Halvårsredogörelse Midas Aktiefond Perioden 2011-01-01-2011-06-30
Midas Aktiefond 1 Förvaltningsberättelse Styrelsen för Petersson & Wagner Fonder AB, 556702-9557 får härmed avge halvårsredogörelse för perioden 2011-01-01-2011-06-30 avseende Midas Aktiefond. Allmänt om verksamheten Då man ska skriva en berättelse om verksamheten brukar det vara enkelt att använda en likartad uppställning som tidigare gånger. En allmän genomgång av ekonomin, fondens utveckling, fondens agerande och en prognos om den framtida ekonomiska utvecklingen såväl som förväntad utveckling på aktiemarknaden. Därför fanns ett gammalt dokument med som stöd tillsammans med de uppdaterade siifrorna när jag skulle börja skriva. Att det var just detta specifika dokument var en ren slump. När jag började läsa igenom detta dokument kliade jag mig i huvudet och tänkte, men jag har ju inte skrivit berättelsen än, ändå finns den här, spöklikt eller hur? Vad stod det då i detta dokument? Jag väljer att här bara återrefera till vissa delar för att inte göra det hela för långt, men det började så här. Första halvåret har karakteriserats av en allt svagare ekonomi. Den kraftiga avmattningen som inleddes i USA har börjat sprida sig till Europa. Framförallt har Storbritannien och Spanien drabbats, men tendenserna blir allt svagare även för andra västeuropeiska länder. Än så länge fortsätter dock de östeuropeiska ekonomierna att växa starkt. Vi kan nu konstatera att den finansiella kris som inleddes för drygt ett år sedan har fått större effekter än vad de flesta bedömare förutspådde. Vi kan också konstatera att effekterna på realekonomierna från den finansiella krisen har blivit större än vad de flesta trodde för ett år sedan. Blickar vi nu framåt för återstoden av året, så är det lätt att få en negativ syn. Det finns ett antal faktorer som fortsätter tala för ett bistert börsklimat. USA upplever en stark ekonomisk avmattning. Stora delar av Europa är på väg att mattas av kraftigt. Samtidigt ser vi inflationstendenser pga den långvariga starka prisuppgången på råvaror. Generellt sett har första halvårets företagsresultat utanför finanssektorn varit tillfredsställande, men många företag har blivit betydligt mer försiktiga till framtiden och vi kommer sannolikt att se fallande vinster. Finns det då inget ljus i börsmörkret? Jo, det gör det. Vi anser att väldigt mycket av konjunkturnedgången är diskonterad i aktiekurserna idag. Värderingarna ser därför i många fall idag attraktiva ut. Ni har just läst några stycken från Midas Aktiefonds halvårsredogörelse första halvåret 2008. Spöklikt eller hur? Vi kan tyvärr konstatera att i mångt och mycket påminner händelseutvecklingarna alltför mycket om varandra. Då var det bankerna som hade stora problem, men de blev i många fall räddade av statliga kapitaltillskott. Den här gången är det staterna som har problemen och om de faller, riskerar bankerna att falla, cirkeln är sluten och visst blir det konjunktureffekter. Blickar vi tillbaka på det första halvåret 2011 kan vi konstatera att vi upplevt en mycket stark konjunktur. Återhämtningen efter den förra recessionen blev snabbare och starkare än vad de flesta förväntade sig. Halvårsresultaten nådde i många fall nya rekordnivåer. Skillnaden denna gång är dock att om vi tittar på STOXX Europa 600 index så ligger det ca 25% lägre vid den här eventuella vinstcykeltoppen jämfört med vinstcykeltoppen 2007. Vinstnivåerna på många börser som ett aggregat är högre nu än då. Vad aktiemarknaden nu har lärt sig är att det kan bli så mycket sämre än vad man initialt räknar med. Riskaversion snarare än ekonomisk fundamenta har därför kommit att styra aktiemarknaderna under sommaren. Väljer vi att se på den fundamentala ekonomiska bilden just nu kan vi konstatera att vi ser en avmattning i Västvärlden efter en period med mycket stark ekonomisk tillväxt. Den nationella skuldkrisen i såväl USA som södra Europa har eskalerat under 2011 och skapat just osäkerhet.
Midas Aktiefond 2 Jämför vi med situationen 2008 så fallerade ett antal finansinstitut. Idag har ingenting egentligen hänt. Grekland, Portugal och Irland har fått internationell hjälp och det är vackert så. Den stora frågan är naturligtvis om det sker en dominoeffekt där länder som Spanien och Italien kommer att behöva internationell hjälp och i så fall, är resurserna för detta tillräckligt stora? Vad händer vid ett dylikt scenario och hur går det då för banksystemet? Vad blir de konjunkturella effekterna? Svaret på detta är naturligtvis att det skulle bli mycket negativt för såväl ekonomisk- som aktiekursutveckling. Är då detta vad vi förväntar oss? Nej. Vi har skissat på olika scenarion och vårt huvudscenario är att Spanien och Italien inte kommer att fallera ekonomiskt och därmed kommer också banksystemet att klara sig denna gång. Vi tror också på en ekonomisk tillväxt, såväl globalt som amerikanskt och europeiskt. Dock kommer tillväxten att vara lägre än tidigare förväntat och så även företagsvinsterna. Vi ska dock inte blunda för att risken för ett ekonomiskt tillbakaslag har ökat markant under sommaren. Risken för en recession finns, även om det inte är vårt huvudscenario. Skulle vårt lågtillväxtscenario uppfyllas bedömer vi aktiemarknaden som för lågt värderad och därmed en god potential. Innan vi vet utgången är vi förmodligen framme i slutet av 2011 och fram till dess kommer finansmarknaderna sannolikt att präglas av osäkerhet. Värt att nämna är att i våra kontakter med företag sedan semestern är det ännu inga som märkt någon avmattning i sin verksamhet, men vis av 2008 är man mycket försiktig att uttala sig om framtiden just nu. Ser vi tillbaka på det första halvåret där sommarens händelser inte är till fullo reflekterade så har Midas Aktiefond under denna period haft en exponering mot aktiemarknaden som varierat i intervallet mellan 50% - 85%, där vi vid halvårets utgång låg på 55%, vilket avspeglar vår nu något försiktigare hållning. Midas har under perioden inte haft något dominerande aktieinnehav, utan en ganska bred fördelning av ca 20 olika innehav. Midas investeringar har under perioden framförallt varit orienterade mot tysk exportindustri, som gynnats kraftigt av en valuta som varit avsevärt svagare än vad dess ekonomi ger uttryck för pga andra euro länders skuldproblem. Ledord i vårt aktieval har varit duktig företagsledning och stark marknadsposition inom för oss lättbegripliga verksamhetsområden. Företrädesvis har dessa företag haft en stor exponering mot de sk BRIC ekonomierna. Midas har under första halvåret 2011 avkastat -1,30% efter avräkning för avgifter. Som referens så har STOXX Europa 600 under samma period avkastat -1,50%, medan en 3 månaders statsskuldväxel avkastat 0,71%. Sedan fondens start 1 januari 2007 har Midas avkastat 8,58%, medan STOXX Europa tappat 25,78% och en 3 månaders statsskuldväxel avkastat 9,34%. Vår målsättning är att över tiden ha en högre avkastning än STOXX Europa 600 såväl som 3 månaders statsskuldväxel. Midas riskmått med utgångspunkt från fondens start var vid halvårsskiftet följande. Standardavvikelse 11,86% VaR 1,02% Sharpekvot -0,04 Sparandet i Midas Aktiefond har under under första halvåret 2011 uppgått till 11 617 998 SEK och uttag har gjorts med 15 220 294 SEK. Ekonomisk översikt 2011-06-30 Fondförmögenhet 59 413 347 Andelsvärde 95,52 Total avkastning % -1,48 Totalavkastning SSVX 90 dagar % (jämförelseindex) 0,83 Totalavkastning STOXX Europa 600 % -1,07 Andeslsutgivning kr 11 617 998 Andelsinlösen kr 15 220 294
Midas Aktiefond 3 Balansräkning Belopp i kr Not 2011-06-30 2010-06-30 TILLGÅNGAR Finansiella instr. med positivt marknadsvärde 1 54 560 448 41 409 282 Bank och övriga likvida medel 11 322 452 15 198 822 Kortfristiga fordringar 78 014 11 283 SUMMA TILLGÅNGAR 65 960 914 56 619 387 SKULDER OCH FONDFÖRMÖGENHET Kortfristiga skulder 6 547 567 865 134 SUMMA SKULDER 6 547 567 865 134 FONDFÖRMÖGENHET 1 59 413 347 55 754 253 Poster inom linjen Ställda säkerheter för inlånade värdepapper 1 830 820 3 498 755 Ställda säkerheter för derivat 556 340 1 705 595 2 387 160 5 204 350 Andel av fondförmögenheten i % 4,01 9,33
Midas Aktiefond 4 Redovisningsprinciper och bokslutskommentarer Belopp i kr om inget annat anges Allmänna redovisningsprinciper Halvårsredogörelsen är upprättad enligt lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter för redovisning av investeringsfonder och följer Fondbolagens Förenings riktlinjer där de är tillämpliga för en specialfond. De finansiella instrument som ingår i fonden värderas utifrån gällande marknadsvärde, varmed avses senaste betalkurs, eller om sådan saknas senaste köpkurs. Kurserna hämtas dagligen vid respektive marknads stängning. Om sådana kurser saknas, eller om kurserna enligt fondbolagets bedömning är missvisande, får fondbolaget fastställa värdet på objektiva grunder.
Midas Aktiefond 5 Noter Not 1 Finansiella instrument Per den 30 juni 2011 innehades positioner uteslutande i finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad. Värdepapper Bransch Antal Marknadsvärde Andel BG GROUP 10 000 1 433 937 2,41% TECHNIP SA 2 000 1 355 492 2,28% Energi 2 789 429 4,69% ERAMET 1 000 2 093 834 3,52% FUCHS PETROLUB PREF 9 000 3 167 428 5,33% WACKER CHEMIE 500 683 430 1,15% Material 5 944 692 10,00% AALBERTS INDUSTRIES 8 239 1 217 547 2,05% ANDRITZ 5 000 3 254 427 5,48% DUERR 8 216 2 108 942 3,55% ELRINGKLINGER AG 13 000 2 916 242 4,91% GEA GROUP 10 000 2 262 973 3,81% IMTECH 13 800 3 085 582 5,19% KUKA 8 000 1 362 642 2,29% MAN AG 3 000 2 529 102 4,26% PALFINGER 16 000 3 653 026 6,15% Industri 22 390 483 37,69% GALENICA 400 1 617 895 2,72% Hälsovård 1 617 895 2,72% DEUTSCHE BANK 8 000 2 988 572 5,03% Finans & fastighet 2 988 572 5,03% HOTEL.DE AG 10 855 1 194 146 2,01% TEMENOS 19 000 3 699 657 6,23% Informationsteknik 4 893 803 8,24% NCC FC 110919 5 000 000 4 970 364 8,37% SSAB FC 110905 4 000 000 3 979 632 6,70% VOLKSWAGEN FC 110810 5 000 000 4 985 578 8,39% Räntebärande 13 935 574 23,46% EUREX DAX SEP11 FUT -5 0 0,00% Index 0 0,00% Summa finansiella instrument 54 560 448 91,83% Övriga tillgångar och skulder 4 852 899 8,17% Förmögenhet 59 413 347 100,00%
Midas Aktiefond 6 Underskrifter Stockholm den Robert Wagner Styrelseordförande Jan Petersson Verkställande Direktör