Halvårsredogörelse FCG Fonder AB - Quesada Östermalmstorg Stockholm

Transkript

1 Halvårsredogörelse 2019 FCG Fonder AB - Quesada Östermalmstorg Stockholm

2 2 INLEDNING Styrelsen och verkställande direktör för FCG Fonder AB, får härmed avge halvårsredogörelse för perioden , avseende fonderna: Quesada Sverigefond: org. nr: Quesada Global: org. nr: Quesada Ränta: org. nr: Quesada Försiktig: org. nr: Quesada Bond Opportunity: org. nr: Quesada Balanserad: org. nr: Quesada Offensiv: org. nr: Alla fonder, förutom Quesada Global, är specialfonder enligt lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder ("LAIF"). Quesada Global är en värdepappersfond enligt Lag (2004:46) om värdepappersfonder ("LVF"). Förvaltningsberättelse Den 21:e juli 2014, efter godkännande av Finansinspektionen togs förvaltningen av fonderna över av FCG Fonder AB (dåvarande SFM Stockholm AB) undantaget fonden Quesada Bond Opportunity som började 6 november 2015 och Quesada Global, som fusionerades med Quesada Globalfond den Fondernas fondbestämmelser uppdaterades senast 15 oktober Fondbestämmelserna finns att tillgå på fondbolagets hemsida,

3 3 FÖRVALTARBOLAGET Genom förvaltningsavtal mellan FCG Fonder AB och Quesada Kapitalförvaltning AB sköts förvaltningen av bolaget Quesada Kapitalförvaltning AB. Quesada Kapitalförvaltning AB är ett värdepappersbolag som står under Finansinspektionens tillsyn. Bolaget har även tillstånd att bedriva försäkringsförmedling. Kontaktuppgifter Namn: Peter Nelson Fond: Quesada Sverige, Quesada Försiktig, Quesada Balanserad, Quesada Offensiv E-post: Telefon: Namn: Mats Lindblom Fond: Quesada Bond Opportunity, Quesada Försiktig, Quesada Balanserad, Quesada Offensiv, Quesada Ränta E-post: Telefon: Namn: Kristian Hahne Fond: Quesada Global, Quesada Försiktig, Quesada Balanserad, Quesada Offensiv E-post: Telefon:

4 4 Quesada Sverigefond Halvårsredogörelse 2019 orgnr

5 5 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Styrelsen och verkställande direktör för FCG Fonder AB får härmed avge halvårsredogörelse för perioden , avseende fonden: Quesada Sverigefond (org. nr: ) Fonden är en specialfond enligt lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder ("LAIF"). Placeringsinriktning Quesada Sverige är en svensk aktiefond vars mål är att generera en god långsiktig avkastning. Portföljen är koncentrerad och antalet innehav betydligt färre än i en vanlig svensk aktiefond. Ingen hänsyn tas till ett index utan de aktier som anses ha bäst potential ingår i portföljen. Halvåret som gått I linje med de globala börserna mäktade Stockholmsbörsen med en uppgång på runt 20 procent under första halvåret. Denna mycket starka utveckling beror till stora delar på en rekyl efter raset under fjärde kvartalet Uppgången har också eldats på av väldigt mjuka tongångar från världens centralbanker. De något försämrade konjunkturutsikterna har generellt medfört att vinstprognoser för cykliska bolag justerats ner en del. Totalt sett har värderingen ökat på börsen då kurserna stigit betydligt mer än vinstförväntningarna. Marknaden har fortsatt att premiera det som uppfattas som stabila tillväxtbolag med en mindre konjunkturokänslighet. Exempel på dessa är Lifco, Evolution Gaming, Assa Abloy, AAK och Nibe Industrier. Vidare sticker Getinge ut med en ordentlig uppgång efter några bedrövliga år. På den negativa sidan har bankerna gått kräftgång. Låga räntor, ökade kapitalkrav, regulatoriska utmaningar och problem med penningtvätt har satt sina spår. Bankerna är nu ovanligt lågt värderade. Fonden har trots en fin uppgång haft en del utmaningar. Några cykliska innehav som Autoliv, Alfa Laval, Trelleborg och Saab har inte motsvarat förväntningarna och bankinnehaven med Swedbank och Danske Bank har utvecklats dåligt. Glädjeämnena återfinns bl a i Dometic, Essity, Sandvik, Volvo, Hexagon och Kungsleden. Framtiden Stockholmsbörsen bör vara känslig för negativa nyheter efter första halvårets uppgång. Värderingen har ökat och många aktier har tagit sig upp på rekordnivåer. Nya perioder med turbulens kan ej uteslutas i detta skede av konjunkturförloppet. Samtidigt är det ont om bra alternativ att placera kapital i och direktavkastningen på börsen ligger på drygt fyra procent, vilket är mycket konkurrenskraftigt. Skulle vi få signaler att konjunkturen repar nytt mod igen lär lågt värderade cykliska aktier stiga rejält. Det finns alltså hopp även för framtiden även om andra halvåret lär bjuda på betydligt mer modest avkastning. Trots en ganska trög period för fonden fortsätter vi med strategin att företrädesvis leta efter enskilda bolagscase snarare än branscher. Basen i portföljen är ett knippe vad vi uppfattar som kvalitetsbolag (t ex Alfa Laval, Atlas Copco, Bravida, Castellum, Essity, Sandvik och Volvo) blandat med några innehav som mer kan karaktäriseras som omvärderingskandidater (t ex Academedia, Kinnevik, Munters, NCC, SOBI och Trelleborg. Vi har även nyligen lyft in tillväxtraketen Evolution Gaming i fonden. Vi blandar stora och små bolag med olika egenskaper. Väsentliga risker Risk- och avkastningsindikatorn; fonden ligger i riskklass: 5 Riskkategori 5 innebär hög risk för både upp- och nedgångar i andelsvärdet. Kategori 1 innebär inte att fonden är riskfri. Fonden placerar i instrument som ger exponering både mot aktie- och mot räntemarknader. Aktiemarknader kännetecknas av hög risk, men också möjlighet till hög avkastning. Fonden har ett friare placeringsmandat än traditionella fonder och kan vara koncentrerad till innehav i ett fåtal andra fonder. Fonden använder derivatinstrument som ett led i placeringsinriktningen, vilket normalt innebär en högre risk.

6 6 Risker som inte visas i indikatorn: Indikatorn speglar de viktigaste riskerna i fonden, men inte risken för att, vid extrema förhållanden, inte kunna sätta in och ta ut medel ur fonden inom utsatt tid (likviditetsrisk). Information om hållbarhet Hållbarhetsaspekter beaktas inte i förvaltningen av fonden.

7 7 NYCKELTAL Fondens utveckling Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande fondandelar Andelsvärde, kr 192,51 168,66 191,24 173,30 154,98 Utdelning per andel, kr Fondens totalavkastning, % 14,14-11,81 10,35 11,82 10,60 Fondens utveckling Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande fondandelar Andelsvärde, kr 140,12 120,09 94,26 84,29 108,83 Utdelning per andel, kr ,41 0,75 Fondens totalavkastning, % 16,69 27,40 11,82 13,19 23,98

8 8 BALANSRÄKNING Belopp i kronor Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt MV Summa placeringar med positivt MV Bankmedel och övriga likvida medel Övriga tillgångar Summa tillgångar Skulder Summa finansiella instrument med negativt MV 0 0 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument 0 0 Summa ställda säkerheter 0 0 Förändring av fondförmögenhet Fondförmögenheten vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Fondförmögenheten vid årets slut

9 9 FINANSIELLA INSTRUMENT Fondens innehav per 30 juni 2019, uppdelat per bransch Innehav Antal Kurs Valuta Marknadsvärde SEK Andel av fonden Kategori 1 AcadeMedia AB ,30 SEK ,5% Autoliv SDB ,80 SEK ,3% Dometic Group AB ,98 SEK ,1% Hennes & Mauritz AB (B) ,36 SEK ,3% Scandic Hotels Group AB ,85 SEK ,3% Sällanköpsvaror ,4% Essity AB ,40 SEK ,9% Dagligvaror ,9% Danske Bank ,76 DKK ,5% Hoist Finance AB ,36 SEK ,0% Investor AB (B) ,10 SEK ,9% Kinnevik AB (B) ,50 SEK ,0% Nordea Bank ,42 SEK ,4% Resurs Holding AB ,30 SEK ,9% Skandinaviska Enskilda Banken ,92 SEK ,3% Swedbank (A) ,45 SEK ,4% Finans ,4% Swedish Orphan Biovitrum AB ,85 SEK ,1% Hälsovård ,1% Alfa Laval AB ,60 SEK ,9% Atlas Copco AB A ,80 SEK ,8% Bravida Holding AB ,30 SEK ,9% Inwido AB ,35 SEK ,1% Loomis AB ,20 SEK ,0% Munters Group AB ,56 SEK ,1% NCC (B) ,95 SEK ,9% Saab AB B ,20 SEK ,1% Sandvik AB ,60 SEK ,9% Skanska AB (B) ,70 SEK ,8% Trelleborg AB (B) ,85 SEK ,1% Volvo AB (B) ,35 SEK ,0% Industri ,5% Ericsson AB (B) ,10 SEK ,9% Hexagon AB ,60 SEK ,8% Informationsteknik ,7% Castellum AB ,55 SEK ,7% Cibus Nordic ,00 SEK ,5% Kungsleden AB ,60 SEK ,7% Fastighet ,9% Nordic Entertainment Group AB B ,00 SEK ,9% THQ Nordic AB ,80 SEK ,7% Telia Company AB ,24 SEK ,1% Telekomoperatörer ,7% Summa Kategori ,6% Summa överlåtbara värdepapper ,6%

10 10 Summa värdepapper ,6% Bankmedel Likvida medel SEK ,0% Likvida medel SEK - Klientmedel ,0% Likvida medel DKK ,6% Summa bankmedel ,6% Övriga tillgångar/skulder netto ,3% Fondförmögenhet ,0% Fondens innehav av värdepapper har fördelats i följande kategorier: 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 7. Övriga finansiella instrument Summa exponering mot företag eller företagsgrupp Enligt FFFS 2013:9 31 kap. 32 % av fondförmögenhet Danske Bank A/S 4,0%

11 11 Quesada Global Halvårsredogörelse 2019 orgnr

12 12 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Styrelsen och verkställande direktör för FCG Fonder AB får härmed avge halvårsredogörelse för perioden , avseende fonden: Quesada Global (org. nr: ) Fonden är en värdepappersfond enligt lagen (2004:46) om värdepappersfonder ("LVF"). Placeringsinriktning Quesada Global är en aktiefond som placerar globalt i olika företag och aktiefonder inom olika branscher. Halvåret som gått Det första halvåret 2019 gick Quesada Global upp med 27,7 procent vilket innebar att fonden överträffade sitt jämförelseindex med 4,7 procent. I synnerhet årets första kvartal utmärkte sig som osedvanligt starkt och kronförsvagningen gav, i likhet med fjolåret, fortsatt stöd till fonden. I ljuset av det mycket svaga sista kvartal vi fick se 2018, uppstod bra köptillfällen i bolag som kunde inhandlas till förmånliga priser. Uppgången har också eldats på av väldigt mjuka tongångar från världens centralbanker. President Trump har brutit mot det tabu som annars varit rådande i amerikansk politik i modern tid, nämligen att amerikanska Fed ska vara oberoende av den federala regeringen. Flera uppgifter tyder också på att Vita Huset, i början av året, inte bara undersökte om de kunde peta Jerome Powell utan också vilka konsekvenser det skulle få. Sant eller inte, men det står helt klart att den kovändning i penningpolitisk retorik som amerikanska Fed stod för i början av året, går till historien som en av de mest anmärkningsvärda. Fonden hade vid halvårsskiftet de största vikterna i teknologi, hälsa och sällanköpsvaror. Vi såg fina uppgångar från den tyska sportgiganten Adidas, Hong Kong-baserade försäkringsbolaget AIA Group, danska transportbolaget DSV och amerikanska betalgiganten Mastercard. Det var mer avvaktande från den norska järnvägs- och markentreprenören NRC Group samt gränsmarknadsfonden Tundra Sustainable Frontier som båda backade i värde. Under perioden köpte fonden aktier i till exempel Becton Dickinson, Cisco Systems, Spotify, Waste Management, BMO LGM Global EM Growth & Income, ishares ESG Emerging Markets och RBC Emerging Markets. Fonden sålde även i Bayer, Vinci, BL Japan och GAM Mulstistock EM Equity. Framtiden Vi förväntar oss att centralbanker och politiker kommer att spela en huvudroll även under återstoden av året. Förhoppningar och besvikelser runt handelskriget mellan världens två mäktigaste länder, USA och Kina, lär fortsätta växla friskt och medverka till en ökad volatilitet. Det faktum att räntorna befinner sig på historiskt låga nivåer, gör att aktier inte kan räknas bort, trots att de senare inte värderas lågt i nuläget. Quesada Global har sin grund i ett knappt fyrtiotal bolag där fokus ligger på stora kvalitetsbolag. Därutöver kompletteras fonden med fonder i Japan och tillväxtmarknader. I USA och Europa handlas primärt enskilda aktier. Här läggs fokus på enskilda aktier snarare än vissa geografiska eller sektoriella vikter. Risken för kortsiktiga vinsthemtagningar på börsen har ökat igen men vi ser fortfarande inte ett scenario där vi går mot lågkonjunktur och en längre period av börsnedgång, åtminstone inte med start på den här sidan årsskiftet. Något som fonden arbetat med medvetet har varit att prioritera bolag med god hållbarhet. Detta har gjorts genom att byta ut vissa fonder samt genom att iaktta hur var och en av de enskilda aktierna förhåller sig till miljö, socialt ansvar och ägarstyrning. Detta är något vi avser att arbeta vidare med framöver. Väsentliga risker Risk- och avkastningsindikatorn; fonden ligger i riskklass: 5 Riskkategori 5 innebär hög risk för både upp- och nedgångar i andelsvärdet. Kategori 1 innebär inte att fonden är riskfri. Fonden placerar i instrument som ger exponering både mot aktie- och mot räntemarknader. Aktiemarknader kännetecknas av hög risk, men också möjlighet till hög avkastning. Fonden har ett friare placeringsmandat än traditionella fonder och kan

13 13 vara koncentrerad till innehav i ett fåtal andra fonder. Fonden använder derivatinstrument som ett led i placeringsinriktningen, vilket normalt innebär en högre risk. Risker som inte visas i indikatorn: Indikatorn speglar de viktigaste riskerna i fonden, men inte risken för att, vid extrema förhållanden, inte kunna sätta in och ta ut medel ur fonden inom utsatt tid (likviditetsrisk). Information om hållbarhet Hållbarhetsaspekter beaktas inte i förvaltningen av fonden.

14 14 NYCKELTAL Fondens utveckling Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande fondandelar Andelsvärde, kr 135,66 106,17 110,92 97,94 Utdelning per andel, kr - - Fondens totalavkastning, % 27,78-4,29 13,25-2,06

15 15 BALANSRÄKNING Belopp i kronor Tillgångar Överlåtbara värdepapper Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt MV Summa placeringar med positivt MV Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar Skulder Summa finansiella instrument med negativt MV 0 0 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument 0 0 Summa ställda säkerheter 0 0 Förändring av fondförmögenhet Fondförmögenheten vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Fondförmögenheten vid årets slut

16 16 FINANSIELLA INSTRUMENT Fondens innehav per 30 juni 2019, uppdelat per bransch Innehav Antal Kurs Valuta Marknadsvärde SEK Andel av fonden Kategori 1 Adidas AG ,15 EUR ,5% Amazon.com Inc ,41 USD ,9% Home Depot ,90 USD ,3% Kering ,46 EUR ,5% Sällanköpsvaror ,1% Danone SA ,75 EUR ,1% Unilever NV ,33 EUR ,2% Dagligvaror ,3% AIA Group Ltd ,11 HKD ,5% Allianz SE ,80 EUR ,7% JPMorgan Chase & Co ,01 USD ,4% Finans ,5% Abbott Laboratories ,83 USD ,0% Becton Dickinson and Co ,79 USD ,8% Boston Scientific Corp ,05 USD ,5% Koninklijke Philips NV ,25 EUR ,4% Merck & Co Inc ,51 USD ,8% NOVO Nordisk B ,18 DKK ,2% Novartis AG ,57 CHF ,0% Roche Holding AG - CHF ,77 CHF ,1% Thermo Fisher Scientific Inc ,67 USD ,7% United Health Group ,51 USD ,7% Hälsovård ,0% DSV A/S ,85 DKK ,1% NRC Group ASA ,64 NOK ,2% Tomra Systems ASA ,13 NOK ,0% Waste Management Inc ,15 USD ,7% Xylem Inc/NY ,56 USD ,9% Industri ,9% ASML Holding NV ,37 EUR ,9% Accenture PLC ,50 USD ,9% Apple Inc ,59 USD ,2% Cisco Systems Inc ,14 USD ,9% Intuit Inc ,32 USD ,9% MasterCard Inc (A) ,03 USD ,1% Microsoft ,75 USD ,0% SAP SE ,27 EUR ,3% Spotify Technology SA ,58 USD ,5% Visa Inc ,32 USD ,5% Informationsteknik ,0% Alphabet Inc Class C ,71 USD ,4% The Walt Disney Company ,49 USD ,0% Ubisoft Entertainment SA ,98 EUR ,0% Telekomoperatörer ,3%

17 17 NextEra Energy Inc ,02 USD ,2% Kraftförsörjning ,2% Summa Kategori ,4% Kategori 2 Xtrackers Nikkei 225 UCITS ETF ,76 EUR ,0% Mutual funds ,0% Summa Kategori ,0% Kategori 4 ishares ESG MSCI EM ETF ,67 USD ,8% BMO LGM Global Emerging Markets Growth & Income ,92 USD ,1% PineBridge Japan Small Cap ,29 USD ,6% RBC Funds Lux - Emerging Markets Equity ,66 USD ,8% Tundra Frontier Opportunities Fund ,85 SEK ,7% Mutual funds ,0% Summa Kategori ,0% Summa överlåtbara värdepapper ,4% Summa fondandelar ,9% Summa värdepapper ,3% Bankmedel Likvida medel SEK ,4% Likvida medel SEK - Klientmedel ,0% Likvida medel EUR ,1% Likvida medel USD ,2% Summa bankmedel ,8% Övriga tillgångar/skulder netto ,1% Fondförmögenhet ,0% Fondens innehav av värdepapper har fördelats i följande kategorier: 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 7. Övriga finansiella instrument

18 18 Quesada Ränta Halvårsredogörelse 2019 orgnr

19 19 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Styrelsen och verkställande direktör för FCG Fonder AB får härmed avge halvårsredogörelsen för perioden , avseende fonden: Quesada Ränta (org. nr: ) Fonden är en specialfond enligt lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder ("LAIF"). Placeringsinriktning Quesada Ränta är en specialfond vars mål är att placera ränterelaterade överlåtbara värdepapper främst i företagsobligationer verksamma på den nordiska räntemarknaden. Halvåret som gått Det har varit ett fortsatt fokus på konjunktur och ränteutvecklingen i USA under första halvåret. I spåren av en allt mjukare amerikansk centralbank så har världens börser fått ett starkt stöd och, i praktiken, tagit tillbaka allt som man tappade under slutet av förra året. Möjligen lite överraskande, har dock dollarns styrka hållit i sig under perioden. Sjunkande räntor i USA har dock smittat av sig på resten av världen som, därmed följt med i såväl räntenergången som börsuppgången. Inte minst de tillväxtmarknader, som drabbades värst under fjolåret har haft en remarkabel återhämtning hittills under året. De kreditmarginaler som, på alla löptider och alla valutor och alla nivåer, tog mycket stryk under förra året har, även de, återhämtat sig ordentligt och, i flera fall nu passerat de mest optimistiska nivåerna vi såg under förra sommaren. I spåren av detta har många nya, såväl som gamla, emittenter sökt sig till obligationsmarknaderna för finansiering. Bankerna är fortsatt återhållsamma med kreditgivningen medan efterfrågan på avkastning driver obligationsmarknaderna. Vi har fått se ny lägstanivåer igen på långa räntor som varit nere under nollan och vänt för den svenska tioåringen, något vi aldrig sett tidigare. I Tyskland är det ännu värre där man lagom till midsommarsillen kan få glädjen att betala ca -0,35% för att låna ut pengar till den Tyska staten i tio år. Inflationsförväntningarna har gått från att vara låga till att bli obefintliga. Framtiden Vi har, rimligen, inte så mycket mer av nersida i världens räntenivåer. Detta har, iofs, sagts många gånger, men när det är negativ avkastning på långa statsräntor är det svårt att se så mycket ytterligare nergångar. Omvänt är scenariot med ordentligt stigande räntor rätt avlägset. Med tanke på att inflationen är obefintlig och vi har hot om olika varianter av handelsrestriktioner från världens stora så är det inte särskilt sannolikt att vi får se ordentligt stigande räntor i relativ närtid. Istället har världens centralbanker, igen, trappat upp retoriken kring beredskapen att stimulera ekonomin ytterligare. Detta är fullt möjligt i USA som, trots allt, har fått se ett stort antal korträntehöjningar till dagens 2,5% medan det är närmast omöjligt i Europa där räntorna fortfarande är negativa. Den stora ränteskillnaden mellan Europa och USA gör, fortsatt, att amerikanska placeringar är mindre attraktiva. Väsentliga risker Risk- och avkastningsindikatorn; fonden ligger i riskklass: 1 Riskkategori 1 innebär en mycket låg risk för upp- och nedgångar i andelsvärdet. Kategori 1 innebär inte att fonden är riskfri. Fonden placerar i instrument som ger exponering mot räntemarknader. Innehav utgivna i utländsk valuta kurssäkras normalt till svenska kronor. Därmed minimeras fondens valutarisk. Den risk som är förenad med att placera i räntefonder påverkas av vilken duration fondens innehav har. Med sjunkande räntor ökar värdet av fondens innehav, medan stigande räntor minskar värdet på fonden. Fonden har ett friare placeringsmandat än traditionella fonder och kan vara koncentrerad till relativt få innehav jämfört med värdepappersfonder. Risker som inte visas i indikatorn: Indikatorn speglar de viktigaste riskerna i fonden, men inte risken för att, vid extrema förhållanden, inte kunna sätta in och ta ut medel ur fonden inom utsatt tid (likviditetsrisk).

20 Information om hållbarhet Hållbarhetsaspekter beaktas inte i förvaltningen av fonden. 20

21 21 NYCKELTAL Fondens utveckling Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande fondandelar Andelsvärde, kr 121,70 120,43 120,09 117,57 115,24 Utdelning per andel, kr Fondens totalavkastning, % 1,05 0,28 2,15 2,02 0,53 Fondens utveckling Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande fondandelar Andelsvärde, kr 114,64 111,18 107,24 102,47 101,97 Utdelning per andel, kr - - 0,76 1,81 0,37 Fondens totalavkastning, % 3,06 3,72 5,54 3,11 2,02

22 22 BALANSRÄKNING Belopp i kronor Tillgångar Överlåtbara värdepapper OTC- derivatinstrument med positivt MV Summa finansiella instrument med positivt MV Summa placeringar med positivt MV Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar Skulder Summa finansiella instrument med negativt MV 0 0 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument 0 0 Summa ställda säkerheter 0 0 Förändring av fondförmögenhet Fondförmögenheten vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Fondförmögenheten vid årets slut

23 23 FINANSIELLA INSTRUMENT Fondens innehav per 30 juni 2019, uppdelat per bransch Innehav Antal Kurs Valuta Marknadsvärde SEK Andel av fonden ELLEVI 2 7/8 02/12/ ,16 SEK ,3% KLED /18/ ,03 SEK ,7% NHYNO 1 11/07/ ,42 SEK ,4% SWEMAT 1 3/8 05/30/ ,88 SEK ,8% SWEMAT /27/ ,16 SEK ,9% AFBSS 0 06/27/ ,11 SEK ,6% AINMT Scandinavia 0 04/07/ ,47 NOK ,6% AKFAST 0 10/03/ ,67 SEK ,1% AKSONO 0 07/25/ ,00 NOK ,5% AUSS 0 06/21/ ,04 NOK ,7% BANONO 0 02/22/ ,12 SEK ,7% BILL 0 03/20/ ,14 SEK ,6% BILLN 0 10/11/ ,65 SEK ,8% BOLSS 0 06/19/ ,32 SEK ,7% Betsson 0 11/28/ ,08 SEK ,8% Castellum FRN 08/28/ ,54 SEK ,6% Castellum FRN 10/04/ ,69 SEK ,8% Castellum FRN 2022/09/ ,52 SEK ,1% Collector Bank FRN 2020/03/ ,75 SEK ,2% Elekta 0 03/28/ ,49 SEK ,2% GETAB 0 05/21/ ,83 SEK ,7% GRNGSS Float 09/20/ ,32 SEK ,7% HEIMST 0 05/31/ ,25 SEK ,4% Heimstaden Bostad AB ,81 SEK ,5% Hemfosa Fastigheter 0 09/01/ ,79 SEK ,0% IBTFAS 0 07/05/ ,88 SEK ,4% INTRUM 0 07/03/ ,39 SEK ,1% INTRUM 0 07/06/ ,17 SEK ,2% ISLBAN 0 11/23/ ,13 SEK ,6% Jyske Bank FRN 05/19/ ,25 SEK ,9% KLARNA 0 09/22/ ,70 SEK ,0% KLED 0 03/07/ ,04 SEK ,8% LANBNN 0 02/21/ ,12 SEK ,2% Landsbankinn Hf 0 11/24/ ,93 SEK ,9% NOBINA 0 02/13/ ,40 SEK ,1% NORENT 0 05/23/ ,32 SEK ,7% Nackahusen Holding AB ,00 SEK ,8% Nibe Industrier FRN 2022/04/ ,74 SEK ,7% PEABSS 0 09/06/ ,94 SEK ,6% POSTND 0 05/28/ ,94 SEK ,2% Protector Forsikring ASA ,07 NOK ,5% RESURS 0 05/31/ ,98 SEK ,1% RESURS 0 08/30/ ,54 SEK ,7% RESURS 0 08/31/2019 FRN ,17 SEK ,2% SAABAB 0 09/28/ ,26 SEK ,7% SHBASS 0 11/15/ ,53 SEK ,6%

24 24 STERV 0 02/20/ ,53 SEK ,8% Sveavalvet AB FRN 2019/12/ ,33 SEK ,9% TVOYFH 0 02/15/ ,44 SEK ,5% Volvo Car FRN 2023/02/ ,74 SEK ,4% WALLB 0 11/23/ ,53 SEK ,4% WIHLSS /09/ ,54 SEK ,2% Fixed Income ,6% Kategori 7 NOK/SEK FX Forward 2019/09/ ,08 SEK ,2% Utländsk valuta ,2% Summa Kategori ,2% Summa överlåtbara värdepapper ,6% Summa OTC-derivatinstrument ,2% Summa värdepapper ,4% Bankmedel Likvida medel SEK ,2% Likvida medel SEK - Klientmedel ,0% Likvida medel NOK ,2% Likvida medel DKK ,0% Summa bankmedel ,4% Övriga tillgångar/skulder netto ,7% Fondförmögenhet ,0% Fondens innehav av värdepapper har fördelats i följande kategorier: 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 7. Övriga finansiella instrument Summa exponering mot företag eller företagsgrupp Enligt FFFS 2013:9 31 kap. 32 % av fondförmögenhet Danske Bank A/S 2,2%

25 25 Quesada Försiktig Halvårsredogörelse 2019 orgnr

26 26 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Styrelsen och verkställande direktör för FCG Fonder AB får härmed avge halvårsredogörelsen för perioden , avseende fonden: Quesada Försiktig (org. nr: ) Fonden är en specialfond enligt lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder ("LAIF"). Placeringsinriktning Quesada Försiktig är en så kallad fondandelsfond som huvudsakligen placerar i aktiefonder och räntefonder. Fonden har som målsättning att via placering i andra fonder uppnå en långsiktigt god kapitaltillväxt med låg risk. Halvåret som gått Den fina börsuppgången under juni bidrog till att första halvåret kom att bli en fantastisk period för aktieinvesterare. Både Stockholmsbörsen och många globala marknader mäktade med en uppgång på i vissa fall över 20 procent. Vem vågade tro det när börsmörkret var som värst kring julhelgen? En förklaring till uppgången är just att kurserna var rejält nertryckta kring årsskiftet efter det branta fallet under fjärde kvartalet föregående år. Förutom stigande börser har första halvåret präglats av rejält fallande räntor, vilket gjort att även långa obligationer ökat kraftigt i värde. Företagsobligationer har dragits med i den allmänt positiva marknaden och således har i princip alla delar i en välbalanserad portfölj bidragit till en fin avkastning. Placeringar i utländsk valuta har som grädde på moset fått en extra skjuts av den svaga svenska kronan. Faktum är att första halvåret varit ett av de bästa på mycket länge. Fondens avkastning har gynnats av denna utveckling. Samtidigt som finansmarknaderna ångat på har faktiskt världskonjunkturen visat tydliga tecken på inbromsning drivet av faktorer som handelskrig, problem inom bilindustrin, avmattning i Kina, Brexit samt en allmän ekonomisk och politisk ekonomisk osäkerhet. Mjuka tongångar från centralbankerna och de fallande räntorna har dock övertrumfat dessa negativa faktorer. Framtiden En rimlig fråga att ställa sig efter det starka första halvåret är naturligtvis om det i detta läge inte är rimligt att tacka för kaffet och minska risken i fonden? Nyckelfrågorna för framtiden är i vanlig ordning vad som kommer att hända med konjunkturen och räntorna. Världskonjunkturen visar alltså tydliga tecken på inbromsning, även om USA fortsätter att visa framfötterna. En inbromsning behöver dock inte betyda lågkonjunktur utan kan vara en mjuklandning, något som kan vara ganska bra för börsen. Vad gäller ränteutvecklingen har den kraftiga nedgången de senaste månaderna eldat på börserna och vi kan rimligen inte förvänta oss en fortsättning såvida inte en recession står för dörren. Så antingen bör räntorna rekylera upp en bit eller så kommer makroläget att mattas av än mer. Vår bild är att risken för kortsiktiga vinsthemtagningar på börsen ökat igen men vi ser fortfarande inte ett scenario där vi går mot lågkonjunktur och en längre period med tråkig börsutveckling det närmaste året. Vi har således börjat skala ner aktievikterna så smått i förvaltningen för att vara på den säkra sidan inför halvårsrapporterna och höstens övriga utmaningar. Om vi istället letar efter positiva signaler får vi ställa vårt hopp till att de återupptagna handelsförhandlingarna mellan USA och Kina bär frukt. Ett nytt avtal kan skapa utrymme för nya uppgångar under hösten. Väsentliga risker Risk- och avkastningsindikatorn; fonden ligger i riskklass: 3 Riskkategori 3 innebär en medelhög risk för upp- och nedgångar i andelsvärdet. Kategori 1 innebär inte att fonden är riskfri. Fonden placerar i instrument som ger exponering både mot aktie- och mot räntemarknader. Aktiemarknader kännetecknas av hög risk, men också möjlighet till hög avkastning. Fonden har ett friare placeringsmandat än traditionella fonder och kan vara koncentrerad till innehav i ett fåtal andra fonder. Fonden använder derivatinstrument som ett led i placeringsinriktningen, vilket normalt innebär en högre risk.

27 27 Risker som inte visas i indikatorn: Indikatorn speglar de viktigaste riskerna i fonden, men inte risken för att, vid extrema förhållanden, inte kunna sätta in och ta ut medel ur fonden inom utsatt tid (likviditetsrisk). Information om hållbarhet Hållbarhetsaspekter beaktas inte i förvaltningen av fonden.

28 28 NYCKELTAL Fondens utveckling Fondförmögenhet, tkr Andelsklass A Andelsklass B Antal utelöpande fondandelar Andelsklass A Andelsklass B Andelsvärde, kr - Andelsklass A 129,19 122,74 126,82 121,26 119,45 - Andelsklass B 129,68 123,25 127,45 121,17 119,68 Utdelning per andel, kr - Andelsklass A Andelsklass B Fondens totalavkastning, % - Andelsklass A 5,26-3,22 4,58 1,52 1,81 - Andelsklass B 5,22-3,29 5,18 1,24 2,01 Fondens utveckling Fondförmögenhet, tkr Andelsklass A Andelsklass B Antal utelöpande fondandelar Andelsklass A Andelsklass B Andelsvärde, kr Andelsklass A Andelsklass B Utdelning per andel, kr - Andelsklass A Andelsklass B Fondens totalavkastning, % 9,30 5,12 2,32 - Andelsklass A Andelsklass B - - -

29 29 BALANSRÄKNING Belopp i kronor Tillgångar Överlåtbara värdepapper OTC- derivatinstrument med positivt MV Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt MV Summa placeringar med positivt MV Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar Skulder Summa finansiella instrument med negativt MV 0 0 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument Summa ställda säkerheter Förändring av fondförmögenhet Fondförmögenheten vid årets början Andelsutgivning Andelsklass A Andelsklass B Andelsinlösen Andelsklass A Andelsklass B Resultat enligt resultaträkning Fondförmögenheten vid årets slut

30 30 FINANSIELLA INSTRUMENT Fondens innehav per 30 juni 2019, uppdelat per bransch Innehav Antal Kurs Valuta Marknadsvärde SEK Andel av fonden Kategori 1 Resurs Holding AB ,30 SEK ,5% Finans ,5% Bravida Holding AB ,30 SEK ,3% NCC (B) ,95 SEK ,3% Industri ,6% Akelius Fastigheter AB ,00 SEK ,9% Castellum AB ,55 SEK ,4% Cibus Nordic ,00 SEK ,8% Dios Fastigheter AB ,70 SEK ,5% Heimstaden Preferens ,00 SEK ,4% Hemfosa Fastigheter AB (Preferens) ,00 SEK ,0% Kungsleden AB ,60 SEK ,6% Samhallsbyggnadsbolaget i Nord ,70 SEK ,4% Fastighet ,1% BAYPRT /14/ ,89 USD ,1% HOSTBS /19/2027 Corp ,42 EUR ,8% REIVLT 9 07/05/ ,00 SEK ,0% AF FRN 2020/05/ ,38 SEK ,7% Betsson 0 11/28/ ,08 SEK ,8% Collector Bank FRN 2020/03/ ,75 SEK ,4% HEIMST 0 05/31/ ,25 SEK ,4% KLOVSS 0 06/05/ ,32 SEK ,4% NIBE Industrier FRN 2021/06/ ,00 SEK ,4% NYFSS 0 05/22/ ,37 SEK ,0% SBAB FRN 2049/12/ ,42 SEK ,6% SFSS 0 06/30/ ,28 SEK ,4% Tele2 AB FRN 05/11/ ,33 SEK ,8% Fixed Income ,7% Summa Kategori ,1% Kategori 4 Quesada Global ,67 SEK ,4% Quesada Sverigefond ,52 SEK ,4% Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond Fund ,32 USD ,0% Legg Mason Western Asset Struc ,12 USD ,0% New Capital UCITS Fund PLC - N ,25 USD ,8% Pimco GIS Global Inv Grade SEK ,54 SEK ,9% Quesada Bond Opportunity B ,63 SEK ,8% Quesada Ränta ,69 SEK ,3% Alcur ,34 SEK ,7% BMO Global Equity Market Neutral V10 A USD ,95 USD ,3% Bodenholm One ,79 SEK ,5% Jupiter Global Fund - Jupiter Absolute Return ,59 SEK ,0% Nordkinn Fixed Income Macro Fund SEK A ,60 SEK ,0%

31 31 Mutual funds ,8% Summa Kategori ,8% Kategori 7 EUR/SEK FX Forward 2019/09/ ,56 SEK ,9% USD/SEK FX Forward 2019/09/ ,24 SEK ,9% Utländsk valuta ,8% Summa Kategori ,8% Summa överlåtbara värdepapper ,9% Summa fondandelar ,8% Summa OTC-derivatinstrument ,8% Summa värdepapper ,9% Bankmedel Likvida medel SEK ,7% Likvida medel SEK - Klientmedel ,0% Likvida medel EUR ,3% Likvida medel USD ,5% Likvida medel - ställda säkerheter ,7% Summa bankmedel ,1% Övriga tillgångar/skulder netto ,1% Fondförmögenhet ,1% Fondens innehav av värdepapper har fördelats i följande kategorier: 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 7. Övriga finansiella instrument Summa exponering mot företag eller företagsgrupp Enligt FFFS 2013:9 31 kap. 32 % av fondförmögenhet Danske Bank A/S 7,5%

32 32 Quesada Bond Opportunity Halvårsredogörelse 2019 orgnr

33 33 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Styrelsen och verkställande direktör för FCG Fonder AB får härmed avge halvårsredogörelsen för perioden , avseende fonden: Quesada Bond Opportunity (org. nr: ) Fonden är en specialfond enligt lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder ("LAIF"). Placeringsinriktning Quesada Bond Opportunity är en specialfond vars mål är att placera ränterelaterade överlåtbara värdepapper främst i företagsobligationer verksamma på den nordiska räntemarknaden. Halvåret som gått Det har varit ett fortsatt fokus på konjunktur och ränteutvecklingen i USA under första halvåret. I spåren av en allt mjukare amerikansk centralbank så har världens börser fått ett starkt stöd och, i praktiken, tagit tillbaka allt som man tappade under slutet av förra året. Möjligen lite överraskande, har dock dollarns styrka hållit i sig under perioden. Sjunkande räntor i USA har dock smittat av sig på resten av världen som, därmed följt med i såväl räntenergången som börsuppgången. Inte minst de tillväxtmarknader, som drabbades värst under fjolåret har haft en remarkabel återhämtning hittills under året. De kreditmarginaler som, på alla löptider och alla valutor och alla nivåer, tog mycket stryk under förra året har, även de, återhämtat sig ordentligt och, i flera fall nu passerat de mest optimistiska nivåerna vi såg under förra sommaren. I spåren av detta har många nya, såväl som gamla, emittenter sökt sig till obligationsmarknaderna för finansiering. Bankerna är fortsatt återhållsamma med kreditgivningen medan efterfrågan på avkastning driver obligationsmarknaderna. Vi har fått se ny lägstanivåer igen på långa räntor som varit nere under nollan och vänt för den svenska tioåringen, något vi aldrig sett tidigare. I Tyskland är det ännu värre där man lagom till midsommarsillen kan få glädjen att betala ca -0,35% för att låna ut pengar till den Tyska staten i tio år. Inflationsförväntningarna har gått från att vara låga till att bli obefintliga. Framtiden Vi har, rimligen, inte så mycket mer av nersida i världens räntenivåer. Detta har, iofs, sagts många gånger, men när det är negativ avkastning på långa statsräntor är det svårt att se så mycket ytterligare nergångar. Omvänt är scenariot med ordentligt stigande räntor rätt avlägset. Med tanke på att inflationen är obefintlig och vi har hot om olika varianter av handelsrestriktioner från världens stora så är det inte särskilt sannolikt att vi får se ordentligt stigande räntor i relativ närtid. Istället har världens centralbanker, igen, trappat upp retoriken kring beredskapen att stimulera ekonomin ytterligare. Detta är fullt möjligt i USA som, trots allt, har fått se ett stort antal korträntehöjningar till dagens 2,5% medan det är närmast omöjligt i Europa där räntorna fortfarande är negativa. Den stora ränteskillnaden mellan Europa och USA gör, fortsatt, att amerikanska placeringar är mindre attraktiva. Väsentliga risker Risk- och avkastningsindikatorn; fonden ligger i riskklass: 2 Riskkategori 2 innebär en låg risk för upp- och nedgångar i andelsvärdet. Kategori 1 innebär inte att fonden är riskfri. Fonden har ett friare placeringsmandat än traditionella fonder. Fonden placerar i räntebärande värdepapper som generellt kännetecknas av lägre risk än aktiemarknaden. Risker som inte visas i indikatorn: Indikatorn speglar de viktigaste riskerna i fonden, men inte risken för att, vid extrema förhållanden, inte kunna sätta in och ta ut medel ur fonden inom utsatt tid (likviditetsrisk). Information om hållbarhet Hållbarhetsaspekter beaktas inte i förvaltningen av fonden.

34 34 NYCKELTAL Fondens utveckling Fondförmögenhet, tkr Andelsklass A Andelsklass B Antal utelöpande fondandelar Andelsklass A Andelsklass B Andelsvärde, kr - Andelsklass A 107,99 105,85 106,55 103,58 99,97 - Andelsklass B 107,65 105,54 106,33 103,09 99,25 Utdelning per andel, kr - Andelsklass A Andelsklass B Fondens totalavkastning, % - Andelsklass A 2,02-0,66 2,86 3,62-0,03 - Andelsklass B 2,00-0,74 3,14 3,87-0,75

35 35 BALANSRÄKNING Belopp i kronor Tillgångar Överlåtbara värdepapper OTC- derivatinstrument med positivt MV Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt MV Summa placeringar med positivt MV Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar Skulder Summa finansiella instrument med negativt MV 0 0 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument Summa ställda säkerheter Förändring av fondförmögenhet Fondförmögenheten vid årets början Andelsutgivning Andelsklass A Andelsklass B Andelsinlösen Andelsklass A Andelsklass B Resultat enligt resultaträkning Fondförmögenheten vid årets slut

36 36 FINANSIELLA INSTRUMENT Fondens innehav per 30 juni 2019, uppdelat per bransch Innehav Antal Kurs Valuta Marknadsvärde SEK Andel av fonden Kategori 1 Hancap AB pref A ,78 SEK ,3% Industri ,3% Akelius Fastigheter AB ,00 SEK ,4% Hemfosa Fastigheter AB (Preferens) ,00 SEK ,3% Samhallsbyggnadsbolaget i Nord ,70 SEK ,9% Fastighet ,6% BAYPRT /14/ ,89 USD ,7% LOGPOR 4 05/20/ ,75 SEK ,7% Landshyp Perpetual ,73 SEK ,6% REIVLT 9 07/05/ ,00 SEK ,6% TOBIIS Float 02/21/22 Corp ,38 SEK ,3% TVOYFH 2 05/08/ ,33 EUR ,6% West Atlantic 7 12/21/ ,50 SEK ,4% YFNDAT /04/ ,72 EUR ,7% AFBSS 0 06/27/ ,11 SEK ,7% AINMT Scandinavia 0 04/07/ ,47 NOK ,5% AKERNO 0 01/31/ ,82 NOK ,6% AKERNO 0 06/06/ ,74 NOK ,0% AKSONO 0 07/25/ ,00 NOK ,5% ANDHED 0 10/05/ ,17 SEK ,1% AUSS 0 06/21/ ,04 NOK ,8% BEWISY 0 06/08/ ,28 SEK ,7% BMSTIN 0 06/19/ ,50 SEK ,6% BTWO 0 05/23/ ,63 EUR ,8% Beerenberg Holdco 0 02/24/ ,67 NOK ,4% Betsson 0 11/28/ ,08 SEK ,1% CIPTEC 0 04/04/ ,16 EUR ,7% CLCTBK 0 PERP ,67 SEK ,9% COLLIN 0 11/23/ ,72 NOK ,4% COREA 0 03/01/ ,09 SEK ,3% Care Bidco FRN 2021/03/ ,37 NOK ,7% Consilium AB FRN 2020/03/ ,88 SEK ,7% Corem Property 0 20/03/ ,11 SEK ,6% DNBNO 0 PERP ,61 NOK ,0% FJOASA 0 11/22/ ,86 NOK ,6% FPARSS 0 05/24/ ,25 SEK ,2% FPARSS 0 05/30/ ,72 SEK ,2% GEORGJ 0 05/15/ ,40 EUR ,6% GETAB 0 05/21/ ,83 SEK ,9% GFKLDE 0 09/01/ ,50 SEK ,2% GMLP /05/ ,50 USD ,6% GOODVA 0 05/26/ ,48 EUR ,8% HEIMST 0 05/31/ ,25 SEK ,6% HEMFSS 0 05/16/ ,51 SEK ,7%

37 37 HEXNO 0 03/15/ ,50 NOK ,5% HOGRHO 0 06/29/ ,50 SEK ,3% HOSTPR /12/ ,50 SEK ,7% Heimstaden AB PerpNC ,08 SEK ,9% Heimstaden FRN 0 05/18/ ,72 SEK ,6% Hemfosa Fastigheter 0 09/01/ ,79 SEK ,5% IDAVAN 0 12/11/ ,33 EUR ,7% INTRUM 0 07/03/ ,39 SEK ,5% INTRUM 0 07/06/ ,17 SEK ,5% Ixat Intressenter AB ,00 SEK ,2% Jacob Holm Sonner Hold FRN 2022/03/ ,24 EUR ,2% Jefast Holding 0 03/27/ ,75 SEK ,7% Jotul Holding S.à r.l ,10 NOK ,2% Jyske Bank FRN 2049/12/ ,38 SEK ,7% KLED 0 03/07/ ,04 SEK ,2% KLOVSS 0 04/04/ ,85 SEK ,6% KLOVSS 0 06/05/ ,32 SEK ,6% Klövern FRN 2021/02/ ,91 SEK ,5% LANBNN 0 02/21/ ,12 SEK ,6% MOWINO 0 06/12/ ,49 EUR ,7% Millicom International Cellular 0% ,50 SEK ,9% NLPNDK 0 06/08/ ,14 SEK ,7% NPFASS 0 04/13/ ,96 SEK ,9% NYFSS 0 05/22/ ,37 SEK ,0% Nackahusen Holding AB ,00 SEK ,6% Nordisk Bergteknik FRN 06/26/ ,50 SEK ,6% Norlandia Health Care Group FRN 2021/12/ ,58 SEK ,6% OCYNO 0 05/25/ ,85 NOK ,0% ODFNO 0 09/19/ ,65 NOK ,6% OFFNOR 0 06/15/ ,64 SEK ,4% QUANAB 0 02/15/ ,75 EUR ,0% RSA /03/ ,00 SEK ,8% SBAB FRN 2049/12/29 Perpetual II ,05 SEK ,4% SENKGR 0 06/01/ ,75 SEK ,8% SFSS 0 06/30/ ,28 SEK ,7% SFSS 0 11/22/ ,38 SEK ,0% SIRINT 2047/09/ ,38 SEK ,7% SLTTFP 0 04/01/ ,25 SEK ,6% STEFBS 0 06/18/ ,86 SEK ,4% STEFBS 0 07/05/ ,47 SEK ,4% STENAM 0 06/01/ ,78 SEK ,8% SVEAEK 0 06/20/ ,01 SEK ,6% Stolt-Nielsen FRN 09/04/ ,66 NOK ,6% Svea Ekonomi FRN 2025/11/ ,30 SEK ,4% Teekay LNG Partners 0 08/29/ ,37 NOK ,4% VERISR 0 12/01/ ,09 SEK ,1% VOLOSS 0 12/05/ ,15 SEK ,7% Volvo Car FRN 2023/02/ ,74 SEK ,6% WWLNO 0 09/13/ ,97 NOK ,9% ZENGUN 0 05/23/ ,75 SEK ,6% Fixed Income ,3% Summa Kategori ,3% Kategori 4 ishares JP Morgan USD Emerging ,84 USD ,9% Carmignac Portfolio - Global B ,55 EUR ,8%

38 38 Julius Baer Multibond - Local ,00 USD ,7% Mutual funds ,4% Summa Kategori ,4% Kategori 7 EUR/SEK FX Forward 2019/09/ ,56 SEK ,5% NOK/SEK FX Forward 2019/09/ ,08 SEK ,3% USD/SEK FX Forward 2019/09/ ,24 SEK ,6% EURO-BUND Future SEPT ,20 EUR - 0,0% US 10YR Note Future SEPT ,13 USD - 0,0% Utländsk valuta ,5% Summa Kategori ,5% Summa överlåtbara värdepapper ,3% Summa fondandelar ,4% Summa OTC-derivatinstrument ,5% Summa värdepapper ,2% Bankmedel Likvida medel SEK ,5% Likvida medel SEK - Klientmedel ,1% Likvida medel EUR ,5% Likvida medel USD ,8% Likvida medel NOK ,3% Likvida medel GBP 0 0,0% Likvida medel - ställda säkerheter ,9% Summa bankmedel ,0% Övriga tillgångar/skulder netto ,6% Fondförmögenhet ,7% Fondens innehav av värdepapper har fördelats i följande kategorier: 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 7. Övriga finansiella instrument Summa exponering mot företag eller företagsgrupp Enligt FFFS 2013:9 31 kap. 32 % av fondförmögenhet Danske Bank A/S 8,1%

39 39 Quesada Balanserad Halvårsredogörelse 2019 orgnr

40 40 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Styrelsen och verkställande direktör för FCG Fonder AB får härmed avge halvårsredogörelsen för perioden , avseende fonden: Quesada Balanserad (org. nr: ) Fonden är en specialfond enligt lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder ("LAIF"). Placeringsinriktning Quesada Balanserad är en så kallad fondandelsfond som huvudsakligen placerar i aktiefonder och räntefonder. Fonden har som målsättning att via placering i andra fonder uppnå en långsiktigt god kapitaltillväxt med medelhög risk. Halvåret som gått Den fina börsuppgången under juni bidrog till att första halvåret kom att bli en fantastisk period för aktieinvesterare. Både Stockholmsbörsen och många globala marknader mäktade med en uppgång på i vissa fall över 20 procent. Vem vågade tro det när börsmörkret var som värst kring julhelgen? En förklaring till uppgången är just att kurserna var rejält nertryckta kring årsskiftet efter det branta fallet under fjärde kvartalet föregående år. Förutom stigande börser har första halvåret präglats av rejält fallande räntor, vilket gjort att även långa obligationer ökat kraftigt i värde. Företagsobligationer har dragits med i den allmänt positiva marknaden och således har i princip alla delar i en välbalanserad portfölj bidragit till en fin avkastning. Placeringar i utländsk valuta har som grädde på moset fått en extra skjuts av den svaga svenska kronan. Faktum är att första halvåret varit ett av de bästa på mycket länge. Fondens avkastning har gynnats av denna utveckling. Samtidigt som finansmarknaderna ångat på har faktiskt världskonjunkturen visat tydliga tecken på inbromsning drivet av faktorer som handelskrig, problem inom bilindustrin, avmattning i Kina, Brexit samt en allmän ekonomisk och politisk ekonomisk osäkerhet. Mjuka tongångar från centralbankerna och de fallande räntorna har dock övertrumfat dessa negativa faktorer. Framtiden En rimlig fråga att ställa sig efter det starka första halvåret är naturligtvis om det i detta läge inte är rimligt att tacka för kaffet och minska risken i fonden? Nyckelfrågorna för framtiden är i vanlig ordning vad som kommer att hända med konjunkturen och räntorna. Världskonjunkturen visar alltså tydliga tecken på inbromsning, även om USA fortsätter att visa framfötterna. En inbromsning behöver dock inte betyda lågkonjunktur utan kan vara en mjuklandning, något som kan vara ganska bra för börsen. Vad gäller ränteutvecklingen har den kraftiga nedgången de senaste månaderna eldat på börserna och vi kan rimligen inte förvänta oss en fortsättning såvida inte en recession står för dörren. Så antingen bör räntorna rekylera upp en bit eller så kommer makroläget att mattas av än mer. Vår bild är att risken för kortsiktiga vinsthemtagningar på börsen ökat igen men vi ser fortfarande inte ett scenario där vi går mot lågkonjunktur och en längre period med tråkig börsutveckling det närmaste året. Vi har således börjat skala ner aktievikterna så smått i förvaltningen för att vara på den säkra sidan inför halvårsrapporterna och höstens övriga utmaningar. Om vi istället letar efter positiva signaler får vi ställa vårt hopp till att de återupptagna handelsförhandlingarna mellan USA och Kina bär frukt. Ett nytt avtal kan skapa utrymme för nya uppgångar under hösten. Väsentliga risker Risk- och avkastningsindikatorn; fonden ligger i riskklass: 4 Riskkategori 4 innebär en medelhög risk för upp- och nedgångar i andelsvärdet. Kategori 1 innebär inte att fonden är riskfri. Fonden placerar i instrument som ger exponering både mot aktie- och mot räntemarknader. Aktiemarknader kännetecknas av hög risk, men också möjlighet till hög avkastning. Fonden har ett friare placeringsmandat än traditionella fonder och kan vara koncentrerad till innehav i ett fåtal andra fonder. Fonden använder derivatinstrument som ett led i placeringsinriktningen, vilket normalt innebär en högre risk.

41 41 Risker som inte visas i indikatorn: Indikatorn speglar de viktigaste riskerna i fonden, men inte risken för att, vid extrema förhållanden, inte kunna sätta in och ta ut medel ur fonden inom utsatt tid (likviditetsrisk). Information om hållbarhet Hållbarhetsaspekter beaktas inte i förvaltningen av fonden.

42 42 NYCKELTAL Fondens utveckling Fondförmögenhet, tkr Andelsklass A Andelsklass B Antal utelöpande fondandelar Andelsklass A Andelsklass B Andelsvärde, kr - Andelsklass A 142,15 130,32 137,14 129,61 128,10 - Andelsklass B 143,44 131,65 138,28 129,63 128,76 Utdelning per andel, kr - Andelsklass A Andelsklass B Fondens totalavkastning, % - Andelsklass A 9,08-4,97 5,81 1,18 3,74 - Andelsklass B 8,95-4,80 6,67 0,67 4,28 Fondens utveckling Fondförmögenhet, tkr Andelsklass A Andelsklass B Antal utelöpande fondandelar Andelsklass A Andelsklass B Andelsvärde, kr 123,85 110,00 101,01 - Andelsklass A Andelsklass B Utdelning per andel, kr - Andelsklass A Andelsklass B Fondens totalavkastning, % 12,6 8,9 1,0 - Andelsklass A Andelsklass B - - -

43 43 BALANSRÄKNING Belopp i kronor Tillgångar Överlåtbara värdepapper OTC- derivatinstrument med positivt MV Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt MV Summa placeringar med positivt MV Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar Skulder Summa finansiella instrument med negativt MV 0 0 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument Summa ställda säkerheter Förändring av fondförmögenhet Fondförmögenheten vid årets början Andelsutgivning Andelsklass A Andelsklass B Andelsinlösen Andelsklass A Andelsklass B Resultat enligt resultaträkning Fondförmögenheten vid årets slut

44 44 FINASIELLA INSTRUMENT Fondens innehav per 30 juni 2019, uppdelat per bransch Innehav Antal Kurs Valuta Marknadsvärde SEK Andel av fonden Kategori 1 Husqvarna AB (B) ,86 SEK ,6% Sällanköpsvaror ,6% Essity AB ,40 SEK ,6% Dagligvaror ,6% Danske Bank ,76 DKK ,4% Kinnevik AB (B) ,50 SEK ,3% Resurs Holding AB ,30 SEK ,6% Storebrand ASA ,21 NOK ,5% Finans ,7% Alfa Laval AB ,60 SEK ,6% Bravida Holding AB ,30 SEK ,6% Inwido AB ,35 SEK ,2% Loomis AB ,20 SEK ,5% Saab AB B ,20 SEK ,4% Samhallsbyggnadsbolaget i Nord ,70 SEK ,4% Industri ,6% Akelius Fastigheter AB ,00 SEK ,0% Castellum AB ,55 SEK ,6% Cibus Nordic ,00 SEK ,8% Dios Fastigheter AB ,70 SEK ,6% Hemfosa Fastigheter AB (Preferens) ,00 SEK ,4% Kungsleden AB ,60 SEK ,1% Fastighet ,6% HOSTBS /19/2027 Corp ,42 EUR ,2% AXANO 0 06/23/ ,86 EUR ,2% FJOASA 0 11/22/ ,86 NOK ,3% Nackahusen Holding AB ,00 SEK ,2% Fixed Income ,9% Summa Kategori ,6% Kategori 2 Source Morningstar US Energy I ,08 USD ,0% ishares Core EM IMI UCITS ETF ,75 USD ,8% ishares JPM USD Emerging Markets Bond ETF ,92 USD ,9% Mutual funds ,7% Summa Kategori ,7% Kategori 4 Quesada Global ,67 SEK ,0% Quesada Sverigefond ,52 SEK ,9% Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond Fund ,32 USD ,8% Legg Mason Western Asset Struc ,12 USD ,8% New Capital UCITS Fund PLC - N ,25 USD ,8% Quesada Bond Opportunity B ,63 SEK ,5% Quesada Ränta ,69 SEK ,0%

45 45 UBAM - Global High Yield Solut ,87 SEK ,5% Alcur ,34 SEK ,1% BMO Global Equity Market Neutral V10 A USD ,95 USD ,1% Bodenholm One ,79 SEK ,6% Nordkinn Fixed Income Macro Fund SEK A ,60 SEK ,9% Mutual funds ,9% Summa Kategori ,9% Kategori 7 EUR/SEK FX Forward 2019/09/ ,56 SEK ,2% NOK/SEK FX Forward 2019/09/ ,08 SEK ,3% USD/SEK FX Forward 2019/09/ ,24 SEK ,5% Utländsk valuta ,0% Summa Kategori ,0% Summa överlåtbara värdepapper ,1% Summa fondandelar ,6% Summa OTC-derivatinstrument ,0% Summa värdepapper ,7% Bankmedel Likvida medel SEK ,4% Likvida medel SEK - Klientmedel ,0% Likvida medel EUR ,3% Likvida medel USD ,7% Likvida medel NOK ,0% Likvida medel - ställda säkerheter ,9% Summa bankmedel ,3% Övriga tillgångar/skulder netto ,9% Fondförmögenhet ,9% Fondens innehav av värdepapper har fördelats i följande kategorier: 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 7. Övriga finansiella instrument Summa exponering mot företag eller företagsgrupp Enligt FFFS 2013:9 31 kap. 32 % av fondförmögenhet Danske Bank A/S 7,8%

46 46 Quesada Offensiv Halvårsberättelse 2019 orgnr