 35 4 75 Electrolux 144.8 133.6 143.5 29.1-0.3% 4.1% 1.7% 31.0% 125.0 - -15.8% -14.8% -6.9% 11.3.0 % 145.0 7.9% 0.1% 1.7% 41.0% 4 61 72 777 8 Eniro 14.9 14.1.6.0 --1.4% 3 0.3% -0 1.1%.6 % 12.0.0-23.8% - 2-17.1% - 16 1.3.7% % 16.0.0 12.2% 7.2% 9.1%.5% % 42 4 53 60 2 Ericsson 64.9 62.4 66.3 65.5 64.1-0.8% -0.3% -1.0% 3.8% 2.5% 58.0-12.9% -10.4% -14.3% -11.8% -7.5% 64.0-2.3% -3.6% -1.3% -0.1% 2.6% 46 35 57 59 61 Getinge 190.4 189.4 189.2 186.6 189.7-0.8% 0.4% -1.5% 1.0% 175.0-8.8% -8.2% -8.4% -6.6% -8.1% 190.0-0.2% 0.3% 0.4% 1.8% 59 53 69 79 45 Hennes & M auritz 239.4 234.2 230.0 232.3 240.3-0.4% -2.2% -0.1% 0.2% 3.5% 220.0-8.8% -6.5% -9.2% -4.5% -5.6% 240.0 2.4% 0.2% -0.1% 4.2% 3.2% 48 68 79 76 78 Hexagon 133.9 124.1 131.8 9 1.6.2-0.0% 1.9 1.8 1.4% 1.3% % 115.0 - -16.4% -14.6% 12-7.9%.3 % 130.0 0-3.0% - 0-1.4% 4.5% 1.2.6 % 63 59 64 458 1 Husqvarna 39.9 36.6 39.5 38.4 38.1-1.3% -1.0% 3.1% 0.1% 34.0-16.0% -17.3% -12.9% -12.1% -7.5% 42.0 13.0% 8.6% 9.3% 6.1% 5.1% 46 52 67 60 63 Investor 143.3 149.0 144.7 1.3.6 --0.1% 2 3.0% - 01.2%.8 % 135.0-10.4% -6.1% -7.2%- 47.1% 6.7% 150.0 34.5% 0.7% 5.8 43.5%.6 % 69 56 51 57 71 JM 122.3 135.8 115.0 125.5 0-0.2% -3.2% -5.8% 4 1.4 % 10 125.0 4-10 -8.6% -0.4% 32.2%.8 % 118 150.0 19 16.3% 18.5% 29.5%.8 % 32 64 48 28 98 Lundin M ining 32.4 34.9 34.5 32.6 33.7-6.2% -0.1% -7.1% 3.8% 1.5% 32.0-9.2% -7.8% -1.2% -5.4% -1.7% 36.0 10.1% 4.2% 3.0% 9.6% 6.3% 44 40 39 55 51 Lundin Petroleum 155.2 150.7 154.0 161.2 161.1-3.0% -0.2% -4.2% 0.5% 1.4% 150.0-0.5% -3.5% -7.4% -2.7% -7.5% 180.0 13.8% 16.3% 14.4% 10.4% 10.5% 68 45 35 36 65 M illicom 664.5 728.5 729.0 735.5 731.0-0.4% -1.2% 1.0% 5.7% 640.0-14.9% -13.8% -13.9% -14.2% -3.8% 760.0 12.6% 3.2% 3.8% 4.1% 66 47 78 72 61 MTG 329.6 326.7 329.0 352.8 327.6-0.4% -1.0% -5.4% 0.9% 0.3% 340.0 310.0-6.3% -3.8% -5.4% -5.7% -6.1% 360.0 9.3% 8.4% 2.0% 9.0% 8.6% 43 46 42 28 58 NCC 148.7 146.6 147.8 147.0 141.5-4.8% -2.0% -0.3% -0.1% 130.0-14.4% -12.8% -13.7% -8.8% -13.1% 150.0 0.9% 2.0% 2.3% 5.7% 1.5% 33 80 46 65 51 Nokia 34.0 35.0 33.7 34.3 36.1-3.4% -4.1% -0.1% 2.0% 5.6% 32.0-12.8% -9.2% -6.2% -5.2% -7.0% 39.0 10.4% 12.9% 13.7% 12.2% 7.4% 39 32 59 62 46 Nordea Bank 64.3 62.6 63.1 59.7 61.7-0.4% -2.1% 2.2% -1.6% 1.4% 56.0-12.7% -14.7% -10.1% -6.6% -11.7% 64.0-0.4% 2.3% 6.7% 1.4% 3.7% 48 70 73 58 61 Oriflame 222.0 228.7 225.9 213.6 212.5-3.0% -3.1% 0.2% 6.5% 207.0-10.5% -3.2% -7.2% -2.7% -9.1% 230.0 0.6% 3.5% 7.6% 1.8% 7.1% 64 42 31 58 57 Sandvik 100.6 102.8 102.4 103.1 97.5-3.5% -1.8% -1.0% 0.1% 95.0-2.6% -8.2% -5.9% -7.8% -8.5% 115.0 10.6% 12.5% 15.3% 10.3% 11.0% 66 47 37 43 59 SCA 119 118 116.0 113.4 114.0.8-0.2% 0 4-1.1% 0.5%.9 % 106.0 6 - - 13-9.4% -7.0% 11.7% -7.5% % 125.0 45.3 9.3% 8.8% 7.2% % 72 73 44 47 57 Scania 123.8 131.4 119.3 47.7.9 20.3% 2.7% 3.9% 3.4 % 115.0-14.3% -- 17.3-3.7% 11.0-7.7%% 133.0 120.0 3-3.2% -0.6% 41.4 1.2%.0% 78 66 58 681 SEB 49.9 49.0 48.3 45.0 48.1-3.4% -0.1% 3.0% -1.7% 44.0-13.4% -9.4% -11.4% -2.4% -9.7% 52.0 13.4% 4.0% 7.4% 5.8% 7.2% 42 80 63 61 74 Securitas 64.3 62.9 64.9 63.4 59.4-2.6% -5.0% 0.0% 6.8% 1.5% 56.0-12.3% -14.7% -13.2% -15.8% -6.0% 66.0 10.1% 2.7% 4.7% 3.9% 1.7% 80 62 45 37 35 Skanska 123.5 119.9 115.8 119.2 --0.2% -0.1% 0 0.7% 0.5%.9 % 115.0-4.3% - -7.4% -3.7% 0 125.0 7.4 4.6% 4.1% 1.2% % 360 54 26 50 4 SKF 168.0 166.9 166.4 166.36-10.4% -0.4% -0.3% 7.1% 1.2% 150.0-12.0% -10.9% -11.3%.7% 170.0 2.2% 1.2% 1.8% 2.1%.4 % 469 58 60 52 6 SSAB 69.4 64.6 69.0 67.9 74.7 0.2% -0.1% 2.2% 5.5% 2.5% 64.0-16.7% -8.4% -0.9% -6.1% -7.7% 75.0 13.9% 0.4% 7.5% 9.5% 8.1% 49 38 34 56 35 Sv. Handelsbanken 220.6 225.3 210.5 216.5 217.8-3.6% -0.5% 0.2% 0.7% -1.1% 200.0 216.0-4.3% -8.3% -8.9% -5.3% -2.1% 228.0 215.0-0.7% 3.2% -1.3% 1.2% 2.1% 79 68 55 Swedbank 114.6 101.9 110.4 111.1 - -0.3% 2 3.6% 1.7%.8 % 100.0 0-14.6% -10.4% - - -1.9% 11.1% % 120.0 0 15.1% 4.5% 7.4 8.0% 7.6 % 4 76 66 78 75 9 Swedish M atch 243.6 237.8 248.7 251.8 254.1-0.2% 0.8% 2.4% 1.8% 230.0-10.5% -3.4% -9.5% -5.9% -8.1% 245.0-2.8% -3.7% 2.9% 0.6% -1.5% 69 65 76 73 57 Tele2 134.8 12 134.2 127.5 132.1 6.4 - -0.2% -0.8% 63.7% 1.7%.4 % 125.0-7.8% -2.0% -7.4% -5.7%- 1.1% 140.0 0 3.7% 98.9% 5.6% 4.1% 3 76 44 59 50 8 Teliasonera 48.3 46.6 45.6 46.5 47.5-3.9% -0.7% -0.1% 2.4% 1.5% 44.5-8.6% -2.6% -4.7% -6.8% -4.4% 47.0-2.9% 0.9% -1.1% 1.2% 40 64 62 77 65 Volvo 95.4 93.9 94.7 91.8 97.1-0.8% -1.8% 2.6% 0.2% 88.0-10.3% -8.4% -4.3% -7.6% -6.7% 100.0 2.9% 8.2% 4.7% 5.4% 6.1% 46 58 62 73 50 TRENDS NR 9 MARS 2012 SIDA 5

BOLAG I FOKUS Crown Energy Crown Energy är ett nytt bolag startat av oljeentreprenören Ulrik Jansson med bakgrund från PA Resources. Även övrig ledning och styrelse har lång erfarenhet från oljebranschen, vilket är en av bolagets främsta styrkor. Bolaget fokuserar på att utveckla oljeprojekt i tidigt skede i Afrika med tre projekt i portföljen i dagsläget. Vi värderar totalt de tre projektet till 539 miljoner kronor och justerat för nettoskuld ger det ett värde på 434 miljoner kronor motsvarande 24 kronor per aktie för Crown Energy. Således ser vi en stor uppsida i Crown Energy men också stora risker. Dels är projektportföljen begränsad med bara tre projekt, vilket innebär att utfallet för ett enskilt projekt får stor påverkan för bolaget totalt. Finner bolaget ingen olja i Madagaskar eller Sydafrika är värdet på licenserna noll. Bolaget är också verksamt på marknader som förknippas med politisk risk och därutöver har Crown en kort historik som noterat bolag även om projekten i sig har längre historik. Kurs SEK 10 8 6 4 Jan Feb Crown Energy OMXS30 REDEYE RATING LEDNING: 6,0 TILLV. POT 6,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 2,5 AVK. POT: 7,0 Kopy Goldfields Kopy Goldfields meddelade i måndags att de anskaffat två nya prospekteringslicenser som innebär att bolaget fördubblar sitt prospekteringsområde. Licenserna ligger en bit bort från bolagets befintliga prospekteringsområden men är mycket stora med en areal på 150 kvadratkilometer för Purpolskaya och 81 kvadratkilometer för Verkhnaya Orlovka. Bägge licenserna angränsar till områden med bevisade guldfyndigheter och det finns även ett antal kända guldmineraliseringar inom licenserna. Bolaget kommer påbörja prospektering vid licenserna år 2013 och de krav som finns fastställda hittills innebär att bolaget måste genomföra kärnborrning på 5 000 meter för vardera licensområde innan 2017. De nya licenserna utgör en intressant potential och det är viktigt att bolaget utökar sina licenser för att kunna nå sitt långsiktiga mål och bevisa 5 miljoner tr oz guld i mineraltillgångar. Kortsiktigt är det svårt att göra en bedömning av projekten men potentialen kommer sannolikt förtydligas under året då Kopy Goldfields skall bearbeta historisk information och utveckla en prospekteringsplan. Kurs SEK 25 20 15 10 5 0 Mar May REDEYE RATING Jun Jul Sep Oct Kopy Goldfields Dec LEDNING: 5,0 TILLV. POT 5,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 5,5 AVK. POT: 5,5 Jan Feb OMXS30 TRENDS NR 9 MARS 2012 SIDA 6

BOLAG I FOKUS Aspiro Aspiro meddelade på onsdagen att bolaget ökar samarbetet med kunden Telekom Tyskland. Det nya avtalet ger Aspiro 24 32 MSEK över en period på 18 månader. Avtalets storlek är väsentligt då vi tidigare räknat med att Aspiro skulle omsätta 63 MSEK inom TV i år. Vi höjer nu omsättningsprognosen för TV med 10 MSEK i år till 73 MSEK, vilket ger motsvarande ökning i vår sum of the parts-värdering till 2,16 kronor per aktie. Tidigare räknade vi med 2,11 kronor. Vi ser fortfarande en god chans till en höjning av budet från Schibsted med 10 till 20 procent från gällande budnivå 1,65 kronor per aktie. Kurs SEK 2.0 1.5 1.0 Mar May REDEYE RATING Jun Jul Sep Oct Aspiro Dec Jan Feb OMXS30 Vår senaste analysuppdatering finns att läsa här: http://www.redeye.se/analys/update/ aspiro-tender-offer-might-be-raised LEDNING: 7,0 TILLV. POT 9,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 6,5 AVK. POT: 4,0 Sectra Sectras rapport kom in svagare än väntat, vilket gjorde att vi justerade ned våra estimat för innevarande år och svängde om till en mer avvaktande inställning till aktien från att tidigare varit positiva. Under veckan hade även Sectra sin sedvanliga lunchpresentation av kvartalsrapporten. Efter denna har vår osäkerhet kring bolaget och framtiden förstärkts och den initiala nedjusteringen av vinstprognosen för i år framstår inte vara tillräcklig. Det är inte precis någon ljus bild som målas upp om framtiden och ledningen indikerar att de finansiella målen för verksamheten inte kan nås förrän den statsfinansiella krisen i södra Europa är löst. Därtill indikerar Sectra att bolaget kommer öka sina investeringar i sina nya produktkoncept så som onlinetjänster och visualiseringsbord. Som lök på laxen fortsätter kostnader för uppgradering av befintliga installerade system tynga resultatet åtminstone till mitten av innevarande år. Vinstmålet om en rörelsemarginal på 15 procent känns avlägset. Kurs SEK 60 50 40 30 20 Mar May REDEYE RATING Jun Jul Sep Oct Sectra Dec Jan Feb OMXS30 Ökade kostnader och svag tillväxt kommer sannolikt fortsätta pressa aktien som vi räknar med kommer bli billigare. LEDNING: 6,0 TILLV. POT: 6,0 LÖNSAMHET: 7,0 TRYGG PLA: 7,0 AVK. POT: 5,0 REDEYE RATING Från och med den 1 februari 2010 har Redeye gått över till en egenutvecklad analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys av bolagets förutsättningar. Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att minimera risken med subjektiva åsikter om bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar, t ex Ledning och Trygg placering. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om. För mer information se: http://www.redeye.se/redeye/investor-services/aktieanalys TRENDS NR 9 MARS 2012 SIDA 7

VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Scania och Mekonomen står emot - PORTFÖLJKOMMENTAR Portföljen har liksom index tappat under veckan men klarar sig något bättre än OMXSPI tack vare uppgångar i Mekonomen och Scania. Scania var liksom börsen kraftigt ned tidigare under veckan men har i linje med övriga verkstadssektorn återhämtat sig under torsdagen. Mekonomen brukar generellt klara sig bättre vid börsnedgång vilket även var fallet denna gång. Även Nibe och Axfood som också är mer defensiva innehav har klarat sig bättre än index. Tyngre var det för Avega som tappade 5,2 procent och TeliaSonera som backat 3,5 procent. Nedgången i TeliaSonera förvånar något då den brukar stå emot en svag börs. Vi tror dock att så kommer vara fallet över tid och behåller aktien i portföljen. Nordic Mines går starkt under torsdagen, även om aktien tappar sett mot föregående vecka. Den genomförda emissionen innebär att ett frågetecken är borta men för att aktien skall kunna ta fart krävs att bolaget uppvisar att produktionen i Laivagruvan skalas upp. Vi gör inte några byten denna vecka. Hjalmar Ahlberg Hjalmar Ahlberg Analytiker hjalmar.ahlberg @redeye.se Hjalmar Ahlberg arbetar som analytiker på Redeye med ansvar för Trends och Redeyes portföljprodukt Top Picks. Trendsportföljen har gett +710 % i avkastning mellan åren 1999-2010 samtidigt som Top Picks har gett +673 % i avkastning mellan åren 2002-2010. LÄS HJALMARS ANALYS PÅ NÄSTA SIDA TRENDSPORTFÖLJEN UTVECKLING Kurs SEK 500 400 300 200 100 0 Apr'04Dec'04Sep'05Apr'06Jan'07Sep'07May'08Feb'09Nov'09Jun'10Mar'11Dec'11 SEDAN SENASTE NR: PORTFÖLJEN OMXSPI -1,6% -2,0% SEDAN ÅRSSKIFTET PORTFÖLJEN OMXSPI -3,2% 10,5% TRENDS OMXSPI AKTIE KÖPDATUM ANDEL KÖPKURS KURS NU MÅL STOPP *UTV I PORT SAX Avega 110818 10% 26.0 30.8 40 28 18% 20% Axfood 111028 10% 243.7 245.8 260 215 1% 7% Mekonomen 110609 10% 215.0 228.5 260 180 6% -4% Net Entertainment 120126 10% 59.5 65.0 75 55 9% 3% Nibe 110211 10% 96.5 107.3 120 95 11% -5% Nordic Mines 120216 10% 57.0 53.3 70 49-7% 0% Scania 110211 10% 131.7 134.8 140 105 2% -5% Skanska 110908 10% 92.6 116.0 140 105 25% 17% TeliaSonera 120119 10% 44.9 46.6 55 39 4% 4% Vitrolife 110818 10% 37.5 47.0 55 34 25% 20% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen fastställs kl 15.00 under föregående börsdag. TRENDS NR 9 MARS 2012 SIDA 8

VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Nyemission i Nordic Mines klar - ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR Nordic Mines tog under torsdagen (8/3) in 89 miljoner kronor i en riktad emission, vilket innebar en utspädning på cirka 5 procent. Emissionen har varit nödvändig sedan bolagets produktionsstart gått långsammare än väntat och de behövde utökat rörelsekapital till dess att intäkter från försäljning av guld börjar genereras. Kapitaltillskottet betyder att ett av de kortsiktiga orosmomenten är borta men viktigast är nu att bolaget visar att produktionen i Laivagruvan ökar. I Q4-rapporten uppgav bolaget att de påbörjat lakning vid höghaltskretsen i februari jämfört med endast låghaltskretsen under januari då Nordic Mines producerade 32,5 kg guld. Detta talar för att produktionen bör vara högre under februari och mars. Klarhet kommer emellertid först när bolaget släpper en produktionsrapport, vilket borde ske efter utgången av mars. En annan positiv trigger som kan lyfta aktien är en uppdatering av malmreserv och mineraltillgång, vilket bolaget i Q4 rapporten uppgav kommer att ske under de närmaste månaderna. Hjalmar Ahlberg Track Record (OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); 2003 33% (30%); 2004 21% (18%): 2005 68% (33%): 2006 52,5% (23,6%) 2007 1,5% (-6%) 2008-45,1% (-42,0%) 2009 72,4% (46,7%) 2010 42,7% (23,2%) 2011-13,8% (-16,7%) Fakta Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. VECKANS KÖP & SÄLJ KÖP: Kurs - - Vitrolife 37,5 kr SÄLJ: Kurs utv index - - -% -% Tradedoubler 27,6 kr -40,0% -24,0% www.redeye.se/aktiebloggen TRENDS NR 9 MARS 2012 SIDA 9

ANALYS Kvantitativ analys post Q4-rapport- - ANALYS: UPPFÖLJNING Q4 I slutet av förra året (Trends nr 40) gjorde vi en kvantitativ analys av samtliga svenska bolag på börsen från OMXS30 till aktietorget. Med anledning av att större delen av börsbolagen nu rapporterat för helåret 2011 presenterar vi en uppdatering utav resultaten från modellen. Modellen vi använder är samma som vi använde i höstas och den är baserad på Benjamin Grahams och Joseph Piotroskis urvalsmodeller. Både Graham och Piotroski är så kallade value investors vilket i enkelhet innebär att de letar bolag som säljs till ett väsentligt mycket lägre pris än vad värdet på bolaget enligt dem är. På så sätt skapar de sig en säkerhetsmarginal (margin of safety) och köper bolaget till en rabatt som enligt dem med tiden bör leda till högre avkastning än index i stort. Modellerna fungerar enkelt uttryckt så att bolagens balans och resultaträkningar granskas med hjälp av deras valda nyckeltal och de bolagen som uppnår eller underträffar vissa värden eller mål anses köpvärda alternativt bra blankningskandidater. Modellerna kollar framförallt på säkerheten i balansräkningen samt den finansiella situationen i dagsläget och historiskt, även en stabil och förutsägbar intjäning premieras. Vidare får priset på aktien, relativt bland annat resultat och justerat substansvärde, inte vara för högt relativt vad det varit historiskt. Maxpoäng är 9 i Piotroskis test och 10 i Grahams. I Trends nr 40 fick vi fram att de fem mest köpvärda aktierna var Biotage, Alfa Laval, Getinge, Meda A samt Scania. En jämnt viktad portfölj i dessa 5 aktier hade gett en avkastning på drygt 16 procent från Trends nr 40 tills nu (3 månader), jämfört med cirka 11 procent för OMX-index. I nedan tabell har vi tagit fram ett urval av de aktier som enligt modellen anses intressanta just nu. De 5 aktierna som denna gång anses mest köpvärda bland bolagen på Stockholmsbörsen är Meda, Biotage, Readsoft, Alfa Laval och SSAB. Bland bolagen på First North och Aktietorget är det inget bolag som fullt ut matchar kriterierna, dock matchar Bringwell Piotroskis kriterier om att vara köpvärd. Bland aktierna på First North och Aktietorget kan det än dock vara intressant att titta en extra gång på Insplanet, Skåne-Möllan samt Avonova. Bland de stora globala bolagen anser modellen att Intel, Microsoft, HTC, Apple, IBM samt ConocoPhilips är klart köpvärda aktier. Av aktierna i nedan lista tycker Redeye att Readsoft och Insplanet är intressanta investeringar, på lång sikt tycker vi även att Meda är intressant. Av de aktier Redeye bevakar och har som favoriter återfinns också ett antal av dem bland bolagen som fått höga poäng i screeningen, men inte helt ut platsat. Här kan bland annat DGC, Systemair, Caperio, Dibs och Bredband2 nämnas. Slutsatsen blir därmed att nedan aktier och ovan nämnda favoriter utgör intressanta investeringsobjekt utifrån Redeyes analys, vilket även kan bekräftas av Graham och Piotroski. Denna lista med investeringsobjekt är dock något trubbig och den noggranne investeraren bör även göra en egen analys innan en eventuell placering görs. Vidare är marknadsläget svårt just nu (mer om detta på sidan 3) och således bör läsaren agera med detta i åtanke. Victor Höglund RESULTATSAMMANSTÄLLNING Redeye Piotroski score Redeye Graham Score Total Score PE (2011) Börsvärde (MSEK) Utdelning % OMX Meda AB 8 6 14 11,6 18 799,0 3,6 Biotage AB 7 7 14 20,7 557,5 5,7 ReadSoft AB 9 4 13 11,8 737,5 2,2 Alfa Laval AB 8 5 13 17,1 55 074,6 2,5 SSAB AB 7 5 12 12,9 19 713,4 3,2 First North Bringwell 8 2 10 15,1 444,2 0,0 Insplanet 6 7 13 11,5 151,5 4,6 Skåne-Möllan 6 4,5 10,5 17,9 17,9 3,5 AKTIETORGET Avonova 7 3 10 8,5 91,7 5,0 VÄRLDEN Intel 7 6 13 10,7 903 842,4 3,2 Microsoft 8 4,5 12,5 11,6 1 800 441,4 2,5 HTC 8 4,5 12,5 8,4 122 882,5 5,7 Apple 7 5 12 15,1 2 590 325,7 0,0 IBM 8 4 12 14,7 1 491 388,4 1,5 ConocoPhillips 9 3 12 8,7 665 801,2 3,5 TRENDS NR 9 MARS 2012 SIDA 10

ANALYS Olja i Somalia? - ANALYS: AFRICA OIL Det har sedan en tid förekommit en del spekulationer om att Horn Petroleum ska ha träffat på olja i Puntland och igår kom beskedet, men bolaget kunde inte säga så mycket om situationen för tillfället. Det enda som är klart i dagsläget är att de säkerställt att det finns ett befintligt petroleumsystem i området. Africa Oil som äger 51 procent av Horn Petroleum gick upp över 10 procent efter nyheterna, samtidigt som Horn stängde nästan 4 procent ned i Kanada. Nyheterna i sig är relativt intetsägande, det som drev Africa Oil var ett missförstånd i svensk media. Det var mer eller mindre väntat att det skulle finnas någon form av kolväten i systemet och de stora frågorna kvarstår; Är det olja eller gas? Vilka volymer håller den potentiella reservoaren? Går det att få flöde på kommersiella grunder? Oaktat aktiekursutvecklingen i Horn Petroleum är nyheterna dock positiva. Det är den första indikationen på att geologernas rigorösa förarbete har varit på rätt spår. Än så länge är brunn Shabeel-1 i Puntland dock bara drygt halvvägs till måldjupet på 3800 meter. Av ett pressmeddelande från Horn Petroleum framgick det att de första 1600 metrarna bestod av ett tjockt lager av tertiär kalksten, samt att ingen olja eller gas har påträffats ovan detta lager, vilket i sig är positivt eftersom det visar att en tät oljereservoar under kalkstenen är möjlig. Africa Oil värderas till omkring en halv miljard dollar på börsen vilket gör att bolaget har en del att leva upp till. I området värderas olja i backen till omkring 4-5 dollar per fat. Utan att ta hänsyn till kassa och värde på oborrade koncessioner behövs ett fynd på omkring dryga 100 miljoner fat för att motivera befintligt börsvärde. I och med Africa Oils 51-procentiga ägande i Horn krävs det alltså att fyndet håller ungefär det dubbla av ovan nämnd volym för att Africa Oil ska kunna räkna hem sitt befintliga börsvärde endast på innehavet i Horn Petroleum. Billy Degerfeldt Enquest forsatt i köpartagen? - ANALYS: ENQUEST Enquest kan trots köpet av den 45-procentiga andelen i den brittiska Kraken-fyndigheten inte uteslutas som potentiell köpare av Ithaca Energy, som är i en situation där ett flertal intressenter kan komma att lägga bud på bolaget. I ett pressmeddelande från förra veckan uppgav Ithaca att de fortsätter med processen som förhoppningsvis leder fram till ett bud på bolaget. Ithaca, som är noterat både i Toronto och på Londonbörsens alternativa lista, har alla sina koncessioner belägna i brittiska Nordsjön. Bland annat äger bolaget 10 procent av Crathes-fyndigheten som i slutet av november förra året påvisade en 52 fot hög kolumn av lättolja, i samma fyndighet äger Enquest 40 procent. Förutom Crathes och en rad andra tillgångar på brittisk kontinentalsockel har Ithaca, enligt rapporten från deras tredje kvartal, ackumulerade skattemässiga förluster på 289 miljoner dollar, vilket kan utgöra en attraktiv möjlighet till skattereduktion för ett bolag som Enquest. Vad som talar emot att Enquest skulle vara en av spekulanterna är deras dränerade kassa. Vid årsskiftet höll Enquest en nettokassa på en dryg kvarts miljard dollar, men under årets två första månader förvärvade Enquest i två omgångar sammanlagt 45 procent av den brittiska tungoljefyndigheten Kraken. Sammantaget väntas köpeskillingen landa på 240-330 miljoner dollar, den slutgiltiga prislappen är dock avhängig intervallet på 2P-reserverna som väntas bli offentliga i samband med att de initiala utvecklingsborrningarna sker - förutsatt att bolaget fått godkänt för deras borrplaner. Betingade resurser bedöms enligt den tidigare operatören Nautical Petroleum uppgå till 160 miljoner fat oljeekvivalenter. Understiger 2P-reserverna 100 miljoner fat betalar Enquest 240 miljoner dollar, köpeskillingen är sedan progressiv upp till 166 miljoner där maximal betalning infaller. Vid ett eventuellt köp av Ithaca Energy kring nivåer om 3,5 kanadensiska dollar per aktie behöver Enquest låna cirka 6 miljarder kronor. Vägt mot befintligt börsvärde på omkring 10 miljarder kronor, är det antagligen en lite väl akrobatisk övning för det i sektorn defensiva bolaget. Billy Degerfeldt TRENDS NR 9 MARS 2012 SIDA 11

Bra kvartal för Elekta - ANALYS: ELEKTA I veckan som gick rapporterade Elekta siffrorna för sitt tredje kvartal i det brutna räkenskapsåret 2011/12. Siffrorna var klart bättre än vi räknat med och bolaget nådde en omsättning för perioden på 2 565 miljoner kronor mot vår prognos på 2 458 miljoner kronor. Rörelseresultatet var även det högt och steg till 597 miljoner kronor mot våra förväntningar på 406 miljoner kronor. Orderingången steg under kvartalet med hela 45 procent till 2.784 miljoner kronor. Värt att poängtera är att tillväxtsiffrorna förstärks av höstens förvärv av Nucletron. I samband med rapporten justerar Elekta ned sin prognos för i år, från tidigare 20 procent, till nuvarande 16-18 procent. Anledningen till justeringen handlar om att bolaget ser en svagare än tidigare förväntad utveckling i Latinamerika och en svag utveckling för verksamheten inom området MEG (system för att studera hjärnaktiviteten). Nya prognosen överensstämmer mer med våra prognoser för räkenskapsårets omsättning, som förblir i princip intakta och uppgår till 9 237 miljoner kronor. Vad gäller rörelseresultatet återupprepar Elekta i rapporten målet om en ökning på minst 20 procent. Efter det robusta tredje kvartalet har vi justerat upp våra prognoser och ligger över bolagets förväntan med ett rörelseresultat på 1 931 miljoner kronor, en ökning med 28 procent. Per aktie förväntar vi oss att Elekta redovisar en vinst på 13,4 kronor per aktie som stiger till 16,5 kronor per aktie nästa räkenskapsår. Sedan vi rekommenderade aktien under hösten är kursen upp med drygt 30 procent. ANALYS Elekta har en stark position inom sitt segment och området förväntas uppvisa en hög tillväxt närmaste åren. Tillväxten drivs av en åldrande befolkning i västvärlden och stora investeringar i ny sjukvård på tillväxtmarknader, vilket gör aktien attraktiv att äga. En snabb försämring av efterfrågeläget i Europa och/eller USA anser vi utgör främsta riskerna. I nuläget finns det dock inga signaler om försämrad efterfrågan på dessa marknader. Vi värderar Elekta till 340 kronor per aktie, vilket är upp från tidigare 310 kronor och bakom detta ligger höjda rörelsemarginalprognoser med 1 procentenhet till och med 2015. Aktien handlas till omkring 320 kronor i skrivande stund och det är därmed en begränsad potential i nuläget. Klas Palin Yelp kan behövas! - ANALYS: YELP I fredags var det dags för ytterligare ett hajpat amerikanskt IT-bolag att notera sig. Som vid flera av den senaste tidens noteringar av snabbväxande internetbolag, handlades aktien upp kraftigt på introduktionsdagen, i det här fallet med drygt 63 procent. Många anser att man inte ska stirra sig blind på värderingar när det gäller den här typen av bolag och det är inte svårt att förstå varför, de går helt enkelt inte att förklara med vanliga värderingsmodeller. Börsvärdet är efter uppgången på noteringsdagen nästan 1,5 miljarder dollar, för ett bolag som 2011 omsatte 83 miljoner dollar och förlorade nästan 17 miljoner dollar. Detta motsvarar en P/S multipel för 2011 på 18x. Tittar vi på de estimat, som i och för sig inte är många enligt Bloomberg, väntas bolagets försäljning växa relativt kraftigt (53 procent 2012 och 40 procent 2013), men samtidigt väntas bolaget fortsätta förlora pengar under både 2012 och 2013. En annan likhet med flera av de andra internetbolagen som noterats den senaste tiden (exempelvis Groupon) är att free floaten är väldigt låg, i Yelps fall 12 procent. Även detta bidrar till att svängningarna i aktien ökar och värderingarna pressas upp när det finns få aktier till salu. Med en värdering som är så pass hög ges inte mycket utrymme för besvikelser. Det kommer ta många år innan bolaget lyckas växa i sin värderingskostym och under hela den resan ligger risk-rewarden till investerarens nackdel. Intäkterna i Yelp kommer till övervägande del från lokala annonser och de riktar därmed in sig på den marknaden som tidigare dominerades av gula sidorna och lokala tidningar. Detta är en intressant marknad som tidigare varit mycket lönsam och det är också här potentialen i bolaget ligger. Problemet med den affärsmodellen är att det är dyrt och komplicerat att bygga upp en effektiv organisation som säljer annonser till många mindre aktörer spridda över stora områden. Här har Yelp en stor utmaning framför sig som kommer bli avgörande för om de lyckas att konvertera den snabbt växande basen av användare till lönsamhet.. Erik Kramming TRENDS NR 9 MARS 2012 SIDA 12

REDEYES BEVAKNIG REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 11E TILLV. 11E EBIT 11E EBIT- MARG. VPA JUST. 11E 3L System 5,0 6,0 6,0 5,5 2,0 SEK 2011 99-12% 4 4% 1,26 Active Biotech 6,0 8,0 0,0 3,0 2,0 SEK 2011 n.m. 2036% -101 neg. n.m. Addnode 8,0 6,0 6,0 7,0 7,0 SEK 2010 1301 23% 99 8% 3,02 Addtech 8,0 4,0 8,0 8,5 4,5 SEK 2010 4975 13% 424 9% 13,17 Aerocrine 7,0 8,0 2,0 4,0 6,0 SEK 2011 93 9% -133 neg. -1,32 Allenex 3,0 6,0 1,0 6,0 5,0 SEK 2011 105 14% -13 neg. -4,20 AllTele 8,0 8,0 7,0 7,0 5,0 SEK 2011 610 64% -11 neg. -1,48 Anoto 5,0 8,0 2,0 5,0 5,0 SEK 2011 192-9% -243 neg. -0,16 Arise Windpower 6,0 7,0 7,0 7,0 4,5 SEK 2011 286 167% 104 36% 1,41 Artic Gold 7,0 5,0 0,0 6,0 8,0 SEK 2011 16 167% -7 neg. -0,29 Aspiro 6,0 9,0 0,0 6,5 4,0 SEK 2011 231 22% -40 neg. -0,20 AstraZeneca 7,0 6,0 10,0 7,5 7,5 USD 2011 35836 6% 13056 36% 7,44 Avega 9,0 9,0 8,0 7,0 9,0 SEK 2011 382 35% 43 11% 2,40 Axis 8,0 8,0 9,0 7,5 4,0 SEK 2011 3578 22% 633 18% 6,56 Betsson 10,0 7,0 10,0 6,0 7,0 SEK 2010 1771 10% 599 34% 13,74 Betting Promotion 4,0 6,0 4,0 4,0 6,0 SEK 2011 6731-20% -11 neg. -1,05 BioInvent 8,0 9,0 0,0 2,0 9,0 SEK 2010 125 51% -72 neg. -0,99 Biotage 5,0 6,0 6,0 6,0 8,5 SEK 2010 427 0% 24 6% 0,31 Bong Ljungdahl 7,0 5,0 3,0 7,0 6,0 SEK 2011 3203 38% 40 1% -0,98 Boule Diagnostics 4,0 7,0 5,0 7,5 8,5 SEK 2011 246 7% 17 7% 2,14 Bredband2 6,0 7,0 5,0 4,0 4,0 SEK 2011 201 10% 6 3% 0,01 Caperio 7,0 6,0 6,0 6,5 7,0 SEK 2011 709 16% 21 3% 2,60 Capilon 3,0 5,0 4,0 5,0 7,0 SEK 2010 571 17% 34 6% 3,72 Catella 7,0 5,0 5,0 6,0 7,5 SEK 2010 749 25% 17 2% 0,05 CellaVision 9,0 8,0 7,0 7,0 7,0 SEK 2011 155 17% 18 12% 0,62 Central Asia Gold 4,0 5,0 1,0 4,5 5,5 SEK 2010 199-20% -60 neg. -3,61 Cherryföretagen 8,0 7,0 6,0 6,5 7,5 SEK 2011 468 25% 37 8% 2,81 Cision 9,0 7,0 7,0 6,5 8,0 SEK 2011 969-14% 120 12% 5,69 Consilium 6,0 5,0 7,0 8,0 5,0 SEK 2010 984 4% 63 6% 2,50 Creative Antibiotics 7,0 5,0 0,0 3,0 5,0 SEK 2011 0-100% -14 neg. -0,27 Cybercom 6,0 6,0 7,0 7,0 7,0 SEK 2011 1481-3% -125 neg. -3,99 DGC One 9,0 7,0 9,0 8,0 6,0 SEK 2011 380 28% 42 11% 3,57 DIBS AB 9,0 8,0 10,0 8,5 7,0 SEK 2011 153 6% 29 19% 2,26 Doro 8,0 8,0 7,0 8,0 4,0 SEK 2011 745 18% 62 8% 2,99 Enea 9,0 9,0 8,0 7,0 9,0 SEK 2011 722-1% 63 9% 3,10 Ericsson 7,0 6,0 7,0 7,0 4,5 SEK 2011 226921 12% 17900 8% 4,57 Exini 5,0 9,0 2,0 2,5 8,0 SEK 2011 12 500% -5 neg. n.m. Formpipe 8,0 7,0 7,0 7,0 7,0 SEK 2011 113 1% 20 18% 1,20 Free2move 2,0 6,0 4,0 1,0 3,0 SEK 2010 17-11% -4 neg. -0,59 Getinge 9,0 7,0 9,0 9,5 4,5 SEK 2011 21536-3% 3881 18% N.M. Getupdated 6,0 7,0 4,0 6,5 8,0 SEK 2010 185-14% 11 6% -0,02 Geveko 4,0 5,0 2,0 4,5 6,5 SEK 2011 1224-5% -71 NEG. -6,90 Gunnebo 1,0 5,0 4,0 6,0 2,5 SEK 2010 5383-14% 260 5% 2,12 Haldex 6,0 5,0 4,0 6,5 4,0 SEK 2010 4048-41% 276 7% 3,82 Hansa Medical 6,0 9,0 0,0 2,0 8,5 SEK 2011 3-25% -24 neg. -3,18 Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR 2011 2169 46% 431 20% 0,84 HiQ International 9,0 5,0 9,0 7,0 4,0 SEK 2011 1295 17% 184 14% 2,57 Invisio 6,0 8,0 2,0 4,0 8,0 SEK 2011 41 24% -24 neg. -0,88 Karo Bio 7,0 4,0 0,0 1,0 6,0 SEK 2010 0 N/A -266 neg. -0,67 TRENDS NR 9 MARS 2012 SIDA 13

REDEYES BEVAKNIG REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 11E TILLV. 11E EBIT 11E EBIT- MARG. VPA JUST. 11E Kopparberg Mineral 7,0 5,0 0,0 4,0 7,5 SEK 2010 2-75% -7 neg. -1,08 Kopy Goldfields 5,0 5,0 0,0 5,5 5,5 SEK 2010 15 7% -9 neg. -0,97 Lagercrantz 7,0 4,0 6,0 8,5 4,5 SEK 2010 2263 12% 159 7% 6,68 Meda 9,0 9,0 8,0 7,0 6,0 SEK 2011 12857 13% 2644 21% 5,32 Medivir 6,0 8,0 3,0 5,0 6,5 SEK 2010 703 1133% 129 18% 4,48 Micronic 6,0 7,0 2,0 6,5 6,0 SEK 2011 1198-7% -66 neg. -0,91 Moberg Derma 8,0 6,0 1,0 4,5 7,5 SEK 2011 58 544% -8 neg. n.m. Nederman 8,0 6,0 7,0 8,0 6,5 SEK 2010 1924 14% 123 6% 5,62 Net Entertainment 9,0 7,0 10,0 8,5 4,5 SEK 2010 426 16% 130 31% 2,98 Net Insight 8,0 8,0 7,0 7,0 5,0 SEK 2011 295 2% 43 15% 0,13 NIBE 9,0 5,0 9,0 7,5 5,0 SEK 2010 8185 26% 1044 13% 7,47 Nokia 5,0 5,0 5,0 5,0 4,0 EUR 2011 38659-9% -1073 neg. 0,28 Nolato 9,0 6,0 7,0 7,0 4,5 SEK 2010 2977-12% 190 6% 4,97 Nordic Mines 7,0 4,0 0,0 7,0 6,5 SEK 2011 0 N/A -18 neg. -0,72 Novo Nordisk 9,0 8,0 10,0 7,0 6,0 DKK 2010 65631 8% 21463 33% 28,64 Opus Prodox 7,0 7,0 7,0 6,5 8,0 SEK 2011 232 1% -3 neg. -0,03 Orc Software 9,0 4,0 7,0 6,5 4,5 SEK 2010 943-3% 104 11% 3,22 Orexo 6,0 8,0 1,0 5,0 8,5 SEK 2011 200-5% -391 neg. -12,79 Orion Corporation 4,0 5,0 8,0 7,0 3,5 EUR 2010 905 6% 276 30% 1,43 Phonera 8,0 7,0 8,0 7,0 5,0 SEK 2011 392 17% 31 8% 6,43 Pledpharma 5,0 8,0 0,0 2,5 7,0 SEK 2011 10 400% -34 neg. n.m. Prevas 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 SEK 2010 616 18% 47 8% 3,34 Probi AB 7,0 7,0 8,0 7,5 8,5 SEK 2011 95 17% 18 19% 1,40 RaySearch Laboratories 6,0 7,0 6,0 4,0 3,0 SEK 2011 126 7% 28 22% 0,50 Redbet 5,0 6,0 3,0 4,5 8,0 SEK 2010 77 15% 16 21% 0,59 Sectra 6,0 6,0 7,0 7,0 5,0 SEK 2010 773-1% 60 8% 9,47 Sensys Traffic 4,0 7,0 3,0 2,0 7,5 SEK 2011 43 16% -52 neg. -0,13 Systemair 7,0 6,0 9,0 8,5 5,0 SEK 2010 3959 14% 396 10% 5,48 Topotarget 4,0 7,0 0,0 1,5 8,0 DKK 2010 90-44% -30 neg. -0,23 Transcom 5,0 6,0 4,0 6,0 5,0 EUR 2010 545-7% -27 neg. -0,29 Unibet 7,0 7,0 8,0 8,0 5,0 GBP 2010 152 3% 40 26% 1,27 Vitrolife 5,0 7,0 6,0 9,0 5,0 SEK 2011 355 19% 40 11% 1,54 *REDEYE RATING För information om Redeye Rating se: http://www.redeye.se/redeye/investor-services/aktieanalys **För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning VIKTIG INFORMATION: Redeye AB är ett fristående analysföretag som står under Finansinspektionens (FI) tillsyn sedan juli 2007. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av detta material. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. För mer information runt ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter se: http://www.redeye.se/disclaimer TRENDS NR 9 MARS 2012 SIDA 14